» NVIDIA의 젠슨 황 CEO는 중국이 AI 경쟁에서 미국을 앞서게 될 것이라고 경고

» 그는 중국이 에너지 비용이 낮고 규제가 완화적이라는 점에서 AI 경쟁에서 우위를 점할 가능성이 높다고 언급

» 또한 서방 국가들, 특히 미국과 영국이 냉소주의에 사로잡혀 AI 발전이 늦어지고 있다고 지적하며 이제는 더 많은 낙관주의가 필요하다고 강조

» 이와 함께 미국의 AI 규제 강화 움직임을 언급하며, 일부 주(州)에서는 최대 50개의 새로운 규제가 생길 수 있다고 경고

» 이러한 미국의 규제 강화와 달리, 중국은 에너지 보조금 정책을 통해 AI 인프라 운영 비용을 낮추고 있으며, 현지 기업들이 NVIDIA 제품 대신 중국산 AI 칩을 더 저렴하게 운용할 수 있는 환경을 조성하고 있다고 설명. “중국에서는 전기가 거의 공짜”라고도 첨언

» 최근 중국 정부는 바이트댄스, 알리바바, 텐센트 등 주요 빅테크 기업이 운영하는 대형 데이터센터에 대한 에너지 보조금을 확대. 화웨이와 캄브리콘 등 중국 반도체 기업의 칩은 에너지 효율이 엔비디아 제품보다 낮기 때문에, 이러한 보조금이 이를 보완하기 위한 조치

» 젠슨 황은 중국이 AI 경쟁력 강화를 위해 규제 완화와 전력 보조금 확대를 동시에 추진하고 있으며, 반면 미국의 경우 규제 강화와 높은 에너지 비용으로 인해 경쟁력이 약화되고 있다고 주장

젠슨 황 "중국이 미국과의 AI 경쟁에서 승리할 것" - 뉴스1

엔비디아 최고경영자(CEO) 젠슨 황이 중국이 인공지능(AI) 경쟁에서 미국을 앞설 수 있다고 경고했다.

그는 에너지 비용과 규제 측면에서 중국이 유리하다고 지적하며 “중국이 AI 경쟁에서 승리할 것”이라고 말했다.

5일(현지시간) 황 CEO는 파이낸셜타임스(FT)가 주최한 ‘AI의 미래’ 정상회의에 참석해 FT와 인터뷰를 가지면서 “미국과 영국을 포함한 서방은 지나친 냉소주의에 발목 잡혀 있다”며 “우리에겐 더 많은 낙관주의가 필요하다”고 강조했다.

그는 특히 미국 내 각 주가 추진 중인 AI 관련 규제가 많게는 50개에 이를 수 있다며, 과도한 규제는 기술 발전을 저해할 수 있다고 우려했다.

반면 중국은 자국 기술 기업들이 엔비디아의 AI 칩 대체품을 운영할 수 있도록 에너지 보조금을 확대하고 있다고 했다. 황은 이를 두고 “중국에선 전기가 공짜”라고 표현했다.

실제로 중국 정부는 바이트댄스, 알리바바, 텐센트 등 대형 데이터센터에 대한 전력 지원을 강화하고 있다.

https://www.news1.kr/world/northeast-asia/5966600

SK하이닉스, HBM4 시장도 선점…내년 영업익 70조 넘본다 | 서울경제

SK하이닉스(000660)가 세계 최대 인공지능(AI) 반도체 기업 엔비디아에 공급할 6세대 고대역폭메모리(HBM4) 가격을 전작(HBM3E)보다 50% 이상 높이면서 HBM 시장의 최강자임을 입증했다.

SK하이닉스는 엔비디아와 내년 HBM4 공급 협상을 성공적으로 마무리하면서 사상 최대 실적 경신 행진을 예약했다.업계에 따르면 SK하이닉스는 기술 고도화에 투입되는 비용 등을 고려해 엔비디아에 HBM4 가격을 전작보다 50% 이상 높인 500달러 중반대로 제시한 것으로 알려졌다. 엔비디아는 경쟁사인 삼성전자와 미국 마이크론의 HBM4 대량 공급을 염두에 두고 큰 폭의 가격 인상에 난색을 표해 양측 간 갈등이 분출되기도 했다.

하지만 최종 공급 가격이 제품당 500달러 중반대로 마무리되면서 SK하이닉스는 HBM4 시장의 주도권을 지키게 됐다. 이에 대해 SK하이닉스의 한 관계자는 “최종 공급 가격과 협상 여부는 확인이 불가능하다”고 답했다.

업계는 SK하이닉스의 HBM4 수익률을 약 60%로 보고 있다. 시장이 전망하는 SK하이닉스의 내년 HBM 매출액은 약 40조~42조 원이다. 올해와 같은 수익률이 유지되면 SK하이닉스는 HBM에서만 약 25조 원의 영업이익을 거두게 된다.

SK하이닉스의 HBM 사업은 현재 주력 공급품인 HBM3E에서 내년 하반기 HBM4로 이어지면서 전체 HBM 실적이 올해(매출액 약 30조 원, 영업이익 17조 원)보다 40~50% 늘어날 것으로 보인다.

https://m.sedaily.com/NewsView/2H0C5TZ2MV/GD01

MSCI 주식 지수 2025년 11월 정기 리뷰

– 2025년 11월 5일 – MSCI Inc.는 2025년 11월 MSCI 주식 지수 리뷰 결과를 발표했습니다. 모든 변경 사항은 2025년 11월 24일 장 마감 이후부터 적용됩니다.

주요 내용

시가총액 기준으로 MSCI 월드 인덱스(MSCI World Index)에 새로 편입되는 세 종목은 다음과 같습니다.

CoreWeave

Nebius Group (발표 후 시간외 +4%)

Insmed


시가총액 기준으로 MSCI 신흥시장지수(MSCI Emerging Markets Index)에 새로 편입되는 세 종목은 다음과 같습니다.

Barito Renewables Energy

Zijin Gold International

GF Securities Co H

MSCI 스몰사이즈 편입 리스트

색칠: 요새 핫한 심텍 & 뇌뽑주 파두

그밖에 눈에띄는건 코미코 / 세진중 / 세탁소엔진 정도

# 11월 MSCI 리뷰 발표 (25/11/6)
유진증권 ETF/파생 강송철 (02-368-6153)

- MSCI 11월 리뷰 결과. 한국 스탠다드 지수에 HD현대마린솔루션, 에이피알 신규 편입. 오리온 지수 제외

- 11월 24일 종가 기준 리밸런싱. 한국의 MSCI 스탠다드지수 편입 종목 수는 82개로 증가

- 지수 편입 따른 매입 수요 에이피알 3천억원, HD현대마린솔루션 1,500억원 추정. 제외에 따른 매도 수요 오리온 1,150억원 추정

- 편입, 제외 종목 외에 유동비율, 주식수 변경에 따른 비중 변화 상위 종목: SK텔레콤(유동비율 증가), HD현대중공업(유동비율 증가) 등 비중 증가. 반면 셀트리온(유동비율, 주식수 감소) 등 비중 감소.

- SK텔레콤 1,200억원(매수) 등 지수 내 비중 변동에 따른 종목별 패시브 매입, 매도 수요 본문 표 참고

- 리밸런싱 적용 후 신흥국(EM) 지수 내 중국, 대만, 인도 비중 증가. 한국(-0.04%) 비중 감소. 리밸런싱일 부근에 한국물 소폭 매도 우위 예상

- 11월 리뷰 적용 후 MSCI 지수 편입되지 않은 다음 순위 종목은 전일(11/5) 시가총액 기준 레인보우로보틱스, HD현대미포 등 순서

자료 URL) https://bit.ly/3LhSilk

* 유진 ETF/파생 강송철 개별 텔레그램
https://t.me/buykkang

✔'25년 11월 MSCI Korea Standard Index 리뷰 발표
(하나증권 퀀트 이경수, 이철현)

⚡ 편입 종목(FIF): 에이피알(0.65), HD현대마린솔루션(0.6)
⚡ 편출 종목: 오리온
⚡ FIF 조정: 셀트리온(0.7→0.65), 삼성SDI(0.8→0.75), 한화오션(0.4→0.45), HD현대중공업(0.25→0.3), LG(0.55→0.6), 미래에셋증권(0.4→0.35), SK텔레콤(0.25→0.49)

* SK텔레콤의 Foreign Room(>25%, 현재 28%) 상승에 따라, 기존 adjustment factor 0.5에서 1로 조정되어 FIF 상승

⭐ EM 내 상위 국가 비중 변화('25년 2월->'25년 5월->'25년 8월->'25년 11월)
중국: 29.0% -> 30.0% -> 29.7% -> 28.9%
인도: 18.0% -> 18.6% -> 16.6% -> 15.4%
대만: 19.4% -> 18.0% -> 19.1% -> 20.5%
한국: 9.2% -> 9.2% -> 10.8% -> 12.9%

⭐ 리밸런싱으로 인한 MSCI EM Index 내 한국증시 비중 변화: -0.04%p, 수급 약 -3700억원 감소

⭐ 수급 유입 상위 종목
에이피알: +0.357%p, +4285억원
HD현대마린솔루션: +0.205%p, +2453억원
SK텔레콤: +0.143%p, +1708억원
HD현대중공업: +0.13%p, +1535억원
한화오션: +0.106%p, +1241억원

⭐ 수급 유출 상위 종목
삼성SDI: -0.079%p, -990억원
셀트리온: -0.117%p, -1456억원
오리온: -0.129%p, -1556억원
SK하이닉스: -0.097%p, -1797억원
삼성전자: -0.151%p, -2791억원

Index Review price cutoff date: 10월 15일
리밸런싱: 11월 24일 종가
효력일: 11월 25일 시가

[KB시황 하인환] 강세장 속 조정 (2): 강세장을 지속시킬 ‘정부정책 3.0 Round’

자료 링크: https://bit.ly/4oTeK2z

안녕하세요, KB증권 하인환입니다.

'강세장 속 조정'의 두 번째 자료입니다. 어제 발간한 '강세장 속 조정 (1): 조정의 폭과 기간'에서는 D+200일 부근에서의 조정 발생과 조정의 폭 (-10% 내외 또는 -20%) 및 강세장이 재개되기까지 걸리는 기간 (약 50일 내외)을 다뤘습니다. 3~4일 이틀 간 조정 폭이 -5.15%인데, 4일 저점 기준으로는 -8.4% 조정이 있었습니다. 이제 조정 폭보다는 기간을 좀더 주목해야 함을 시사합니다.

전반적인 분위기는 강세장은 끝나지 않았다는 데에 있는 듯 합니다. 그렇다면 무엇이 강세장을 재개하도록 할까가 중요합니다. 첫 번째로는 정부정책 3.0 Round의 본격화를 주목합니다.

■ 강세장 속 조정: 빠른 속도의 조정
■ 과거 한국 주식시장의 대세 상승장을 만든 조건: 정부의 자본시장 정책
■ 대한민국 구조개혁의 3단계: 2026년에 주목해야 할 3.0 Round (자본투입 정책)
- 150조원 국민성장펀드
- MSCI 선진지수 편입 로드맵
- 금산분리 완화
- 퇴직연금 기금화

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
감사합니다.

(KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했습니다. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않습니다.)

[KB시황 하인환] 강세장 속 조정 (3): 강세장을 지속시킬 ‘미국의 과잉투자’

자료 링크: https://bit.ly/43j0mbE

안녕하세요, KB증권 하인환입니다.

11월 초 조정의 배경은 3가지입니다. ① 가파르게 상승한 증시의 자연스러운 조정 과정, ② 10월말 FOMC에서 남긴 통화정책 완화의 지속 가능성에 대한 우려, ③ 영화 빅쇼트의 주인공인 마이클 버리의 팔란티어, 엔비디아 공매도 소식에 따른 AI 버블에 대한 우려였다. 이중 세 번째 배경에 대한 것이 이번 자료 내용인데, 참고로 영화 빅쇼트에서 마이클 버리는 풋옵션 투자 후 약 1년간 마이너스 수익률이 지속되며 펀드를 뺏길 위기까지 직면한 바 있다는 점을 참고할 필요가 있겠습니다. 중장기적인 경각심을 가져야겠지만, 당장 버블이 붕괴되는 것을 걱정할 필요는 없을 듯 합니다.

■ AI 버블에 대한 우려: 빅쇼트의 주인공 마이클 버리, 풋옵션 투자 후 1년간은 마이너스 수익률
■ 강세장을 지속시킬, 마이클 버리의 시점을 판단하기 어려운 ‘AI 과잉투자’
- 정부지출
- 민간투자: ① 미국 빅테크의 투자, ② 미국 금융기관의 투자, ③ 동맹국 기업들의 투자
■ 미국의 과잉투자: 한국 기업들에게 기회이자, 잠재적인 리스크

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
감사합니다.

(KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했습니다. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않습니다.)

코스닥은 ADR값만 보면 바텀 피싱이 끌리는 수준이군요.

알테오젠이 코스피 이전상장을 승인하기 위해 임시주주총회를 개최합니다.
임시주총은 12월 8일(월) 개최 예정이고 자세한 내용은 아래 공시를 통해 확인 바랍니다.

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251106900175

(코스닥)알테오젠 - 상장폐지승인을위한의안상정결정

-상장폐지사유: 유가증권시장상장

-주주총회 일시: 12월 8일 09:00

-주주총회 장소: 대전광역시 유성구 엑스포로 107(도룡동 4-19) 대전컨벤션센터 1층 중회의장

-향후 일정: 임시주주총회 부의안건으로 상정 후 가결 시, 유가증권시장 상장승인을 조건부로 코스닥시장 상장폐지 및 유가증권시장 상장 추진 예정입니다.

-주식분포현황 최대주주(박순재) 및 특수관계인: 10,891,700주(20.36%)

- 5% 이상 주주(형인우): 2,700,000주(5.05%)

- 상기 외 기타주주: 39,914,088주(74.59%)

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20251106900183
2025-11-06

미 : 한국아 원잠 만드는데 얼마나걸려?
한 : 10,,,
미 : 10년?
한 : 9,,, 8,,, 7,,,

[단독] 국내 조선소서 원잠 설계 절반 마무리
https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005675388?sid=100

[산일전기 3Q25 실적 발표 컨콜_유안타 손현정]

■주요 포인트
1. 역대 최대 매출액 경신
2. 영업이익은 일회성 대손상각비(-79억원) 제외하면 506억원으로 사실은 서프라이즈
2. 데이터센터를 포함한 특수변압기 시장의 성장세 높은 상태. 미국향 매출액은 YoY 약 3배 증가
3. 신규수주 1,275억원으로, 올해 가이던스 5,000억원 달성 충분할 전망
4. 관세는 오히려 QoQ 감소하며 10억원 미만 반영

■3Q25 전사 실적
매출액 1,327억원 (YoY +66.5%, QoQ +3.5%)
영업이익 427억원 (YoY +53.6%, QoQ -7.9%)
OPM 32.2% (YoY -2.7%p, QoQ -3.9%p)
순이익 369억원 (YoY +61.3%, QoQ -2.6%)

※대손상각비 제외 시,
실제 영업이익 505억원(YoY +81.8%, QoQ +9.1%)
OPM 38.1% (YoY +3.5%p, QoQ +2.0%p)
->일부 거래처의 매출채권 회수 지연 발생하여 일회성 대손상각비 인식/
높은 재무 건전성 수준 유지하기 위한 보수적 회계처리의 일환
->해당 매출채권은 4Q25 이미 회수 중
대손상각비는 4분기 영업외에 들어올 전망

■3Q25 사업부별 실적
- 신재생/데이터센터: 매출액 1,017억원(YoY +158.1%, QoQ +16.5%)
- 전력망: 매출액 262억원(YoY -28.6%, QoQ -31.4%)

-> 특수변압기, 전방산업 호조세 지속/ 전분기 대비 유럽 고객향 매출 증가
-> 전력망, 관세 분담 협의 진행 중으로 일부 제품의 출하 일정이 조정됨
그 영향으로 일시적 매출 감소. 협상 종료 후 순차적 인도 재개될 예정

■3Q25 지역별 실적
▷수출 비중 98.2%, 내수 비중 1.8%
- 미국: 67.6%(2Q25 79.5%)
- 유럽: 27.5%(2Q25 14.9%)
- 일본: 2.9%(2Q25 2.5%)
- 기타: 2.1%(2Q25 3.1%)

■수주 현황
신규수주 1,275억원 (YoY +42.8%, QoQ +38.0%)
수주잔고 4,143억원 (YoY +21.4%, QoQ -1.2%)

■QnA
1) 일회성 대손상각비 금액?
- 3Q25 대손상각비는 79억원

2) 4분기 중 회수 예정이라고 하셨는데, 4분기에는 전액 금액 환입 예정인지? 영업외비용으로 잡힐 예정인지?
- 환입은 영업외비용으로 포함될 예정

3) 전력망 매출 4Q25로 이연된 금액?
- 약 100~150억원 정도 이연. 해당 부분 제거 시, 전력망 매출액은 약 400억원 정도로 보고 있음

4) GEV가 최근 Prolec을 연결 자회사로 편입했는데, 동사 수주 감소할 영향은?
- Prolec이 점유율 40%, 동사는 30% 정도. 제품력은 우리가 더 우수한 것으로 판단
(당사는 최근 산일전기의 MS가 더 늘어나고 있는 걸로 확인했습니다)

5) 신재생 부문 고성장세, 요인은 2분기와 비슷한지?
- 빅테크 ESS쪽 성장세 기대. 향후 3년간 호조세 전망

6) 2공장 증설이 시기적으로는 3분기부터 매출 인식이 되는 것으로 알고 있는데, 2공장 아이템 배분이 전력망 쪽 비중이 클 것 같은데, 2공장 증설 부분의 매출 기여는 어떻게 일어나고 있는지?
- 2공장 Full CAPA 기준 3,000억원 수준. 미국 전력망 제품이 기존에 비중이 몰려있었음
- B동쪽은 몰드 변압기 생산라인을 계획했으나, 신재생 호황을 반영하여 특수 변압기를 생산할 예정
- 2공장 램프업 효과는 내년을 기점으로 가속 예정

7) 특수변압기 내 제품 Breakdown?
- 특수변압기 전체 내 데이터센터 범위로 국한하여 말씀드리기 어려움
- 신재생 80%, ESS향 20% 정도 출하 중

8) On-Site ESS향 구체적인 수혜 정도?
- 수혜 기대. 대응 수준은 높진 않으나, 온사이트 발전에 있어서 대형 스펙보다는 소형화가 되는 형태다보니 수혜를 기대 중
- 기술력, 제품 스팩은 충분히 수혜 볼 수 있다고 판단

9) 태양광 보조금 정책 변화가 있는데, 그에 따른 현재 납기의 쏠림 현상과 2H26 수주 감소 리스크?
- 기한 내에 진행하기 위해 4Q25 또는 내년 초에 러시격의 수주가 있을 것으로 기대하였으나, 실제로 두드러지는 증가는 아님
- 내년 하반기 이후 신재생 쪽 수주 감소 리스크는 없을 것. 보수적으로 신재생은 3년 간 견조세 기조 유지할 것
- 신재생 수요는 지금 당장의 전력 공급 부족을 해결하기 위한 소스이며 단기적으로 대체제는 없을 것
- 보조금 혜택을 받으려면 선급금을 보내줘야하는데, 현재 해당 기조는 포착되지 않은 상태

10) 2공장 제품 타입별 생산능력 Breakdown?현재 CAPA를 전력망과 특수변압기쪽 금액 정도?
- A동이 지상변압기, B동이 특수변압기. 전체 3000억원. 2,000억원은 전력망, 1,000억 정도가 특수변압기 쪽 CAPA에 해당
- 실제로 생산해보니 4,000억원 정도 가능함. 생산량 2,500억원, 1,500억원으로 상향
- 생산 인력을 유동적으로 옮겨서 생산량도 늘릴 수 있기에 수요처 변화에 충분히 대응 가능

11) 2공장의 B공장 CAPA는 4,000억원까지 생산 가능하다고 말씀 주셨는데, 왜?
- 1) 효율성의 증가(자동화), 2) 가격 효과(동일한 제품이 더 높은 가격으로 팔리는 것이 아닌, 고용량 제품의 생산 요청이 오고 있기에 애초에 비싼 제품을 생산함-믹스효과)

12) 인력 충원이나 채용 계획?
- 사업 계획 수립 중이기에 구체적인 내용은 없으나, 2공장의 오픈 당시 250명 > 300명(매출액 +1,000억원)으로 50명 추가 충원하였으나, 자동화 공장의 특성 반영으로 이보다 적은 인원이 늘어날 예정
- 인건비가 차지하는 비중은 높지 않으며 인건비 성격의 주식보상비용 평가 등의 처리로 인해 전사 수익성 훼손은 우려 안해도 된다고 판단

안녕하세요. 오늘 발간한 산일전기 3Q25 리뷰 자료를 공유드립니다. 일회성 대손상각비(79억원)를 제외하면 실질 영업이익 505억원(OPM 38.1%)으로 사실상 사상 최대, 컨센서스를 상회하는 실적을 기록했습니다. 신재생 ESS·데이터센터 중심 성장세가 이어지며 미국향 특수변압기 매출이 전년 대비 약 3배 증가했습니다. 관세 부담은 10억원 미만으로 줄며 영향은 미미했습니다.
현재주가는 26F PER 23배로 저평가되어있다고 판단하며, 목표주가를 20만원으로 상향합니다.

[산일전기: 쇼크처럼 보이지만 서프입니다]
링크: https://buly.kr/EduABNZ

■3Q25 Review
-매출액 1,327억원(YoY +66.5%, QoQ +3.5%)로 사상 최대
-영업이익 427억원(OPM 32.2%) → 일회성 대손상각비(79억원) 제외 시 505억원(OPM 38.1%)
-특수변압기 매출 1,017억원(YoY +158.1%), 미국향 매출 YoY +185.8%)
-신규수주 1,275억원(YoY +42.8%), 연간 가이던스(5,000억원) 달성 무난

■투자포인트 및 전망
-데이터센터 온사이트 발전 확산으로 ESS향 특수변압기 수요 확대 기대
-26년 영업이익 +54% 성장 예상
-현재 주가 26F PER 23배로 글로벌 Peer 대비 약 30% 할인
-26F EPS에 Target PER 28배 적용 → 목표주가 200,000원으로 상향

상해지수 4천 포인트 재돌파

오전장 강세

- 안녕하세요. 중국 주식시장이 반등하면서 오전장에 상해지수가 4천 포인트를 회복했습니다. 10월 4중전회와 미중 정상회담 이벤트가 종료되었기에 이제는 차분하게 펀더멘털을 짚어보는 시간입니다.

- 긍정적인 요인은 1) 기업이익이 2개월 연속 20% 증가하는 호조세(반 내권화 정책도 영향), 2) 밸류에이션 갭(선진국보다 많이 싸네), 3) 유동성 유입, 글로벌 자금과 본토 가계자금의 머니 무브가 이어지고 있다는 겁니다.

중국 주식시장이 점차 안정화되고 있습니다.

t.me/jkc123

셀트리온의 2017년 코스피 이전상장 당시 주가 추이

무려 8년전

메모리 관련 소부장 당사 추천종목입니다. 11/4 종가 기준, 26년 기준 밸류에이션 참고하시기 바랍니다. *표시는 저희 커버리지에 해당되지 않아 컨센 기준 실적을 반영했는데, 개인적으로는 둘다 추정치가 상향돼야 할 것 같습니다.