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김운호 연구위원

[IBKS In-Depth Report] COMPUTEX 2025 Wind of change

https://shorturl.at/GmqKV

COMPUTEX 2025..참관 후기입니다.

부제는 Wind of Change라고 지었습니다. 다소 식상할 수도 있어 보입니다만 저보다 더 잘 표현할 말도 잘 못찾아서 저리 지었습니다.

보고서 구성은.. COMPUTEX에 대한 소개, 제가 받은 Insights, Keynotes 및 Forum 관련 내용 정리, 마지막으로 대형주 2분기 실적 Preview 순입니다.

이번 COMPUTEX는 부제가 AI Next입니다. 좀 더 사족을 달면 Gen AI Next로 보여집니다.

이미 하드웨어 구축에 많은 시간을 보낸 만큼 이제는 실생활에 구현하는 그리고 실제 응용 사례 등에 대한 소개가 많았고, Agentic AI가 바로 성큼 다가와 있고, 하드웨어는 더 이상 서버가 아닌 Edge AI에 대한 얘기가 주를 이룹니다. Agentic 다음이 Physical 인 만큼 로봇에 대한 이야기도 많습니다.

이와 관련 내용이 Keynotes, Forum 관련된 내용에 정리되어 있습니다.

여기서 일일이 다 코멘트 하기는 내용이 많은 편인데 전반적 내용은 앞서 언급한 대로 Agentic AI, Edge AI 내용이고 추론으로는 Inference에서 Reasoning으로 넘어가는 분위기입니다.

Keynote 발표자들도 이미 자사 생산, 개발 라인에서 AI를 도입하고 있다고 밝히고 있습니다.

다음은 제가 느낀 Wind of Chagne에 대한 내용입니다.

3가지로 요약해 봤습니다. 첫번째는 Mr. Huang Effect로 생각합니다. 이것만 보면 역시 AI에서는 젠슨의 영향력이 대단하지...라고들 생각하시겠지만 제가 언급한 내용은 그와는 좀 다른 의미입니다.

여전히 대단하고, 구름처럼 인파를 몰고 다는 것이 완전히 연예인입니다. 대만이라 더 그랬을 거 같긴 합니다만.

지난 해에 참석한 후배 얘기를 참고하면 지난 번 젠슨 황의 임팩트가 100이었다면 올해는 70 정도로 낮아진 것 같다고 합니다.

발표 내용이나 주가 흐름은 이를 충분히 잘 설명하고 있는 것 같습니다. 아직 갈 길이 더 남아 있긴 하지만 퀀텀 점프 구간은 아닌 것으로 보고 있습니다.

두번째는 대만이 뭉치고 있다는 점입니다. 이 역시도 지난 해에서 감지되었다고 하는데 올해는 더 강해진 분위기라 합니다.

여기에는 젠슨 황의 코멘트가 기름을 부은 느낌입니다. NVIDIA Constellation이라는 말이 잘 표현한 것이라 생각합니다.

제가 생각한 것은 NVIDIA라는 북극성을 중심으로 뭉쳐서 북두칠성을 만들어 보자는 겁니다.

TSMC, AMD, Foxconn을 중심으로 충분히 가능한 상황이지 않나 싶습니다.

마지막은 변신 중인 대만 업체입니다. 모든 기업은 변화하기 마련이지만 몇몇 업체 전시 부스를 보고...우아 이렇게까지 변신하나 싶었습니다.

대표적 회사는 LiteOn, InnoDisk, Transcend입니다.

제가 대만회사들을 그리 열심히 Follow up을 안했기 때문에 저만 몰랐을 수도 있겠습니다.

LiteOn은 제 기억으로는 LED회사입니다. 그런데 NVIDIA 벤더가 되어 있습니다. 다양한 부품을 공급하면서.

InnoDisk, Transcend는 대표적인 메모리 모듈 회사 입니다. DRAM, NAND..그런데 AI를 하고, 카메라 모듈을 하고, Edge Device를 만들고 있습니다.

산업 환경이 다양한 영역으로 확장하기 좋아서 충분히 가능했다는 생각이 들면서도 대단하다는 생각이 들었습니다.

전시 관련된 내용을 따로 보고서에 적진 않았는데 대부분 AI 서버, 특히나 Liquid cooling 관련 장비 전시가 주류였습니다. 액침 장비도 몇몇 군데서 전시했고, 업체별로 다양한 모양의 쿨링 시스템을 공개했습니다.

마지막으로 2분기 Preview입니다.

SK하이닉스를 제외하고 모두 하향 조정했습니다.

Pull In 영향이 확실히 있는데 원/달러 환율에 따른 마이너스 영향이 더 커 보입니다.

SK하이닉스는 환율에도 불구하고 ASP, Bit Growth가 예상 보다는 더 개선될 것으로 봐서 이를 반영했습니다.

삼성전자 메모리는 오리무중이긴 한데 DDR4의 플러스 요인과 HBM의 마이너스 요인으로 이전 전망과 큰 차이 없는 수준을 유지했고, 비메모리는 적자는 조금은 더 안좋게 반영했습니다. 나머지 사업부는 환율도 이전 전망 대비 부진할 것으로 예상했습니다.

이로써 상반기에 있었던 3대 전시회는 모두 다녀왔습니다. 평생 처음있는 경험이라 많이 배우고 온 것 같습니다.

DRAM 시장 전망에 대해서 사족을 달자면 수요는 연초에 본 대로 유지가 되는데 공급에서 변수가 생길 것 같습니다. 삼성전자가 컨벤셔널 제품 물량을 상향할 것으로 보입니다. 이 물량이 올해 하반기, 내년 수급에 변수로 작용할 것으로 보입니다.

그래도 3분기까지는 좋은 상황이 지속될 것으로 기대하고 있습니다.


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카카오그룹 불기둥에… JP모건 “정당화 어렵다”

카카오페이 주가가 급등한 배경으로는 새 정부의 지역화폐, 소비 쿠폰 정책에 따른 수혜를 기대한 투자자가 많았기 때문이다. JP모건은 이와 관련해 주가 상승이 과도하다고 주장했다.

JP모건에 따르면 정부의 지역화폐·소비 쿠폰 예산 10조원 중 카카오페이가 점유율 30%를 차지하고, 결제 수수료율 0.56%를 책정하면 수익은 약 170억원이다. 올해 예상 연간 매출의 2% 수준이다. 영업이익도 30억원 정도로 추산됐다. JP모건은 “시가총액 6조7000억원짜리 기업에게 의미 있는 실적 기여가 아니다”라고 했다.

카카오페이와 카카오뱅크 등의 주가를 밀어 올린 또 다른 요인은 ‘원화 기반 스테이블코인’ 발행 주체가 될 수 있다는 전망이었다. 원화 기반 스테이블코인은 한국 원화의 가치와 동일하게 유지되도록 설계된 가상자산으로 새 정부에서 도입을 추진하고 있다.

그러나 JP모건은 “원화 기반 스테이블 코인 정책의 수혜주로 단정하기에는 시기상조이고 아직 불확실성도 크다”며 “카카오의 주가 상승도 순자산가치 합산법에 60% 지주사 할인율을 적용하면 카카오페이와 카카오뱅크의 급등을 과도하게 반영한 것”이라고 했다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001083910

AI 공급망 추적 리포트

엔비디아 NVL72 랙 출하량이 눈에 띄게 증가하고 있는 것으로 관측됨.

5월 출하량: 약 2,000~2,500대 (4월: 1,000~1,150대)

6월에도 출하량 증가 전망

업체별 5월 물량 추정:

폭스콘(Foxconn): 1,000대

위스콘(Wistron): compute tray 기준 약 900~1,000대

콴타(Quanta): 약 400대



신화에 대한 투자의견을 '비중 확대(Overweight)'로 상향

상향 배경:

북미 CSP(클라우드 서비스 업체)의 2025~2026년 CAPEX(설비 투자) 강한 성장 전망

상반기에는 DeepSeek 등 AI 추론 수요가 일반형 서버 수요 견인

하반기에는 RTX 600 PRO 및 PCIe GPU 서버(2~6카드 구성) 수요 증가 예상

이에 따라 정보 보안 등 수요도 동반 증가 → 투자 의견 및 목표가 상향

✅ [속보]“李대통령, 시진핑과 첫 전화통화”-中신화통신

http://www.edaily.co.kr/news/newspath.asp?newsid=03608006642200408

시진핑 주석, 한국 대통령 이재명과 전화 통화

2025년 6월 10일 오전, 시진핑 국가주석은 한국의 이재명 대통령과 전화 통화를 가졌다.

시 주석은 이재명 대통령의 당선을 다시 한 번 축하하며, 중한 양국은 “떼어낼 수 없는 가까운 이웃”이라고 강조했다. 그는 양국이 수교한 지 33년 동안, 이념과 사회제도의 차이를 뛰어넘어 각 분야의 교류와 협력을 적극 추진해 상호 발전과 공동 번영을 실현해왔다고 평가했다. 또한 건강하고 안정적이며 지속적으로 심화되는 중한 관계는 시대 발전의 흐름에 부합할 뿐 아니라 양국 국민의 근본 이익에도 부합하며, 지역과 세계의 평화, 안정, 번영에도 도움이 된다고 밝혔다.

시 주석은 중한 양국이 수교 당시의 초심을 지키고, 선린우호의 방향을 확고히 하며, 상호이익과 공동번영이라는 목표를 견지하여 전략적 협력 동반자 관계를 더 높은 수준으로 끌어올려야 한다고 강조했다. 또한 이를 통해 양국 국민에게 더 많은 혜택을 제공하고, 복잡하게 얽힌 지역 및 국제 정세 속에서 더 많은 안정성과 예측 가능성을 부여해야 한다고 말했다.

그는 이어 다음과 같은 네 가지를 제안했다:

1. 각급·각 분야 간 교류를 강화하고 전략적 상호 신뢰를 증진할 것

2. 양자 협력 및 다자 조율을 긴밀히 하여, 다자주의와 자유무역을 공동 수호하고 글로벌 및 지역 공급망의 안정성과 원활함을 확보할 것

3. 인문 교류를 심화하여 상호 이해를 증진하고 민의를 공고히 하여 중한 우호를 양국 국민 마음속에 뿌리내리게 할 것

4. 서로의 핵심 이익과 주요 관심사를 존중하고, 양국 관계의 큰 방향을 잘 관리하여 중한 관계가 항상 올바른 궤도에서 발전해 나가도록 할 것

이에 대해 이재명 대통령은 전적으로 동의하며, 한국과 중국은 지리적으로 인접하고 오랜 교류의 역사를 지닌 만큼, 경제·무역·문화적 연계도 매우 밀접하다고 밝혔다. 또한 “시진핑 주석의 탁월한 지도력 아래 중국이 위대한 발전 성과를 이룬 것을 높이 평가한다”고 말하며, 자신 역시 한중 관계를 매우 중요하게 생각한다고 밝혔다.

이 대통령은 끝으로, 중국 측과 함께 양국 간 선린우호 관계를 심화시키고 양국 국민 간의 감정을 개선·증진하며, 실질적인 협력 성과를 이뤄내고자 한다는 뜻을 밝혔다.

http://politics.people.com.cn/n1/2025/0610/c1024-40497826.html

트럼프 1기때 대북협상 맡았던 후커, 미 국무차관 정식 취임

https://imnews.imbc.com/news/2025/world/article/6724058_36725.html

✅ 서클(Circle), IPO 후 주가 346%↑…SBI 투자로 日 스테이블코인 시장 본격 진입

https://www.tokenpost.kr/news/cryptocurrency/256022

다만, 실제 원화 스테이블코인 통용을 위한 법령 정비까지는 상당한 시일이 소요될 것이라는 전망도 나온다.

가상자산 2단계 입법 또는 디지털자산기본법 제정 외에도 전자금융거래법, 자본시장법, 외국환거래법, 특정금융정보법 등 관련 법령을 대대적으로 손봐야 할 수 있기 때문이다.

업계 관계자는 "민생 경제 현안이 산적한 상황에서 우선순위가 작용할 것"이라며 "원화 스테이블코인이 연내 도입되기는 어려울 수 있다"고 예상했다.

https://v.daum.net/v/20250610060505796

與, 가상자산 시장에도 '레버리지 거래' 허용 추진

https://www.hankyung.com/article/2025061041496

[단독]"2분만에 주사 끝"…세계 1위 항암제SC, 국내 허가 신청
https://www.newsis.com/view/NISX20250610_0003206987

#펩트론 '25/6/22 ADA2025 당요학회 발표관련
-일단은 'enhancing Glycemin Control' 혈당 조절 강화관련 긍정적인 DATA 발표인거 같은데..

PT"AP"-009 pipeline에서 AP 추정하기..

(1) 아밀린 관련 신규 물질 추정


https://blog.naver.com/hkn238/223869189922

#펩트론 '25/6/22 ADA2025 당요학회 발표관련
-일단은 'enhancing Glycemin Control' 혈당 조절 강화관련 긍정적인 DATA 발표인거 같은데..

PT"AP"-009 pipeline에서 AP 추정하기..

(2) Aliacne Partner라는 추정.. 흠..

https://blog.naver.com/redserpent/223875998574

한전 하락사유..인상 기대감 소멸

https://m.news.nate.com/view/20250610n10670

<상법 개정 자사주 소각 미포함>

안녕하세요,

DS투자증권 김수현입니다.

자사주 소각 의무화 관련 말씀드리면

자사주 소각 의무화가 상법 개정안에 포함되지 않아도,

상법 개정 이후
자사주 제3자 매각을 통한 의결권 확대는 불가능합니다.

주주들이 반대할테니깐요.

자연스럽게 자사주 처분 제한 효과가 생깁니다.

따라서 기업들도 자사주를 소각 및 주주환원 목적으로 매입하게 됩니다.

기존 보유 자사주 소각도 의미는 있으나 관련 규정이 빠졌다고 해서

큰 흐름에 영향을 주진 않습니다.

최근 지주회사 주가 상승은

자사주 소각 의무화와는 크게 연관이

없습니다.

물론 일부 자사주 많은 중형 지주사 제외하고는요.

상법 개정 이후
자본 시장법 개정을 통해 세부적인 규제들이 하나씩 나올 것으로 보이니

좀 더 기다려 보시죠.

TSMC 5월 매출: 320,516 NTD mn
(-8.3% MoM, +39.6% YoY)

TSMC
[미래에셋 반도체 김영건/김제호]

5월 매출액: NT$320.5B
YoY: +39.6%
MoM: -8.3%

*당월 매출 규모 유지 시 2Q25 가이던스 달성은 여유로운 수준

TSMC 5월 매출액 +39.6% y-y, -8.3% m-m, +42.6% YTD