S&P500과 나스닥이 2022년 이후 처음으로 다이버전스.

SPX가 고점을 경신하는 사이 나스닥은 고점을 낮추는 지수간의 괴리가 발생했습니다.

2021년 8월 파월은 잭슨홀을 통해 인플레이션이 일시적이 아니라고 인정하며 긴축으로의 대전환을 예고한 이후죠.

그리고 지금 워시는 이번 잭슨홀을 통해 “금리인상을 하지 말아야 할 이유를 달라”고 이야기하고 있습니다.

동시에 이란과의 전쟁이 다시 격화되며 유가가 오르고 AI붐은 원자재 인플레를 야기하고 있죠.

나스닥의 고점 갱신 실패는 2022년도 지금도 모두 고금리로 인한 성장주의 밸류에이션 압박을 보여줍니다.

ITK 미주투

"메모리 시장은 호황과 불황을 반복하는 사업이다"라는 말을 들어보셨나요?

바로 이 차트가 그 의미를 시각적으로 보여줍니다.
뱅크오브아메리카(BofA)가 공개한 이 차트는 지난 25년간의 DRAM 현물 가격 추세를 보여주는데, 결과는 항상 같습니다.

UBS: Emerging Markets Are More Concentrated Than the US

"The 'diversifier' that is now more concentrated than the market it's meant to diversify."

메모리 업체의 돈이 향하는 곳-> 전공정

후..일단 내일은 생존인가

미국 8월 ADP 민간 고용 3만 8,000개 증가 (예상치: +4만 7,000개)

고용 둔화: 일자리 증가세는 지난 1월 이후 가장 더딘 속도를 기록했습니다.

기본급 상승률: 전체 민간 근로자의 기본급은 전년 동기 대비 3.2% 상승
총급여 상승률: 전체 근로자의 총급여는 전년 동기 대비 4.7% 상승
이직자 임금: 이직자의 경우 기본급 4.7%, 총급여 7.3%의 상승폭을 기록


시사점

노동 시장 냉각: 고용 둔화는 미국 노동 시장의 열기가 지속적으로 식어가고 있음을 시사합니다.

불균등한 경기 흐름: 제조업 및 전문직 고용의 침체는 산업별로 경제 모멘텀이 불균등함을 보여줍니다.

인플레이션 완화 요인: 임금 상승률 둔화는 향후 인플레이션 압력을 낮추는 데 기여할 수 있습니다.

연준 금리 정책 영향: 점차 완화되는 고용 환경은 향후 연방준비제도(Fed)의 통화정책 결정에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.


리브 왕 (ADP 연구소 수석 데이터 사이언티스트)

"확장된 시계열 기록과 기본급·소득 분포의 다각적 분석, 정밀한 대도시권 데이터를 갖춘 '임금 인사이트'는 미국 노동 시장의 임금 구조와 시기별 변화를 보다 포괄적으로 포착합니다."

"일례로 이번 8월 발표 데이터는 지난 4년 동안 임금 상승률이 지속적으로 둔화되어 왔음을 명확히 보여줍니다."

"특히 저임금 근로자 계층의 기본급 상승 모멘텀이 크게 꺾였으며, 현재는 팬데믹 이전보다도 더 느린 속도를 보이고 있습니다."

공급충격에 의한 일시적 물가 상승은 금리 인상으로 대응하지 않는다. 라는 말도 맞는데 그 일시적인게 지금 몇 년째일까?

이 정도면 '일시적'의 영구화. PCE 2% 아래로 간 게 21년 2월이 마지막이었음.

** 8월 ADP 고용 예상치 하회

유가 하락과 ADP 고용 소폭 하회하면서 미국채 커브는 전 구간 1~2빕 소폭 하락

9월 폼씨까지 중요한 지표는 8월 고용과 CPI 지표. 내일 저녁 예정되어 있는 월러 발언도 살펴볼 필요

7월 비농업 고용 역성장 쇼크에도 3개월 평균은 20k로 손익분기점 부근에 근접. 어제 발표된 JOLTs 데이터에서 채용률과 해고율, 자발적 퇴사율 모두 소폭 하락하면서 실업률은 안정된 상황에서 노동시장은 정체 국면임을 재확인

고용 추세가 둔화되고 있지만 성장 추세를 꺾을 정도는 아니라고 판단. 민간 소비와 투자 모멘텀을 나타내는 실질 민간 최종 수요(PDFP) 상승세는 여전함을 확인

Citi) SK하이닉스 (000660.KS); Nature Electronics에 소개된 하이닉스의 코패키지드 옵틱스 로드맵

씨티의 견해
SK하이닉스는 랙 및 파드 수준에서의 데이터 이동 병목을 해소하고 AI 시스템의 지속적인 스케일링을 뒷받침하기 위한 CPO 기술 로드맵을 제시했으며, 이는 Nature Electronics에 소개되었습니다. 저희는 칩 대 칩 CPO가 충분히 비용 효율적인 수준에 도달할 경우, 대규모 메모리 풀링을 보다 실용적으로 만듦으로써 AI 인퍼런스에 의미 있는 영향을 미치고 메모리 중심 컴퓨팅을 한층 강화할 가능성이 있다고 봅니다.

1. AI 병목이 칩에서 시스템으로 확대되고 있습니다 — 하이닉스는 차세대 AI 시스템을 뒷받침하기 위한 코패키지드 옵틱스(CPO) 기술 로드맵을 2026년 8월 Nature Electronics에 게재된 논문을 통해 제시했습니다(하이닉스 뉴스룸 게시물, 2026년 8월 20일 참조). HBM은 메모리 병목을 해소하기 위한 AI 가속기 패키지 내 핵심 부품으로 부상해 왔습니다. 그러나 AI 시스템이 보다 많은 수의 GPU와 HBM으로 확장됨에 따라, 인터커넥트 대역폭이 다음 단계의 시스템 수준 병목으로 떠오르고 있습니다. 논문은 연산 처리량이 2년마다 3배씩 증가해 온 반면 같은 기간 인터커넥트 대역폭은 약 1.4배 향상되는 데 그쳤다고 언급하며, 대규모 AI에서 대역폭의 벽이 핵심 제약 요인임을 강조하고 있습니다.

2. CPO는 광학을 연산 장치에 더 가까이 가져옵니다 — 기존의 구리 인터커넥트는 짧은 거리에서는 여전히 비용 효율적이지만, 전송 속도가 높아지고 랙 및 파드 수준으로 통신 거리가 길어질수록 전력 소모와 신호 손실이 크게 증가합니다. 광 엔진을 연산 장치에 더 가깝게 집적함으로써 CPO는 더 높은 대역폭 밀도, 더 나은 에너지 효율, 그리고 전자기 간섭에 대한 내성이 강화된 우수한 신호 무결성을 구현할 수 있게 합니다.

3. 장기 로드맵: XPU와 메모리 풀의 연결 — 논문의 장기 로드맵은 고대역폭 광 연결을 통해 메모리와 프로세서를 연결하는 포토닉 인터포저를 제시합니다. 이러한 아키텍처는 다수의 AI 가속기가 대규모 메모리 풀에 접근할 수 있도록 하여, 모델과 메모리 요구가 계속 증가하는 상황에서 보다 유연한 시스템 수준의 메모리 할당을 가능하게 하고 데이터 이동 병목을 완화할 수 있을 것입니다.

4. 시사점 — 저희는 칩 대 칩 CPO가 충분히 비용 효율적인 수준에 도달할 경우 CPO 기술이 AI 인퍼런스에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상합니다. 에이전틱 AI가 인퍼런스 메모리 수요를 지속적으로 확대함에 따라, CPO는 더 큰 메모리 풀을 보다 실용적으로 만들면서 메모리 중심 컴퓨팅 아키텍처를 강화할 수 있습니다.

TSMC의 분기별 반도체 장비 수요, 올해 약 2배로 증가

대만 TSMC가 급증하는 AI 수요를 맞추기 위해 생산 라인을 확장함에 따라, 반도체 제조 장비 수요가 작년 말 이후 거의 두 배로 늘어났다고 회사 고위 임원이 밝혔습니다

장비 구매 규모 2배 급증: TSMC의 분기별 반도체 제조 장비 구매 예상치가 지난해 12월 전망 대비 약 1.9배로 대폭 상향되었습니다.

배경: 전 세계적인 데이터센터 증설과 AI 개발사들의 폭발적인 반도체 수요를 맞추기 위한 생산 능력 확대 조치입니다.

출처: 클리프 허우(Cliff Hou) TSMC 공동 부최고운영책임자(Deputy Co-COO)가 '세미콘 타이완(Semicon Taiwan)' 좌담회에서 공식 발표했습니다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-02/tsmc-s-quarterly-chipmaking-tool-needs-almost-doubled-this-year?taid=6a9817fc3375640001f23d02&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter

Dell 컨콜 중


추론 수요는 이미 학습 수요를 넘어섰으며, 우리 산업 전반에 걸쳐 순수한 추가 수요를 만들어내고 있습니다.
저희는 추론이 만들어내는 토큰 수가 2030년까지 87배 증가해 3,600 quadrillion(360경) 토큰에 이를 것으로 보고 있습니다.
학습 수요 역시 2030년까지 5배 증가해 850 제타플롭스(ZFLOPS)에 이를 것으로 예상합니다.

또한 기업용 에이전틱 AI(Enterprise Agentic AI)가 2028년까지 단일 최대 워크로드가 될 것으로 전망합니다.

Dell COO 제프 클라크 :


“공급 제약 요인은 여전히 똑같습니다. DRAM, DRAM, DRAM, 그리고 그다음은 NAND, NAND, NAND입니다.”

AI 데이터센터 확충에 대한 델(Dell)의 전망:

“우리는 2030년까지 AI가 전체 데이터센터 수요의 75%를 차지하고, 200GW(기가와트)의 전력을 추가할 것으로 예상합니다.”

그중 약 절반은 네오클라우드(신흥 클라우드 제공업체), 소버린(국가별 자체 AI), 그리고 엔터프라이즈(일반 기업체) 전반에 걸친 델의 핵심 주력 영역에 속합니다.

“우리는 이 시장 기회가 1조 달러(약 1,300조 원 이상)를 넘어설 것으로 보고 있습니다.”

오늘밤 $AVGO (Broadcom) 실적 발표 관전 포인트

- 우연의 일치일 수 있지만 6월 중순 이후의 변동성 AVGO 실적 발표가 시작점

- NVDA의 유일한(?) 대항마로써 개인적으로 NVDA 만큼 시장에 던지는 함의가 있다고 봄

① XPU 수주·물량 전망
NVDA GPU 외 HBM 수요를 확인할 수 있는 가장 강력한 지표

② 메모리 원가
NVDA의 "extreme pricing conditions in memory" 언급 크로스체크!

③ FY2027 AI 매출 가이던스
현재 기준 컨센서스 2027년 매출 $100B / 출하량 10GW

** 미국과 중국의 10년물 국채 금리 차이가 사상 최고치에 근접한 약 312bp까지 확대

지속되는 인플레이션과 재정 적자, 국채 발행 폭증으로 미 10년물 국채 금리가 4.8%를 돌파하며 3년 만에 최고치를 기록한 반면, 중국 국채 금리는 1.7% 미만에 머물고 있음

경기 부양을 위해 저금리를 유지하는 중국 인민은행과 고금리 기조를 이어가는 미 연준의 통화정책 향방이 완전히 갈린 결과

금리 격차는 외국인 투자자에게 중국 채권의 매력도를 떨어뜨리고 자본 유출 위험을 높이지만, 엄격한 자본 통제와 낮은 외국인 보유 비중 덕분에 올해 위안화 가치가 약 4% 상승하는 등 여파는 일정 부분 제한되고 있음

핵심은 막대한 미국의 재정 적자 속에서 글로벌 투자자들이 늘어나는 미 국채 물량을 계속해서 소화해 낼 수 있을지 여부

└└└ 한달만에 전고점 164엔에 근접하니 또 개입했나보군 🤣

요즘은 뭐든지 티나게 하는 게 글로벌 트랜드 😜

엔 개입중

워런 버핏은 역사상 가장 위대한 투자자로 널리 여겨집니다.

하지만 닷컴 버블의 정점에 이르기까지 20개월 동안

나스닥: +290%
버크셔 해서웨이: −45%

언론은 버핏이 더 이상 예전 감각을 잃었다는 듯 보이게 만들었습니다.
금융 언론은 그를 구시대적이라고 불렀습니다.
투자자들은 그가 너무 늙었고, 너무 보수적이며, 새로운 기술 중심 경제를 이해할 능력이 없다고 말했습니다.
그런 다음 버블이 터졌습니다.

나스닥은 결국 정점에서 78% 폭락한 반면, 버크셔는 회복되어 조용히 선두를 되찾았습니다.