아시아/EM 롱 펀드들은 한국 테크 비중 언더웨잇

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도널드 트럼프 행정부의 미국 에너지 지배력 확대

1. 핵심 목표 및 정유 역량 확대
도널드 트럼프 대통령은 미국 소비자의 휘발유 가격 인하를 위해 주요 정유업체 및 유통업체 관계자들과 회동을 갖습니다. 민주당 정책으로 위축되었던 정유 역량을 회복하고, 베네수엘라산 원유의 미국 유입량 증가에 맞춰 공급망 전반의 생산 역량을 확대하겠다는 구상입니다.

2. 국내 생산 촉진 및 규제 완화
국가 에너지 비상사태 선포와 함께 적극적인 시추 정책을 추진하고 있습니다. 연방 토지와 연안 해역을 다시 개발에 개방해 석유, 천연가스, 석탄, 원자력 인허가 일정을 단축했으며 해외 에너지 의존도를 낮춰 일자리 창출과 공공요금 인하를 목표로 합니다.

3. 베네수엘라 원유 계약
베네수엘라와 650억 배럴 규모의 원유 확보 계약을 맺어 미국의 원유 비축량을 대폭 늘리고 장기적인 휘발유 가격 안정을 도모했습니다.

4. 소규모 정유소 규제 면제
환경보호청(EPA)의 소규모 정유소 면제 조치를 통해 비용을 절감하고 정유 시설 확충을 유도하는 한편, 바이오연료 혼합 의무량을 유지해 농민과 공급망을 지원했습니다.

5. 역대 최대 LNG 수출 기록
2025년 단일 연도 기준 1억 톤 이상의 액화천연가스(LNG)를 수출하며 사상 최고치를 달성했고, 원유 및 석유제품 수출 역시 역대 최고 기록을 경신했습니다.

6. 시추 허가 대폭 확대
연방 토지 내 시추 허가 신청을 6,100건 이상 승인해 이전 기간 대비 64퍼센트 증가시켰으며, 수억 에이커 규모의 토지를 에너지 생산 용도로 전환했습니다.

7. 생활 소비재 및 자동차 규제 완화
차량, 세탁기, 식기세척기, 조명, 샤워기 등 일상용품에 적용되던 과도한 규제를 철폐해 소비자 부담을 줄였습니다.

8. 환경 기준 철회 및 전기차 정책 중단
오바마 행정부의 온실가스 규제와 바이든 행정부의 연비 규제를 대폭 완화했으며, 75억 달러 규모의 연방 전기차 충전소 구축 프로그램을 중단해 화석연료와 소비자 중심의 실용적 에너지 정책으로 전환했습니다.

델이 호실적과 연간 가이던스를 상향 제시했습니다
시간 외 주가는 10% 상승했네요
단순 AI서버가 좋다를 넘어 ISG 마진이 15%까지 올라왔네요
AI수익성이 좋다는 것을 시사합니다
델에 대해서 메모리나 GPU 가격 상승에 대한 걱정이 있었으나
콜을 들어봐야겠지만
우호적인 제품 믹스+ 규모의 경제 +제품 자체 수익성 덕분으로 보이네요
현금흐름이 전년 대비 줄어든 이유는 고객금융서비스가 급증과 자본지출 증가 영향입니다


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[델 FY2Q27 실적]

*2Q27 실적
-매출액 469.7억달러(YoY +58%, QoQ +7%), FactSet 컨센서스 448.9억달러 상회
-Non-GAAP 매출총이익 99.3억달러(YoY +78%, QoQ +25%)
-Non-GAAP 매출총이익률 21.1%, 전년동기 18.7%, 전분기 18.1%
-Non-GAAP 영업이익 59.3억달러(YoY +160%, QoQ +40%)
-Non-GAAP 영업이익률 12.6%, 전년동기 7.7%, 전분기 9.7%
-Non-GAAP 순이익 45.9억달러(YoY +189%, QoQ +44%)
-Non-GAAP EPS 7.04달러(YoY +203%, QoQ +45%), FactSet 컨센서스 4.91달러 상회 -GAAP EPS 6.34달러(YoY +273%)

*ISG
-ISG 매출액 317.8억달러(YoY +89%, QoQ +10%), StreetAccount 컨센서스 296.1억달러 상회
-ISG 영업이익 47.8억달러(YoY +225%, QoQ +56%)
-ISG 영업이익률 15.0%, 전년동기 8.8%, 전분기 10.5%
-AI Optimized Server 매출액 164.0억달러(YoY +100%, QoQ +2%), StreetAccount 컨센서스 160.7억달러 상회
-Traditional Server & Networking 매출액 105.3억달러(YoY +122%, QoQ +23%)
-Storage 매출액 48.5억달러(YoY +26%, QoQ +12%), StreetAccount 컨센서스 43.2억달러 상회

*AI Server
-2Q AI Server 주문액 609억달러
-최근 12개월 AI Server 주문액 1,317억달러
-2Q AI Server 매출액 164억달러
-분기말 AI Server Backlog 950억달러
-AI Server Pipeline은 Backlog의 수배 수준
-Neocloud·Sovereign·Enterprise 고객 수 6,500개 이상 -FY27 AI Server 매출 가이던스 600억달러에서 740억달러로 상향

*CSG
-CSG 매출액 150.3억달러(YoY +20%, QoQ +3%), StreetAccount 컨센서스 150.8억달러 소폭 하회
-CSG 영업이익 11.4억달러(YoY +42%, QoQ -2%)
-CSG 영업이익률 7.6%, 전년동기 6.4%
-Commercial 매출액 131.9억달러(YoY +22%, QoQ +1%)
-Consumer 매출액 18.4억달러(YoY +7%, QoQ +16%)

*3Q27 가이던스
-매출액 490억달러±5억달러, YoY 약 +80%, FactSet 컨센서스 413.6억달러 상회
-Non-GAAP EPS 6.50달러±0.10달러, YoY 약 +150%, FactSet 컨센서스 4.46달러 상회
-ISG 매출 성장률 YoY 약 +145%
-AI Server 매출액 약 190억달러
-CSG 매출 성장률 YoY 약 +15%
-Non-GAAP 영업이익 성장률 YoY 약 +120%
-ISG 영업이익률 전년대비 1%p 이상 상승 예상
-CSG 영업이익률 약 6% 예상

*FY27 가이던스
-매출액 가이던스 1,670억달러에서 1,920억달러±20억달러로 상향, YoY 약 +70%
-Non-GAAP EPS 가이던스 17.90달러에서 25.50달러±0.25달러로 상향, YoY 약 +150%
-AI Server 매출 가이던스 600억달러에서 740억달러로 상향, YoY 약 3배
-ISG 매출 성장률 약 +120%
-Traditional Server 매출 성장률 100% 이상
-Storage 매출 성장률 mid-teens
-CSG 매출 성장률 mid-teens
-Non-GAAP 영업이익 성장률 약 +120%

*현금흐름
-영업현금흐름 22.3억달러(YoY -13%)
-FCF 9.9억달러(YoY -47%)
-Adjusted FCF 81.5억달러(YoY +224%)
-Adjusted FCF 계산 과정에서 Financing Receivables 영향 66.7억달러, Equipment under Operating Leases 영향 5.0억달러를 조정
-분기 주주환원액 43억달러

*재무상태
-현금 및 현금성자산 115.7억달러
-매출채권 229.2억달러, FY26말 175.9억달러
-재고자산 212.9억달러, FY26말 104.4억달러
-단기 Financing Receivables 128.1억달러, FY26말 84.6억달러
-장기 Financing Receivables 76.3억달러, FY26말 58.2억달러
-매입채무 497.2억달러, FY26말 336.3억달러

*Dell Financial Services
-2Q DFS Originations 75억달러(YoY +213%)
-TTM Originations 182억달러(YoY +125%)
-Financing Receivables 204억달러
-Operating Leases 32억달러
-Total Managed Assets 237억달러(YoY +58%)