SKHY +7%, DRAM +4%, 마이크론 +4%, 샌디스크 +14%

* 앤스로픽의 시총이 3조달러에 이를 수 있다는 주장(FT 보도)

- 26년말 기준 ARR은 $100B~120B에 달할 것이며 이는 연간 10배 증가한 수치

- 연간 800% 성장한다면 PSR 30배 부여 가능하며 이는 3조달러

일부 초기 투자자들 사이에선 앤트로픽이 IPO에서 2조달러(약 2814조원)를 넘는 몸값을 인정받을 것이라는 기대가 나온다고 영국 파이낸셜타임스(FT)가 전했다. 이런 기대는 앤트로픽의 연환산 매출이 연말까지 1000억∼1200억달러에 이를 것이라는 예상에 기반한다.

https://n.news.naver.com/article/016/0002683826

[OpenAI, IPO 앞두고 연간 매출 400억 달러 돌파]
_현재 실적 기준,연간 400억 달러 이상의 매출을 올릴 것으로 예상. 이는 2025년 말부터 매출 증가율이 약 두 배로 늘어나는 것

_ 최근 몇 달 동안 빠르게 증가했는데, 이는 부분적으로 인공지능 코딩 소프트웨어의 성장, 구독 판매 및 이제 막 시작된 ​​광고 사업에 힘입은 것

_코딩용 Codex와 ChatGPT Work를 포함한 자사 AI 에이전트에 대한 수요가 급증함에 따라 비용에 민감한 고객들을 공략하기 위해 일부 모델의 가격을 인하했었음.

_ 또한 Anthropic과 여러 중국 경쟁업체와의 경쟁에서 우위를 점하기 위해 일부 모델의 가격을 인하...

부진한줄 알았던 Open AI도 열심히 성장하군요. AI 코딩 소프트웨어의 성장이 큰 역할을 했다고 합니다.
또한 AI기업들간의 가격 경쟁에 불이 붙었음을 또 한 번 확인하게 되네요.

AI경쟁에서 누가 승자로 살아남을까요?

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-13/openai-s-revenue-run-rate-tops-40-billion-ahead-of-ipo?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=copy

https://t.me/macro_OK 숏박스

마이크론이 어제 +4.92% 상승한데 이어 오늘도 +4.23% 상승 마감을 했네요. 700불대 초중반까지 하락했던 주가가 다시 900불 중반 수준까지 올라왔습니다!

지난 7월 말 저점 대비 약 30% 가까이 상승을 했네요.

다만, 오늘 아쉽게도 60일선 저항으로 윗 꼬리를 길게 달고 마무리가 되었네요.

Sandisk 인베스터 데이 주요 포인트 (GS, 미즈호, 에버코어 종합)

1. 장기 재무 목표 및 장기 계약(NBM)을 통한 실적 가시성 확보

- 재무 목표: FY28-30년 매출 성장률 mid-to-high teens(약 17.5%), 총이익률(GM) 80%, 영업이익률(OM) 75%, 조정 FCF 마진 ~50% 제시

- NBM 계약: 8개 주요 고객사(미국 하이퍼스케일러 3곳 포함)와 평균 4년 이상의 장기 계약(NBM) 체결

- 실적 보호막: 최소 가격(Floor price) 기준 총 계약 가치(TCV)는 약 $94B(RPO $91B 수준)이며, 최소 가격 적용 시에도 80% 수준의 Gross Margin 방어 가능

- 공급 비중: FY27년 비트 물량의 50%, FY28년 비트 물량의 67%가 NBM으로 확보되어 시황 변동성 최소화

2. 주주 환원 정책 강화 및 안정적 재무 구조

- 주주 환원: 잉여 현금 흐름의 100%를 자사주 매입 중심의 주주 환원에 활용 예정

- 자사주 매입: 기존 $6B 규모 승인 건 중 ~$4.5B 집행 완료되었으며, 신규 $14B 추가 승인을 통해 총 ~$15.5B 규모의 매입 여력 확보

- 재무 건전성: 무부채(No debt) 기조 유지 및 비즈니스 재투자를 우선순위로 설정

3. 원가 경쟁력 및 자본 효율성

- 자본 효율성: Kioxia와의 합작법인(JV, 2034년까지 연장)을 통해 업계 최고 수준의 설비투자 효율성 달성

- 생산 성과: 2021~2025년 업계 전체 Capex의 13%만 투입하여 전체 Bit growth의 29%를 창출

- 향후 전망: 매출 대비 Capex 비중을 mid-single digit수준으로 유지하면서 mid-teens 수준의 비트 성장 지속 예상

4. 차세대 AI 메모리 기술(HBF) 및 메인로드맵 성장 모멘텀

- HBF(High Bandwidth Flash): AI 추론 시장을 겨냥한 차세대 기술로, HBM 수준의 대역폭을 저렴한 비용(HBM 비용의 1/8~1/10 수준) 및 8~16배 용량으로 제공 가능

- GPU 효율성 극대화: HBF 단독 적용 시 HBM 전용 구조 대비 동일 토큰 출력 기준 GPU 필요량을 50% 감축 가능

- 개발 일정: 첫 HBF 제품 Tape-out 완료, CY27년 샘플 출하 예정 (장기 재무 모델에는 아직 미반영되어 추가적인 실적 상향 요인으로 작용 가능)

- Core NAND 기술: BiCS9, BiCS10 등 차세대 3D NAND 로드맵 지속 확장중

- 실적 보호막: 최소 가격(Floor price) 기준 총 계약 가치(TCV)는 약 $94B(RPO $91B 수준)이며, 최소 가격 적용 시에도 80% 수준의 Gross Margin 방어 가능

- '최소가격 기준 GPM 80%를 2030년까지 보장해주겠다'고 계약하는 고객들의 관심사는 오로지 '물량확보'지 가격이 아님

- '메모리 가격이 너무 올라서 capex에 영향을 미칠 것'이라는 생각은 수요에 대한 감이 없는 매우 위험한 생각이 될 수 있음

Sandisk 2026 Investor Day 주요 내용 정리
2026.08.13

1. 중장기 사업 방향
현재의 실적 개선은 지난 18개월간 추진한 전략을 실행한 결과라고 설명.
NAND 기술력, 시스템 레벨 기술, 다양한 제품 포트폴리오, 자본 효율적인 생산구조, 전체 기술 스택에 대한 통제력을 핵심 경쟁력으로 제시.
AI 확산에 따라 스토리지 인터페이스와 메모리 계층 구조가 변화하고 있으며 NAND Flash의 역할도 확대되고 있다고 설명.
AI 인프라 확대를 기반으로 FY2028~FY2030까지 지속적인 성장과 높은 수익성을 목표로 제시.

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2. AI Inference와 Enterprise NAND 수요
AI가 Training 중심에서 Inference 중심으로 확대되면서 생성되는 Token 사용량이 증가하고 있다고 설명.
Token 사용 증가와 함께 KV Cache가 Memory Hierarchy를 변화시키고 있다고 설명.
이에 따라 AI 데이터센터가 기존 데이터센터보다 훨씬 Storage Intensive한 구조로 변화할 것으로 전망.
AI 데이터센터에서 높은 성능, 낮은 전력소비, 높은 저장밀도에 대한 요구가 동시에 증가할 것으로 예상.
Enterprise Data Center Flash TAM은 2030년 1.2ZB까지 확대될 것으로 전망.
Sandisk는 Enterprise SSD부터 다양한 Flash 제품까지 포트폴리오를 보유하고 있어 AI Inference 확대로 발생하는 수요에 대응할 계획.

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3. KV Cache
AI Inference 확대로 Token 사용량이 증가하면서 KV Cache가 새로운 NAND 수요를 발생시키는 요인으로 제시.
기존 실적발표에서는 KV Cache가 아직 초기 단계이며 고객들과 실제 Deployment Configuration을 논의하고 있다고 설명.
당시 KV Cache 관련 수요는 회사의 기본 Demand Forecast에 포함하지 않았다고 설명.
당시 회사는 KV Cache가 2027년 약 75~100EB의 추가 NAND 수요를 발생시킬 가능성을 언급.
이후 수요가 추가적으로 확대될 가능성도 제시.
이번 Investor Day에서는 KV Cache를 AI 데이터센터의 Memory Hierarchy 변화와 Enterprise Flash 시장 확대를 이끄는 주요 요인으로 제시.

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4. NBM(New Business Model)
기존 NAND 산업의 단기적인 거래구조에서 벗어나 고객과 장기적인 계약 관계를 구축하는 NBM을 확대 중.
NBM은 단순한 장기 물량 계약이 아니라 다음 요소를 포함.
Committed Volume
Enforceable Contractual Framework
Minimum Financial Guarantees
Structured Pricing Mechanisms
고객의 수요와 Sandisk의 생산능력 계획을 장기간 연계하는 구조.
기존 NAND 산업의 가격 및 수요 변동성에 대한 노출을 낮추는 것이 목적.
매출 예측 가능성, 현금흐름 가시성 및 장기적인 이익 안정성을 높이는 구조로 설명.
NBM 계약 현황
현재 8개 고객과 NBM 계약 체결.
FY2027 전체 Bit의 약 **50%**가 NBM 적용.
FY2028 전체 Bit의 약 2/3가 NBM 적용.
NBM이 빠르게 Sandisk의 주요 고객 거래방식으로 자리 잡고 있다고 설명.

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5. NAND Bit Growth 및 공급 전략
FY2028~FY2030 장기 Revenue Growth는 Mid-to-High Teens로 제시.
해당 매출 성장률은 장기적인 Bit Growth와 유사한 수준으로 전망.
대규모 신규 Wafer Capacity 증설보다 NAND Technology Transition과 Bit Density 향상을 활용해 Bit Growth를 달성하는 전략.
고객 수요와 NBM 계약을 기반으로 Capacity Planning을 진행.
공급 확대 자체보다 성장, 수익성, 현금흐름의 지속가능성을 함께 관리하는 방향을 제시.

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6. CBA와 새로운 2-Dimensional Scaling 전략
AI 확산으로 NAND에 요구되는 성능 변화 속도가 빨라지고 있다고 설명.
이에 대응하기 위해 CMOS directly Bonded to Array(CBA) 기술을 기반으로 새로운 Two-Dimensional Scaling Strategy를 공개.
NAND Array와 CMOS를 각각 발전시킨 뒤 서로 다른 세대의 기술을 결합할 수 있는 구조.
시장 요구에 따라 다양한 Custom Derivative를 보다 빠르게 개발할 수 있도록 하는 전략.
기존 생산설비를 활용하면서 제품 성능을 높일 수 있어 Capital Efficiency 개선도 가능하다고 설명.

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7. BiCS9 QLC
새로운 Two-Dimensional Scaling 전략의 첫 제품으로 BiCS9 QLC를 공개.
검증된 BiCS8 Array + BiCS10 기반 CMOS Wafer를 결합하는 구조.
AI Workload에 필요한 높은 성능을 제공하면서 기존 생산 인프라를 활용해 Capital Efficiency를 확보하는 것이 목적.
새로운 NAND Array 전체를 새롭게 전환하지 않고 CMOS 기술을 발전시켜 제품 성능을 개선할 수 있는 구조.

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8. BiCS10 QLC
차세대 NAND Node인 BiCS10 QLC도 공개.
BiCS8 대비 Bit Density 약 60% 증가.
Bit Density뿐 아니라 Performance와 Power Efficiency에서도 개선을 목표.
Wafer Capacity를 대규모로 늘리지 않고 Technology Transition을 통해 Bit 생산량을 확대하는 전략.
장기적인 Bit Growth를 Technology Transition 중심으로 달성하는 기반으로 제시.

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9. HBF(High Bandwidth Flash)
AI Inference 시대에 대응하기 위한 새로운 Flash Memory Architecture로 HBF(High Bandwidth Flash) 개발 진행.
기존 NAND Flash의 높은 저장용량과 경제성을 유지하면서 AI Workload에 필요한 높은 Bandwidth를 제공하는 것이 목표.
HBF를 AI Inference 확대에 따른 새로운 기회에 대응하기 위한 기술로 설명.
이번 Investor Day에서 HBF Technology가 Momentum을 확보하고 있다고 설명.
HBF 도입을 지원하는 Industry Ecosystem이 형성되고 있다고 발표.
2027년 Customer Sample을 목표로 개발 진행.

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10. FY2028~FY2030 장기 Financial Model
Sandisk는 이번 Investor Day에서 FY2028~FY2030을 대상으로 새로운 장기 Financial Model을 공개.
항목
FY2028~FY2030 목표
Revenue Growth
Mid-to-High Teens
Non-GAAP Gross Margin
약 80%
Non-GAAP Operating Margin
약 75%
Opex / Revenue
약 5%
Adjusted FCF Margin
약 50%
매출 성장률은 Bit Growth와 유사한 Mid-to-High Teens 수준으로 전망.
Non-GAAP Gross Margin은 약 80% 수준을 지속하는 것을 목표.
Non-GAAP Operating Margin은 약 75% 목표.
Operating Expense는 매출의 약 5% 수준으로 관리할 계획.
Other Income & Expense의 유의미한 영향은 없는 것으로 가정.
세금, CapEx 및 성장에 필요한 Working Capital을 반영한 이후에도 **Adjusted FCF Margin 약 50%**를 목표로 제시.

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11. 높은 장기 수익성의 기반
장기 Financial Model의 지속가능성에 대한 근거로 Multi-Year NBM을 제시.
NBM은 고객과의 장기간 협력 및 기술혁신을 기반으로 구성.
NBM을 통해 고객 수요와 Capacity Planning을 연계.
장기 물량, 최소 재무보장 및 가격결정 메커니즘을 통해 기존 NAND 산업의 변동성에 대한 노출을 축소.

FY2027 Bit의 약 50%, FY2028 Bit의 약 2/3가 이미 NBM 적용 대상.
이를 통해 매출 및 Cash Flow Visibility를 높일 계획.

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12. Capital Allocation 및 주주환원
사업 성장을 위해 필요한 투자를 우선적으로 진행.
성장에 필요한 CapEx와 기술개발 등에 자금을 재투자.
필요한 사업 투자를 완료한 이후 발생하는 Excess Cash의 100%를 주주에게 환원할 계획.
성장과 수익성, 지속가능성 및 주주환원을 동시에 최적화하는 Capital Allocation 정책을 제시.

13. 8월 5일 FY4Q26 실적발표와 비교
AI / NAND 수요
8월 5일: AI 데이터센터를 중심으로 NAND 수요가 강하게 유지되고 있다고 설명.
8월 13일: AI Inference → Token 증가 → KV Cache 확대 → Memory Hierarchy 변화 → Storage Intensity 증가라는 장기 수요 구조를 구체적으로 제시.
Enterprise Data Center Flash TAM을 2030년 1.2ZB로 제시.
→ AI NAND 수요에 대한 장기 전망 구체화.

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NAND Bit Growth
8월 5일: FY2027 Input Bit Growth를 Mid-to-High Teens, Output Bit Growth를 Mid-Teens 수준으로 설명.
8월 13일: FY2028~FY2030 Revenue Growth 및 Bit Growth를 Mid-to-High Teens 수준으로 제시.
Technology Transition과 Bit Density 향상을 통한 장기 Bit Growth 전략을 구체적으로 설명.
→ 장기 Bit Growth 전망 Mid-to-High Teens 유지.

NBM
8월 5일: 고객과의 Multi-Year Agreement 및 새로운 장기 계약구조 확대를 강조.
8월 13일: NBM의 구체적인 계약구조와 적용 비중 공개.
현재 8개 고객과 계약.
FY2027 Bit 약 50% 적용.
FY2028 Bit 약 2/3 적용.
Committed Volume, Minimum Financial Guarantees, Structured Pricing Mechanisms 등 구체적인 계약 조건 공개.
→ NBM 계약 규모 및 가시성 구체화.

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NAND 공급 전략
8월 5일: Technology Transition을 활용해 공급 증가를 관리한다는 전략 강조.
8월 13일: CBA, BiCS9, BiCS10 등 구체적인 Technology Roadmap을 통해 Bit Growth를 달성하는 방법을 제시.
대규모 신규 Wafer Capacity 확대보다 Technology Transition 및 Bit Density 개선 중심의 공급전략 유지.
→ 공급전략을 구체적인 기술 Roadmap으로 제시.

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BiCS Technology
CBA 기반 Two-Dimensional Scaling 전략 공개.
BiCS9 QLC는 BiCS8 Array + BiCS10 CMOS 구조.
BiCS10 QLC는 BiCS8 대비 Bit Density 약 60% 증가.
→ 차세대 NAND Roadmap 구체화.

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HBF
8월 5일: HBF 개발과 고객 논의 진행.
8월 13일: HBF가 Momentum을 확보하고 있으며 HBF 도입을 위한 Industry Ecosystem이 형성되고 있다고 설명.
2027년 Customer Sample 목표.
→ HBF 개발 및 생태계 진행상황 구체화.
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장기 수익성
FY2028~FY2030의 구체적인 장기 수익성 목표를 최초 제시.
Gross Margin 약 80%.
Operating Margin 약 75%.
Adjusted FCF Margin 약 50%.
→ 장기 수익성 목표를 수치로 구체화.
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주주환원
8월 5일: Share Repurchase 등 주주환원 진행.
8월 13일: 사업에 필요한 투자 이후 발생하는 Excess Cash의 100%를 주주에게 환원하는 장기 Capital Allocation 정책 제시.
→ 장기 주주환원 정책 구체화.

샌디스크 중기 재무목표(2028~2030) 발표

- 매출 성장률 10% 중후반, 비일반회계기준(non-GAAP) 매출총이익률 약 80%, 조정 잉여현금흐름(FCF) 마진 약 50% 목표

+ 초과 현금의 전부를 주주에게 환원할 계획

https://x.com/wallstengine/status/2087917383008805046?s=46&t=RBMZFwKkrfy6nugQ7-Wt6w

Sandisk Investor Day에서 발췌한 장표

- 2030년 AI DC용 NAND 출하량이 1.2제타바이트에 이를 것으로 추정되며, 이 중 35%가 KV Cache✍️

[SanDisk, FY28~FY30 장기 재무 프레임워크 제시]

*장기 성장 목표
-SanDisk가 In Focus 2026 Investor Day에서 FY28~FY30 장기 재무 프레임워크를 공개
-해당 기간 매출 성장률을 mid-to-high teens 수준으로 전망
-매출 성장은 비트 출하 증가율과 유사한 수준으로 예상

*수익성 목표
-FY28~FY30 non-GAAP 매출총이익률 약 80% 유지 목표
-non-GAAP 영업이익률 약 75% 목표
-매출 대비 영업비용 비중은 약 5%로 가정
-기타수익·비용이 실적에 의미 있는 영향을 주지 않는다는 전제

*현금흐름 목표
-Adjusted Free Cash Flow Margin 약 50% 목표
-세금, 자본지출, 성장 지원을 위한 운전자본 투자를 반영한 이후 기준

*주주환원
-사업에 필요한 투자를 집행한 뒤 잉여현금의 100%를 주주에게 환원할 계획
-회사는 성장, 지속가능성, 주주수익을 동시에 최적화하겠다고 설명

*경영진 설명
-회사는 대규모이면서 빠르게 성장하는 시장에서 우호적인 수요 환경을 기대
-FY28~FY30 재무모델의 지속 가능성에 자신감을 표명
-그 근거로 고객과의 긴밀한 관계를 기반으로 한 다년간 NBM을 제시
-혁신과 고객 협업을 장기 성장의 기반으로 설명

*핵심 수치
-매출 성장률: mid-to-high teens
-non-GAAP 매출총이익률: 약 80%
-non-GAAP 영업이익률: 약 75%
-영업비용/매출: 약 5%
-Adjusted FCF Margin: 약 50%
-잉여현금 주주환원: 100%

샌디스크 14% 급등…2030년까지 매출 두자릿수 성장 목표
https://naver.me/xXn6vU8X

샌디스크는 이날 투자자의 날(Investor Day)을 열고 2028~2030회계연도 매출이 연평균 10%대 중후반(mid-to-high teens) 증가할 것이라는 장기 목표를 제시했다.

수익성에 대해서도 공격적인 목표를 내놨다. 같은 기간 조정 매출총이익률을 약 80%, 조정 영업이익률을 약 75%까지 끌어올리겠다고 밝혔다.

조정 잉여현금흐름(FCF) 마진 목표는 약 50%로 제시했다. 샌디스크는 사업에 필요한 투자를 집행한 뒤 남는 현금을 주주들에게 환원할 방침이라고 밝혔다.

한국 증시 22% 급등. 사실상 매수자는 부재

•한국 KOSPI 3거래일 동안 +10% 급등. 저점에서+22% 반등해 기술적 강세장 진입

• 그러나 헤지펀드는 포지션 대폭 축소. 지수 상승과는 큰 괴리

• 시장 상승세 지속한다면 패시브 추격 매수가 상승 동력될 가능성

韩国股市暴涨22%，但几乎“无人持仓”
韩国KOSPI指数三个交易日暴涨10%、自低点累计反弹逾22%，正式确认技术性牛市。然而，对冲基金大幅削减仓位，与指数涨幅严重背离。分析指出，若市场持续上行，被动追仓或成为下一阶段的上涨动力。

https://wallstreetcn.com/articles/3779396#from=android