코어위브 시간외 14% 폭등…AI 수요에 매출 2배로 뛰었다
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엔비디아·월가 ’5000억달러 금융 동맹‘… AI 투자 지원

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서브프라임과 같은 형태로 진행되는 중이고 기술주 섹터 리스크에서 금융 리스크로 이동

다만

초강력 버블의 판이 깔리는거라 당장은 뽕맛을 즐겨야 함


*ABS 자체가 문제가 아님. 금융사가 끼어버리면 이걸 섞어서 팔아버리는게 문제 = 현재는 ABS화 되는 중이고 이게 파생화되는 상황부터 큰 리스크가 열리는데, 이런 사이클이 빨라진 시대라 예상보다 우리가 돈 벌기 전에 문제가 먼저 터질까봐가 문제

미국 Tech Investment가 GDP 대비 약 7.7~7.8% 수준까지 상승하며 사상 최고권에 진입한 모습임. 장기 추세선도 상회하기 시작해 AI·데이터센터 중심의 투자 사이클이 분명히 가속화되고 있음

다만 추세 대비 초과 투자폭은 약 +0.7%p 수준으로 보이며, 2000년 IT버블 당시 +1.3%p 안팎에는 아직 크게 못 미침. 즉 투자 규모 자체는 강하지만 역사적 과잉투자 구간이라고 단정하기는 이른 수준임

더 중요한 부분은 하단 미국 전체 민간투자(Gross Private Investment)가 GDP 대비 약 17~18%에 머물고 있다는 점임. 2000년·2006년 전후의 약 20% 수준과 비교하면 경제 전체적으로 CAPEX가 과열됐다고 보기 어려움

7월 스타일 성과를 돌아보면,
이익 기반의 (Earnings) & 주도주 (Price)가 박살 났음

많이 오른거가 빠지는 현상은 언제든지 나올수 있는데, 이익 기반의 종목들도 박살나니 투자자들이 힘들수 밖에 없었던 상황

앞으로 주가가 오른다면, 결국 이 스타일들의 성과 반전이 나타나지 않을까 생각.. 특히 이익 스타일의 성과 반전이 중요.. 3Q 실적시즌으로도 접어들고..

[하나증권 퀀트 이경수] 미국, 왜 지금 리비전 팩터인가?

※ 리비전(실적 모멘텀) 팩터 7월 눌림목은 절호의 기회 ※
▲ 8월 실적시즌 직후의 계절성, 목표주가 괴리율 상위 및 1개월 실적 상향 등 유리한 시기
- 중장기적으로 미국 리비전(실적 컨센서스 상향) 팩터는 위험대비 성과 최고 알파원으로, 141개월(2014-12~2026-08) L-S 기준 OP 3M 상향 IR 1.11 / MDD -7.5%, NP 1M 상향 IR 1.01 / MDD -9.8%
- 절대수익 상위인 고베타(CAGR +19.5%)는 IR 0.85에 MDD -54.4%로 위험 대비 효율이 다른 차원. 7월 리비전 팩터의 눌림목은 절호의 기회인 셈.
- 지난 2월 리비전 팩터의 급락은 앤트로픽 AI 위협으로 인한 상장 리비전 상위 종목군에 우려가 반영된 결과, 7월 중국 AI의 위협이 가격에 반영되며 실적모멘텀이 일시적 조정된 점과 유사, 2월 이후 리비전 팩터는 강한 반등 시현
- 8월 실적시즌 직후의 계절성 뚜렷, 2·5·8·11월은 실적 리뷰 리포트가 몰리면서 새로운 정보가 컨센서스로 반영되는 특성
- 평월대비 목표주가 괴리 상위 및 목표주가 변화, 실적 상향팩터의 성과 개선 시기, 특히 8월에는 3개월보다 1개월 변화의 성과가 양호한 모습, '새로운’ 실적모멘텀이 주가를 이끄는 핵심 요인
- 현재 1개월 실적 상향 핵심 업종은 에너지, 투자은행, 반도체 등이고 목표주가 관련 상위 업종은 소프트웨어 및 반도체, 기술 하드웨어 위주
- 목표주가 괴리 상위 종목은 마이크론, 스페이스X, 오라클, 앱러빈, 샌디스크
- 목표주가 상향(1M) 상위 종목은 뉴몬트, 캐터필라, 포티넷, 클라우드플레어, 아리스타네트웍스, AMD.
- 실적 상향(1M) 상위 종목은 발레로에너지, 마라톤페트롤리엄, 샌디스크, 시게이트, 레제네론팜, 마이크론

▲ 링크: https://bit.ly/3SmCIIS

실적 팩터들의 계절성을 봐도, 이제 다시 실적들로 슬슬 가야할때..

(2)
- 회사 계획을 아는 이들에 따르면 앤스로픽은 9월 또는 10월 초 증시 데뷔를 목표로 하고 있음.

- 최대 경쟁사인 오픈AI(OpenAI)는 그 뒤를 이어 상장할 것으로 보이며, 시점은 내년까지 늦춰질 가능성도 있음.

- 대화에 관여한 이들에 따르면 앤스로픽은 일부 투자자들에게 헬스케어와 생물학 분야의 AI 활용을 한층 더 파고들 계획이며, 이런 작업이 AI를 둘러싼 부정적 정서를 어느 정도 누그러뜨리는 데 도움이 될 수 있다고 설명

- 다만 구체적인 공모가 방안이나 일정은 아직 공유하지 않았다고 이들은 전했음.

- 앤스로픽의 IPO는 초대형 거래가 잇따르는 호황기 속에 이뤄지게 됨. 앞서 올해 상장한 일론 머스크의 스페이스X(SpaceX)는 거래 기준 시가총액 2조 달러를 넘어섰음

- 낙관적인 일부 애널리스트와 투자자들은 앤스로픽이 이를 웃돌 것으로 기대하지만, 스페이스X 주가가 상장 초반 급등 후 매도세에 밀린 사례는 비상장에서 상장으로 넘어가는 과정이 얼마나 요동칠 수 있는지를 투자자들에게 상기시켰음

- 앤스로픽은 올해 초 코딩 도구 클로드 코드가 폭발적으로 성장하면서 경쟁사들을 제치고 앞서 나갔음.

- 회사는 지난 5월, 그달 초 연환산 매출(run-rate revenue)이 470억 달러를 넘어섰다고 밝혔음.
https://www.wsj.com/tech/ai/anthropic-tries-to-shore-up-investor-confidence-ahead-of-blockbuster-ipo-0ff736ad?mod=hp_lead_pos1

CoreWeave Shares Jump 12% as Revenue Doubles From Year Earlier

- 클라우드 컴퓨팅 기업 코어위브(CoreWeave)가 5개 분기 연속 사상 최대 매출을 기록하고 1,040억 달러 규모의 수주 잔고를 발표하면서, AI 컴퓨팅 수요가 여전히 견조하다는 점을 확인시켰음

- 인프라 관련 난관과 AI 버블 우려에도 불구하고 수주 잔고가 계속 쌓이고 있다는 점이 이번 실적의 핵심이었음.

- 코어위브는 엔비디아(Nvidia)로부터 그래픽처리장치(GPU)로 불리는 첨단 AI 칩을 사들여 데이터센터에 설치한 뒤 마이크로소프트, 오픈AI 같은 기업에 임대하는 사업을 하고 있으며, 6월로 끝난 분기에 25억 8,000만 달러 매출을 올렸음

- 주가는 나스닥에서 90.32달러로 마감한 뒤 시간외 거래에서 한때 12%까지 올랐음.(+13%, 7:20 am)

- 반복 거래 고객으로부터 향후 발생할 매출을 뜻하는 수주 잔고는 1,040억 달러에 도달해, 지난해 11월 발표했던 수주 규모의 거의 두 배로 불어났으며, 이는 신규 AI 인프라 프로젝트 수요가 계속 강하다는 신호로 읽혔음

- 회사 측은 이번 분기 초에 250억 달러 규모의 신규 고객 순약정이 추가로 들어왔으며, 이 물량은 화요일 발표된 실적에는 포함되지 않았다고 밝혔음.

- 앞서 코어위브가 3월로 끝난 분기에 994억 달러의 수주 잔고를 발표했을 때, 마이클 인트레이터(Michael Intrator) 코어위브 최고경영자(CEO)는 해당 기간을 "코어위브 역사상 가장 강력한 수주 분기"라고 표현했음.

- 당시 994억 달러는 직전 분기의 668억 달러보다 50% 많은 수준이었음.

- 다만 투자자들이 최근 더 신경 쓰는 부분은 수요 수준이 아니라 공사 지연, 부품 부족 등 인프라 문제를 포함한 capacity 제약임

- 지난해 말에는 AI 버블 우려가 커지고 일부 데이터센터에서 공사 병목이 발생했다는 사실이 알려지면서, 코어위브 주가가 약 6주 만에 46% 하락하기도 했음.

차마스는 테슬라와 스페이스X가 장기적으로 사실상 하나의 거대한 ‘머스크 생태계’로 통합될 가능성이 99.999%라고 봤습니다.

테슬라의 로봇·AI, 스페이스X의 우주 인프라, xAI의 AI, 테라팹의 반도체 생산시설이 서로 연결되면서 AI·로봇·반도체·우주산업을 하나의 생태계로 묶는 그림입니다. 투자자 입장에서는 개별 기업보다 머스크가 구축하는 거대한 기술 생태계 전체의 성장 가능성이 핵심이라는 의미입니다.

BofA) 엔비디아(NVDA), 금융 구조가 리스크를 분산하고 런웨이를 연장하며 선두를 공고히 함. TP $320

1. NVDA는 대출이 아니라 가치를 보증합니다
NVDA는 아폴로, 블랙록, 블랙스톤, 브룩필드, 골드만삭스, KKR 등 6개 최상위 금융기관과 MOU를 체결하여 독립적인 플랫폼을 통해 5,000억 달러 이상의 제3자 자본을 동원하기로 했습니다. 추가 세부 사항을 기다리고 있으나, 저희의 첫 판단은 긍정적입니다. 부담이 NVDA의 대차대조표가 아니라 컨소시엄에 놓이기 때문입니다. 이는 순환성(circularity) 논란을 불러일으켰던 벤더 파이낸싱(즉, OpenAI 초기 1,000억 달러, 약 2,500억 달러 보증)에서 방향을 전환한 것으로 보이며, 저희는 해당 규모가 향후 2년(CY26-27) 약 4,700억 달러 FCF의 약 15%에 불과한 것으로 추정합니다(도표 1 참조). NVDA의 다가오는 실적 발표 콜은 벤더 파이낸싱에서의 향후 역할에 대해 절실히 필요한 확신을 제공할 수 있으며, 그렇게 되면 저희가 보기에 상당히 저평가된 밸류에이션에 거래되고 있는 주식으로 FCF가 더 잘 배분될 수 있을 것입니다. 현재 컨센서스는 CY26/27 자사주 매입을 약 730억 달러/1,060억 달러, 즉 FCF의 약 36-37% 수준으로만 모델링하고 있는데, 이는 NVDA의 50% 초과 환원 약속에 미치지 못합니다.

2. NVDA GPU는 장기적인 성능 보증을 제공합니다
5,000억 달러의 자본이 컴퓨트를 "투자 가능한 자산군"으로 취급하려면 잔존가치가 유지되어야 하며, 바로 그것이 NVDA가 제공하는 부분입니다. 사업자 간에 대체 가능하고 이전 가능한 컴퓨트는 CUDA가 지속적으로 사용 수명을 연장시키면서 재판매/렌탈 요율을 높게 유지하고 감가상각 곡선을 완만하게 유지합니다. NVDA는 부채가 아니라 자산 품질을 보증하며, 이로써 약세론자의 감가상각 우려를 오히려 이를 가능하게 하는 특징으로 전환시킵니다.

3. AI 구축의 런웨이를 연장합니다
병목은 수요가 아니라 자금 조달이었습니다. 모든 하이퍼스케일러가 공급 제약을 호소하고 있습니다. 5,000억 달러 규모의 자금 풀(구글 네트워크의 2.5배)은 비투자등급(IG) 매수자들, 즉 연구소, 네오클라우드, 국부 주체들이 GPU, 전력, 데이터센터를 매력적인 조건으로 확보할 수 있게 하여 오프테이크 리스크를 낮추고 저희의 CY30 AI 시스템 TAM 1.7조 달러 경로를 뒷받침합니다(관련 클라우드 캐펙스 자료 및 여기에 링크된 AI TAM 보고서 참조).

4. 저희가 주시하고 있는 주요 쟁점과 리스크
몇 가지 유의점이 남아 있습니다. 1) 제3자 자본에도 실제 돈을 지불하는 실제 최종 고객이 여전히 필요하며, MOU는 집행된 자본이 아닙니다. 2) 리스크를 이전하거나 분산한다고 해서 모든 ROI 관련 질문이 해소되는 것은 아닙니다. 3) 전력/규제 반발(취소된 영국 NScale 건)과 투입 원가 인플레이션이 지속되고 있습니다. 4) 새로운 금융 구조는 AI 구축에 불투명성/복잡성을 더하고 거래 배수에 압박을 가할 수 있습니다. 5) 저희는 이것이 NVDA의 추가적인 대차대조표 노출을 제한할 것으로 가정하지만, 정확한 역할은 아직 확인이 필요하며, 현금 소요가 더 커질 경우 주가를 지지하기 위해 절실히 필요한 자사주 매입에 쓸 수 있는 FCF가 제약될 수 있습니다.

5. 매수 의견 유지, NVDA 최선호주, 목표주가 320달러
CY27E PER 20배 미만(46% 이상의 EPS CAGR 대비 PEG 약 0.4배)에 CY30 1.7조 달러 이상 TAM의 약 65-70% 점유율을 감안하면 NVDA는 여전히 매력적입니다. 이 플랫폼은 CUDA 해자를 공고히 하는 동시에 자본 리스크를 NVDA 밖으로 이전시키며, 저희가 보기에 구조적으로 강세 국면을 조성합니다. 다가오는 실적 발표 콜(8월 26일)이 다음 중요한 촉매입니다. 기대치가 높아진 상황에서 주가는 지난 4/4 및 6/10 실적 발표 이후 압박을 받아 왔습니다. 다만 저희는 최근 2분기 프리뷰에서 설명한 바와 같이, NVDA의 차세대 베라 루빈 제품 사이클이 동사의 약 70% 산업 점유율을 한층 더 공고히 할 잠재력을 고려하여 긍정적 시각을 유지합니다.

BofA 알파벳(구글, GOOGL); AI 워즈: 계절적으로 부진했던 7월, 구글 DAU는 견조하고 AI 트래픽은 둔화
투자의견 Buy 유지 / 목표주가 430달러 / 현재가 357.52달러

■ 웹 트래픽 (Similarweb 기준)
7월 글로벌 일평균 웹 방문은 구글이 전년 대비 3% 증가한 28억 건을 기록한 반면, ChatGPT는 5% 감소한 1억 7,500만 건에 그쳤습니다. 제미나이는 286%, 클로드는 670%, 메타 AI는 124%, 그록은 4% 증가했습니다. 전월 대비로는 방학 시즌 영향으로 전반적으로 부진해 구글 1% 감소, ChatGPT 3% 감소, 제미나이 9% 감소, 클로드 2% 감소, 메타 AI와 그록이 각각 4% 감소했습니다. 구글의 트래픽은 ChatGPT의 16배, 클로드의 90배 규모입니다.

미국에서는 구글 웹 방문이 전년 대비 3% 증가한 5억 3,600만 건, ChatGPT는 12% 증가한 3,100만 건(구글의 약 6% 수준), 제미나이 200% 증가, 클로드 591% 증가, 메타 AI 42% 증가, 그록 32% 증가였습니다. 전월 대비로는 구글이 보합, ChatGPT 1% 감소, 제미나이 4% 감소, 클로드 2% 증가, 메타 AI 8% 증가였습니다. 미국 기준 구글 트래픽은 클로드의 72배, ChatGPT의 17배입니다.

기타 신생 생성형 AI 사이트 중에서는 퍼플렉시티 글로벌 트래픽이 전년 대비 26% 감소한 340만 건(전월 대비 12% 감소), 그록이 4% 증가한 680만 건(전월 대비 4% 감소)이었습니다. 미국에서 퍼플렉시티는 전년 대비 15% 감소한 80만 건으로 사용자 기반이 여전히 제한적입니다.

■ 모바일 DAU (Sensor Tower 기준)
7월 구글 글로벌 모바일 DAU는 전년 대비 12%(전월 대비 1%) 증가한 23억 명이었습니다. ChatGPT는 38% 증가한 4억 4,700만 명, 제미나이는 266% 증가한 1억 1,900만 명, 클로드는 1,109% 증가한 1,900만 명, 메타 AI는 671% 증가한 600만 명(전월 대비 35% 감소), 그록은 64% 증가한 900만 명, 퍼플렉시티는 7% 감소한 600만 명이었습니다. 순증 기준으로는 구글이 1,300만 명, ChatGPT가 700만 명, 제미나이가 30만 명, 클로드가 20만 명을 더한 반면 메타 AI와 그록은 감소했습니다.

미국에서는 구글 DAU가 전년 대비 2% 증가한 1억 8,000만 명(전월 대비 보합), ChatGPT가 8% 증가한 3,400만 명, 제미나이가 148% 증가한 550만 명, 클로드가 701% 증가한 440만 명이었습니다.

■ 검색 점유율 (Statcounter 기준)
글로벌 전체 검색에서 구글 점유율은 전월 대비 7bp 상승했고 빙은 22bp 하락했습니다. 전년 대비로는 구글이 178bp 상승한 91.3%, 빙이 44bp 상승한 4.5%, 기타가 197bp 하락한 3.0%입니다. 글로벌 모바일 검색에서 구글은 전년 대비 199bp 상승한 95.8%, 글로벌 데스크톱에서는 625bp 상승한 86.1%로 특히 데스크톱에서의 점유율 회복이 두드러집니다(빙 데스크톱은 257bp 하락한 8.8%).

미국 전체 검색에서 구글 점유율은 전월 대비 7bp 하락한 86.6%(전년 대비 49bp 상승), 빙은 8.6%였습니다. 미국 모바일에서는 구글이 전년 대비 34bp 하락한 93.3%였으나 전월 대비로는 56bp 상승했고, 미국 데스크톱에서는 전년 대비 890bp 상승한 83.1%를 기록했습니다.

■ 다운로드 및 검색 관심도

7월 구글 앱 글로벌 다운로드는 전월 대비 5% 증가한 1,000만 건, ChatGPT는 18% 감소한 6,800만 건, 제미나이는 12% 감소한 2,900만 건, 클로드는 10% 감소한 1,800만 건, 메타 AI는 5% 감소한 1,900만 건이었습니다. ChatGPT 대 구글 다운로드 비율은 글로벌 6.6배(6월 8.4배), 미국 3.7배(6월 4.0배)로 낮아졌습니다. 다만 Sensor Tower의 다운로드 수치는 소급 반영되지 않은 데이터 수집 방법론 변경의 결과일 가능성이 있다는 점을 리포트는 부기하고 있습니다. 구글 트렌드 기준 ChatGPT에 대한 글로벌 검색 관심도는 전월 대비 3% 감소, 제미나이는 보합, 클로드는 상승했습니다.

■ 투자 판단
7월 데이터는 구글의 트래픽과 사용자 성장이 대체로 안정적이었고, ChatGPT의 성장은 둔화되었으며, 클로드와 제미나이는 전년 대비 모멘텀을 유지했으나 계절적 요인으로 전월 대비로는 하락했음을 보여줍니다. 2분기 실적은 AI 포맷으로의 전환과 경쟁 플랫폼의 성장에도 불구하고 검색 사용량과 수익화가 여전히 견조하다는 점을 재확인시켰다는 평가입니다.

중기 성장 촉매로는 새로운 AI 광고 포맷, 에이전틱 기능의 확산, AI 모드와 제미나이 앱(MAU 9억 5,000만 명)의 광고 수익화를 꼽았습니다. 기타 촉매로는 TPU 판매 확대와 제미나이 4.0 출시를 제시했습니다. 리스크로는 핵심 AI 인력 이탈에 따른 AI 로드맵 지연, 소셜미디어 관련 소송, OpenAI의 광고 사업 확대, AI 기업 IPO로의 자금 이동을 언급했습니다.

목표주가 430달러는 2027년 예상 코어 구글 GAAP EPS에 27배를 적용하고 주당 현금을 더한 값입니다. 알파벳은 지난 10년간 평균 GAAP PER 22배에 거래되었으나, 두 자릿수 매출 성장과 클라우드 마진 확대, 강력한 AI 자산 활용 기회를 감안하면 목표 배수가 합리적이라는 판단입니다. 하방 리스크로는 경쟁 AI 도구로의 검색 트래픽 이탈, 검색 내 LLM 통합의 지연 또는 검색 매출 잠식, EU 디지털시장법 준수에 따른 매출 압박, AI 투자에 따른 캐펙스 증가와 FCF 감소 가능성을 제시했습니다. 실제로 BofA 추정 기준 알파벳의 FCF는 캐펙스 급증(2026년 1,995억 달러, 2027년 3,006억 달러)으로 2026~2027년 마이너스 전환이 예상됩니다.

SK하이닉스 148만원 vs 470만원"
-같은 주식 두고 목표가 2배 넘게 벌어져

안녕하세요, 유진투자증권 시황 담당 이준영입니다. 자세한 내용은 자료 참고 부탁드립니다. 감사합니다!

Eugene Daily Snapshot - 모처럼 나란히 선 코스피와 코스닥(8/12) 🤝

* 간밤 뉴욕증시 3대 지수는 약보합 마감, 필 반도체는 반등. 금일 美 7월 CPI 대기 관망 & 유가 상승 지속이 부담. 국제유가 4거래일 연속 상승. 파키스탄의 美·이란 합의 임박 언급에도 양측 교착 지속. WTI 9월물 $83.20(+1.3%·전주비 +9.8%) & 美 전략비축유(SPR) 3억 배럴 하회(1983년 1월 이후 최저).

* 전일 국내 증시는 양 시장 강보합 마감 & 변동성 추가 하향. VKOSPI 61.68(-11.3%)로 7/31일(84.35) 대비 -26.9%. 단일종목 레버리지 ETF 규제(7/31일) 이후 진정세 뚜렷. 수출 호조가 확인된 반도체·화장품이 반등 견인. 8/1~10일 수출 213억 달러(+45.3%yoy)·반도체 100억 달러(+155.4%yoy), 8월 기준 역대 최대.

* 동반 상승 업종은 수출·성장주(반도체·소프트웨어·화장품). 경기방어(제약바이오·통신)는 코스피 한정 강세 ↔️ 코스닥은 주도업종(제약바이오·2차전지) 차익실현.

* 상승 확산과 변동성 진정이 함께 나타남. 지수의 하방 지지력이 시장 전반으로 넓어지고 있음. 코스피·코스닥 ADR도 나란히 120 근접하며 소수 대형주에 몰리던 매수가 개별 종목으로 분산됨.

* 진정되고 있긴 하나, 정상화로 보긴 이름. VKOSPI 61.68(-11.3%). 단일종목 레버리지 ETF 규제(7/31일 시행) 이후 7영업일 만에 84.35 → 61.68(-26.9%). 그럼에도 60p대는 최근 15년 평균(약 20)의 3배로, 여전히 높은 절대 수준.

* 금주 물가지표가 확산과 진정의 지속 여부를 가름. 8/12일 美 7월 CPI·8/13일 PPI 대기. 예상을 하회하면 인플레 재발 우려가 후퇴하며 추가 인상 부담이 완화되고, 금리와 달러가 함께 하락하며 증시 유동성도 개선될 가능성. 9월 FOMC 동결·인상 확률이 각 50%로 양분된 상황(CME FedWatch)인 만큼 지표 결과가 중요.

* 물가지표 둔화 확인 시 코스닥 우위 지속 전망. 코스닥은 성장주(바이오·2차전지·반도체 소부장·로봇) 비중이 높음. 할인율 하락 시 코스피 대비 밸류에이션 재평가 여지가 큼(12MF PER 코스피 5배 ↔️ 코스닥 19배). 원화 안정으로 외국인 매수 유인이 살아나는 가운데, 8월로 예상되는 삼성전자·SK하이닉스 주주환원까지 더해지면 코스피 대형주로의 순환도 뒤따를 가능성.



자료 URL) https://vo.la/8c0eh4C