Forwarded from 도PB의 생존투자
DRAM supply shortage expected to get worse over the years.
Demand/Supply (%):
2026: 110%
2027: 121%
2028: 129%
2029: 118%
2030: 111%
Demand/Supply (%):
2026: 110%
2027: 121%
2028: 129%
2029: 118%
2030: 111%
Forwarded from 카이에 de market
(도이치뱅크)
현재 투자자들이 가장 '두려워하는'(혹은 공급과잉을 기정사실로 평가 중인) 2028년에 오히려 가장 심각한 공급부족 상태
현재 투자자들이 가장 '두려워하는'(혹은 공급과잉을 기정사실로 평가 중인) 2028년에 오히려 가장 심각한 공급부족 상태
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
웰스파고) Meta Platforms, Inc. CapEx 추정치 상향 및 캐파(용량) 재판매 매출 반영; EPS 상향. TP$835
당사의 견해
2027년 캐파 순증 전망을 7GW로 상향하고 GW당 CapEx에 공급망 인플레이션을 반영합니다. 2027년 CapEx는 2,470억 달러로 상승하며, 이는 컨센서스 대비 +40% 수준입니다. 2027년/2028년에 각각 1GW/2GW의 캐파 재판매를 전망하며, 이는 CapEx 상향 조정을 상쇄합니다. 2027년 EPS는 34.10달러에서 37.12달러로 상향합니다.
2027년 전년 대비 캐파 증설 전망치를 +7.0GW(기존 +4.8GW)로, 더 작은 기저에서 출발하는 것으로 상향하며, 이에 따라 2027년 CapEx 추정치를 37% 상향한 2,470억 달러로 조정합니다. 이는 컨센서스를 43% 상회하는 수준입니다. 당사는 2026년 및 2027년 캐파 전망을 로이터 보도에 맞추어 조정하였으며, 이제 2027년에 캐파가 두 배로 증가하는 것으로 봅니다. 또한 당사의 동반 산업 보고서에 상술된 공급망 인플레이션 추정치를 반영하여, 2027년 GW당 CapEx 전망치를 기존 350억 달러에서 24% 상향한 434억 달러로 조정합니다. 당사는 2027년이 당사 전망 내에서 캐파 순증이 정점을 이루는 해가 될 것으로 예상합니다.
META가 2027년/2028년에 각각 1GW/2GW의 컴퓨팅 캐파를 외부에 판매하여 200억 달러/400억 달러의 매출을 창출하는 한편, 캐파의 90%는 내부 모델 및 애플리케이션 용도로 유지할 것으로 추정합니다. 최근 언론 보도에서 논의된 바와 같이, 이제 META가 2027년부터 캐파의 약 10%를 외부에 판매하여 EPS에 15% 기여하는 것으로 모델링합니다. 캐파 판매가 내부 AI 목표를 배제하지 않는다는 견해를 재확인합니다. 만약 애플리케이션 추론(inference) 수요가 현실화되지 못할 경우, 캐파 재판매 추정치는 2028년까지 보수적인 수준으로 판명될 가능성이 높습니다.
2026~2028년 캐파 구축을 지원하기 위한 600억 달러 규모의 자본 조달을 반영하였으며, 현재는 100% 부채 조달을 가정하고 있습니다. 유상증자는 Meta가 검토할 수 있는 여러 대안 중 하나라고 판단합니다. 주식 발행에 대한 시장의 수용도는 성공적인 신제품 출시 또는 캐파 재판매 등의 형태로 캐파 투자에 대한 수익률이 입증되는지 여부에 크게 좌우될 것으로 봅니다. 캐파 증설은 2027년에 정점을 이룰 것으로 추정하지만, 향후 연도의 투자 수준과 자본 소요에 대한 불확실성은 인정합니다.
Meta는 (1) 캐파 공급 구축과 추론용 AI 애플리케이션 수요 간의 시점 불일치, 그리고 (2) 향후 자금 조달 필요를 위해 대규모 투자에 대한 수익률을 시장에 입증해야 할 필요성을 해결하기 위해, 자사 컴퓨팅 캐파의 일부를 수익화하는 실용적인 선택을 할 것으로 예상합니다. 2~4년의 리드타임을 갖는 캐파 구축을 추론 수요와 일치시키는 것은 거의 불가능한 과제입니다. 당사는 Meta의 성공을 새로운 대규모 AI 활용 사례로 정의하며, 단기적으로 컴퓨팅을 수익화하는 것이 이러한 기회를 배제하지는 않는다고 봅니다.
추정치, 투자의견 및 목표주가
2027년/2028년 총매출 추정치를 각각 7%/11% 상향하며, 이는 1.0GW/2.0GW의 외부 캐파 임대가 200억 달러/400억 달러의 매출에 기여하는 데 따른 것입니다. 2027년/2028년 영업이익 전망치를 각각 11%/16% 상향합니다. 2027년 FCF는 기존 +90억 달러에서 -300억 달러로 전망하며, 2028년 FCF 추정치는 기존 +340억 달러에서 +570억 달러로 상향합니다. 2027년/2028년 EPS를 각각 9%/14% 상향한 37.12달러/44.71달러로 조정합니다. 투자의견 비중확대(Overweight)를 유지하며, 목표주가는 FY27 EPS에 22.5배(변동 없음)를 적용하여 기존 767달러에서 835달러로 상향합니다.
당사의 견해
2027년 캐파 순증 전망을 7GW로 상향하고 GW당 CapEx에 공급망 인플레이션을 반영합니다. 2027년 CapEx는 2,470억 달러로 상승하며, 이는 컨센서스 대비 +40% 수준입니다. 2027년/2028년에 각각 1GW/2GW의 캐파 재판매를 전망하며, 이는 CapEx 상향 조정을 상쇄합니다. 2027년 EPS는 34.10달러에서 37.12달러로 상향합니다.
2027년 전년 대비 캐파 증설 전망치를 +7.0GW(기존 +4.8GW)로, 더 작은 기저에서 출발하는 것으로 상향하며, 이에 따라 2027년 CapEx 추정치를 37% 상향한 2,470억 달러로 조정합니다. 이는 컨센서스를 43% 상회하는 수준입니다. 당사는 2026년 및 2027년 캐파 전망을 로이터 보도에 맞추어 조정하였으며, 이제 2027년에 캐파가 두 배로 증가하는 것으로 봅니다. 또한 당사의 동반 산업 보고서에 상술된 공급망 인플레이션 추정치를 반영하여, 2027년 GW당 CapEx 전망치를 기존 350억 달러에서 24% 상향한 434억 달러로 조정합니다. 당사는 2027년이 당사 전망 내에서 캐파 순증이 정점을 이루는 해가 될 것으로 예상합니다.
META가 2027년/2028년에 각각 1GW/2GW의 컴퓨팅 캐파를 외부에 판매하여 200억 달러/400억 달러의 매출을 창출하는 한편, 캐파의 90%는 내부 모델 및 애플리케이션 용도로 유지할 것으로 추정합니다. 최근 언론 보도에서 논의된 바와 같이, 이제 META가 2027년부터 캐파의 약 10%를 외부에 판매하여 EPS에 15% 기여하는 것으로 모델링합니다. 캐파 판매가 내부 AI 목표를 배제하지 않는다는 견해를 재확인합니다. 만약 애플리케이션 추론(inference) 수요가 현실화되지 못할 경우, 캐파 재판매 추정치는 2028년까지 보수적인 수준으로 판명될 가능성이 높습니다.
2026~2028년 캐파 구축을 지원하기 위한 600억 달러 규모의 자본 조달을 반영하였으며, 현재는 100% 부채 조달을 가정하고 있습니다. 유상증자는 Meta가 검토할 수 있는 여러 대안 중 하나라고 판단합니다. 주식 발행에 대한 시장의 수용도는 성공적인 신제품 출시 또는 캐파 재판매 등의 형태로 캐파 투자에 대한 수익률이 입증되는지 여부에 크게 좌우될 것으로 봅니다. 캐파 증설은 2027년에 정점을 이룰 것으로 추정하지만, 향후 연도의 투자 수준과 자본 소요에 대한 불확실성은 인정합니다.
Meta는 (1) 캐파 공급 구축과 추론용 AI 애플리케이션 수요 간의 시점 불일치, 그리고 (2) 향후 자금 조달 필요를 위해 대규모 투자에 대한 수익률을 시장에 입증해야 할 필요성을 해결하기 위해, 자사 컴퓨팅 캐파의 일부를 수익화하는 실용적인 선택을 할 것으로 예상합니다. 2~4년의 리드타임을 갖는 캐파 구축을 추론 수요와 일치시키는 것은 거의 불가능한 과제입니다. 당사는 Meta의 성공을 새로운 대규모 AI 활용 사례로 정의하며, 단기적으로 컴퓨팅을 수익화하는 것이 이러한 기회를 배제하지는 않는다고 봅니다.
추정치, 투자의견 및 목표주가
2027년/2028년 총매출 추정치를 각각 7%/11% 상향하며, 이는 1.0GW/2.0GW의 외부 캐파 임대가 200억 달러/400억 달러의 매출에 기여하는 데 따른 것입니다. 2027년/2028년 영업이익 전망치를 각각 11%/16% 상향합니다. 2027년 FCF는 기존 +90억 달러에서 -300억 달러로 전망하며, 2028년 FCF 추정치는 기존 +340억 달러에서 +570억 달러로 상향합니다. 2027년/2028년 EPS를 각각 9%/14% 상향한 37.12달러/44.71달러로 조정합니다. 투자의견 비중확대(Overweight)를 유지하며, 목표주가는 FY27 EPS에 22.5배(변동 없음)를 적용하여 기존 767달러에서 835달러로 상향합니다.
Forwarded from 벨루가의 주식 헤엄치기
[단독] SK하이닉스의 승부수…인텔 美오하이오 공장 산다
SK하이닉스가 인텔의 미국 오하이오주 반도체 공장 부지와 시설을 인수하기로 하고 관련 절차에 돌입했다. 미국 정부의 투자 압박과 시장의 공급 확대 요구에 대응하기 위한 목적이다.
21일 정보기술(IT) 업계에 따르면 SK하이닉스는 5년 내 미국 현지에서 메모리 반도체를 생산하는 것을 목표로 인텔과 오하이오 반도체 캠퍼스 인수 협상을 추진 중이다. SK하이닉스의 내부 사정을 잘 아는 익명의 관계자는 “내부 검토와 정부의 승인을 거쳐 매입 관련 실제 절차가 진행 중”이라고 전했다. 인수 금액과 시기는 아직 조율 중이다.
https://v.daum.net/v/20260722010137094
SK하이닉스가 인텔의 미국 오하이오주 반도체 공장 부지와 시설을 인수하기로 하고 관련 절차에 돌입했다. 미국 정부의 투자 압박과 시장의 공급 확대 요구에 대응하기 위한 목적이다.
21일 정보기술(IT) 업계에 따르면 SK하이닉스는 5년 내 미국 현지에서 메모리 반도체를 생산하는 것을 목표로 인텔과 오하이오 반도체 캠퍼스 인수 협상을 추진 중이다. SK하이닉스의 내부 사정을 잘 아는 익명의 관계자는 “내부 검토와 정부의 승인을 거쳐 매입 관련 실제 절차가 진행 중”이라고 전했다. 인수 금액과 시기는 아직 조율 중이다.
https://v.daum.net/v/20260722010137094
SK하이닉스의 승부수…인텔 美오하이오 공장 산다
https://naver.me/GzdL2vbx
인텔에 따르면 오하이오 부지 전체를 개발해 8개 공장을 모두 건설할 경우 약 1000억 달러(약 147조3000억원)가 들 것으로 추산된다.
인수 금액과 시기는 아직 조율 중이다.
https://naver.me/GzdL2vbx
인텔에 따르면 오하이오 부지 전체를 개발해 8개 공장을 모두 건설할 경우 약 1000억 달러(약 147조3000억원)가 들 것으로 추산된다.
인수 금액과 시기는 아직 조율 중이다.
Naver
[단독] SK하이닉스의 승부수…인텔 美오하이오 공장 사나
SK하이닉스가 인텔의 미국 오하이오주 반도체 공장 부지와 시설을 인수하기로 하고 관련 절차에 돌입했다. 미국 정부의 투자 압박과 시장의 공급 확대 요구에 대응하기 위한 목적이다. 21일 정보기술(IT) 업계에 따르면
Forwarded from 루팡
Semafor 기자
사안에 정통한 관계자에 따르면, 인텔과 SK하이닉스는 인텔의 오하이오 팹과 관련한 거래 논의를 진행하고 있지 않습니다.
인텔 공식 성명: “당사 방침상 향후 사업 협약에 관한 언론의 추측성 보도에 대해서는 코멘트하지 않습니다. 다만 인텔은 오하이오주 투자에 변함없이 전념하고 있으며, 부지 준비 작업을 가속화하기 위한 투자를 계속 이어가고 있습니다.”
사안에 정통한 관계자에 따르면, 인텔과 SK하이닉스는 인텔의 오하이오 팹과 관련한 거래 논의를 진행하고 있지 않습니다.
인텔 공식 성명: “당사 방침상 향후 사업 협약에 관한 언론의 추측성 보도에 대해서는 코멘트하지 않습니다. 다만 인텔은 오하이오주 투자에 변함없이 전념하고 있으며, 부지 준비 작업을 가속화하기 위한 투자를 계속 이어가고 있습니다.”
Forwarded from 우주방산AI로봇 아카이브
[KB: 기업]
SK하이닉스 (Buy, 유지, 목표가 4,200,000원) : AI 효율의 역설, 투자는 더 커진다
김동원, 2026-07-22
- 10년 만의 매출 구조 전환, B2B 비중 70%
- 빅테크, 멈출 수 없는 AI 투자 경쟁
- AI 효율의 역설, 더 큰 수요와 투자를 부른다
https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MDcyMTE3MzY1MjcwM0sucGRm&wInfo=a2hhbjE=
SK하이닉스 (Buy, 유지, 목표가 4,200,000원) : AI 효율의 역설, 투자는 더 커진다
김동원, 2026-07-22
- 10년 만의 매출 구조 전환, B2B 비중 70%
- 빅테크, 멈출 수 없는 AI 투자 경쟁
- AI 효율의 역설, 더 큰 수요와 투자를 부른다
https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MDcyMTE3MzY1MjcwM0sucGRm&wInfo=a2hhbjE=
Forwarded from [미래에셋증권 시황] 김석환, 김주연
시장지표들(7/22)
* 디레버리징은 얼마나 진행됐나
- JP모건에서 국내 레버리지 ETF 순자산 규모가 500억 달러에서 180억 달러까지 약 75% 가량 축소 진행 된 것으로 추정
- 그러나 이 부분은 '논쟁'의 여지가 있음. 레버리지 ETF의 순자산은 '순유입액 + 평가차익'으로 구성되어 있음.
- 위 [그림]을 통해 알 수 있듯이, 최근 국내 레버리지 ETF 순자산 감소의 주된 원인은 '평가손실 확대' 영향이 큼.
- 대표적으로 삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF에 대한 자금 순유입은 지속되고 있는 상황임.
- 물론 지난 2거래일(20~21일) 동안 약 3,400억 원의 자금 순유출이 발생하며 '매수 일변도' 흐름에서 약간의 변화가 발생하기도 함.
* 신용융자 및 반대매매
- 국내 증시 전반의 '디레버리징 압력'이 높아진 건 사실이지만 '종료' 됐다고 선언하기에는 섣부른 면이 있음.
- 최근 20일 평균 미수금 대비 반대매매 비중은 2024년 이후 높은 수준에서 유지되고 있고, 국내 신용융자잔고가 고점대비 약 15%정도 감소했지만, 삼성전자와 SK하이닉스의 신용융자잔고는 약 7% 감소에 그침.
- 특히 25년 5월말 이후, 국내 신용융자잔고금액이 (최대값 기준) 109% 증가한 반면, 삼성전자와 SK하이닉스는 552%, 1918% 폭증하며, 전체 신용융자잔고 중 30.5%를 차지하며 '역대 최고'를 기록함.
https://www.chosun.com/economy/money/2026/07/21/UTICGFI7ZVGBDLSVZOXLVI7DZ4/
* 디레버리징은 얼마나 진행됐나
- JP모건에서 국내 레버리지 ETF 순자산 규모가 500억 달러에서 180억 달러까지 약 75% 가량 축소 진행 된 것으로 추정
- 그러나 이 부분은 '논쟁'의 여지가 있음. 레버리지 ETF의 순자산은 '순유입액 + 평가차익'으로 구성되어 있음.
- 위 [그림]을 통해 알 수 있듯이, 최근 국내 레버리지 ETF 순자산 감소의 주된 원인은 '평가손실 확대' 영향이 큼.
- 대표적으로 삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF에 대한 자금 순유입은 지속되고 있는 상황임.
- 물론 지난 2거래일(20~21일) 동안 약 3,400억 원의 자금 순유출이 발생하며 '매수 일변도' 흐름에서 약간의 변화가 발생하기도 함.
* 신용융자 및 반대매매
- 국내 증시 전반의 '디레버리징 압력'이 높아진 건 사실이지만 '종료' 됐다고 선언하기에는 섣부른 면이 있음.
- 최근 20일 평균 미수금 대비 반대매매 비중은 2024년 이후 높은 수준에서 유지되고 있고, 국내 신용융자잔고가 고점대비 약 15%정도 감소했지만, 삼성전자와 SK하이닉스의 신용융자잔고는 약 7% 감소에 그침.
- 특히 25년 5월말 이후, 국내 신용융자잔고금액이 (최대값 기준) 109% 증가한 반면, 삼성전자와 SK하이닉스는 552%, 1918% 폭증하며, 전체 신용융자잔고 중 30.5%를 차지하며 '역대 최고'를 기록함.
https://www.chosun.com/economy/money/2026/07/21/UTICGFI7ZVGBDLSVZOXLVI7DZ4/
Forwarded from Pink Ward
숫자가 나오면 2차 랠리를 더 높게 가져갈 수 있는 배경
닷컴 버블 당시 지수는 한번에 죽지 않음
1차 하락(00년 3월)은 약 30% 가량 고점대비 낮아진 상황에서 재차 반등하면서 6개월 가량 횡보
1차 하락은 인터넷 버블 기업들이 맞았음
찐 추세 하락은 00년 9월이었음
1차하락과 찐하락 사이 6개월간 어떤 종목들이 좋았을까
2차 랠리 종목들의 공통 특징
1) "실적이 있는" 인프라 하드웨어
- 노텔은 광전송장비, 주니퍼는 라우터, 코닝은 광섬유 케이블, EMC는 기업용 스토리지로 실제 매출과 이익이 폭발적으로 성장
2) 주문 잔고(backlog)가 실제로 강했음
- 통신 capex는 2000년 내내 계속 증가했고, 분기 실적은 컨센서스를 계속 상회
- 밸류에이션 정당화 논리가 "언젠가의 수익"이 아니라 "지금 눈에 보이는 수주"였기 때문에 주가가 2차 랠리를 더 강하게 가져감
3) 다만... 밸류에이션 극단적
- 코닝 P/E 100배 이상, 주니퍼는 수백 배, 노텔은 캐나다 TSE 시가총액의 3분의 1 이상을 차지
- 지금도 메모리에 비해서 밸류가 과하게 높은 종목들 중심으로 하락폭이 큼(반등도 큰 모습). 시간이 지날 수록 멀티플이 높은 섹터에 대해서는 경계를 해야할 것
- 애플리케이션/모델 레이어의 수익성이 의심받을 때 반도체/전력/네트워킹 같은 인프라 레이어로 자금이 몰리는 구조와 유사
- 지금은 그때처럼 과도한 밸류는 아닌거 같고... 적당히 무난한 상황에서 2차 랠리 후보군을 찾아봐야 하는 시기
- 숫자 나오는 곡갱이 기업은 그래도 한번 더 갈 수 있음을 염두에 둘 필요
- 7월 전망에 있는 차트로 컴플 이슈 없음
닷컴 버블 당시 지수는 한번에 죽지 않음
1차 하락(00년 3월)은 약 30% 가량 고점대비 낮아진 상황에서 재차 반등하면서 6개월 가량 횡보
1차 하락은 인터넷 버블 기업들이 맞았음
찐 추세 하락은 00년 9월이었음
1차하락과 찐하락 사이 6개월간 어떤 종목들이 좋았을까
2차 랠리 종목들의 공통 특징
1) "실적이 있는" 인프라 하드웨어
- 노텔은 광전송장비, 주니퍼는 라우터, 코닝은 광섬유 케이블, EMC는 기업용 스토리지로 실제 매출과 이익이 폭발적으로 성장
2) 주문 잔고(backlog)가 실제로 강했음
- 통신 capex는 2000년 내내 계속 증가했고, 분기 실적은 컨센서스를 계속 상회
- 밸류에이션 정당화 논리가 "언젠가의 수익"이 아니라 "지금 눈에 보이는 수주"였기 때문에 주가가 2차 랠리를 더 강하게 가져감
3) 다만... 밸류에이션 극단적
- 코닝 P/E 100배 이상, 주니퍼는 수백 배, 노텔은 캐나다 TSE 시가총액의 3분의 1 이상을 차지
- 지금도 메모리에 비해서 밸류가 과하게 높은 종목들 중심으로 하락폭이 큼(반등도 큰 모습). 시간이 지날 수록 멀티플이 높은 섹터에 대해서는 경계를 해야할 것
- 애플리케이션/모델 레이어의 수익성이 의심받을 때 반도체/전력/네트워킹 같은 인프라 레이어로 자금이 몰리는 구조와 유사
- 지금은 그때처럼 과도한 밸류는 아닌거 같고... 적당히 무난한 상황에서 2차 랠리 후보군을 찾아봐야 하는 시기
- 숫자 나오는 곡갱이 기업은 그래도 한번 더 갈 수 있음을 염두에 둘 필요
- 7월 전망에 있는 차트로 컴플 이슈 없음
Forwarded from TIME ACT!VE ETF
(Bloomberg) SK하이닉스 “인텔 오하이오 반도체 캠퍼스 인수 계획 없어”
중앙일보의 보도에 대해 SK하이닉스는 인텔의 미국 오하이오 공장 인수를 협의 중이라는 언론 보도에 대해 인수 계획이 없다고 밝혔다.
» SK하이닉스 대변인은 전화 통화에서 “인수 계획이 없다”고 말했다.
» 인텔 대변인은 “인텔은 오하이오 투자 계획을 확고히 유지하고 있으며, 부지 준비를 앞당기기 위한 투자를 계속하고 있다”고 밝혔다.
- 출처: Bloomberg
중앙일보의 보도에 대해 SK하이닉스는 인텔의 미국 오하이오 공장 인수를 협의 중이라는 언론 보도에 대해 인수 계획이 없다고 밝혔다.
» SK하이닉스 대변인은 전화 통화에서 “인수 계획이 없다”고 말했다.
» 인텔 대변인은 “인텔은 오하이오 투자 계획을 확고히 유지하고 있으며, 부지 준비를 앞당기기 위한 투자를 계속하고 있다”고 밝혔다.
- 출처: Bloomberg
이재용·최태원·이해진, 美서 젠슨황 만난다
https://m.etoday.co.kr/news/view/2605897
기업 수장들은 미국 실리콘밸리 인근에서 라운드테이블 형식의 비공개 회동을 추진하는 것으로 전해졌다. 만나는 날짜는 이달 24일(현지시간)일로 거론된다.
https://m.etoday.co.kr/news/view/2605897
기업 수장들은 미국 실리콘밸리 인근에서 라운드테이블 형식의 비공개 회동을 추진하는 것으로 전해졌다. 만나는 날짜는 이달 24일(현지시간)일로 거론된다.
이투데이
이재용·최태원·이해진, 美서 젠슨황 만난다⋯실리콘밸리 집결하는 AI리더
삼성·SK·네이버·엔비디아 회동 추진오픈AI·앤트로픽 참석 가능성AI 공급망 협력 확대…시장 불안 잠재울지 관심 ▲젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)가 5
Forwarded from [대신증권 류형근/김진형] 반도체
반도체: 비이성적 주가 하락
[대신증권 반도체/류형근]
때아닌 고점 논란 속, 시장은 과도한 주가 하락을 경험한 바 있습니다.
주가 급락기에는 수많은 이유들이 붙기 마련입니다. 얽힌 실타래를 풀어갈 시점입니다.
금번 보고서에서는 메모리반도체 가격에 대한 의견을 담았습니다.
저희 의견은 여전히 동일합니다. 심각한 저평가 국면에 위치한 현 구간을 한국 반도체 비중 확대 기회로 삼으실 것을 권고드립니다.
■ 약육강식의 시대, 강한 자만이 살아남는다
- 3Q26 범용 DRAM과 NAND 가격은 전분기 대비 20% 초중반, 10% 중후반 상승할 것으로 전망합니다. 공급업계의 맞춤형 가격 전략이 재차 실효성을 재차 입증할 것이라는 판단입니다.
- 메모리반도체발 Power Game의 연속입니다. Chip Deflation의 수혜로 버텨온 일부 고객들의 어려움이 가중될 것으로 예상됩니다. "구매할 수 있을 때 사자"가 현실적인 고객들의 대응 방식입니다.
- 제품별로 보면, DDR4와 LPDDR4가 가장 강력한 상승률을 기록할 것으로 예상됩니다. HBM보다 비싸게 거래되는 제품도 생기고 있습니다.
■ LTA, 시장은 숨은 가치를 보지 못하고 있다
- LTA는 모든 고객을 대상으로 적용되는 계약이 아닙니다. 공생이 가능한, 장기적 파트너십 강화가 필요한 핵심 고객들이 LTA의 대상입니다.
- LTA가 단기 가격 상승을 억제할 것이라는 좁은 관점보다 LTA가 가져올 중장기 가치에 보다 주목할 것을 권고드립니다. 사이클의 Duration 연장, AI에 보다 맞춤화된 신사업 구축에서의 시너지 효과 등에 집중할 필요가 있습니다.
- 초기 계약의 경우, 가격의 상/하한선이 동시 설정된 케이스가 많았던 것으로 추정됩니다. 후속 계약으로 갈수록, 가격 요건은 강화되고 있고, 계약의 가치를 드높일 세부 옵션 (사전 계약 연장 옵션 등)도 추가되고 있습니다.
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[대신증권 반도체/류형근]
때아닌 고점 논란 속, 시장은 과도한 주가 하락을 경험한 바 있습니다.
주가 급락기에는 수많은 이유들이 붙기 마련입니다. 얽힌 실타래를 풀어갈 시점입니다.
금번 보고서에서는 메모리반도체 가격에 대한 의견을 담았습니다.
저희 의견은 여전히 동일합니다. 심각한 저평가 국면에 위치한 현 구간을 한국 반도체 비중 확대 기회로 삼으실 것을 권고드립니다.
■ 약육강식의 시대, 강한 자만이 살아남는다
- 3Q26 범용 DRAM과 NAND 가격은 전분기 대비 20% 초중반, 10% 중후반 상승할 것으로 전망합니다. 공급업계의 맞춤형 가격 전략이 재차 실효성을 재차 입증할 것이라는 판단입니다.
- 메모리반도체발 Power Game의 연속입니다. Chip Deflation의 수혜로 버텨온 일부 고객들의 어려움이 가중될 것으로 예상됩니다. "구매할 수 있을 때 사자"가 현실적인 고객들의 대응 방식입니다.
- 제품별로 보면, DDR4와 LPDDR4가 가장 강력한 상승률을 기록할 것으로 예상됩니다. HBM보다 비싸게 거래되는 제품도 생기고 있습니다.
■ LTA, 시장은 숨은 가치를 보지 못하고 있다
- LTA는 모든 고객을 대상으로 적용되는 계약이 아닙니다. 공생이 가능한, 장기적 파트너십 강화가 필요한 핵심 고객들이 LTA의 대상입니다.
- LTA가 단기 가격 상승을 억제할 것이라는 좁은 관점보다 LTA가 가져올 중장기 가치에 보다 주목할 것을 권고드립니다. 사이클의 Duration 연장, AI에 보다 맞춤화된 신사업 구축에서의 시너지 효과 등에 집중할 필요가 있습니다.
- 초기 계약의 경우, 가격의 상/하한선이 동시 설정된 케이스가 많았던 것으로 추정됩니다. 후속 계약으로 갈수록, 가격 요건은 강화되고 있고, 계약의 가치를 드높일 세부 옵션 (사전 계약 연장 옵션 등)도 추가되고 있습니다.
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