[현대차증권 반도체 노근창]
SK하이닉스 BUY/TP 3,300,000(유지/유지)
변화된 공급구조에 주목 / Blended는 Premium이 견인

■ 투자포인트 및 결론
- SK하이닉스에 대해 6개월 목표주가 3,300,000원 (26년과 27년 평균 BPS에 P/B 3배 적용, 27년 EPS에 P/E 10배 적용한 Valuation의 산술 평균치)에 투자의견 매수 유지. 동사의 2분기 매출액과 영업이익은 DRAM Bit Growth가 기존 예상치를 하회할 것으로 예상됨에 따라 기존 전망대비 각각 3.1%, 1.6% 하회하는 87.6조원과 62.4조원을 기록할 것으로 예상. 동사는 1분기부터 성과급 충당금을 반영하고 있음에도 불구하고 시장 Consensus는 동 부분을 충분히 반영하고 있지 않는 것으로 보임. 또한, 동사도 5년 장기 계약을 원하는 고객 수가 증가하면서 CSP향 ASP 상승 폭은 TrendForce 등 시장 조사 기관의 가격 예상치를 하회할 것으로 보임. 다만, 이와 같은 가격 상승 폭 둔화는 주가에는 단기적으로 모멘텀 둔화로 작용할 수 있지만 가격 상승 폭 둔화가 1년 내에 제품 가격 하락으로 연결되는 과거의 패턴은 반복되지 않을 것으로 보임. 무엇보다도 현재 맺고 있는 장기 계약은 현재 가격보다는 높은 수준에서 계약되고 있으며, 일정 부분 이행 관련 조항을 강화하고 있다는 점에서 실적의 가시성도 충분히 높음. 여기에 B2C 고객의 경우 CSP와는 달리 시장가격 변화에 따라 계약을 할 것으로 예상

■ 주요이슈 및 실적전망
- 2017~2018년 Cloud Cycle과 현재 AI Cycle은 근본적으로 공급 구조가 다르다는 특성을 가지고 있음. Cloud Cycle은 Memory 업체들이 CSP와 직접 계약하는 형태인 것에 반해 AI Cycle에서는 HBM과 SOCAMM의 경우 NVIDIA 등을 통해 납품하고 있음. 메모리 반도체 업체들이 CSP와 직접 계약하는 비중이 과거 대비 낮아지고 있다는 점은 긍정적임. 호실적에도 불구하고 메모리 반도체 가격 급등에 따른 고객들의 애로가 크다는 점에서 최근의 CSP와의 LTA 증가와 HBM/SOCAMM처럼 맞춤 제품 비중 상승은 시장의 우려를 완화시키는 요인이 될 것으로 예상. 다만 근본적으로는 HBM4/HBM4e/LPDDR6/3DS DIMM/PCIe Gen7 등 Premium 제품 비중확대를 통한 Blended ASP 상승에 집중하는 것이 유효할 것으로 보임

■ 주가전망 및 Valuation
- Agentic AI 확산의 최대 수혜주로 Buy & Hold 전략 유효

*URL: https://buly.kr/74Z2fTC

**동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

안녕하세요. 지투지바이오입니다.

오늘 당사의 사업과 관련된 기획기사가 게재되어 공유드립니다.

최근 주가 흐름으로 인해 많은 주주 여러분께서 우려와 답답함을 느끼고 계신 점을 회사도 무겁게 인식하고 있습니다.

다만 현재 진행 중인 주요 사업들은 계획에 따라 차질 없이 추진되고 있으며, 회사는 사업 경쟁력 강화와 기업가치 제고를 위해 맡은 바를 흔들림 없이 수행하고 있습니다.

단기적인 시장 변동성보다 사업의 본질적인 성과로 신뢰에 보답할 수 있도록 최선을 다하겠습니다.

감사합니다.

https://www.medicopharma.co.kr/news/articleView.html?idxno=68698

와이스트릿에 나오신(6/15 촬영) 이슬기 대표님께서 하신 말씀... 진짜 말씀하셨던게 하나씩 나오는 중이네요!

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260714900144

누가 해설 좀 해주겠지

[디앤디파마텍 단일판매 공급계약 체결 정정 공시]

4/16 계약 공시 했던 875o 용역 계약 금액 증액 공시네요.

18.3억 ▶️ 25.3억

계약기간 종료일 '26.11/30 ▶️ '28.02/29

결론 : 화이자 경구 매우 잘 진행되고 있는 中

📌 디앤디파마텍(347850)

[기재정정]단일판매ㆍ공급계약체결 (07/14)

정정항목

1. 판매ㆍ공급계약 내용

경구용 펩타이드 이중작용제(비만치료제) 제형 개발 관련 연구용역
-> 경구용 펩타이드 비만치료제 제형 개발 관련 연구용역

2. 확정 계약금액

1,832,669,568원 -> 2,526,578,068원
매출액 대비: 42.64% -> 58.79%

3. 계약기간
종료일: 2026-11-30 -> 2028-02-29

디앤디파마텍

금일 디앤디파마텍이 화이자로부터 수주받은 경구용 펩타이드 비만치료제 관련 변경계약이 공시되었음. 변경 주요 내용은 아래와 같음.

1. 금액
- 18.3억원 --> 25.2억원

2. 기간
- '26.11월말 --> '28.2월말

3. 내용
- 경구용 펩타이드 이중작용제(비만치료제) 제형 개발
- 경구용 비만치료제 제형 개발

공시때문인지는 모르겠으나 주가는 하락중임. 아마 금액 상승분(7억원) 대비 계약기간이 1년 이상 늘어난 바 경구용 개발이 늦어지는거 아닌가 하는 우려감을 반영한 것으로 생각.

하지만 이는 잘못된 판단으로 생각. 위 계약을 잘 살펴보면 기존 이중작용제를 개발하는 내용 (MET-875o)에서 비만치료제 재형 개발로 바뀐 것.

생각을 해보면 MET-875o 용약계약을 수행하면서 화이자랑 이야기를 하다보니, 경구용 재형을 만드는 기술을 인정받아 다른 물질을 경구용으로 바꿔주는 추가 프로젝트를 진행하는 것으로 생각.

아마 MET-875o 에서 다른 물질도 늘어나면서 추가 용역 계약이 이어지고, 향후 L/O로 이어지는 그림이 나올 것으로 생각.

미리 그어드린 선이구요. ~ 여기서 반등이 잘 나와주고 있습니다

Morgan Stanley | Micro Meets Macro: 2Q Earnings Preview (Michael J Wilson)

이익 강세가 지속되어 시장 주도주의 확산을 가능하게 하고 있음
S&P 500 동일가중지수는 5월 중순 이후 시가총액가중지수를 아웃퍼폼하고 있다.

이는 지수 전반에서 기업들의 이익이 개선되고 있기 때문이다. 현재 S&P 1500의 중간 기업은 두 자릿수 EPS 증가율을 기록하고 있다.

이익 추정치 상향 종목의 확산도가 통상적인 7월의 일시적 정체 구간을 지나고 있지만, 우리가 선호하는 소비재와 운송 업종은 계속해서 상대적인 강세를 보이고 있다.

Sector View
Tech Hardware : 기업들은 반도체와 메모리 비용 상승을 상쇄하기 위해 계속해서 제품 가격을 인상하고 있으며, 아직 부품 원가가 하락하고 있다는 증거는 거의 없다.

가격 결정력은 서버와 스토리지 부문에서 가장 강하게 유지되고 있다. 기업 고객 수요는 가격 변화에 상대적으로 둔감한

반소비자 수요는 가격에 더 민감한 것으로 나타났다. 이는 PC 출하량 증가율이 1분기 전년 대비 +3%에서 2분기 -5%로 둔화된 데서 확인된다.

Semis : 최근 시장 조정에도 불구하고 AI 수요는 여전히 견조하다. 토큰 가격도 상승하고 있으며, 반도체 생태계 전반의 수요 강세가 지속되고 있다.

메타의 네오클라우드 전략을 두고 일부 논쟁이 발생했지만, 기초 수요는 여전히 이례적으로 강하다. 리서치팀은 이번 실적 시즌에도 하이퍼스케일러들이 컴퓨팅 자원 부족을 계속 강조할 것으로 예상하고 있다.

데이터센터용 메모리는 여전히 가장 핵심적인 병목으로 남아 있다. 메모리 가격은 3분기에 추가로 약 30% 상승할 것으로 예상되며, 현재까지 수요 파괴의 징후는 나타나지 않고 있다.

AI 이외의 시장에서는 전반적인 공급 부족이 발생할 것으로 보지는 않지만, 일부 특정 제품이나 영역에서는 국지적인 공급 부족이 나타날 가능성이 높다.

전반적으로 최근의 시장 변동성에도 불구하고 펀더멘털은 여전히 긍정적이다.

#EWY, #DRAM, #RAM 전부 증가!

헤지펀드들이 미국 반도체 주식에 몰려들고 있습니다:

지난주, 헤지펀드들은 최소 3.5년 만에 가장 많은 규모의 미국 반도체 주식을 매수했습니다.

이는 2024년 6월 이후 2주 연속 최대 규모의 매도세가 이어진 직후에 나온 것입니다.

그 결과, 현재 반도체 주식은 전체 헤지펀드 익스포저(투자 노출액)의 10%를 차지하게 되었습니다.

이 비율은 작년 동기 대비 두 배나 높은 수치입니다.

하지만 이는 지난 5월에 기록했던 최고치인 14%에는 아직 미치지 못하는 수준입니다.

헤지펀드들은 반도체 주식의 매도세가 이미 끝났다는 것에 베팅하고 있습니다.