[KB Bond]
■ 금리인상을 우려하면서 추가적으로 상승한 금리

- 국고 3년과 10년의 상단은 각각 4.10% 및 4.40%

▶ URL: https://bit.ly/43UWXzn
▶ 임재균 (02-6114-2952)
(KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했음. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않음)

» SpaceX의 IPO는 2019년 이후 진행된 모든 IPO의 합산 규모를 상회할 전망

** 일론 머스크의 스페이스X는 올해 6월 중 IPO를 추진하며 역사상 최대 규모의 데뷔를 앞두고 있음

상장을 통해 750억 달러 조달을 목표로 하고 있는데, 이전 기록 보유자인 사우디 아람코의 294억 달러를 두 배 이상 뛰어넘는 수치

Q) 얼마의 시장 가치를 목표로 하는가?

주당 135달러로 5억 5,560만 주를 발행할 계획. 이를 기준으로 약 1조 7,700억 달러의 시장 가치를 목표로 하고 있음

Q) 스페이스X는 왜 상장(IPO)을 하는가?

스타링크 등에서 상당한 현금을 창출하고 있음에도, 우주 및 AI 인프라 확장을 위한 막대한 자금이 필요하기 때문. 지난 2월 인수 이후 매달 약 10억 달러를 소진하고 있는 xAI 사업을 뒷받침하기 위해 상장을 통한 자금 조달이 필요한 상황

Q) 스페이스X는 어떻게 지배적인 세력이 되었는가?

현재는 수십억 달러의 정부 계약을 수행하는 항공우주 거대 기업이자 미국 우주 프로그램의 핵심 업체로 성장. 로켓 발사 사업과 스타링크, xAI, X를 모두 포함하는 포트폴리오를 보유

Q) 월스트리트는 어떻게 준비하고 있는가?

이번 IPO의 규모가 전례 없는 수준이기 때문에, JPM, MS 등 23개 은행이 상장 작업을 주도하고 있음

Q) 상장(IPO)에는 어떤 위험요소가 있는가?

매 분기 재무 실적을 공개해야 한다는 부담이 따르며, 악재로 인한 주가 급락 시 사업 계획에 차질이 생길 수 있음. xAI가 막대한 현금을 소진하고 있어 스페이스X의 다른 사업 부문까지 매력이 희석될 우려가 있음

Q) xAI 거래가 스페이스X의 IPO에 어떤 영향을 미칠까?

투자자들은 우주 기업에 투자한다고 생각했으나 이제는 AI 비중이 매우 커진 기업에 투자하게 된 셈. 회사가 복합 기업으로 비춰질 경우, 기대보다 낮은 기업 가치를 평가받을 가능성

Q) IPO가 머스크의 회사 지배력에 어떤 영향을 미칠 것인가?

머스크는 대부분의 슈퍼 의결권 주식을 보유하고 있어 상장 후에도 약 82%의 의결권을 행사하며 회사를 강력하게 통제할 것

Q) 머스크는 IPO 투자자들에게 스페이스X를 어떻게 홍보하고 있는가?

우주에 설치한 데이터 센터를 통해 AI 컴퓨팅 용량을 극대화함으로써 AI 분야의 핵심 기업이 될 것이라는 비전을 제시. 이미 상업적 우주 산업을 장악하고 있다는 점과 스타링크, 국방 및 통신 산업과의 연계를 강점으로 내세우고 있음

S&P다우존스: 스페이스X의 S&P500 조기 편입은 없다. 즉, 상장후 최소 1년은 있어야 편입을 시도할 수 있습니다.

S&P 다우존스 지수
S&P 글로벌의 사업부
S&P 다우존스 지수, 메가캡 기업 처리 방식에 관한 협의 결과

뉴욕, 2026년 6월 4일: S&P 다우존스 지수(S&P DJI)는 메가캡 기업과 관련하여 S&P 미국 지수 방법론 및 다우존스 미국 전체 주식시장 지수 방법론, 통칭 “관련 지수군”의 잠재적 변경 사항에 대해 시장 참여자들과 협의를 진행했습니다.

지수위원회는 이번 협의와 관련해 시장의 참여에 감사드리며, 모든 응답자들의 피드백에 감사를 표합니다.

S&P DJI의 지수위원회는 지수가 명시된 목적을 충족하는지 확인하기 위해 시장 변화를 지속적으로 모니터링하고 있으며, 지수가 계속해서 목적을 달성할 수 있도록 필요에 따라 방법론 변경을 검토합니다.

시장 협의는 지수위원회가 시장 참여자 및 기타 이해관계자와 소통하여 방법론 변경이 필요하거나 적절한지에 대한 피드백을 구하고, 잠재적인 방법론 발전 가능성을 평가하는 주요 절차입니다. 협의는 일반 대중 누구나 의견을 제출할 수 있는 기회도 제공합니다. 이 절차는 지수위원회의 독립성을 보존하고, 잠재적인 이해상충을 효과적으로 완화하며, 투명성과 공정성을 보장하기 위해 설계되었습니다.

지수위원회는 접수된 모든 협의 응답을 신중히 검토합니다. 그러나 모든 응답을 검토하고 고려하더라도, 지수위원회는 협의 과정에서 제출된 어떠한 의견이나 정보에도 구속되지 않습니다.

S&P 500, S&P MidCap 400, S&P SmallCap 600 결과:

S&P DJI 지수위원회가 시장을 검토하고 다양한 시장 참여자들로부터 받은 응답을 고려한 결과, 메가캡 기업 처리 방식에 대한 S&P 다우존스 지수의 협의 결과로 S&P 500, S&P MidCap 400, S&P SmallCap 600의 편입 자격 기준, 즉 재무 건전성 심사, 상장 후 경과 기간, 최소 IWF 요건에는 어떠한 변경도 하지 않기로 했습니다. 따라서 이 지수군의 기존 방법론에도 변경은 없습니다.

S&P DJI는 시가총액만을 근거로 재무 건전성, 상장 후 경과 기간, IWF 요건에 대한 예외를 부여해서는 안 된다고 판단했습니다. 제안된 예외를 채택하지 않기로 한 결정은 이러한 핵심 요건을 일관되게 적용함으로써 핵심 지수 원칙을 보존합니다. 이러한 자격 요건을 엄격히 준수하는 것과 광범위한 대표성 사이에는 절충이 있을 수 있지만, 현행 방법론은 상당한 시장 커버리지와 섹터 균형을 제공합니다. 그 결과, 해당 지수들은 미국 주식시장을 대표하는 투자 가능한 벤치마크로서의 역할을 유지하면서도 명시된 목적을 계속 충족할 수 있습니다.

브로드컴 급락, 문제는 AI 수요보다 높아진 기대치

WSJ는 이번 브로드컴 조정의 핵심이 AI 수요 둔화라기보다, AI 매출의 가시성에 대한 의문이 커진 데 있다고 분석했습니다.

① Anthropic이 기존에 기대됐던 서버 랙 단위 구매보다 칩 중심 구매로 선호를 바꾸면서, 브로드컴이 인식할 수 있는 매출 규모와 시점에 대한 불확실성이 부각됐습니다.

② 여기에 최대 고객인 Google 관련 변수도 더해졌습니다. 브로드컴은 Google 자체 AI 칩인 TPU 생산의 핵심 파트너지만, Google이 MediaTek과도 협력하고 있다는 보도가 나오면서 향후 Google 내 점유율을 기존 수준으로 유지할 수 있을지에 대한 우려가 제기됐습니다. 컨콜에서도 CEO는 Google과의 계약 규모가 “매우 상당한 금액”이라고 강조하면서도, “Google이 일부 공급원을 다변화할 것으로 충분히 예상한다”고 언급했습니다.

③ 다만 Morgan Stanley는 브로드컴이 여전히 Google 관련 AI 칩 물량의 최소 80%는 확보할 것으로 전망하고 있어, 이번 이슈를 AI 수요 둔화나 고객 관계의 구조적 훼손으로 단정하기는 이르다는 평가입니다.

- 출처: WSJ

엔비디아, SOCAMM2 1536GB 규격 취소

엔비디아는 최근 SOCAMM2, 즉 Vera CPU에 탑재되는 LPDDR5x 모듈에 768GB 규격을 채택하기로 결정했습니다. 768GB 외에 당초 1536GB 버전도 계획된 바 있었지만, 공급망 조사에 따르면 엔비디아가 전체적으로 조달하는 LPDDR5x의 총 비트 수요는 변하지 않았으며, 이번 조정은 단지 단일 시스템당 용량 규격 변경에 해당합니다.

그는 그 배경에 대해, 엔비디아가 총 비트 수요를 유지한 상태에서 더 많은 SOCAMM2 모듈을 조립해 더 많은 Vera CPU 출하 수요에 대응하려는 목적이 있거나, 향후 공급 부족 리스크에 선제적으로 대비하려는 것일 수 있다고 추정했습니다. 따라서 위 규격 조정은 전체 DRAM 수급에 실질적인 영향을 미치지 않으며, 엔비디아가 메모리 수요를 하향 조정했다는 의미도 아니라고 봤습니다.

KGI는 또한 시장의 우려가 모두 실질적인 악재는 아니라고 강조했습니다. 시장 심리로 인해 주가가 단기 조정을 받을 경우 이는 매수 기회를 제공할 것이라고 봤으며, 난야테크를 최선호주로 제시하는 한편 윈본드와 매크로닉스 등 2개 업체도 긍정적으로 평가했습니다.
南亞科、華邦電、旺宏…一天跌一天漲股民錯亂！記憶體股誰還能買？王牌分析師看好這兩檔 - 今周刊

*이 뉴스를 전해준 제 친구에게 감사합니다. 타이완쪽 뉴스 까진 못봤네요.

- 베라 1개당 소캠용량 768GB는 앞의 SemiAnalysis가 주장한 '소캠 1개당 96GB' 숫자와 동일(베라 CPU 1대에 소캠 모듈 8개)

- 그런데 위 기사에서 '총 비트 수요는 변하지 않았다'는 것은 엔비디아가 단위용량을 줄이는 대신 출하계획을 두배로 늘렸을 때 타당한 얘기

- 더 확인이 필요하지만 두 소스에서 동일한 단위용량 축소를 언급했으므로 사실일 거라 가정하고 생각해야 할듯

- 하지만 의문은 엔비디아는 최근까지도 공식적으로 본인들은 '공급망을 충분히, 선제적으로 확보하고 있다'고 밝혔는데 갑자기 용량을 왜 축소했는가임

- 어쨌든 LPDDR의 극심한 공급부족을 다시 확인해주는 이벤트일 수 있는데, 그렇다고 엔비디아가 정말 '성능을 희생하면서 메모리 용량을 줄인게 맞는 것인지', 아니면 애초에 설정한 용량규격이 너무 과대했던 것인지, 정말로 단위 용량을 줄이는 대신 출하량을 더 늘리고 공급망 관리의 운신의 폭도 넓히려는 것인지 더 알아봐야 할 필요가 있음

伊하원, 40년만에 원전 복귀 수순…"2034~35년 첫 가동 목표"
https://naver.me/G7NHH0WQ

日, 2040년대까지 원전 최대 5기 건설 추진…"폐로 원전 대체"
https://naver.me/xQJFFUfo

빌 게이츠·SK이노베이션 손잡고… 美 고원에 첨단 원전 짓는다
https://v.daum.net/v/20260605011353723

두산에너빌, '스웨덴 원전 동맹' 알레이마 신공장 개소식서 뉴스케일파워와 나란히 존재감 과시
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=102633

BCA, long Asian semiconductor stocks / short US hyperscaler equities. 

[이그전] 증시 조정에 대해서: 주요 지수의 이격도 체크

안녕하세요. KB증권 자산배분 및 주식전략 이은택입니다.

1) 강세장이 계속 되더라도 '이격 조정'은 항상 나타납니다.

2) 코스피와 코스닥, 그리고 주요 AI 종목/업종의 이격도를 업데이트했습니다.

3) 최근 종목별 주가 차별화도 이격도를 통해 현재 위치 파악과 설명이 가능합니다.

- URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224306506257

반도쳬: 노이즈일 뿐
[대신증권 반도체/류형근]

전일 Vera Rubin 내 SO-CAMM 탑재량 축소가 주식 시장의 화두가 되었습니다. 이에 대한 입장은 다음과 같습니다.

■ 탑재량 축소는 사실입니다.

- Vera Rubin향 SO-CAMM 탑재량은 기존 1,536억 GB (192GB x 8)에서 768억 GB (96GB x 8)로 하향된 것으로 추정됩니다.

- 최근 POR이 변경된 것으로 판단됩니다.

■ 하지만 TAM은 그대로입니다

- 한국 메모리반도체의 LPDDR5x 단품 및 SO-CAMM 합산 공급량은 2026년 180억 Gb에서 2027년 290억 Gb로 성장할 것으로 전망합니다. 기존 전망과 큰 차이가 없는 수준입니다.

- 대당 탑재량 축소에도 전체 TAM이 변하지 않았다는 점에 집중할 때입니다. 탑재량이 줄었음에도, TAM이 변하지 않은 것이면 결국 더 많은 GPU의 출하가 이뤄질 것이라는 이야기입니다.

- 실제로 TSMC의 CoWoS Capa 증설 폭도 상향되고 있습니다.

■ 노이즈는 지나갑니다.

- 금번 탑재량 축소 결정은 메모리반도체 업계의 심각한 공급 부족에서 비롯되었다고 보는 것이 합리적입니다.

- 시스템 스펙 Downgrade 차원에서의 변화라 볼 수 없으며, 과도한 우려를 할 이슈도 아니라는 점을 강조드립니다.

- AI 시대에서 나타난 수요와 공급의 변화로, 반도체 힘의 Hegemony는 메모리반도체로 이동하고 있습니다. 역대 최대 사이클에, 더 많은 가치를 부여할 때입니다. 금번 이슈는 사이클의 전개 과정에서 나타나는 통상적 이슈 수준에 불과하다고 생각합니다.

📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설

레버리지의 무서움