Forwarded from 주식소리통 NEO by Bilanx Research
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
Citi) Oracle; ROIC에 대한 관심이 커지는 가운데 클라우드 강세 지속 예상. TP $330(상향)
CITI 의견
당사는 FQ4에서 IaaS 생산능력 확대, 지속적인 “책임 있는” 수주, 그리고 ROIC에 대한 더 큰 초점이 나타날 것으로 예상합니다. 경영진과의 접점 및 관련 업계 시사점상 주요한 타이밍 이슈는 없어 보이기 때문에, IaaS 성장률은 컨센서스에 부합하되 가속화될 것으로 예상합니다. FY27 EPS는 컨센서스 대비 소폭 상회할 여지가 있다고 보며, Citi 추정치는 컨센서스보다 0.10달러, 즉 1% 높습니다. 또한 당사는 Street가 확대되는 capex와 최근 인력 감축 및 비용 절감 이니셔티브를 감안할 때 매출총이익률과 영업비용을 크게 잘못 모델링하고 있다고 판단하며, 두 항목 모두 너무 높게 반영되어 있다고 봅니다. 모델 변경 측면에서는 영업비용 추정치를 낮춰 -1% CAGR을 반영했으며, 이는 업데이트된 리스 가정을 추가한 영향으로 상쇄됩니다. FY28~30 EPS는 소폭 하향 조정되지만 2~3% 수준에 그치며, 대체로 목표치에 부합하고 컨센서스보다 약간 높은 수준을 유지합니다. 최근 멀티플 확장을 반영해 목표주가를 330달러로 소폭 상향하며, 이는 FY30 EPS의 약 20배에 해당합니다. 매수 의견을 유지합니다. 투자자들의 생산능력 증설 자금 조달 및 실행에 대한 우려는 남아 있지만, 대형 AI 계약이 본격적으로 램프업되면서 ORCL은 기술 업종 내에서 가장 강력한 매출 및 EPS 가속화 중 하나를 달성하는 경로에 있다고 판단합니다.
1. 2026년 마감을 앞두고 강한 IaaS 기대 — 당사는 NNRPO가 전분기 대비 증가해 6,000억 달러에 근접할 것으로 예상하며, 광범위한 수요 순풍이 이를 뒷받침할 것으로 봅니다. F4Q 매출과 수익성은 가이던스 범위의 상단에 도달할 것으로 예상합니다. 더 강한 OCI가 약한 SaaS와 약 50bp의 추가적인 환율 역풍을 상쇄할 것으로 보입니다. F1Q 클라우드 가이던스는 AI OCI의 예상 램프업과 FY27에 800억 달러 이상에 가까운 더 높은 capex 램프업에 힘입어 약 60% 수준이 될 것으로 예상합니다. EPS 가이던스는 컨센서스인 전년 대비 약 7% 성장을 상회할 것으로 봅니다.
2. 모델 변경: 영업비용은 낮추되 리스 비용은 추가 — 당사는 2,610억 달러의 리스 약정 공시 이후 추가 리스 약정을 모델에 반영하고 있으며, 이는 FY2028/29까지 램프업될 것으로 봅니다. 이러한 리스로부터 발생하는 증분 이자비용은 FY30까지 60억 달러 이상에서 130억 달러로 증가하는 것으로 모델링하고 있습니다. 더 높은 이자비용은 개선되는 영업비용 효율성으로 상당 부분 상쇄됩니다. 특히 최근 인력 감축 이후 이러한 흐름이 두드러질 것으로 보며, 영업비용 증가율은 FY30까지 소폭 하락할 것으로 예상합니다. 당사의 capex 경로는 FY29까지 약 40% CAGR로 상향 조정됩니다. 이는 IaaS가 FY30에 1,700억 달러까지 더 빠르게 램프업될 것으로 보기 때문이며, 이는 Street 추정치와 초기 목표였던 약 1,660억 달러를 크게 상회하는 수준입니다. Citi의 OCI capex 추정치는 FY27에 약 800억 달러에 도달하며, 컨센서스는 약 650억 달러입니다.
3. 리셀러 서베이는 혼조 — Citi Research Innovation Lab과 함께 실시한 F4Q26 리셀러 서베이(N=15)는 SaaS 및 미드마켓 사업에 대한 시사점을 제공하며, AI 인프라 대비 초점은 훨씬 낮지만 결과는 혼조였습니다. 리셀러 쿼터 달성률은 60% 이상에서 대체로 일관되게 유지됐으나, 향후 12개월 성장률은 최근 두 차례 서베이에서 계속 마이너스를 기록했습니다.
CITI 의견
당사는 FQ4에서 IaaS 생산능력 확대, 지속적인 “책임 있는” 수주, 그리고 ROIC에 대한 더 큰 초점이 나타날 것으로 예상합니다. 경영진과의 접점 및 관련 업계 시사점상 주요한 타이밍 이슈는 없어 보이기 때문에, IaaS 성장률은 컨센서스에 부합하되 가속화될 것으로 예상합니다. FY27 EPS는 컨센서스 대비 소폭 상회할 여지가 있다고 보며, Citi 추정치는 컨센서스보다 0.10달러, 즉 1% 높습니다. 또한 당사는 Street가 확대되는 capex와 최근 인력 감축 및 비용 절감 이니셔티브를 감안할 때 매출총이익률과 영업비용을 크게 잘못 모델링하고 있다고 판단하며, 두 항목 모두 너무 높게 반영되어 있다고 봅니다. 모델 변경 측면에서는 영업비용 추정치를 낮춰 -1% CAGR을 반영했으며, 이는 업데이트된 리스 가정을 추가한 영향으로 상쇄됩니다. FY28~30 EPS는 소폭 하향 조정되지만 2~3% 수준에 그치며, 대체로 목표치에 부합하고 컨센서스보다 약간 높은 수준을 유지합니다. 최근 멀티플 확장을 반영해 목표주가를 330달러로 소폭 상향하며, 이는 FY30 EPS의 약 20배에 해당합니다. 매수 의견을 유지합니다. 투자자들의 생산능력 증설 자금 조달 및 실행에 대한 우려는 남아 있지만, 대형 AI 계약이 본격적으로 램프업되면서 ORCL은 기술 업종 내에서 가장 강력한 매출 및 EPS 가속화 중 하나를 달성하는 경로에 있다고 판단합니다.
1. 2026년 마감을 앞두고 강한 IaaS 기대 — 당사는 NNRPO가 전분기 대비 증가해 6,000억 달러에 근접할 것으로 예상하며, 광범위한 수요 순풍이 이를 뒷받침할 것으로 봅니다. F4Q 매출과 수익성은 가이던스 범위의 상단에 도달할 것으로 예상합니다. 더 강한 OCI가 약한 SaaS와 약 50bp의 추가적인 환율 역풍을 상쇄할 것으로 보입니다. F1Q 클라우드 가이던스는 AI OCI의 예상 램프업과 FY27에 800억 달러 이상에 가까운 더 높은 capex 램프업에 힘입어 약 60% 수준이 될 것으로 예상합니다. EPS 가이던스는 컨센서스인 전년 대비 약 7% 성장을 상회할 것으로 봅니다.
2. 모델 변경: 영업비용은 낮추되 리스 비용은 추가 — 당사는 2,610억 달러의 리스 약정 공시 이후 추가 리스 약정을 모델에 반영하고 있으며, 이는 FY2028/29까지 램프업될 것으로 봅니다. 이러한 리스로부터 발생하는 증분 이자비용은 FY30까지 60억 달러 이상에서 130억 달러로 증가하는 것으로 모델링하고 있습니다. 더 높은 이자비용은 개선되는 영업비용 효율성으로 상당 부분 상쇄됩니다. 특히 최근 인력 감축 이후 이러한 흐름이 두드러질 것으로 보며, 영업비용 증가율은 FY30까지 소폭 하락할 것으로 예상합니다. 당사의 capex 경로는 FY29까지 약 40% CAGR로 상향 조정됩니다. 이는 IaaS가 FY30에 1,700억 달러까지 더 빠르게 램프업될 것으로 보기 때문이며, 이는 Street 추정치와 초기 목표였던 약 1,660억 달러를 크게 상회하는 수준입니다. Citi의 OCI capex 추정치는 FY27에 약 800억 달러에 도달하며, 컨센서스는 약 650억 달러입니다.
3. 리셀러 서베이는 혼조 — Citi Research Innovation Lab과 함께 실시한 F4Q26 리셀러 서베이(N=15)는 SaaS 및 미드마켓 사업에 대한 시사점을 제공하며, AI 인프라 대비 초점은 훨씬 낮지만 결과는 혼조였습니다. 리셀러 쿼터 달성률은 60% 이상에서 대체로 일관되게 유지됐으나, 향후 12개월 성장률은 최근 두 차례 서베이에서 계속 마이너스를 기록했습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
JPM Asia Tech Outlook 핵심 요약
J.P. Morgan의 이번 아시아 테크 전망은 한마디로 “AI가 메모리 사이클을 더 길고 강하게 만들고 있다”는 관점입니다. 투자자들은 여전히 반도체 사이클에 대해 기본적으로 bullish하지만, CSP들의 이익·capex와 반도체·하드웨어 업체 실적 사이의 지속 가능성에는 우려가 커지고 있습니다. 그럼에도 한국 테크 내 핵심 롱 아이디어는 여전히 메모리이며, MLCC·substrate 등 공급 부족이 이어지는 AI 하드웨어 체인도 주요 관심 영역으로 제시됐습니다.
메모리에서는 토큰 경제성, AI 연산 수요 확대, 서버 아키텍처의 메모리 집약도 상승이 5년 업사이클을 견인한다는 논리입니다. 긴 컨텍스트, 에이전트, 멀티모달, MCP·task chaining 등이 확산될수록 토큰 수와 메모리 요구량이 빠르게 늘어나며, 이는 HBM 수요의 구조적 성장으로 연결됩니다. 특히 보고서는 HBM 가격에 내년까지 업사이드 리스크가 크다고 보고 있으며, WFE 투자가 늘어나는 것도 공급과잉 신호라기보다 병목을 풀기 위한 정상적인 증설로 해석하고 있습니다.
DRAM은 “모멘텀보다 사이클 지속성”이 핵심입니다. HBM용 wafer allocation이 늘어날수록 기존 non-HBM DRAM 공급 여력은 줄어드는 구조이며, 서버 교체 수요와 AI CPU 수요까지 더해져 수급 타이트가 더 오래 이어질 수 있다는 판단입니다. 보고서는 2027년 이후 서버 수요 전망을 20% 이상 상향했고, 서버가 DRAM ASP 상승을 주도할 것으로 봤습니다.
NAND도 긍정적으로 보고 있습니다. 단순한 경기순환 반등보다 AI 서버용 eSSD TAM 확대가 핵심입니다. KV cache offloading, HDD shortage, AI 서버의 저장장치 content 증가가 장기 eSSD 수요를 밀어 올리는 구조이며, J.P. Morgan은 2027년과 2028년 글로벌 메모리 TAM을 각각 약 1.3조 달러, 1.7조 달러로 제시했습니다.
종목 관점에서는 메모리에서 삼성전자, SK하이닉스, 키옥시아를 Overweight로 제시했고, Nanya는 Neutral, 한미반도체는 Underweight로 제시했습니다. AI 하드웨어에서는 MLCC가 AI 서버 확산과 EV 수요의 수혜를 받고, ABF substrate와 MLB도 수요·가격 환경이 강하다고 봤습니다. 관련 종목으로는 삼성전기와 이수페타시스를 Overweight, 리노공업을 Neutral, SKC를 Underweight로 제시했습니다.
소비자 하드웨어 쪽은 상대적으로 신중합니다. 애플을 제외한 edge device 수요는 약하고, CE 섹터에 대해서도 보수적 시각을 유지했습니다. 다만 iPhone EMS build 상향은 단기적으로 LG이노텍과 LG디스플레이에 긍정적일 수 있지만, 2026년 BOM cost 상승은 마진 부담 요인으로 지적했습니다. LG전자는 TV 마진 헤드윈드가 리스크로 제시됐습니다.
상대가치 측면에서는 단기 촉매는 크지 않지만, 삼성물산은 배당수익 증가와 삼성전자·삼성바이오로직스 지분가치 관점에서 top pick으로 제시됐습니다. SK Inc도 Overweight, LG Corp는 Neutral입니다.
결론적으로 이번 보고서의 메시지는 “AI capex 논란에도 불구하고, 실제 bottleneck과 이익 레버리지는 메모리·HBM·eSSD·MLCC·substrate 쪽에 집중될 가능성이 높다”는 것입니다. 한국 테크 내에서는 메모리 중심의 롱 포지션이 여전히 핵심이고, AI 하드웨어 체인에서는 진짜 AI exposure가 있는 업체와 그렇지 않은 업체 간 차별화가 더 중요해지는 국면으로 해석됩니다.
*GPT Pro로 요약함.
J.P. Morgan의 이번 아시아 테크 전망은 한마디로 “AI가 메모리 사이클을 더 길고 강하게 만들고 있다”는 관점입니다. 투자자들은 여전히 반도체 사이클에 대해 기본적으로 bullish하지만, CSP들의 이익·capex와 반도체·하드웨어 업체 실적 사이의 지속 가능성에는 우려가 커지고 있습니다. 그럼에도 한국 테크 내 핵심 롱 아이디어는 여전히 메모리이며, MLCC·substrate 등 공급 부족이 이어지는 AI 하드웨어 체인도 주요 관심 영역으로 제시됐습니다.
메모리에서는 토큰 경제성, AI 연산 수요 확대, 서버 아키텍처의 메모리 집약도 상승이 5년 업사이클을 견인한다는 논리입니다. 긴 컨텍스트, 에이전트, 멀티모달, MCP·task chaining 등이 확산될수록 토큰 수와 메모리 요구량이 빠르게 늘어나며, 이는 HBM 수요의 구조적 성장으로 연결됩니다. 특히 보고서는 HBM 가격에 내년까지 업사이드 리스크가 크다고 보고 있으며, WFE 투자가 늘어나는 것도 공급과잉 신호라기보다 병목을 풀기 위한 정상적인 증설로 해석하고 있습니다.
DRAM은 “모멘텀보다 사이클 지속성”이 핵심입니다. HBM용 wafer allocation이 늘어날수록 기존 non-HBM DRAM 공급 여력은 줄어드는 구조이며, 서버 교체 수요와 AI CPU 수요까지 더해져 수급 타이트가 더 오래 이어질 수 있다는 판단입니다. 보고서는 2027년 이후 서버 수요 전망을 20% 이상 상향했고, 서버가 DRAM ASP 상승을 주도할 것으로 봤습니다.
NAND도 긍정적으로 보고 있습니다. 단순한 경기순환 반등보다 AI 서버용 eSSD TAM 확대가 핵심입니다. KV cache offloading, HDD shortage, AI 서버의 저장장치 content 증가가 장기 eSSD 수요를 밀어 올리는 구조이며, J.P. Morgan은 2027년과 2028년 글로벌 메모리 TAM을 각각 약 1.3조 달러, 1.7조 달러로 제시했습니다.
종목 관점에서는 메모리에서 삼성전자, SK하이닉스, 키옥시아를 Overweight로 제시했고, Nanya는 Neutral, 한미반도체는 Underweight로 제시했습니다. AI 하드웨어에서는 MLCC가 AI 서버 확산과 EV 수요의 수혜를 받고, ABF substrate와 MLB도 수요·가격 환경이 강하다고 봤습니다. 관련 종목으로는 삼성전기와 이수페타시스를 Overweight, 리노공업을 Neutral, SKC를 Underweight로 제시했습니다.
소비자 하드웨어 쪽은 상대적으로 신중합니다. 애플을 제외한 edge device 수요는 약하고, CE 섹터에 대해서도 보수적 시각을 유지했습니다. 다만 iPhone EMS build 상향은 단기적으로 LG이노텍과 LG디스플레이에 긍정적일 수 있지만, 2026년 BOM cost 상승은 마진 부담 요인으로 지적했습니다. LG전자는 TV 마진 헤드윈드가 리스크로 제시됐습니다.
상대가치 측면에서는 단기 촉매는 크지 않지만, 삼성물산은 배당수익 증가와 삼성전자·삼성바이오로직스 지분가치 관점에서 top pick으로 제시됐습니다. SK Inc도 Overweight, LG Corp는 Neutral입니다.
결론적으로 이번 보고서의 메시지는 “AI capex 논란에도 불구하고, 실제 bottleneck과 이익 레버리지는 메모리·HBM·eSSD·MLCC·substrate 쪽에 집중될 가능성이 높다”는 것입니다. 한국 테크 내에서는 메모리 중심의 롱 포지션이 여전히 핵심이고, AI 하드웨어 체인에서는 진짜 AI exposure가 있는 업체와 그렇지 않은 업체 간 차별화가 더 중요해지는 국면으로 해석됩니다.
*GPT Pro로 요약함.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
블룸버그) 고가의 실리콘밸리 AI 대신 중국 딥시크를 선택하는 미국 기업 증가
▪️ 중국 인공지능 스타트업 딥시크가 6월 주요 미국 기업 지출 지수에서 1위를 차지했습니다. 기업들이 OpenAI와 Anthropic의 대안을 찾고 있기 때문입니다.
▪️ 미국 기업들은 딥시크에 직접 결제하고 있었으며, 이는 이들이 딥시크의 오픈소스 모델을 자체 내부 서버에 호스팅하는 대신 딥시크를 통해 직접 데이터를 주고받고 있었음을 시사합니다.
▪️ 딥시크의 도입은 오픈소스 모델로의 더 광범위한 이동 흐름의 일부입니다. Fireworks AI와 Fal AI 같은 플랫폼도 6월의 주목받는 벤더 목록에 포함됐으며, 오픈소스 모델의 성능이 프리미엄 독점 모델에 비해 훨씬 낮은 비용으로 경쟁력을 갖추고 있기 때문입니다.
▪️ 중국 인공지능 스타트업 딥시크가 6월 주요 미국 기업 지출 지수에서 1위를 차지했습니다. 기업들이 OpenAI와 Anthropic의 대안을 찾고 있기 때문입니다.
▪️ 미국 기업들은 딥시크에 직접 결제하고 있었으며, 이는 이들이 딥시크의 오픈소스 모델을 자체 내부 서버에 호스팅하는 대신 딥시크를 통해 직접 데이터를 주고받고 있었음을 시사합니다.
▪️ 딥시크의 도입은 오픈소스 모델로의 더 광범위한 이동 흐름의 일부입니다. Fireworks AI와 Fal AI 같은 플랫폼도 6월의 주목받는 벤더 목록에 포함됐으며, 오픈소스 모델의 성능이 프리미엄 독점 모델에 비해 훨씬 낮은 비용으로 경쟁력을 갖추고 있기 때문입니다.
Forwarded from TVM (하루)
브로드컴 실적 가이던스 실망으로 AI 반도체주가 급락했지만, 시장 전체가 AI 수요 둔화를 걱정하는 상황은 아니다. 오히려 AI 투자 과열에 따른 단기 조정으로 보는 시각이 우세 (블름버그)
Miller Tabak
3월 저점 이후의 랠리는 엄청나게 강력했다. 사실상 포물선(parabolic) 형태의 상승이었다. 특히 반도체주들이 그랬다. 따라서 브로드컴의 실적 발표가 하루나 이틀 이상 지속되는 조정의 계기가 된다면, 그것은 오히려 주식시장에 건강한 현상이 될 것이다
TSMC 최고경영자
글로벌 컴퓨팅 인프라 구축 과정에서 생산능력이 여전히 핵심 병목
(반도체 수요를 앞으로 수년간 공급이 따라가지 못할 것)
Miller Tabak
3월 저점 이후의 랠리는 엄청나게 강력했다. 사실상 포물선(parabolic) 형태의 상승이었다. 특히 반도체주들이 그랬다. 따라서 브로드컴의 실적 발표가 하루나 이틀 이상 지속되는 조정의 계기가 된다면, 그것은 오히려 주식시장에 건강한 현상이 될 것이다
TSMC 최고경영자
글로벌 컴퓨팅 인프라 구축 과정에서 생산능력이 여전히 핵심 병목
(반도체 수요를 앞으로 수년간 공급이 따라가지 못할 것)
[2026년 6월 5일 매크로 데일리]
<세줄요약>
1 브로드컴의 실적을 기점으로 헬스케어로 로테이션이 일어났습니다.
2 오늘밤 미 5월 비농업 고용이 발표됩니다. 예상은 +8.8만명입니다.
3 외인이 이틀째 주식을 6조원 이상 순매도하며 원/달러 환율이 1530원까지 올랐습니다.
K200 야간선물 등락률, -0.39% (오전 6시 기준)
1개월 NDF 환율 1,533.00원 (+1.30원)
KOSPI PBR 2.65배 (-0.05배). 2007년 고점 2.12배
rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch
<세줄요약>
1 브로드컴의 실적을 기점으로 헬스케어로 로테이션이 일어났습니다.
2 오늘밤 미 5월 비농업 고용이 발표됩니다. 예상은 +8.8만명입니다.
3 외인이 이틀째 주식을 6조원 이상 순매도하며 원/달러 환율이 1530원까지 올랐습니다.
K200 야간선물 등락률, -0.39% (오전 6시 기준)
1개월 NDF 환율 1,533.00원 (+1.30원)
KOSPI PBR 2.65배 (-0.05배). 2007년 고점 2.12배
rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch
Telegram
Rafiki research
Global macro research
Forwarded from 사제콩이_서상영
06/04 미 증시, 브로드컴 충격에도 금융, 제약 강세, 업종 순환매 본격화
미 증시는 브로드컴(-12.59%)이 양호한 실적에도 불구하고 AI 매출 전망에 대한 시장 기대를 충족시키지 못하며 급락하자 반도체 업종 중심으로 하락 출발. 여기에 시에나(-13.66%)도 호실적 발표 이후 차익실현 매물이 출회되는 등 그동안 AI 관련 급등 종목들에 대한 밸류에이션 부담이 부각되며 투자심리를 위축. 그러나 미-이란 이슈를 둘러싼 긴장 완화 기대가 유입된 가운데 금융과 제약 등 경기방어 및 가치주 중심으로 매수세가 확대되며 다우지수는 상대적으로 강세를 보이는 차별화 장세가 진행. 장 마감 직전에는 기술주 중심으로 옵션 수급 이슈로 매물 출회되며 나스닥은 하락 전환(다우 +1.73%, 나스닥 -0.09%, S&P500 +0.41%, 러셀2000 +1.45%, 필라델피아 반도체지수 -2.15%)
*변화요인: 종목 변동성 확대 영향, 중동 불안 완화
반도체 관련 기업인 브로드컴(-12.59%)과 광통신 장비업체 시에나(-13.66)가 양호한 실적 발표 후 급락한 것은 AI 업황의 둔화보다 견고한 실적과 시장의 극단적인 기대치 사이의 괴리 때문으로 판단. 브로드컴은 2분기 AI 반도체 매출이 전년 대비 143% 증가했지만 인프라 문제 등을 이유로 기대했던 연간 AI 매출 전망 상향을 제시하지 못하면서 큰 폭 하락. 시에나도 예상을 상회한 실적과 가이던스 발표에도 최근 1년간 주가가 500% 이상 폭등했기에 시장 눈높이를 충족하지 못하자 급락. 결국 두 기업 모두 실적은 견조했지만 높아진 눈높이를 충족하지 못한 점이 영향
이처럼 최근 개별 기업들이 실적 발표 직후 10~20%에 달하는 극심한 변동성을 보이는 배경에는 높아진 눈높이와 함께 당일 만기 옵션인 제로데이 옵션(0DTE) 거래의 급증이 주요 요인. 과거 S&P 500 옵션 거래량의 5% 수준에 불과했던 제로데이 옵션 비중은 최근 50%까지 증가. 이에 주요 AI 관련 종목들의 실적 발표를 사실상 베팅 이벤트로 변모. 실적 발표 전후로 단기 옵션 거래가 급증한 가운데 주가 움직임이 한쪽으로 쏠리며 변동성을 극대화하는 감마 스퀴즈가 발생. 이에 3~5% 수준에 그쳤던 실적 발표 후 주가 변동폭이 10~15% 이상으로 확대되는 사례가 증가.
이러한 변동성 확대는 한국을 포함한 글로벌 주요 증시에서도 공통적으로 나타나고 있는 구조적 현상. 특히 시가총액 상위 주도주들이 지수 수익률을 견인하는 환경에서 개별 종목의 급등락은 시장 지수 자체의 변동성을 키우는 직접적인 요인이 됨. 변동성의 급증은 동일한 정보에 대한 시장 참여자들의 해석 차이가 그만큼 극명 해졌음을 뜻하며, 변동성은 투자 위험을 측정하는 핵심 지표이기에 시장 전반의 위험 프리미엄이 높아짐. 특히 주도주의 변동성 확대는 당분간 시장 전반의 투자심리에 부담으로 작용해 단기 매매에 치중하는 경향이 확대될 것으로 판단.
이런 가운데 국제유가와 국채금리가 동반 하락하자 시장은 이를 긍정적으로 해석하며 상승 전환에 성공. 이는 중동 지역 긴장 완화 기대가 영향을 준 것으로 추정. 이스라엘과 레바논이 휴전 이행에 합의했고 이스라엘군이 레바논 남부 철수를 시작했다는 소식이 전해짐. 물론 헤즈볼라 측이 합의에 대한 불만을 표명했고 일부 교전도 이어졌지만, 시장은 전반적으로 휴전 기조가 유지되고 있다는 점에 주목. 여기에 트럼프 대통령이 미군 사망자가 발생하지 않는 한 이란과의 전면전 재개 가능성은 낮다고 언급했고, 베센트 재무장관도 이란을 둘러싼 분쟁이 현재 중단된 상태라고 평가. 이에 국제유가가 하락하고 국채금리도 안정되자 일부 반도체 업종을 제외한 대부분의 업종에 매수세가 유입되며 지수 상승을 견인
미 증시는 브로드컴(-12.59%)이 양호한 실적에도 불구하고 AI 매출 전망에 대한 시장 기대를 충족시키지 못하며 급락하자 반도체 업종 중심으로 하락 출발. 여기에 시에나(-13.66%)도 호실적 발표 이후 차익실현 매물이 출회되는 등 그동안 AI 관련 급등 종목들에 대한 밸류에이션 부담이 부각되며 투자심리를 위축. 그러나 미-이란 이슈를 둘러싼 긴장 완화 기대가 유입된 가운데 금융과 제약 등 경기방어 및 가치주 중심으로 매수세가 확대되며 다우지수는 상대적으로 강세를 보이는 차별화 장세가 진행. 장 마감 직전에는 기술주 중심으로 옵션 수급 이슈로 매물 출회되며 나스닥은 하락 전환(다우 +1.73%, 나스닥 -0.09%, S&P500 +0.41%, 러셀2000 +1.45%, 필라델피아 반도체지수 -2.15%)
*변화요인: 종목 변동성 확대 영향, 중동 불안 완화
반도체 관련 기업인 브로드컴(-12.59%)과 광통신 장비업체 시에나(-13.66)가 양호한 실적 발표 후 급락한 것은 AI 업황의 둔화보다 견고한 실적과 시장의 극단적인 기대치 사이의 괴리 때문으로 판단. 브로드컴은 2분기 AI 반도체 매출이 전년 대비 143% 증가했지만 인프라 문제 등을 이유로 기대했던 연간 AI 매출 전망 상향을 제시하지 못하면서 큰 폭 하락. 시에나도 예상을 상회한 실적과 가이던스 발표에도 최근 1년간 주가가 500% 이상 폭등했기에 시장 눈높이를 충족하지 못하자 급락. 결국 두 기업 모두 실적은 견조했지만 높아진 눈높이를 충족하지 못한 점이 영향
이처럼 최근 개별 기업들이 실적 발표 직후 10~20%에 달하는 극심한 변동성을 보이는 배경에는 높아진 눈높이와 함께 당일 만기 옵션인 제로데이 옵션(0DTE) 거래의 급증이 주요 요인. 과거 S&P 500 옵션 거래량의 5% 수준에 불과했던 제로데이 옵션 비중은 최근 50%까지 증가. 이에 주요 AI 관련 종목들의 실적 발표를 사실상 베팅 이벤트로 변모. 실적 발표 전후로 단기 옵션 거래가 급증한 가운데 주가 움직임이 한쪽으로 쏠리며 변동성을 극대화하는 감마 스퀴즈가 발생. 이에 3~5% 수준에 그쳤던 실적 발표 후 주가 변동폭이 10~15% 이상으로 확대되는 사례가 증가.
이러한 변동성 확대는 한국을 포함한 글로벌 주요 증시에서도 공통적으로 나타나고 있는 구조적 현상. 특히 시가총액 상위 주도주들이 지수 수익률을 견인하는 환경에서 개별 종목의 급등락은 시장 지수 자체의 변동성을 키우는 직접적인 요인이 됨. 변동성의 급증은 동일한 정보에 대한 시장 참여자들의 해석 차이가 그만큼 극명 해졌음을 뜻하며, 변동성은 투자 위험을 측정하는 핵심 지표이기에 시장 전반의 위험 프리미엄이 높아짐. 특히 주도주의 변동성 확대는 당분간 시장 전반의 투자심리에 부담으로 작용해 단기 매매에 치중하는 경향이 확대될 것으로 판단.
이런 가운데 국제유가와 국채금리가 동반 하락하자 시장은 이를 긍정적으로 해석하며 상승 전환에 성공. 이는 중동 지역 긴장 완화 기대가 영향을 준 것으로 추정. 이스라엘과 레바논이 휴전 이행에 합의했고 이스라엘군이 레바논 남부 철수를 시작했다는 소식이 전해짐. 물론 헤즈볼라 측이 합의에 대한 불만을 표명했고 일부 교전도 이어졌지만, 시장은 전반적으로 휴전 기조가 유지되고 있다는 점에 주목. 여기에 트럼프 대통령이 미군 사망자가 발생하지 않는 한 이란과의 전면전 재개 가능성은 낮다고 언급했고, 베센트 재무장관도 이란을 둘러싼 분쟁이 현재 중단된 상태라고 평가. 이에 국제유가가 하락하고 국채금리도 안정되자 일부 반도체 업종을 제외한 대부분의 업종에 매수세가 유입되며 지수 상승을 견인
Forwarded from 한국투자증권/기관영업부/이민근
뉴욕 증시는 레바논 휴전 기대와 기술주 차익실현이 맞물리며 혼조 속 순환매 장세를 보였습니다. 다우지수는 874.86포인트, 1.73% 급등한 51,561.93으로 사상 최고치를 경신했고, S&P500은 0.41% 오른 7,584.31에 마감했습니다. 반면 나스닥은 브로드컴발 반도체 매도에 장중 흔들린 끝에 0.09% 내린 26,830.96으로 마무리됐습니다. VIX는 15.40으로 4.11% 하락했고, 공포탐욕지수는 55로 중립권에 머물렀습니다.
섹터별로는 헬스케어가 3.16% 뛰며 가장 강했고, 금융 2.68%, 커뮤니케이션서비스 2.12%, 부동산 2.07%, 산업재 1.24%가 뒤를 이었습니다. 반면 기술주는 1.43% 하락해 시장의 색깔이 AI 반도체 쏠림에서 방어·금융·경기순환주로 옮겨가는 모습이었습니다. 유나이티드헬스는 비용 추세 개선 기대와 투자의견 상향에 5% 넘게 올랐고, 골드만삭스와 JP모건도 강했습니다. 알파벳은 3.68%, 아마존은 1.51%, 엔비디아는 1.82% 올랐지만, 브로드컴은 AI 매출 기대치가 높았던 탓에 12.59% 급락했고 마이크론, AMD, ARM, 씨에나도 동반 약세를 보였습니다.
채권시장에서는 유가 급락과 실업지표 둔화 신호가 맞물리며 국채금리가 하락했습니다. 10년물 금리는 1.50bp 내린 4.4760%, 2년물은 3.70bp 낮아진 4.0490%, 30년물은 1.30bp 하락한 4.9770%를 기록했습니다. 신규 실업보험 청구 건수가 22만5천건으로 예상치를 웃돌면서 연준의 추가 긴축 베팅은 다소 약해졌고, 2년물 금리가 더 크게 내려 수익률곡선은 소폭 가팔라졌습니다.
외환시장에서는 달러가 4거래일 만에 약세를 보였습니다. 달러인덱스는 99.432로 0.097% 하락했고, 달러-엔은 160.018엔으로 160엔선을 유지했습니다. 유로-달러는 1.16125달러, 파운드-달러는 1.34239달러로 소폭 올랐고 역외 위안화도 강세를 보였습니다. 휴전 기대가 달러 약세 압력으로 작용했지만, 헤즈볼라의 반발 이후 낙폭은 줄었습니다.
국제유가는 휴전 기대와 미국·이란 종전 협상 재개 가능성에 크게 밀렸습니다. WTI 7월물은 3.10% 내린 배럴당 93.04달러, 브렌트유 8월물은 2.84% 하락한 95.03달러에 마감했습니다
섹터별로는 헬스케어가 3.16% 뛰며 가장 강했고, 금융 2.68%, 커뮤니케이션서비스 2.12%, 부동산 2.07%, 산업재 1.24%가 뒤를 이었습니다. 반면 기술주는 1.43% 하락해 시장의 색깔이 AI 반도체 쏠림에서 방어·금융·경기순환주로 옮겨가는 모습이었습니다. 유나이티드헬스는 비용 추세 개선 기대와 투자의견 상향에 5% 넘게 올랐고, 골드만삭스와 JP모건도 강했습니다. 알파벳은 3.68%, 아마존은 1.51%, 엔비디아는 1.82% 올랐지만, 브로드컴은 AI 매출 기대치가 높았던 탓에 12.59% 급락했고 마이크론, AMD, ARM, 씨에나도 동반 약세를 보였습니다.
채권시장에서는 유가 급락과 실업지표 둔화 신호가 맞물리며 국채금리가 하락했습니다. 10년물 금리는 1.50bp 내린 4.4760%, 2년물은 3.70bp 낮아진 4.0490%, 30년물은 1.30bp 하락한 4.9770%를 기록했습니다. 신규 실업보험 청구 건수가 22만5천건으로 예상치를 웃돌면서 연준의 추가 긴축 베팅은 다소 약해졌고, 2년물 금리가 더 크게 내려 수익률곡선은 소폭 가팔라졌습니다.
외환시장에서는 달러가 4거래일 만에 약세를 보였습니다. 달러인덱스는 99.432로 0.097% 하락했고, 달러-엔은 160.018엔으로 160엔선을 유지했습니다. 유로-달러는 1.16125달러, 파운드-달러는 1.34239달러로 소폭 올랐고 역외 위안화도 강세를 보였습니다. 휴전 기대가 달러 약세 압력으로 작용했지만, 헤즈볼라의 반발 이후 낙폭은 줄었습니다.
국제유가는 휴전 기대와 미국·이란 종전 협상 재개 가능성에 크게 밀렸습니다. WTI 7월물은 3.10% 내린 배럴당 93.04달러, 브렌트유 8월물은 2.84% 하락한 95.03달러에 마감했습니다