Citi) 브로드컴; 주가 조정 시 매수 관점 유지; 2028년까지 AI 가시성 개선. TP $500

CITI의 견해
AVGO의 4월 분기 실적은 컨센서스에 부합했습니다. 7월 분기 AI 매출과 마진 가이던스는 시장 예상치를 소폭 하회했는데, 이는 단기적으로 매출 믹스가 랙에서 칩 중심으로 이동했기 때문이라고 판단합니다. 예약 주문은 “끝없는” AI 수요를 바탕으로 300억 달러 이상으로 증가했으며, 이는 출하 기준 AI 매출 110억 달러와 비교됩니다.

경영진은 현재 측정 가능한 산업 공급과 데이터센터 전력 가용성을 기준으로 FY27 AI 매출 전망을 1,000억 달러 이상으로 유지했습니다. 동시에 FY28에 대한 가시성과 GW 전망은 개선되었습니다. 당사는 이번 주가 조정을 더 좋은 매수 기회로 보고 있으며, FY26/FY27/FY28 EPS 추정치를 각각 11.45달러, 18.17달러, 25.25달러로 유지합니다. 이는 컨센서스를 상회하는 수준입니다. AI 매출 비중 확대에 따른 낮은 매출총이익률 영향은 안정적인 영업이익률로 상쇄될 것으로 봅니다. 당사는 투자의견 매수와 목표주가 500달러를 유지합니다. 이는 FY28 EPS 25달러에 20배 멀티플을 적용한 것입니다.

1. F3Q26 매출총이익률 가이던스 하향
7월 분기 매출총이익률 가이던스는 전분기 대비 300bp 하락한 74.0%로 제시됐으며, 컨센서스 76.8%를 하회했습니다. 이는 AI ASIC 사업의 매출 비중이 약 30%에서 약 38%로 증가하기 때문입니다. 7월 분기 영업이익률 가이던스는 67.0%로, 당사 추정치 68.6%와 컨센서스 67.5%를 밑돌았습니다.

2. AI 매출, 7월 분기에 전체 매출의 49%에서 55%로 가속
4월 분기 AI 매출은 108억 달러로 전분기 대비 29% 증가했으며, 컨센서스 107억 달러, 전분기 대비 27% 증가를 상회했습니다. 7월 분기 AI 매출 가이던스는 160억 달러로 전분기 대비 48% 증가로 제시됐습니다. 이는 당사 추정치 175억 달러, 전분기 대비 61% 증가와 컨센서스 163억 달러, 전분기 대비 53% 증가를 하회하는 수준입니다.

3. FY27 AI 매출 1,000억 달러 이상 예상
AVGO는 FY27 AI 반도체 매출이 1,000억 달러를 초과할 것이라는 전망을 재확인했으며, FY28에도 성장이 지속될 것으로 예상했습니다. 2027년 10GW 출하 전망에는 변화가 없지만, 출하는 하반기에 집중될 가능성이 높고 2028년으로 이어지는 강한 성장 궤적이 예상됩니다. AVGO는 FY26 하반기 AI 반도체 매출이 상반기 대비 두 배로 증가할 것으로 예상하며, FY26 AI 매출은 약 560억 달러로 전망하고 있습니다.

4. GW당 콘텐츠는 시간이 지날수록 증가
GW당 콘텐츠 금액은 대략 100억~200억 달러 수준으로 제시됐지만, 고객과 제품에 따라 차이가 있습니다. AVGO는 컴퓨트 콘텐츠 증가와 SRAM, CPU, 더 많은 HBM 같은 기타 부품 증가로 인해 GW당 콘텐츠가 전반적으로 시간이 지날수록 증가할 것이라고 언급했습니다.

현 시각 코스피 매동
- 외인, 지난 1개월 사이 단 2거래일을 제외하고 전부 수 조원 대 매도 중

누적 매도량이 얼마일지 감도 안 옴
#주식 #포지셔닝

코스닥은 반도체 소부장이라도 강하게 쳐준 것 의미있으나 6거래일만에 반등치고는 거래대금이나 캔들 형태가 약간 아쉬움

TSMC 회장, 삼성 파운드리 추격 가능성에 “꿈 깨라” 일축

- TSMC 회장, 삼성 추격 가능성에 “꿈 깨라” 일축
- 웨이저자, 주총 후 질의응답
- “韓, 대만 반도체 모델 단기간 복제 못해”
- “대만의 기술 우위, 지속적 유지” 자신감

https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=04454246645478440

액티브 헤지펀드들은 (패시브 외국인과 달리) 한국 비중을 지난 1년간 10배 이상 늘림

토큰 가격 하락 속도보다 토큰 수요 증가속도가 더 가파른 상황

(일라이 릴리의 무서운 딜 공세: 한미약품 $1.2B 딜에 이어, 중국 Haisco와 $3B 규모 딜)

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일라이 릴리가 비만치료제로 벌어들인 막대한 자금으로 무서운 속도로 딜을 체결해 가고 있는데, 이번에는 한국 및 중국 회사와의 들 2건을 연이어 발표하였다.

우선 한미약품과는 GLP-2 작용제, sonefpeglutide를 도입하는 $1.2B 규모 딜을 체결하였다. 업프론트는 $75M이고, 로열티도 받게 된다.

이 제품은 단장증후군(SBS)* 치료제로 임상 2상 개발 중이다. (*소장의 60% 이상이 소실되어 흡수 장애와 영양실조를 유발하는 희귀질환)

선두 경쟁제품인 다케다의 'Gattex(teduglutide)'는 2012년에 FDA 승인을 받아 시장을 독점해 왔는데, 매일 주사투여가 필요하다. 한편 한미약품의 제품은 월1회 투여로 환자 편의성을 크게 개선하였다.

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릴리는 중국 Haisco Pharmaceutical과 $3B 규모의 R&D 파트너쉽도 체결하고 5개 제품을 공동개발한다.

업프론트 $87M,, 마일스톤 $2.97B, 한자리수 로열티로 구성되어 있고, 개발하는 제품들의 타겟 및 적응증은 비공개이다. 이 계약 하에, Haisco가 전임상까지 개발하고, 임상 단계부터는 릴리가 개발을 주도한다.

Haisco는 2000년에 설립되었고, 중국 청두와 상하이, 미국 실리콘밸리에 위치해 있다.

이 회사는 올해 애브비와도 $745M 규모의 비마약성 통증 치료제 2개를 공동개발하는 딜을 체결하였고, Frazier Life Sciences 계열사에 임상 단계 폐질환 치료제를 $955M규모에 기술수출한 바 있다.

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(written by 심수민, 파트너스인베스트먼트)

텔레그램 채널: https://t.me/global_biohealthcare_news

https://www.fiercebiotech.com/biotech/lilly-locks-vague-5-program-rd-pact-chinas-haisco-worth-3b

원달러환율 5시에 1540원까지 찍고 왔음

치솟는 환율, 야간 거래서 1540원 육박…2009년 금융위기 이후 최고
https://www.dt.co.kr/article/12065953?ref=naver

NXT장 약세 이유

🔲레이 달리오 "AI 버블은 결국 터질 것이다"
(June 4, 2026 Bloomberg)

세계 최대 헤지펀드 Bridgewater Associates

모든 위대한 기술 변화는 버블을 만들어낸다

누구도 정확하게 맞출 수 없다. 시장점유율을 확보하려면 엄청난 돈을 써야 하며, 그것이 과도한 지출인지 아닌지는 신경 쓸 수 없다. 반대로 충분히 투자하지 않으면 시장점유율을 잃게 된다

버블이 터지는 순간은 부(wealth)를 현금(money)으로 전환하려고 할 때다
(투자자들이 투자한 자산을 실제 현금으로 회수하려고 할 때)

현재 AI 중심 시장이
훌륭한 기술임에도 불구하고 그러한 경로를 따라가고 있다고 평가

🔲Hedge Fund Astignes Hires Ex-Polymer Yen Rates Trader Murayama
June 4, 2026 Bloomberg

Astignes Capital Asia Pte 는 엔화 금리 거래 경험이 있는 전 Polymer Capital Management 포트폴리오 매니저 치가 무라야마를 영입

BlueCrest Capital Management 는 최근 전 Nomura Holdings Inc. 트레이더 다쿠시 사와다를 채용

사와다는 일본 국채 선물 시세 조작 의혹으로 직장을 잃었던 인물

무라야마 일본 국채(JGB) 트레이더
그는 2년 전 BlueCrest에서 일본 국채 금리의 급격한 변동으로 큰 손실을 입었고, 결국 팀이 해체됐다.
하지만 몇 달 뒤 Polymer Capital에 합류하는 데 성공

헤지펀드들은 일본의 7조2천억 달러 규모 국채 시장에서 수익 기회를 잡기 위해 경쟁

과거 손실을 냈던 트레이더들까지 다시 채용할 정도로 인력 확보 경쟁이 치열, 이는 시장이 "일본 금리 변동성 확대"를 거의 확신

월가는 지금 일본 국채와 엔화 시장에서 20년 만에 가장 큰 거래 기회가 열리고 있다고 보고 있다

반복적으로 발생한 에너지 충격이 세계 에너지 구조를 크게 변화

이번 변화는 화석연료와 내연기관에서 벗어나 재생에너지와 전기기기로 이동하는 방향이 될 가능성이 높다.

세계 경제가 점점 더 전기화(Electrification)
오일 쇼크로 에너지를 사용하는 방식이
연료 직접 사용"에서 "전기 사용" 으로 이동하기 시작
전기화(Electrification)는 반복되는 에너지 위기에 대응할 수 있는 유일한 구조적이고 지속가능한 해법

영국은 3월 새로운 건축 규제를 발표
새로 지어지는 모든 주택에는
태양광 패널 히트펌프 설치가 의무화될 예정

싱크탱크 Ember
전기화는 이제 경제성장 기회다
아시아 국가들이 유럽이나 미국보다 더 빠르게 전기화되고 있다

🔲엔화, 개입 가능성

옵션 트레이더들은 향후 2주 동안 엔화가 크게 움직일 가능성에 대비해 헤지 규모를 확대

버터플라이 스프레드 확대는 시장이 달러-엔 환율의 큰 변동성을 우려하고 있음을 의미

TD Securities
엔화 약세 베팅이 지나치게 일방향으로 쏠리고 있다고 우려
BOJ 회의 이전에 선제적으로 개입할 가능성

이번 주 미국 고용지표 (금 21:30)
다음주 CPI (수 21:30) 주목
만약 지표가 예상보다 약하게 나오면 달러가 약세를 보일 수 있는데, 일본 재무성이 2024년처럼 그 기회를 이용해 개입에 나설 수 있어

Kazuo Ueda 총재
사실상 6월 금리 인상 가능성을 강하게 시사

🔹OIS 금리 인상 가능성을 약 88% 반영
(6월 15~16일 회의)

🔹미국 연준은 6월 17일 금리를 동결할 것으로 예상(새 의장 첫 체재 첫 회의)

한국 정부가 시장 안정 조치를 약속했음에도 불구하고 원화는 2009년 이후 최저 수준까지 하락

인도네시아와 필리핀 역시 높은 유가로 인해 통화가 압박받자 자국 통화 방어 조치를 강화

신한은행 수석이코노미스트
원화는 외부 요인에 의해 움직이고 있기 때문에 통제하기 어려울 것

전닉 NXT장 -5%대 하락 중

* UBER, 인력 23% 감원
- HR, 채용 부서 포함
- CEO, "피할 수 없는 변화"



** 최근 UBER가 AI 1년 예산을 4달만에 다 썼다고 알려지며 '업계의 AI 사용량 증가 한계 봉착?!'이라는 프레임이 씌워졌었음

** UBER는 AI 사용 제한 대신 인력 감축 카드를 사용함


https://www.cnbc.com/2026/06/03/uber-layoffs-people-division-ai.html

주요 기술주 IPO 이후 주가 성과 비교

SpaceX의 상장을 앞두고, Truist의 Keith Lerner가 분석한 주요 기술주 IPO 30건의 상장 이후 주가 흐름.

특히 눈에 띄는 부분은 상장 첫해 MDD. 분석 대상 기업들의 1년 내 최대 낙폭은 평균 -55%.

-출처: Truist, MarketWatch, @_JoshSchafer

ㄴ시간외에서 브로드컴이 13%, 마이크론이 6%, 샌디스크가 5% 가량 하락하고 있습니다. 이로 인해 NXT에서 우리 증시의 반도체 주식과 주요 종목들이 약세입니다.

브로드컴 실적이 나쁘다기보다는, AI 반도체에 대한 시장의 눈높이가 너무 높아져 있었던 것이 문제로 보입니다.

그래서 마이크론, 샌디스크까지 같이 빠지는 것은 개별 실적 이슈라기보다 AI 인프라 밸류체인 전반의 차익실현 성격이 강해 보입니다.

아직은 AI 사이클 훼손이라기보다, 과열됐던 기대치의 조정으로 보는 게 맞겠습니다.

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