📌Take-Two разбор
💡Один из ведущих игроков на рынке производства игр. Насколько актуальна покупка эмитента из данной сферы после положительных новостей о вакцине?
🔎 Тикер #TTWO
💵 Цена 169,7$
О компании 🗒
🇺🇸 Take-Two Interactive — американский издатель, разработчик и дистрибьютор компьютерных игр. Take-Two полностью владеет компаниями Rockstar Games, 2K, Private Division, Ghost Story Games и Socialpoint
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 17,7b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 364%, отрасль выросла на 86,7%
❇️ Акции торгуются на 33% выше доковидных уровней
❇️ P/E 39,7 среднее по отрасли 26,5
❇️ P/B 6,2 среднее по отрасли 3,3
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 127%
❇️ Прибыль за аналогичный период выросла на 317%
⛔️ Долг отсутствует
❇️ Дивиденды отсутствуют
Отчетность (05.11.2020) 📋
💰Выручка 841m$ (-0,2% к прогнозу) (-1,9% г/г)
💰Чистая прибыль 99m$ (+39% г/г)
💰EPS 2,22$ (+27,6% к прогнозу)
Согласно отчету, общие отраслевые потребительские расходы на видеоигры в США продолжали бить рекорды, достигнув 11,2b$ в третьем квартале, что на 24% больше г/г.
Компания ожидает прибыль в размере 150m$ в следующем квартале, что будет на 50% выше текущего квартала.
Преимущества 👍
1️⃣ Замечательный послужной список. Хотя GTA по-прежнему остается флагманским предложением компании, Take-Two постепенно построила впечатляющую линейку из хорошо известных и уважаемых франшиз. Геймеры и критики высоко оценили Red Dead Redemption, когда он был выпущен в 2010 году. Следующая часть, Red Dead Redemption 2 , была выпущена в 2018 году и стала самым популярным тайтлом для Take-Two с момента выхода GTA 5 в 2013 году. Также RDR2 стала самой продаваемой игрой за последние четыре года. Это делает Take Two одной из лучших компаний в сфере игр, поскольку GTA 5 стала самой продаваемой игрой последнего десятилетия, а также удостоилась высших наград BBC как игра десятилетия.
👍Кроме богатой истории, компания обладает многообещающим будущим. Ближайшие 5 лет станут самыми продуктивными для Take Two, будет выпущено 93 полнофункциональные игры, включая 67 платных и 26 бесплатных игр.
Нет никаких сомнений в том, что компания работает над разработкой GTA VI, особенно учитывая тот факт, что в этом году выходят новые консоли от Sony и Xbox. Чтобы вы понимали насколько серьезным толчком это будет для Take-Two, в 2018 году при выпуске RDR 2 выручка выросла на 130%. Точных дат выхода GTA 6 нет, но слухи говорят о возможном релизе в 2021 году.
2️⃣ Буквально в этом месяце Take-Two приобрела разработчика игр Playdots за 192m$. Общая сумма загрузок приложений последнего составляет более 100m. Приобретение Playdots позволит диверсифицировать и укрепить положение Take-Two на рынке мобильных приложений, особенно в сегменте фритуплейных казуальных игр. В 2019 году мировой доход от мобильных игр вырос до 68,5b$. По оценкам аналитиков к концу 2020 года эта цифра достигнет 76,b$ — рост на 12%. В данный момент 1/3 населения нашей планеты играет в мобильные игры, так что Take Two заходит на огромный и перспективный рынок, на котором есть еще много свободных ниш.
🔜 Продолжение в следующем посте
💡Один из ведущих игроков на рынке производства игр. Насколько актуальна покупка эмитента из данной сферы после положительных новостей о вакцине?
🔎 Тикер #TTWO
💵 Цена 169,7$
О компании 🗒
🇺🇸 Take-Two Interactive — американский издатель, разработчик и дистрибьютор компьютерных игр. Take-Two полностью владеет компаниями Rockstar Games, 2K, Private Division, Ghost Story Games и Socialpoint
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 17,7b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 364%, отрасль выросла на 86,7%
❇️ Акции торгуются на 33% выше доковидных уровней
❇️ P/E 39,7 среднее по отрасли 26,5
❇️ P/B 6,2 среднее по отрасли 3,3
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 127%
❇️ Прибыль за аналогичный период выросла на 317%
⛔️ Долг отсутствует
❇️ Дивиденды отсутствуют
Отчетность (05.11.2020) 📋
💰Выручка 841m$ (-0,2% к прогнозу) (-1,9% г/г)
💰Чистая прибыль 99m$ (+39% г/г)
💰EPS 2,22$ (+27,6% к прогнозу)
Согласно отчету, общие отраслевые потребительские расходы на видеоигры в США продолжали бить рекорды, достигнув 11,2b$ в третьем квартале, что на 24% больше г/г.
Компания ожидает прибыль в размере 150m$ в следующем квартале, что будет на 50% выше текущего квартала.
Преимущества 👍
1️⃣ Замечательный послужной список. Хотя GTA по-прежнему остается флагманским предложением компании, Take-Two постепенно построила впечатляющую линейку из хорошо известных и уважаемых франшиз. Геймеры и критики высоко оценили Red Dead Redemption, когда он был выпущен в 2010 году. Следующая часть, Red Dead Redemption 2 , была выпущена в 2018 году и стала самым популярным тайтлом для Take-Two с момента выхода GTA 5 в 2013 году. Также RDR2 стала самой продаваемой игрой за последние четыре года. Это делает Take Two одной из лучших компаний в сфере игр, поскольку GTA 5 стала самой продаваемой игрой последнего десятилетия, а также удостоилась высших наград BBC как игра десятилетия.
👍Кроме богатой истории, компания обладает многообещающим будущим. Ближайшие 5 лет станут самыми продуктивными для Take Two, будет выпущено 93 полнофункциональные игры, включая 67 платных и 26 бесплатных игр.
Нет никаких сомнений в том, что компания работает над разработкой GTA VI, особенно учитывая тот факт, что в этом году выходят новые консоли от Sony и Xbox. Чтобы вы понимали насколько серьезным толчком это будет для Take-Two, в 2018 году при выпуске RDR 2 выручка выросла на 130%. Точных дат выхода GTA 6 нет, но слухи говорят о возможном релизе в 2021 году.
2️⃣ Буквально в этом месяце Take-Two приобрела разработчика игр Playdots за 192m$. Общая сумма загрузок приложений последнего составляет более 100m. Приобретение Playdots позволит диверсифицировать и укрепить положение Take-Two на рынке мобильных приложений, особенно в сегменте фритуплейных казуальных игр. В 2019 году мировой доход от мобильных игр вырос до 68,5b$. По оценкам аналитиков к концу 2020 года эта цифра достигнет 76,b$ — рост на 12%. В данный момент 1/3 населения нашей планеты играет в мобильные игры, так что Take Two заходит на огромный и перспективный рынок, на котором есть еще много свободных ниш.
🔜 Продолжение в следующем посте
3️⃣ В условиях экономической неопределенности, беглый взгляд на баланс Take-Two показывает, что компания работает с позиции силы, имея более 2,28b$ наличными, а также у нее нет долгов. Это дает ей дополнительную финансовую гибкость для будущих приобретений, а также предоставляет Take-Two ресурсы, чтобы выдержать продолжающийся финансовый шторм.
Не секрет, что у НБА много поклонников в Китае. Сезон 2018–2019 годов там смотрели более 700 миллионов человек, а права на трансляцию в Китае стоят миллиарды долларов. Зрители киберспорта также имеют большое значение в Китае: по некоторым оценкам, размер киберспортивной аудитории составляет около 350 миллионов и продолжает расти. 2K получила многолетний контракт от NBA на разработку online игры для Китая, Тайвани, Кореи и Юго Восточной Азии.
Так что Take-Two захватывает очень широкий азиатский рынок, который в будущем может серьезно увеличить выручку компании.
Риски 👎
1️⃣ Маржа Take-Two в настоящее время составляет 13%. Для сравнения, у Electronic Arts и Activision Blizzard 26% и 34% соответственно.
И тяжело ожидать улучшения ситуации в данном направлении, так как несмотря на то, что Take-Two индексировала цены в этом году, абсолютно на все свои игры на 16%, затраты на производство игр растут еще быстрее. За последние 15 лет издержки выросли на 300%, в то время как цены на видеоигры лишь на 25%.
2️⃣ Take Two обладает самой рискованной бизнес моделью. Компания делает акцент на разработке высокобюджетных игр. Бюджеты на производство и маркетинг крупнейших игр компании достигают сотен миллионов долларов. Поэтому в том случае если продукт компании провалится, Take Two останутся в огромном минусе. У эмитента нет стабильных продуктов, которые приносили бы деньги, за исключением пожалуй NBA 2K. EA владеет большинством симуляторов, которые переиздаются каждый год и не требуют больших затрат. Riot обладает супер успешной League of Legends, которая весьма успешна в киберспорте и пользуется большим спросом, опять же почти не требуя затрат. Тот же Microsoft со своей подпиской на игры начинает захватывать часть рынка. За 10$ в месяц вы получаете доступ к более чем 100 простым играм. В случае Take Two вы вынуждены платить 70$ за одну игру.
Итоги 📝
🔝 Take Two является наиболее рискованным и перспективным вариантом из игровой индустрии. Сейчас эмитенты из данной сферы начинают снижаться из-за новости о вакцинах Moderna/Pfizer. В целом в долгосрочной перспективе компания имеет триггеры для роста, стоит задуматься о покупке, когда появятся новости о новых продуктах. И не стоит забывать о выходе консолей нового поколения от Sony и Xbox в этом году, которые привлекут дополнительный спрос на игровую продукцию.
⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку.
#Разбор_компании
Не секрет, что у НБА много поклонников в Китае. Сезон 2018–2019 годов там смотрели более 700 миллионов человек, а права на трансляцию в Китае стоят миллиарды долларов. Зрители киберспорта также имеют большое значение в Китае: по некоторым оценкам, размер киберспортивной аудитории составляет около 350 миллионов и продолжает расти. 2K получила многолетний контракт от NBA на разработку online игры для Китая, Тайвани, Кореи и Юго Восточной Азии.
Так что Take-Two захватывает очень широкий азиатский рынок, который в будущем может серьезно увеличить выручку компании.
Риски 👎
1️⃣ Маржа Take-Two в настоящее время составляет 13%. Для сравнения, у Electronic Arts и Activision Blizzard 26% и 34% соответственно.
И тяжело ожидать улучшения ситуации в данном направлении, так как несмотря на то, что Take-Two индексировала цены в этом году, абсолютно на все свои игры на 16%, затраты на производство игр растут еще быстрее. За последние 15 лет издержки выросли на 300%, в то время как цены на видеоигры лишь на 25%.
2️⃣ Take Two обладает самой рискованной бизнес моделью. Компания делает акцент на разработке высокобюджетных игр. Бюджеты на производство и маркетинг крупнейших игр компании достигают сотен миллионов долларов. Поэтому в том случае если продукт компании провалится, Take Two останутся в огромном минусе. У эмитента нет стабильных продуктов, которые приносили бы деньги, за исключением пожалуй NBA 2K. EA владеет большинством симуляторов, которые переиздаются каждый год и не требуют больших затрат. Riot обладает супер успешной League of Legends, которая весьма успешна в киберспорте и пользуется большим спросом, опять же почти не требуя затрат. Тот же Microsoft со своей подпиской на игры начинает захватывать часть рынка. За 10$ в месяц вы получаете доступ к более чем 100 простым играм. В случае Take Two вы вынуждены платить 70$ за одну игру.
Итоги 📝
🔝 Take Two является наиболее рискованным и перспективным вариантом из игровой индустрии. Сейчас эмитенты из данной сферы начинают снижаться из-за новости о вакцинах Moderna/Pfizer. В целом в долгосрочной перспективе компания имеет триггеры для роста, стоит задуматься о покупке, когда появятся новости о новых продуктах. И не стоит забывать о выходе консолей нового поколения от Sony и Xbox в этом году, которые привлекут дополнительный спрос на игровую продукцию.
⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку.
#Разбор_компании
💡 Medtronic #MDT +2,6% после выхода отчетности
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/1333
Отчетность📋
💰Выручка 7.65b$ (+8.5% к прогнозу) (-0.8% г/г)
💰Чистая прибыль 489m$ (-64.1% г/г)
💰EPS 1.02$ (+15.9% к прогнозу)
Отличный отчет от дивидендного аристократа. Medtronic превысил прогнозы по основным показателям, хотя и отчитался об отставании по основным финансовым показателям г/г. Эмитент сильно пострадал из-за пандемии, но новый квартальный отчет дал надежду на скорое восстановление.
Выручка по сегментам
📍 Сердечно-сосудистое подразделение – 2.7b$ (-4.6% г/г, 36% выручки)
📍 Минимально-инвазивная терапия – 2.3b$ (+6.7% г/г, 30% выручки)
📍 Реабилитационное подразделение– 2.1b$ (-2.3% г/г, 27% выручки)
📍 Лечение диабета – 574m$ (-3.7% г/г, 7% выручки)
Видно, что спрос на продукцию компании все еще восстанавливается. Отлично показало себя подразделение минимально-инвазивной терапии. В сегмент входит оборудованием для искусственной вентиляции легких. В период пандемии COVID-19 на данные аппараты появился огромный спрос, поэтому выручка от ИВЛ выросла на 30%.
Также Medtronic предоставляет выручку по регионам
📍 США – 4.1b$ (-1.8% г/г, 53% выручки)
📍 Прочие развитые страны – 2.4b$ (+5.7% г/г, 32% выручки)
📍 Развивающиеся страны – 1.1b$ (-9.1% г/г, 15% выручки)
Видна тенденция смещения продаж в сторону в Европейских стран, но пока она несущественна. Небольшое отставание выручки в США обязательно скорректируется в ближайшее время, у развивающихся стран дела заметно хуже, но и в совокупной выручке это всего 15%.
🔎CEO Medtronic также поделился интересной информацией касательно их бизнес-модели. Эмитент постепенно внедряет новую стратегию, которая более агрессивна и ориентирована на захват большей доли рынка. Как таковых подробностей пока мало, но сам факт того, что Medtronic может позволить себе корректировку бизнес-модели, говорит о профессионализме управляющего состава.
Наша оценка 📋
🔝Пережив несколько проблемных финансовых кварталов, компания снова начинает расти. Medtronic уверенно движется в направлении февральских показателей как по капитализации, так и по выручке. Мы считаем, что эмитент практически справился с пониженным спросом на свои товары и услуги на фоне COVID-19. Разработка и дистрибуция медицинского оборудования – невероятно перспективная отрасль, которая даже сейчас растет умеренными темпами. А пока, это отличное дополнение для дивидендного портфеля.
❇️ Medtronic – сохраняем нейтрально-положительную оценку
#отчетность
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/1333
Отчетность📋
💰Выручка 7.65b$ (+8.5% к прогнозу) (-0.8% г/г)
💰Чистая прибыль 489m$ (-64.1% г/г)
💰EPS 1.02$ (+15.9% к прогнозу)
Отличный отчет от дивидендного аристократа. Medtronic превысил прогнозы по основным показателям, хотя и отчитался об отставании по основным финансовым показателям г/г. Эмитент сильно пострадал из-за пандемии, но новый квартальный отчет дал надежду на скорое восстановление.
Выручка по сегментам
📍 Сердечно-сосудистое подразделение – 2.7b$ (-4.6% г/г, 36% выручки)
📍 Минимально-инвазивная терапия – 2.3b$ (+6.7% г/г, 30% выручки)
📍 Реабилитационное подразделение– 2.1b$ (-2.3% г/г, 27% выручки)
📍 Лечение диабета – 574m$ (-3.7% г/г, 7% выручки)
Видно, что спрос на продукцию компании все еще восстанавливается. Отлично показало себя подразделение минимально-инвазивной терапии. В сегмент входит оборудованием для искусственной вентиляции легких. В период пандемии COVID-19 на данные аппараты появился огромный спрос, поэтому выручка от ИВЛ выросла на 30%.
Также Medtronic предоставляет выручку по регионам
📍 США – 4.1b$ (-1.8% г/г, 53% выручки)
📍 Прочие развитые страны – 2.4b$ (+5.7% г/г, 32% выручки)
📍 Развивающиеся страны – 1.1b$ (-9.1% г/г, 15% выручки)
Видна тенденция смещения продаж в сторону в Европейских стран, но пока она несущественна. Небольшое отставание выручки в США обязательно скорректируется в ближайшее время, у развивающихся стран дела заметно хуже, но и в совокупной выручке это всего 15%.
🔎CEO Medtronic также поделился интересной информацией касательно их бизнес-модели. Эмитент постепенно внедряет новую стратегию, которая более агрессивна и ориентирована на захват большей доли рынка. Как таковых подробностей пока мало, но сам факт того, что Medtronic может позволить себе корректировку бизнес-модели, говорит о профессионализме управляющего состава.
Наша оценка 📋
🔝Пережив несколько проблемных финансовых кварталов, компания снова начинает расти. Medtronic уверенно движется в направлении февральских показателей как по капитализации, так и по выручке. Мы считаем, что эмитент практически справился с пониженным спросом на свои товары и услуги на фоне COVID-19. Разработка и дистрибуция медицинского оборудования – невероятно перспективная отрасль, которая даже сейчас растет умеренными темпами. А пока, это отличное дополнение для дивидендного портфеля.
❇️ Medtronic – сохраняем нейтрально-положительную оценку
#отчетность
📌Ozon разбор
💡Вчера прошло очень удачное размещение акций от российской технологической компании Ozon. Котировки в первый час улетели на 30%, при этом аллокация была высокой 20-40% (кроме Сбера, там все очень плохо). Благодаря новому IPO на российском рынке теперь доступна еще одна компания роста, что не может не радовать. Но стоит ли брать Ozon после размещения, учитывая его сложности с конкуренцией и прибылью?
🔎 Тикер #Ozon
💵 Цена 39$
О компании 🗒
🇺🇸 Ozon – российская компания, специализирующаяся на услугах маркетплейса и электронной коммерции. Входит в топ 3 платформы по оформлению заказов через интернет.
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 4,4b $
❇️ P/E отрицательный
❇️ P/S 3,45
❇️ P/B отрицательный
❇️ Выручка за 2 года выросла на 135%
❇️ Убыток вырос в 4 раза за 2 года
⛔️ Долг высокий. Debt/Equity отрицательный. Ликвидные средства 66m$, Долг 131m$.
❇️ Дивиденды отсутствуют
Преимущества 👍
1️⃣ Ozon является одним из немногих растущих эмитентов на нашем рынке. Руководство ежегодно увеличивает затраты на продвижение и исследования, и постоянно уходит в минус чтобы улучшить положение на рынке. Это позволило к 2020 году стать 2-ой по количеству заказов и 4-ой по выручке платформой e-commerce в России. Общая база клиентов более 18 миллионов и это число ежегодно растет, а оборот площадки только за последние полгода вырос на 115%. Руководство Ozon прогнозирует выручку по итогам года в районе 120-125b рублей, +100% г/г
2️⃣ Рынок электронной коммерции во всем мире растет быстрыми темпами. Особенно актуален стал данный сегмент в период изоляции, люди все чаще заказывают товары через интернет и избегают посещений традиционных магазинов. Смены парадигмы потребления прослеживается и в России, аналитики прогнозируют рост нашего рынка на 19% в год. Эта тенденция выше средней динамики в мире и в США. По итогам 2025 года адресный рынок Ozon вырастет до 8b$.
3️⃣ Кроме общего адресного рынка стоит учитывать долю топ 3 компаний на рынке в России. Если посмотреть на США, то там доля составляет 40-50%, в то время как Wildberries, Ситилинк и Ozon занимают в совокупности лишь 18%. Компании имеют огромные производственные мощности, только у Ozon 43 сортировочных центра и 12 000 постоматов и пунктов получения заказов. Это обстоятельство увеличивает порог входа на рынок и защищает крупных игроков от конкуренции.
4️⃣ У Ozon хорошие перспективы роста. За 2 года был существенно увеличен ассортимент на сайте, за 2019 год в 3 раза, в 2020 в 2 раза. Также важным фактором развития являются постоматы. Бизнес модель предполагает скоростную доставку всевозможных товаров и столь же быстрый обмен через ячейки. Wildberries больше склонен к пунктам выдачи, это отражается на потребительских приоритетах. Если нужно купить вещь, качество которой необходимо проверить, то Wildberries. Если, нужны книги, продукты, мелкие аксессуары, то Ozon. Точкой роста также является реклама на платформе и монетизация подписок. Пока что, доля Ozon всего 7% и компании точно есть куда расти.
🔜 Продолжение в следующем посте
💡Вчера прошло очень удачное размещение акций от российской технологической компании Ozon. Котировки в первый час улетели на 30%, при этом аллокация была высокой 20-40% (кроме Сбера, там все очень плохо). Благодаря новому IPO на российском рынке теперь доступна еще одна компания роста, что не может не радовать. Но стоит ли брать Ozon после размещения, учитывая его сложности с конкуренцией и прибылью?
🔎 Тикер #Ozon
💵 Цена 39$
О компании 🗒
🇺🇸 Ozon – российская компания, специализирующаяся на услугах маркетплейса и электронной коммерции. Входит в топ 3 платформы по оформлению заказов через интернет.
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 4,4b $
❇️ P/E отрицательный
❇️ P/S 3,45
❇️ P/B отрицательный
❇️ Выручка за 2 года выросла на 135%
❇️ Убыток вырос в 4 раза за 2 года
⛔️ Долг высокий. Debt/Equity отрицательный. Ликвидные средства 66m$, Долг 131m$.
❇️ Дивиденды отсутствуют
Преимущества 👍
1️⃣ Ozon является одним из немногих растущих эмитентов на нашем рынке. Руководство ежегодно увеличивает затраты на продвижение и исследования, и постоянно уходит в минус чтобы улучшить положение на рынке. Это позволило к 2020 году стать 2-ой по количеству заказов и 4-ой по выручке платформой e-commerce в России. Общая база клиентов более 18 миллионов и это число ежегодно растет, а оборот площадки только за последние полгода вырос на 115%. Руководство Ozon прогнозирует выручку по итогам года в районе 120-125b рублей, +100% г/г
2️⃣ Рынок электронной коммерции во всем мире растет быстрыми темпами. Особенно актуален стал данный сегмент в период изоляции, люди все чаще заказывают товары через интернет и избегают посещений традиционных магазинов. Смены парадигмы потребления прослеживается и в России, аналитики прогнозируют рост нашего рынка на 19% в год. Эта тенденция выше средней динамики в мире и в США. По итогам 2025 года адресный рынок Ozon вырастет до 8b$.
3️⃣ Кроме общего адресного рынка стоит учитывать долю топ 3 компаний на рынке в России. Если посмотреть на США, то там доля составляет 40-50%, в то время как Wildberries, Ситилинк и Ozon занимают в совокупности лишь 18%. Компании имеют огромные производственные мощности, только у Ozon 43 сортировочных центра и 12 000 постоматов и пунктов получения заказов. Это обстоятельство увеличивает порог входа на рынок и защищает крупных игроков от конкуренции.
4️⃣ У Ozon хорошие перспективы роста. За 2 года был существенно увеличен ассортимент на сайте, за 2019 год в 3 раза, в 2020 в 2 раза. Также важным фактором развития являются постоматы. Бизнес модель предполагает скоростную доставку всевозможных товаров и столь же быстрый обмен через ячейки. Wildberries больше склонен к пунктам выдачи, это отражается на потребительских приоритетах. Если нужно купить вещь, качество которой необходимо проверить, то Wildberries. Если, нужны книги, продукты, мелкие аксессуары, то Ozon. Точкой роста также является реклама на платформе и монетизация подписок. Пока что, доля Ozon всего 7% и компании точно есть куда расти.
🔜 Продолжение в следующем посте
5️⃣ Ozon это «настоящий бриллиант» на российском рынке. Наши инвесторы привыкли, что прибыль должна расти, а мультипликаторы соответствовать среднеотраслевым значениям. Эмитент, который вкладывает все средства в свое развитие и в момент IPO, так и не показал ни одного прибыльного квартала, непривычен для нас. Amazon 15 лет увеличивал убытки, но сейчас стал второй компанией в США по капитализации. Ozon – это рок-н-ролл для России, где доминирует сырьевой сектор с медленным ростом и высокими дивидендами. Поэтому инвестирование в такую компанию вдвойне приятно: Российский растущий эмитент, так еще и с перспективной бизнес моделью.
Риски 👎
1️⃣ Неэффективный бизнес. несмотря на большое количество плюсов, эмитент быстро увеличивает чистый убыток. В то время как выручка растет на 70-80% в год, убыток только за 2019 год увеличился в 4 раза. Компания использует все привлеченные средств для рекламы и продвижения, что соответствует агрессивной стратегии роста. Однако эмитент на рынке уже 22 года и сложно спрогнозировать, когда появится прибыль. В 2019 году АФК Система даже предоставила заем на 10b рублей, чтобы покрыть операционные расходы.
2️⃣ В секторе очень высокая конкуренция среди топ-10 компаний. Несмотря на высокий порог входа, быстро растёт доля маркетплейса от Сбербанк «Беру», которая 2 года назад не входила в топ 10, а сейчас уже забралась на 8 место, выручка выросла на 850%. Также позитивную динамику показал AliЕxpress Russia и Apteka.ru. Активность со стороны конкурентов пока что не сильно влияет на рост Ozon, все-таки разные рынки и еще огромная доля адресного рынка не освоена. Однако в перспективе, компания явно начнет испытывать сложности и рост финансовых показателей замедлится.
3️⃣ Период IPO котировки могут скакать на 5-10% в день. Многие инвесторы используют форвардные контракты и выходят до окончания локап периода. А учитывая тот факт, что на большинстве площадок можно было зайти на небольшую сумму, это существенно увеличит волатильность акций. Стоит присмотреться к эмитенту уже после 101 дня, когда по статистике происходит корректировка цены. Хотя в целом эмитент в долгосроке перспективный, можно купить и раньше.
Итоги 📝
🔝 Ozon рискованный вариант инвестирования, прибыли нет, да и не планируется в ближайшем будущем. Но рост выручки и котировок однозначно приятно удивит инвесторов. Нам нравится Ozon и его перспективы, но если вы не участвовали в IPO, но выждем какое-то время прежде чем покупать.
⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку.
#Разбор_компании
Риски 👎
1️⃣ Неэффективный бизнес. несмотря на большое количество плюсов, эмитент быстро увеличивает чистый убыток. В то время как выручка растет на 70-80% в год, убыток только за 2019 год увеличился в 4 раза. Компания использует все привлеченные средств для рекламы и продвижения, что соответствует агрессивной стратегии роста. Однако эмитент на рынке уже 22 года и сложно спрогнозировать, когда появится прибыль. В 2019 году АФК Система даже предоставила заем на 10b рублей, чтобы покрыть операционные расходы.
2️⃣ В секторе очень высокая конкуренция среди топ-10 компаний. Несмотря на высокий порог входа, быстро растёт доля маркетплейса от Сбербанк «Беру», которая 2 года назад не входила в топ 10, а сейчас уже забралась на 8 место, выручка выросла на 850%. Также позитивную динамику показал AliЕxpress Russia и Apteka.ru. Активность со стороны конкурентов пока что не сильно влияет на рост Ozon, все-таки разные рынки и еще огромная доля адресного рынка не освоена. Однако в перспективе, компания явно начнет испытывать сложности и рост финансовых показателей замедлится.
3️⃣ Период IPO котировки могут скакать на 5-10% в день. Многие инвесторы используют форвардные контракты и выходят до окончания локап периода. А учитывая тот факт, что на большинстве площадок можно было зайти на небольшую сумму, это существенно увеличит волатильность акций. Стоит присмотреться к эмитенту уже после 101 дня, когда по статистике происходит корректировка цены. Хотя в целом эмитент в долгосроке перспективный, можно купить и раньше.
Итоги 📝
🔝 Ozon рискованный вариант инвестирования, прибыли нет, да и не планируется в ближайшем будущем. Но рост выручки и котировок однозначно приятно удивит инвесторов. Нам нравится Ozon и его перспективы, но если вы не участвовали в IPO, но выждем какое-то время прежде чем покупать.
⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку.
#Разбор_компании
📌 Ростелеком разбор компании
💡 В условиях пандемии рост котировок телекомов оказался вполне оправдан, так как из-за локдауна люди начали активнее пользоваться их услугами. Однако конкуренция в этом сегменте рынка очень высока, а цены на тарифы невысоки относительно развитых стран. Можно ли заработать на отечественном провайдере с господдержкой после коронавируса?
🔎 Тикер #RTKM
💵 Цена 94,93 руб.
О компании📋
🇷🇺Ростелеком – это крупнейший отечественный провайдер цифровых сервисов и услуг. Компания предоставляет услуги интерактивного телевидения, сотовой связи, дальней и местной телефонии. Ростелеком является лидером российского рынка услуг широкополосного доступа в интернет и платного телевидения, в этих сегментах у них насчитывается около 13 млн. и 10 млн. абонентов соответственно.
Структура акционерного капитала
📍Российская Федерация в лице Росимущества – 35,91%
📍АО «Телеком Инвестиции» – 19,72%
📍ВТБ – 7,93%
📍Госкорпорация «ВЭБ.РФ» – 3,16%
📍ООО «Мобител» – 1,85%
📍Free float – 31,44%
Cтоит отметить, что доля номинальных держателей в лице НКО АО «НРД» составляет 28,64%
Сегменты выручки:
1️⃣Мобильная связь – 34%. Предоставление услуг сотовой связи. Это один из крупнейших сегментов, за счёт создания крупнейшего интегрированного провайдера, благодаря покупке Tele2.
2️⃣Фиксированный ШПД – 17%. Предоставление широкополосного и высокоскоростного доступа в интернет в основном с использованием модема или телефонной сети общего пользования.
3️⃣Цифровые сервисы – 14%. Сюда относится продукты кибербезопасности, услуги центров обработки данных. Услуги XaaS – когда клиент не платит за «железо», а всё предоставляется через интернет с применением облачных вычислений, например готовое, работающее приложение в облаке или инфраструктура для разработки приложений.
4️⃣ТВ – 7%. Сюда входит настройка IPTV – подключение, которое позволяет абонентам Ростелекома получать доступ к телеканалам через широкополосный интернет. Количество абонентов IPNV достигает 5,9 млн. человек, а доля на рынке составляет 73%. Сюда так же входят доходы от абонентов платного ТВ, а также подписка на Wink.
5️⃣Оптовые услуги – 14%. К ним относятся аренда каналов, пропуск и присоединение трафика, обслуживание и аренда телеком-инфраструктуры (без учёта VPN).
6️⃣Телефония – 10%. Это проводная фиксированная телефонная связь, то есть соединение между пользователями за счёт проводов.
7️⃣Прочее – 4%.
📌 Финансовые показатели
❇️ За 5 лет котировки выросли на 50%, отрасль выросла на 120,2% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 6,7% выше февральских значений
❇️ Капитализация 3,781b $
❇️ P/E 15,1
❇️ P/S 0,55
❇️ P/B 1,7
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 28,2%
❇️ Прибыль за 5 лет выросла на 145,5%
⛔️Долг высокий. Debt/Equity составляет 239,5%. Ликвидные средства 436,521m $., Долг 5,815b $.
❇️ Дивиденды: В марте 2018 года компания обновила дивидендную политику, в соответствии с которой она планирует выплачивать не менее 75% свободного денежного потока по обычке и по префам (но не менее 5 рублей на одну обыкновенную акцию). Выплаты также не должны превышать 100% чистой прибыли. В апреле 2019 года Ростелеком принял решение включать субсидии от государства для инвестиционных проектов в расчёт свободного денежного потока. Компания планирует проводить выплаты два раза в год с 2020 года. Последние несколько лет дивиденды по обыкновенным акциям и по привилегированным были равны.
Преимущества 👍
1️⃣ Государственные программы: Ростелеком является активным исполнителем различных правительственных инициатив. Например, развивает инфраструктуру электронного правительства (пакет технологий для организации цифрового взаимодействия между органами власти, а также гражданами и другими субъектами экономики), которая включает в себя портал Госуслуг. Обеспечивает систему видеонаблюдения на выборах.Оснащает широкополосным интернетом больницы и другие учреждения. Компания является центральным участником программы «Цифровая экономика», что позволяет ей реализовывать технологические проекты федерального значения в сфере IT.
🔜 Продолжение в следующем посте
💡 В условиях пандемии рост котировок телекомов оказался вполне оправдан, так как из-за локдауна люди начали активнее пользоваться их услугами. Однако конкуренция в этом сегменте рынка очень высока, а цены на тарифы невысоки относительно развитых стран. Можно ли заработать на отечественном провайдере с господдержкой после коронавируса?
🔎 Тикер #RTKM
💵 Цена 94,93 руб.
О компании📋
🇷🇺Ростелеком – это крупнейший отечественный провайдер цифровых сервисов и услуг. Компания предоставляет услуги интерактивного телевидения, сотовой связи, дальней и местной телефонии. Ростелеком является лидером российского рынка услуг широкополосного доступа в интернет и платного телевидения, в этих сегментах у них насчитывается около 13 млн. и 10 млн. абонентов соответственно.
Структура акционерного капитала
📍Российская Федерация в лице Росимущества – 35,91%
📍АО «Телеком Инвестиции» – 19,72%
📍ВТБ – 7,93%
📍Госкорпорация «ВЭБ.РФ» – 3,16%
📍ООО «Мобител» – 1,85%
📍Free float – 31,44%
Cтоит отметить, что доля номинальных держателей в лице НКО АО «НРД» составляет 28,64%
Сегменты выручки:
1️⃣Мобильная связь – 34%. Предоставление услуг сотовой связи. Это один из крупнейших сегментов, за счёт создания крупнейшего интегрированного провайдера, благодаря покупке Tele2.
2️⃣Фиксированный ШПД – 17%. Предоставление широкополосного и высокоскоростного доступа в интернет в основном с использованием модема или телефонной сети общего пользования.
3️⃣Цифровые сервисы – 14%. Сюда относится продукты кибербезопасности, услуги центров обработки данных. Услуги XaaS – когда клиент не платит за «железо», а всё предоставляется через интернет с применением облачных вычислений, например готовое, работающее приложение в облаке или инфраструктура для разработки приложений.
4️⃣ТВ – 7%. Сюда входит настройка IPTV – подключение, которое позволяет абонентам Ростелекома получать доступ к телеканалам через широкополосный интернет. Количество абонентов IPNV достигает 5,9 млн. человек, а доля на рынке составляет 73%. Сюда так же входят доходы от абонентов платного ТВ, а также подписка на Wink.
5️⃣Оптовые услуги – 14%. К ним относятся аренда каналов, пропуск и присоединение трафика, обслуживание и аренда телеком-инфраструктуры (без учёта VPN).
6️⃣Телефония – 10%. Это проводная фиксированная телефонная связь, то есть соединение между пользователями за счёт проводов.
7️⃣Прочее – 4%.
📌 Финансовые показатели
❇️ За 5 лет котировки выросли на 50%, отрасль выросла на 120,2% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 6,7% выше февральских значений
❇️ Капитализация 3,781b $
❇️ P/E 15,1
❇️ P/S 0,55
❇️ P/B 1,7
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 28,2%
❇️ Прибыль за 5 лет выросла на 145,5%
⛔️Долг высокий. Debt/Equity составляет 239,5%. Ликвидные средства 436,521m $., Долг 5,815b $.
❇️ Дивиденды: В марте 2018 года компания обновила дивидендную политику, в соответствии с которой она планирует выплачивать не менее 75% свободного денежного потока по обычке и по префам (но не менее 5 рублей на одну обыкновенную акцию). Выплаты также не должны превышать 100% чистой прибыли. В апреле 2019 года Ростелеком принял решение включать субсидии от государства для инвестиционных проектов в расчёт свободного денежного потока. Компания планирует проводить выплаты два раза в год с 2020 года. Последние несколько лет дивиденды по обыкновенным акциям и по привилегированным были равны.
Преимущества 👍
1️⃣ Государственные программы: Ростелеком является активным исполнителем различных правительственных инициатив. Например, развивает инфраструктуру электронного правительства (пакет технологий для организации цифрового взаимодействия между органами власти, а также гражданами и другими субъектами экономики), которая включает в себя портал Госуслуг. Обеспечивает систему видеонаблюдения на выборах.Оснащает широкополосным интернетом больницы и другие учреждения. Компания является центральным участником программы «Цифровая экономика», что позволяет ей реализовывать технологические проекты федерального значения в сфере IT.
🔜 Продолжение в следующем посте
2️⃣ Инновации: Ростелеком развивает сеть дата-центров и облачных сервисов. Он является лидером среди остальных операторов в данном направлении. Совокупная мощность дата-центров превышает 5200 эксплуатируемых стоек. А новый дата-центр «Москва-III» был разработан в сотрудничестве с «Курчатовским Институтом» и введён в эксплуатацию в конце 2017. Его суммарная площадь составляет 3500 кв. м. Кроме этого Ростелеком предоставляет в аренду вычислительные мощности Национальной облачной платформы, которые имеют высокую защищённость. Компания занимается управлением аппаратными средствами, созданием виртуальных дата-центров на ресурсах оператора, а также виртуализацией рабочих мест.
3️⃣ Диверсификация: У компании имеется мультимедийная платформа Wink, которая предоставляет доступ к контенту по подписке. Благодаря сервису можно смотреть более 200 каналов и тысячи фильмов и сериалов практически с любого устройства. Кроме этого компания разрабатывает программные решения в образовании, которые помогают оптимизировать этот процесс. Например, Ростелеком уже запустил электронную библиотеку, системы построения отчётности в электронном формате, а также плеер с контентом. Каталог доступных материалов насчитывает 1100 различных учебников и более 500 художественных книг.
4️⃣ Мобильная связь: В марте 2020 года доля Ростелекома в Tele2 увеличилась с 45% до 100%. Таким образом на отечественном рынке появился крупнейший интегрированный провайдер. У Tele2 лучший показатель NPS (индекс приверженности – готовность потребителя к повторным покупкам) в отрасли (44%) с отрывом 10 п.п. от ближайшего конкурента. Всё это способствовало уверенному росту мобильного бизнеса в 3 кв. 2020. На 25.5% выросло число активных пользователей мобильного интернета. Объём трафика вырос на 54.5%. Всё это способствовало росту выручки от мобильных услуг на 14%.
Риски 👎
1️⃣ Рынок: В РФ доля проникновения интернета и мобильной связи практически самая высокая для стран с большой площадью. Однако цены на услуги сотовых операторов практически самые низкие в мире. В совокупности с высокой конкуренцией в телекоммуникационной отрасли это создаёт существенные ограничения для дальнейшей экспансии компании. Стоит отметить, что значительную долю выручки Ростелекома по-прежнему составляет доход от фиксированной телефонии, а количество абонентов в последние несколько лет падает. За 2019 год отток абонентов составил 36,2%. Благодаря покупке Tele2 в 3 квартале 2020 этот показатель наконец-то сократился до 7,3%.
2️⃣ Ограничения для клиентов: С октября 2020 года Ростелеком (и как следствие Tele2) стал первым провайдером, который начал блокировку ESNI (используется для размещения на одном IP-адресе нескольких HTTPS-сайтов) трафика. Это делает обычные и незапрещённые сайты не доступными для пользователей. Всё это происходит, несмотря на то, что никаких законов о блокировки этой технологии сейчас нет. Есть только законопроекты в разработке, которые были подготовлены Минцифрой по поручению Совбеза.
3️⃣ Дивиденды и миноритарные акционеры: Ростелеком в 2020 году. воздержится от выплаты промежуточных дивидендов из-за пандемии коронавируса. Президент компании Михаил Овсеевский сослался на резкое ухудшение ситуации с заболевшими осенью и на нестабильность мировой экономической ситуации. Но всё же компания считает, что в следующем году у неё будет надёжный источник для выплат акционерам.
Итоги 📝
🔎В целом Ростелеком стабильная компания с государственной поддержкой, которая даже во время стагнации во многих секторах экономики, смотрится устойчиво. Консолидация Tele2, диверсификация бизнеса и расширение проектного портфеля делают инвестиции в компанию относительно безопасными. Однако высокая конкуренция на рынке, рост обязательств и контроль действий со стороны государства значительно ограничивают потенциальный рост компании.
Даем компании нейтральную оценку
#Разбор_компании
3️⃣ Диверсификация: У компании имеется мультимедийная платформа Wink, которая предоставляет доступ к контенту по подписке. Благодаря сервису можно смотреть более 200 каналов и тысячи фильмов и сериалов практически с любого устройства. Кроме этого компания разрабатывает программные решения в образовании, которые помогают оптимизировать этот процесс. Например, Ростелеком уже запустил электронную библиотеку, системы построения отчётности в электронном формате, а также плеер с контентом. Каталог доступных материалов насчитывает 1100 различных учебников и более 500 художественных книг.
4️⃣ Мобильная связь: В марте 2020 года доля Ростелекома в Tele2 увеличилась с 45% до 100%. Таким образом на отечественном рынке появился крупнейший интегрированный провайдер. У Tele2 лучший показатель NPS (индекс приверженности – готовность потребителя к повторным покупкам) в отрасли (44%) с отрывом 10 п.п. от ближайшего конкурента. Всё это способствовало уверенному росту мобильного бизнеса в 3 кв. 2020. На 25.5% выросло число активных пользователей мобильного интернета. Объём трафика вырос на 54.5%. Всё это способствовало росту выручки от мобильных услуг на 14%.
Риски 👎
1️⃣ Рынок: В РФ доля проникновения интернета и мобильной связи практически самая высокая для стран с большой площадью. Однако цены на услуги сотовых операторов практически самые низкие в мире. В совокупности с высокой конкуренцией в телекоммуникационной отрасли это создаёт существенные ограничения для дальнейшей экспансии компании. Стоит отметить, что значительную долю выручки Ростелекома по-прежнему составляет доход от фиксированной телефонии, а количество абонентов в последние несколько лет падает. За 2019 год отток абонентов составил 36,2%. Благодаря покупке Tele2 в 3 квартале 2020 этот показатель наконец-то сократился до 7,3%.
2️⃣ Ограничения для клиентов: С октября 2020 года Ростелеком (и как следствие Tele2) стал первым провайдером, который начал блокировку ESNI (используется для размещения на одном IP-адресе нескольких HTTPS-сайтов) трафика. Это делает обычные и незапрещённые сайты не доступными для пользователей. Всё это происходит, несмотря на то, что никаких законов о блокировки этой технологии сейчас нет. Есть только законопроекты в разработке, которые были подготовлены Минцифрой по поручению Совбеза.
3️⃣ Дивиденды и миноритарные акционеры: Ростелеком в 2020 году. воздержится от выплаты промежуточных дивидендов из-за пандемии коронавируса. Президент компании Михаил Овсеевский сослался на резкое ухудшение ситуации с заболевшими осенью и на нестабильность мировой экономической ситуации. Но всё же компания считает, что в следующем году у неё будет надёжный источник для выплат акционерам.
Итоги 📝
🔎В целом Ростелеком стабильная компания с государственной поддержкой, которая даже во время стагнации во многих секторах экономики, смотрится устойчиво. Консолидация Tele2, диверсификация бизнеса и расширение проектного портфеля делают инвестиции в компанию относительно безопасными. Однако высокая конкуренция на рынке, рост обязательств и контроль действий со стороны государства значительно ограничивают потенциальный рост компании.
Даем компании нейтральную оценку
#Разбор_компании
💡 Autodesk #ADSK +6.1% после выхода отчетности
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/1034
Отчетность📋
💰Выручка 952m$ (+1.4% к прогнозу) (+13% г/г)
💰Чистая прибыль 132m$ (+98% г/г)
💰EPS 1.04$ (+2% к прогнозу)
Разработчик ПО для проектирования представил сильный отчет. Autodesk превысил не только основные финансовые показатели г/г, но и прогнозы по выручке и прибыли. Такой результат отразился на котировках, после выхода отчета они выросли более, чем на 6%.
Выручка по сегментам
📍 AEC – 419.4m$ (+17% г/г, 44% выручки)
📍 AutoCAD и AutoCAD LT– 278.8m$ (+14% г/г, 29% выручки)
📍 MFG – 194.1m$ (+7% г/г, 20% выручки)
📍 M&E – 54m$ (+7% г/г, 6% выручки)
📍 Прочее – 6.1m$ (-6% г/г, 1% выручки)
Прослеживается рост выручки по всем сегментам. Эмитент смог улучшить свое финансовое положение благодаря 2-м основным факторам. Во-первых, переход на новую модель распространение ПО. Теперь компания не продает лицензию, а распространяет программное обеспечение с помощью подписок. Во-вторых, Autodesk продолжает активно внедрять пользующиеся огромной популярностью облачные технологии. Тут стоит напомнить о недавней покупке компании Pype, которая и занимается поставкой облачных решений для автоматизации рабочих процессов строительных проектов. Своим успехом эмитент обязан в том числе сделке.
Выручка по регионам
📍 США – 328.5m$ (+14% г/г, 34% выручки)
📍 Южная Америка – 64.4m$ (+4% г/г, 7% выручки)
📍 Европа, Ближний восток и Африка – 364.3m$ (+11% г/г, 38% выручки)
📍 Азиатско-Тихоокеанский регион – 195.2m$ (+19% г/г, 21% выручки)
Выручка по регионам растет также стабильно. Пока рано говорить о том, что компанию вытесняют местные конкуренты, но, как известно, конкуренция очень высокая, особенно на рынке 3D моделирования.
Наша оценка 📋
🔎По сравнению с прошлым отчетом и сложным периодом пандемии COVID-19, текущие результаты выглядят отлично. Autodesk, как и большинство компаний, переходит на модель подписок, а также продолжает внедрять облачные технологии. Эмитент наращивает финансовые показатели и сокращать разрыв между рыночной и фактической стоимостью бизнеса. Но даже сейчас котировки находятся очень высоко, будущие перспективы и текущие успехи подталкивают акции наверх. Мы наблюдаем за Autodesk и ждём коррекцию на 10-15%.
❇️ Autodesk – меняем нейтральную на нейтрально-положительную оценку
#отчетность
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/1034
Отчетность📋
💰Выручка 952m$ (+1.4% к прогнозу) (+13% г/г)
💰Чистая прибыль 132m$ (+98% г/г)
💰EPS 1.04$ (+2% к прогнозу)
Разработчик ПО для проектирования представил сильный отчет. Autodesk превысил не только основные финансовые показатели г/г, но и прогнозы по выручке и прибыли. Такой результат отразился на котировках, после выхода отчета они выросли более, чем на 6%.
Выручка по сегментам
📍 AEC – 419.4m$ (+17% г/г, 44% выручки)
📍 AutoCAD и AutoCAD LT– 278.8m$ (+14% г/г, 29% выручки)
📍 MFG – 194.1m$ (+7% г/г, 20% выручки)
📍 M&E – 54m$ (+7% г/г, 6% выручки)
📍 Прочее – 6.1m$ (-6% г/г, 1% выручки)
Прослеживается рост выручки по всем сегментам. Эмитент смог улучшить свое финансовое положение благодаря 2-м основным факторам. Во-первых, переход на новую модель распространение ПО. Теперь компания не продает лицензию, а распространяет программное обеспечение с помощью подписок. Во-вторых, Autodesk продолжает активно внедрять пользующиеся огромной популярностью облачные технологии. Тут стоит напомнить о недавней покупке компании Pype, которая и занимается поставкой облачных решений для автоматизации рабочих процессов строительных проектов. Своим успехом эмитент обязан в том числе сделке.
Выручка по регионам
📍 США – 328.5m$ (+14% г/г, 34% выручки)
📍 Южная Америка – 64.4m$ (+4% г/г, 7% выручки)
📍 Европа, Ближний восток и Африка – 364.3m$ (+11% г/г, 38% выручки)
📍 Азиатско-Тихоокеанский регион – 195.2m$ (+19% г/г, 21% выручки)
Выручка по регионам растет также стабильно. Пока рано говорить о том, что компанию вытесняют местные конкуренты, но, как известно, конкуренция очень высокая, особенно на рынке 3D моделирования.
Наша оценка 📋
🔎По сравнению с прошлым отчетом и сложным периодом пандемии COVID-19, текущие результаты выглядят отлично. Autodesk, как и большинство компаний, переходит на модель подписок, а также продолжает внедрять облачные технологии. Эмитент наращивает финансовые показатели и сокращать разрыв между рыночной и фактической стоимостью бизнеса. Но даже сейчас котировки находятся очень высоко, будущие перспективы и текущие успехи подталкивают акции наверх. Мы наблюдаем за Autodesk и ждём коррекцию на 10-15%.
❇️ Autodesk – меняем нейтральную на нейтрально-положительную оценку
#отчетность
📌 Tal Education разбор
💡Китайская онлайн школа растет огромными темпами и бьет все рекорды. Однако с ней связано несколько темных историй и судебных разбирательств. Так ли привлекателен данный бизнес, как кажется при первом взгляде?
🔎 Тикер #TAL
💵 Цена 73,36$
О компании 🗒
TAL Education Group - китайская холдинговая компания, которая предлагает внешкольное образование для учащихся начальной и средней школы.
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 44,7b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 903,4%, отрасль выросла на 251,7% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 24% выше доковидных уровней
❇️ P/E 1681 среднее по отрасли 27,3
❇️ P/B 16,3 среднее по отрасли 2,6
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 604%
❇️ Прибыль за аналогичный период снизилась на 76%
⛔️ Долг низкий. Debt/Equity составляет 9,6%. Ликвидные средства 2,78b$, Долг 265m$.
❇️ Дивиденды выплачивались лишь в 2013-2014 годах.
Преимущества 👍
1️⃣ Китайский рынок онлайн образования растет даже более быстрыми темпами, чем в США или в целом по миру. Выручка китайского рынка онлайн-образования достигла 40,6b$ в 2019 году и, как ожидается, вырастет до 89b$ в следующие три-пять лет, что соответствует темпам роста от 16% до 24%.(по миру это значение составляет 7-10%). Развитие технологий и популяризация онлайн-курсов обучения будет способствовать росту китайской индустрии онлайн-образования. Все это положительно скажется на выручке компании.
2️⃣ Закон о частном образовании с поправками, принятый правительством Китая, позволяет правительствам на уровне префектуры или выше поддерживать частные школы (например, TAL). А именно: продвигать их услуги, предоставляя студенческие ссуды или стипендии, а также сдавая в аренду или передавая школе неиспользуемые государственные активы. В целом TAL это частная компания, однако правительство Китая помогает им в развитии.
3️⃣ Географическое расширение - ключевая часть стратегии роста TAL. Компания проникла в самые разные города. В итоге выручка от городов второго и третьего уровня помогла Tal серьезно нарастить выручку за период COVID, так как там уровень проникновения был несколько ниже, чем в городах первого уровня - Пекин, Шанхай, Гуанчжоу, Шэньчжэнь и Нанкин.
Также плюсом является то, что весь доход компания получает с местного рынка, поэтому она не будет страдать от политических конфликтов с США.
🔜 Продолжение в следующем посте
💡Китайская онлайн школа растет огромными темпами и бьет все рекорды. Однако с ней связано несколько темных историй и судебных разбирательств. Так ли привлекателен данный бизнес, как кажется при первом взгляде?
🔎 Тикер #TAL
💵 Цена 73,36$
О компании 🗒
TAL Education Group - китайская холдинговая компания, которая предлагает внешкольное образование для учащихся начальной и средней школы.
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 44,7b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 903,4%, отрасль выросла на 251,7% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 24% выше доковидных уровней
❇️ P/E 1681 среднее по отрасли 27,3
❇️ P/B 16,3 среднее по отрасли 2,6
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 604%
❇️ Прибыль за аналогичный период снизилась на 76%
⛔️ Долг низкий. Debt/Equity составляет 9,6%. Ликвидные средства 2,78b$, Долг 265m$.
❇️ Дивиденды выплачивались лишь в 2013-2014 годах.
Преимущества 👍
1️⃣ Китайский рынок онлайн образования растет даже более быстрыми темпами, чем в США или в целом по миру. Выручка китайского рынка онлайн-образования достигла 40,6b$ в 2019 году и, как ожидается, вырастет до 89b$ в следующие три-пять лет, что соответствует темпам роста от 16% до 24%.(по миру это значение составляет 7-10%). Развитие технологий и популяризация онлайн-курсов обучения будет способствовать росту китайской индустрии онлайн-образования. Все это положительно скажется на выручке компании.
2️⃣ Закон о частном образовании с поправками, принятый правительством Китая, позволяет правительствам на уровне префектуры или выше поддерживать частные школы (например, TAL). А именно: продвигать их услуги, предоставляя студенческие ссуды или стипендии, а также сдавая в аренду или передавая школе неиспользуемые государственные активы. В целом TAL это частная компания, однако правительство Китая помогает им в развитии.
3️⃣ Географическое расширение - ключевая часть стратегии роста TAL. Компания проникла в самые разные города. В итоге выручка от городов второго и третьего уровня помогла Tal серьезно нарастить выручку за период COVID, так как там уровень проникновения был несколько ниже, чем в городах первого уровня - Пекин, Шанхай, Гуанчжоу, Шэньчжэнь и Нанкин.
Также плюсом является то, что весь доход компания получает с местного рынка, поэтому она не будет страдать от политических конфликтов с США.
🔜 Продолжение в следующем посте
Риски 👎
1️⃣ TAL это не единый механизм. Организация, которая представляет собой мешанину из франшиз и организаций под эгидой TAL, ранее была обвинена в мошенничестве, манипуляциями с прибылью и обмане. Речь идет об отчете Мадди Уотерса, где TAL обвинялась в завышении финансовых показтелей. Однако комитет, сформированный для расследования этих вопросов, не нашел доказательств, подтверждающих эти утверждения.
2️⃣ TAL заранее собирает плату за обучение, учитывает ее как отложенный доход и пропорционально признает, когда курсы проводятся. Для персонализированных премиальных услуг - студенты могут отказаться от обучения в любое время, однако возмещение средств предоставляется в соответствии с определенными условиями. Это создает существенную проблему учета выручки.
Отсрочка доходов означает, что TAL может гибко управлять прибылью, увеличивая ее или уменьшая. Это делает потоки доходов менее прозрачными и непредсказуемыми.
3️⃣ TAL обладает серьезным штатом сотрудников - 21 387 преподавателей. По заявлениям представителей компании, TAL уже охватил около 13% всего рынка начального образования Китая. Однако валовая выручка, за вычетом сегмента студентов, показывает снижение средней цены продажи с 267$ в 2017 году до 183$ в 2019 году. Нет информации о количестве оплаченных часов обучения, но это может свидетельствовать о значительных скидках для увеличения доходов. Это тоже кажется странным, если бизнес уже контролирует около 13% всего адресного рынка. Так что компании либо тяжело расширяться, что им приходится снижать цену на занятия, либо у них гораздо меньше учеников, чем они сообщают.
4️⃣ Выручка растет огромными темпами, однако не все так хорошо, как кажется на первый взгляд. Расходы на продажи и маркетинг, направленные на поддержание этого огромного снежного кома доходов – значительны, 126m$ в 2017 году и 484m$ в 2019 году (+284%). Выручка за аналогичный период выросла лишь на 130%. То есть расходы растут значительно быстрее, чем доходы. В сочетании со снижением цен на обучение это может означать, что доля рынка покупается, а не зарабатывается.
Аналогичные явления можно наблюдать и с гигантской группой преподавателей - зарплаты выросли с 244 m$ до 553m$ за тот же период. Эти расходы тоже растут быстрее, чем выручка.
Итоги 📝
🔝 На бумаге TAL выглядит весьма хорошей компанией в перспективном сегменте, однако при детальном рассмотрении выявляется множество проблем. Даже если откинуть в сторону все вопросы, связанные с правдивостью отчетов, то остаются быстрорастущие расходы и снижение прибыли. С учетом того насколько это компания уже выросла в данном году, покупка не является хорошим решением в данный момент. Но как объект инвестиций – заметно интереснее K12.
⚖️ Даем компании нейтрально-негативную оценку.
#Разбор_компании
1️⃣ TAL это не единый механизм. Организация, которая представляет собой мешанину из франшиз и организаций под эгидой TAL, ранее была обвинена в мошенничестве, манипуляциями с прибылью и обмане. Речь идет об отчете Мадди Уотерса, где TAL обвинялась в завышении финансовых показтелей. Однако комитет, сформированный для расследования этих вопросов, не нашел доказательств, подтверждающих эти утверждения.
2️⃣ TAL заранее собирает плату за обучение, учитывает ее как отложенный доход и пропорционально признает, когда курсы проводятся. Для персонализированных премиальных услуг - студенты могут отказаться от обучения в любое время, однако возмещение средств предоставляется в соответствии с определенными условиями. Это создает существенную проблему учета выручки.
Отсрочка доходов означает, что TAL может гибко управлять прибылью, увеличивая ее или уменьшая. Это делает потоки доходов менее прозрачными и непредсказуемыми.
3️⃣ TAL обладает серьезным штатом сотрудников - 21 387 преподавателей. По заявлениям представителей компании, TAL уже охватил около 13% всего рынка начального образования Китая. Однако валовая выручка, за вычетом сегмента студентов, показывает снижение средней цены продажи с 267$ в 2017 году до 183$ в 2019 году. Нет информации о количестве оплаченных часов обучения, но это может свидетельствовать о значительных скидках для увеличения доходов. Это тоже кажется странным, если бизнес уже контролирует около 13% всего адресного рынка. Так что компании либо тяжело расширяться, что им приходится снижать цену на занятия, либо у них гораздо меньше учеников, чем они сообщают.
4️⃣ Выручка растет огромными темпами, однако не все так хорошо, как кажется на первый взгляд. Расходы на продажи и маркетинг, направленные на поддержание этого огромного снежного кома доходов – значительны, 126m$ в 2017 году и 484m$ в 2019 году (+284%). Выручка за аналогичный период выросла лишь на 130%. То есть расходы растут значительно быстрее, чем доходы. В сочетании со снижением цен на обучение это может означать, что доля рынка покупается, а не зарабатывается.
Аналогичные явления можно наблюдать и с гигантской группой преподавателей - зарплаты выросли с 244 m$ до 553m$ за тот же период. Эти расходы тоже растут быстрее, чем выручка.
Итоги 📝
🔝 На бумаге TAL выглядит весьма хорошей компанией в перспективном сегменте, однако при детальном рассмотрении выявляется множество проблем. Даже если откинуть в сторону все вопросы, связанные с правдивостью отчетов, то остаются быстрорастущие расходы и снижение прибыли. С учетом того насколько это компания уже выросла в данном году, покупка не является хорошим решением в данный момент. Но как объект инвестиций – заметно интереснее K12.
⚖️ Даем компании нейтрально-негативную оценку.
#Разбор_компании
💡Продолжаем одну из ваших любимых рубрик – сравнение. Вторая часть разбора биотехнологического сектора.
С первой можете ознакомиться по ссылке https://t.me/usamarke1/1449
1️⃣ Ionis Pharmaceuticals
Компания специализируется на производстве препаратов для очень узкоспециализированного рынка. Компания нацелена на обнаружение и разработку терапевтических средств, воздействующих на РНК. В прошлом посте мы разбирали Alnylam, которая развивается в том же сегменте, но в отличие от конкурента, разрабатывает и продает лекарства самостоятельно. Ionis же реализует препараты через Biogen. Ionis получает только 14,5% роялти от этого сотрудничества. В то же время у компании очень большой портфель препаратов в разработке, но стоит заметить, что всего 5 находятся на последней стадии. Лекарства перспективные, но еще неизвестна вероятность одобрения, к тому же и конкуренты очень сильные.
🔎Стратегия: агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 10-15% в год
2️⃣ Exelixis
Эмитент имеет один отличный препарат, который используется для лечения различных типов рака. Cabometyx (был одобрен в 2012 году) от рака щитовидной железы (4% текущей выручки). В 2015 году лекарство было одобрено для лечения различных форм рака кожи. В 2016 для лечения пациентов с почечно-клеточной карциномой. А в январе 2019 года FDA одобрило Cabometyx для лечения наиболее распространенного типа рака печени.
👍На этом компания не останавливается, потенциально препарат может быть одобрен для 15 типов рака, уже сейчас планируется подать 100 заявок в FDA. Cabometyx позволяет очень быстро наращивать выручку, за 6 лет с 25m$ до 957m$ (+3828%). Exelixis концентрирует выручку на одном препарате и пока что планирует развивать только его. Но при этом компания инвестирует более 53,3% выручки в исследования и разработки, и имеет ряд контрактов с такими грандами как Pfizer, Biogen и Roche. Текущая просадка позволяет взять эмитента по отличной цене, мультипликатор P/S всего 5,9 учитывая перспективы роста - это отличная сделка. Продолжим докупать эмитента в портфель роста.
🔎Стратегия: умеренно-агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 15-25% в год
3️⃣ Aerie Pharmaceuticals
В портфеле находится 2 препарата, которые конкурируют друг с другом. Они направлены на снижение внутриглазного давления. Несмотря на то что препараты показали результаты в два раза лучше аналогов, они не смогли показать заявленные результаты. Реальные данные за 2019 год оказались на 36% ниже прогнозируемых (70 m$ вместо 110m$), выручка растет гораздо ниже ожиданий.
⚖️В портфеле разработок находится 5 препаратов, большая часть которых выйдет на рынок в 2022 году (один из них в 2021 году). Но все они будут конкурировать друг с другом. Адресный рынок составляет 3b$. Довольно опасный вариант для инвестирования.
🔎Не рекомендуем
4️⃣ Heron
Очень опасный вариант для инвестирования, у эмитента пока что нет ни одного препарата. FDA отклонил единственное лекарство неопиоидного обезболивающего Zynrelef. Ожидаемый адресный рынок составляет 3b$, приблизительная выручка от препарата уже к 2024 году могла бы достигла 1b$. Неудивительно, что после отказа комиссии акции обвалились на 30%.
📃Отказ одобрения Zynrelef был связан с четырьмя неклиническими факторами. Это позволит ближайшее время подать повторную заявку, после того как компания исправит негативные моменты.
Пока что аналитики прогнозируют, что выручка будет падать до конца следующего года (продажи Zynrelef по предварительной заявке), но после 2021 года финансовые показатели будут расти на 30-40%. Идея рискованная, особенно учитывая оценку в 1,7b$. Но есть шанс заработать в долгосрочной перспективе.
🔎Стратегия: очень агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 5-20% в год
🔜 Продолжение в следующем посте
С первой можете ознакомиться по ссылке https://t.me/usamarke1/1449
1️⃣ Ionis Pharmaceuticals
Компания специализируется на производстве препаратов для очень узкоспециализированного рынка. Компания нацелена на обнаружение и разработку терапевтических средств, воздействующих на РНК. В прошлом посте мы разбирали Alnylam, которая развивается в том же сегменте, но в отличие от конкурента, разрабатывает и продает лекарства самостоятельно. Ionis же реализует препараты через Biogen. Ionis получает только 14,5% роялти от этого сотрудничества. В то же время у компании очень большой портфель препаратов в разработке, но стоит заметить, что всего 5 находятся на последней стадии. Лекарства перспективные, но еще неизвестна вероятность одобрения, к тому же и конкуренты очень сильные.
🔎Стратегия: агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 10-15% в год
2️⃣ Exelixis
Эмитент имеет один отличный препарат, который используется для лечения различных типов рака. Cabometyx (был одобрен в 2012 году) от рака щитовидной железы (4% текущей выручки). В 2015 году лекарство было одобрено для лечения различных форм рака кожи. В 2016 для лечения пациентов с почечно-клеточной карциномой. А в январе 2019 года FDA одобрило Cabometyx для лечения наиболее распространенного типа рака печени.
👍На этом компания не останавливается, потенциально препарат может быть одобрен для 15 типов рака, уже сейчас планируется подать 100 заявок в FDA. Cabometyx позволяет очень быстро наращивать выручку, за 6 лет с 25m$ до 957m$ (+3828%). Exelixis концентрирует выручку на одном препарате и пока что планирует развивать только его. Но при этом компания инвестирует более 53,3% выручки в исследования и разработки, и имеет ряд контрактов с такими грандами как Pfizer, Biogen и Roche. Текущая просадка позволяет взять эмитента по отличной цене, мультипликатор P/S всего 5,9 учитывая перспективы роста - это отличная сделка. Продолжим докупать эмитента в портфель роста.
🔎Стратегия: умеренно-агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 15-25% в год
3️⃣ Aerie Pharmaceuticals
В портфеле находится 2 препарата, которые конкурируют друг с другом. Они направлены на снижение внутриглазного давления. Несмотря на то что препараты показали результаты в два раза лучше аналогов, они не смогли показать заявленные результаты. Реальные данные за 2019 год оказались на 36% ниже прогнозируемых (70 m$ вместо 110m$), выручка растет гораздо ниже ожиданий.
⚖️В портфеле разработок находится 5 препаратов, большая часть которых выйдет на рынок в 2022 году (один из них в 2021 году). Но все они будут конкурировать друг с другом. Адресный рынок составляет 3b$. Довольно опасный вариант для инвестирования.
🔎Не рекомендуем
4️⃣ Heron
Очень опасный вариант для инвестирования, у эмитента пока что нет ни одного препарата. FDA отклонил единственное лекарство неопиоидного обезболивающего Zynrelef. Ожидаемый адресный рынок составляет 3b$, приблизительная выручка от препарата уже к 2024 году могла бы достигла 1b$. Неудивительно, что после отказа комиссии акции обвалились на 30%.
📃Отказ одобрения Zynrelef был связан с четырьмя неклиническими факторами. Это позволит ближайшее время подать повторную заявку, после того как компания исправит негативные моменты.
Пока что аналитики прогнозируют, что выручка будет падать до конца следующего года (продажи Zynrelef по предварительной заявке), но после 2021 года финансовые показатели будут расти на 30-40%. Идея рискованная, особенно учитывая оценку в 1,7b$. Но есть шанс заработать в долгосрочной перспективе.
🔎Стратегия: очень агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 5-20% в год
🔜 Продолжение в следующем посте
5️⃣ Sarepta
Эмитент имеет три лекарства, направленных на лечение генных заболеваний. В настоящее время на рынке представлены две РНК-терапии: Exondys 51 и Vyondys 53, а третий находится в разработке. Cazimersen, появится на рынке в конце 2020 года. Препараты будут приносить в ближайшие годы 1,5-2b$
В прошлом году компания заключила интересную сделку с Roche для разработки лекарства от генной терапии мышечной дистрофии. Благодаря сделке Sarepta получила 1,2b$ (продала свои права на препарат), что позволило и дальше развивать свой портфель услуг. Сейчас у компании находится 43 патента. Генная инженерия является очень рискованным, но перспективным направлением. Текущая оценка довольно завышена, но учитывая будущие темпы роста +40% в год до 2024 года перспективы перевешивают риски.
🔎Стратегия: агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 15-25% в год
6️⃣ Alexion
Компания разрабатывает препараты от очень редких заболеваний, с маленьким адресным рынком на котором практически нет конкурентов. Так, например, главный препарат Soliris приносит 70% выручки. Лекарство направлено на лечение пациентов с редким приобретенным заболеванием крови, характеризующимся повышенным риском тромботических осложнений.
🌎Заболевание встречается примерно у 1-ого из 80 000 человек. Стоимость полного курса 500 000$, одно из самых дорогих лекарств на рынке в данный момент. Адресный рынок 30b$. В последние 5 лет выручка росла на 16% в год, и уже сейчас составляет 20% от капитализации. Руководство ожидает, что до 2025 года, продажи замедлятся, в год +9-11%. Основная угроза – патент достаточно скоро истекает в 2025-ом году и для продолжения роста требуются новые одобренные препараты. Так же идет суд с Amgen, который хочет заявить аналог уже в 2022-ом году.
Alexion – биотех, который переходит в стадию зрелости. Есть 4 одобренных лекарства, которые стабильно улучшают финансовые показатели компании. кроме того, в разработке находится 17 препаратов на поздних стадиях исследований, еще 5 планируется добавить в ближайшее время. Положительный денежный поток позволит направлять на разработку большие средства. Можно назвать Alexion – стоимостным вариантом, который может превратиться в историю роста.
🔎Стратегия: умеренно-агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 10-15% в год
7️⃣ Biogen
За последний месяц эмитенту сначала одобрили очень перспективное лекарство от болезни Альцгеймера - «Aducanumab», но уже через пару дней экспертный комитет FDA проголосовал против одобрения препарата. Котировки сначала взлетели на 30% после чего снизились ниже уровней 2020 года, и торгуются на 10% ниже мартовских значений.
💊У компании есть несколько перспективных препаратов, которые улучшат финансовые результаты в ближайшее время. FDA в 2019 году одобрил Vumerity от рассеянного склероза. В ходе испытаний было выявлено, что всего у 27% пациентов наблюдался рецидив, по сравнению с 46%, принимавших плацебо. На данный момент выручка всего 7m$, адресный рынок препарата более 4b$.
В разработке находится 21 препарат, 6 из них на последней фазе испытаний. Три лекарства выйдут на рынок в 2021 году и дополнят огромный портфель состоящий из 11 препаратов. Выручка эмитента растет на 7-8% в год. В будущем тенденция продолжится. Главное преимущество Biogen ее оценка, мультипликаторы в несколько раз ниже отрасли, P/E всего 8, котировки на 37% ниже февральских значений.
🔎Стратегия: агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 10-25% в год
Эмитент имеет три лекарства, направленных на лечение генных заболеваний. В настоящее время на рынке представлены две РНК-терапии: Exondys 51 и Vyondys 53, а третий находится в разработке. Cazimersen, появится на рынке в конце 2020 года. Препараты будут приносить в ближайшие годы 1,5-2b$
В прошлом году компания заключила интересную сделку с Roche для разработки лекарства от генной терапии мышечной дистрофии. Благодаря сделке Sarepta получила 1,2b$ (продала свои права на препарат), что позволило и дальше развивать свой портфель услуг. Сейчас у компании находится 43 патента. Генная инженерия является очень рискованным, но перспективным направлением. Текущая оценка довольно завышена, но учитывая будущие темпы роста +40% в год до 2024 года перспективы перевешивают риски.
🔎Стратегия: агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 15-25% в год
6️⃣ Alexion
Компания разрабатывает препараты от очень редких заболеваний, с маленьким адресным рынком на котором практически нет конкурентов. Так, например, главный препарат Soliris приносит 70% выручки. Лекарство направлено на лечение пациентов с редким приобретенным заболеванием крови, характеризующимся повышенным риском тромботических осложнений.
🌎Заболевание встречается примерно у 1-ого из 80 000 человек. Стоимость полного курса 500 000$, одно из самых дорогих лекарств на рынке в данный момент. Адресный рынок 30b$. В последние 5 лет выручка росла на 16% в год, и уже сейчас составляет 20% от капитализации. Руководство ожидает, что до 2025 года, продажи замедлятся, в год +9-11%. Основная угроза – патент достаточно скоро истекает в 2025-ом году и для продолжения роста требуются новые одобренные препараты. Так же идет суд с Amgen, который хочет заявить аналог уже в 2022-ом году.
Alexion – биотех, который переходит в стадию зрелости. Есть 4 одобренных лекарства, которые стабильно улучшают финансовые показатели компании. кроме того, в разработке находится 17 препаратов на поздних стадиях исследований, еще 5 планируется добавить в ближайшее время. Положительный денежный поток позволит направлять на разработку большие средства. Можно назвать Alexion – стоимостным вариантом, который может превратиться в историю роста.
🔎Стратегия: умеренно-агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 10-15% в год
7️⃣ Biogen
За последний месяц эмитенту сначала одобрили очень перспективное лекарство от болезни Альцгеймера - «Aducanumab», но уже через пару дней экспертный комитет FDA проголосовал против одобрения препарата. Котировки сначала взлетели на 30% после чего снизились ниже уровней 2020 года, и торгуются на 10% ниже мартовских значений.
💊У компании есть несколько перспективных препаратов, которые улучшат финансовые результаты в ближайшее время. FDA в 2019 году одобрил Vumerity от рассеянного склероза. В ходе испытаний было выявлено, что всего у 27% пациентов наблюдался рецидив, по сравнению с 46%, принимавших плацебо. На данный момент выручка всего 7m$, адресный рынок препарата более 4b$.
В разработке находится 21 препарат, 6 из них на последней фазе испытаний. Три лекарства выйдут на рынок в 2021 году и дополнят огромный портфель состоящий из 11 препаратов. Выручка эмитента растет на 7-8% в год. В будущем тенденция продолжится. Главное преимущество Biogen ее оценка, мультипликаторы в несколько раз ниже отрасли, P/E всего 8, котировки на 37% ниже февральских значений.
🔎Стратегия: агрессивная
📊Потенциал роста котировок: 10-25% в год
💡Gap #GPS -19.6% после выхода отчетности
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/511
Отчетность📋
💰Выручка 3.99b$ (+5.1% к прогнозу) (-0.1% г/г)
💰Чистая прибыль 95m$ (-32% г/г)
💰EPS 0.25$ (-37.5% к прогнозу)
Крупный ритейлер повседневной одежды, который уже давно находится в трудном финансовом положении, представил отчет. Gap несмотря на свою полувековую историю, кажется, стал совсем неинтересен как потребителям, так и инвесторам. Компания оправдала прогнозы по выручке, однако прибыль просела очень сильно.
Под именем GAP собрано 6 брендов, рассмотри 3 крупнейших поподробнее.
Выручка по сегментам
📍 Old Navy – 2.2b$ (+15% г/г, 56% выручки)
📍 Gap – 993m$ (-14% г/г, 25% выручки)
📍 Banana Republic – 386m$ (-38% г/г, 10% выручки)
📍 Прочие – 373m$ (+36% г/г, 9% выручки)
Old Navy, крупнейший бренд эмитента, смог показать приличный прирост выручки. Это произошло по нескольким причинам. Во-первых, Gap серьезно вложился в развитие eCommerce и маркетинг конкретного бренда. Во-вторых, детская одежда Old Navy захватила огромную часть целевого рынка в США, бренд поднялся 1-ое место среди ритейлеров одежды для детей.
💰Одноименный бренд Gap прироста выручки не показал, без онлайн продаж дела были бы еще хуже. Эмитент рассказал, что маркетинговые кампании “Stand United” и “Be the Future” были положительно встречены потребителями, так что не стоит раньше времени говорить об абсолютной неактуальности бренда.
🔎Небольшой бренд компании под названием Athleta показал лучшие результаты среди всех сегментов. Продажи выросли на 35%. Gap также занялся его маркетингом и работой над актуальностью товаров. Интересным стало решение для привлечения новых покупателей. Бренд занимался продажей масок и одновременно знакомил потребителей с другими товарами в своем ассортименте. В целом, в период пандемии люди озаботились вопросом своей физической активности. Это также позитивно отразилось на продажах, так как Athleta это одежда для здорового образа жизни.
Наша оценка 📋
Резюмируя, отчет не настолько плох, как его восприняли инвесторы. С другой стороны, Gap уже долгие годы находится на грани краха, так как не поспевает за последними модными тенденциями. Если дела будут идти в том же духе, инвесторы совсем потеряют интерес к эмитенту.
👍Однако есть очень интересные сценарий развития событий, около года в социальных сетях светятся анонсы коллаборации Gap с Канье Уэстом. Коллекция YZY GAP привлекла огромное внимание прессы, а каждый твит Канье напрямую влиял на котировки Gap. Артист не только является законодателем моды, но и метит в совет директоров компании. Пока официального ответа от Gap не последовало, но, если желание репера будет исполнено, эмитент снова станет популярным среди молодого поколения.
📃Судя по отчету, финансовое состояние Gap очень тяжелое. Несмотря на прибыль в текущем квартале, чистая прибыль за весь 2020 год не поднялась выше 0. У эмитента большой долг, Debt to Equity 93.4%, к тому же прекратилась выплата дивидендов. К сожалению, пока кардинальных изменений не произойдет, компания продолжит увядать.
❇️ Gap – меняем негативную на нейтрально-негативную оценку
#отчетность
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/511
Отчетность📋
💰Выручка 3.99b$ (+5.1% к прогнозу) (-0.1% г/г)
💰Чистая прибыль 95m$ (-32% г/г)
💰EPS 0.25$ (-37.5% к прогнозу)
Крупный ритейлер повседневной одежды, который уже давно находится в трудном финансовом положении, представил отчет. Gap несмотря на свою полувековую историю, кажется, стал совсем неинтересен как потребителям, так и инвесторам. Компания оправдала прогнозы по выручке, однако прибыль просела очень сильно.
Под именем GAP собрано 6 брендов, рассмотри 3 крупнейших поподробнее.
Выручка по сегментам
📍 Old Navy – 2.2b$ (+15% г/г, 56% выручки)
📍 Gap – 993m$ (-14% г/г, 25% выручки)
📍 Banana Republic – 386m$ (-38% г/г, 10% выручки)
📍 Прочие – 373m$ (+36% г/г, 9% выручки)
Old Navy, крупнейший бренд эмитента, смог показать приличный прирост выручки. Это произошло по нескольким причинам. Во-первых, Gap серьезно вложился в развитие eCommerce и маркетинг конкретного бренда. Во-вторых, детская одежда Old Navy захватила огромную часть целевого рынка в США, бренд поднялся 1-ое место среди ритейлеров одежды для детей.
💰Одноименный бренд Gap прироста выручки не показал, без онлайн продаж дела были бы еще хуже. Эмитент рассказал, что маркетинговые кампании “Stand United” и “Be the Future” были положительно встречены потребителями, так что не стоит раньше времени говорить об абсолютной неактуальности бренда.
🔎Небольшой бренд компании под названием Athleta показал лучшие результаты среди всех сегментов. Продажи выросли на 35%. Gap также занялся его маркетингом и работой над актуальностью товаров. Интересным стало решение для привлечения новых покупателей. Бренд занимался продажей масок и одновременно знакомил потребителей с другими товарами в своем ассортименте. В целом, в период пандемии люди озаботились вопросом своей физической активности. Это также позитивно отразилось на продажах, так как Athleta это одежда для здорового образа жизни.
Наша оценка 📋
Резюмируя, отчет не настолько плох, как его восприняли инвесторы. С другой стороны, Gap уже долгие годы находится на грани краха, так как не поспевает за последними модными тенденциями. Если дела будут идти в том же духе, инвесторы совсем потеряют интерес к эмитенту.
👍Однако есть очень интересные сценарий развития событий, около года в социальных сетях светятся анонсы коллаборации Gap с Канье Уэстом. Коллекция YZY GAP привлекла огромное внимание прессы, а каждый твит Канье напрямую влиял на котировки Gap. Артист не только является законодателем моды, но и метит в совет директоров компании. Пока официального ответа от Gap не последовало, но, если желание репера будет исполнено, эмитент снова станет популярным среди молодого поколения.
📃Судя по отчету, финансовое состояние Gap очень тяжелое. Несмотря на прибыль в текущем квартале, чистая прибыль за весь 2020 год не поднялась выше 0. У эмитента большой долг, Debt to Equity 93.4%, к тому же прекратилась выплата дивидендов. К сожалению, пока кардинальных изменений не произойдет, компания продолжит увядать.
❇️ Gap – меняем негативную на нейтрально-негативную оценку
#отчетность
📌 Coca-Cola разбор
💡Coca-Cola не первый год теряет позиции на рынке. Руководство пытается произвести масштабную реорганизацию, но коронавирус только еще больше ухудшил положение компании. Разбираемся, остались ли еще у старого дивидендного аристократа тузы в рукаве.
🔎 Тикер #KO
💵 Цена 53,22$
О компании 🗒
🇺🇸 The Coca-Cola Company — американская пищевая компания, крупнейший мировой производитель и поставщик концентратов, сиропов и безалкогольных напитков.
Coca-Cola уже давно не та, что была 10-15 лет назад. Сейчас компания объединяет более 500 брендов.
🥤 Хотя компания известна своей газировкой, она также является поставщиком воды, спортивных напитков, соков, кофе, чая и энергетических напитков. Около 40% продуктов выпускается без сахара или с низким его содержанием, что привлекает больше потребителей, заботящихся о своем здоровье.
Сoca Cola является дивидендным аристократом – она увеличивает дивиденды уже более 56 лет подряд.
🍫 Последние 5 лет Cola пытается подстроиться под изменившийся рацион потребителей. Были приобретены Powerade, Gold Peak Tea, Minute Maid и Simply Orange – все производят полезные снэки/напитки без сахара. Coca даже купила производителя органического чайного гриба Organic and Raw Trading Co., чтобы добавлять его в свои продукты.
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 228b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 45%, отрасль выросла на 52,1% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 11% ниже доковидных уровней
❇️ P/E 27,4 среднее по отрасли 29,3
❇️ P/B 12,3 среднее по отрасли 5,6
❇️ Выручка за 5 лет снизилась на 27%
❇️ Прибыль за аналогичный период выросла на 18%
⛔️ Долг выше среднерыночного. Debt/Equity составляет 260%. Ликвидные средства 21b$, Долг 52b$.
❇️ Дивиденды 3%. Наращиваются 56 лет. Темп прироста 3,3% в год
Преимущества 👍
1️⃣ Coca-Cola намеревается уменьшить общее количество брендов на 40%, сократив линейку с нынешних 500 брендов примерно до 300. Это, по утверждению компании, позволит ей переместить ресурсы на более прибыльные бренды. Новые бренды, лучше адаптированные к текущим предпочтениям и условиям, появятся в сети по мере того, как старые будут выведены из эксплуатации, хотя, вероятно, компания будет поддерживать более компактный профиль бренда в будущем. Цель этого шага - ускорить процесс принятия решений в компании.
На предприятии также продолжается сокращение рабочих мест, включая около 4000 увольнений в Северной Америке. Coca Cola также сократит свои маркетинговые расходы, которые выросли до 4,24b$ в 2019 году.
2️⃣ Конечно в последние годы компания сильно страдала от того, что люди стараются отказываться от ее продукции, так как она содержит большое количество сахара и не является полезной. Однако на данный момент можно уверенно сказать, что Coca-Cola подстраивается под этот тренд. По состоянию на 2019 год 45% портфеля напитков составляют товары с низким или нулевым содержанием сахара, а 18 из 20 ведущих брендов по крайней мере предлагают варианты без сахара.
3️⃣ Недавно компания объявила о планах выйти на популярный рынок алко-напитков с алкогольной версией своей газированной минеральной воды Topo Chico. Coca представит его в Латинской Америке в конце этого года, а затем и в США в 2021 году, где он будет конкурировать с доминирующими в настоящее время White.
🔜Продолжение в следующем посте
💡Coca-Cola не первый год теряет позиции на рынке. Руководство пытается произвести масштабную реорганизацию, но коронавирус только еще больше ухудшил положение компании. Разбираемся, остались ли еще у старого дивидендного аристократа тузы в рукаве.
🔎 Тикер #KO
💵 Цена 53,22$
О компании 🗒
🇺🇸 The Coca-Cola Company — американская пищевая компания, крупнейший мировой производитель и поставщик концентратов, сиропов и безалкогольных напитков.
Coca-Cola уже давно не та, что была 10-15 лет назад. Сейчас компания объединяет более 500 брендов.
🥤 Хотя компания известна своей газировкой, она также является поставщиком воды, спортивных напитков, соков, кофе, чая и энергетических напитков. Около 40% продуктов выпускается без сахара или с низким его содержанием, что привлекает больше потребителей, заботящихся о своем здоровье.
Сoca Cola является дивидендным аристократом – она увеличивает дивиденды уже более 56 лет подряд.
🍫 Последние 5 лет Cola пытается подстроиться под изменившийся рацион потребителей. Были приобретены Powerade, Gold Peak Tea, Minute Maid и Simply Orange – все производят полезные снэки/напитки без сахара. Coca даже купила производителя органического чайного гриба Organic and Raw Trading Co., чтобы добавлять его в свои продукты.
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 228b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 45%, отрасль выросла на 52,1% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 11% ниже доковидных уровней
❇️ P/E 27,4 среднее по отрасли 29,3
❇️ P/B 12,3 среднее по отрасли 5,6
❇️ Выручка за 5 лет снизилась на 27%
❇️ Прибыль за аналогичный период выросла на 18%
⛔️ Долг выше среднерыночного. Debt/Equity составляет 260%. Ликвидные средства 21b$, Долг 52b$.
❇️ Дивиденды 3%. Наращиваются 56 лет. Темп прироста 3,3% в год
Преимущества 👍
1️⃣ Coca-Cola намеревается уменьшить общее количество брендов на 40%, сократив линейку с нынешних 500 брендов примерно до 300. Это, по утверждению компании, позволит ей переместить ресурсы на более прибыльные бренды. Новые бренды, лучше адаптированные к текущим предпочтениям и условиям, появятся в сети по мере того, как старые будут выведены из эксплуатации, хотя, вероятно, компания будет поддерживать более компактный профиль бренда в будущем. Цель этого шага - ускорить процесс принятия решений в компании.
На предприятии также продолжается сокращение рабочих мест, включая около 4000 увольнений в Северной Америке. Coca Cola также сократит свои маркетинговые расходы, которые выросли до 4,24b$ в 2019 году.
2️⃣ Конечно в последние годы компания сильно страдала от того, что люди стараются отказываться от ее продукции, так как она содержит большое количество сахара и не является полезной. Однако на данный момент можно уверенно сказать, что Coca-Cola подстраивается под этот тренд. По состоянию на 2019 год 45% портфеля напитков составляют товары с низким или нулевым содержанием сахара, а 18 из 20 ведущих брендов по крайней мере предлагают варианты без сахара.
3️⃣ Недавно компания объявила о планах выйти на популярный рынок алко-напитков с алкогольной версией своей газированной минеральной воды Topo Chico. Coca представит его в Латинской Америке в конце этого года, а затем и в США в 2021 году, где он будет конкурировать с доминирующими в настоящее время White.
🔜Продолжение в следующем посте
4️⃣ Плюсом такой транснациональной компании является географическая диверсификация. 37% Северная Америка, Европа 27%, Азия 18%, Латинская Америка 13%, Остальной мир 5%. Именно это смягчает влияние различных кризисов.
Риски 👎
1️⃣ В данный момент Coca Cola находится в центре судебного разбирательства. Дело вращается вокруг того, что Coca-Cola распределяет прибыль аффилированным компаниям в Бразилии, Ирландии и других странах, где налоговые ставки ниже, чем в США. Речь идет о внушительных 3,3b$. Пока неясно чем закончится разбирательство и какое наказание ждет компанию, однако даже CEO заявил, что неблагоприятное решение окажет существенное негативное влияние.
2️⃣ Компания сильнее остальных конкурентов страдает от локдауна. Дело в том, что она исторически получала около 50% выручки от ресторанов, фестивалей и спортивных мероприятий. Поэтому коронакризис и задел Coca гораздо сильнее чем Pepsi - до 80% рестораторов как минимум рассматривали возможность закрытия навсегда. В итоге каждый шестой ресторан - или в общей сложности 100 000 заведений только в Соединенных Штатах Америки навсегда закрыли свои двери для посетителей. Это серьезная потеря для Coca Cola.
3️⃣ Coca Cola является заложником своего статуса дивидендного аристократа. Payout Ratio составляет уже 84%, каждый год выплачивать дивиденды становится все тяжелее, темпы роста падают. Последние годы увеличение составляло 2,5%, в то время как Starbucks увеличивает свои выплаты на 10%.
Итоги 📝
🔝 Coca Cola это замедляющийся гигант, который пытается подстроиться под современные тенденции и выйти из кризиса. Компания затеяла серьезную реорганизацию, однако будет ли она успешной никто не знает. Выручка падает более 7 лет, долг увеличивается, прирост дивидендов замедляется. Все это наводит на мысли что перспективы роста Coca Cola неясны, слишком много накопилось у компании проблем. Безусловно это все еще культовая компания, дивидендный аристократ, но тот же Monster Beverage или PepsiCo выглядят привлекательнее.
⚖️ Даем компании нейтрально-негативную оценку.
#Разбор_компании
Риски 👎
1️⃣ В данный момент Coca Cola находится в центре судебного разбирательства. Дело вращается вокруг того, что Coca-Cola распределяет прибыль аффилированным компаниям в Бразилии, Ирландии и других странах, где налоговые ставки ниже, чем в США. Речь идет о внушительных 3,3b$. Пока неясно чем закончится разбирательство и какое наказание ждет компанию, однако даже CEO заявил, что неблагоприятное решение окажет существенное негативное влияние.
2️⃣ Компания сильнее остальных конкурентов страдает от локдауна. Дело в том, что она исторически получала около 50% выручки от ресторанов, фестивалей и спортивных мероприятий. Поэтому коронакризис и задел Coca гораздо сильнее чем Pepsi - до 80% рестораторов как минимум рассматривали возможность закрытия навсегда. В итоге каждый шестой ресторан - или в общей сложности 100 000 заведений только в Соединенных Штатах Америки навсегда закрыли свои двери для посетителей. Это серьезная потеря для Coca Cola.
3️⃣ Coca Cola является заложником своего статуса дивидендного аристократа. Payout Ratio составляет уже 84%, каждый год выплачивать дивиденды становится все тяжелее, темпы роста падают. Последние годы увеличение составляло 2,5%, в то время как Starbucks увеличивает свои выплаты на 10%.
Итоги 📝
🔝 Coca Cola это замедляющийся гигант, который пытается подстроиться под современные тенденции и выйти из кризиса. Компания затеяла серьезную реорганизацию, однако будет ли она успешной никто не знает. Выручка падает более 7 лет, долг увеличивается, прирост дивидендов замедляется. Все это наводит на мысли что перспективы роста Coca Cola неясны, слишком много накопилось у компании проблем. Безусловно это все еще культовая компания, дивидендный аристократ, но тот же Monster Beverage или PepsiCo выглядят привлекательнее.
⚖️ Даем компании нейтрально-негативную оценку.
#Разбор_компании
📌 Axos Financial разбор
💡Ищем акции роста в финансовом секторе. Сегодня у нас американский аналог TCS и очень маленькая финтех компания, которая показывает сильные результаты на протяжении всего 2020 года. Выручка в период пандемии растет на 20-30% в квартал. Предоставляет услуги интернет банкинга и конкурирует с мастодонтами рынка. Сумеет ли компания продолжить рост?
🔎 Тикер #AX
💵 Цена 35,8 $
О компании 🗒
🇺🇸 Axos - американский федеральный банк. Начал свою деятельность в 2000 году и бы одним из первых в США Интернет-банков. Совокупные активы компании составляют почти 12b$. Компания имеет кредитный рейтинг BBB (ниже инвестиционного уровня – может выпускать только бросовые или мусорные облигации).
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 2,1b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 77,7%, отрасль выросла на 37,9% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 20,7% выше февральских значений.
❇️ P/E 11,1 среднее по отрасли 12,5
❇️ P/S 3,7
❇️ P/B 1,7 среднее по отрасли 0,9
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 139%
❇️ Прибыль за аналогичный период выросла на 117%
❇️ Дивиденды отсутствуют
Отчетность (29 октября) 📋
💰Выручка 185,7m$ (+30,4% к прогнозу) (+10,6% г/г)
💰Чистая прибыль 50m$ (+30,2% г/г)
💰EPS 0,91$ (+31,9% к прогнозу)
Преимущества 👍
1️⃣ Axos - полностью цифровой банк, который смог легче конкурентов пройти период изоляции. Без физического присутствия сотрудников в офисах удается сократить постоянные издержки (тоже самое происходит с TCS). Кроме того, цифровой банкинг легко подстроил свои услуги для удаленного доступа: оформление кредитов осуществлялось через платформу, консультирование клиентов через мобильный банк, также используется система курьеров-сотрудников приезжающих на дом. Это позволило (в отличие от конкурентов) нарастить выручку в последних двух кварталах, +11,7% в предыдущем квартале и на 10,6% в текущем.
2️⃣ 20 лет назад Axos начинал как крупный ипотечный кредитор для состоятельных людей, но с тех пор компании удалось диверсифицировал свои активы. В 2020 году на кредиты для покупки жилья приходится около 58%, все остальное на коммерческие и промышленные ссуды, а также потребительские ссуды, такие как автомобильные и необеспеченные кредиты. Так, например, сегодня в портфеле находится более 2b$ (17,5% активов) коммерческих кредитов, обеспеченных залогами. Увеличение доли новых активов позволило активно наращивать общий темп прироста кредитов: среднегодовой темп роста выдачи кредитов за пять лет составил 21,6%.
3️⃣ Последние полгода обеспечили новый рывок для финансово показателей компании. Традиционные банки значительно сократили количество кредитования в последнее время, что создало благоприятную возможность для Axos. Компания значительно увеличила объемы кредитов под покупку складских помещений. По состоянию на конец июня данный вид активов составлял 474m$, сегодня 723m$, +52,5%.
Также стоит отметить общий рост. Кредитный и лизинговый портфель (активы) вырос на 1,1 b$ (+11,7%) г/г. Общая сумма депозитов (пассивов) увеличилась на 1,3 b$, +14,6% г/г.
4️⃣ У коммерческой организации очень качественный портфель активов. В первую очередь это связано с большой долей ипотечного кредитования: на односемейные дома (обычные дома для одной семьи) приходится 40% активов, 18% активов на ипотеки для многоквартирных домов. Рекордно низкие процентные ставки стимулировали спрос на покупку нового жилья, а также рефинансирования старых задолженностей. Так, например, непроцентный доход (от комиссий) вырос на 92%.
Кроме того, качество портфеля подтверждает тем фактом, что 95% всех активов выданы под обеспечение. Это также связано с большой долей ипотеки, но и остальные кредиты выдаются под залог, что снижает риск, но немного замедляет рост. Резервы под потери всего 6% выручки, это столько же сколько и у Bank of America и меньше, чем у Wells Fargo.
🔜 Продолжение в следующем посте
💡Ищем акции роста в финансовом секторе. Сегодня у нас американский аналог TCS и очень маленькая финтех компания, которая показывает сильные результаты на протяжении всего 2020 года. Выручка в период пандемии растет на 20-30% в квартал. Предоставляет услуги интернет банкинга и конкурирует с мастодонтами рынка. Сумеет ли компания продолжить рост?
🔎 Тикер #AX
💵 Цена 35,8 $
О компании 🗒
🇺🇸 Axos - американский федеральный банк. Начал свою деятельность в 2000 году и бы одним из первых в США Интернет-банков. Совокупные активы компании составляют почти 12b$. Компания имеет кредитный рейтинг BBB (ниже инвестиционного уровня – может выпускать только бросовые или мусорные облигации).
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 2,1b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 77,7%, отрасль выросла на 37,9% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 20,7% выше февральских значений.
❇️ P/E 11,1 среднее по отрасли 12,5
❇️ P/S 3,7
❇️ P/B 1,7 среднее по отрасли 0,9
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 139%
❇️ Прибыль за аналогичный период выросла на 117%
❇️ Дивиденды отсутствуют
Отчетность (29 октября) 📋
💰Выручка 185,7m$ (+30,4% к прогнозу) (+10,6% г/г)
💰Чистая прибыль 50m$ (+30,2% г/г)
💰EPS 0,91$ (+31,9% к прогнозу)
Преимущества 👍
1️⃣ Axos - полностью цифровой банк, который смог легче конкурентов пройти период изоляции. Без физического присутствия сотрудников в офисах удается сократить постоянные издержки (тоже самое происходит с TCS). Кроме того, цифровой банкинг легко подстроил свои услуги для удаленного доступа: оформление кредитов осуществлялось через платформу, консультирование клиентов через мобильный банк, также используется система курьеров-сотрудников приезжающих на дом. Это позволило (в отличие от конкурентов) нарастить выручку в последних двух кварталах, +11,7% в предыдущем квартале и на 10,6% в текущем.
2️⃣ 20 лет назад Axos начинал как крупный ипотечный кредитор для состоятельных людей, но с тех пор компании удалось диверсифицировал свои активы. В 2020 году на кредиты для покупки жилья приходится около 58%, все остальное на коммерческие и промышленные ссуды, а также потребительские ссуды, такие как автомобильные и необеспеченные кредиты. Так, например, сегодня в портфеле находится более 2b$ (17,5% активов) коммерческих кредитов, обеспеченных залогами. Увеличение доли новых активов позволило активно наращивать общий темп прироста кредитов: среднегодовой темп роста выдачи кредитов за пять лет составил 21,6%.
3️⃣ Последние полгода обеспечили новый рывок для финансово показателей компании. Традиционные банки значительно сократили количество кредитования в последнее время, что создало благоприятную возможность для Axos. Компания значительно увеличила объемы кредитов под покупку складских помещений. По состоянию на конец июня данный вид активов составлял 474m$, сегодня 723m$, +52,5%.
Также стоит отметить общий рост. Кредитный и лизинговый портфель (активы) вырос на 1,1 b$ (+11,7%) г/г. Общая сумма депозитов (пассивов) увеличилась на 1,3 b$, +14,6% г/г.
4️⃣ У коммерческой организации очень качественный портфель активов. В первую очередь это связано с большой долей ипотечного кредитования: на односемейные дома (обычные дома для одной семьи) приходится 40% активов, 18% активов на ипотеки для многоквартирных домов. Рекордно низкие процентные ставки стимулировали спрос на покупку нового жилья, а также рефинансирования старых задолженностей. Так, например, непроцентный доход (от комиссий) вырос на 92%.
Кроме того, качество портфеля подтверждает тем фактом, что 95% всех активов выданы под обеспечение. Это также связано с большой долей ипотеки, но и остальные кредиты выдаются под залог, что снижает риск, но немного замедляет рост. Резервы под потери всего 6% выручки, это столько же сколько и у Bank of America и меньше, чем у Wells Fargo.
🔜 Продолжение в следующем посте
5️⃣ Показатели банковской деятельности. Среднее отношение оставшейся суммы выплат к общей стоимости кредита (LTV) ниже среднего коэффициента по рынку. Чем меньше невыплаченных кредитов, тем ниже риск дефолта. LTV для многоквартирных ипотечных кредитов составлял 56%, для небольших коммерческих кредитов - 52%. Все что ниже 80% считается хорошим результатом.
Коэффициент эффективности - показатель затрат по отношению к прибыли. Также, как и LTV, чем ниже, тем лучше. Оптимальным считается показатель ниже 50%. У Axos коэффициент снижается, в прошлом квартале 49,1% (51% годом ранее), сегодня 41% (43% в прошлом году).
Маржинальность бизнеса также увеличивается. Благодаря росту прибыли на 30,2% за один год, чистая маржа составила 3,84% по сравнению с 3,77%. Это намного превышает средний показатель по отрасли в 2,89%.
6️⃣ Компания банально перспективнее многих своих конкурентов представляющих традиционный банкинг. Тем более Axos извлекает выгоду из текущего природа, в то время как Wells Fargo обвалил выручку на 28,9% с начала года. Финтех эмитент сможет ускорить рост вашего портфеля как сегодня, так и при возобновлении деловой активности.
Риски 👎
1️⃣ Несмотря на всю инновационность, Axos все равно является коммерческим банком, деятельность которого связана с динамикой деловой активности. В текущих условиях компания извлекает выгоду в основном от перехода с традиционного банкинга к онлайн, но новых клиентов в системе появляется немного. Безработица растет, а реальные доходы населения снижаются, если негативный тренд продолжиться, и экономика будет восстанавливаться медленно – затяжная коррекция почти неизбежна.
2️⃣ Раньше Axos был единственным крупным онлайн-банком, предлагавшим удобные текущие счета с выплатой процентов, но теперь это не так. Сегодня в сфере онлайн-банкинга нарастает конкуренция и Axos далеко не первый банк по активам в этом сегменте. Компания занимает 136 место в топе самых крупных банков США, при этом онлайн услугами начинают занимаются большинство коммерческих организаций. Например, E*TRADE Bank также предоставляет онлайн-банкинг, его совокупные активы почти в 5 раз больше, чем у Axos (50,3b$ и 11b$). Или же Ally Bank - занимает 17 место в топе с совокупными активами 170,7b$. Axos хорошо дифференцирует свои активы, но давление конкуренции со временем будет увеличиваться.
Итоги 📝
🔝 У компании хорошие перспективы роста. Axos начала активно развиваться только в последние 7-10 лет, активы компании в десятки раз меньше чем у мастодонтов рынка (у BAC в 227 раз больше!). Но при этом эмитент продолжит расширяться, извлекая выгоду из общего тренда на онлайн обслуживание. Также аналитики ожидают, что рынок жилья в 2021 году продолжит расти благодаря необходимости рефинансирования и низких ставок. До 2024 года компания сможет увеличивать выручку на 8-10%, что довольно хороший результатов для банковского сектора. Оценка компании позволяет взять перспективного эмитента дешево, котировки лишь на прошлой неделе пробили февральские значения.
⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку.
#Разбор_компании
Коэффициент эффективности - показатель затрат по отношению к прибыли. Также, как и LTV, чем ниже, тем лучше. Оптимальным считается показатель ниже 50%. У Axos коэффициент снижается, в прошлом квартале 49,1% (51% годом ранее), сегодня 41% (43% в прошлом году).
Маржинальность бизнеса также увеличивается. Благодаря росту прибыли на 30,2% за один год, чистая маржа составила 3,84% по сравнению с 3,77%. Это намного превышает средний показатель по отрасли в 2,89%.
6️⃣ Компания банально перспективнее многих своих конкурентов представляющих традиционный банкинг. Тем более Axos извлекает выгоду из текущего природа, в то время как Wells Fargo обвалил выручку на 28,9% с начала года. Финтех эмитент сможет ускорить рост вашего портфеля как сегодня, так и при возобновлении деловой активности.
Риски 👎
1️⃣ Несмотря на всю инновационность, Axos все равно является коммерческим банком, деятельность которого связана с динамикой деловой активности. В текущих условиях компания извлекает выгоду в основном от перехода с традиционного банкинга к онлайн, но новых клиентов в системе появляется немного. Безработица растет, а реальные доходы населения снижаются, если негативный тренд продолжиться, и экономика будет восстанавливаться медленно – затяжная коррекция почти неизбежна.
2️⃣ Раньше Axos был единственным крупным онлайн-банком, предлагавшим удобные текущие счета с выплатой процентов, но теперь это не так. Сегодня в сфере онлайн-банкинга нарастает конкуренция и Axos далеко не первый банк по активам в этом сегменте. Компания занимает 136 место в топе самых крупных банков США, при этом онлайн услугами начинают занимаются большинство коммерческих организаций. Например, E*TRADE Bank также предоставляет онлайн-банкинг, его совокупные активы почти в 5 раз больше, чем у Axos (50,3b$ и 11b$). Или же Ally Bank - занимает 17 место в топе с совокупными активами 170,7b$. Axos хорошо дифференцирует свои активы, но давление конкуренции со временем будет увеличиваться.
Итоги 📝
🔝 У компании хорошие перспективы роста. Axos начала активно развиваться только в последние 7-10 лет, активы компании в десятки раз меньше чем у мастодонтов рынка (у BAC в 227 раз больше!). Но при этом эмитент продолжит расширяться, извлекая выгоду из общего тренда на онлайн обслуживание. Также аналитики ожидают, что рынок жилья в 2021 году продолжит расти благодаря необходимости рефинансирования и низких ставок. До 2024 года компания сможет увеличивать выручку на 8-10%, что довольно хороший результатов для банковского сектора. Оценка компании позволяет взять перспективного эмитента дешево, котировки лишь на прошлой неделе пробили февральские значения.
⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку.
#Разбор_компании
💡 HP #HPQ +2.3% после выхода отчетности
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/452
Отчетность📋
💰Выручка 15.26b$ (+4.9% к прогнозу) (-1% г/г)
💰Чистая прибыль 668m$ (+72.2% г/г)
💰EPS 0.62$ (+12.7% к прогнозу)
Интересный отчет от крупного производителя компьютеров и принтеров. HP обрадовала своих инвесторов, превысив прогнозы по основным финансовым показателям. Несмотря на отставание выручки на 1% год к году, компания отчиталась о хорошем приросте прибыли.
Выручка по сегментам
📍 Персональные системы – 10.4b$ (+0% г/г, 68% выручки). Данный сегмент включает в себя продажи ноутбуков, стационарных компьютеров и рабочих станций. Самую большую долю выручки занимают ноутбуки, 7.4b. Их продажи выросли на 18% год к году. Остальные товары потеряли долю спроса, однако суммарно продажи по сегменту не изменились.
📍 Принтеры – 4.8b$ (-3% г/г, 32% выручки). Интересно посмотреть на 2 вида товаров из сегмента, а именно принтеры для офиса и их младших братьев, принтеры для дома. Первые показали сокращение продаж на 22%, спрос же на домашние принтеры вырос на 21% г/г. Как видно, выручка от сегмента кумулятивно сдвинулась вниз всего на 3%.
После анализа сегментов выручки напрашивается простой вывод. В условиях пандемии большим спросом пользуются ноутбуки и принтеры для дома. Оно и понятно, многие компании до сих пор работают дистанционно, а вторая волна COVID-19 лишь мотивирует работодателей продолжить работу удаленно.
Наша оценка 📋
Отчет является интересным по той причине, что большая часть показателей говорит об успешной деятельности HP. Однако реалии таковы, что у эмитента сохраняются большой долг в размере 6.2b$, а в балансе долгосрочные обязательства превышают долгосрочные активы (Debt to Equity в данном случае ниже 0, что не слишком позитивно). Все это означает, что компания сильно зависит от заемных средств. Радует только запас ликвидности на счетах в 4.9b$ и дивиденды на уровне 3.5%. Все еще очень трудно высоко оценить HP, но если дела будут идти также хорошо, как в текущем квартале, возможно акции компании станут желанной покупкой.
❇️ HP – меняем негативную на нейтрально-негативную оценку
#отчетность
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/452
Отчетность📋
💰Выручка 15.26b$ (+4.9% к прогнозу) (-1% г/г)
💰Чистая прибыль 668m$ (+72.2% г/г)
💰EPS 0.62$ (+12.7% к прогнозу)
Интересный отчет от крупного производителя компьютеров и принтеров. HP обрадовала своих инвесторов, превысив прогнозы по основным финансовым показателям. Несмотря на отставание выручки на 1% год к году, компания отчиталась о хорошем приросте прибыли.
Выручка по сегментам
📍 Персональные системы – 10.4b$ (+0% г/г, 68% выручки). Данный сегмент включает в себя продажи ноутбуков, стационарных компьютеров и рабочих станций. Самую большую долю выручки занимают ноутбуки, 7.4b. Их продажи выросли на 18% год к году. Остальные товары потеряли долю спроса, однако суммарно продажи по сегменту не изменились.
📍 Принтеры – 4.8b$ (-3% г/г, 32% выручки). Интересно посмотреть на 2 вида товаров из сегмента, а именно принтеры для офиса и их младших братьев, принтеры для дома. Первые показали сокращение продаж на 22%, спрос же на домашние принтеры вырос на 21% г/г. Как видно, выручка от сегмента кумулятивно сдвинулась вниз всего на 3%.
После анализа сегментов выручки напрашивается простой вывод. В условиях пандемии большим спросом пользуются ноутбуки и принтеры для дома. Оно и понятно, многие компании до сих пор работают дистанционно, а вторая волна COVID-19 лишь мотивирует работодателей продолжить работу удаленно.
Наша оценка 📋
Отчет является интересным по той причине, что большая часть показателей говорит об успешной деятельности HP. Однако реалии таковы, что у эмитента сохраняются большой долг в размере 6.2b$, а в балансе долгосрочные обязательства превышают долгосрочные активы (Debt to Equity в данном случае ниже 0, что не слишком позитивно). Все это означает, что компания сильно зависит от заемных средств. Радует только запас ликвидности на счетах в 4.9b$ и дивиденды на уровне 3.5%. Все еще очень трудно высоко оценить HP, но если дела будут идти также хорошо, как в текущем квартале, возможно акции компании станут желанной покупкой.
❇️ HP – меняем негативную на нейтрально-негативную оценку
#отчетность
📌 Paycom разбор
💡Разбираем перспективного эмитента, финансовые показатели которого связанны с деловой активностью. Выручка и прибыль растут в разы быстрее рынка, а цена акции взлетела более чем на 900% за последние пять лет. Перегрет ли эмитент или еще есть запас роста?
🔎 Тикер #PAYC
💵 Цена 407$
О компании 🗒
🇺🇸 Paycom - является американским поставщиком онлайн услуг по управлению зарплатами и кадрами. Программное обеспечение компании позволяет оптимизировать управление человеческим капиталом, а также отслеживать весь жизненный цикл сотрудника в облаке. Зарабатывает деньги на ежемесячной подписке. Комиссия зависит от количества сотрудников у клиента.
Услуги компании
📍 Управление человеческими ресурсами - отслеживание деятельности людей с помощью платформы и корректировка в случае отклонения от заданий или необходимости.
📍 E-Verify – это особый вид услуг, связанный с взаимодействием с правами людей и законодательством.
📍 Обучение – новички (25% всех работников в фирмах) проходят через период адаптации на платформе, что ускоряет процесс обучения и сокращает издержки на оплату кураторов
📍 Управление расходами - Система для обработки, оплаты и аудита расходов сотрудников.
📍 Облачное хранилище – хранения данные в дата центрах
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 23,5b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 915%, отрасль выросла на 226,2% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 28% выше доковидных уровней
❇️ P/E 142 среднее по отрасли 58,6
❇️ P/S 29,6
❇️ P/B 37,1 среднее по отрасли 8,2
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 300%
❇️ Прибыль за аналогичный период выросла на 813%
⛔️ Долг очень низкий. Debt/Equity составляет 5%. Ликвидные средства 156m$, Долг 31m$.
❇️ Дивиденды отсутствует
Отчетность (4 ноября) 📋
💰Выручка 196,5m$ (+2,3% к прогнозу) (+12,3% г/г)
💰Чистая прибыль 27m$ (-30,7% г/г)
💰EPS 0,68$ (+13,3% к прогнозу)
Преимущества 👍
1️⃣ Деловая активность начинает восстанавливаться, компании постепенно приспосабливаются к тяжелым условиям и количество безработных снижается. Число заявок на безработицу ежемесячно хуже ожиданий рынка, но все же негативная тенденция затухает. За первые две недели ноября заявок оказалось 778 тысяч по сравнению с прогнозом в 730 тысяч, но, если смотреть с марта все не так плохо. Безработицу сначала выросла с 4,4% до 14,7% в апреле, но потом снизилась до 8,4% в августе и до 6,7% (приблизительно) в ноябре.
Компания испытывала определённые трудности в текущем году (об этом в «рисках»), но стоит заметить, что это уже не первый спад в производстве в истории эмитента. Paycom была основан в 1998 году, с тех пор удачно прошел через две рецессии. При этом текущий кризис был в большей степени на руку компании: онлайн услуги пользовались спросом в каждом сегменте экономики.
2️⃣ Результаты за последние 2 квартала подтверждают улучшение позиции Paycom на рынке. При этом компания продолжает увеличивать инвестиции в свою платформу. Это как раз и отразилось на операционной маржинальность, которая снизилась в два раза до 14,6% выручки в прошлом и до 14% в текущем квартале. Затраты на маркетинг за квартал увеличились на 32%, в прошлом +36%, а затраты на исследования и разработки выросли на 12%, в прошлом +30%.
Большие вложение в свое развитие позволяют компании привлекать новых клиентов и показывать органический рост в текущих условиях. Кроме того, 90% всех людей попавших в воронку продаж согласились на встречу (это очень много), в следующих кварталах узнаем насколько удастся конвертировать их в реальных, а не только потенциальных клиентов. На балансе осталось более 156m$, +17% г/г, это позволит и дальне вкладываться в платформу.
🔜 Продолжение в следующем посте
💡Разбираем перспективного эмитента, финансовые показатели которого связанны с деловой активностью. Выручка и прибыль растут в разы быстрее рынка, а цена акции взлетела более чем на 900% за последние пять лет. Перегрет ли эмитент или еще есть запас роста?
🔎 Тикер #PAYC
💵 Цена 407$
О компании 🗒
🇺🇸 Paycom - является американским поставщиком онлайн услуг по управлению зарплатами и кадрами. Программное обеспечение компании позволяет оптимизировать управление человеческим капиталом, а также отслеживать весь жизненный цикл сотрудника в облаке. Зарабатывает деньги на ежемесячной подписке. Комиссия зависит от количества сотрудников у клиента.
Услуги компании
📍 Управление человеческими ресурсами - отслеживание деятельности людей с помощью платформы и корректировка в случае отклонения от заданий или необходимости.
📍 E-Verify – это особый вид услуг, связанный с взаимодействием с правами людей и законодательством.
📍 Обучение – новички (25% всех работников в фирмах) проходят через период адаптации на платформе, что ускоряет процесс обучения и сокращает издержки на оплату кураторов
📍 Управление расходами - Система для обработки, оплаты и аудита расходов сотрудников.
📍 Облачное хранилище – хранения данные в дата центрах
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 23,5b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 915%, отрасль выросла на 226,2% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 28% выше доковидных уровней
❇️ P/E 142 среднее по отрасли 58,6
❇️ P/S 29,6
❇️ P/B 37,1 среднее по отрасли 8,2
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 300%
❇️ Прибыль за аналогичный период выросла на 813%
⛔️ Долг очень низкий. Debt/Equity составляет 5%. Ликвидные средства 156m$, Долг 31m$.
❇️ Дивиденды отсутствует
Отчетность (4 ноября) 📋
💰Выручка 196,5m$ (+2,3% к прогнозу) (+12,3% г/г)
💰Чистая прибыль 27m$ (-30,7% г/г)
💰EPS 0,68$ (+13,3% к прогнозу)
Преимущества 👍
1️⃣ Деловая активность начинает восстанавливаться, компании постепенно приспосабливаются к тяжелым условиям и количество безработных снижается. Число заявок на безработицу ежемесячно хуже ожиданий рынка, но все же негативная тенденция затухает. За первые две недели ноября заявок оказалось 778 тысяч по сравнению с прогнозом в 730 тысяч, но, если смотреть с марта все не так плохо. Безработицу сначала выросла с 4,4% до 14,7% в апреле, но потом снизилась до 8,4% в августе и до 6,7% (приблизительно) в ноябре.
Компания испытывала определённые трудности в текущем году (об этом в «рисках»), но стоит заметить, что это уже не первый спад в производстве в истории эмитента. Paycom была основан в 1998 году, с тех пор удачно прошел через две рецессии. При этом текущий кризис был в большей степени на руку компании: онлайн услуги пользовались спросом в каждом сегменте экономики.
2️⃣ Результаты за последние 2 квартала подтверждают улучшение позиции Paycom на рынке. При этом компания продолжает увеличивать инвестиции в свою платформу. Это как раз и отразилось на операционной маржинальность, которая снизилась в два раза до 14,6% выручки в прошлом и до 14% в текущем квартале. Затраты на маркетинг за квартал увеличились на 32%, в прошлом +36%, а затраты на исследования и разработки выросли на 12%, в прошлом +30%.
Большие вложение в свое развитие позволяют компании привлекать новых клиентов и показывать органический рост в текущих условиях. Кроме того, 90% всех людей попавших в воронку продаж согласились на встречу (это очень много), в следующих кварталах узнаем насколько удастся конвертировать их в реальных, а не только потенциальных клиентов. На балансе осталось более 156m$, +17% г/г, это позволит и дальне вкладываться в платформу.
🔜 Продолжение в следующем посте
3️⃣ Успешную работу Paycom подтверждают аналитики: в январе 2019 года компания вошла в шестерку лучших в списке «100 самых быстрорастущих компаний Fortune за 2019 год». Список представляет собой рейтинг трехлетних мировых лидеров по выручке, прибыли и доходности акций. Это и не удивительно финансовые показатели отличные: выручка выросла на 300% за последние пять лет. Чистая прибыль выросла более чем на 800% за тот же период. Рост на этом не закончиться, аналитики ожидают, что рынок аутсорсинговых услуг заработной платы будет расти на 10% в год до 2024 года. Продажи Paycom почти в два раза быстрее, на 17-19% до 2024 года.
4️⃣ Точками роста и устойчивости в ближайшем будущем является следующие показатели:
📍 Основной двигатель роста Paycom - это добавление новых клиентов. У компании есть центры продаж в 38 из 50 крупнейших городах США. Каждый пункт направлен на определённый регион и предлагает услуги именно в нем. Крупнейшие города отличаются большей устойчивостью, а также в них живут и работают более обеспеченные люди.
📍 Более 98% выручки Paycom приходится на долгосрочные договоры, которые подразумевают фиксированную комиссию. Даже если на заработную плату будут направляться меньше средств, выручка эмитента не сократиться.
📍Оптимизация процесса – это тренд последних лет. Все компании из каждого сектора пытаются сократить ненужные издержки и тем самым увеличить эффективность бизнеса. Централизованная база хранения и модель подписки позволит потенциальным компаниям существенно сократить расходы.
Риски 👎
1️⃣ Несмотря на сильные результаты в последнее время, компания зависит от деловой активности. Клиенты Paycom, небольшие предприятия, в которых работает от 500 до 5 000 сотрудников. И если сейчас сокращение штата и фонда заработной платы в краткосрочной перспективе не отразится на компании, то в дальнейшем комиссии снизятся.
Кроме того, сильный рост в 12% в текущем квартале и 7% в прошлом, был существенно ниже прироста выручки на 21%, зафиксированный в первом квартале, и увеличения на 30% за весь 2019 год.
2️⃣ Компания очень дорого оценена. Мультипликаторы на уровне SaaS эмитентов, P/S 30, что в 1,5 раза ниже роста в 20% на горизонте в 5-7 лет. Target Price уже давно перебита; самый высокая оценка сегодня от Stifel (от 20 октября) стоит на отметке 365$. Это на 14% ниже фактической оценки.
3️⃣ Компания сталкивается с сильной конкуренцией от другого растущего эмитента WORKDAY. Разница в том, что конкурент обслуживает крупных клиентов, а Paycom наоборот малый и средний бизнес. Также стоит учитывать, что традиционные предприятия по оптимизации работы с персоналом Paychex и ADP, также начинают предлагать онлайн услуги и могут потеснить компанию.
Итоги 📝
🔝 Paycom отличный растущий эмитент перспективы, которого справедливо оценены рынком. В отличие от традиционных конкурентов у компании есть возможность предоставлять услуги гораздо дешевле благодаря унифицированной платформе. В отличие от WORKDAY продукт Paycom ориентирован на мелких и быстрорастущих клиентов, а комиссии будут расти вместе с клиентами. Но стоит заметить, что Paycom сильно подвержен влиянию макроэкономических факторов. Это не столько недостаток, сколько специфика бизнеса. А вот цена явно является тем фактором, по причине которого стоит очень тщательно относится к покупке.
⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку.
#Разбор_компании
4️⃣ Точками роста и устойчивости в ближайшем будущем является следующие показатели:
📍 Основной двигатель роста Paycom - это добавление новых клиентов. У компании есть центры продаж в 38 из 50 крупнейших городах США. Каждый пункт направлен на определённый регион и предлагает услуги именно в нем. Крупнейшие города отличаются большей устойчивостью, а также в них живут и работают более обеспеченные люди.
📍 Более 98% выручки Paycom приходится на долгосрочные договоры, которые подразумевают фиксированную комиссию. Даже если на заработную плату будут направляться меньше средств, выручка эмитента не сократиться.
📍Оптимизация процесса – это тренд последних лет. Все компании из каждого сектора пытаются сократить ненужные издержки и тем самым увеличить эффективность бизнеса. Централизованная база хранения и модель подписки позволит потенциальным компаниям существенно сократить расходы.
Риски 👎
1️⃣ Несмотря на сильные результаты в последнее время, компания зависит от деловой активности. Клиенты Paycom, небольшие предприятия, в которых работает от 500 до 5 000 сотрудников. И если сейчас сокращение штата и фонда заработной платы в краткосрочной перспективе не отразится на компании, то в дальнейшем комиссии снизятся.
Кроме того, сильный рост в 12% в текущем квартале и 7% в прошлом, был существенно ниже прироста выручки на 21%, зафиксированный в первом квартале, и увеличения на 30% за весь 2019 год.
2️⃣ Компания очень дорого оценена. Мультипликаторы на уровне SaaS эмитентов, P/S 30, что в 1,5 раза ниже роста в 20% на горизонте в 5-7 лет. Target Price уже давно перебита; самый высокая оценка сегодня от Stifel (от 20 октября) стоит на отметке 365$. Это на 14% ниже фактической оценки.
3️⃣ Компания сталкивается с сильной конкуренцией от другого растущего эмитента WORKDAY. Разница в том, что конкурент обслуживает крупных клиентов, а Paycom наоборот малый и средний бизнес. Также стоит учитывать, что традиционные предприятия по оптимизации работы с персоналом Paychex и ADP, также начинают предлагать онлайн услуги и могут потеснить компанию.
Итоги 📝
🔝 Paycom отличный растущий эмитент перспективы, которого справедливо оценены рынком. В отличие от традиционных конкурентов у компании есть возможность предоставлять услуги гораздо дешевле благодаря унифицированной платформе. В отличие от WORKDAY продукт Paycom ориентирован на мелких и быстрорастущих клиентов, а комиссии будут расти вместе с клиентами. Но стоит заметить, что Paycom сильно подвержен влиянию макроэкономических факторов. Это не столько недостаток, сколько специфика бизнеса. А вот цена явно является тем фактором, по причине которого стоит очень тщательно относится к покупке.
⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку.
#Разбор_компании
💡 Dell Technologies #DELL +2% после выхода отчетности
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/1058
Отчетность📋
💰Выручка 23.5b$ (+7.1% к прогнозу) (+2.8% г/г)
💰Чистая прибыль 881m$ (+60% г/г)
💰EPS 2.03$ (+35.3% к прогнозу)
Хороший отчет от технологического гиганта после череды разочарований. Dell, несмотря на неуверенную рыночную позицию, превысил ожидания рынка и отчитался о приросте основных финансовых показателей г/г.
Выручка по сегментам
📍 ИТ-решения для потребителей и компаний – 12.3b$ (+8% г/г, 53% выручки).
📍 Сегмент инфраструктурных решений – 8b$ (-4% г/г, 34% выручки).
📍 VMware – 2.9$ (+8% г/г, 13% выручки).
В первом сегменте выручка от компаний выросла на 5% г/г и составила 8.8b$. Обычные клиенты принесли Dell 3.5b$, продажи увеличились на 14%. Таких результатов компания добилась за счет роста популярности удаленной работы и учебы. Линейки ноутбуков Latitude и Precision пользовались повышенным спросом в текущем квартале. Игровые ноутбуки Alienware также не стали исключением.
Второй сегмент специализируется на предоставлении облачных услуг, серверов и хранилищ данных, разработкой ПО для которых занимается VMware. Dell сообщил о росте спроса на VxRail и PowerMax, гиперконвергентную инфраструктуру и продукт хранения данных соответственно. Подсегменты:
📍Сервера принесли 4.2b$, сократившись на 2% г/г.
📍Хранение данных 3.9b$ за квартал с годовым отставанием в 7%.
Эмитент рассказал о новом продукте APEX service, который позволит упростить доступ компаний к инфраструктурным решениям Dell (As-a-Service). Компания делает большую ставку на то, что работа с облачными сервисами и хранилищами данных будет полностью отдана на аутсорс. Такое действительно очень вероятно, поэтому Dell будет только в выигрыше от нового проекта.
Наша оценка 📋
Резюмируя, некогда стагнирующая Dell подает первые признаки роста. Приобретение EMC оказалось хотя и дорогостоящим, но хорошим вложением. Эмитент уже активно гасит долг, выплатив 4.6b$. Однако у Dell все еще 49.9b$ в заемных средствах, а Debt/Equity 839.6%. Дивидендов нет, а до компании роста Dell еще далеко.
❇️ Dell Technologies – сохраняем нейтральную оценку
#отчетность
Подробный разбор https://t.me/usamarke1/1058
Отчетность📋
💰Выручка 23.5b$ (+7.1% к прогнозу) (+2.8% г/г)
💰Чистая прибыль 881m$ (+60% г/г)
💰EPS 2.03$ (+35.3% к прогнозу)
Хороший отчет от технологического гиганта после череды разочарований. Dell, несмотря на неуверенную рыночную позицию, превысил ожидания рынка и отчитался о приросте основных финансовых показателей г/г.
Выручка по сегментам
📍 ИТ-решения для потребителей и компаний – 12.3b$ (+8% г/г, 53% выручки).
📍 Сегмент инфраструктурных решений – 8b$ (-4% г/г, 34% выручки).
📍 VMware – 2.9$ (+8% г/г, 13% выручки).
В первом сегменте выручка от компаний выросла на 5% г/г и составила 8.8b$. Обычные клиенты принесли Dell 3.5b$, продажи увеличились на 14%. Таких результатов компания добилась за счет роста популярности удаленной работы и учебы. Линейки ноутбуков Latitude и Precision пользовались повышенным спросом в текущем квартале. Игровые ноутбуки Alienware также не стали исключением.
Второй сегмент специализируется на предоставлении облачных услуг, серверов и хранилищ данных, разработкой ПО для которых занимается VMware. Dell сообщил о росте спроса на VxRail и PowerMax, гиперконвергентную инфраструктуру и продукт хранения данных соответственно. Подсегменты:
📍Сервера принесли 4.2b$, сократившись на 2% г/г.
📍Хранение данных 3.9b$ за квартал с годовым отставанием в 7%.
Эмитент рассказал о новом продукте APEX service, который позволит упростить доступ компаний к инфраструктурным решениям Dell (As-a-Service). Компания делает большую ставку на то, что работа с облачными сервисами и хранилищами данных будет полностью отдана на аутсорс. Такое действительно очень вероятно, поэтому Dell будет только в выигрыше от нового проекта.
Наша оценка 📋
Резюмируя, некогда стагнирующая Dell подает первые признаки роста. Приобретение EMC оказалось хотя и дорогостоящим, но хорошим вложением. Эмитент уже активно гасит долг, выплатив 4.6b$. Однако у Dell все еще 49.9b$ в заемных средствах, а Debt/Equity 839.6%. Дивидендов нет, а до компании роста Dell еще далеко.
❇️ Dell Technologies – сохраняем нейтральную оценку
#отчетность
