​​🤔 Минфин снова меняет расклады по рублю

Рубль слишком сильно укрепился и вышел из целевого диапазона 76–82, который держался по сути год, что вынудило Минфин реагировать.

Чтобы разобраться в этом хаосе, давайте тезисно вспомним ключевые изменения, которые влияли на рубль:

▪️ В феврале объявляют о пересмотре бюджетного правила. Бюджету туго, ликвидная часть ФНБ заканчивается, все логично.

▪️ В марте на месяц приостановили сделки с валютой. Заранее начали готовиться к новому бюджетному правилу.

▪️ В конце марта объявили о том, что бюджетное правило будет изменено осенью и заработает с 2027 года. Вмешался Иран и высокие цены на нефть, что сделало вопрос ослабления рубля не таким срочным.

▪️ В апреле продлили решение о приостановке продаж до 1 июля. Логика — при таких ценах на нефть пришлось бы уже покупать валюту, что может слишком резко ослабить рубль.

▪️ 16 апреля Минфин понял, что рубль слишком крепкий и все-таки надо его ослабить.

▪️ Итог — 6 мая объявят объемы валютных сделок, ЦБ при текущих ценах будет покупать валюту.

📌 Основные моменты

▪️ Минфин столько раз менял стратегию, что обесценивает какие-либо долгосрочные прогнозы по курсу рубля. Принимаем за константу 2 основных момента. Первый — решения Минфина могут быть быстро пересмотрены. Второй — все эти хаотичные изменения отражают желание добиться контролируемого ослабления рубля. Это важно с точки зрения борьбы с инфляцией. Ищут баланс между пополнением бюджета и инфляцией.

▪️ В мае начинаются покупки валюты, это в пользу ослабления рубля. Будут учтены отложенные объемы сделок марта и апреля, но они не сильно меняют общую картину.

▪️ В мае будет выручка от продажи нефти по высоким ценам марта-апреля. Существенный рост предложения валюты в условиях слабого импорта — фактор, сдерживающий ослабление рубля.

📌 Итоги

Этот шаг позволит не допустить дальнейшего укрепления рубля, но и девальвации и сильного ослабления в мае мы не ожидаем. Движение в сторону 78 рублей за доллар рассматриваем как базовый сценарий. Поэтому время для агрессивных ставок на ослабление еще не пришло.

Но видим, что курс на «аккуратное» ослабление рубля уже выбран Минфином. Основной вопрос — когда начнется реализация: осенью, как говорили недавно, или раньше, летом?

#макро #мнение

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​🏗 Самолет — разовое списание и проблемы с балансом

Нейтральные цифры за H2 25:

▪️ Выручка 196 b₽ (+17% г/г)

▪️ скорр. EBITDA 67 b₽ (+22% г/г)

▪️ Чистый убыток 4,1 b₽ (год назад прибыль 3,5 b₽)

▪️ Net Debt/скорр. EBITDA 2,98 (+0,3 пункта г/г)

▪️ Остатки эскроу 368 b₽ (+14% г/г)

▪️ 2-е полугодие лучше 1-го за счет аномального повышения спроса в 4 квартале

▪️ По марже EBITDA 34% — лучший из отчитавшихся девелоперов. Еще в начале 2025 на фоне сложного рынка объявили о сдерживании непроизводственных расходов. У компании просто нет другого выбора, кроме как включить режим жесткой экономии

Основная причина убытка — обесценение на 4,7 b₽ инвестиций в проект «Квартал Марьино», национализированный из-за связей с западной компанией. Несмотря на скорр. ЧП, баланс нужно разобрать подробнее:

▪️ Net Debt/EBITDA по-прежнему выглядит опасно. На процентные расходы ушло 80% EBITDA

▪️ Проектный долг растет быстрее поступлений на эскроу. Итог — покрытие долга эскроу снизилось до 58%, это очень низкий уровень для столь крупного застройщика. Год назад было 65%

▪️ Кэша на счетах 8 b₽ при корпоративном долге 120 b₽, из которых 64 b₽ нужно вернуть в течение 12 месяцев

Самолет ускоряет ввод жилья (х2 г/г по итогам января-февраля), что может способствовать увеличению раскрытия эскроу и повышению прогноза продаж на 2026 (пока слабый прогноз с ростом на 7% г/г). Параллельно развивает коммерческую недвижимость и продает инвестпроекты с целью ускорения монетизации капитала.

Первый квартал стал худшим на рынке с 2020 года, по мнению менеджмента. При этом мы видим по операционным отчетам других девелоперов, что ситуация у них заметно лучше.

Несмотря на высокую маржу EBITDA, хрупкий баланс удерживает Самолет на грани убыточности. Возможно, менеджменту удастся снизить корпоративный долг по итогам года, как планируют. Но после недавних событий с нарушением сроков ввода, обращением за господдержкой доверие к компании минимальное. В отрасли есть более прозрачные и дешевые альтернативы — Glorax, Эталон.

#акции #девелоперы #мнение
#SMLT

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​📈 Самое важное об Invest Era

Меня зовут Артём Николаев, я инвестирую с 2013 года. Давно вышел на раннюю пенсию, часто путешествую и помогаю людям зарабатывать на фондовом рынке.

Чтобы не быть голословным — вот один из публичных брокерских счетов с доходностью +43% за последний год.

А здесь — примеры наших сделок и аналитики, каждая из которых подкреплена ссылкой.

В автоследовании АЛОР Брокер можно посмотреть мою доходность на длинном горизонте:

▪️ 3 года: +188%

▪️ 5 лет: +471%

🧠 Кто ведёт Invest Era

Мы создаём этот канал с 2020 года. О команде можно почитать тут.

Каждый участник специализируется на своём секторе рынка акций или долга — это позволяет делать аналитику глубокой, объективной и результативной. Наша цель — повышать знания и доходность подписчиков.

📲 Наши Telegram-каналы

▪️ Основной канал про акции
▪️ Канал про облигации
▪️ Новостной канал
▪️ Канал про иностранные рынки
▪️ Канал с инвестидеями

📱 Наши MAX-каналы

▪️ Основной канал про акции
▪️ Канал про облигации
▪️ Новостной канал

🧩 Полезные сервисы

▪️ Наши продукты
▪️ Умный аналитический бот
▪️ Автоследование Invest Era
▪️ Чат для вопросов команде
▪️ Сайт с расширенной аналитикой

💬 Вся экосистема Invest Era теперь есть в MAX

Мы полностью продублировали нашу инфраструктуру по российскому рынку в MAX — чтобы вы могли пользоваться сервисами там где удобно именно вам.

Что уже доступно:

• бесплатный чат Invest Era
• Invest Era
• Era Media
• Era Bond
А также наши платные сервисы:

• Unity РФ
• Ideas РФ
• Закрытый чат для подписчиков Unity

То есть теперь пользоваться Invest Era можно не только в Telegram — вся основная инфраструктура работает и в MAX.

Что важно:
• дублируются все посты и аналитика
• платные каналы работают полноценно
• чат и обсуждения тоже доступны (Артем и команда отвечают в MAX)
• вся инфраструктура, включая чат и уведомления есть и на сайте и в веб версии на смартфоне

Мы доступны в любом удобном вам формате, можно использовать хоть все 3 одновременно.

​​🏦 Банки — лучший сектор в первом квартале

Не раз говорили: финансовый сектор — один из немногих бенефициаров сложившейся ситуации в экономике. Очередное подтверждение этому — результаты сектора за первый квартал:

▪️ Портфель кредитов юрлиц вырос на 12,2% г/г. Стабильный рост из месяца в месяц

▪️ Портфель физлиц — рост по ипотеке на 11% г/г компенсировал спад в выдаче кредитов наличными. На фоне смягчения ДКП есть небольшой рост в автокредитах + стабильный спрос на кредитные карты. Но банки все еще очень тщательно относятся к выдачам — в марте доля отказов в рознице составила 80,5%

▪️ Прибыль банков в марте рекордная — 448 b₽ (+84% г/г). Значительное влияние оказали неосновные доходы — переоценка бондов на балансе. Но и процентный, и комиссионный доход растут

▪️ Качество розничного портфеля ухудшилось незначительно. Проблемные розничные кредиты — примерно 13,3–13,5% общего портфеля, по ипотеке — около 2%. Зарезервированы на 93%, ипотека — на 75%

▪️ Качество портфеля юрлиц, вероятно, продолжит медленно ухудшаться (данных за март еще нет). Просрочка будет примерно 11,8%, покрытие резервами приемлемое — около 55%

📊 Чистые прибыли по РСБУ за Q1 26

✅ Сбер 491 b₽ (+21% г/г). Рост резервирования в розничном портфеле перекрывается спросом на ипотеку

✅ Т-Банк 50 b₽ (х7,8 г/г). Без учета прошлогодних разовых факторов прибыль выросла в 3 раза г/г. Основное влияние — рост кредитного портфеля (+24% г/г). Еще сильнее вырос инвестиционный портфель (+44% г/г)

✅ МТС Банк 3,25 b₽ (+19% г/г). Уже не кратный рост, как раньше. Помним — это рознично ориентированный банк. А в марте в рознице был сильный рост резервирования. Несмотря на искусственное сжатие выдач, скорее всего, банк продолжил наращивать резервы

✅ Банк ДОМ РФ 31 b₽ (х3 г/г). Аналогично Сберу и Т-Банку — сильный рост спроса на ипотеку и тренд на секьюритизацию банковских кредитов (выгода для ДОМ РФ — получение процентов по выпущенным облигациям)

✅ ВТБ 140 b₽ (х3 г/г). NIM продолжает восстанавливаться после прошлогоднего спада, но тут еще и эффект низкой базы есть

✅ Совкомбанк 15,9 b₽ (год назад убыток 16 b₽). Вот тут самый заметный прогресс, хотя 60% прибыли пришлось на март и во многом обеспечено переоценкой облигаций. Но проблемы с достаточностью капитала и резервированием уходят в прошлое

❌ Банк СПБ 9,6 b₽ (-38% г/г). Каждый раз повторяем — падает доля дешевого фондирования, много кредитов с плавающей ставкой, банк будет аутсайдером в этом году

⚠️ МКБ 13 b₽ (х2 г/г). У банка весь год будет низкая база — в начале 2025 была переоценка бессрочного долга + осенью влили более 200 b₽ в капитал. Будет еще докапитализация, а чистый процентный доход именно от банковской деятельности падает г/г

Несмотря на разовость статей прибыли у отдельных банков и общий тренд роста резервирования, сектор уверенно улучшает финпоказатели. Это еще и хороший пример с точки зрения защищенности от допналогов: несмотря на солидную прибыль, банкам предстоит готовиться к повышению достаточности капитала. И либо закон нужно вводить выборочно, либо вовсе отрасль не трогать.

Глобальным риском является рецессия. В этом сценарии начнутся серии банкротств, снижение комиссионных платежей и т.д., что убьет перспективное начало года. Если ЦБ таки удержит экономику над пропастью, то сектор будет лучшим выбором на рынке. Пока отчеты за Q1 это подтверждают.

Продолжаем удерживать позиции в SBER, T, DOMRF, MBNK.

#акции #финансовый #мнение
#SBER #MBNK #SVCB #VTBR #CBOM #T #BSPB #DOMRF

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

🇷🇺 IDEAS РФ: портфели

Поняли, что есть некая путаница, особенно у новых подписчиков, по доступным портфелям/стратегиям. На самом деле все достаточно просто, и мы стараемся не переусложнять и не выдумывать новые портфели на ровном месте.

Про результаты был отдельный пост.

Итак, на российском рынке у нас всего 3 портфеля.

📈 Спекулятивный Ideas

Второе название — Форвард. Используем комбинацию фундаментального и технического анализа. Упор на среднесрочные сделки с горизонтом в несколько недель-месяцев. Нет интрадея и сделок ради 1–2% доходности. Стараемся минимизировать количество сделок. На падающем рынке используются шорты, также работаем с фьючерсами. Если нет опыта, помогаем через поддержку.

Этот портфель доступен на Ideas и в 3 брокерах через автоследование:
▪️ Подключиться к автоследованию Т-Банк
▪️АЛОР Брокер
▪️Альфа-Банк

🧾 Пассивное инвестирование

🇷🇺 РФ облигационный

Второе название — Эра Бонд. За счет грамотного управления риском получается обгонять не только депозит, но и подавляющее большинство облигационных фондов. Широкая диверсификация по эмитентам и отраслям сокращает риски форс-мажоров и дефолтов. Фокус на денежный поток за счёт сочетания максимальной купонной доходности, амортизации и управления дюрацией.

Этот портфель доступен на Ideas и в 2 брокерах через автоследование:
▪️Подключиться к автоследованию Т-Банк
▪️АЛОР Брокер

🇷🇺 РФ долгосрочный

1–5 сделок в неделю. Покупка российских акций с горизонтом от нескольких месяцев до нескольких лет; собираем и ребалансируем российский портфель с умеренным риск-профилем. Цель — обгонять индекс, не используя спекулятивных сделок.

Этот портфель доступен на Ideas и в 2 брокерах через автоследование:
▪️ Подключиться к автоследованию Т-Банк
▪️ АЛОР Брокер

Можно комбинировать разные портфели между собой или портфель и автоследование. Не обязательно сразу начинать с крупной суммы, можно завести на автоследование часть своего капитала и потестировать. Считаем, что 3 портфеля закроют любые ваши потребности.

📉 ЦБ прогнозирует снижение средней ставки до 8-10% в 2027 году — цифру озвучила Эльвира Набиуллина на Альфа-Саммите в Москве

Председатель Банка России заявила, что бизнесу важна не столько текущая ставка, сколько траектория её развития. Прогнозы от ЦБ помогают предпринимателям принимать решения на будущее.

О чём ещё говорили на сессии:

▪️ Не нужно ждать, пока государство покажет направление для инвестиций — важнее верить в своё дело и в то, что это нужно клиенту

▪️ Макроданные фиксируют превышение спроса над предложением, поэтому регулятор вынужден искать нестандартные решения

▪️ Именно частный бизнес помог экономике пережить санкции, т.к. частники рискуют собственными деньгами и принимают решения быстро

Будем смотреть, как сбудутся прогнозы.

#макро #мнение

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​💊 Промомед — почему рынок не реагирует на взрывной рост?

Очень сильный отчет за H2 25:

▪️ Выручка 24,6 b₽ (+72% г/г)

▪️ EBITDA 10,9 b₽ (+85% г/г)

▪️ Скорр. чистая прибыль 5,8 b₽ (+76% г/г)

Самые сильные темпы роста на российском рынке акций. В 6 раз быстрее фармацевтического рынка. Драйверы роста не изменились:

▪️ Запуск новых и успешная коммерциализация ранее выпущенных препаратов в эндокринологии. Эта терапевтическая область — 60% выручки компании (выросла в 2,6 раза г/г). Основной драйвер — препараты для похудения

▪️ Новинки в онкологии и спрос на противоопухолевые препараты как доступную альтернативу химиотерапии. Эта область — до 20% общей выручки (рост на 42% г/г)

▪️ Увеличение доли коммерческого канала до 66% продаж

По сути, компания представила качественную замену импорту на самых быстрорастущих из крупных сегментов фармрынка — это препараты против лишнего веса и для лечения диабета. В обоих сегментах продажи в 2025 росли в 2–3 раза г/г. Рынок далек от насыщения, спрос будет и дальше расти. Будут развивать и другие направления (неврология, антибиотики, ветеринария).

На основании этого дали прогноз на 2026:

▪️ Рост выручки на 60% г/г

▪️ Маржа EBITDA 45% (в 2025 — 41%)

Более медленный рост выручки логичен, т.к. 2025 уже стал годом очень высокой сравнительной базы. Тем более это все еще самые сильные темпы роста на рынке. Спроси CEO большинства компаний, они бы ответили, что мечтают о росте на 60% в 2026 году. Не менее важно, что продолжат повышать эффективность.

Прогноз с очень высокой вероятностью выполнят. В январе продажи росли еще быстрее, чем в 2025 (+86% г/г). Дополнительный позитив — в мае могут рекомендовать дивиденды, на год раньше, чем изначально планировали. Если вернут 35% скорр. ЧП, получим 12 ₽ с доходностью 3%.

❗️ Основная проблема — FCF остается отрицательным

Почему так:

▪️ На фоне масштабирования сильно растут запасы — реагируют на спрос, подстраиваются под контрагентов. Вместе с этим растет и дебиторская задолженность

▪️ Капзатраты на стройку снизились на 25% г/г — период обновления мощностей завершен. Но на разработку препаратов выросли на 93% г/г. Если в двух словах, то R&D в 10 раз больше OCF

Руководство ожидает оптимизацию оборотного капитала в течение года (контрагенты раскупят запасы) и далее по мере коммерциализации продуктов. Но отрицательный FCF осложняет работу с долгом — барьер роста прибыли. В целом это неизбежно: для таких темпов роста требуется оборотный капитал.

Котировки росли перед отчетом, на отчете — фиксация, даже такие темпы роста не убедили рынок. С FWD P/E 7 при таком темпе роста Промомед уже можно считать сильно недооцененной историей. По-прежнему считаем, что в скором времени не замечать такие цифры станет уже невозможно и рынок обратит внимание на компанию. Но когда это случится — вопрос открытый.

#акции #здравоохранение #мнение
#PRMD

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​📉 Яндекс – проблемы в экономике сказываются

Продолжают давать сильные отчеты:

▪️ Выручка 373 b₽ (+22% г/г)
▪️ Скорр. EBITDA 73 b₽ (+50% г/г)
▪️ Скорр. ЧП 34,7 b₽ (х3 г/г)

📊 Тренды:

▪️ Поисковый сегмент страдает из-за сниженной бизнес-активности. Выручка и EBITDA начали падать г/г. Но рентабельность все еще лучшая в периметре компании. Как мы и прогнозировали, ситуация в рекламном сегменте тяжелая.

▪️ Персональные сервисы – самый быстрорастущий из крупных сегментов (выручка +30%). Сегмент держится на финансовых сервисах (выручка +83% г/г). У них и EBITDA вышла в плюс. Отметим сильный рост оборота финсервисов за пределами экосистемы компании – достиг 53%. В первом квартале большая часть хороших отчетов — это банки. Вот и у Яндекса фин. сегмент показал отличный перфоманс.

▪️ В городских сервисах сохраняется тренд на снижение активности. GTV e-commerce вырос всего на 1% г/г. В ответ работают над эффективностью: EBITDA райдтеха +35% г/г, убыток e-commerce сократился на 54% г/г.

▪️ Отметим прогресс в рентабельности прочих сервисов. Раньше они давали огромный убыток, но в Q1 он уменьшился на 86% г/г

▪️ Денежная подушка внушительная, чистый долг в масштабах компании небольшой – всего 5 b₽ (без учета аренды)

📈 Прогноз на 2026:

▪️ Выручка вырастет на 20% г/г
▪️ EBITDA 350 b₽ (+25% г/г)

Несмотря на замедление экономики и чувствительность к этому рекламного и коммерческого сегментов, Яндекс «берет свое» через финуслуги и работу над сокращением расходов.

❗️ На 2026 с FWD EV/EBITDA 4,7 очень дешево оценивается. Основной риск — если экономика продолжит падение, то YDEX вряд ли сможет справиться даже с консервативным прогнозом на год.

Отчет Яндекса — это, конечно, сигнал. Если в 2025 году замедление экономики било по бизнесу, то в 2026 году ударило по потребителю. Если удастся избежать рецессии, то текущие уровни выглядят очень привлекательно. В общем-то неглубокая рецессия тоже выглядит нормально: да, прогноз не выполнят, но все равно нарастят эффективность очень сильно. Главное — обойтись без обвального падения экономики.

#акции #коммуникации #IT
#YDEX

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​🎯 Как распознать манипуляции на рынке

В погоне за быстрой или солидной прибылью физики обращают внимание на бумаги 2 и 3 эшелона. Однако в нижних эшелонах можно стать жертвой манипуляции. Чтобы не попасться на эту удочку, нужно понимать схемы манипуляторов.

В свете недавнего скандала с арестом администраторов инвест. каналов подсветим статистику:

▪️ Каждый 9-й инвестиционный ТГ-канал двигает рынок — его рекомендации влияют на цену акций
▪️ Более 60% физиков ориентируются преимущественно на советы таких интернет-источников, а 37% и вовсе принимают решения исключительно по этим рекомендациям
▪️ Вспомним примеры разгона. В основном, это 3 эшелон с небольшой ликвидностью — там проще разогнать бумагу

🔴 Июнь 2021 — Фармсинтез. Дословно: «Фармсинтез привлек в инвесторы американский фонд. В США экспертиза в фарме — № 1 в мире. Здесь, по мнению аналитиков, “пахнет” миллиардом долларов».

На этом посте котировки +16% за день, дальше сразу пошел спад, за месяц весь однодневный рост обнулился. Естественно, никакими миллиардами долларов и не пахло, и никакие американские фонды знать не знали про небольшую убыточную компанию.

🔴 Июль 2021 — ИСКЧ (сейчас это Артген): «получит налоговые льготы, разрабатывает новую вакцину и вообще должен стоить в 2 раза дороже». Через 3 дня после публикации котировки начали расти, за 2 недели +120%, дальше ушли в боковик. За 2 месяца котировки откатились на 20% от максимумов.

🔴 Август 2021 — Белуга (теперь Новабев). Манипуляторы обратили внимание на сделку в Польше по покупке местного аналога Белуги. И просто приравняли по мультипликаторам Белугу к этой компании. Дальше вывод, что Белуга должна стоить в 2 раза дороже. Котировки +16% за 2 дня, потом, как и во всех предыдущих случаях, откат.

Это примеры открытых публикаций, влияющих на котировки. Еще есть десятки разгонов без новостей — перед отчетом или дивидендами, или на действиях менеджмента компании, владеющего инсайдерской информацией. За 2025 ЦБ выявил более 200 таких манипуляций, тогда как в 2022 было всего 22.

⚙️ Как работает схема:

▪️ Автор закупается определенной акцией, которую планирует разогнать
▪️ Затем сообщает широкой публике о перспективной бумаге или хорошей возможности. Часто используется откровенный фейк или бредовое обоснование. Схема рассчитана на неопытных инвесторов, и обоснование покупки должно быть громким, убедительность — только на втором месте
▪️ Информацию подхватывают другие источники, работает «сарафанное радио»
▪️ Физики видят рост и начинают покупать более агрессивно, боясь упустить прибыль
▪️ Котировки резко растут. Чем менее ликвидна акция — тем больше рост, что еще сильнее привлекает неопытных инвесторов
▪️ На пике роста или близко к нему манипулятор фиксирует прибыль. Котировки перестают расти или вовсе падают. Физики видят падение и тоже начинают продавать, усиливая обвал
▪️ Потом манипулятор ловко забывает про «американские фонды», хвастается высокой доходностью, а тем, кто продал в убыток, говорит, что они купили и продали не «вовремя»

☝️ Итог неутешительный:

▪️ Автор, инсайдер — в прибыли, обкэшился за счет доверчивых новичков. По сути, это прямое мошенничество, когда людей обманывают и забирают их деньги через фондовый рынок
▪️ Физики остались с неликвидным активом, цена которого больше не поддерживается ничем, еще и в убытке

⚠️ Очень радует, что ЦБ начал наводить порядок. Но пока остается много наглых манипуляторов, инвестору нужно рассчитывать на самого себя: фильтровать информацию, не лезть в непонятные компании. И самое главное — не вестись на фейки или бредовые обоснования для покупки. Покупай Фармсинтез, потому что осенью грипп, а Яндекс — когда идет дождь, т.к. вырастут цены на такси, как раз из этой серии. И да, это реальные примеры из каналов манипуляторов.

#обучение
#ABIO #LIFE #BELU

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​📌 Sell the fact

Это старое и известное выражение, но не все инвесторы о нем знают. Простыми словами — рост акции идет под определенное позитивное событие, а как только оно происходит, спекулянты спешно покидают акцию, и котировки начинают падать. Или наоборот: котировки снижаются, происходит негативное событие, и акция уже устремляется вверх, т.к. идет закрытие шортов.

📊 Несколько примеров для лучшего понимания

▪️ Аренадата: в январе рост на 20% — перед опер. отчетом 11 февраля. В день релиза — финальный вынос, дальше котировки просели на 10%

▪️ Базис: в феврале рост на 30% под отчет 25 февраля. За день до отчета началась коррекция. С тех пор котировки откатились на 20%

▪️ Фикс Прайс: в марте анонсировал солидные дивиденды. За пару дней до анонса рост на 15%, но на следующий день начался откат. С максимума котировки упали пока на 5%

▪️ Ozon: за 2 недели до отчета рост на 9%, после отчета началась коррекция, -5% за неделю

▪️ Positive: за месяц до операционного отчета рост на 15%, на отчете коррекция -3%

▪️ Яндекс: за неделю до отчета рост на 7%, после отчета котировки ушли в боковик, в марте и вовсе началась коррекция, -15% с максимумов

❓ Как эффективно обходить sell the fact

▪️ Не покупать за пару дней до сущ. факта. Принцип похож на див. отсечку — никто не будет покупать за день до гэпа. Так же и здесь. Вы рискуете нарваться на сильное падение котировок, а апсайд уже небольшой

▪️ Заходить в тренд в самом начале или в его середине. Самый лучший момент для входа — за 2 недели до события, а продажа либо за 1–2 дня, либо сразу по факту события

▪️ Уметь прогнозировать фин. показатели компаний. Например, Ozon и Яндекс могут и дальше расти двузначным темпом с сохранением или даже улучшением маржи. Можно предположить сильные отчеты и прогнозы, под которые пойдет рост заранее

▪️ Не застревать в позиции, где произошел sell the fact. Многие пытаются спекулировать, видят хороший отчет, покупают на самом пике, а потом падают на 3–5–10%

Понимание природы «продаж на факте» — еще один инструмент для снижения рисков портфеля и повышения доходности.

#акции #обучение
#DATA #OZON #BAZA #FIXR #POSI #YDEX

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​🛒 Ozon – пока справляются даже при слабой экономике

Сильные цифры за Q1 26:

▪️ Выручка 301 b₽ (+49% г/г)

▪️ EBITDA 48,8 b₽ (+50% г/г)

▪️ GMV коммерции 1,1 t₽ (+36% г/г)

▪️ Чистая прибыль 4,5 b₽ (год назад убыток 7,9 b₽)

📦 Тренды в e-commerce:

▪️ Рост GMV замедляется из-за высокой прошлогодней базы, но солидный для текущей ситуации (замедление потребления и рост налогов)

▪️ Себестоимость услуг маркетплейса сократилась на 15% г/г благодаря оптимизации логистики

▪️ Продолжают повышать монетизацию сервисов маркетплейса: не только комиссиями для селлеров, но и продвижением им допуслуг, не связанных с ценообразованием

▪️ Маржа EBITDA выросла до 2,8% GMV. Для сравнения, у Яндекса e-commerce убыточна

💳 Тренды в финтехе:

▪️ Снова растет быстрее e-commerce. Клиенты +36% г/г + запускают новые продукты. Процентная выручка +74% г/г. Снова видим сильный банковский сегмент, который, как и у Яндекса, за счет быстрого роста не чувствует проблем в экономике

▪️ Основной процентный доход приносят вложения привлеченных средств клиентов (средства выросли на 23% г/г). Кроме кредитов есть почти 50 b₽ ОФЗ на балансе — по ним тоже идут проценты + будет положительная переоценка по мере снижения ставки

▪️ COR — 10%, но это нормально для полностью розничного портфеля кредитов. Покрытие неработающих кредитов резервами — 125%

Прогноз по EBITDA 200 b₽ подтвердили. Можно сказать, что пока отток селлеров из МСБ всерьез не сказывается на фин. показателях компании. Ozon сохраняет высокие темпы роста, что позволяет демонстрировать мощные результаты даже на фоне экономических проблем. Оценка с FWD EV/EBITDA 1,9 — крайне дешево для прогнозного роста.

☝️ Котировки падают — традиционный фикс на отчете + общее падение рынка. Риторика ЦБ не способствует ускорению роста потреб. активности, но Ozon справляется с этим. Основные риски компании — ужесточение конкуренции с банками (один из возможных итогов спора), рецессия в экономике и ускорение оттока селлеров.

Можно покупать по текущим, это невысокие уровни, с учетом демонстрируемых результатов, но с пониманием, что в случае серьезной рецессии даже Ozon не выстоит, и мы увидим куда более низкие уровни.

#акции #потребительский #мнение
#OZON

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​🧭 Как упростить принятие инвестиционных решений?

Исследования показывают: решения принимаются на 80% быстрее при работе с визуализированной информацией. В инвестициях визуализация тоже работает, и не только в графиках и диаграммах.

Один из эффективных приемов — контрастное цветовосприятие. На нем основаны тепловые карты. Проще говоря, это таблица с цветными ячейками и данными в них: мультипликаторы, дивиденды, динамика котировок. Посмотреть можно здесь.

Принцип работы:

▪️ Чем экстремальнее число в ячейке, тем насыщеннее цвет: ярче/темнее
▪️ Чем больше капитализация, тем больше объем ячейки

📌 В чем польза:

▪️ Буквально за секунду видна общая картина рынка или сектора. Тепловая карта работает для котировок, дивидендов, мультипликаторов, уровня долга и многих других параметров

▪️ Можно легко и быстро понять ситуацию по отраслям и внутри конкретной отрасли, чтобы выявить лидера по различным метрикам

▪️ Быстро и наглядно можно увидеть самые дешевые, быстрорастущие, с высокими дивидендами компании

☝️ Можно ли использовать карту для принятия решений?

Да, но с пониманием, что это не самостоятельный инструмент. Нельзя купить Фикс Прайс, просто увидев резко выделяющуюся ячейку на карте и див. доходность 16%.

Карта дает только ориентир, где стоит копнуть глубже. Вот пример грамотной работы с картой:

▪️ Увидели див. доходность SFI 26% — обратились к более подробной информации о компании

▪️ Оказывается, из этих 26% 17% получим уже в ближайший месяц, а дальше нужно ждать сделки с ВСК и нового разового дивиденда. Т.е. как надежная дивидендная компания SFI не подходит

Ключевая польза карты — это быстрое восприятие информации, создающее начальное мнение о компании. Но использовать ее обязательно в связке с отчетностью и аналитикой.

#акции #обучение
#SFIN

Что приведет к росту рынка?

Этот и другие вопросы обсудили на Unity на текущей неделе:

1️⃣ На чем Glorax наращивает продажи?

2️⃣ Почему ММК снова в убытке?

3️⃣ Новые первичные размещения облигаций

4️⃣ Куда опять делась прибыль банка МКБ?

5️⃣ Мешают ли атаки привлекательности Транснефти?

6️⃣ Росгосстрах – стал ли лучше Ренессанса?

7️⃣ ДОМ РФ – рост прибыли быстрее ожиданий руководства

8️⃣ Актуализация дивидендной идеи в Х5

9️⃣ Positive вернул статус одного из лучших в IT?

🔟 Ценовые уровни: польза и вред

1️⃣1️⃣ Идея в облгациях на покупку

Российский спекулятивный🇷🇺

Индекс показал самое сильное недельное падение с начала года. Портфель лучше рынка за счет шортов Евротранса, Сегежи, НЛМК. А также Астры, спекулятивно росшей против рынка.

Российский долгосрочный🇷🇺

Портфель лучше индекса за счет отдельных позиций: растущих против рынка.

📍Приобрести подписку
📍Задать вопрос
📍Автоследование Invest Era

​​🛡 Positive – улучшили баланс и видят растущий спрос

Хорошие цифры для сезонно слабого квартала:

▪️ Выручка 3,4 b₽ (+48% г/г)

▪️ Отгрузки 2,5 b₽ (-32% г/г)

▪️ EBITDA (-173) m₽ (рост в 9 раз г/г)

▪️ Чистый убыток 1,4 b₽ (-50% г/г)

▪️ NIC (-3,5) b₽ (-13% г/г)

▪️ Net Debt/EBITDA 0,5 (-1,5 пункта г/г)

☝️ Важные допущения:

▪️ Из-за сезонности 1 квартал – нерепрезентативный в плане отгрузок и чистой прибыли, а также EBITDAC, NIC. Для понимания масштаба, обычно в первом квартале менее 10% от годовых отгрузок.

▪️ В 2025 была высокая база – масштаб переноса отгрузок с 4 квартала 2024 был больше.

Так что спад отгрузок не должен вводить в заблуждение. Интереснее посмотреть на другое:

▪️ Продолжают улучшать опер. эффективность. Расходы R&D, SG&A снизились на 20–25% г/г.

▪️ Чистый процентный расход упал на 27% г/г. Как и обещали, погасили часть долга, увеличили долю бондов. Чистый долг -45% г/г. Net Debt/EBITDA уменьшили до 0,5.

▪️ Снижение дебиторской задолженности на 19 b₽ (+39% г/г). Это и есть признание выручки по части отгрузок 2025-го

▪️ FCF 14 b₽ (+83% г/г). Это исторический рекорд для квартала + самый лучший из всех 1-х кварталов компании: традиционно Q1 у IT – самый сильный по денежным потокам

▪️ Видят растущий спрос на флагманские продукты: бизнес все сильнее осознает уязвимость от кибератак и последствия

📌 Прогнозы подтвердили:

▪️ Сохранить операционные расходы на уровне 2025

▪️ Отгрузки в H1 26 – не менее 8,5 b₽ (+15% г/г)

▪️ Отгрузки на год – 40–45 b₽ (+19–34% г/г)

☝️ Еще не забываем потенциальный рост отгрузок на фоне заключения контракта по PT NGFW. Итог – могут улучшить прогноз по отгрузкам.

По FWD EV/EBITDA 3,7 – недорого для прогнозного роста, на уровне Базиса. С первого квартала взята хорошая траектория, несмотря на потенциально слабый для отрасли год. Ключевой момент — дебиторка, которая превратилась в высокий FCF, что позволило резко сократить чистый долг. Рынок проигнорировал все эти моменты, а зря.

#акции #IT #мнение
#POSI

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​🏦 Сбер – ипотечный сегмент перекрывает медленный рост корпоративного

Отличные цифры за Q1 2026:

▪️ Чистый процентный доход 984 b₽ (+18% г/г)

▪️ Чистый комиссионный доход 205 b₽ (+1% г/г)

▪️ Чистая прибыль 508 b₽ (+17% г/г)

▪️ NIM 6,34% (+0,2 п.п. г/г)

В целом, рост стабилен, драйверы – те же:

▪️ Умеренный рост кредитного портфеля. В отличие от ВТБ, основной рост идет в рознице (+2,5% с начала года) за счет ипотеки, но и портфель юрлиц вырос (+1,7% с начала года), что компенсировало снижение доходности кредитов юрлиц вслед за ставкой ЦБ

▪️ Улучшение качества портфеля – просрочка упала до 4,8%, покрытие резервами выросло до 109%

▪️ Более медленный рост клиентских средств. У юриков с начала года вообще не выросли, у физиков – на 1,4%. В совокупности со снижением NPL это привело к росту NIM, удержанию COR на уровне 2025 (1,3%)

▪️ Комиссионные доходы перешли к росту г/г. Высокая сравнительная база закончилась + развивают документарные операции в b2b

👌 По капиталу, как и по портфелю, проблем нет: достаточность H20.0 – 14,6% при нормативе 10%. Спокойно могут платить 50% ЧП дивидендами.

Сбер на данный момент – это одни из лучших темпов роста в секторе, при этом основа роста не в разовых статьях. Пока в корпоративном кредитовании сдержанная активность, пользуется спросом ипотека. Банк занимает 57% рынка ипотеки. И тренд на рост розничного портфеля продолжится – оживает рыночная ипотека.

📝 Котировки не могут пробить верхнюю границу боковика последних двух лет, но это следствие слабого рынка, а не проблем компании. Напомним, что Сбер неофициально (на эфире РБК) объявил о прогнозе по ЧП в абсолютно невероятные 2 трлн рублей (+18% г/г).

В оценке есть 15–20% дисконт, чем можно воспользоваться для наращивания позиции. Ожидаем быстрого закрытия летнего див. гэпа, т.к. по мере снижения ставки рост процентного дохода и прибыли ускорится. Сбер выглядит привлекательно и долгосрочно, и среднесрочно. Основной риск для всего сектора – рецессия, следим за макроданными.

#акции #финансы #мнение
#SBER

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

​​⛽️ Газпром – шансов на дивиденды в этом году почти нет

Слабые цифры за Q4 25:

▪️ Выручка 2,6 t₽ (-19% г/г)

▪️ EBITDA 737 b₽ (-24% г/г)

▪️ Чистая прибыль 165 b₽ (-37% г/г)

Нефть/нефтепродукты и газ сравнялись в доле по выручке – оба принесли по 40% дохода. Нефтяной сегмент снизился на 19% из-за более дешевой нефти и крепкого рубля. Еще хуже в газовом сегменте:

▪️ Дисконты на газ стали больше

▪️ 70% выручки в газе – экспорт, под давлением крепкого рубля. Из-за этого выручка газового бизнеса упала сильнее нефтяного (-28% г/г)

Квартал закончили с прибылью, но тут опять влияние переоценки валютного долга и курсовой прибыли в 133 b₽. Интереснее посмотреть на баланс и денежные потоки:

▪️ FCF за Q4 – всего 8 b₽. Капекс не снижается – дальневосточный маршрут нужно запустить в январе 2027

☝️ Баланс за год практически не изменился, что уже можно считать успехом, учитывая сильный рост долга в последние годы. Долг 6,7 t₽ – на уровне 2024. Нагрузка, конечно, комфортная: Net Debt/EBITDA 2,1. Но акционерам от этого не лучше.

✅ Основной позитив в Газпроме в Q4 – это индексация внутренних тарифов и рост цен на нефтепродукты + прибыль от крепкого рубля: разовый фактор.

❗️ Основные проблемы не меняются — высокий долг в абсолюте, низкий FCF и необходимость поддерживать крупные кап. расходы. Такая комбинация блокирует дивиденды, и с высокой вероятностью мы снова их не увидим в этом году. О 2027 году пока говорить рано, шансы есть, но будет зависеть от результатов компании.

Есть потенциал роста в виде увеличения цен на нефть за счет конфликта на Ближнем Востоке, но не ясно, сколько месяцев компания будет работать при высоких ценах. Вторым драйвером может стать окончание СВО. В среднесроке ждем локального отката после того, как будет анонсировано решение о невыплате дивидендов. Долгосрочная покупка имеет смысл ближе к осени, если будут видны реальные подвижки по мирным переговорам.

#акции #добывающий #мнение
#GAZP

Сайт | Бот | Облигации | Era MAX