Очень показательная ситуация вышла с фондами FXRB и FXRU от FinEx. Если кто не в курсе, очень рекомендую прочесть статью Павла Комаровского с разборами полётов. Если вкратце, то у FinEx было 2 фонда, которые покупали еврооблигации российских компаний:
1. FXRU. Только еврооблигации
2. FXRB. Еврооблигации + валютный хедж

Когда началась вся эта...кутерьма, у FXRB произошел идеальный шторм: еврооблигации отправились на дно Марианской впадины, а валюта резко полетела вверх. Чтобы рассчитаться по хеджу, FinEx пришлось распродать все еврооблигации в фонде FXRB, но вырученных средств не хватило и... *барабанная дробь* ...FinEx решил залезть в карман другого своего фонда FXRU и по-братски взять у него денег для расчёта с контрагентами по хеджу FXRB. Впоследствии выяснилось, что на самом деле нет никаких двух фондов; есть лишь один фонд, и в нем присутствуют как просто еврооблигации, так и еврооблигации с хеджем. Но на сайте FinEx оба фонда позиционировались как 2 отдельных фонда. То есть инвестор, который решил, что "ну его эти ваши волатильные акции и нестабильный рубль, куплю себе фонд с еврооблигациями", даже не мог подозревать, что при определенном стечении обстоятельств, из его фонда могут увести бабло в неизвестном направлении.

На западе пассивное инвестирование набирает серьезные обороты; многочисленные статьи рассказывают инвесторам о том, что обыграть рынок практически невозможно, и лучше всего инвестировать каждый месяц часть з/п в какой-нибудь Вангардовский ETF на S&P 500. А в России после этой ситуации инвесторам по хорошему надо всерьёз призадуматься и начать досконально изучать структуру всех этих ETF, писать им письма с вопросами аля "это точно отдельный фонд?" и т.д.

Сразу скажу, что меня не смущает тот факт, что FXRB самоликвидировался из-за хеджа – это вполне ожидаемо. Вообще, если вы используете плечи / шорты / хеджи / опционы / фьючи, надо быть готовым к тому, что при определенном стечении обстоятельств вам придется обнулиться. Но то, что FXRB залез в карман FXRU, это конечно полный криминал. Подозреваю, что наше законодательство в этой сфере не ограничивает подобные маркетинговые практики, даже Эльвира Набиуллина на своей недавней пресс-конференции лишь заявила о том, что можно провести делистинг фондов FinEx, но при этом она ничего не сказала про рекламирование одного фонда как 2 отдельных ETF.

Надеюсь никто из вас сильно не пострадал, но к сожалению один мой друг программист как раз откладывал часть зарплаты в эти фонды, и после всей этой ситуации принял решение, что инвестирование – не для него, что конечно же очень жаль. Вообще я призываю всех очень осторожно подходить к инвестированию к ETF, ведь вы не знаете, что там творится внутри, а российское законодательство вас скорее всего не спасёт от подобных казусов.

Газпром

Слезоточивый год выдался у российских инвесторов: сначала Московская Биржа в партнёрстве с министерством обороны решило напомнить "долгосрочникам", что лучше быть осторожнее с плечами, потому что при определенных обстоятельствах можно полностью ликвидировать свой капитал. Затем FinEx решил обрадовать адептов пассивного инвестирования новостями о том, что в их компании ETF ETFу – друг, товарищ и брат – и в случае если у одного ETF возникнут финансовые проблемы, он всегда сможет по-братски залезть в карман к другому ETF за помощью. А сегодня Газпром решил поставить вишенку на торт нашего всеобщего веселья, откровенно кинув всех акционеров миноритариев на более чем 600 млрд. рублей.

Сложно сказать, какой поступок Газпрома был наиболее бесчестным: тот факт, что государство сначала рекомендовало выплатить дивиденды, а потом их отменило? Или то, что новая сумма НДПИ подозрительно похожа на обещанную сумму дивидендов? Или тот факт, что мажоритарий решил вывести деньги из акционерного общества в обход миноритариев? При чем все это произошло буквально в один и тот же день – Газпром объявляет о невыплате дивидендов, и Госдума тут же объявляет о повышении НДПИ на ту же сумму. Такое ощущение, что кто-то сверху решил демонстративно показать российским инвесторам каким образом с ними могут (и будут?) поступать в дальнейшем. Это не могло быть случайностью, ведь Газпром не является компанией без контролирующего мажора, где армия мелких акционеров воюют с менеджментом или другими акционерами из-за бонусов, инвестиционных проектов, дивидендов, и т.д. В Газпроме повестку задаёт государство, не оглядываясь на других акционеров, то есть кто-то намеренно выдал распоряжение объявить шоколадные дивиденды, затем в последний день их отменить, и потом вывести все деньги в бюджет через НДПИ. Зачем это было сделано? У меня лично нет объяснений кроме конспирологических: возможно правительство намекнуло крупным российским держателям ГП, что западные акционеры держат почти половину уставного капитала, а платить врагу во время войны 600 млрд – не благородное дело. Чтобы не обидеть своих, было принято решение объявить сладкие дивы, затем с помощью оставшейся дюжины еще не полегших российских инвесторов задрать (насколько получится) акции Газпрома, и дать нужным людям обкэшиться аккурат перед днём Х. Возможно эта версия притянута за уши, но мне лично в голову больше ничего не приходит (за исключением банального идиотизма).

Вообще понятие акционерного общества подразумевает, что у всех акционеров одинаковые права на получения прибыли или убытков (пропорционально их доле). То есть шикуем вместе, но и страдаем не порознь. В случае с Газпромом государство же по сути выводит деньги из общества в обход миноритариев, используя НДПИ. Это в высшей степени неэтично (так и хочется сказать незаконно), потому что миноритарии де факто лишаются права на прибыль пропорционально своей доле, в то время как мажоритарий прикарманивает себе прибыль всех остальных совладельцев и не несет за это никакой ответственности. В контраст можно привести ситуацию с ГМК, где один крупный акционер требует сиюминутных дивидендов для всех акционеров, в то время как другой акционер предлагает вместо дивидендов направить прибыль на инвестиционные проекты с IRR выше 20%, чтобы всем акционерам причиталась бОльшая прибыль в будущем. По факту все акционеры выигрывают и в том, и в другом варианте – и именно в таком ключе и должны существовать акционерные общества.

Каждый инвестор сам определяет параметры своего риск-менеджмента, но после сегодняшнего фиаско инвесторам нужно однозначно осторожнее подходить к российским сырьевым компаниям с гос. участием, потому что есть риск, что мажоритарий начнет выводить деньги из компании в обход вас с помощью законных налоговых механизмов. А вы с этим к сожалению ничего не сможете поделать.