Коллеги, повышаем медиактивность на новую аудиторию

Инфортейнмент в чистом виде

Ставьте классы и распространяйте

С уважением,
@unexpectedvalue

и всего лишь жалкие минус 0.2%

очевидно, нужен хайк🥸

@unexpectedvalue

Возрождаем забытую рубрику: «админ орет на облако»

Надо сказать, что быть курсом рубля в 2025-2026 году очень сложно:
🤌слишком слабый - в публичном поле недовольны
💪слишком сильный - в публичном поле недовольны

Вопрос лишь, кто насовершал 4 миллиона (или сколько-то там) сделок по текущему курсу???

Проблема всех рассуждений о «неправильном» курсе рубля в том, что никто не знает, как сейчас выглядит баланс спроса и предложения, потому что он определяется не фундаментальными переменными с невысокой дисперсией, что делает курс относительно прогнозируемым (хотя какие в РФ сейчас переменные с низкой дисперсией…), а
потоками, которые определяются микроданными, к которым ни у кого нет доступа.
Они вообще, возможно, не существуют в структурированном виде

Из-за этого начинаются набросы типа:
🤡 налоговый период 365 дней в годую
🤡 повышенные поступления валюты из-за дорогой нефт
🤡 ожидания разговора некоторого количества мужчин в дорогих костюма
🤡 бюджет будет уничтожен из-за слишком крепкого рубля
🤡 какая-то другая лабуда, которая объясняет примерно ничего, но происходит +/- одновременно с колебаниями курса

«Рубль переукреплен» очень часто является завуалированным «мне выгоднее другой курс рубля»

Но кому-то ведь выгоднее такой, не так ли? 🔹Бизнес в РФ - нетто экспортеры зарабатывают в валюте и тратят в рублях. Теряют в выручке в рублях, но больше зарабатывают в валюте. 🔹Домохозяйства где угодно - нетто импортеры. Значит, зарплаты в долларах выросли и можно не поднимать их в рублях, например? Для этого и существует рынок, чтобы определить, в какой точке интересы экспортеров и импортеров сбалансированы

Но никто не знает, где они сейчас сбалансированы и какой должен быть курс рубля сегодня-завтра-через месяц-через год. Сейчас эти прогнозы в основной массе не более чем вайбы (и для некоторых - боль от собственной позы в валюте).

Но мы доподлинно знаем, что рубль очень волатилен (данный жанр не предполагает колличественных оценок, простите, что разочаровал, это повторится)

И это не новость сегодняшнего дня. Это свойство валюты с момента перехода от валютного коридора к плавающему курсу.

Разумеется, хорошо было бы иметь инструмент, который как-то эту волатильность сглаживает, oh wait…

@unexpectedvalue

​

Хотя единственными существенными косяками, которые девелоперы сделали, было взятие проектного финансирования и покупка участков за бриджи. Никто не своровал деньги, не выводил их за границу — просто банки повысили ставки по обслуживанию кредитов, а продажи просели по понятным причинам.

пишет канал «Все о стройке»

надо сказать, что проекты с доходностью, стремящейся к бесконечности, это вообще не то, что дается без риска остаться совсем без доходности

@unexpectedvalue

Коллеги,

Неожиданный дроп UV-cast по неожиданной теме.

Мы более менее нащупываем формат и пытаемся балансировать наше желание ловить ха-ха с прикладной информацией и горячими тейками, так что смело включайте

youtube
apple подкасты
яндекс подкасты

С уважением,
@unexpectedvalue

дивиденды под размытие доли становится какой-то стандартной практикой. не лучший фактор для роста P/E🥸

был ли разгон про 50% от прибыли способом поднять средневзвешенную цену для будущей допэмиссии?

мы никогда не узнаем

ну и, если я правильно понимаю, то сделка с WB делает господина К лучшим special situations инвестором в России мире

@unexpectedvalue

план достижения капитализации фондового рынка 66% ВВП:

- цена акции не может быть 0 и ниже (ограниченный даунсайд)

- новых акций можно выпустить бесконечно много (неограниченный апсайд)

осталось подобрать минимальную цену акций, которую способна давать московская биржа, и выпустить необходимое количество новых акций

🥸

@unexpectedvalue

Теперь погнали серьезно:

TLDR: ВТБ нормальный зарабатывающий банк, просто в нем надо быть мажоритарием

Тут пара условных допущений, но слабо влияющих на суть

🔹RWA группы ВТБ на 31.03.2026 - 24 902 млрд руб. (для расчета норматива н20 - достаточность капитала группы)

🔹Собственные средства 2 667 млрд руб. Норматив достаточности 10.7%

— Если выплачиваем 25%, то норматив снижается до (2667-125.5)/24902=10.2%
— Если платили бы 50%, то (2667-251)/24902=9.7%

При текущем обязательном нормативе с надбавками 8.75% и целевом к 2027
году 9.5% выплата 50% - это суицид на нисходящей фазе цикла

В идеальной вселенной вы вообще дивиденды не выплачиваете до лучших
времен

👍Но было найдено соломново решение: дивы будут, но есть нюанс…

🔹Средневзвешенная цена при конвертации префов 82.67 руб. Эта цена включает некоторую информацию о дивах (а может, и нет, мы понятия не имеем, какую информацию несут нынешние цены)

🔹Количество акций 12.8 млрд штук, из них во фри флоуте 25.55% после конвертации префов или 3.27 млрд ед. (мы тут в тексте будем округлять, простите)

🔹Итого у нас стоимость ВТБ 82.67*12.8=1 061 млрд руб., из них фрифлоут стоит 1061*25.55%‎ = 271млрд руб.

🔹Объявляются дивы в размере 25% от чистой прибыли в размере 125.5 млрд руб. Или 125.5/1061=11.8% от стоимости компании

🔹И допэмиссия в размере до 6.29 млрд акций по цене 87 руб. или 547 млрд руб.

🫡В максимальном сценарии фрифлоут размывается до 3.27/(12.84+6.29)=17.2% или 17.2/25.55-1=-33%

🤌Дают кэшом 11-12% и убирают из стоимости акций 32-33%

Мы понятия не имеем, сколько от дивиденда было в цене, кто-то ведь ждал и 50%

Если ВТБ сделает околорыночный ROE 20% на текущий капитал, то прибыль в 2026 составит (2667-125.5)*0.2‎ = 508,3

При росте RWA на уровне номинального ВВП (возьмем из материала про P/E) норматив составит (2667-125.5+508.3)/(24902*1.083)=11.3%

Минимальный норматив на 2028 составит 10%. С учетом минимального буфера 1%, на дивы можно будет максимум направить 11.3-11‎ = 0,3% капитала или 0.3%*(24902*1.083)‎ = 80,907 млрд руб., что составляет
80.907/508.3=16% от чистой прибыли.

или 80/(12.84+6.29)‎ = 4,182 рублей на акцию, что на 4.182/9.71-1=-57% меньше, чем в текущем году

Рост дивов возможен за счет:
— снижения буфера капитала - вряд ли даст ЦБ
— какие-то мегауспехи от приобретения активов WB, но при условии, что WB будет хотя бы немного корректно оценен, что тяжеловато, учитывая всех стейкхолдеров банка и маркетплейса

В стейкхолдерах и есть проблема. Доля мажоритарного акционера, скорее всего будет близка к оценке в 1 капитал (банк нормально функционирует и зарабатывает)

А вот стоимость фрифлоута может стоить и 0.2-0.5 капитала, а может и два хэппи мила

@unexpectedvalue

Коллеги,

сегодня свой #%!€£* день рождения празднует королева DCM, звезда смартлаба и рбк, а также легендарная соведущая нишевого подкаста Катя Малеева

желаем ей растить свой медиаиндекс и портфель, переподписанных книжек и пробежать все ультрамарафоны мира

ура!

С уважением,
@unexpectedvalue

кажется, это был самый скучный и безыдейный ПМЭФ за все годы его существования:

ставка - высокая
курс - крепкий
налогов - много
вайб - минус

@unexpectedvalue

Коллеги,

а теперь кринж, подготовленный профессионалами: uv-cast, casual friday, episode 2

в это раз мы решили пройтись по такой теме дресс-кода и прочих аспектах обложки, по которой встречают

никаких пустых обсуждений рынков, ебитды и ключевой ставки, только прикладной контент:
- какие выбрать брюки?
- что раздражает Катю во внешности ее коллег?
- должен ли финансист быть чуть красивее обезьяны?
- всякое по мелочи про культуру и роль hr

идеальный контент, чтобы скрасить время ожидания холодного пива в теплый пятничный вечер

youtube
apple подкасты
яндекс подкасты

с уважением,
@unexpectedvalue