[신한 정유/화학/2차전지 김명주, 이진명]

* 유니드; 태풍의 눈 🌀

신한생각: 흔들림 없는 실적, 가속화되는 성장
- 불확실한 화학 업종의 가장 편안한 대안
- 글로벌 가성칼륨 수요 성장률(현재 +2%)은 DAC용 수요 더해지며 35년까지 연평균 5% 이상으로 확대
- 글로벌 1위 점유율(33%) 바탕으로 시장 성장에 따른 가장 큰 수혜 기대

성장성까지 겸비한 본업 강자
- 25년 Occidental 첫 DAC 설비(Stratos, 50만톤) 가동 시작되며 DAC 시장 성장 예상
- 견조한 본업 지속되는 가운데 성장 모멘텀까지 감안할 경우 차별화된 경쟁력 더욱 부각될 전망
- 25년 매출액 1.4조원(+23% YoY), 영업이익 1,320억원(+38% YoY)으로 외형과 이익 모두 성장

Valuation & Risk: 좋아질 일만 남았다
- 목표주가 120,000원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지 개시
- 현재(04/23) 주가는 12개월 선행 PBR 0.5배 수준에 불과
- 가성칼륨 신수요 성장, 1위 경쟁력 바탕으로한 밸류에이션 확대 가능성, 중국법인 수익성 개선 등 감안 시 업사이드 유효

(원문 링크: https://bit.ly/4jl3SIh )
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위 내용은 2025년 4월 24일 07시 34분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
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『삼성바이오로직스(207940.KS) - 1Q25 서프라이즈, 전년비 40% 이상 성장』
기업분석부 엄민용 ☎️02-3772-1546

▶️ 신한생각: 관세 우려 불식시키는 연간 가이던스 유지!
연결 기준 1분기 영업이익 4,867억원 달성하며 기존 추정치 크게 상회. 최근 미국 관세 영향 우려로 미국 내 제조시설 보유한 CDMO 계약 증가 추세이나 이를 불식시키는 실적. 내부거래 감소 및 우호적 환율 효과 지속

▶️ 1Q25 Review: 내부거래 줄고 해외 매출 증가로 높은 수익성 달성
연결 기준 매출액 1조 2,983억원(+37%, 이하 전년 동기 대비) 및 영업이익 4,867억원(+120%, OPM 37.5%)으로 역대 최대 실적 기록. 로직스의 내부거래 감소와 4공장의 안정적 Ramp-up에 기반한 매출 증가, 에피스의 바이오시밀러 판매 호조와 높은 환율까지 우호적인 상황 지속

별도 기준 로직스는 전년비 매출 49% 성장해 연간 매출 가이던스 20~25% 성장 부합할 것으로 예상. 에피스는 기존 제품 매출 성장 및 신제품 SB17 미국 출시로 전년비 매출 43% 증가. 바이오시밀러 제품 매출(마일스톤 제외) 20% 성장 전망하며 양사 모두 우호적 실적 성장 기대

4월 22일 리제네론이 미국 내 제조시설 보유한 일본 후지필름과 4.3조원 규모 제조 및 공급 계약을 체결하며 미국 관세를 의식하는 듯한 의사결정. 그러나, 로직스는 미국 내 제조시설 없이도 지난 1월 유럽 소재 제약사와 2조원 수준의 역대 최대 규모 수주 계약 체결하며 총 누적 수주 178억달러 달성. 미국 관세 우려 불식 및 의약품 품목 관세 지속 모니터링 중

▶️ Valuation & Risk
4공장 매출의 고속 성장, ADC 생산시설 가동 및 4월 완공된 제2바이오캠퍼스의 5공장 가동 개시 등을 고려해 실적 전망치 상향. 목표주가 1,350,000원으로 상향 및 투자의견 매수 유지

※ 원문 확인 http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334789

위 내용은 2025년 4월 24일 07시 17분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[SK증권 IT 장비/소재 이동주]

중국의 자립화 수혜, 장비에서 소재/부품으로

▶️ 중국의 반도체 자립화
- 미중 관세 및 제재 강도 완화 여부와는 별개로 중국의 반도체 기술 독립 노력 지속
- Naura, AMEC 등 로컬 업체가 필수 공정 장비 상당 부분 대체

▶️ 중국 수혜 소재/부품까지 확장
- 중국의 칩메이커 지난 2년간 대규모 투자 강행. 본격적인 가동 램프업이 시작되는 구간
- 중국 칩메이커향 소재/부품 공급할 수 있는 업체 주목. 블랭크마스크, 세정/코팅, 세라믹 히터, 식각 부품 등 실적 개선 목격 시작
- 이 중에서도 에프터마켓을 영위하거나 중국 로컬 OEM 공급이 가능한 업체의 실적 사이클이 길어질 것
- 대중 제재 대상 품목 지정 가능성도 낮음 1) 범용적 성격 2) 수만가지의 부품 가짓수

▶️ 주요 소재/부품 중국 노출도 및 해당 품목
에스앤에스텍: 30-40% / DUV Blankmask
코미코: 32% / 세정 및 코팅, 세라믹 히터
월덱스: 31% / Si, Quartz
티씨케이: 23% / SiC Ring
케이엔제이: 20% / SiC Ring
에프에스티: 20% / DUV Pellicle, SiC Ring
한솔케미칼: 10% / BDS 프리커서, 2차전지 바인더


▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/GvmrtC7


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[이그전] 1기 때와 똑같은 패턴: 그럼 트럼프가 다음엔 무엇을 할 차례인가?

1) 현재 트럼프의 관세 패턴은 1기 때와 거의 똑같습니다. ‘90일 유예/중국 협상’도 굴복이 아니라, 원래 계획에 있던 것일 가능성이 높습니다.

2) 향후 ① 관세 무기한 유예, ② 중국과 협상, ③ 일부 국가와 관세협상 타결 등의 소식이 나올 수 있습니다.

3) 다만 뉴스는 주가에 선반영됩니다. 1기 당시 코스피는 200일선 돌파 이후 좋은 뉴스에도 주가 탄력은 둔화되었습니다.

- URL: https://bit.ly/42YFeYf

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'HD현대중공업' 52주 신고가 경신, 수익성 레벨업, 하반기 미국 사업 구체화 기대 - NH투자증권, BUY

http://spot.rassiro.com/rd/20250424/1000928

HD현대중공업 1Q25 컨센서스

*SK HYNIX: UNCLEAR IF RECOVERY WILL SUSTAIN DUE TO UNCERTAINTIES

*SK HYNIX SAYS HBM DEMAND FROM MAJOR CUSTOMERS REMAINS UNCHANGED

*SK HYNIX CFO: DIFFICULT TO ASSESS TARIFF IMPACT ACCURATELY NOW

위고비 유통 빼곤 암것도 없는 회사..

https://www.financialpost.co.kr/news/articleView.html?idxno=225023

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

SK하이닉스 1Q25 컨퍼런스 콜

(B/G) DRAM -8%, NAND -19%
(ASP) DRAM 0%, NAND -20%

매출액 감소에도 수익성 제고 달성
견조한 AI에 따른 고부가 DRAM 비중 증가
불확실성 상존하나 AI 수요 견조

2Q25 B/G 가이던스:
DRAM +10% 초반, NAND +20% 이상

신규 Fab 업데이트
용인 1기: 1Q25 착공 시작. 2Q27 준공 목표, M15X 4Q25 Fab 오픈 목표

25년 HBM 매출 2배 이상 성장, 2Q25 HBM3e 내 12단 Cross-over 등 관련 전망 모두 유지
상반기 Pull-in 수요 존재하나 하반기 재고 조정 우려할 수준 아님
공급자 역시 불확실성 반영해 투자 및 생산 운영할 것, Discipline 사이클 지속


▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/CB4PS1u

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2025.04.24 13:48:57
기업명: 한화솔루션(시가총액: 4조 1,340억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 30,945억(예상치 : 27,527억+/ 12%)
영업익 : 303억(예상치 : -606억/ +150%)
순이익 : -445억(예상치 : -2,382억+/ 81%)

**최근 실적 추이**
2025.1Q 30,945억/ 303억/ -445억
2024.4Q 45,629억/ 1,029억/ -2,036억
2024.3Q 27,732억/ -810억/ -3,876억
2024.2Q 26,793억/ -1,078억/ -3,297억
2024.1Q 23,929억/ -2,166억/ -4,484억


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250424800308
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=009830

[HD한국조선해양 실적컨콜 중]

“선표를 앞당길 정도까지
생산 공정이 원활해졌다.”

2025.04.24 14:00:31
기업명: 현대자동차(시가총액: 39조 4,750억)
보고서명: 주식소각결정

소각할 주식수
- 보통주 : 4,658,425주
- 우선주 : 1,379,441주

예정금액 : 9,160억
시총대비 : 2.3%

취득방법 : 기취득자기주식
예정일자 : 2025-04-30


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250424800336
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005380

# 컨콜 : 현중 상선 부문 실적 계속 개선될 것

1분기 마진 13% 나왔는데 계속 좋아질 것

제목 : '셀아메리카'에 시껍한 트럼프 "中과 매일대화"…中 "가짜뉴스" *이데일리FX*
- 강경 일변도 관세 정책서 일부 후퇴 조짐 - 중국과 상호적 방식으로 관세인하 검토 - WSJ "50~65% 수준으로 관세율 인하 논의" - 자동차 부품에 대한 관세도 일부 면제 가능성 - 최악의 국면 피해도…즉흥적 정책에 불확실성 팽배 <p> <IMG src="http://image.edaily.co.kr/images/photo/files/NP/S/2025/04/PS25042401355.jpg" border="0"> </p> 도널드 트럼프 미 대통령 (사진=AFP)[뉴욕=이데일리 김상윤 특파원, 이소현 기자] 도널드 트럼프 대통령이 23일(현지시간) “중국과 매일 대화한다”고 말하는 등 ‘셀(Sell) 아메리카’ 흐름을 끊기 위한 시장달래기용 발언을 내놨지만, 중국이 이를 ‘가짜뉴스’라고 밝히는 등 양국간 갈등이 좀처럼 해소될 기미를 보이지 않고 있다. “중국과 매일 대화하고 있다”…시장 달래기용 가짜뉴스? 트럼프 대통령은 이날 백악관에서 기자들에게 “2~3주 내 협상중인 90여개 국가들과 관세율을 조정할 것”이라며 “그 안에는 중국도 포함될수 있다. 중국과는 매일 대화하고 있다”고 말했다. 전날 “대중 관세율 145%는 사실상 너무 높다”고 기존 스탠스에서 한 발 물러선 데 이어 이날도 완화적인 모습을 이어간 것이다. 트럼프 대통령 발언 이후 중국 상무부와 외교부는 각각 성명을 내고 “중국은 미국과 관세를 놓고무역 협상을 진행한 적이 없다”면서 “가짜뉴스”라고 주장했다. 동시에 “미국이 중국에 부과한 일방적인 관세 조치를 해제해야 한다”고요구했다. 이에 대해 두 가지 해석이 나온다. 시장달래기가 다급했던 트럼프 대통령이 이번에도 아무말이나 한 것이란 해석이 그 하나다. 미중 갈등이깊어지고, 제롬 파월 의장의 해고 가능성이 불거지자 올해 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수는12.3% 하락했고, 대표적 안전자산으로 여겨져온 달러와 미국채에서 글로벌 투자자들의 매도세가 빨라지며 ‘셀 아메리카’란 비아냥이 확산했다. 주요 6개국 통화(유로화·엔화 등) 대비 달러 가치를 보여주는 달러인덱스는 올해 9% 넘게 떨어졌다. 미 국채 금리를 내려 기축통화로서 달러의 지위를 견고히 하려고 한 트럼프 대통령의 계획과는 정반대 상황이 된것으로, 경기침체 상황이 현실화될 수 있다는 위기감이 커지자, 트럼프 대통령은 지난 22일부터 관세정책 기조를 강공모드에서 완화로 빠르게 전환했다. 또 하나의 해석은 중국을 협상 테이블로 끌어내기 위한 ‘지렛대’로 활용하려는 의도로 이 같은 발언을 했다는 것이다. 중국이 이날 ‘가짜뉴스’라고 반박은 했지만, “관세부터 낮추라”고 목소리를 높인 것은 중국도 대화에 응할 의향이 있다는 것으로 해석되는 대목이다. 현재 미국이 트럼프 정부 들어 중국에 부과한 추가 관세율은 최대 145%에 달한다. 트럼프 행정부 이전 평균 대중 관세율이 약 20%였던 점을고려하면, 누적 관세 부담은 165%가 넘는 셈이다. 이에 맞서 중국도 대미 관세율을 125%까지 올리며 양국 간 무역은 사실상 단절 상태다. 이러한 상황이 계속되면서 트럼프 행정부가 실질적인 출구 전략을 고민하고 있다는 분석이다. 이와 관련해 스콧 베센트 미 재무장관은 이날 기자들과 만나 “현재의 관세 수준은 양측 모두에게 지속 가능하지 않다. 상호적인 방식으로 관세가 인하되더라도 놀랄 일은 아니다”라고 말했다. 미국과 중국이 동시에 관세율을 낮추는 ‘교환 방식’의 조율 가능성을 시사한 것이다.다만 그는 무역 불균형 전반을 조정하는 데는 “2~3년이 걸릴 수도 있다”고 덧붙였다. 트럼프 행정부가 대중 추가 관세율을 절반 이상 낮추는 방안을 검토 중이라는 보도도 나왔다. 월스트리트저널(WSJ)은 트럼프 행정부가 현재 145%에 이르는 대중 관세율을 50~65% 수준으로 낮추는 방안을 고려 중이라고 전했다. 또 다른 안은 미 하원 중국 특별위원회가 지난해 말 제안한 방안으로, 국가안보에 위협이 되지 않는 품목에는 35%, 전략적 품목에는 최소 100%의 관세를 부과하는 ‘차등 관세’ 제도다. 이 법안은 5년에 걸쳐 단계적으로 관세율을 조정하는 내용을 담고 있다. 파이낸셜타임스는 또 “트럼프 대통령이 자동차 부품에 대한 관세(25%)를 일부 면제하는 방안을 검토하고 있다”는 소식도 이날 전해진다. 최악의 국면 피해도…즉흥적 정책에 불확실성 팽배 현재 미국은 대부분 교역국에 11~50% 수준의 상호 관세를 부과하고 있지만, 이들에 대해서도 90일간 유예 조치가 내려진 상태다. 중국에 대한 관세도 점차 조정이 이루어질 가능성이 있어 최악의 국면에서는 빠져나온 것으로 보인다. 그러나 여전히 관세 정책은 정교하지 않고, 즉흥적으로 추진되는 경우가 많아 시장은 큰 혼란에 직면해 있다. 관세 정책이 예측 가능하다면 기업들은 이에 맞춰 사업 전략과 공급망을 재편할수 있지만, 시시각각 변하는 조치들로 인해 대응책 마련이 어려운 상황이다. 프리덤 캐피털마켓의 수석 글로벌 전략가인 제이 우즈는 “매우 실망스러운 상황”이라며 “한 가지 일이 일어날 것으로 기대했다가 또 다른일이 일어나는 등 매일매일이 불확실성, 불확실성, 불확실성일 뿐이다”고 꼬집었다. 블룸버그통신은 “트럼프 대통령의 이번 제안은 중국을협상 테이블로 끌어들이기 위한 ‘시험용 풍선’일 수 있다”며 “중국의 반응 없이는 실현되지 않을 것이며, 트럼프 대통령의 입장은 언제든 바뀔 수 있다”고 우려했다. ＜ⓒ종합 경제정보 미디어 이데일리 - 무단전재 & 재배포 금지＞