트럼프 “합의 여부 상관없다” ‘호르무즈’ 기대치 낮추나

https://www.joongang.co.kr/article/25419398

이스라엘 매체: 이스라엘, 미-이란 휴전 연장 가능성 평가

이스라엘 매체 보도에 따르면, 미국과 이란의 협상이 합의에 도달하지 못한 이후, 이스라엘은 양측이 접촉을 지속할 수 있도록 미-이란 간의 휴전이 연장될 가능성이 있다고 평가하고 있습니다.

https://app.xinhuanet.com/news/article.html?articleId=20260412a7521902c7d346d9b0ab9cd1d2ffdab4

도널드 트럼프 미국 대통령이 이란과의 종전 협상 결렬 직후 호르무즈 해협에 대한 즉각적인 해상봉쇄를 선언했다.

https://www.hankyung.com/article/2026041254947

[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]

경동나비엔(009450.KS) - 풀하우스가 아니라 포카드

▶️ 신한생각: 밸류에이션 매력 부각되는 구간
- 25년 4분기 일시적 이연법인세비용 발생으로 순이익은 감소했으나 영업 환경은 우호적
- 26F PER 6.8배로 경쟁사 AOSmith(17.5배) 및 5년 평균(10.6배) 대비 밸류에이션 매력 매우 높음

▶️ 1) 관세는 하락, 가격은 상승, 2) HVAC 업체로 전환
- 26년 1분기 매출액 4,013억원(+9.9%), 영업이익 404억원(+2.4%)으로 실적 증가세 지속 전망
- 12월 가격 인상(+5%)에도 물량 영향이 없으며, 보편 관세율 하락 및 철강 관세 우호로 수익성 개선 기대
- 북미 박람회에서 냉난방(HVAC) 업체로 포지셔닝을 강화하며 하이드로 콘덴싱 퍼니스 등 수혜 예상

▶️ Valuation&Risk: 관세로 인한 실적 변동 이후 무관심한 상황
- 스마트홈 업체 코맥스 연결 효과가 1분기부터 반영되어 국내 매출 약 1천억원 이상 증가 기대
- HVAC 사업은 중장기적으로 온수기 실적의 계절성을 완화하며 안정적인 성장 동력으로 작용할 전망

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350745

위 내용은 2026년 4월 13일 7시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 방산/조선 이동헌, 이지한]

이란 사태(호르무즈) - 미•이란 협상 결렬과 트럼프의 호르무즈 역봉쇄

▶️ 신한생각: 미•이란 협상 결렬과 트럼프의 호르무즈 역봉쇄
- 미국과 이란의 협상 일시 중단 선언 및 트럼프의 호르무즈 봉쇄 방침 선언으로 사실상 협상 결렬
- 핵 폐기를 요구하는 미국과 민수용 인정을 원하는 이란의 입장 차이로 쟁점이 해상 통제로 이동
- 경제 제재에서 물리적 통제로 단계가 격상되었으며, 호르무즈 통과 원유의 약 38%가 중국으로 향해 간접 압박 효과
- 트럼프는 이란에 협조한 선박을 나포 및 압류하는 방식으로 전환하여 이란의 경제적 갈취를 원천 봉쇄할 의도

▶️ 호르무즈 리스크의 재정의: 에너지에서 물류로
- 글로벌 원유 수송량의 약 20%가 통행하는 호르무즈의 에너지 위기 심화 및 이란의 무력 공격 가능성 증대
- 유가뿐만 아니라 석유화학, LNG 등 해상 물류 전반의 중단으로 아시아 제조국가 실물경제 타격 우려
- 미국은 국제수로 질서 훼손으로 규정하며 미국식 질서 재설정을 통해 대응하려는 모습

▶️ Valuation&Risk: 트럼프의 의도와 공급망 재편 및 산업별 영향
- 해상 통제를 통해 이란의 현금흐름을 차단하고 핵 협상 카드를 무력화하며 중국을 압박하는 효과
- 에너지 물류 구조 변화로 LNG 투자 증가 및 우회 운항에 따른 톤마일 증가 등 공급망 재편 예상
- 해상 분쟁 리스크 확대로 방산/특수선 수요 증가 및 조선사들의 글로벌 협력 등 사업 확장 기대

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350749

위 내용은 2026년 4월 13일 8시 1분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

* 4월 1~10일 DRAM 수출 단가 폭등세 지속

[KB/화학/전우제]

Shortage 지속. 한국 정유 경쟁력 부각될 것


▶ 급해지는 중동/아시아

▶ 이에, 한국 정유사들은 4월보다 5월 말 전쟁 종료 시 이익 극대화 가능성

▶ 필수재의 개념에서 접근: “없으면 비싸도….”
4월 말이면, 아프리카/동남아 국가들의 휘발유/디젤이 동나기 시작해 국가적 shut down 위기. 현재의 높은 정제 마진이 형성되고, 유지될 수 있는 이유


■ 보고서: https://bit.ly/47WJJVu

>>2년 후 광모듈·PCB에 대한 신뢰의 근거 (중국 국금증권)

•장기 관점: 모델 고도화 둔화 이후, 연산은 ASIC화로 전환 -AI 추론 수요의 폭발적 증가가 연산 구조를 범용 GPU에서 전용 ASIC으로 전환시키고 있음. ASIC은 특정 알고리즘에 대해 깊이 최적화된 구조를 통해 에너지 효율과 비용 측면에서 우위를 가지며, 추론 단계에서 특히 뛰어난 성능을 보임. Broadcom, Marvell Technology 등 주요 업체들의 커스터마이즈드 칩 사업도 빠르게 성장 중임.

•ASIC 확산의 핵심 동인은 TCO 기준에서 더 낮은 비용으로 더 많은 연산 노드를 배치하려는 것임. 이에 따라 네트워크로 연결해야 할 단말 수가 함께 증가하게 되고, 이는 광모듈과 PCB 시장에 장기적인 성장 동력을 제공함.

•시장이 보는 리스크: CPO, 그리고 ‘광 → 동’ 전환 -현재 시장은 2026년 이후 광통신 산업에 대해 두 가지 핵심 우려를 반영하고 있음.

•첫째는 CPO 기술이 기존 플러그형 광모듈을 대체할 가능성, 둘째는 단거리 연결에서 ‘광 대신 구리’ 사용 증가 가능성.그러나 기술 상용화 경로와 주요 업체 전략을 종합적으로 보면, 향후 2년간 이러한 변화는 대체보다는 보완 관계로 작용할 가능성

•인터커넥트 구조 변화: 폐쇄형 → 이더넷 개방형 -ASIC은 구조적으로 이더넷과의 호환성이 높기 때문에, AI 클러스터 네트워크는 InfiniBand 등 폐쇄형 프로토콜에서 이더넷 기반의 개방형 구조로 전환되고 있음. Ultra Ethernet Consortium의 빠른 확장은 이러한 흐름을 보여주는 대표적 사례임. 이러한 구조 변화는 컴퓨팅 칩과 네트워크 계층의 분리를 의미하며, 표준화된 고속 포트마다 안정적인 플러그형 광모듈 수요가 발생함.

•현재로서는 800G 및 향후 1.6T 플러그형 모듈이 여전히 시장의 주류를 차지할 전망이며, 2026년에는 800G 포트가 절대적인 주류가 될 것으로 예상됨. CPO는 단기적 대체가 아니라 중장기적인 추가 성장 요인에 가까움.

•PCB: ASIC 도입에 따른 가치 상승 - 하드웨어 측면에서 ASIC 서버의 메인보드 PCB는 동일 세대 GPU 서버 대비 단위당 가치가 더 높음. 이는 M7, M8 등 고급 소재 적용과 공정 고도화에 따른 결과이며, 광모듈 속도 상승 및 CPO 상용화는 PCB에 대해 더 높은 수준의 구조 설계, 방열 성능, 신호 손실 제어를 요구함.

•공급 측면: 고급 PCB 공급 제약 지속- 고급 PCB를 대량 생산할 수 있는 글로벌 업체는 제한적임. 이로 인해 공급 부족 상황이 지속될 가능성이 있으며, ASIC 확산은 PCB 수요 측면에서 추가적인 성장 동력을 제공할 전망임

미국 걸프 동맹국들, 탄약 부족에 한국산 등 해외 무기 체계로 눈돌려 - Wall Street Journal
(by https://t.me/TNBfolio)
- 사우디아라비아와 카타르, 아랍에미리트(UAE) 등 걸프 지역 국가들이 6주간의 공습으로 고갈된 방공 미사일 재고를 채우기 위해 공급처를 다변화하고 있다.
- 이들 국가는 미국산 무기 체계의 느린 인도 속도에 대응해 한국의 한화와 LIG 넥스원이 생산하는 천궁-II(M-SAM) 도입을 서두르고 있다.
- 특히 천궁-II는 UAE가 이란의 공격을 요격하는 데 사용하며 성능을 입증했으며, 사우디아라비아도 조기 인도를 요청한 것으로 알려졌다.
- 걸프 국가들은 한국뿐만 아니라 저가형 미사일을 제조하는 영국의 Cambridge Aerospace 및 우크라이나의 드론 기술 등에도 관심을 보이고 있다.
- 이는 전 세계적인 전쟁 확대로 미국의 방산 생산 능력이 한계에 도달하자, 중동 우방국들이 안보 공백을 메우기 위해 창의적인 대안을 찾는 과정으로 풀이된다.
https://www.wsj.com/world/gulf-allies-turn-away-from-u-s-for-fresh-ammo-9960be73?mod=pls_whats_news_us_business_f