И всё-таки структурные облигации работают!

Я немного ошибся в своих расчётах, но сегодня поступил купон по $RU000A10ALY5 или, прости-господи, СБЕРБАНК КИБ-CIB-CO-IND-001S-108.
Пришло 26,02 р. Кажется, это 26% годовых — неплохо для облигации Сбера с ежемесячным купоном, не так ли? Но есть парочка нюансов.

Размещение состоялось 12 мая, из прошедших 49 дней расчётные 26% плавно превращаются в доходность 3,5% за почти 2 месяца (если я корректен).

Если 26% обещано за 365 дней, а выплатили 26 рублей за 49 дней, осталось ещё 10 купонов на 260 рублей. Прибавим выплаченные 26р. и получим 286,22, делим на 1000 и получаем... что-то странненькое — 28,6% годовых. Обещали 23,4%. Плюс, вернее минус — за участие в размещении с меня взяли комиссию 1,5%, на примере одной бумажки — 15 рублей. Моя доходность в математике за 5 класс превращается... в 27,1%. И всё время забываю про НДФЛ.

Это мой первый опыт, погашение в сентябре 2028 года. И я пока не разобрался, как такое покупать на вторичном рынке — продавцов нет.

Забавные качели в ОФЗ

Решил попробовать взять немного ОФЗ-26250 $RU000A10BVH7. На размещении в Сбербанке. Выставил заявку на 5 штук, опыт подсказывал, что не прокатит (уверен, что Сбер отклоняет подобную пыль - ему масштабы интереснее). Так и произошло: заявка по рынку и максимум под 89% отклонена (потом прислали sms с извинениями, дескать, очередные технические трудности).

Но что интересно: в итогах Минфина пишут, что средневзвешенная цена 86,2032%, цена отсечения - 85,91% (в среднем купили, ниже такого не уходили).

Я не растерялся и купил в этот же день по 86,34%. Сбер технически отказался на мне заработать (89-86,34)=2,66 рубля (количество лень умножать).
Смысл первичных размещений? Или просто повезло, что цена ушла вниз (или вверх - если брать цену отсечения).

Правда, сейчас цена 86,198%, я в жутких минусах :)

Вряд ли я додержу её до погашения 10.06.2037. Поэтому якобы на доходность, указанную у брокера в 14,98%, я не обращаю внимания. Но формула проста: купил за 863,4 рубля, 24 декабря 2025 года получу купон 59,84р. (минус уже оплаченный мной НКД 2,96р. = 56,88р.). Итого 56,88/863,4=6,58% за 5 мес и 20 суток. Получается вроде 14,3% годовых. Наверное, пусть болтается. Они мне помогают заявки в маржинальном режиме выставлять на другие, новые размещения.

✅ Итоги июня

Купонами получено 7168,90 рублей (*13% = 6236,9).
Ожидаемые поступления в июле — 7966,42 (*13%=6915), +10,8% за месяц.

❓Много ли? Это грубо 1,6% от портфеля (=19,2% годовых). Но так прямолинейно считать нельзя. Сумма — подсчёты брокера только по известным и фиксированным купонам (по бондам с плавающим ставкам информация обновляется в ближе к дате купона).

‼️ Перебрал ручками и получилась ожидаемая за июль выплата на 8448,12 рублей (*13%=7349,86). Грубо — уже 2% от портфеля (=24% годовых) без учета НДФЛ, а из-за него — 1,7% (=20,4% годовых).

Подбором в Экселе текущая доходность 26,1% (*13%=22,7%) из расчета среднемесячных поступлений. Расчет я делаю с учетом выплат по бумажкам от квартальных или полугодовых купонов (соответственно, привожу их к месячному показателю). Хотя и тут некорректно: например, по $RU000A10BQR6 я учёл купон 31,7, но это первичное удовольствие — последующие будут по 17,24р. и ниже.

Постепенно буду накапливать статистику, какой ориентир ближе к истине.

🍋​​ЗПИФы

Немного помечтаю. Есть такие фонды — первичных размещений $RU000A101NK4 и на ВДО $RU000A1027E5. Оператор — УК Восток-Запад.

Поизучаю пока первый, состоящий сплошь из первичных размещений.

Торги 04.07.2025 $RU000A101NK4 закрылись на 893,5 рубля. Стоимость пая — в USD, $25,9 (893.5/25.9=34,5). Тем временем, официальный курс ЦБ РФ — 78,8354.

Цена пая с мая 2020 года (дата формирования) ❌-4,67%, за последние 6 месяцев ❌-35,84%.

Активы паевого инвестиционного фонда инвестированы в 48 объектов, наибольшая доля — Freedom Holding Corporation (акции, 11%) и ТОО "Микрофинансовая Организация Фридом Финанс Кредит" (облигации, 9,87%). Стоимость чистых активов — $409 525 941.

Никаких промежуточных выплат не предусмотрено.

Брокер пишет, что доходность за месяц (на 31.05.25) составила 2,5%, за 6 месяцев — 10,86%, за 12 месяцев — 34,5%. Понять бы ещё, как они это считают. Стоимость пая же снижается. Потому что курс доллара падает. На январь один пай стоил $23,99, на 04.06 — $25,9. (+7%). Курс доллара — 78,83 против 102,29 (-23%).

💤получается, что доходность будет обеспечена тогда, когда рубль начнет слабеть, а заморский недруг — дорожать. Как знать, как знать...

Второй фонд $RU000A1027E5 выглядит будто интереснее — на ВДО развивающихся российских облигаций.

✅Стоимость пая 14780 руб. (на 04.07).

Состав на 03.07.2025: 991262 бумажки. Теперь понятно, почему цена той или иной облигации резко меняется, когда подобный держатель начинает формировать или распродавать фонд.

✓ "Проект111" $RU000A106U90 (9.31%)
✓ "МГКЛ" $RU000A105PJ2 (9.23%)
✓ "Енисейагросоюз" $RU000A107R29 (9.13%)

✓ "Миррико" $RU000A109221 (6.07%)
✓ "Миррико" $RU000A10AFQ3 (1.89%)

✓ "Глоракс" $RU000A10ATR2 (5.95%)
✓ "Артген" $RU000A103DT24 (4.88%)
✓ "АйдиКоллект" $RU000A108L65 (4.31%)
✓ "СЭЗ ИМ. Серго Орджоникидзе" $RU000A102556 (3.85%)

✓ "Директлизинг" $RU000A1078X8 (3.82%)
✓ "Директлизинг" $RU000A103S30 (2.18%

✓ "Новые технологии" $RU000A10AHE5 (3.62%)
✓ "ТГК-14" $RU000A10AS02 (3.45%)

✓ "Новосибирскавтодор" $RU000A108UJ6 (3.17%)
✓ "Новосибирскавтодор" $RU000A10ADD6 (1.80%)

✓ "ММЦБ" $RU000A105054 (2.78%)
✓ "ТД РКС" $RU000A108RK0 (2.72%)
✓ "Биннофарм групп" $RU000A10AS28 (2.71%)
✓ Минфин России $RU000A101N52 (2.51%)
✓ "АРЕНЗА-ПРО" $RU000A10A026 (2.23%)

✓ "ПКБ" $RU000A108U72 (2.10%)
✓ "ПКБ" $RU000A103RJ3 (0.12%)

✓ "Хромос инжиниринг" $RU000A1094W7 (1.97%)
✓ "Парк сказка" $RU000A109PK2 (1.61%)
✓ "Эффективные технологии" $RU000A10B354 (1.57%)
✓ "Простая еда" $RU000A1099W6 (1.12%)
✓ "Бианка премиум" $RU000A1097X8 (1.03%)
✓ УК "Голдман групп" $RU000A103FD1 (0.01%)

Доходность (рост стоимости пая) за 1 месяц 1,47%, за 6 — 14,61%. Но тут есть важное "но".
❎ ежеквартальные выплаты, за II кв. 2025го начислили 857,05 рублей (=5,8% квартальная или 23,2% годовых), за I кв. — 932,48.

❓Всё же доделал табличку с рейтингами по каждому эмитенту (выпуску).
Теперь не понимаю, бояться или забыть.

Грубо,
на рейтинг BB и В приходится 38% портфеля,
на ВВВ — 26%,
на А- — 5%,
на А — 12%,
на А+ — 3%,
на АА- и выше — 16%
(на все А — 36%).

Такой странный подбор. За В+ очень переживательно.

ну что, надо бы продавать. Рейтинг сегодня у $RU000A10B4T4 был понижен с B+(RU) до B(RU).
И моментально понеслось — котировка улетела с 94,93% до 93,4%, сейчас вроде бы нормализуется.

При этом я прекрасно понимаю, что оборот торгов — 2,9 млн рублей. Всего! 329 сделок.
Цена уверенно пошла вниз после 17 июня (тогда оборот был 9,8 млн при 176 сделках).

Что я буду делать? Я посчитал свои потери: цена покупки 13 мая, полученные купоны. Чтобы выйти в ноль, мне продать надо не дешевле 94,5%. Хотя обидно, что 2 месяца деньги работали бесплатно, чуть бы повыше котировка :)

Смущает и то, что скоро выплата купона. Будет ли она, с задержкой ли... Как в анекдоте - хочу ли я, магнолия...

Я попробовал $RU000A10C3B3 — и почти получилось. Размещение день-в-день, удовлетворено на треть от объёма заявки.
Тут все пишут про аллокацию. Вот оно, значит, что за зверь. Три из десяти. Надо было подавать заявку на больший объём, чтобы эти три из десяти, условно, превратились в 10 из 30. Или 30 из 100.
Самое забавное, что после начала торгов в 16:30 котировки ушли до 104,2%. Это прям 4,2% доходность за день. Комментаторы меня ругали за мою "магию больших чисел". Купи за 1 тыс., продай и получи прибыль 42 руб. Купи за 10 тыс., заработай 420 руб. Хороший бизнес...

✅ Итоги июля

Купонами получено 10577,39 (*13% = 9202,33).
Ожидаемые поступления в августе — 7758,14 (*13% = 6749,6).

‼️ Малость ошибся в расчётах на июль, оказалось больше на на 1852,47. Но это покупки июля с учётом купонов в июле (игнорировал накопленный купонный доход). Из них — $RU000A108G05, $RU000A109SZ4, $RU000A109L49.

Позволил себе принять участие в размещении $RU000A10C5B8, удовлетворили 10% от заявки, докупал на вторичном рынке в этот же день уже по 102,6%. Не успел на первичном $RU000A10C5J1, взял на вторичном по 99,9%.

"Ручной" расчёт доходности портфеля: 25,12% при 26,1% в июле. Кажется, я тогда тоже ошибся — квартальные купоны посчитал как ежемесячные :)

Очень расстраивает прирост, кажется, всё очень медленно, денег не хватает, ставки падают... Но других вариантов нет: не могу приносить в жертву инвестициям свою текущую жизнь.

Количество подписчиков стабилизировалось, сумма купонов в месяц сократилась. Ибо пришлось распродать часть бумаг за последние два месяца.

В июле купонами 10577,39р., на август ожидалось 7758.14. По факту в августе пришло 6724,43р., на сентябрь ожидания не высчитывал, по факту пришло 6496,83р.

Доходности новых выпусков падают, как и мои темпы внесения наличных на брокерский счёт.

Из последних приобретений - пай фонда Spay $RU000A10BXL5. Ежемесячные выплаты, за август они на 1 пай выплатили 10.72р., что к цене даёт 12,6% годовых. За вычетом НДФЛ и вовсе 10% годовых. И это корректно, так как ежемесячные выплаты поступают за вычетом налога. Сразу.

Неожиданно меня вознаградил пай фонда недвижимости.

Следим за руками:
✓25.08 покупка по 1507 р.,
✗ 08.10 продажа 1577 р. (годовая доходность 45,6%).

❛ 12.09 выплата 11,33 р.,
❛ 14.10 выплата 12,33 р. (итоговая годовая доходность 56,8%)

В чём неожиданность? Я как-то не подумал, что реестр держателей паев закрывается по 30 числам. И, продавая в октябре, я уже гарантированно должен был получить выплату за сентябрь.

УК пишет размер пая в 13,33 р., видимо, имеет значение количество дней владения (я получил на 2 рубля меньше при владении паем 6 суток зв августе). Однако, я получил на 1 рубль меньше при владении паем полный сентябрь. И налог тут ни при чем.

Я продал этот фонд ЗПИФ Парус-СБЛ $RU000A104172, не нравится мне общая доходность. Стоимость малость упала (сейчас пай стоит 1523 р.). Но даже если покупать по этой цене, то ежемесячная выплата в обещанном объеме 13,3 рубля (у меня было меньше) дает нам 13,3 / 1523 = 10,5% годовых.

В октябре купонами пришло 8842 р. В ноябре ожидается 8532 р.

В октябре на размещении получил:
✓ ГазпромКапитал3Р6 $RU000A10D2Q2 (ключевая + 1.4%)
✓ МСП Факторинг1-1 $RU000A10D7Z2 (19,64%)
✓ Почта России3Р2 $RU000A10D3K3 (19,7%)
✓ ВИС Финанс Б0П10 $RU000A10DA41 (ключевая +3,75%)
✓СЗА БО-04 $RU000A10D3T4 (24,5%)
✓Бустер.Ру-БО-01 $RU000A10D1U6 (24.5%)
✓ВЕРАТЕК-02 $RU000A10DA58 (26%)

ВИС и Вератек сразу ушли ниже цены размещения (организаторы - Совкомбанк и Диалот).
Пока писал, удивился — месяц пролетел так быстро, что казалось у меня всего пара-тройка размещений.

Почему на ноябрь прогнозируется сумма поступлений меньше? У меня в портфеле 4 выпуска с поквартальными выплатами, по 3 из них купоны пришли как раз в октябре...

Ручной расчёт доходности портфеля 23,46%. А ведь ещё в июле я переживал, что 25,12% это мало :)

Опыт от владения структурной облигацией Сбера

Сегодня пришли купоны из расчёта 11,93 рубля за одну бумажку $RU000A10ALY5 или, прости-господи, СБЕРБАНК КИБ-CIB-CO-IND-001S-108.

Первичное размещение состоялось 12 мая 2025 года, помимо сегодняшних приходило 14,61 р. (03.10), 13,19 р. (03.09), 17,45 р. (05.08), 26,02 р. (03.07), итого в сумме 83,2 р. за 6 месяцев. Если предположить сохранение уровней и пересчитать в годовых, то... 16,6% годовых.

А ведь изначально обещали 23,24% годовых. Или 1,58% ежемесячно (=15,8 рублей). Я даже сохранял себе красивый буклетик.

Ликвидность по бумажке, скорее, отрицательная, — на продажу стоит по 115% менее 10 бумажек, на покупку по 60% — менее 10 бумажек. Но размещено 999976 штук. Поэтому пока подержим, буду смотреть на другие структурные облигации.