#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Распродажа облигаций США продолжается
Рынок госдолга США продолжает стремительно заваливаться, причем распродажа идет по всей кривой.
‼️ Десятилетки разменяли 5.2%, доходность на 30 лет у 5.5%, даже годовые ставки взлетели уже к 4.5% годовых.
Фьючерсы на ставку ФРС заложили два повышения ставки к январю 2027 года. Но, если так продолжится - то Уоршу и ФРС просто придется как-то реагировать, чтобы затормозить этот взлет.
@truecon
Распродажа облигаций США продолжается
Рынок госдолга США продолжает стремительно заваливаться, причем распродажа идет по всей кривой.
‼️ Десятилетки разменяли 5.2%, доходность на 30 лет у 5.5%, даже годовые ставки взлетели уже к 4.5% годовых.
Фьючерсы на ставку ФРС заложили два повышения ставки к январю 2027 года. Но, если так продолжится - то Уоршу и ФРС просто придется как-то реагировать, чтобы затормозить этот взлет.
@truecon
👍48🤯37🔥16🤔8👌7❤5😱5🌚5
#инфляция #нефть #ставки #дефицит #Кризис
Мичиганский университет опубликовал итоговые данные по настроениям потребителей в США - все давно плохо, правда поддерживать высокий уровень потребления пока это не мешало.
Индекс настроений потребителей держится недалеко от исторических минимумов 48.1, оценка текущих настроений 50.9, ожидания упали до 46.3.
❗️Инфляционные ожидания на год подросли до 4.6%, на пять лет ожидания 3.4%. Хотя ИО и падали в моменте после инфляционного всплеска - они устойчиво выше, чем было до Ковида. ФРС это вряд ли будет радовать...
Долг продолжил немного дорожать, тридцатилетки прошли 5.5% и уже держатся выше, десятилетки выше 5.2%. Причет растут ставки по длинным долгам везде и здесь причина не в проблемах с ликвидностью, а проблемы со спросом на дюрацию именно наличие этого спроса в принципе одна ихз ключевых черт характерных развитым экономикам [проблемы же со спросом на дюрацию были характерным признаком развивающихся рынков].
Рост инфляционных рисков, повышенных ИО, на фоне высоких дефицитов и заимствований бюджетов требует более высоких премий и история в высокой премией за риск явно не временная ... а нейтральная ставка выше.
Скажем так, что ставки 5-30 лет вероятно вполне адекватны для текущей ситуации, ожидания по фьючерсам на ставку ФРС все еще ниже ...
@truecon
Мичиганский университет опубликовал итоговые данные по настроениям потребителей в США - все давно плохо, правда поддерживать высокий уровень потребления пока это не мешало.
Индекс настроений потребителей держится недалеко от исторических минимумов 48.1, оценка текущих настроений 50.9, ожидания упали до 46.3.
❗️Инфляционные ожидания на год подросли до 4.6%, на пять лет ожидания 3.4%. Хотя ИО и падали в моменте после инфляционного всплеска - они устойчиво выше, чем было до Ковида. ФРС это вряд ли будет радовать...
Долг продолжил немного дорожать, тридцатилетки прошли 5.5% и уже держатся выше, десятилетки выше 5.2%. Причет растут ставки по длинным долгам везде и здесь причина не в проблемах с ликвидностью, а проблемы со спросом на дюрацию именно наличие этого спроса в принципе одна ихз ключевых черт характерных развитым экономикам [проблемы же со спросом на дюрацию были характерным признаком развивающихся рынков].
Рост инфляционных рисков, повышенных ИО, на фоне высоких дефицитов и заимствований бюджетов требует более высоких премий и история в высокой премией за риск явно не временная ... а нейтральная ставка выше.
Скажем так, что ставки 5-30 лет вероятно вполне адекватны для текущей ситуации, ожидания по фьючерсам на ставку ФРС все еще ниже ...
@truecon
👍48🤔14❤9👎1🐳1
#ФРС #инфляция #нефть #ставки #дефицит
ФРС практически перестала покупать векселя Минфина, хотя портфель векселей все же немного подрастает +$3 млрд за неделю +$12 млрд за 4 недели, но это в основном рефинанс погашаемых ипотечных облигаций.
Задумываясь о том, готова ли ФРС вмеиваться в развитие ситуации на рынке госдолга США, пока ситуация такова, что денежно-кредитные условия скорее остаются мягкими.
🔸 Финстресса нет, финансовые условия мягкие - индикаторы финансового стресса и финансовых условий в США лежат глубоко внизу;
🔸 Корпоративные спреды вблизи исторических минимумов;
🔸 Ликвидность денежного рынка - все хорошо, спреды низкие;
🔸 Банковский кредит растет достаточно активно, рекордными темпами за последние годы.
Инфляция и инфляционные ожидания - высокие, рост экономики неплох, рынок труда в нормальном состоянии, а з/п начали ускоряться. У Уорша и ФРС в общем-то нет особо аргументов за мягкость, скорее только за жесткость.
📌 Проблемы пока присутствует только в сегменте длинных госдолгов, которые не особо рвутся покупать без дополнительных премий. Пока это не повод для того, чтобы ФРС помогала Бессенту решать его проблемы.
Если падение будет ускоряться, а волатильность еще возрастет, создавая риски финстабильности, приводя к проблемам с ликвидностью - не исключено, что ФРС и другие ЦБ будут вынуждены вмешиваться... но пока показатели ликвидности, денежного рынка, финстресса прямых сигналов не дают.
@truecon
ФРС практически перестала покупать векселя Минфина, хотя портфель векселей все же немного подрастает +$3 млрд за неделю +$12 млрд за 4 недели, но это в основном рефинанс погашаемых ипотечных облигаций.
Задумываясь о том, готова ли ФРС вмеиваться в развитие ситуации на рынке госдолга США, пока ситуация такова, что денежно-кредитные условия скорее остаются мягкими.
Инфляция и инфляционные ожидания - высокие, рост экономики неплох, рынок труда в нормальном состоянии, а з/п начали ускоряться. У Уорша и ФРС в общем-то нет особо аргументов за мягкость, скорее только за жесткость.
Если падение будет ускоряться, а волатильность еще возрастет, создавая риски финстабильности, приводя к проблемам с ликвидностью - не исключено, что ФРС и другие ЦБ будут вынуждены вмешиваться... но пока показатели ликвидности, денежного рынка, финстресса прямых сигналов не дают.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍69🔥14🤔9❤6😁1
#инфляция #долг #ставки #дефицит #Кризис
Дружная распродажа госдолгов в мире продолжилась в понедельник, хотя к вечеру ситуация немного успокоилась, перед этим доходности по многим странам переписали многолетние максимумы.
😶 Десятилетки сбегали к 5.27%, доходность на 30 лет у 5.57%.
🇬🇧 5.4% / 5.9%
🇫🇷 4.8% / 5.35%
🇮🇹 4.6% / 5.2%
🇩🇪 3.6% / 4%
🇯🇵 3.1% / 4.2%
Пока тенденция продолжается, на днях, видимо, станет видно, решится ли рынок протолкать десятилетки США до 5.5% годовых, вернув их на уровни начала 2000-х. В целом пока выглядит так, что рынок попробует подергать нервы ФРС.
@truecon
Дружная распродажа госдолгов в мире продолжилась в понедельник, хотя к вечеру ситуация немного успокоилась, перед этим доходности по многим странам переписали многолетние максимумы.
🇬🇧 5.4% / 5.9%
🇫🇷 4.8% / 5.35%
🇮🇹 4.6% / 5.2%
🇩🇪 3.6% / 4%
🇯🇵 3.1% / 4.2%
Пока тенденция продолжается, на днях, видимо, станет видно, решится ли рынок протолкать десятилетки США до 5.5% годовых, вернув их на уровни начала 2000-х. В целом пока выглядит так, что рынок попробует подергать нервы ФРС.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍66🔥20🤔12❤6😁1
#нефть #инфляция #Кризис
Нефть есть ... но дорого
Reuters пишет о том, что "челночные схемы" позволили восстановить до 80% объем поставок через Ормуз. Суть в том, что небольшие суда провозят нефть через пролив, после чего перегружают на супертанкеры VLCC. Но стоимость такой логистики высока - до $30 за баррель (дол $60 млн за танкер), что не позволяет ценам снижаться.
Текущие данные говорят о том, что в отличие от "бумажной" фьючерсной цены на нефть $102-105 за баррель спотовые цены Dated Brent остались в диапазоне $120-125 за баррель, на этом фоне российская нефть уходит из портов по $100+ за баррель, налоговая цена в сентябре формируется в районе $91.6 за баррель в среднем за месяц.
‼️В среднем в 2026 году цена на нефть "Urals" $69 за баррель, Минэк прогнозирует $61.2 за баррель, что, мягко говоря, выглядит нереалистично (за оставшуюся часть года нефть должна быть $45). В этом плане доходы бюджета скорее будут выше обновленных прогнозов...
На рынке все настолько "хорошо" с поставками, что цены падать никак не хотят и стоят в районе $120-130 за баррель, а Трамп решил еще добавить из стратегического запаса ... выборы все же на носу.
Дополнительно Белый Дом просит нефтяные компании ограничивать экспорт дизеля, угрожая ввести ограничение экспорта на 90 дней (выборы...).
Нефтяные компании выступили против и фактически ответили отказом, а при запрете могут его обходить экспортируя дистилляты, хотя их тоже можно в принципе запретить. Но компании тогда сократят переработку... а это приведет в т.ч. сокращение производства бензина.
На фоне давления Белого дома цены на дизель в США все же перестали расти и даже немного снизились до $6.44 за галлон, но эти 10 центов мало что решают. Очевидно, что единственная цель Белого дома - как-то сбить цены на бензин/дизель под выборы, но даже с этим пока плохо получается.
В целом можно говорить о том, что цены стабилизировались на на достаточно высоких уровнях, дальше пока не идут, но и без серьезных сигналов на снижение.
@truecon
Нефть есть ... но дорого
Reuters пишет о том, что "челночные схемы" позволили восстановить до 80% объем поставок через Ормуз. Суть в том, что небольшие суда провозят нефть через пролив, после чего перегружают на супертанкеры VLCC. Но стоимость такой логистики высока - до $30 за баррель (дол $60 млн за танкер), что не позволяет ценам снижаться.
Текущие данные говорят о том, что в отличие от "бумажной" фьючерсной цены на нефть $102-105 за баррель спотовые цены Dated Brent остались в диапазоне $120-125 за баррель, на этом фоне российская нефть уходит из портов по $100+ за баррель, налоговая цена в сентябре формируется в районе $91.6 за баррель в среднем за месяц.
‼️В среднем в 2026 году цена на нефть "Urals" $69 за баррель, Минэк прогнозирует $61.2 за баррель, что, мягко говоря, выглядит нереалистично (за оставшуюся часть года нефть должна быть $45). В этом плане доходы бюджета скорее будут выше обновленных прогнозов...
На рынке все настолько "хорошо" с поставками, что цены падать никак не хотят и стоят в районе $120-130 за баррель, а Трамп решил еще добавить из стратегического запаса ... выборы все же на носу.
"США высвободят до 40 млн баррелей нефти из Стратегического нефтяного резерва по решению Трампа, — пресс-служба Минэнерго США"
Дополнительно Белый Дом просит нефтяные компании ограничивать экспорт дизеля, угрожая ввести ограничение экспорта на 90 дней (выборы...).
"Министр энергетики Райт провел серию прямых конфиденциальных контактов с руководством крупнейших американских нефтеперерабатывающих компаний (НПЗ) ... и Министерство энергетики призвало компании пойти на добровольное сокращение объемов (voluntary curbs) продажи дизельного топлива за рубеж."
Нефтяные компании выступили против и фактически ответили отказом, а при запрете могут его обходить экспортируя дистилляты, хотя их тоже можно в принципе запретить. Но компании тогда сократят переработку... а это приведет в т.ч. сокращение производства бензина.
На фоне давления Белого дома цены на дизель в США все же перестали расти и даже немного снизились до $6.44 за галлон, но эти 10 центов мало что решают. Очевидно, что единственная цель Белого дома - как-то сбить цены на бензин/дизель под выборы, но даже с этим пока плохо получается.
В целом можно говорить о том, что цены стабилизировались на на достаточно высоких уровнях, дальше пока не идут, но и без серьезных сигналов на снижение.
@truecon
👍83❤18🔥14🤔13😁2👎1🐳1
#США #инфляция #ставки #экономика #доходы #расходы #бюджет
США: статистики пересчитали
В августе реальные располагаемые доходы на душу населения американцев упали -0.1% м/м, но зато показали рост 1.1% г/г - данные за последние 5 лет пересмотрели вверх. Реальные потребрасходы на душу выросли на 0.5% м/м и 2.3% г/г - их пересмотрели вниз.
Благодаря этому пересмотру норма сбережения оказалась повыше предыдущих оценок и составила 4.1% в августе.
📌 Другой стороной этого пересмотра стал сильный пересмотр стоимости финансовых услуг вниз, который снизил дефлятор PCE на почти на 0.4 п.п.
В итоге, хотя цены в августе выросли на 0.3% м/м, годовой прирост цен не изменился составив 3.4% г/г, причем вся история в том, что годовые темпы роста цен на финансовые услуги упали с 9.2% г/г в предыдущем отчете за июль до 4.5% г/г в текущем отчете за август.
Это же привело к тому, что при месячном приросте Core PCE на 0.2% м/м, годовые темпы его роста снизились с 3.3% в июльском отчете до 3.0% в августовском, т.к. финансовые услуги входят в Core PCE.
Рынок на радостях резко пересмотрел ожидания по повышению ставки на октябрьском заседании до 38%, несмотря на то, что по текущей оценке номинальные расходы населения в августе взлетели на 0.9% м/м в номинале и 0.6% м/м в реальном выражении, а основные показатели инфляции оставались в диапазоне 3-3.5% даже после пересмотров.
Правда госдолгу США этот радостный переворот не помог - доходность улетела на новые максимумы UST30Y 5.63%, UST10Y 5.29%, UST5Y 5.09% ❗️
Хотя это уже возможно из-за того, что Трампа в очередной раз "понесло" и он потребовал немедленной отставки Пауэлла:
@truecon
США: статистики пересчитали
В августе реальные располагаемые доходы на душу населения американцев упали -0.1% м/м, но зато показали рост 1.1% г/г - данные за последние 5 лет пересмотрели вверх. Реальные потребрасходы на душу выросли на 0.5% м/м и 2.3% г/г - их пересмотрели вниз.
❗️Американские статистики нашли $0.45 трлн дополнительных доходов, основной пересмотр коснулся процентных доходов (+$0.46 трлн с $2.04 трлн до $2.5 трлн).
Хотя на деле для американцев в реальности ничего не изменилось, просто досчитали процентные доходы и частично их реклассифицировали в результате изменения методологии.
Благодаря этому пересмотру норма сбережения оказалась повыше предыдущих оценок и составила 4.1% в августе.
В итоге, хотя цены в августе выросли на 0.3% м/м, годовой прирост цен не изменился составив 3.4% г/г, причем вся история в том, что годовые темпы роста цен на финансовые услуги упали с 9.2% г/г в предыдущем отчете за июль до 4.5% г/г в текущем отчете за август.
Это же привело к тому, что при месячном приросте Core PCE на 0.2% м/м, годовые темпы его роста снизились с 3.3% в июльском отчете до 3.0% в августовском, т.к. финансовые услуги входят в Core PCE.
Рынок на радостях резко пересмотрел ожидания по повышению ставки на октябрьском заседании до 38%, несмотря на то, что по текущей оценке номинальные расходы населения в августе взлетели на 0.9% м/м в номинале и 0.6% м/м в реальном выражении, а основные показатели инфляции оставались в диапазоне 3-3.5% даже после пересмотров.
Правда госдолгу США этот радостный переворот не помог - доходность улетела на новые максимумы UST30Y 5.63%, UST10Y 5.29%, UST5Y 5.09% ❗️
Хотя это уже возможно из-за того, что Трампа в очередной раз "понесло" и он потребовал немедленной отставки Пауэлла:
«Это вина Джерома Пауэлла, и его следует заставить уйти в отставку НЕМЕДЛЕННО! Если он не уйдет в отставку, правительство Соединенных Штатов должно подать на него в суд на самом высоком уровне за коррупцию или некомпетентность, что совершенно недопустимо», — написал Трамп.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁49👍36🔥13🤔5❤3👎1😱1
#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Минфин внес в Госдуму проект бюджета на 2027-2029 годы, документов там много:
2026 год:
1️⃣ Доходы бюджета составят 17.7% ВВП, или ₽41.2 трлн (было 17.3% ВВП и ₽40.3 трлн), из них нефтегазовые ₽7.6 трлн (₽8.9 трлн), ненефтегазовые ₽33.6 трлн (₽31.4 трлн).
Нефтегазовые будут ниже плана на этот год на ₽1.3 трлн, ненефтегазовые - выше на ₽2.2 трлн.
При этом базовые НГД составят ₽7 трлн, а дополнительные ₽0.6 трлн. Но при цене на нефть в 2026 году $61.2 за баррель, при том, что средняя за первые три квартала выше $69 за баррель.
2️⃣ Расходы бюджета составят 20.9% ВВП ₽48.5 трлн (было 20% ВВП и ₽44.1 трлн).
Соответственно дефицит бюджета в 2026 году будет не ₽3.8 трлн (1.6% ВВП), а ₽7.3 трлн (3.2% ВВП). Итоговые цифры несколько выше ожиданий, но отчасти за счет того, что бюджет очень консервативно заложил НГД, отчасти за счет того, что расходы будут повыше.
📌 Первичный структурный дефицит составит ₽4.3 трлн или 1.8% ВВП (чуть ниже ожиданий ЦБ).
Профинансировать дефицит Минфин планирует на ₽5 трлн из заимствований, еще ₽0.46 трлн возьмет из ФНБ, остальное из своих остатков и прочих источников.
📊 В 2026 году Минфин оценил бюджетный импульс примерно также как и в 2025 году, но с 2027 года он должен по текущим проектировкам обнулиться.
❓Относительно 2027 года, конечно, есть определенные вопросы, расходы по текущим планам практически не вырастут, а относительно ВВП упадут сразу с 20.9% ВВП до
19.6% ВВП. Дефицит будет сокращаться за счет роста доходов, хотя относительно ВВП они тоже немного снизятся до уровней 2025 года.
🟡 В 2027 году программа заимствований выросла до ₽7.7 трлн, при погашении ₽1.3 трлн, чистые займы ₽6.4 трлн, с 2028 года Минфин планирует сокращать чистые заимствования.
С одной стороны, до конца текущего года и на следующие бюджет заложил достаточно консервативные предпосылки по доходам (в т.ч. НГД) и их распределению, но по расходам на следующий год выглядит слишком оптимистично.
Учитывая мировую инфляцию ... )
P.S.: Использование ФНБ на финансирование дефицита в 2026 году будет приводить к продажам валюты в 2027 году в рамках операций зеркалирования.
@truecon
Минфин внес в Госдуму проект бюджета на 2027-2029 годы, документов там много:
2026 год:
Нефтегазовые будут ниже плана на этот год на ₽1.3 трлн, ненефтегазовые - выше на ₽2.2 трлн.
При этом базовые НГД составят ₽7 трлн, а дополнительные ₽0.6 трлн. Но при цене на нефть в 2026 году $61.2 за баррель, при том, что средняя за первые три квартала выше $69 за баррель.
Соответственно дефицит бюджета в 2026 году будет не ₽3.8 трлн (1.6% ВВП), а ₽7.3 трлн (3.2% ВВП). Итоговые цифры несколько выше ожиданий, но отчасти за счет того, что бюджет очень консервативно заложил НГД, отчасти за счет того, что расходы будут повыше.
Профинансировать дефицит Минфин планирует на ₽5 трлн из заимствований, еще ₽0.46 трлн возьмет из ФНБ, остальное из своих остатков и прочих источников.
❓Относительно 2027 года, конечно, есть определенные вопросы, расходы по текущим планам практически не вырастут, а относительно ВВП упадут сразу с 20.9% ВВП до
19.6% ВВП. Дефицит будет сокращаться за счет роста доходов, хотя относительно ВВП они тоже немного снизятся до уровней 2025 года.
С одной стороны, до конца текущего года и на следующие бюджет заложил достаточно консервативные предпосылки по доходам (в т.ч. НГД) и их распределению, но по расходам на следующий год выглядит слишком оптимистично.
с 2027 года предлагается установить на уровне 50 $/барр. с ее последующей ежегодной индексацией на 2% с 2031 года.
Учитывая мировую инфляцию ... )
P.S.: Использование ФНБ на финансирование дефицита в 2026 году будет приводить к продажам валюты в 2027 году в рамках операций зеркалирования.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35🤔11❤4👎2🤡1