#инфляция #ЕЦБ #долг #ставки #дефицит #Кризис
Франция летит вместе с Америкой, доходности по госдолгу выросли до новых максимумов с начала 2000-х:
❗️2Y: 3.6%... 5Y: 4.1%... 10Y: 4.7%... 30Y: 5.2%...
Дефицит бюджета более 5% ВВП, долг приблизился к 120% ВВП.
😶 Средняя стоимость госдолга для бюджета в 2025 году оставалась достаточно скромной и составляла 1.9% годовых, но в 2026 году ситуация динамично меняется, в 2026 году она, видимо превысит 2.2% годовых, а в 2027 (выборный год) 2.4-2.5% годовых.
Отчасти Францию здесь спасает длинная дюрация долга (10-11 лет), но даже при этом рефинансировать она будет долг из ставки около 1% в ставку 4-5%. Учитывая огромный разрыв между средней стоимостью долга (<2% в 2025 году) и рыночной кривой (4-5%) расходы на госдолг будут расти еще много лет.
Возможности балансировать бюджет за счет налогов у Франции исчерпаны, доходы бюджета составляют около 52% ВВП, расходы - около 57% ВВП. Финансовая реальность хуже, т.к. в составе ВВП есть «вмененная» составляющая, рента и т.п., к «денежному» ВВП дроля государства в экономике, долг и дефицит выше.
В целом "Страна Галлов" на пороге (или уже) классической долговой спирали, самостоятельно разорвать которую будет сложно (потребует крайне жесткой бюджетной консолидации на много лет) ... без помощи ЕЦБ и/или устойчиво более высокой инфляции (отрицательных реальных ставок), которая при длинном долге спишет его часть - сама она не выкрутится... хотя процесс может быть растянутым во времени, но может и быстро свалиться в кризис, на который ЕЦБ придется реагировать.
@truecon
Франция летит вместе с Америкой, доходности по госдолгу выросли до новых максимумов с начала 2000-х:
❗️2Y: 3.6%... 5Y: 4.1%... 10Y: 4.7%... 30Y: 5.2%...
Дефицит бюджета более 5% ВВП, долг приблизился к 120% ВВП.
Отчасти Францию здесь спасает длинная дюрация долга (10-11 лет), но даже при этом рефинансировать она будет долг из ставки около 1% в ставку 4-5%. Учитывая огромный разрыв между средней стоимостью долга (<2% в 2025 году) и рыночной кривой (4-5%) расходы на госдолг будут расти еще много лет.
Возможности балансировать бюджет за счет налогов у Франции исчерпаны, доходы бюджета составляют около 52% ВВП, расходы - около 57% ВВП. Финансовая реальность хуже, т.к. в составе ВВП есть «вмененная» составляющая, рента и т.п., к «денежному» ВВП дроля государства в экономике, долг и дефицит выше.
В целом "Страна Галлов" на пороге (или уже) классической долговой спирали, самостоятельно разорвать которую будет сложно (потребует крайне жесткой бюджетной консолидации на много лет) ... без помощи ЕЦБ и/или устойчиво более высокой инфляции (отрицательных реальных ставок), которая при длинном долге спишет его часть - сама она не выкрутится... хотя процесс может быть растянутым во времени, но может и быстро свалиться в кризис, на который ЕЦБ придется реагировать.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥48👍29👌8❤5🤔2👏1
Forwarded from Минфин России
Минфин России внес в Правительство РФ бюджетный пакет
Минфин России внес на рассмотрение в Правительство РФ пакет законопроектов, включающий в себя: законопроект о федеральном бюджете на 2027 год и на плановый период 2028 и 2029 годов, законопроект об особенностях исполнения федерального бюджета на трехлетку, а также законопроект о внесении отдельных изменений в Налоговый кодекс РФ для повышения устойчивости бюджетной системы.
Бюджетная политика на ближайшие три года направлена на выполнение всех социальных обязательств государства, обеспечение потребностей обороны и безопасности страны, социальную поддержку участников СВО и их семей, обеспечение технологического лидерства.
Дефицит федерального бюджета составит порядка 2% ВВП ежегодно.
📌 Подробнее – на нашем сайте.
#бюджет #МинфинСообщает
Минфин России внес на рассмотрение в Правительство РФ пакет законопроектов, включающий в себя: законопроект о федеральном бюджете на 2027 год и на плановый период 2028 и 2029 годов, законопроект об особенностях исполнения федерального бюджета на трехлетку, а также законопроект о внесении отдельных изменений в Налоговый кодекс РФ для повышения устойчивости бюджетной системы.
Бюджетная политика на ближайшие три года направлена на выполнение всех социальных обязательств государства, обеспечение потребностей обороны и безопасности страны, социальную поддержку участников СВО и их семей, обеспечение технологического лидерства.
Дефицит федерального бюджета составит порядка 2% ВВП ежегодно.
«Проект бюджета сформирован сбалансированным. Он позволит выполнить все обязательства государства и сохранить макроэкономическую стабильность при любых возможных изменениях. Устойчивость бюджета – это не только вопрос достаточности ресурсов, но и качества управления ими. Поэтому в бюджетном пакете предусмотрен комплекс мер по приоритизации расходов, а ресурсы сосредоточены на наиболее значимых для государства и граждан направлениях. Все решения бюджетного пакета направлены на то, чтобы обеспечить устойчивость государственных финансов и создать условия для долгосрочного экономического роста страны», – отметил Министр финансов Антон Силуанов.
📌 Подробнее – на нашем сайте.
#бюджет #МинфинСообщает
🤡44👍13🤯13🤔9❤3😁1
#прогноз #Россия #инфляци #экономика
Дело идет к прогнозам - основные контуры прогноза Минэкономразвития уже появились и изменения несущественны:
🔸 Темпы роста ВВП пересмотрены до: 0.6% в 2026 году (было 0.4%), 1.4% в 2027 году (1.4%), к 2029 году рост достигнет 2.4%.
🔸 Инфляция: 6.8% в 2026 году (было 5.2%) и 4% в 2027-2029 годах.
🔸 Нефть: 61.2$ в 2026 году и снижеие с $53 до $51 в 2027-2029 годах.
Базовая цена бюджетного правила $50 за баррель -в прогнозе чуть выше. Не совсем прогноз, а скорее предпосылка для бюджета.
🟡 По курсу прогноз пересмотрен на 2026 год до 79.5 руб. / долл -до конца года +/- здесь, по 2027-2029 г. прогноз курса не изменился. Скучновато...
ДОП.: На память ... Минэкономразвития опубликовало полный прогноз на 2027-2029 годы.
Как обычно в последние годы присутствует диссонанс тарифы-рост-инфляция: индексация тарифов будет более агрессивной, чем в предыдущем прогнозе (ЖКУ +11% против +9.9%) - это дополнительные +0.2...0.3 п.п. к инфляции.
@truecon
Дело идет к прогнозам - основные контуры прогноза Минэкономразвития уже появились и изменения несущественны:
Базовая цена бюджетного правила $50 за баррель -в прогнозе чуть выше. Не совсем прогноз, а скорее предпосылка для бюджета.
ДОП.: На память ... Минэкономразвития опубликовало полный прогноз на 2027-2029 годы.
Как обычно в последние годы присутствует диссонанс тарифы-рост-инфляция: индексация тарифов будет более агрессивной, чем в предыдущем прогнозе (ЖКУ +11% против +9.9%) - это дополнительные +0.2...0.3 п.п. к инфляции.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27😁14🤔11❤4🐳1
#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Распродажа облигаций США продолжается
Рынок госдолга США продолжает стремительно заваливаться, причем распродажа идет по всей кривой.
‼️ Десятилетки разменяли 5.2%, доходность на 30 лет у 5.5%, даже годовые ставки взлетели уже к 4.5% годовых.
Фьючерсы на ставку ФРС заложили два повышения ставки к январю 2027 года. Но, если так продолжится - то Уоршу и ФРС просто придется как-то реагировать, чтобы затормозить этот взлет.
@truecon
Распродажа облигаций США продолжается
Рынок госдолга США продолжает стремительно заваливаться, причем распродажа идет по всей кривой.
‼️ Десятилетки разменяли 5.2%, доходность на 30 лет у 5.5%, даже годовые ставки взлетели уже к 4.5% годовых.
Фьючерсы на ставку ФРС заложили два повышения ставки к январю 2027 года. Но, если так продолжится - то Уоршу и ФРС просто придется как-то реагировать, чтобы затормозить этот взлет.
@truecon
👍46🤯37🔥16🤔8👌7❤5😱5🌚5
#инфляция #нефть #ставки #дефицит #Кризис
Мичиганский университет опубликовал итоговые данные по настроениям потребителей в США - все давно плохо, правда поддерживать высокий уровень потребления пока это не мешало.
Индекс настроений потребителей держится недалеко от исторических минимумов 48.1, оценка текущих настроений 50.9, ожидания упали до 46.3.
❗️Инфляционные ожидания на год подросли до 4.6%, на пять лет ожидания 3.4%. Хотя ИО и падали в моменте после инфляционного всплеска - они устойчиво выше, чем было до Ковида. ФРС это вряд ли будет радовать...
Долг продолжил немного дорожать, тридцатилетки прошли 5.5% и уже держатся выше, десятилетки выше 5.2%. Причет растут ставки по длинным долгам везде и здесь причина не в проблемах с ликвидностью, а проблемы со спросом на дюрацию именно наличие этого спроса в принципе одна ихз ключевых черт характерных развитым экономикам [проблемы же со спросом на дюрацию были характерным признаком развивающихся рынков].
Рост инфляционных рисков, повышенных ИО, на фоне высоких дефицитов и заимствований бюджетов требует более высоких премий и история в высокой премией за риск явно не временная ... а нейтральная ставка выше.
Скажем так, что ставки 5-30 лет вероятно вполне адекватны для текущей ситуации, ожидания по фьючерсам на ставку ФРС все еще ниже ...
@truecon
Мичиганский университет опубликовал итоговые данные по настроениям потребителей в США - все давно плохо, правда поддерживать высокий уровень потребления пока это не мешало.
Индекс настроений потребителей держится недалеко от исторических минимумов 48.1, оценка текущих настроений 50.9, ожидания упали до 46.3.
❗️Инфляционные ожидания на год подросли до 4.6%, на пять лет ожидания 3.4%. Хотя ИО и падали в моменте после инфляционного всплеска - они устойчиво выше, чем было до Ковида. ФРС это вряд ли будет радовать...
Долг продолжил немного дорожать, тридцатилетки прошли 5.5% и уже держатся выше, десятилетки выше 5.2%. Причет растут ставки по длинным долгам везде и здесь причина не в проблемах с ликвидностью, а проблемы со спросом на дюрацию именно наличие этого спроса в принципе одна ихз ключевых черт характерных развитым экономикам [проблемы же со спросом на дюрацию были характерным признаком развивающихся рынков].
Рост инфляционных рисков, повышенных ИО, на фоне высоких дефицитов и заимствований бюджетов требует более высоких премий и история в высокой премией за риск явно не временная ... а нейтральная ставка выше.
Скажем так, что ставки 5-30 лет вероятно вполне адекватны для текущей ситуации, ожидания по фьючерсам на ставку ФРС все еще ниже ...
@truecon
👍46🤔14❤9👎1🐳1
#ФРС #инфляция #нефть #ставки #дефицит
ФРС практически перестала покупать векселя Минфина, хотя портфель векселей все же немного подрастает +$3 млрд за неделю +$12 млрд за 4 недели, но это в основном рефинанс погашаемых ипотечных облигаций.
Задумываясь о том, готова ли ФРС вмеиваться в развитие ситуации на рынке госдолга США, пока ситуация такова, что денежно-кредитные условия скорее остаются мягкими.
🔸 Финстресса нет, финансовые условия мягкие - индикаторы финансового стресса и финансовых условий в США лежат глубоко внизу;
🔸 Корпоративные спреды вблизи исторических минимумов;
🔸 Ликвидность денежного рынка - все хорошо, спреды низкие;
🔸 Банковский кредит растет достаточно активно, рекордными темпами за последние годы.
Инфляция и инфляционные ожидания - высокие, рост экономики неплох, рынок труда в нормальном состоянии, а з/п начали ускоряться. У Уорша и ФРС в общем-то нет особо аргументов за мягкость, скорее только за жесткость.
📌 Проблемы пока присутствует только в сегменте длинных госдолгов, которые не особо рвутся покупать без дополнительных премий. Пока это не повод для того, чтобы ФРС помогала Бессенту решать его проблемы.
Если падение будет ускоряться, а волатильность еще возрастет, создавая риски финстабильности, приводя к проблемам с ликвидностью - не исключено, что ФРС и другие ЦБ будут вынуждены вмешиваться... но пока показатели ликвидности, денежного рынка, финстресса прямых сигналов не дают.
@truecon
ФРС практически перестала покупать векселя Минфина, хотя портфель векселей все же немного подрастает +$3 млрд за неделю +$12 млрд за 4 недели, но это в основном рефинанс погашаемых ипотечных облигаций.
Задумываясь о том, готова ли ФРС вмеиваться в развитие ситуации на рынке госдолга США, пока ситуация такова, что денежно-кредитные условия скорее остаются мягкими.
Инфляция и инфляционные ожидания - высокие, рост экономики неплох, рынок труда в нормальном состоянии, а з/п начали ускоряться. У Уорша и ФРС в общем-то нет особо аргументов за мягкость, скорее только за жесткость.
Если падение будет ускоряться, а волатильность еще возрастет, создавая риски финстабильности, приводя к проблемам с ликвидностью - не исключено, что ФРС и другие ЦБ будут вынуждены вмешиваться... но пока показатели ликвидности, денежного рынка, финстресса прямых сигналов не дают.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍67🔥14🤔9❤4😁1
#инфляция #долг #ставки #дефицит #Кризис
Дружная распродажа госдолгов в мире продолжилась в понедельник, хотя к вечеру ситуация немного успокоилась, перед этим доходности по многим странам переписали многолетние максимумы.
😶 Десятилетки сбегали к 5.27%, доходность на 30 лет у 5.57%.
🇬🇧 5.4% / 5.9%
🇫🇷 4.8% / 5.35%
🇮🇹 4.6% / 5.2%
🇩🇪 3.6% / 4%
🇯🇵 3.1% / 4.2%
Пока тенденция продолжается, на днях, видимо, станет видно, решится ли рынок протолкать десятилетки США до 5.5% годовых, вернув их на уровни начала 2000-х. В целом пока выглядит так, что рынок попробует подергать нервы ФРС.
@truecon
Дружная распродажа госдолгов в мире продолжилась в понедельник, хотя к вечеру ситуация немного успокоилась, перед этим доходности по многим странам переписали многолетние максимумы.
🇬🇧 5.4% / 5.9%
🇫🇷 4.8% / 5.35%
🇮🇹 4.6% / 5.2%
🇩🇪 3.6% / 4%
🇯🇵 3.1% / 4.2%
Пока тенденция продолжается, на днях, видимо, станет видно, решится ли рынок протолкать десятилетки США до 5.5% годовых, вернув их на уровни начала 2000-х. В целом пока выглядит так, что рынок попробует подергать нервы ФРС.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍61🔥18🤔12❤5😁1
#нефть #инфляция #Кризис
Нефть есть ... но дорого
Reuters пишет о том, что "челночные схемы" позволили восстановить до 80% поставок через Ормуз. Суть в том, что небольшие суда провозят нефть через пролив, после чего перегружают на супертанкеры VLCC. Но стоимость такой логистики высока - до $30 за баррель (дол $60 млн за танкер), что не позволяет ценам снижаться.
Текущие данные говорят о том, что в отличие от "бумажной" фьючерсной цены на нефть $102-105 за баррель спотовые цены Dated Brent остались в диапазоне $120-125 за баррель, на этом фоне российская нефти уходит из портов по $100+ за баррель, средняя цена в сентябре формируется в районе $91.6 за баррель в среднем за месяц.
‼️В среднем в 2026 году цена на нефть "Urals" $69 за баррель, Минэк прогнозирует $61.2 за баррель, что, мягко говоря, выглядит нереалистично (за оставшуюся часть года нефть должна быть $45). В этом плане доходы бюджета скорее будут выше обновленных прогнозов...
На рынке все настолько "хорошо" с поставками, что цены падать никак не хотят и стоят в районе $120-130 за баррель, а Трамп решил еще добавить из стратегического запаса ... выборы все же на носу.
Дополнительно Белый Дом просит нефтяные компании ограничивать экспорт дизеля, угрожая ввести ограничение экспорта на 90 дней (выборы...).
Нефтяные компании выступили против и фактически ответили отказом, а при запрете могут его обходить экспортируя дистилляты, хотя их тоже можно в принципе запретить. Но компании тогда сократят переработку... а это приведет в т.ч. сокращение производства бензина.
На фоне давления Белого дома цены на дизель в США все же перестали расти и даже немного снизились до $6.44 за галлон, но эти 10 центов мало что решают. Очевидно, что единственная цель Белого дома - как-то сбить цены на бензин/дизель под выборы, но даже с этим пока плохо получается.
В целом можно говорить о том, что цены стабилизировались на на достаточно высоких уровнях, дальше пока не идут, но и без серьезных сигналов на снижение.
@truecon
Нефть есть ... но дорого
Reuters пишет о том, что "челночные схемы" позволили восстановить до 80% поставок через Ормуз. Суть в том, что небольшие суда провозят нефть через пролив, после чего перегружают на супертанкеры VLCC. Но стоимость такой логистики высока - до $30 за баррель (дол $60 млн за танкер), что не позволяет ценам снижаться.
Текущие данные говорят о том, что в отличие от "бумажной" фьючерсной цены на нефть $102-105 за баррель спотовые цены Dated Brent остались в диапазоне $120-125 за баррель, на этом фоне российская нефти уходит из портов по $100+ за баррель, средняя цена в сентябре формируется в районе $91.6 за баррель в среднем за месяц.
‼️В среднем в 2026 году цена на нефть "Urals" $69 за баррель, Минэк прогнозирует $61.2 за баррель, что, мягко говоря, выглядит нереалистично (за оставшуюся часть года нефть должна быть $45). В этом плане доходы бюджета скорее будут выше обновленных прогнозов...
На рынке все настолько "хорошо" с поставками, что цены падать никак не хотят и стоят в районе $120-130 за баррель, а Трамп решил еще добавить из стратегического запаса ... выборы все же на носу.
"США высвободят до 40 млн баррелей нефти из Стратегического нефтяного резерва по решению Трампа, — пресс-служба Минэнерго США"
Дополнительно Белый Дом просит нефтяные компании ограничивать экспорт дизеля, угрожая ввести ограничение экспорта на 90 дней (выборы...).
"Министр энергетики Райт провел серию прямых конфиденциальных контактов с руководством крупнейших американских нефтеперерабатывающих компаний (НПЗ) ... и Министерство энергетики призвало компании пойти на добровольное сокращение объемов (voluntary curbs) продажи дизельного топлива за рубеж."
Нефтяные компании выступили против и фактически ответили отказом, а при запрете могут его обходить экспортируя дистилляты, хотя их тоже можно в принципе запретить. Но компании тогда сократят переработку... а это приведет в т.ч. сокращение производства бензина.
На фоне давления Белого дома цены на дизель в США все же перестали расти и даже немного снизились до $6.44 за галлон, но эти 10 центов мало что решают. Очевидно, что единственная цель Белого дома - как-то сбить цены на бензин/дизель под выборы, но даже с этим пока плохо получается.
В целом можно говорить о том, что цены стабилизировались на на достаточно высоких уровнях, дальше пока не идут, но и без серьезных сигналов на снижение.
@truecon
👍52🔥9🤔8❤6😁2🐳1