#ЕЦБ #ФРС #долг #дефицит #Кризис #инфляция #ставки

Бессент с Трампом так старались, что обвалили заодно рынки других развитых стран. Хотя основная причина здесь скорее инфляционная повестка и неспособность привести в нормальное состояние бюджеты...

Десятилетний долг теперь стоит для:
🔸 Британии и Австралии 5.3%,
🔸США 4.9%,
🔸Италии и Франции 4.3-4.4%,
🔸Испании и Канады 3.9%,
🔸Германии 3.4-3.5%.

Будет ли продолжение этой динамики приближать нас к риску "финансовых репрессий" - скорее да, чем нет. Тем более, что популизм только набирает обороты.

📌 Трамп заявил, что заплатит $5k каждому избирателю, если республиканцы возьмут обе палаты Конгресса на выборах. А Вэнс даже на полном серьезе заявил, что деньги получат от пошлин ... нужно всего лишь $1.2-1.3 трлн - можно только улыбнуться. Столь увлеченно врать могут не многие...

Но если вернуться к долгам, ставкам и инфляции - то риски сильного ускорения мировой инфляции в ближайшие год-полтора только растут за счет шоков предложения: проблемы с поставками нефти, проблемы с переработкой, проблемы с логистикой в т.ч. продуктов питания, а сверху еще и рекордный по показателям интенсивности Эль-Ниньо. Все это создает шоки предложения

Даже, если не исходить из "шоковых" сценариев, "залипание" средней инфляции в мире в на достаточно высоких уровнях очень вероятно.

Это все ставит ключевые ЦБ в конструкцию: с одной стороны - давление со правительств, с другой - необходимости реакции инфляцию... пока пытаются как-то реагировать.

‼️ ЕЦБ ожидаемо повысил ставку на 25 б.п. до 2.65% при инфляции 3.3% прогноз инфляции на текущий год составляет 3%, на 2027 год 2.5% - пересмотре с повышением [и еще пересмотрят]

"ожидается, что инфляция останется значительно выше целевого уровня в течение длительного периода"

ЕЦБ не готов давать прямые сигналы на продолжение, заявив снова, что будет основываться на данных.

Повышение прогнозов по инфляции и более явный акцент на рисках от роста энергетических цен дают достаточно "вялый", но намек на продолжение. Ни уверенности, ни агрессивности здесь не заметно ... только повторение привычной мантры про.

"приверженность Совета управляющих установлению денежно-кредитной политики таким образом, чтобы в среднесрочной перспективе инфляция стабилизировалась на целевом уровне в 2%"

@truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Вышли последние отчеты перед заседанием по ставке - общую картину они не меняют.

1️⃣ Оперативная оценка бизнес-климата Банка России - сводный индекс практически не изменился -2.3, но текущие оценки немного ухудшились -9.0 → -10.4, а ожидания немного улучшились 5.5 → 6.3.

Ухудшение оценки текущей ситуации больше касалось добычи, с/х, логистики ... розница и обработка небольшое улучшение.

Ценовые ожидания предприятий выросли 6,3% → 7%, но здесь приличный рост в добыче, сильный рост в "тарифных" секторах, а переработка потребтоваров - слабый рост и розница - снижение. Но все это на высоких уровнях, не позволяющих говорить о позитиве.

2️⃣ Прирост цен за неделю 0.05% н/н, годовой прирост 6.3% г/г - тенденции сильно не меняются, сезонное снижение цен на плодоовощи и поездки на ЧМ компенсировались ростом цен на бензин и товаров/услуг зависящих от курса.

Устойчивая инфляция скорее ускорилась, но это картины в целом не меняет, тем более, что недельные данные.

Вышедшие данные вряд ли как-то повлияют на решение Банка России в пятницу. Хотя здесь стоит учитывать, что Банк России может знать больше оперативной об инфляции за август, бюджете и кредите, чем остальной рынок.

🛢 Котировки фьючерсов на нефть Brent ушли на $107 баррель, "физика" уже скорее выше $110 за баррель. Йеменские хуситы захватили ряд городов на побережье и будут более жестко контролировать траффик через Баб-Эль-Мандеб.

Ситуация обостряется, особенно для Саудовской Аравии и ее поставок, что крайне болезненно для рынка в текущий момент, когда продолжается "проедание запасов".

@truecon

#нефть #инфляция #Кризис

Нефть - погнали на $120

На неделе ситуация с поставками сырой нефти резко ухудшилась. после того как йеменские хуситы взяли под контроль побережье и, судя по всему, полностью контролируют Баб-Эль-Мандеб, лишив Саудовскую Аравию доступа к этому маршруту.

❌ Но более важными были удары по нефтепроводу в Саудовской Аравии, который позволяет поставлять нефть через Красное море, а это сейчас основной канал экспорта для саудитов.

Саудовская Аравия закрыла нефтепровод Восток — Запад, который является ключевой альтернативой Ормузскому проливу для экспорта нефти, после нескольких атак в четверг.

Трубопровод был перекрыт в качестве меры предосторожности, сообщило Министерство энергетики в пятницу

🛢 "Бумажные" цены на нефть Brent закрыли неделю на уровне $104 за баррель после максимумов в район $110 за баррель. Но котировки снова сильно разошлись с физическими поставками.

❗️ Котировки Dated Brent в в четверг достигли $120.1 за баррель, налоговая цена "Urals" поднялась до $94 за баррель, с начала сентября средняя налоговая цена около $81 за баррель. В Индии и Китае российская нефть пошла с премиями.

Дизель в Европе достиг $204-210 за баррель, в США литр перевалил за $6 долларов за галлон, переписав исторические максимумы. Газ в ЕС колебался в районе $950-1000 за тыс. м3.

❗️ Bloomberg начал вбрасывать информацию об обсуждении запрета экспорта нефтепродуктов в США перед выборами, т.к. рост цен на дизель бьет по широкому кругу секторов и избирателям. Если Трамп на такое решится - это взорвет рынок.

Сейчас США экспортируют около 1.7 mb/d дизеля при производстве около 5.2 mb/d, запасы на минимумах около 106 mb.

Дефицит нефти на рынке вероятно существенно увеличится, но сезонное снижение потребления бензина может сдерживать рост в этой части. Дорогой дизель уйдет в инфляцию через логистику и с/х. Продолжаем наблюдать ... но инфляционные риски в мире пока только вверх.

P.S.: Для бюджета РФ текущая динамика означает, что в целом беспокоиться о нефтегазовых доходах в этом году не придется. Резкое сокращение спреда между ценой бензина в Европе и нефтью в начале сентября будут сдерживать рост выплат по демпферу.

@truecon

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #инфляция

Продажи валюты в августе оставались низкими

... что в общем-то мы и увидели в курсе - зафиксировал "Обзор рисков финансовых рынков" от Банка России

✔️Продажи валюты нетто-продавцов – нефинансовых компаний упали с $22.2 млрд в июле до $18.8 млрд в августе. Покупки нетто-покупателей – нефинансовых компаний значимо не изменились $12.9 млрд (по среднемесячному курсу) - это ухудшило общий баланс предложения валюты.

✔️ Крупнейшие экспортеры слабо продавали - всего $2.4 млрд против $2.2 млрд месяцем ранее. При этом, Банком России (БП/ФНБ) было куплено валюты на $1.4 млрд - второй месяц общий баланс операций крупнейших компаний и ФНБ незначителен.

❗️"Снижение продаж, помимо прочего, было связано с выплатой долгов рядом экспортеров."

Это разовая история, но рубля на 2-3 в среднем курсе она, видимо, потянула, по крайней мере примерно такой эффект видится реалистичным.

✔️Население немного сократило чистые покупки валюты до ~$0.9 млрд в августе (с $1.2 млрд в июле и $1.8 млрд в июне). В целом с начала года купили на $7.8 млрд, что сопоставимо с 2025 годом и ниже уровня 2024 года.

Картина для рубля скорее неплохая, в августе-сентябре приходит выручка от достаточно низких экспортных цен первой половины лета ($59-63 за баррель), продажи валюты были крайне низкими (отчасти из-за разовых выплат долгов экспортерами), средний курс августа был 83 рубля за доллар.

Негативно на курс будет влиять сокращение экспорта через АЧБ, рост импорта в т.ч. бензина, позитивно - рост экспортных цен. В целом 80-85 пока остаются основным диапазоном в этом году.

P.S.: ОФЗ продавали в основном СЗКО, покупали управляющие компании и население. На рынке корпоративных облигаций продолжало расти количество дефолтов.
@truecon