#нефть #инфляция #Кризис
Ситуация на Ближнем Востоке пока скорее ухудшается, чем улучшается, хотя какой-то траффик через проливы проскакивает, но спорадически. Это означает, что как минимум дефицит 6-7 mb/d сохраняется.
Трамп громко выдал, что больше не будет вести переговоры [которых никто особо и не вел], что Ормуз открыт и картинку, что это территория США ... а Иран снова умоляет о переговорах - цирк продолжился.
Иран давно уже говорит, что нет никаких переговоров. Несколько танкеров в Ормузе и Баб-Эль-Мандебе, НПЗ в Саудовской Аравии подверглись новым атакам.
Нефть Brent спот по $90+ за баррель уже достаточно долго и на заявления особо реагировать не реагирует. Налоговая "Urals" около $65-66 в среднем в августе и будет выше базовой цены бюджетного правила по итогам августа.
‼️Но нефть - это не так важно, спред фьючерсов дизель/WTI улетел выше $100 за баррель. По корзине нефтепродуктов сrack spread около $70 за баррель. В США дизель снова подбирается к $5.5 за галлон.
Конечные цены на нефтепродукты растут не столько за счет роста цен, сколько за счет проблем с переработкой в мире в целом и ситуация здесь скорее ухудшается. А это означает, что и с инфляцией она скорее ухудшится, чем улучшится.
Длинные долги покупать особо никто не хочет - доходности дружно переписали максимумы от 3.7-3.8% в Германии и 4% в Японии до 5.2-5.3% в США, 5.8% в Британии. Бюджет [разве что Германии, но там свои проблемы] этих стран такие ставки в среднем по долгу, конечно не потянет, поэтому долг как таковой будет укорачиваться (короче=дешевле). Любопытно, конечно, как дружно начали двигать нарратив, что это заимствования ИИ-компаний госдолг подвинули.
Реально ситуация скорее такова, что те объемы выпуска госдолга, которые обусловлены текущими дефицитами [без покупок со стороны ФРС/БЯ/ЕЦБ] в принципе требуют больше премии за риски, срочность и ликвидность. И эта история никуда не денется... Инфляционные шоки это только проявляют более явно.
@truecon
Ситуация на Ближнем Востоке пока скорее ухудшается, чем улучшается, хотя какой-то траффик через проливы проскакивает, но спорадически. Это означает, что как минимум дефицит 6-7 mb/d сохраняется.
Трамп громко выдал, что больше не будет вести переговоры [которых никто особо и не вел], что Ормуз открыт и картинку, что это территория США ... а Иран снова умоляет о переговорах - цирк продолжился.
Иран давно уже говорит, что нет никаких переговоров. Несколько танкеров в Ормузе и Баб-Эль-Мандебе, НПЗ в Саудовской Аравии подверглись новым атакам.
...ОАЭ приостановили торговлю и все финансовые операции с Ираном
Нефть Brent спот по $90+ за баррель уже достаточно долго и на заявления особо реагировать не реагирует. Налоговая "Urals" около $65-66 в среднем в августе и будет выше базовой цены бюджетного правила по итогам августа.
‼️Но нефть - это не так важно, спред фьючерсов дизель/WTI улетел выше $100 за баррель. По корзине нефтепродуктов сrack spread около $70 за баррель. В США дизель снова подбирается к $5.5 за галлон.
Конечные цены на нефтепродукты растут не столько за счет роста цен, сколько за счет проблем с переработкой в мире в целом и ситуация здесь скорее ухудшается. А это означает, что и с инфляцией она скорее ухудшится, чем улучшится.
Длинные долги покупать особо никто не хочет - доходности дружно переписали максимумы от 3.7-3.8% в Германии и 4% в Японии до 5.2-5.3% в США, 5.8% в Британии. Бюджет [разве что Германии, но там свои проблемы] этих стран такие ставки в среднем по долгу, конечно не потянет, поэтому долг как таковой будет укорачиваться (короче=дешевле). Любопытно, конечно, как дружно начали двигать нарратив, что это заимствования ИИ-компаний госдолг подвинули.
Реально ситуация скорее такова, что те объемы выпуска госдолга, которые обусловлены текущими дефицитами [без покупок со стороны ФРС/БЯ/ЕЦБ] в принципе требуют больше премии за риски, срочность и ликвидность. И эта история никуда не денется... Инфляционные шоки это только проявляют более явно.
@truecon
👍80🔥11🤔7❤2👎1
#БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика
❗️Инфляционные ожидания населения в августе снизились с 14.7% до 13.7%, оценка наблюдаемой инфляции тоже снизилась с 15.1% до 14.3%, вернувшись к уровню июня. Опрос проводился 4-13 августа, кога вторая "топливная волна" еще полноценно не дошла.
✔️ У домохозяйств без сбережений оценки наблюдаемой инфляции упали с 17.1% до 15.5%, инфляционные ожидания на ближайший год упали с 16.5% до 15%.
✔️ У домохозяйств со сбережениями оценки наблюдаемой инфляции припали 13.1% до 12.7%, ожидания инфляции на ближайший год припали с 13% до 12% - близко к среднему за первое полугодие.
Долгосрочные ожидания инфляции продолжили рост с 11.2% до 12.4% - ближе к верхней границе уровней последних лет, но рост в основном за счет той части опрошенных которая не имеет сбережений, у тех что со сбережениями долгосрочные ожидания стабильно около 10% +/-.
С одной стороны, отчет неплохой - коррекция ожиданий достаточно быстрая, с другой она вряд ли захватила обострение на топливном рынке, а в октябре еще будут тарифы, что усилит эффекты. Оценивать последствия всего этого на уровни ИО можно будет разве что к концу года.
В этой части, конечно ситуация скорее за паузу в цикле снижения ставок.
@truecon
❗️Инфляционные ожидания населения в августе снизились с 14.7% до 13.7%, оценка наблюдаемой инфляции тоже снизилась с 15.1% до 14.3%, вернувшись к уровню июня. Опрос проводился 4-13 августа, кога вторая "топливная волна" еще полноценно не дошла.
Долгосрочные ожидания инфляции продолжили рост с 11.2% до 12.4% - ближе к верхней границе уровней последних лет, но рост в основном за счет той части опрошенных которая не имеет сбережений, у тех что со сбережениями долгосрочные ожидания стабильно около 10% +/-.
С одной стороны, отчет неплохой - коррекция ожиданий достаточно быстрая, с другой она вряд ли захватила обострение на топливном рынке, а в октябре еще будут тарифы, что усилит эффекты. Оценивать последствия всего этого на уровни ИО можно будет разве что к концу года.
В этой части, конечно ситуация скорее за паузу в цикле снижения ставок.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍45🤔10❤6😁3👎1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Бессент и на внутреннем рынке решил немного поинтервенить, заявив об удвоении лимитов на buyback гособлигаций.
Мало того, что сама программа байбэков достаточно спорная, а теперь в принципе она вызывает еще больше вопросов относительно манипулирования кривой.
Для Минфина США же это по сути укорачивание долга. Учитывая, что программа планы заимствований и выкупов опубликованы всего пару недель назад - решение говорит о том, что неплохо занервничали и пытаются притормозить распродажу госдолгов.
Говорил Бессент ... продавцом оказался так себе, теперь пытается как-то выравнивать ситуацию фактически интервенциями на длинном конце кривой госдолга.
🈹 Доходности припали на 10 б.п. с максимумов по 30Y с 5.3% до 5.2%, по 10Y 4.75% до 4.65%. А вот по более коротким 2-5 лет наоборот немного подрастают.
💲 Доллар, конечно приуныл немного... золото и биткоин оживились, а с ними резво пошел швейцарский франк. Банк Японии, возможно, добавил немного драйва интервенцией - но тут все сложно.
Вряд ли эта попытка Бессента может привести к изменениям тенденций, но Минфин США показал в очередной раз где ему становится "больно".
Для больших объемов выкупа длинного долга придется выпускать больше короткого. Мини "Twist" без участия ФРС чем-то напоминает "совместную интервенцию" я Японией тоже без участия ФРС.
P.S.: Снова вспоминается как Бессент яро критиковал Йеллен за заимствования векселями под выборы ...
@truecon
Бессент и на внутреннем рынке решил немного поинтервенить, заявив об удвоении лимитов на buyback гособлигаций.
The U.S. Department of the Treasury is increasing, by at least double, the size of liquidity support buyback operations for longer-dated nominal coupon securities (the 10-year to 20-year sector and the 20-year to 30-year sector). The current maximum size of $2 billion per operation will be at least $4 billion per operation.
Мало того, что сама программа байбэков достаточно спорная, а теперь в принципе она вызывает еще больше вопросов относительно манипулирования кривой.
Для Минфина США же это по сути укорачивание долга. Учитывая, что программа планы заимствований и выкупов опубликованы всего пару недель назад - решение говорит о том, что неплохо занервничали и пытаются притормозить распродажу госдолгов.
«Моя задача — быть лучшим продавцом облигаций в стране , и доходность казначейских облигаций является надежным барометром для оценки успеха в этом деле»
Говорил Бессент ... продавцом оказался так себе, теперь пытается как-то выравнивать ситуацию фактически интервенциями на длинном конце кривой госдолга.
💲 Доллар, конечно приуныл немного... золото и биткоин оживились, а с ними резво пошел швейцарский франк. Банк Японии, возможно, добавил немного драйва интервенцией - но тут все сложно.
Вряд ли эта попытка Бессента может привести к изменениям тенденций, но Минфин США показал в очередной раз где ему становится "больно".
Для больших объемов выкупа длинного долга придется выпускать больше короткого. Мини "Twist" без участия ФРС чем-то напоминает "совместную интервенцию" я Японией тоже без участия ФРС.
P.S.: Снова вспоминается как Бессент яро критиковал Йеллен за заимствования векселями под выборы ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍81❤12🤔8👎2🔥1😁1🤡1🥱1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Недельная динамика цен снова была отрицательной -0.02% н/н, годовая инфляция 6.1% г/г, но идет чуть выше - в район 6.2% г/г по итогам августа.
С начала месяца цены снизились на 0.08%, для августа +/- ожидаемо, т.к. здесь присутствуют сезонные дезинфляционные эффекты в овощах и коррекция в топливе. А также коррекция цен на курсовых эффектах (иностранные авто, смартфон).
По итогам трех месяцев среднюю инфляцию около 8.5-9% (SAAR) в августе, устойчивая инфляция пока рисуется ближе к 5%, чем к 4%.
В целом картина инфляции особо не изменилась, хотя достаточно занимательно читать про "недельную дефляцию", когда годовой прирост цен даже несколько ускорился, снижение цен в августе - это сезонная история.
Возвращаясь к инфляционным ожиданиям, думается важно отметить, что в случае с ИО значением имеют не локальные колебания, а общие уровни ожиданий. Локальный всплеск лишь отражает текущие инфляционные шоки, но если он приведет к устойчиво более высоким уровня ИО [в поем видении ИО не вернутся ниже 13% в конце года] - это будет значимо для ДКП и траектории ставки на 2027 год.
P.S.: В рубле, похоже, начинается налоговая неделя ...
@truecon
Недельная динамика цен снова была отрицательной -0.02% н/н, годовая инфляция 6.1% г/г, но идет чуть выше - в район 6.2% г/г по итогам августа.
С начала месяца цены снизились на 0.08%, для августа +/- ожидаемо, т.к. здесь присутствуют сезонные дезинфляционные эффекты в овощах и коррекция в топливе. А также коррекция цен на курсовых эффектах (иностранные авто, смартфон).
По итогам трех месяцев среднюю инфляцию около 8.5-9% (SAAR) в августе, устойчивая инфляция пока рисуется ближе к 5%, чем к 4%.
В целом картина инфляции особо не изменилась, хотя достаточно занимательно читать про "недельную дефляцию", когда годовой прирост цен даже несколько ускорился, снижение цен в августе - это сезонная история.
Возвращаясь к инфляционным ожиданиям, думается важно отметить, что в случае с ИО значением имеют не локальные колебания, а общие уровни ожиданий. Локальный всплеск лишь отражает текущие инфляционные шоки, но если он приведет к устойчиво более высоким уровня ИО [в поем видении ИО не вернутся ниже 13% в конце года] - это будет значимо для ДКП и траектории ставки на 2027 год.
P.S.: В рубле, похоже, начинается налоговая неделя ...
@truecon
👍41🤔9❤4🤡4
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика #кредит
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе М2 за июль - здесь сюрприза нет, рост замедлился до +₽0.8 трлн (+0.6% м/м, +13.0% г/г). Но сюрпризы в отчете были ...
❗️Кредит экономике в июле вырос на ₽2.8 трлн, из которых ₽2.6 трлн - требования к компаниям и ₽0.2 трлн - к населению. По населению здесь все понятно и особых сюрпризов нет, выдачи известны давно, рост замедлился.
Кредит компаниям вырос на ₽2.2 трлн в рублях и ₽0.4 трлн в валюте ($5 млрд), что ЦБ описал как...
Не очень понятно, что имелось ввиду, учитывая, что М2 в итоге не выросла. Судя по всему какие-то схемные истории, потому как на ₽1 трлн выросли "Прочие" (₽0.68 трлн в рублях и $4.2 млрд в долларах), где в т.ч. могут быть сделки РЕПО и структурирование крупных сделок.
Обычный рублевый корпкредит вырос на ~₽1.4 трлн [из него ~₽0.6 трлн - Сбер] , что больше июньских цифр, но близко к майским значениям. Это говорит об ускорении в июле, хотя первичной темой здесь будет прирост М2, который прилично замедлился.
С начала года M2 выросла на 4.7% - это выше траектории 2025 года и диапазона 2016-2019 годов. Годовой прирост 13% г/г отчасти сформирован за счет бюджетных авансов в начале года, к концу года часть этого эффекта должна уйти.
Так, или иначе, но динамика в этой части скорее за более осторожные действия по траектории ставки в данный момент.
@truecon
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе М2 за июль - здесь сюрприза нет, рост замедлился до +₽0.8 трлн (+0.6% м/м, +13.0% г/г). Но сюрпризы в отчете были ...
❗️Кредит экономике в июле вырос на ₽2.8 трлн, из которых ₽2.6 трлн - требования к компаниям и ₽0.2 трлн - к населению. По населению здесь все понятно и особых сюрпризов нет, выдачи известны давно, рост замедлился.
Кредит компаниям вырос на ₽2.2 трлн в рублях и ₽0.4 трлн в валюте ($5 млрд), что ЦБ описал как...
"За июль прирост требований к организациям составил 2,6 трлн рублей, что существенно выше показателя в июне (0,3 трлн рублей), в том числе из-за разового эффекта, связанного со структурой проведения отдельных сделок."
Не очень понятно, что имелось ввиду, учитывая, что М2 в итоге не выросла. Судя по всему какие-то схемные истории, потому как на ₽1 трлн выросли "Прочие" (₽0.68 трлн в рублях и $4.2 млрд в долларах), где в т.ч. могут быть сделки РЕПО и структурирование крупных сделок.
Обычный рублевый корпкредит вырос на ~₽1.4 трлн [из него ~₽0.6 трлн - Сбер] , что больше июньских цифр, но близко к майским значениям. Это говорит об ускорении в июле, хотя первичной темой здесь будет прирост М2, который прилично замедлился.
С начала года M2 выросла на 4.7% - это выше траектории 2025 года и диапазона 2016-2019 годов. Годовой прирост 13% г/г отчасти сформирован за счет бюджетных авансов в начале года, к концу года часть этого эффекта должна уйти.
Так, или иначе, но динамика в этой части скорее за более осторожные действия по траектории ставки в данный момент.
@truecon
👍37❤12🤔4🔥3👎2
#США #Минфин #долг #SP #доллар #дефицит #ставки
Накачали ...
Июньские данные по притоку каптала в США показали достаточно занимательную историю: рекордные за все времена $181 млрд пришли в акции США от нерезидентов. Приток во все остальные активы нетто был отрицательным (-$9 млрд), Бессенту в госдолг досталось "три копейки" - всего $7 млрд, что не спасут конечно не особо ему помогут ...
Если вспомнить то, что в июне также резко выросли маржинальные позиции на американском рынке, ситуация почти классически складывается в пользу коррекции [как минимум] - денег вы рынок накачали.
В июле объем маржинальных позиций начал резко сокращаться (-$85 млрд до $1.42 трлн), но сокращается и объем "кэша" на маржинальных счетах, соотношение маржинального долга к "кэшу" недалеко от рекордов.
После того как Бесссент устроил цирк с совместными интервенциями по йене, без особого успеха устроил цирк с интервенции в госдолге - он все больше походит на клоуна, который рассказывает теперь, что все не так как есть на самом деле.
А Вэнс рассказывает, что у Бессента есть план как сделать так, что экономика будет расти быстрее долга. Но очевидно, что рынки с все большим скепсисом смотрят на этот цирк.
Хотя Скотт и заявил о том, что интервенции могут быть больше заявленных $4 млрд в госдолге - особой реакции не последовало. Доллар немного привалили, драгметаллы и крипту разогнали - это скорее сигнал недоверия.
Ну а по мнению самого Бессента рынки не правы, а он "покажет" рынкам где должна быть доходность - теперь такой нарратив. Ну, а пока "неразумные" не поняли мысли комбинатора, а сам он не понимает почему это нефть/бензин дорожают - займется фискальноой консолидацией и мегасанкциями против Ирана, которые в очередной раз сломают там режим.
Остается только с интересом наблюдать за происходящим ...
@truecon
Накачали ...
Июньские данные по притоку каптала в США показали достаточно занимательную историю: рекордные за все времена $181 млрд пришли в акции США от нерезидентов. Приток во все остальные активы нетто был отрицательным (-$9 млрд), Бессенту в госдолг досталось "три копейки" - всего $7 млрд, что не спасут конечно не особо ему помогут ...
Если вспомнить то, что в июне также резко выросли маржинальные позиции на американском рынке, ситуация почти классически складывается в пользу коррекции [как минимум] - денег вы рынок накачали.
В июле объем маржинальных позиций начал резко сокращаться (-$85 млрд до $1.42 трлн), но сокращается и объем "кэша" на маржинальных счетах, соотношение маржинального долга к "кэшу" недалеко от рекордов.
После того как Бесссент устроил цирк с совместными интервенциями по йене, без особого успеха устроил цирк с интервенции в госдолге - он все больше походит на клоуна, который рассказывает теперь, что все не так как есть на самом деле.
"Минфин США считает, что данные о госдолге не отражают реального положения дел в стране, — глава американского Минфина Бессент."
А Вэнс рассказывает, что у Бессента есть план как сделать так, что экономика будет расти быстрее долга. Но очевидно, что рынки с все большим скепсисом смотрят на этот цирк.
Хотя Скотт и заявил о том, что интервенции могут быть больше заявленных $4 млрд в госдолге - особой реакции не последовало. Доллар немного привалили, драгметаллы и крипту разогнали - это скорее сигнал недоверия.
Ну а по мнению самого Бессента рынки не правы, а он "покажет" рынкам где должна быть доходность - теперь такой нарратив. Ну, а пока "неразумные" не поняли мысли комбинатора, а сам он не понимает почему это нефть/бензин дорожают - займется фискальноой консолидацией и мегасанкциями против Ирана, которые в очередной раз сломают там режим.
Глава Минфина США Бессент пообещал устроить Ирану «величайшую скоординированную экономическую изоляцию в истории»
Остается только с интересом наблюдать за происходящим ...
@truecon
👍59🔥17😁14❤6🤔5👎1🤯1