#нефть #инфляция #Кризис #ставки

Он ТАСОй

К выходным, похоже встали оба пролива (Ормуз, Баб Эль-Мандеб), по крайней мере ряд источников говорят о близком к нулевому траффике нефти. Рисковать судами в сотни миллионов судовладельцы не хотят ...

❗️Йеменские хуситы нанесли удар по НПЗ Арамко в Джазане: мощность ~0.4 mb/d из них 0.25 mb/d дизеля [более половины идет в ЕС, т.е. 10-15% импорта], генерирует 3.8 ГВт электроэнергии. Также пытались бить по Янбу

Это еще ударит по ценам на дизель и нефтепродукты в Европе, где итак уже ценники +$30...50 за баррель относительно обычных. Правда Россия может возобновить экспорт дизеля, если сформируется избыток [экспорт бензина ограничили до конца года].

Трамп снова танцует TACO и "отдал приказ американским военным прекратить удары по Ирану", но конечно ...

"Если мы не получим от Ирана 100% того, чего хотим, мы абсолютно точно рассмотрим возможность возобновления полномасштабной войны" - заявил президент США в комментарии журналистам

Нефть выросла до $100 за баррель, доходность десятилеток 4.7% и Трамп засуетился.

✔️В июне Китай нарастил немного импорт российской нефти, но в целом он остается около 2 mb/d. При этом, импорт из Саудовской Аравии резко упал до 0.8 mb/d, что почти вдвое ниже уровней, которые были до февраля и на треть ниже майского уровня. Доля России в китайском импорте нефти достигла рекорда, превысив 28% от всего импорта, хотя обычно они старались таргетировать не более 1/5 от одного поставщика. .

💲5.7 млрд за нефть в июне Китай заплатил российским экспортерам. Средняя цена покупки российский нефти на китайской таможне снизилась с майских $99 за баррель до $93.4 за баррель, спред со средней за два месяца ценой Brent вернулся к привычному уровню около $2-3 за баррель, который был до 2026 года.

Ситуация будет оставаться сложной именно в части нефтепродуктов, где "выпадает" много перерабатывающих мощностей, что приводит к рекордным крэк-спредам*.

Но и на рынке сырой нефти временный избыток от поставок из запасов, вывоза из Ормуза и российского экспорта заканчивается. Поэтому, увязший в конфликте Трамп и пытается снова "отскочить" в сторону, взяв очередную паузу... чтобы не разорвало все, но карты явно не у него.

*Крэк-спред (Crack spread) - разница между стоимостью сырой нефти и рыночной ценой получаемых из неё нефтепродуктов (бензина, дизельного топлива, мазута и др.). Простыми словами, этот показатель отражает валовую маржу переработки нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ).

@truecon

#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция

Итоговые данные по М2 и кредиту за июнь зафиксировали замедление роста, как денежной массы, так и кредита после достаточно сильного локально всплеска в апреле-мае.

Кредит экономике умеренно растет на 9.9% г/г, что близко к среднему за последний год и на деле мы здесь видим практически неизменные темпы роста чуть ниже 10% в год. Это вполне говорит о том, что рост кредитования остается умеренным, несмотря на локальные колебания и различные всплески льготного кредитования.

Источником ускорения роста М2 в первой половине года был бюджет, но он практически реализовал весь бюджетный импульс на этот год. В июне годовой прирост чистых требований к государству был ₽6.8 трлн - это на ₽1.6 трлн больше, чем годом ранее.

📌 Июль - это первый месяц квартала, когда расходы сезонно высокие, т.к. идет авансирование, а доходы относительно низкие, поэтому ждем приличный дефицит в пределах ₽1 трлн [будет повод для истерик в стиле "шеф все пропало"].

Но в августе-сентябре бюджет будет профицитным и Минфин начнет накапливать ликвидность.

В предналогвый день Федказна нарастила размещение в банки на ₽1.1 трлн, но с начала месяца изъяла ₽3.2. Чистый приток ликвидности в систему от казны ₽0.4 трлн, из которых ₽0.1 трлн - это покупка валюты и еще ₽0.1 - это чистые выплаты по долгам [нет займов].

🪙 Доля наличных в М2 в июне выросла до 14.7% - отходим от исторических минимумов (в июле ~15%). Доля наличных к рублевым средствам населения в банках подросла до 29.3%, что тоже не много, перед ковидом были в районе 38-40%, потом держались в районе 45-48%. Но эти оттоки будут увеличивать структурный дефицит ликвидности в банковской системе, что может сместить рыночные ставки, чем они были относительно КС.

Бюджетный импульс, конечно, подрос, но кредитная составляющая выглядит достаточно стабильной и умеренной, что отчасти позволило снизить ставку на последнем заседании.

🛢 Средняя цена бочки российской нефти Urals c начала июля около $57.5...58, спред к Dated Brent на пару долларов вырос относительно июня (~$24), в целом месяц можем закрыть по Urals в диапазоне $57...61, будут какие-то искажения от демпфера и роста физического экспорта сырой нефти, а также ошибок с оценкой доходов. Но значительных объемов операций Минфина не рисуется.

P.S.: Хотя Трамп опять делает TACO и цены на нефть скорректировались до $85 -90 за баррель, реально траффик нефти через проливы не особо присутствует.
@truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Инфляция успокоилась

1️⃣ Недельный прирост цен замедлился до 0.04% н/н, с начала месяца цены выросли на 0.64%, с начала года прирост цен 4.86%. Это означает, что в июле инфляция идет в сторону ~8% (SAAR) и ~6.2% г/г.

Замедление роста цен на неделе по большей части связано со снижением давление цен на бензин и сезонным снижением в плодоовощах/туризме.

Общая устойчивая картина сильно не меняется... а шок цен на бензин пока остается локальным фактором не меняющим общую картину, хотя в годовой инфляции вклад топлива почти 1.3 п.п., который значимо смещает годовую инфляцию вверх.

2️⃣ ВВП по оценке Минэка вырос в июне на 1.1% г/г, за второй квартал 0.9% г/г, за первое полугодие 0.3% г/г - это более близкая к объективной реальности оценка экономки.

Оживление во втором квартале ожидаемо, это отчасти компенсация слабости первого квартала. Сильным остался спрос (6% г/г), слабая ситуация в добывающих отраслях (-2.4% г/г).

❗️Рост з/п идет на достаточно явное замедление 10.1% г/г в мае после 15.1% в I квартале, безработица 2.2% - чуть выше майского минимума. Рынок труда охлаждается, причем этот тренд, видимо, сохранится , что следует и из опросов предприятий, которые проводит Банк России.

Будет еще тарифный "шок" в октябре, но в целом картина инфляции позволяет сделать осторожный вывод о том, что локальные инфляционные шоки быстро абсорбируются, не создавая сильных вторичных эффектов, что позволяет рассматривать постепенное снижение ставок при сохранении тенденций устойчивой инфляции.

❗️Доп.: Федказна разместила в банки в налоговый период ₽4.26 трлн, похоже июльский бюджет может выйти лучше, чем ожидалось.
@truecon