#США #экономика #ВВП #инфляция
1️⃣ Предварительные оценки ВВП США ща I квартал показали рост экономики на 2% (SAAR), или 0.5% кв/кв, годовая динамика улучшилась до 2.7% г/г в основном за счет низкой базы прошлого года, когда ВВП сократился.
Вклад потребления домохозяйств в прирост ВВП 1.1 п.п был обеспечен исключительно потреблением услуг, в товарах стагнация (растут только цены). Инвестиции компаний обеспечили вклад 1.4 п.п. в прирост ВВП исключительно за счет инвестиций в оборудование и софт, что обусловлено бумом инвестиций в ИИ. Добавили роста и госрасходы (0.7 п.п.), но в значительной мере это шло за счет импорта - чистый вклад внешней торговли был отрицательным (-1.6 п.п).
2️⃣ В марте расходы американцев выросли на 0.9% м/м более 2/5 всего прироста расходов обеспечил рост цен на бензин.
Инфляция (PCE) за март ускорилась до 0.7% м/м и 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.3% м/м и 3.2% г/г. Цены на энергию подскочили на 11.6% м/м и 14.6% г/г, что и стало основной причиной ускорения инфляции. Но не только бензин виноват - эффект от пошлин добрался до потребителя и индекс цен на товары без учета продуктов питания и энергии показал прирост 2.8% г/г (за счет гедонистики этот индекс в нормальном состоянии показывает отрицательную динамику).
❗️Любимый индикатор Пауэлла - индекс цен на услуги без учета жилья растет на 0.3% м/м и 3.5% г/г показывая устойчивые 3-4% роста в год. Фактически к устойчивой инфляции в 3%+, которую ФРС так и не вернула к целевым значениям из-за своей "голубиности", добавляются шоки от пошлин и цен на энергию, формируя стагфляционную повестку.
@truecon
Вклад потребления домохозяйств в прирост ВВП 1.1 п.п был обеспечен исключительно потреблением услуг, в товарах стагнация (растут только цены). Инвестиции компаний обеспечили вклад 1.4 п.п. в прирост ВВП исключительно за счет инвестиций в оборудование и софт, что обусловлено бумом инвестиций в ИИ. Добавили роста и госрасходы (0.7 п.п.), но в значительной мере это шло за счет импорта - чистый вклад внешней торговли был отрицательным (-1.6 п.п).
Инфляция (PCE) за март ускорилась до 0.7% м/м и 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.3% м/м и 3.2% г/г. Цены на энергию подскочили на 11.6% м/м и 14.6% г/г, что и стало основной причиной ускорения инфляции. Но не только бензин виноват - эффект от пошлин добрался до потребителя и индекс цен на товары без учета продуктов питания и энергии показал прирост 2.8% г/г (за счет гедонистики этот индекс в нормальном состоянии показывает отрицательную динамику).
❗️Любимый индикатор Пауэлла - индекс цен на услуги без учета жилья растет на 0.3% м/м и 3.5% г/г показывая устойчивые 3-4% роста в год. Фактически к устойчивой инфляции в 3%+, которую ФРС так и не вернула к целевым значениям из-за своей "голубиности", добавляются шоки от пошлин и цен на энергию, формируя стагфляционную повестку.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍59❤12🔥7😢3👎1🤔1
#нефть #инфляция #Кризис #бюджет #рубль
Апрель завершился уже можно подводить какие-то итоги, по ценам на нефть ситуация была следующей:
🔸 Налоговая цена на Urals составила ~$95 за баррель - это цены FOB в российском порту;
🔸 Dated Brent составила ~$120 за баррель, фьючерсы на нефть Brent, Oman, Dubai в среднем были $100-105 за баррель;
Рынок нефти в апреле терял 8-10 mb/d добычи на Ближнем Востоке, частично компенсированных запасами, сокращением потребления, перенаправлением поставок т.д. То, что не добыто в апреле не дойдет до потребителей в мае-июне ... то, что потрачено из резервов - нужно будет восстанавливать позднее. В этом плане давление на рынок продолжит нарастать.
Апрельская динамика означает, что налоги в мае должны платиться с цены на нефть $95 за баррель, или ₽7.3 тыс. за баррель, что на $36 выше цены отсечения бюджетного правила.
Это означает значимый объем покупок валюты - у меня вышло около $4 млрд, хотя точные оценки сейчас затруднены (демпфер+баланс отложенных операций марта-апреля), но эффективная цена нефти для рынка*, видимо останется вблизи мартовских уровней около $75-80 за баррель.
При этом, продолжится рост выручки от ненефтегазового экспорта, что добавит $1-2 млрд к общему притоку от экспорта. Нефтегазовые компании еще будут получать выручку скорее от цены $60-80, а не по $95 за баррель - она придет позднее, поэтому часть налоговых платежей могут профинансировать кредитами (без продаж валюты), или продавать валюту с депозитов.
С точки зрения балансов: они скорее не говорят о каком-то ухудшении конъюнктуры для курса рубля, с другой стороны не факт, что не будет каких-то разрывов во времени, когда валюта еще не доехала (или придержали), а Минфин в ФНБ уже покупает, абсорбируя внутреннюю ликвидность юаня на ~¥30 млрд в месяц, которых просто может не быть на внутреннем рынке [но присутствовать на офшоре]. До марта большая часть валюты приходила на внутренний рынок от продаж Банка России. В марте приток прекратился, но сокращались валютные депозиты в системе.
В принципе, такая ситуация может приводить к дополнительной турбулентности ... но пока не начнутся операции вряд ли это можно оценить, у экспортеров большой объем валютных депозитов на внутреннем рынке - они их уже сократили в марте на $2.5 млрд. Конечно было бы большим плюсом, если бы Банк России мог покупать юань не только на внутреннем рынке, но и на офшоре у экспортеров, но такой опции пока нет.
Так что все будем проверять экспериментальным путем ... с точки зрения экспорта/импорта/потоков курс обещает находится в том диапазоне который мы видели последний год, но с возможными резкими колебаниями/ волатильностью, если в моменте потоки будут расходиться, особенно в мае (в июне уже более активно будет заходить выручка от нефти по $95 и апрельских цен на ненефтегаз).
* Цена нефти для за вычетом операций в БП/ФНБ
@truecon
Апрель завершился уже можно подводить какие-то итоги, по ценам на нефть ситуация была следующей:
Рынок нефти в апреле терял 8-10 mb/d добычи на Ближнем Востоке, частично компенсированных запасами, сокращением потребления, перенаправлением поставок т.д. То, что не добыто в апреле не дойдет до потребителей в мае-июне ... то, что потрачено из резервов - нужно будет восстанавливать позднее. В этом плане давление на рынок продолжит нарастать.
США на последнюю неделю вышли на 1 mb/d расходования стратегических запасов (SPR). Это и сокращение коммерческих запасов позволило нарастить экспорт нефти в среднем за 4 недели до 5.3 mb/d с 2.9 mb/d в марте. Происходило это в основном за счет сокращения стратегических и коммерческих резервов.
Апрельская динамика означает, что налоги в мае должны платиться с цены на нефть $95 за баррель, или ₽7.3 тыс. за баррель, что на $36 выше цены отсечения бюджетного правила.
Это означает значимый объем покупок валюты - у меня вышло около $4 млрд, хотя точные оценки сейчас затруднены (демпфер+баланс отложенных операций марта-апреля), но эффективная цена нефти для рынка*, видимо останется вблизи мартовских уровней около $75-80 за баррель.
При этом, продолжится рост выручки от ненефтегазового экспорта, что добавит $1-2 млрд к общему притоку от экспорта. Нефтегазовые компании еще будут получать выручку скорее от цены $60-80, а не по $95 за баррель - она придет позднее, поэтому часть налоговых платежей могут профинансировать кредитами (без продаж валюты), или продавать валюту с депозитов.
С точки зрения балансов: они скорее не говорят о каком-то ухудшении конъюнктуры для курса рубля, с другой стороны не факт, что не будет каких-то разрывов во времени, когда валюта еще не доехала (или придержали), а Минфин в ФНБ уже покупает, абсорбируя внутреннюю ликвидность юаня на ~¥30 млрд в месяц, которых просто может не быть на внутреннем рынке [но присутствовать на офшоре]. До марта большая часть валюты приходила на внутренний рынок от продаж Банка России. В марте приток прекратился, но сокращались валютные депозиты в системе.
В принципе, такая ситуация может приводить к дополнительной турбулентности ... но пока не начнутся операции вряд ли это можно оценить, у экспортеров большой объем валютных депозитов на внутреннем рынке - они их уже сократили в марте на $2.5 млрд. Конечно было бы большим плюсом, если бы Банк России мог покупать юань не только на внутреннем рынке, но и на офшоре у экспортеров, но такой опции пока нет.
Так что все будем проверять экспериментальным путем ... с точки зрения экспорта/импорта/потоков курс обещает находится в том диапазоне который мы видели последний год, но с возможными резкими колебаниями/ волатильностью, если в моменте потоки будут расходиться, особенно в мае (в июне уже более активно будет заходить выручка от нефти по $95 и апрельских цен на ненефтегаз).
* Цена нефти для за вычетом операций в БП/ФНБ
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
11👍103❤24🤔15🥴4👎1😱1
#BOJ #Япония #ставки #долг #fx
Bloomberg пишет о том, что Банк Японии все же провел интервенцию в пятницу, одну из крупнейших по объему ¥5.4 трлн, или $34.5 млрд данные не точные, оценочные [следуют из оценки изменения балансов BOJ], но обычно +/- они близко к реальности, официальная отчетность будет сильно позднее.
Если интервенция действительно была такого масштаба - то эффект на курс выглядит скорее слабым, падение USD/JPY со 160.7 до 155.5 хотя видно, что после падения курса от 157+ идут продажи, похожие на интервенции Банка Японии.
Понимая, что Банк Японии зажат в угол, перспектива снижения ставок ФРС ушла куда-то вдаль, а сами японцы могут повышать ставку лишь незначительно, т.е. carry trade может только усилиться. Проводя валютные интервенции в больших объемах Банк Японии изымает ликвидность в йене → рост ставок госдолга → проблемы на долговых рынках. Поэтому, несмотря на достаточно большие валютные резервы $1.16 трлн, из которых ликвидность $0.16 трлн и $1 трлн - ценные бумаги, Банк Японии и Минфин ограничены в своих действиях.
Ну и если придется распродавать госдолг США - Бессент тоже рад не будет, хотя это можно сделать через РЕПО с ФРС, но придется платить по долларовой ставке ... так что это не основная проблема для японцев. Разовые, даже объемные интервенции, позволяют им купить время до снижения ставок ФРС, но перспектива этого снижения отодвигается, вероятность их повышения растет, японцы здесь могут только пытаться удерживать равновесие в надежде, что все как-то рассосется... или нет ...
@truecon
Bloomberg пишет о том, что Банк Японии все же провел интервенцию в пятницу, одну из крупнейших по объему ¥5.4 трлн, или $34.5 млрд данные не точные, оценочные [следуют из оценки изменения балансов BOJ], но обычно +/- они близко к реальности, официальная отчетность будет сильно позднее.
Если интервенция действительно была такого масштаба - то эффект на курс выглядит скорее слабым, падение USD/JPY со 160.7 до 155.5 хотя видно, что после падения курса от 157+ идут продажи, похожие на интервенции Банка Японии.
Понимая, что Банк Японии зажат в угол, перспектива снижения ставок ФРС ушла куда-то вдаль, а сами японцы могут повышать ставку лишь незначительно, т.е. carry trade может только усилиться. Проводя валютные интервенции в больших объемах Банк Японии изымает ликвидность в йене → рост ставок госдолга → проблемы на долговых рынках. Поэтому, несмотря на достаточно большие валютные резервы $1.16 трлн, из которых ликвидность $0.16 трлн и $1 трлн - ценные бумаги, Банк Японии и Минфин ограничены в своих действиях.
Ну и если придется распродавать госдолг США - Бессент тоже рад не будет, хотя это можно сделать через РЕПО с ФРС, но придется платить по долларовой ставке ... так что это не основная проблема для японцев. Разовые, даже объемные интервенции, позволяют им купить время до снижения ставок ФРС, но перспектива этого снижения отодвигается, вероятность их повышения растет, японцы здесь могут только пытаться удерживать равновесие в надежде, что все как-то рассосется... или нет ...
Министр финансов Японии Катаяма заявил, что, в соответствии с соглашением с США от 2025г, при необходимости, будут приняты решительные меры против спекулятивных колебаний в йене
@truecon
👍72🤔18🔥8❤5🌭2👎1😢1
#нефть #инфляция #Кризис #бюджет #рубль
В конфликте на Ближнем Востоке, все же структурировалось очередное обострение после четырехнедельной паузы - удары по Фуджейре (основному сейчас экспортному терминалу ОАЭ) - это может убрать потенциально еще до 1.5 mb/d поставок с рынка. В этом случае "утилизация" запасов пойдет еще быстрее, что еще удлиняет период высоких цен на нефть, а также иные товары, создавая более длительный инфляционный эффект. Последние решения ОАЭ объективно поставили их во позицию когда при любом обострении, в первую очередь, доставаться будет им.
Хотя может это временное история - она зависит от реакции Трампа, которая пока скорее сдержанная [только написал Конгрессу, что все закончено]. Видно, что любое движение фьючерсов к $120 вызывает попытки как-то сгладить ситуацию.
Второе - сдерживающим фактором также выступает рынок госдолга, а он снова под давлением, доходности выросли по всему спектру рынка (Бессент вещает как срочно Ирану нужно сдаваться), UST30Y снова выше 5%. Для Трампа чувствительная тема и он в очередной раз выдал, что "ставки слишком высокие". Текущая ситуация уже не предполагает их снижения на обозримом горизонте. Фьючерсы на ставку ФРС в понедельник заложили вероятность повышения ставки весной 2027 года в ~60%, рынок все более явно осознает, что быстрого решения нет.
Текущая инфляция в США 3.5% по PCE, прогноз ФРС за 2026 год 2.7% и шансов увидеть эти цифры невысоки. И это при том, что в марте ФРС уже пересмотрела прогноз по инфляции с 2.4% до 2.7%, но прогноз по ставке тогда остался неизменным. Это означает, что ФРС придется пересматривать прогноз по инфляции снова вверх 17 июня и в этот раз уже пересматривать траекторию прогноза по ставке. Хотя это уже, вероятно, будет заседание под руководством нового главы ФРС К. Уорша, но это скорее в пользу даже большей жесткости решения - нужно как-то демонстрировать свою независимость и не допустить расширения раскола внутри ФРС.
В целом пока видно, что Трамп пытается как-то удерживать сложившийся баланс, не сильно обостряя, но скорее ситуация уйдет из этой позиции в новую эскалацию, чем нормализуется, пока риски скорее смещены в сторону обострения.
P.S.: Резервный Банка Австралии пока единственный, кто уверенно перешел от снижения ставок к повышению и третий раз повысил на +25 б.п. до 4.35%.
@truecon
В конфликте на Ближнем Востоке, все же структурировалось очередное обострение после четырехнедельной паузы - удары по Фуджейре (основному сейчас экспортному терминалу ОАЭ) - это может убрать потенциально еще до 1.5 mb/d поставок с рынка. В этом случае "утилизация" запасов пойдет еще быстрее, что еще удлиняет период высоких цен на нефть, а также иные товары, создавая более длительный инфляционный эффект. Последние решения ОАЭ объективно поставили их во позицию когда при любом обострении, в первую очередь, доставаться будет им.
Хотя может это временное история - она зависит от реакции Трампа, которая пока скорее сдержанная [только написал Конгрессу, что все закончено]. Видно, что любое движение фьючерсов к $120 вызывает попытки как-то сгладить ситуацию.
Второе - сдерживающим фактором также выступает рынок госдолга, а он снова под давлением, доходности выросли по всему спектру рынка (Бессент вещает как срочно Ирану нужно сдаваться), UST30Y снова выше 5%. Для Трампа чувствительная тема и он в очередной раз выдал, что "ставки слишком высокие". Текущая ситуация уже не предполагает их снижения на обозримом горизонте. Фьючерсы на ставку ФРС в понедельник заложили вероятность повышения ставки весной 2027 года в ~60%, рынок все более явно осознает, что быстрого решения нет.
Текущая инфляция в США 3.5% по PCE, прогноз ФРС за 2026 год 2.7% и шансов увидеть эти цифры невысоки. И это при том, что в марте ФРС уже пересмотрела прогноз по инфляции с 2.4% до 2.7%, но прогноз по ставке тогда остался неизменным. Это означает, что ФРС придется пересматривать прогноз по инфляции снова вверх 17 июня и в этот раз уже пересматривать траекторию прогноза по ставке. Хотя это уже, вероятно, будет заседание под руководством нового главы ФРС К. Уорша, но это скорее в пользу даже большей жесткости решения - нужно как-то демонстрировать свою независимость и не допустить расширения раскола внутри ФРС.
В целом пока видно, что Трамп пытается как-то удерживать сложившийся баланс, не сильно обостряя, но скорее ситуация уйдет из этой позиции в новую эскалацию, чем нормализуется, пока риски скорее смещены в сторону обострения.
P.S.: Резервный Банка Австралии пока единственный, кто уверенно перешел от снижения ставок к повышению и третий раз повысил на +25 б.п. до 4.35%.
@truecon
👍60🔥15❤11🤔2👎1😢1
#БанкРоссии #банки #ставки #инфляция
По факту ...
Учитывая вопросы на тему - в начале мая рынок свопов на ключевую ставку стабилизировался на достаточно ровных уровнях: 3 мес. ~14.25%, 6 мес ~14.05% и 9 мес. ~14.0%.
📌 Это предполагает, что рынок заложил два снижения ставки на ближайших двух заседаниях в июне и июле по 50 б.п. Но после июльского заседания рыночные ожидания предполагают возможные паузы в цикле снижения в сентябре-декабре и ставка около 13% на конец года, или чуть ниже.
Фактически рынок закладывает, что Банк России, в ожидании повышения тарифов 1 октября и сезонного роста цен на продукты, займет более осторожную позицию по ДКП на фоне все еще высоких инфляционных ожиданий. На деле набор факторов шире - итоговую динамику будут определять в т.ч. экономика, кредит, бюджет и ситуация с курсом (балансом внешних факторов).
В целом рыночные ожидания чуть ближе к верхней границе диапазона Банка России на этот год (11.5...13.5%). Инфляционные риски смещены, конечно, на осень когда синхронно сработает набор инфляционных факторов, но инфляционные качели в этом году - это предсказуемая история. Вопрос скорее в амплитуде - есть достаточно факторов за то, что летом инфляция будет ниже, чем базово закладывалось ... Реакция на осенний всплеск в немалой степени может зависеть от того, где будут к осени инфляционные ожидания.
@truecon
По факту ...
Учитывая вопросы на тему - в начале мая рынок свопов на ключевую ставку стабилизировался на достаточно ровных уровнях: 3 мес. ~14.25%, 6 мес ~14.05% и 9 мес. ~14.0%.
Фактически рынок закладывает, что Банк России, в ожидании повышения тарифов 1 октября и сезонного роста цен на продукты, займет более осторожную позицию по ДКП на фоне все еще высоких инфляционных ожиданий. На деле набор факторов шире - итоговую динамику будут определять в т.ч. экономика, кредит, бюджет и ситуация с курсом (балансом внешних факторов).
В целом рыночные ожидания чуть ближе к верхней границе диапазона Банка России на этот год (11.5...13.5%). Инфляционные риски смещены, конечно, на осень когда синхронно сработает набор инфляционных факторов, но инфляционные качели в этом году - это предсказуемая история. Вопрос скорее в амплитуде - есть достаточно факторов за то, что летом инфляция будет ниже, чем базово закладывалось ... Реакция на осенний всплеск в немалой степени может зависеть от того, где будут к осени инфляционные ожидания.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍52🤔10❤9
#экономика #США #экспорт #импорт
США: золото и нефть
Торговый баланс в США за март немного ухудшился - дефицит вырос с $57.3 млрд до $60.3 млрд, за 12 месяцев дефицит составил $0.7 трлн.
🔸 Импорт в марте вырос на 2.3% м/м до $381.2 млрд, большая часть прироста - компьютеры, авто и потребтовары.
🔸 Экспорт в марте вырос на 2% м/м до $320.9 млрд, основной причиной стал рост экспорта нефти в результате роста экспортных цен на сырую нефть с $65.4 до $85.5 за баррель, экспорт золота и драгметаллов также остался вблизи максимумов, хотя и немного снизился на коррекции цен.
❗️Золота из США вывезли на $17.7 млрд, что лишь немногим меньше рекордного показателя февраля ($18.5 млрд), в объемах это более 113 тонн, по остальным драгметаллам экспорт припал до $5.2 млрд за счет более сильной коррекции цен.
За последние месяца рост экспорта из США происходил в основном за счет вывоза золота и роста цен на нефть.
Сборы пошлин в апреле упали до ~7...7.5% от общего импорта после того, как Верховный суд ограничил Трампа средняя ставка пошлин упала более, чем на треть (на максимуме превышала 12%) и еще бюджету нужно вернуть более $160 млрд, а деньги уже потрачены...
@truecon
США: золото и нефть
Торговый баланс в США за март немного ухудшился - дефицит вырос с $57.3 млрд до $60.3 млрд, за 12 месяцев дефицит составил $0.7 трлн.
❗️Золота из США вывезли на $17.7 млрд, что лишь немногим меньше рекордного показателя февраля ($18.5 млрд), в объемах это более 113 тонн, по остальным драгметаллам экспорт припал до $5.2 млрд за счет более сильной коррекции цен.
За последние месяца рост экспорта из США происходил в основном за счет вывоза золота и роста цен на нефть.
Сборы пошлин в апреле упали до ~7...7.5% от общего импорта после того, как Верховный суд ограничил Трампа средняя ставка пошлин упала более, чем на треть (на максимуме превышала 12%) и еще бюджету нужно вернуть более $160 млрд, а деньги уже потрачены...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍59❤13🤔11🥴5👎1🔥1
#Минфин #бюджет #рубль #fx
Минфин опубликовал данные по покупкам валюты в рамках бюджетного правила и нефтегазовым доходам - покупки будут существенно ниже, чем ожидалось:
‼️Всего с 8 мая по 4 июня будет куплено валюты на ₽110.3 млрд, или ₽5.8 млрд в день, с учетом продаж Банка России в рамках зеркалирования (₽4.6 млрд) покупки валюты составят всего ₽1.2 млрд.
В апреле, из-за больших компенсаций по демпферу (₽207.5 млрд), нефтегазовые доходы были всего ₽855.6 млрд, что на ₽21 млрд выше базовых, в итоге баланс за март-апрель сложился отрицательным -₽213 млрд, допдоходы за май вполне ожидаемы >₽300 млрд.
Для рубля это, конечно, позитивная новость, т.к. покупки сильно ниже ожиданий, при таких объемах курс скорее должен быть ближе к 75 руб./долл. а "эффективная" для валютного рынка цена на нефть выше.
@truecon
Минфин опубликовал данные по покупкам валюты в рамках бюджетного правила и нефтегазовым доходам - покупки будут существенно ниже, чем ожидалось:
‼️Всего с 8 мая по 4 июня будет куплено валюты на ₽110.3 млрд, или ₽5.8 млрд в день, с учетом продаж Банка России в рамках зеркалирования (₽4.6 млрд) покупки валюты составят всего ₽1.2 млрд.
В апреле, из-за больших компенсаций по демпферу (₽207.5 млрд), нефтегазовые доходы были всего ₽855.6 млрд, что на ₽21 млрд выше базовых, в итоге баланс за март-апрель сложился отрицательным -₽213 млрд, допдоходы за май вполне ожидаемы >₽300 млрд.
Для рубля это, конечно, позитивная новость, т.к. покупки сильно ниже ожиданий, при таких объемах курс скорее должен быть ближе к 75 руб./долл. а "эффективная" для валютного рынка цена на нефть выше.
@truecon
👍53🤔15🤯14❤9🥴5🔥2👎1😢1🕊1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
‼️ Недельные данные зафиксировали снижение цен на 0.02% н/н, с начала года цены выросли на 3.19%. Огурцы и помидоры сделали ситуацию, цены на них снизились на 11.6% н/н и 7.5% н/н соответственно, что перебило рост цен на поездки, еще одним фактором было укрепление рубля.
Прирост цен за апрель по предварительным данным был 0.22% м/м и 5.7% г/г, что составляет около 3% (SAAR), средняя за три месяца около 5% (SAAR). Итоговые данные по месяцу могут быть повыше, т.к. большой отрицательный вклад был со стороны продуктов, доля которых в недельной корзине выше, чем в месячной.
В целом достаточно большой вклад разовых факторов, данные неплохие, но устойчивая составляющая +/- там же 4-5%. Летом годовая инфляция еще больше снизится, но риски всплеска осенью никто не отменял - качели продолжатся.
📊 Кредит населению оставался на умеренных уровнях, по данным Frank RG, выдачи составили ₽968 млрд (+4.3% м/м, +47.4% г/г), из них:
🔸 Выдачи ипотеки выросли до ₽354 млрд (+8.8% м/м и +26.8% г/г), но это в основном сезонная история Выдачи льготной ипотеки подросли до ₽210 млрд.
🔸 Выдачи кредитов наличными выросли до ₽434.2 млрд (+6.3% м/м и +77.9% г/г) - сезонный рост, но общие выдачи остаются вблизи уровней 2019 года, т.е. сказать что здесь какая-то высокая активность нельзя.
🔸 Автокредит немного остыл - выдачи ₽60 млрд (-6.8% м/м и +41% г/г), но общие объемы выдач остаются на высоких уровнях 2023 года, но все же значимо ниже уровней 2024 года. Восстановление рынка подтверждается и физическими автопрдажами.
Активность медленно подрастает, но пока остается на достаточно низких уровнях, можно говорить о небольших перетоках части сбережений в спрос на авто, но это и должно происходить.
На траекторию ставок эти данные сильно не повлияют, но все же поддерживают тенденцию на постепенное снижение.
@truecon
‼️ Недельные данные зафиксировали снижение цен на 0.02% н/н, с начала года цены выросли на 3.19%. Огурцы и помидоры сделали ситуацию, цены на них снизились на 11.6% н/н и 7.5% н/н соответственно, что перебило рост цен на поездки, еще одним фактором было укрепление рубля.
Прирост цен за апрель по предварительным данным был 0.22% м/м и 5.7% г/г, что составляет около 3% (SAAR), средняя за три месяца около 5% (SAAR). Итоговые данные по месяцу могут быть повыше, т.к. большой отрицательный вклад был со стороны продуктов, доля которых в недельной корзине выше, чем в месячной.
В целом достаточно большой вклад разовых факторов, данные неплохие, но устойчивая составляющая +/- там же 4-5%. Летом годовая инфляция еще больше снизится, но риски всплеска осенью никто не отменял - качели продолжатся.
Активность медленно подрастает, но пока остается на достаточно низких уровнях, можно говорить о небольших перетоках части сбережений в спрос на авто, но это и должно происходить.
На траекторию ставок эти данные сильно не повлияют, но все же поддерживают тенденцию на постепенное снижение.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍57🤔8🤣7🔥5🤡2❤1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты капают
В апреле Минфин США потратил на проценты $112 млрд, что на 9.8% больше уровня прошлого года, эффект от снижения ставок ФРС закончился и расходы снова растут. За последние 12 месяцев на проценты по долгу потратили рекордные $1.27 трлн (~4.1% ВВП).
Средняя процентная ставка по долгу медленно ползет вверх и составила 3.34%, по рыночной части долга ставка 3.37% годовых. Хотя снижение ставок ФРС на 1.75 п.п. и притормозило рост средней ставки, но долгосрочные ставки продолжают расти 3.23% по Notes и 3.4% по Bonds и они пока далеки от рыночных 4.4% и 5% соответственно.
📊 Если теоретически предположить, что средняя ставка по долгу достигнет уровня десятилеток 4.4% годовых - то расходы на проценты приблизятся к $1.7 трлн и 5.5% ВВП.
Но апрель всегда месяц комфортный для американского бюджета - собирают платятся налоги за предыдущий год, поэтому долг немного сократился -$95 млрд за месяц и был чуть ниже $39 трлн, за год он вырос на $2.8 трлн, но это отчасти из-за лимита госдолга в прошлом году, когда Минфин не мог занимать, в среднем за два года он рост на $2.2 трлн в год.
На счетах у Минфина США на конец апреля было $969 млрд "кэша" при целевом уровне $900 млрд на конец II кв и $950 млрд на конец III кв. При этом Бессент повысил план рыночных заимствований на II квартал с $109 до $189 млрд, а в III квартале хочет занять $671 млрд - это усилит давление на рынок госдолга. Готовится возвращать пошлины ...
Второй квартал по займам в США по долгу всегда вялый из-за годовых налогов, но занимать "фиксами" Бессент планирует активно $406 млрд правда больше половины уйдет на байбэки своего же долга ($89 млрд - рекордные) и погашение векселей ($128 млрд).
Всего за ближайшие 12 месяцев Минфину США нужно рефинансировать ~$10.3 трлн долга (в т.ч. $6.6 трлн векселя) и занять еще около $2 трлн на финансирование дефицита. Навес предложения госдолга со стороны Минфина никуда не денется.
@truecon
США: проценты капают
В апреле Минфин США потратил на проценты $112 млрд, что на 9.8% больше уровня прошлого года, эффект от снижения ставок ФРС закончился и расходы снова растут. За последние 12 месяцев на проценты по долгу потратили рекордные $1.27 трлн (~4.1% ВВП).
Средняя процентная ставка по долгу медленно ползет вверх и составила 3.34%, по рыночной части долга ставка 3.37% годовых. Хотя снижение ставок ФРС на 1.75 п.п. и притормозило рост средней ставки, но долгосрочные ставки продолжают расти 3.23% по Notes и 3.4% по Bonds и они пока далеки от рыночных 4.4% и 5% соответственно.
Но апрель всегда месяц комфортный для американского бюджета - собирают платятся налоги за предыдущий год, поэтому долг немного сократился -$95 млрд за месяц и был чуть ниже $39 трлн, за год он вырос на $2.8 трлн, но это отчасти из-за лимита госдолга в прошлом году, когда Минфин не мог занимать, в среднем за два года он рост на $2.2 трлн в год.
На счетах у Минфина США на конец апреля было $969 млрд "кэша" при целевом уровне $900 млрд на конец II кв и $950 млрд на конец III кв. При этом Бессент повысил план рыночных заимствований на II квартал с $109 до $189 млрд, а в III квартале хочет занять $671 млрд - это усилит давление на рынок госдолга. Готовится возвращать пошлины ...
Второй квартал по займам в США по долгу всегда вялый из-за годовых налогов, но занимать "фиксами" Бессент планирует активно $406 млрд правда больше половины уйдет на байбэки своего же долга ($89 млрд - рекордные) и погашение векселей ($128 млрд).
Всего за ближайшие 12 месяцев Минфину США нужно рефинансировать ~$10.3 трлн долга (в т.ч. $6.6 трлн векселя) и занять еще около $2 трлн на финансирование дефицита. Навес предложения госдолга со стороны Минфина никуда не денется.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍39🔥13🤯8❤3🤔2👏1😢1
Forwarded from Банк России
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, а также вариантах решения по ключевой ставке.
По итогам обсуждения ключевая ставка была снижена на 50 базисных пунктов, до 14,5% годовых. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий.
О том, как будет развиваться ситуация в экономике, читайте в Комментарии к среднесрочному прогнозу Банка России
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍10❤2👎2🌚1🌭1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Отток в наличные усилился в апреле, но их доля в М2 остается на низких уровнях
Банк России опубликовал предварительные данные по денежной массе за апрель: прирост М2 составил ₽1.95 трлн, или 1.5% м/м, годовой прирост ускорился до 12.5% г/г. Существенная часть прироста ушла в рост наличных на ₽0.6 трлн и остатков на счетах компаний и населения ₽1.1 трлн
Большие бюджетные авансы начали расползаться по экономике, с начала года М2 выросла на 2% - это выше траектории 2016-2019 годов, но тогда все же бюджет тратил больше в декабре, а не в начале года.
❗️Главная история марта-апреля - это отток в наличные, в апреле наличные выросли на ₽0.6 трлн (3.4% м/м и 14.9% г/г). Отчасти рост наличных в апреле - это сезонная история, но лишь отчасти... Даже с поправкой на сезонность месячные темпы роста в марте-апреле выросли до 1.9-2% м/м, резко ускорившись с началом ограничений интернета, что усилило дрейф экономики в серую зону на фоне повышения налогов.
Фундаментально доля наличных остается на исторически низких уровнях 14.4% от М2, а доля срочных депозитов в М2 на уровнях рекордов 2017-2019 годов и составляет 55%, что говорит о высокой сберегательной активности. Но процесс постепенного роспуска части избыточных сбережений присутствует.
Это характерный для текущей фазы цикла процесс, собственно именно постепенный роспуск избыточной части депозитов и должен сглаживать реакцию спроса на жесткость ДКП для экономики. Но именно потому что эти 4-5% ВВП "запаса" есть, нормализация ДКП будет постепенной.
📌 В то же время, отток в наличные будет давить на ликвидность банковской системы, это может приводить больше жесткости денежно-кредитных условий, т.к. банки будут вынуждены замещать ее по более высоким ставкам в ЦБ.
@truecon
Отток в наличные усилился в апреле, но их доля в М2 остается на низких уровнях
Банк России опубликовал предварительные данные по денежной массе за апрель: прирост М2 составил ₽1.95 трлн, или 1.5% м/м, годовой прирост ускорился до 12.5% г/г. Существенная часть прироста ушла в рост наличных на ₽0.6 трлн и остатков на счетах компаний и населения ₽1.1 трлн
Большие бюджетные авансы начали расползаться по экономике, с начала года М2 выросла на 2% - это выше траектории 2016-2019 годов, но тогда все же бюджет тратил больше в декабре, а не в начале года.
❗️Главная история марта-апреля - это отток в наличные, в апреле наличные выросли на ₽0.6 трлн (3.4% м/м и 14.9% г/г). Отчасти рост наличных в апреле - это сезонная история, но лишь отчасти... Даже с поправкой на сезонность месячные темпы роста в марте-апреле выросли до 1.9-2% м/м, резко ускорившись с началом ограничений интернета, что усилило дрейф экономики в серую зону на фоне повышения налогов.
Фундаментально доля наличных остается на исторически низких уровнях 14.4% от М2, а доля срочных депозитов в М2 на уровнях рекордов 2017-2019 годов и составляет 55%, что говорит о высокой сберегательной активности. Но процесс постепенного роспуска части избыточных сбережений присутствует.
Это характерный для текущей фазы цикла процесс, собственно именно постепенный роспуск избыточной части депозитов и должен сглаживать реакцию спроса на жесткость ДКП для экономики. Но именно потому что эти 4-5% ВВП "запаса" есть, нормализация ДКП будет постепенной.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍28🤔3❤2🔥2🎉1🕊1