#нефть #инфляция #Кризис

Конфликт США/Израиля с Ираном продолжается 34-й день нефть Brent ~$100...110 за баррель. Ормузский пролив остаётся de facto закрытым (трафик минимальный, менее 5–10 судов в сутки). Но все же КСИР достаточно регулярно дает разрешения на проходы в т.ч. для Ирака и поставок в Индию.

Саудовская Аравия по оценке Bloomberg смогла нарастить поставки сырой нефти через Янбу до >4.5 mb/d к концу месяца - это ~2/3 от экспорта до операции Трампа, в среднем за март экспортировала 3.3 mb/d - падение на 50%. Это + разрешения КСИР в целом стабилизируют ситуацию на текущих уровнях потери поставок и добычи, но сохранение этого статус-кво будет вести к дальнейшей деградации добычи/поставок и исчерпанию запасов.

Еще около 0.8 mb/d за последнюю неделю выпадет российской сырой нефти по данным ЦЦИ, но это по сути то, что не дойдет до потребителя еще месяца через два [зато дойдет в виде более высокой цены Urals по всем остальным поставкам].

📌 Важно понимать, что среднее время морской доставки нефти в мире около 4-5 недель, в БВ в Азию 2-5 недель - дальше все более явно будут проявляться значимые эффекты от физического падения поставок с БВ на рынках потребителей.

Трамп обещает все решить за 2-3 недели (в очередной раз), а если Иран не согласится на его условия нанести удары по энергетике и нефти - это приведет к совершенно иному этапу эскалации и разрушению инфраструктуры и поставок. Но пока скорее Трампа ищет возможности как-то сделать "TACO".

❓Много разговоров о том, что есть жесткий дедлайн 60 дней, после чего нужно разрешение Конгресса, на деле многие Президенты США находили возможность обойти и проигнорировать это ограничение.

Отчет ISM по США за март показал резкий рост ценовых индексов по опросам американских производителей. Индекс цен ISM вырос до 78.3 - максимум с лета 2022 года, практически все отрасли США указывают на рост цен.

@truecon

#экономика #США #экспорт #импорт

США: золотой пылесос

Торговый баланс в США за февраль сильно не изменился - дефицит составил $57.3 млрд за месяц, за 12 месяцев дефицит составил $0.78 трлн.

🔸Импорт в феврале вырос на 4.3% м/м до $372.1 млрд, большая часть прироста - процессоры и компьютеры (57% прироста), остальное - это авто, нефть, фарма и пр.

🔸Экспорт в феврале вырос на 4.2% м/м до $314.8 млрд, и снова основной драйвер золото и драгметаллы, которые обеспечили 3/4 всего прироста экспорта и немного добавил нефтегаз.

‼️ Золота из США вывезли на рекордную сумму $18.5 млрд за месяц, еще на $6.9 млрд вывезли других драгметаллов. В физике, если считать по средним за месяц ценам, все же было поменьше, чем октябрьский рекорд. В целом за последние полгода из США "уехало" около 540 тонн золота.

Сборы от пошлин в марте упали до 9.2% от импорта предыдущего месяца, что стало минимальным уровнем с весны 2025 года.

Из интересного:

🔸 Банку Турции приходится продавать золото, чтобы поддержать курс лиры, с марта он уже продал более 120 тонн золота, что скорее всего стало одной из причин давления на цены. Правда физически он продал только 48 тонн, еще на 73 тонны сделал свопов, чтобы привлечь валютную ликвидность (Reuters).

🔸Котировка Dated Brent в четверг по данным Bloomberg ушла на $141.37 за баррель (это физическая нефть с поставкой), спред между Dated Brent и ближайшим фьючерсом более $30...

@truecon

#Минфин #бюджет #рубль #нефть

Минфин недобрал в марте

Минфин подсчитал нефтегазовые доходы за март, честно говоря, несколько разочаровав, т..к. общие : доходы составили ₽607 млрд,, без учета НДД доходы составили ₽426 млрд, что даже немного ниже февральских цифр. Но больше удивили поступления НДД, которые упали до ₽191 млрд. Возможно это как-то связано с более высокими издержками, или ускоренной амортизацией, которые учитываются при расчете НДД.

Это означает, что недобор нефтегазовых доходов в марте да базовых ₽851.3 млрд составил ₽234.3 млрд. Даже при уже понятной цене на нефть за апрель $77 за баррель апрель еще полностью не перекроет мартовский недобор, видимо, т.к. НДД будет платиться на 1 квартал, когда средняя цена нефти еще была все еще ниже базовой, хоть и выросла за счет марта до $54.2 за баррель.

Но это прошлое, настоящее выглядит динамичнее ... хотя Минэк еще не опубликовал цену за март, текущие данные позволяют оценить ее в $77 за баррель, что на $18 выше базовой цены нефти в бюджете. Как мы помним, до 1 июля Минфин не планирует возвращаться к покупкам/продажам валюты по БП, но налоги то компаниям придется платить уже в цены $77 за баррель в конце месяца и это

📊 Настоящее выглядит еще интереснее, видимо, в связи сокращением поставок из-за ударов по инфраструктуре цены на Urals Fob взлетели в начале апреля до $114-116 за баррель, цена на условиях DAP в Индии 2 апреля составила $148.3 за баррель,

‼️Но есть еще один интересный момент в текущей ситуации - оценка цены ESPO от Argus на 2 апреля всего $95.7 за баррель - не понятно насколько эта цена оценивает физический рынок, но именно она используется для определения налогов. Поэтому налоговая цена нефти сейчас опустилась ниже Urals и составит на 2 апреля $110.9 за баррель.

❓Хотя, конечно, сейчас ценообразование на рынке все сильно поломалось, где физика, где фьючерсы, где вообще непонятно что. Но все же странной выглядит картинка когда ESPO почти на $20 дешевле Urals.

В любом случае, итоги I квартала пока таковы, что средняя налоговая цена Urals $55 за баррель, что лишь на $4 ниже базовой цены бюджетного правила.
@truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Банк России опубликовал предварительные данные по денежной массе за март, которая сократилась на 0.5% м/м или на ₽0.66 трлн, годовой прирост составил 11.9% г/г. Сокращение в марте связано с переносом уплаты налогов на 2 марта, с этим же был связан рост в феврале.

✔️ Существенно ускорился рост наличных в экономике +1.6% м/м и 12.2% г/г, прирост за месяц ₽0.29 трлн, ускорение происходит на фоне проблем с интернетом и безналичными платежами. Хотя пока доля наличных остается на крайне низких уровнях 14.1% от М2, но динамика не очень позитивна - за один месяц на ₽250-300 млрд выше "нормальных" значений.

✔️Срочные депозиты населения немного сократились (-0.5% м/м), но у компаний выросли, поэтому общая динамика срочных депозитов оставалась позитивной. С учетом сезонности доля срочных ресурсов в М2 остается на максимумах. Валютные депозиты сократились на $2.5 млрд до $173.2 млрд, что скорее отражает приостановку остановку продаж валюты Минфином.

С начала года М2 выросла на 0.6% - это чуть выше траектории, которую мы видели в 2016-2019 годах, но это обусловлено высокими бюджетными авансами в I квартале (дефицит бюджета около ₽4 трлн за I квартал), что частично будет компенсировано более слабым приростом в конце года. Кредитная активность, вероятно, оставалась достаточно низкой, что компенсирует бюджетный импульс.

@truecon

#нефть #инфляция #Кризис

Рынок пока уверен, что Трамп сделает TACO, несмотря на громкую риторику с обеих сторон. Reuters заметил, что цены на физические поставки нефти около $150 за баррель, Bloomberg заметил, что Urals $116 за баррель [был 2 апреля].

Из крупных атак 7 апреля 2026 года: Иран нанёс удар по нефтехимическому комплексу Jubail (Эль-Джубайль) в Саудовской Аравии, один из крупнейших в мире промышленных комплексов.

Пакистан попросил стороны сделать паузу на пару недель, как и полагается в американском блокбастере «ведут напряженные переговоры» и думать будут до последней секунды. Трамп до этого грозился уничтожить цивилизацию, Иран пообещал разгромить нефтяные объекты Саудовской Аравии, Эмиратов и перекрыть Баб-эль-Мандебский пролив, лишив мир остатков поставок нефти их региона.

Управление энергетической информации США сегодня опубликовало свой прогноз на ближайший год:

🔸Пик падения добычи стран ОПЕК придется на апрель, падение составит -10.7 mb/d, после чего к осени добыча восстановится;

🔸Пик спотовых цен на нефть марки Brent придется на апрель на уровне $124 за баррель, после чего к концу года постепенно опустятся до $86 за баррель, составив в среднем за год $95.6 за баррель.

Посмотрим ... но действия и истерики Трампа действительно дают рынкам ощущение, что он истошно ищет возможность как-то слиться и выйти из положения.

Доп.: Трамп написал, что США и Иран согласились на двухнедельное перемирие. [TACO... TACO...] правда Ормуз, похоже, остаётся закрытым.


@truecon