#нефть #инфляция #Кризис
На третьей неделе конфликта цены на нефть Brent плотно закрепились вблизи $100 за баррель, на деле это не так высоко, в среднем с начала месяца Brent $92 за баррель. При том, что шок поставок нефти и нефтепродуктов можно оценивать в 8-10 mb/d, а интервенции стран МЭА можно оценить в 3 mb/d. При этом, реальные, с поправкой на инфляцию в долларе, цены в общем-то невысоки.
Реальность физических цен на деле сильно отличается от рынка фьючерсов, о чем пишет в т.ч. Reuters. На деле пока рынок только абсорбирует те избыточные запасы, которые в нем были. Но, возможно рынком фьючерсов немного манипулируют (Бессент?), больно уж ровно он встал в районе $100-105 за баррель, в то время как спреды с физическими поставками продолжают разъезжаться.
❓🟡 Относительно динамики курса рубля - стоит учитывать один просто момент, сейчас еще рынок функционирует в условиях притока выручки от экспорта по цене нефти около $45 за баррель, при этом остановка продаж убрала сглаживающий эффект от продаж валюты по бюджетному правилу. Фактически валютный рынок сейчас функционирует в условиях настоящих ~$45 за баррель.
То же самое касается денежного рынка в юане, у которого есть 2 основных источника ликвидности: приток валюты от экспорта -временно сократился (идет от $45 за баррель) и продажи Минфина - приостановлены (в марте должно быть около ¥15 млрд и их нет).
Еще один источник - валютные свопы ЦБ ¥5 млрд уже выбрали. Юань с внешнего контура ради даже текущих ставок овернайт, при отсутствии какой-либо определенности с бюджетным правилом и наличии транзакционных издержек вряд ли много заведут.
Так что в марте рынок, можно так сказать, определяет насколько значим эффект продаж валюты по бюджетному правилу в плане влияния на курс и где без без БП курс при $45 за баррель. В конце марта все же платить налоги, в т.ч. НДД - это должно немного придержать ситуацию, в апреле - тоже НДД и налоги придется платить уже с мартовской цены ~$70 за баррель. Пока интрига в том какую цену отсечения мы увидим и объем операций Минфина ...
📌 При цене отсечения $50 и средней цене нефти ~$70, фактические цены для экономики будут около $56-57 - это даже чуть выше уровней января-февраля.
Но остается вопрос относительно силы (мультипликатора) влияния самих продаж/покупок по БП на внутреннем рынке в условиях дезорганизованного валютного рынка - это пока открытый вопрос. Прямой эффект от перехода в марте к настоящим $45 за баррель можно оценивать в 5-6 руб. в эквиваленте доллар/рубль ... какой будет реально, видимо, сможем увидеть по итогам марта - начала апреля. При прочих равных ориентир среднего курса доллара 82-83 и юаня 12 - это вполне отражающий "физику" процесса курс ... а на деле посмотрим.
@truecon
На третьей неделе конфликта цены на нефть Brent плотно закрепились вблизи $100 за баррель, на деле это не так высоко, в среднем с начала месяца Brent $92 за баррель. При том, что шок поставок нефти и нефтепродуктов можно оценивать в 8-10 mb/d, а интервенции стран МЭА можно оценить в 3 mb/d. При этом, реальные, с поправкой на инфляцию в долларе, цены в общем-то невысоки.
Реальность физических цен на деле сильно отличается от рынка фьючерсов, о чем пишет в т.ч. Reuters. На деле пока рынок только абсорбирует те избыточные запасы, которые в нем были. Но, возможно рынком фьючерсов немного манипулируют (Бессент?), больно уж ровно он встал в районе $100-105 за баррель, в то время как спреды с физическими поставками продолжают разъезжаться.
📌 Urals за неделю к 15 марта по оценке ЦЦИ стоила ~$69 за баррель, ESPO $95.5 за баррель, что означает налоговую цену около $75 за баррель, с начала месяца средняя около $65 за баррель, в моменте на 16 марта ~$79 за баррель. Для бюджета это ~$2.5-3 млрд в месяц допдоходов относительно текущей цены отсечения $59 за баррель.
Дисконты могут дальше снижаться по мере распродажи запасов в море и роста физических поставок ...
❓
То же самое касается денежного рынка в юане, у которого есть 2 основных источника ликвидности: приток валюты от экспорта -временно сократился (идет от $45 за баррель) и продажи Минфина - приостановлены (в марте должно быть около ¥15 млрд и их нет).
Еще один источник - валютные свопы ЦБ ¥5 млрд уже выбрали. Юань с внешнего контура ради даже текущих ставок овернайт, при отсутствии какой-либо определенности с бюджетным правилом и наличии транзакционных издержек вряд ли много заведут.
Так что в марте рынок, можно так сказать, определяет насколько значим эффект продаж валюты по бюджетному правилу в плане влияния на курс и где без без БП курс при $45 за баррель. В конце марта все же платить налоги, в т.ч. НДД - это должно немного придержать ситуацию, в апреле - тоже НДД и налоги придется платить уже с мартовской цены ~$70 за баррель. Пока интрига в том какую цену отсечения мы увидим и объем операций Минфина ...
Но остается вопрос относительно силы (мультипликатора) влияния самих продаж/покупок по БП на внутреннем рынке в условиях дезорганизованного валютного рынка - это пока открытый вопрос. Прямой эффект от перехода в марте к настоящим $45 за баррель можно оценивать в 5-6 руб. в эквиваленте доллар/рубль ... какой будет реально, видимо, сможем увидеть по итогам марта - начала апреля. При прочих равных ориентир среднего курса доллара 82-83 и юаня 12 - это вполне отражающий "физику" процесса курс ... а на деле посмотрим.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍102🤔19❤18❤🔥4👎1🔥1🥰1🤬1
#БанкРоссии #инфляция #ставки
ИО подросли
В марте инфляционные ожидания населения выросли с 13.1% до 13.4%, оценка наблюдаемой инфляции резко выросла с 14.5% до 15.6%.
✔️ У домохозяйств без сбережений оценки наблюдаемой инфляции подросли с 16% до 16.3%, но инфляционные ожидания на ближайший год выросли с 14.2% до 14.4% после резкого падения месяцем ранее.
✔️ У домохозяйств со сбережениями оценки наблюдаемой инфляции резко подскочили с ❗️12.9% до 14.8%, ожидания инфляции на ближайший год резко выросли с 11.5% до 12.3%.
Резкий рост у тех, кто со сбережениями скорее всего стал отражением роста девальвационных ожиданий и ближневосточными событиями (опрос проводился вплоть до 12 марта). Качели...
@truecon
ИО подросли
В марте инфляционные ожидания населения выросли с 13.1% до 13.4%, оценка наблюдаемой инфляции резко выросла с 14.5% до 15.6%.
Резкий рост у тех, кто со сбережениями скорее всего стал отражением роста девальвационных ожиданий и ближневосточными событиями (опрос проводился вплоть до 12 марта). Качели...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
3👍42😱14😁9🤔7❤1👎1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: надо подождать еще
ФРС ожидаемо сохранила ставку на уровне 3.5-3.75%, хотя и добавила фразу про ситуацию на Ближнем Востоке назвав ее "неопределенной". Миран в одиночестве исполнил ритуал проголосовав за снижение на 0.25 п.п.
Хотя, если смотреть прогноз ФРС - она вполне определенно повлияет на инфляцию, прогноз которой был повышен с 2.4% до 2.7% на 2026 год - направление вполне очевидно. Прогнозы по ставке остались неизменными, хотя долгосрочная оценка ставки [оценка нейтральной ставки] все же немного подросла с 3% до 3.1%.
ФРС занимает выжидательную позицию, считая, что пока рано судить о влиянии на экономику и инфляцию.
При этом Пауэлл напрямую обвинил тарифы в повышенной инфляции.
ФРС ждет улучшения ситуации с инфляцией к середине года, но если прогресса не будет - о снижении ставки можно забыть. А пока традиционное "мы просто не знаем" последствий [но догадываемся?].
Перед заседанием Трамп и снова истерично требовал снизить ставку здесь и сейчас, впрочем как обычно ...
‼️Пауэлл заявил, что не уйдет с поста главы ФРС пока идет расследование и будет исполнять обязанности пока не назначат нового главу. А это может быть еще долго... А может и вообще не уйдет из Совета управляющих - пока не решил (срок до 2028 года).
❗️некоторые члены FOMC обсуждали возможность повышения ставки в качестве следующего шага, хотя "подавляющее большинство участников не считают это своим базовым сценарием" [пока?]
Пауэлл, как настоящий "голубь" всячески сглаживал углы, взяв паузу. Но разовый всплеск на тарифах ... поверх разовый всплеск на ценах на нефть ... очевидно, что Пауэлл просто пытается оттянуть неизбежное, сохраняя надежду на рынке на снижение хотя бы в конце года.
Тем временем, неизбежное все ближе - в ответ на удар иранским объектам полетело в С.Аравию, Ирак, ОАЭ, Катар и Бахрейн по нефтегазовым объектам.
@truecon
ФРС: надо подождать еще
ФРС ожидаемо сохранила ставку на уровне 3.5-3.75%, хотя и добавила фразу про ситуацию на Ближнем Востоке назвав ее "неопределенной". Миран в одиночестве исполнил ритуал проголосовав за снижение на 0.25 п.п.
"Последствия событий на Ближнем Востоке для экономики США остаются неопределенными."
Хотя, если смотреть прогноз ФРС - она вполне определенно повлияет на инфляцию, прогноз которой был повышен с 2.4% до 2.7% на 2026 год - направление вполне очевидно. Прогнозы по ставке остались неизменными, хотя долгосрочная оценка ставки [оценка нейтральной ставки] все же немного подросла с 3% до 3.1%.
ФРС занимает выжидательную позицию, считая, что пока рано судить о влиянии на экономику и инфляцию.
"...высокие цены на энергоносители подтолкнут общую инфляцию, но пока слишком рано судить о масштабах и длительности влияния на экономику"
При этом Пауэлл напрямую обвинил тарифы в повышенной инфляции.
"Эти завышенные показатели в значительной степени отражают инфляцию в товарном секторе, которая усилилась из-за воздействия тарифов"
ФРС ждет улучшения ситуации с инфляцией к середине года, но если прогресса не будет - о снижении ставки можно забыть. А пока традиционное "мы просто не знаем" последствий [но догадываемся?].
Перед заседанием Трамп и снова истерично требовал снизить ставку здесь и сейчас, впрочем как обычно ...
‼️Пауэлл заявил, что не уйдет с поста главы ФРС пока идет расследование и будет исполнять обязанности пока не назначат нового главу. А это может быть еще долго... А может и вообще не уйдет из Совета управляющих - пока не решил (срок до 2028 года).
❗️некоторые члены FOMC обсуждали возможность повышения ставки в качестве следующего шага, хотя "подавляющее большинство участников не считают это своим базовым сценарием" [пока?]
Пауэлл, как настоящий "голубь" всячески сглаживал углы, взяв паузу. Но разовый всплеск на тарифах ... поверх разовый всплеск на ценах на нефть ... очевидно, что Пауэлл просто пытается оттянуть неизбежное, сохраняя надежду на рынке на снижение хотя бы в конце года.
"Мы просто не знаем, насколько масштабными будут эти последствия и как долго они продлятся. Возможно, это окажет значительное влияние на экономику США, а возможно, и нет, нам просто придётся подождать и посмотреть"
Тем временем, неизбежное все ближе - в ответ на удар иранским объектам полетело в С.Аравию, Ирак, ОАЭ, Катар и Бахрейн по нефтегазовым объектам.
@truecon
👍66❤11🤔8🔥6😢3👎2
#БанкРоссии #ставки #инфляция
Прирост цен за последнюю неделю составил 0.08% н/н, с начала марта 0.22%, с начала года 2.50%. Март продолжает идти в направлении ~4% (SAAR), за первый квартал это означает ~8% (SAAR), что ниже траектории Банка России 10% (SAAR). Здесь немного помог огурец, который теперь идет вниз.
В целом тенденции сохраняются, что неплохо. Если собрать все последние отчеты - то на фоне ухудшения индикаторов бизнес климата и умеренной инфляции погоду подпортили ИО. Хотя этот всплеск скорее стоит относить к локальной реакции, но уровень ожиданий остается высоким, что ограничивает скорость смягчения ДКП, но не меняет текущей тенденции.
Бюджет при текущих ценах на нефть скорее стоит считать нейтральным фактором - в текущей ситуации логично выждать и понаблюдать за процессом (Brent уже бьется в $110 за баррель, значит "бюджетная цена" выше $80). Сценарий -50 б.п. все же остается базовым, в апреле можно будет увидеть более полноценную картину.
@truecon
Прирост цен за последнюю неделю составил 0.08% н/н, с начала марта 0.22%, с начала года 2.50%. Март продолжает идти в направлении ~4% (SAAR), за первый квартал это означает ~8% (SAAR), что ниже траектории Банка России 10% (SAAR). Здесь немного помог огурец, который теперь идет вниз.
В целом тенденции сохраняются, что неплохо. Если собрать все последние отчеты - то на фоне ухудшения индикаторов бизнес климата и умеренной инфляции погоду подпортили ИО. Хотя этот всплеск скорее стоит относить к локальной реакции, но уровень ожиданий остается высоким, что ограничивает скорость смягчения ДКП, но не меняет текущей тенденции.
Бюджет при текущих ценах на нефть скорее стоит считать нейтральным фактором - в текущей ситуации логично выждать и понаблюдать за процессом (Brent уже бьется в $110 за баррель, значит "бюджетная цена" выше $80). Сценарий -50 б.п. все же остается базовым, в апреле можно будет увидеть более полноценную картину.
@truecon
20👍70🤔12❤6👎1
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #нефть
... но обещал вернуться
Курс начало немного разрывать, я уже писал вчера, что этот месяц рынок функционирует при настоящей цене нефти около $45 за баррель, что предполагает достаточно низкий приток выручки от экспорта, выручка от текущих цен $80-100 за баррель зайдет в экономику с приличными лагами, а арбитражить это и балансировать рынок в современной ситуации особо некому.
Если смотреть индексы фактических экспортных цен от ЦЦИ, то в общем-то очевидно, что это будет существенно большая экспортная выручка, рекордная с 2022 года, но суть в том, что будет она попозже.
В текущем же моменте этой выручки нет и рынок снова разрывает. Дополнительным фактором являются валютные свопы, волатильность курса достаточно сильно бьет по тем кто насвоповал, а перекрыться негде и не об кого. Банк России указывал, ранее что в последние время приличный объем кредитов своповали в юань. Цифра хоть и не самая большая - свопы выросли с ~¥26 до ¥54 млрд, но когда притока ликвидности нет (экспортная выручка низкая, по БП продаж нет) - то в моменте история мультиплицируется, что видно и по ставкам свопов, летающих в моменте от 10% до 50%, при ставке свопа ЦБ 16%.
❗️Логично все-таки, чтобы Банк России увеличил лимит предоставления юаней в своп с ¥5 млрд до хоты бы ¥15-20 млрд, а Федказна, возможно, вернулась к идее юаневого РЕПО, чтобы сгладить волатильность....
@truecon
... но обещал вернуться
Курс начало немного разрывать, я уже писал вчера, что этот месяц рынок функционирует при настоящей цене нефти около $45 за баррель, что предполагает достаточно низкий приток выручки от экспорта, выручка от текущих цен $80-100 за баррель зайдет в экономику с приличными лагами, а арбитражить это и балансировать рынок в современной ситуации особо некому.
Если смотреть индексы фактических экспортных цен от ЦЦИ, то в общем-то очевидно, что это будет существенно большая экспортная выручка, рекордная с 2022 года, но суть в том, что будет она попозже.
В текущем же моменте этой выручки нет и рынок снова разрывает. Дополнительным фактором являются валютные свопы, волатильность курса достаточно сильно бьет по тем кто насвоповал, а перекрыться негде и не об кого. Банк России указывал, ранее что в последние время приличный объем кредитов своповали в юань. Цифра хоть и не самая большая - свопы выросли с ~¥26 до ¥54 млрд, но когда притока ликвидности нет (экспортная выручка низкая, по БП продаж нет) - то в моменте история мультиплицируется, что видно и по ставкам свопов, летающих в моменте от 10% до 50%, при ставке свопа ЦБ 16%.
❗️Логично все-таки, чтобы Банк России увеличил лимит предоставления юаней в своп с ¥5 млрд до хоты бы ¥15-20 млрд, а Федказна, возможно, вернулась к идее юаневого РЕПО, чтобы сгладить волатильность....
@truecon
👍61🤔23👌11❤7😁3🔥2👎1😱1
#нефть #инфляция #Кризис
19 марта ситуация обострилась. Конфликт США/Израиля с Ираном перешёл в фазу прямых ударов по энергетической инфраструктуре после удара по иранскому газовому месторождению «Южный Парс», Иран ответил по Катару, НПЗ в Саудовской Аравии, Кувейту и ОАЭ.
Трамп заявил, что он не при делах и попросил Израиль такого больше не делать. Цены на газ в ответ на это резко взлетели, TTF сходил на $850 тыс. м3, но все же откатил в итоге до $720 тыс. м3, нефть снова попробовала сходить к $120 за баррель, но закрылась ниже $100 за баррель. На деле физические поставки по $140-160 (Oman/Dubai).
🤡 Министр финансов США Бессент выдал фееричное: Белый дом рассматривает снятие санкций с иранской нефти в море (~140 mb)... используя это «против самих иранцев», чтобы сдерживать мировые цены на нефть в ближайшие 10–14 дней.
💲"Министр войны" Пит Хегсет рассказал как они уже почти побелили и запрашивает дополнительные $200 млрд финансирования... Трамп на вопрос "зачем, если все скоро закончится?" ответил, что это "это очень нестабильный мир", даже республиканцы в Конгрессе поперхнулись.
Пока издержки только возрастают, среднесрочная картина скорее продолжает ухудшаться - ситуация в развитии. Центральные банки (ЕЦБ, Банк Англии) оставили ставки неизменными, пытаясь осознать происходящее ...
P.S.: Минюст США, после того как суд отклонил повестки для Пауэлла и ФРС, решил идти до конца и подал апелляцию, что затянет утверждение нового главы ФРС.
@truecon
19 марта ситуация обострилась. Конфликт США/Израиля с Ираном перешёл в фазу прямых ударов по энергетической инфраструктуре после удара по иранскому газовому месторождению «Южный Парс», Иран ответил по Катару, НПЗ в Саудовской Аравии, Кувейту и ОАЭ.
Трамп заявил, что он не при делах и попросил Израиль такого больше не делать. Цены на газ в ответ на это резко взлетели, TTF сходил на $850 тыс. м3, но все же откатил в итоге до $720 тыс. м3, нефть снова попробовала сходить к $120 за баррель, но закрылась ниже $100 за баррель. На деле физические поставки по $140-160 (Oman/Dubai).
🤡 Министр финансов США Бессент выдал фееричное: Белый дом рассматривает снятие санкций с иранской нефти в море (~140 mb)... используя это «против самих иранцев», чтобы сдерживать мировые цены на нефть в ближайшие 10–14 дней.
💲"Министр войны" Пит Хегсет рассказал как они уже почти побелили и запрашивает дополнительные $200 млрд финансирования... Трамп на вопрос "зачем, если все скоро закончится?" ответил, что это "это очень нестабильный мир", даже республиканцы в Конгрессе поперхнулись.
Пока издержки только возрастают, среднесрочная картина скорее продолжает ухудшаться - ситуация в развитии. Центральные банки (ЕЦБ, Банк Англии) оставили ставки неизменными, пытаясь осознать происходящее ...
P.S.: Минюст США, после того как суд отклонил повестки для Пауэлла и ФРС, решил идти до конца и подал апелляцию, что затянет утверждение нового главы ФРС.
@truecon
👍38🤔35😁14❤9😢2🤯1
#Китай #Россия #экспорт #нефть
Много и со скидками
Китай опубликовал таможенные данные по импорту нефти за январь-февраль:
1️⃣ Импорт нефти из России в январе-феврале резко вырос до 2.7 mb/d, что на 41% (0.8 mb/d) больше уровня января-февраля прошлого года и на 0.7 mb/d выше среднего объема импорта в 2025 году.
2️⃣ Средняя цена импорта российской нефти в январе-феврале составила $55.8 за баррель, что ниже средней Brent c лагом в месяц на $8.8 за баррель, до декабря расхождение составляло $2.5-3 за баррель - дисконты выросли, хотя и не радикально.
📌 Интересный момент, что в феврале уже и саудовская нефть пошла с дисконтом к Brent предыдущего месяца, возможно, в стремлении сохранить поставки пришлось подвинуться в сторону более низких цен. Ценовая борьба за китайский рынок в феврале обострилась.
Объем импорта нефти Китаем из России в деньгах подрос до $4.5 млрд в месяц в начале года, что выше прошлогоднего уровня $4.2 млрд, несмотря на снижение цен на нефть.
Китай в целом воспользовался ситуацией и поднарастил запасы перед иранской историей, на дополнительные дней 20-30 выпадения поставок.
P.S.: Иран, похоже, начинает за плату пропускать «одобренные» суда, что может несколько смягчить ситуацию, но по сути дает Ирану инструмент управления ценами и объемами.
@truecon
Много и со скидками
Китай опубликовал таможенные данные по импорту нефти за январь-февраль:
Объем импорта нефти Китаем из России в деньгах подрос до $4.5 млрд в месяц в начале года, что выше прошлогоднего уровня $4.2 млрд, несмотря на снижение цен на нефть.
Китай в целом воспользовался ситуацией и поднарастил запасы перед иранской историей, на дополнительные дней 20-30 выпадения поставок.
P.S.: Иран, похоже, начинает за плату пропускать «одобренные» суда, что может несколько смягчить ситуацию, но по сути дает Ирану инструмент управления ценами и объемами.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍46🤔7❤6
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии
‼️Банк России снизил ставку на 50 п.п. до 15% годовых, продолжая осторожный цикл снижения ставок.
Сигнал остался неизменным в основном, но добавились внешние условия.
ЦБ считает, что инфляционные ожидания "значимо не изменились".
Ожидаемо рациональное решение, в целом траектория движения вниз по ставке сохраняется, могут возникать новые вводные, со стороны бюджета и внешней конъюнктуры, но пока это скорее из области рисков, чем фактов.
@truecon
‼️Банк России снизил ставку на 50 п.п. до 15% годовых, продолжая осторожный цикл снижения ставок.
"Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий. "
Сигнал остался неизменным в основном, но добавились внешние условия.
ЦБ считает, что инфляционные ожидания "значимо не изменились".
Ожидаемо рациональное решение, в целом траектория движения вниз по ставке сохраняется, могут возникать новые вводные, со стороны бюджета и внешней конъюнктуры, но пока это скорее из области рисков, чем фактов.
В 15:00 по мск состоится пресс-конференция
@truecon
👍28🤔6❤2🥱2