#ЕС #США #UK #ставки #инфляция
"И тут что-то пошло не так" ... хотя на самом деле все вполне так, инвесторы пережили большие потери в десятки процентов переоценки длинных облигаций ... длинные бумаги Великобритании, США, Германии, Франции с погашением после 2050 года рухнули в цене до на 40-60%.
🔸 "Самые надежные" бумаги принесли инвесторам большие потери, что требует определенной премии за риск в будущем...
🔸 "Самые лучшие" заемщики не способны справиться с дефицитами бюджета и продолжают наращивать долги, что также требует определенной премии за риск...
🔸 "Самые важные" ЦБ в целом не способны полноценно справиться с инфляцией и вернуть ее устойчиво к цели, в т.ч. потому, что слишком большие долги и высокие дефициты, а также то, что эти в значительных объемах находятся на балансах сами ЦБ, что также должно требовать премии за риск...
Но до сих пор, почему-то многие считают, что этих премий за риск особо быть не должно, или они должны быть "как раньше" низкими.
На деле после 2008 года отчасти премии были ниже просто по причине того, что ЦБ скупали госдолги на свои балансы в рамках программ QE, а сейчас они не могут себе позволить такого "удовольствия". И пока они не вернутся (или пока бюджеты не приведут в порядок) ... по-хорошему, ни низких премий за риск, ни низких спредов по сути быть не должно.
@truecon
"И тут что-то пошло не так" ... хотя на самом деле все вполне так, инвесторы пережили большие потери в десятки процентов переоценки длинных облигаций ... длинные бумаги Великобритании, США, Германии, Франции с погашением после 2050 года рухнули в цене до на 40-60%.
Но до сих пор, почему-то многие считают, что этих премий за риск особо быть не должно, или они должны быть "как раньше" низкими.
На деле после 2008 года отчасти премии были ниже просто по причине того, что ЦБ скупали госдолги на свои балансы в рамках программ QE, а сейчас они не могут себе позволить такого "удовольствия". И пока они не вернутся (или пока бюджеты не приведут в порядок) ... по-хорошему, ни низких премий за риск, ни низких спредов по сути быть не должно.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍112❤13🎉9😢4😱2👎1🤔1🕊1🥱1💯1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Сбер опубликовал отчетность за ноябрь, зафиксировав резкое замедление роста корпоративного кредита:
✔️ Корпоративный кредит вырос на ₽0.21 трлн, или +0.7% м/м и +11.6% с начала года, прирост замедлился почти в 4 раза по сравнению по сравнению с предыдущими двумя месяцами, когда он рос почти на ~₽0.8 трлн в месяц. Эффект от оптимизма конца лета себя исчерпал?
✔️ Средства юридических лиц росли сопоставимо ~₽0.22 трлн, или 1.7% м/м, прибавив всего 2.1% с начала года. Корпоративные депозиты - это относительно дорогой ресурс.
✔️ Кредит населению вырос на 1.4% м/м и 6.5% с начала года, т.е. +₽0.26 трлн за месяц. В основном за счет бурного роста ипотеки +2.1% м/м и , понятно в основном льготной и автокредиты (+4.5% м/м). А вот потребкредит продолжал сокращаться (-1.1% м/м), а именно он влияет на потребительский спрос.
✔️ Средства населения выросли неплохо, прибавив +₽0.44 трлн, т.е. 1.5% м/м и 14% с начала года. При этом, средства населения в банковской системе в целом не росли, Сбер достаточно агрессивно включился в компанию сбора депозитов в конце года с достаточно высокими для него ставками и перетащил депозиты на себя, что стало одной из причин роста ставок по рынку.
Доля просроченной задолженности осталась повышенной и составила 2.6%, несмотря на рост портфеля. На деле, накопленная за 12 месяцев прибыль до налогов и резервов не особо то изменилась, основной прирост был за счет более скромного формирования резервов (в значительной мере связано с валютной переоценкой кредитов на фоне укрепления курса), т.к. CoR был достаточно ровным около 1.5%.
Сбер первым включился в разгон корпкредита (в сентябре), остальные банки "догоняли", но вероятно, история себя исчерпает в ноябре-декабре. Пока это больше похоже все же на краткосрочный всплеск на волне летнего оптимизма по ставкам.
@truecon
Сбер опубликовал отчетность за ноябрь, зафиксировав резкое замедление роста корпоративного кредита:
Доля просроченной задолженности осталась повышенной и составила 2.6%, несмотря на рост портфеля. На деле, накопленная за 12 месяцев прибыль до налогов и резервов не особо то изменилась, основной прирост был за счет более скромного формирования резервов (в значительной мере связано с валютной переоценкой кредитов на фоне укрепления курса), т.к. CoR был достаточно ровным около 1.5%.
Сбер первым включился в разгон корпкредита (в сентябре), остальные банки "догоняли", но вероятно, история себя исчерпает в ноябре-декабре. Пока это больше похоже все же на краткосрочный всплеск на волне летнего оптимизма по ставкам.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍54🤔9❤4🐳3👎1😱1
#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет
РФ: бюджет в ноябре неплох
Минфин, опубликовал отчет по бюджету за ноябрь, расходы были умеренными, доходы лучше ожидаемого.
✔️ Доходы бюджета в ноябре особо не изменились ₽2.98 трлн (-0.7 г/г), давление на бюджет оказывали только нефтегазовые доходы.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽0.53 трлн (-33.8% г/г), годовая динамика обусловлена высокой базой прошлого года. Пока ниже нового бюджетного плана на ₽100+ млрд, но это компенсируется за счет ФНБ.
🔸 Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.45 трлн (+11.3% г/г), динамика резко улучшилась, но до 1 декабря надо было заплатить НДФЛ, сборы которого, похоже, были лучше ожиданий, также может сказываться некоторое оживление спроса и импортные налоги в октябре (авто).
✔️ Расходы бюджета в ноябре были скромными ₽3.06 трлн (-0.7% г/г), второй месяц подряд годовая динамика отрицательна. Но октябрьские цифры пересмотрели вверх до ₽3.69 трлн.
Дефицит бюджета составил в ноябре менее ₽0.1 трлн, с начала года накопленный дефицит бюджета ₽4.3 трлн при плановом на этот год ₽5.7 трлн.
Накопленные за 12 месяцев доходы составили ₽36.9 трлн при плане ₽36.6 трлн, при этом ненефтегазовые ₽28.1 трлн при плане ₽28.4 трлн, но повышенный НДФЛ должен сыграть свою роль в конце года. Расходы за 12 месяцев составили ₽44.7 трлн при ожидаемых ₽43 трлн, накопленный дефицит ₽7.8 трлн за 12 месяцев.
Этот декабрь будет сильно отличаться от прошлогоднего, т.к. значительная часть расходов уже профинансирована авансом в начале года, в целом бюджет идет близко к плановым показателям, дефицит бюджета в декабре может составить ~₽1.5..1.7 трлн при ₽3.5 трлн годом ранее, посмотрим что в итоге выйдет ...
@truecon
РФ: бюджет в ноябре неплох
Минфин, опубликовал отчет по бюджету за ноябрь, расходы были умеренными, доходы лучше ожидаемого.
Дефицит бюджета составил в ноябре менее ₽0.1 трлн, с начала года накопленный дефицит бюджета ₽4.3 трлн при плановом на этот год ₽5.7 трлн.
Накопленные за 12 месяцев доходы составили ₽36.9 трлн при плане ₽36.6 трлн, при этом ненефтегазовые ₽28.1 трлн при плане ₽28.4 трлн, но повышенный НДФЛ должен сыграть свою роль в конце года. Расходы за 12 месяцев составили ₽44.7 трлн при ожидаемых ₽43 трлн, накопленный дефицит ₽7.8 трлн за 12 месяцев.
Этот декабрь будет сильно отличаться от прошлогоднего, т.к. значительная часть расходов уже профинансирована авансом в начале года, в целом бюджет идет близко к плановым показателям, дефицит бюджета в декабре может составить ~₽1.5..1.7 трлн при ₽3.5 трлн годом ранее, посмотрим что в итоге выйдет ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍78❤7👌6🔥3🤔3👎1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Быстро не будет ...
Банк России опубликовал обзор «О чем говорят тренды»:
Отчет вышел до публикации полных данных за ноябрь, но все же
Здесь, конечно, стоит учитывать, что итоговые данные в этот раз могут быть пересмотрены и вверх. Но если смотреть декомпозицию инфляцию - то видно, что суммарный вклад спроса держится в районе целевых отметок 4 п.п, основные шоки идут со стороны факторов предложения, которые впрочем не получится игнорировать пока ИО не перешли к снижению.
С другой стороны, причина роста ИО скорее обусловлена факторами предложения, если они не будут подогревать спрос - то реагировать на рост ИО тоже нет особой необходимости при текущей жесткости ДКУ.
Банк России указал на рост экономической активности в октябре, но, видимо, это все же краткосрочная история...
По рынку труда - есть признаки охлаждения, которые следуют, как из опросных данных, так и из постепенно замедления роста з/п.
Кредитный импульс остался отрицательным , а динамика кредита "в целом соотносилась с траекторией возвращения инфляции к 4%". Но все же оживление кредитования [хоть оно в немалой степени обусловлено набором разовых факторов], заметно и ...
Хотя звучит жестко, но все же это скорее про траекторию - мечтать о быстром снижении ставок рано.
Но и быстрого смягчения ДКУ мы не наблюдаем, скорее мы видим некоторое структурирование после "качелей" летом-осенью. Свопы на ставку закладывают среднюю ставку около 16%; на горизонте 3 месяцев (с учетом февральского заседания), ставки по депозитам до 3-4 месяцев подросли.
Пока -0.5 п.п в декабре в фокусе, февральское решение больше будет зависеть от того как сложатся данные.
@truecon
Быстро не будет ...
Банк России опубликовал обзор «О чем говорят тренды»:
"Для ее возвращения к цели требуется продолжительный период жесткой ДКП"
Отчет вышел до публикации полных данных за ноябрь, но все же
"В ноябре месячный рост цен ... существенно замедлился... он сложился ниже траектории 4% и темпов, наблюдаемых в сентябре – октябре."
Здесь, конечно, стоит учитывать, что итоговые данные в этот раз могут быть пересмотрены и вверх. Но если смотреть декомпозицию инфляцию - то видно, что суммарный вклад спроса держится в районе целевых отметок 4 п.п, основные шоки идут со стороны факторов предложения, которые впрочем не получится игнорировать пока ИО не перешли к снижению.
С другой стороны, причина роста ИО скорее обусловлена факторами предложения, если они не будут подогревать спрос - то реагировать на рост ИО тоже нет особой необходимости при текущей жесткости ДКУ.
Банк России указал на рост экономической активности в октябре, но, видимо, это все же краткосрочная история...
"Оперативные данные за ноябрь указывают на более сдержанную картину по выпуску и спросу, чем в октябре. "
По рынку труда - есть признаки охлаждения, которые следуют, как из опросных данных, так и из постепенно замедления роста з/п.
Кредитный импульс остался отрицательным , а динамика кредита "в целом соотносилась с траекторией возвращения инфляции к 4%". Но все же оживление кредитования [хоть оно в немалой степени обусловлено набором разовых факторов], заметно и ...
"Дальнейшее быстрое смягчение денежно-кредитных условий, которое было бы способно подстегнуть ускорение роста кредита и денежных агрегатов, может создать риски для устойчивого замедления роста цен к 4% в следующем году. Это необходимо учитывать при выборе траектории ключевой ставки в предстоящие месяцы."
Хотя звучит жестко, но все же это скорее про траекторию - мечтать о быстром снижении ставок рано.
Но и быстрого смягчения ДКУ мы не наблюдаем, скорее мы видим некоторое структурирование после "качелей" летом-осенью. Свопы на ставку закладывают среднюю ставку около 16%; на горизонте 3 месяцев (с учетом февральского заседания), ставки по депозитам до 3-4 месяцев подросли.
Пока -0.5 п.п в декабре в фокусе, февральское решение больше будет зависеть от того как сложатся данные.
@truecon
👍63❤16🤔10🤯3🤡2👎1
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: инфляция продолжает оживать
Потребительские цены в Китае за ноябрь показали прирост на 0.7% г/г, месячный прирост цен составил ~0.2% м/м (sa) . Дезинфляционный эффект от продуктов питания, энергии и стройке сохраняется.
Цены на непродовольственные товары подросли на 0.8% г/г, услуги прибавили в цене 0.7% г/г. Цены на топливо упали за год на 7.4% г/г.
Базовая инфляция держится на уровне до 1.2% г/г, оставшись на максимуме за 4 года.
Цены производителей все еще в глубокой дефляции -2.2%. В сегменте товаров краткосрочного пользования все же небольшой рост 1.1% г/г, в товарах долгосрочного пользования падение цен на 3.6% г/г, в т.ч. цен на автомобили -2.3% г/г.
Некоторое оживление есть, но пока все же рынок жилья остается в рецессии и это главный фактор давления. Китайские власти уже указали на то, что в 2026 году будут фокусироваться на стимулировании внутреннего спроса - посмотрим что выйдет.
@truecon
Китай: инфляция продолжает оживать
Потребительские цены в Китае за ноябрь показали прирост на 0.7% г/г, месячный прирост цен составил ~0.2% м/м (sa) . Дезинфляционный эффект от продуктов питания, энергии и стройке сохраняется.
Цены на непродовольственные товары подросли на 0.8% г/г, услуги прибавили в цене 0.7% г/г. Цены на топливо упали за год на 7.4% г/г.
Базовая инфляция держится на уровне до 1.2% г/г, оставшись на максимуме за 4 года.
Цены производителей все еще в глубокой дефляции -2.2%. В сегменте товаров краткосрочного пользования все же небольшой рост 1.1% г/г, в товарах долгосрочного пользования падение цен на 3.6% г/г, в т.ч. цен на автомобили -2.3% г/г.
Некоторое оживление есть, но пока все же рынок жилья остается в рецессии и это главный фактор давления. Китайские власти уже указали на то, что в 2026 году будут фокусироваться на стимулировании внутреннего спроса - посмотрим что выйдет.
@truecon
👍50🤔6🥰3❤2👎1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Макропрогноз: опрос в этот раз не очень отличается от предыдущего, но некоторые моменты все же хотелось бы отметить:
✔️ Ожидания инфляции на 2025 год снизились с 6.6% до 6.3% (ниже диапазона прогноза ЦБ 6.5-7%) – отражает текущие тенденции, прогноз на 2026 год остался 5.1%.
✔️ Ожидания ставки на 2026 год выросли с 13.7% до 14.1%, а на 2027 год с 10% до 10.3%, на этом горизонте – экономисты считают, что для достижения целевой инфляции потребуются более высокие ставки при близких прогнозах роста экономики.
При текущих объемах льготного и нечувствительного к ставке кредита нейтральная ставка на горизонте 2 лет должна быть выше долгосрочных нейтральных уровней 7.5-8.5%.
✔️ Ожидания по среднему курсу в 2025 году снизились до реалистичных 83.8 руб./долл., в 2026 году – снижение с 94.6 до 90.3 руб./долл. Но диапазон прогнозов по курсу крайне широк – от 80 до 98 руб./долл.
✔️ Ожидания по дефициту бюджета на 2026 год стали хуже: пересмотр с 1.7% до 2.2% ВВП - честно говоря, будет хорошим результатом, если будем вблизи 2.5% ВВП, что некритично.
В целом пока консенсус не ждет того, что удастся быстро вернуться к нейтральной ставке, ожидания по курсу стали более консервативными, по бюджету – более пессимистичными.
ДОП.: Обзор региональной экономики Банка России зафиксировал рост экономической активности но при замедлении роста потребительской активности "в большинстве регионов" .
@truecon
Макропрогноз: опрос в этот раз не очень отличается от предыдущего, но некоторые моменты все же хотелось бы отметить:
При текущих объемах льготного и нечувствительного к ставке кредита нейтральная ставка на горизонте 2 лет должна быть выше долгосрочных нейтральных уровней 7.5-8.5%.
В целом пока консенсус не ждет того, что удастся быстро вернуться к нейтральной ставке, ожидания по курсу стали более консервативными, по бюджету – более пессимистичными.
ДОП.: Обзор региональной экономики Банка России зафиксировал рост экономической активности но при замедлении роста потребительской активности "в большинстве регионов" .
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍55🤔7❤6👌2👎1
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность
Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за ноябрь:
✔️ Крупнейшие экспортеры умеренно сократили чистые продажи валюты с $8.2 млрд до $6.9 млрд, но среднедневные продажи остались высокими. Здесь нужно учитывать, что в октябре нефтяникам нужны были ₽0.3 трлн на НДД, а в ноябре нет.
✔️ Чистые покупки валюты населением остались высокими и составили ~₽149 млрд, с начала года покупки ₽1.07 трлн - догнали = 2024 год. Покупки активизировались, хотя не были какими-то экстремальными, опять были "крупные" покупки.
✔️ Валовые покупки валюты юрлицами (не банки) упали с ₽2.6 трлн (~$32.6 млрд) до ₽2.2 трлн (~$27.1 млрд) - минимум за 5 месяцев. Банк Росси не стал публиковать данные по продажам.
📌 Банк России в этот раз не стал публиковать предварительные оценки по кредитованию компаний.
В целом, продажи экспортеров оказались активными, население, наоборот активно покупало, но спрос импортеров на валюту снизился, вероятно, достаточно сильно.
‼️ Месячная инфляция в ноябре практически не отличалась от предварительных данных и составила 0.42% м/м, 6.6% г/г - это говорит о том, что с поправкой на сезонность в годовом выражении она была существенно ниже 4% (у меня ближе к 2.5% SAAR). Оценки Банка России по сезонности 2024 года давали 0.64% = цель 4%.
Недельная инфляция тоже осталась низкой и составила 0.05% н/н, с начала года цены выросли на 5.31%, годовая инфляция упала до 6.3% г/г. Продолжал действовать фактор снижения цен на бензин, но он временный. Сильный курс и желание сократить склад перед НДС, вероятно, оказывало значимый дезинфляционный эффект на непродовольственные товары.
Шансы на то, что закончим год в районе 6% или чуть ниже значительно выросли (если курс более-менее останется в сложивших во втором полугодии диапазонах).
В такой ситуации выбор между -0.5 п.п и -1 п.п становится сложнее, оценки ИО населения и опросы предприятий выйдут за пару дней до заседания и могут повлиять на выбор шага.
📌 В следующем году нам предстоят "инфляционные качели": рост в I квартале из-за НДС и пр. факторов → резкое снижение инфляции летом из-за переноса индексации тарифов и сезонного падения цен на продукты → резкое ускорение осенью из-за синхронизации тарифов ЖКХ и роста цен на продукты. Равномерное снижение ставки в таких условиях пока видится вполне рациональным.
@truecon
Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за ноябрь:
В целом, продажи экспортеров оказались активными, население, наоборот активно покупало, но спрос импортеров на валюту снизился, вероятно, достаточно сильно.
‼️ Месячная инфляция в ноябре практически не отличалась от предварительных данных и составила 0.42% м/м, 6.6% г/г - это говорит о том, что с поправкой на сезонность в годовом выражении она была существенно ниже 4% (у меня ближе к 2.5% SAAR). Оценки Банка России по сезонности 2024 года давали 0.64% = цель 4%.
Недельная инфляция тоже осталась низкой и составила 0.05% н/н, с начала года цены выросли на 5.31%, годовая инфляция упала до 6.3% г/г. Продолжал действовать фактор снижения цен на бензин, но он временный. Сильный курс и желание сократить склад перед НДС, вероятно, оказывало значимый дезинфляционный эффект на непродовольственные товары.
Шансы на то, что закончим год в районе 6% или чуть ниже значительно выросли (если курс более-менее останется в сложивших во втором полугодии диапазонах).
В такой ситуации выбор между -0.5 п.п и -1 п.п становится сложнее, оценки ИО населения и опросы предприятий выйдут за пару дней до заседания и могут повлиять на выбор шага.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍69❤11🤔9👎1👌1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
‼️ ФРС снизила ставку на 25 б.п. до 3.5-3.75%
За это решение проголосовало 9 членов FOMC, против был Миран (-50 б.п.), а Гулсби и Шмид были против снижения ставки.
❗️В протоколе есть сигнал на паузу в дальнейшем снижении ставок
‼️QE... ФРС начнет покупки векселей (или, при необходимости, казначейских ценных бумаг со сроком погашения 3 года или менее).
С 12 декабря в течение 30 дней планируют купить бумаг на $40 млрд и покупки в ближайшие месяцы будут значительными.
Траектория прогноза по ставке не изменилась - лишь одно снижение в 2026 году, но несколько выросли прогнозы по росту экономики (с 1.8% до 2.3% в 2026 году) и на 0.1 п.п. были снижены прогнозы по инфляции, но она выше цели в 2026 году (2.5%).
В целом позиция самого Пауэлла скорее голубиная, что вполне ему свойственно. Настроения "ястребов" удалось немного сдержать, но для еще одного снижения потребуются более веские аргументы.
@truecon
‼️ ФРС снизила ставку на 25 б.п. до 3.5-3.75%
За это решение проголосовало 9 членов FOMC, против был Миран (-50 б.п.), а Гулсби и Шмид были против снижения ставки.
❗️В протоколе есть сигнал на паузу в дальнейшем снижении ставок
‼️QE... ФРС начнет покупки векселей (или, при необходимости, казначейских ценных бумаг со сроком погашения 3 года или менее).
С 12 декабря в течение 30 дней планируют купить бумаг на $40 млрд и покупки в ближайшие месяцы будут значительными.
Ежемесячные объёмы RMP будут объявляться примерно в девятый рабочий день каждого месяца вместе с предварительным графиком закупочных операций на последующие 30 дней. Управление планирует опубликовать первый график 11 декабря 2025 года, в котором будет указана общая сумма RMP в размере около 40 миллиардов долларов в казначейских векселях. Закупки начнутся 12 декабря 2025 года. Управление прогнозирует, что темпы покупки ценных бумаг на открытом рынке будут оставаться высокими в течение нескольких месяцев, чтобы компенсировать ожидаемый значительный рост необеспеченных обязательств в апреле.
После этого темпы общих закупок, скорее всего, значительно снизятся в соответствии с ожидаемыми сезонными колебаниями в обязательствах Федеральной резервной системы. Суммы закупок будут корректироваться в зависимости от перспектив предложения резервов и рыночных условий.
Траектория прогноза по ставке не изменилась - лишь одно снижение в 2026 году, но несколько выросли прогнозы по росту экономики (с 1.8% до 2.3% в 2026 году) и на 0.1 п.п. были снижены прогнозы по инфляции, но она выше цели в 2026 году (2.5%).
В целом позиция самого Пауэлла скорее голубиная, что вполне ему свойственно. Настроения "ястребов" удалось немного сдержать, но для еще одного снижения потребуются более веские аргументы.
@truecon
👍66🤯12😁10❤9🤔6😱2👎1🎉1
#Турция #ставка #инфляция
Турецкий эксперимент по нормализации инфляции, тем временем, продолжается: Банк Турции снизил ставку на 1.5 п.п. до 38% после некоторой паузы (в т.ч. связанной с политическими процессами внутри).
В ноябре инфляция в Турции снизилась до 0.9% м/м и 31% г/г, но средняя за 3 месяца инфляция снизилась с 33% до до 28% (SAAR) - это минимум с начала цикла борьбы с инфляцией, базовая инфляция снизилась до 30% (SAAR).
Пока Банк Турции старается ехать вслед за трехмесячной инфляцией примерно +10 п.п. и это вполне работает. Но до цели в 5% по инфляции путь еще долгий. И, честно говоря, шанс не дойти пока выше, чем дойти.
@truecon
Турецкий эксперимент по нормализации инфляции, тем временем, продолжается: Банк Турции снизил ставку на 1.5 п.п. до 38% после некоторой паузы (в т.ч. связанной с политическими процессами внутри).
В ноябре инфляция в Турции снизилась до 0.9% м/м и 31% г/г, но средняя за 3 месяца инфляция снизилась с 33% до до 28% (SAAR) - это минимум с начала цикла борьбы с инфляцией, базовая инфляция снизилась до 30% (SAAR).
Пока Банк Турции старается ехать вслед за трехмесячной инфляцией примерно +10 п.п. и это вполне работает. Но до цели в 5% по инфляции путь еще долгий. И, честно говоря, шанс не дойти пока выше, чем дойти.
@truecon
👍42👌23😁5🤯5❤4🤔2😢2👎1
#экономика #США #экспорт #импорт
Статистики США потихоньку публикуют данные, хоть и с большими задержками: торговый баланс США в сентябре прилично улучшился - дефицит составил минимальные за 5 лет $52.8 млрд.
Экспорт подрос до $289.3 млрд (+2% м/м), правда почти 4/5 прироста в ноябре составило золото, бриллианты и ювелирные украшения. Подрос также экспорт фармы, нефти и нефтепродуктов, продуктов питания ... но это было компенсировано приличным падением капитальных товаров, компьютеров и авто.
Импорт изменился не очень значительно, но все же прибавил до $342.1 млрд (+0.6% м/м). Но по отдельным позициям были сильные колебания - импорт компьютеров -21.6% м/м (по многим капитальным товарам падение более 10% за месяц), зато импорт фармы взлетел на 84% м/м превысив 10% всего импорта.
Компании пытаются вписаться в повороты то ужесточения, то послабления тарифной политики Трампа (в августе была волна пошлин, потом разные послабления) и, очевидно, несут издержки.
Сборы тарифов Трампа в последние месяцы застряли на уровне $30-31 млрд в месяц и больше не растут - это около 12% от объема импорта товаров.
P.S.: Если сравнить прогнозы ставок всех членов ФРС осенью и в декабре - хоть Пауэллу и удалось более-менее сбить консенсус 6 из 19 не видели необходимости в снижении ставки на декабрьском заседании, а в 2026 году за 1 снижение или сохранение сильный перевес. Мало того, заметен небольшой дрейф прогнозов скорее вверх.
@truecon
Статистики США потихоньку публикуют данные, хоть и с большими задержками: торговый баланс США в сентябре прилично улучшился - дефицит составил минимальные за 5 лет $52.8 млрд.
Экспорт подрос до $289.3 млрд (+2% м/м), правда почти 4/5 прироста в ноябре составило золото, бриллианты и ювелирные украшения. Подрос также экспорт фармы, нефти и нефтепродуктов, продуктов питания ... но это было компенсировано приличным падением капитальных товаров, компьютеров и авто.
Импорт изменился не очень значительно, но все же прибавил до $342.1 млрд (+0.6% м/м). Но по отдельным позициям были сильные колебания - импорт компьютеров -21.6% м/м (по многим капитальным товарам падение более 10% за месяц), зато импорт фармы взлетел на 84% м/м превысив 10% всего импорта.
Компании пытаются вписаться в повороты то ужесточения, то послабления тарифной политики Трампа (в августе была волна пошлин, потом разные послабления) и, очевидно, несут издержки.
Сборы тарифов Трампа в последние месяцы застряли на уровне $30-31 млрд в месяц и больше не растут - это около 12% от объема импорта товаров.
P.S.: Если сравнить прогнозы ставок всех членов ФРС осенью и в декабре - хоть Пауэллу и удалось более-менее сбить консенсус 6 из 19 не видели необходимости в снижении ставки на декабрьском заседании, а в 2026 году за 1 снижение или сохранение сильный перевес. Мало того, заметен небольшой дрейф прогнозов скорее вверх.
@truecon
1👍54🤔7❤4👎2🥰1😁1😱1
Forwarded from Банк России
Это существенно меньше, чем в октябре (7,7%)
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели вблизи 4%.
Подробнее — в комментарии «Инфляция в России»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31🤔19❤3🥰2😁2🤡2
Forwarded from Эксперт РА
Где: онлайн
Когда: 17 декабря 2025 г., 12.00 мск
Обсудим:
...И многое другое
Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»
Анастасия Подругина, доцент факультета мировой экономики и мировой политики, НИУ ВШЭ
Специальные гости:
Количество мест ограничено, необходима предварительная регистрация.
#анонс
#вебинар
#инфляция
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍37❤🔥6❤5👌3🌭2👎1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: Минфин добавил долларов в систему
На неделе ФРС особых операций на рынке не совершала, баланс немного подрос (+$3 млрд) по прочим активам, но это отражение начисленных процентов.
Зато Минфин США тратил агрессивно – за неделю остатки на счетах сократились на $103 млрд до $806 млрд, что привело к значимому притоку ликвидности в систему. Остатки банков на счетах в ФРС выросли на $95 млрд до $2.97 трлн.
Спред SOFR и ставки по резервам (IORB) близок к нулю, что говорит об отсутствии напряженности на денежном рынке. Запуск программы покупки векселей со стороны ФРС еще больше отодвинет резервы банков от зоны даже небольшой напряжённости. Голубиная сущность ФРС в полный рост проявилась в решении по ставкам и балансовым операциям, даже небольшое напряжение на денежном рынке вызывает у нынешнего состава ФРС желание налить еще долларов в систему.
Хотя, пока не было острой необходимости в расширении баланса, но денежный рынок настолько подсадили на инъекции от ФРС, что функционировать он может только в состоянии избытка ликвидности. Механизм предоставления ликвидности РЕПО работает слабо, удерживать ставки в рамках коридора ставок ЦБ за счет него получается с трудом. Но в общем-то как ему работать, если «опека» ФРС столь плотная.
Влияние главы ФРБ Нью-Йорка Д.Уильямса на Дж.Пауэлла и решения ФРС остается доминирующим. В итоге текущее снижение ставки делает ДКП нейтральной (а то и мягкой) при инфляции все еще существенно выше цели. Рынок реагирует вполне понятно – снова продавали доллар, гособлигации США и покупали золото...
Спред между краткосрочными и долгосрочными ставками расширился – рынок не очень то верит в то, что сейчас делает ФРС и опасается прихода Хассетта на место главы федрезерва. Трамп, тем временем, все же внес некоторую интригу, дав сигнал что выбирает между Кевинами (Хассетт VS Уорш), дав снова «заднюю» после того, как рынки дали понять, что Хассетт вызывает недоверие, а Бессент, видимо, донес это до Трампа, в т.ч. и то, что проводить Хассета через Конгресс будет сложнее.
Кого выберет Трамп между лоялистом Хассеттом и своенравным Уоршем (рынки и финсектор, понятно, за второго). Уорш, хоть и сторонник снижения ставки, но одновременно он давний и жесткий сторонник сокращения баланса (Уильямс будет в оппозиции), поэтому оба скорее в пользу расширения спредов. Исторически расширение спредов между длинными и длинными и короткими ставками до 2-4 п.п чем-то экстраординарным не является.
Трамп, конечно, заявил, что хочет, чтобы следующий глава ФРС советовался с ним по ставке и хочет видеть ставку 1% через год…
@truecon
США: Минфин добавил долларов в систему
На неделе ФРС особых операций на рынке не совершала, баланс немного подрос (+$3 млрд) по прочим активам, но это отражение начисленных процентов.
Зато Минфин США тратил агрессивно – за неделю остатки на счетах сократились на $103 млрд до $806 млрд, что привело к значимому притоку ликвидности в систему. Остатки банков на счетах в ФРС выросли на $95 млрд до $2.97 трлн.
Спред SOFR и ставки по резервам (IORB) близок к нулю, что говорит об отсутствии напряженности на денежном рынке. Запуск программы покупки векселей со стороны ФРС еще больше отодвинет резервы банков от зоны даже небольшой напряжённости. Голубиная сущность ФРС в полный рост проявилась в решении по ставкам и балансовым операциям, даже небольшое напряжение на денежном рынке вызывает у нынешнего состава ФРС желание налить еще долларов в систему.
Хотя, пока не было острой необходимости в расширении баланса, но денежный рынок настолько подсадили на инъекции от ФРС, что функционировать он может только в состоянии избытка ликвидности. Механизм предоставления ликвидности РЕПО работает слабо, удерживать ставки в рамках коридора ставок ЦБ за счет него получается с трудом. Но в общем-то как ему работать, если «опека» ФРС столь плотная.
Влияние главы ФРБ Нью-Йорка Д.Уильямса на Дж.Пауэлла и решения ФРС остается доминирующим. В итоге текущее снижение ставки делает ДКП нейтральной (а то и мягкой) при инфляции все еще существенно выше цели. Рынок реагирует вполне понятно – снова продавали доллар, гособлигации США и покупали золото...
Спред между краткосрочными и долгосрочными ставками расширился – рынок не очень то верит в то, что сейчас делает ФРС и опасается прихода Хассетта на место главы федрезерва. Трамп, тем временем, все же внес некоторую интригу, дав сигнал что выбирает между Кевинами (Хассетт VS Уорш), дав снова «заднюю» после того, как рынки дали понять, что Хассетт вызывает недоверие, а Бессент, видимо, донес это до Трампа, в т.ч. и то, что проводить Хассета через Конгресс будет сложнее.
Кого выберет Трамп между лоялистом Хассеттом и своенравным Уоршем (рынки и финсектор, понятно, за второго). Уорш, хоть и сторонник снижения ставки, но одновременно он давний и жесткий сторонник сокращения баланса (Уильямс будет в оппозиции), поэтому оба скорее в пользу расширения спредов. Исторически расширение спредов между длинными и длинными и короткими ставками до 2-4 п.п чем-то экстраординарным не является.
Трамп, конечно, заявил, что хочет, чтобы следующий глава ФРС советовался с ним по ставке и хочет видеть ставку 1% через год…
@truecon
👍68🔥12❤7🤔2😱2🎉2👎1😁1🐳1🌚1
#Китай #экономика #розница #производство #инфляция
Китай: экономика продолжает замедляться
Промышленность в ноябре росла умеренными темпами 4.8% г/г (для китайской экономики), месячный прирост цен составил 0.4% м/м (SA). Высокотехнологичные отрасли растут хорошо (+8.2% г/г), но упало производство смартфонов (-9.1% г/г). Плохо себя чувствует все, что связано со стройкой: металлы, цемент и пр.
Сокращение инвестиций продолжалось -2.6% г/г на январь-ноябрь, хотя здесь понятное падение: СМР (-6.4% г/г), но рост инвестиций в оборудования (+12.2% г/г). Инвестиции в жилую недвижимость -15% г/г.
Розничные продажи слабые – рост всего на 1.3% г/г, причем падение на 0.4% м/м (SA), на базу прошлого года и падение цен на бензин это не спишешь, хотя эффект здесь был (-8% г/г нефть и нефтепродукты). Стройматериалы, бытовая техника, автомобили и мебель – падение продаж к прошлому году.
Кредитная активность населения оставалась низкой – рост кредита на 1.5-2% г/г, в то время как сберегательная активность высокая – рост депозитов в банках на ~10% г/г.
В следующем году Китаю придется агрессивно поддерживать внутренний спрос, пока действия в этом направлении явно недостаточны, они и сами это понимают, обещая проактивную бюджетную политику и умеренно мягкую ДКП...
@truecon
Китай: экономика продолжает замедляться
Промышленность в ноябре росла умеренными темпами 4.8% г/г (для китайской экономики), месячный прирост цен составил 0.4% м/м (SA). Высокотехнологичные отрасли растут хорошо (+8.2% г/г), но упало производство смартфонов (-9.1% г/г). Плохо себя чувствует все, что связано со стройкой: металлы, цемент и пр.
Сокращение инвестиций продолжалось -2.6% г/г на январь-ноябрь, хотя здесь понятное падение: СМР (-6.4% г/г), но рост инвестиций в оборудования (+12.2% г/г). Инвестиции в жилую недвижимость -15% г/г.
Розничные продажи слабые – рост всего на 1.3% г/г, причем падение на 0.4% м/м (SA), на базу прошлого года и падение цен на бензин это не спишешь, хотя эффект здесь был (-8% г/г нефть и нефтепродукты). Стройматериалы, бытовая техника, автомобили и мебель – падение продаж к прошлому году.
Кредитная активность населения оставалась низкой – рост кредита на 1.5-2% г/г, в то время как сберегательная активность высокая – рост депозитов в банках на ~10% г/г.
В следующем году Китаю придется агрессивно поддерживать внутренний спрос, пока действия в этом направлении явно недостаточны, они и сами это понимают, обещая проактивную бюджетную политику и умеренно мягкую ДКП...
«В 2026 году Китай намерен последовательно укреплять роль внутреннего спроса. Планируется реализация широкого комплекса мер по стимулированию потребления: повышение доходов населения, устранение необоснованных барьеров в сфере услуг, расширение внутреннего рынка. »
@truecon
👍41🤔19❤3🥰3👎1