#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Недельная инфляция порадовала замедлением до 0.04% н/н, с начала года 5.27%. Годовая инфляция упала до 6.6% г/г, т.е. пошла к нижней границе годового прогноза Банка России 6.5-7%. Продолжала влиять нормализация цен на бензин, но и в целом ситуация по широкому кругу товаров улучшалась, отчасти из=за курса.
В целом ноябрь показывает предварительно 0.43% м/м и 6.7% г/г - сильно лучше ожиданий. Банк России оценивал, что инфляция 0.64% м/м соотвеnствует цели 4% (SAAR), данные говорят о том, что она упала ниже 3-3.5 (SAAR), хотя это еще не окончательные данные. Средняя за три месяца инфляция может упасть до 5.5-6% (SAAR).
Похоже оправдываются ожидания того, что перед повышением НДС у компаний есть стремление подраспустить склады, чтобы войти в 2026 год с оптимизированными запасами.
Экономика выглядела неплохо - рост ВВП в октябре ускорился до 1.6% г/г по оценке Минэка. Розница ускорилась до 4.8% г/г, услуги 3.7% г/г, общественное питание растет на 11.2% г/г. Рост зарплат в сентябре немного ускорился до 13.1% г/г, а безработица осталась на уровне 2.2%.
Здесь, конечно, стоит учитывать некоторую инерцию оптимизма в конце лета-начала осени, но в целом инфляция вернулась на траекторию, которую ждали до всплеска цен на бензин - около 6-6.5% г/г на декабрь.
Для ЦБ ситуация позитивна тем, что и инфляция и рост идут чуть лучше ожиданий, но с большим "навесом" разовых локальных искажений. Кредит идет по более активной траектории, ИО подросли, но скорее ожидаемо. Если смотреть на средние за 3 месяца цифры - рост чуть ниже 1%, инфляция 5.5-6% (SAAR), в этом плане равномерное движение вниз на 0.5 п.п. по ставке пока скорее остается основным сценарием.
@truecon
Недельная инфляция порадовала замедлением до 0.04% н/н, с начала года 5.27%. Годовая инфляция упала до 6.6% г/г, т.е. пошла к нижней границе годового прогноза Банка России 6.5-7%. Продолжала влиять нормализация цен на бензин, но и в целом ситуация по широкому кругу товаров улучшалась, отчасти из=за курса.
В целом ноябрь показывает предварительно 0.43% м/м и 6.7% г/г - сильно лучше ожиданий. Банк России оценивал, что инфляция 0.64% м/м соотвеnствует цели 4% (SAAR), данные говорят о том, что она упала ниже 3-3.5 (SAAR), хотя это еще не окончательные данные. Средняя за три месяца инфляция может упасть до 5.5-6% (SAAR).
Похоже оправдываются ожидания того, что перед повышением НДС у компаний есть стремление подраспустить склады, чтобы войти в 2026 год с оптимизированными запасами.
Экономика выглядела неплохо - рост ВВП в октябре ускорился до 1.6% г/г по оценке Минэка. Розница ускорилась до 4.8% г/г, услуги 3.7% г/г, общественное питание растет на 11.2% г/г. Рост зарплат в сентябре немного ускорился до 13.1% г/г, а безработица осталась на уровне 2.2%.
Здесь, конечно, стоит учитывать некоторую инерцию оптимизма в конце лета-начала осени, но в целом инфляция вернулась на траекторию, которую ждали до всплеска цен на бензин - около 6-6.5% г/г на декабрь.
Для ЦБ ситуация позитивна тем, что и инфляция и рост идут чуть лучше ожиданий, но с большим "навесом" разовых локальных искажений. Кредит идет по более активной траектории, ИО подросли, но скорее ожидаемо. Если смотреть на средние за 3 месяца цифры - рост чуть ниже 1%, инфляция 5.5-6% (SAAR), в этом плане равномерное движение вниз на 0.5 п.п. по ставке пока скорее остается основным сценарием.
@truecon
👍84🤔12❤8👎5🔥5😁2❤🔥1
#BOJ #Япония #ставки #долг
Японский «шпагат»
Банк Японии снова вернулся в состояние шпагата между инфляцией, девальвацией и кредитными проблемами.
После того как правительство определилось с планом поддержки экономики объемом ¥21.3 трлн ($137 млрд и 3.3% ВВП), а также источниками финансирования – более половины планируется профинансировать за счет выпуска облигаций (¥11.7 трлн, или ~$75 млрд), йена и длинные гособлигации хорошо провалились. Пока курс йены остался в пределах диапазона последних лет – ниже ¥160 за доллар (пока… куда падать еще есть).
А вот длинные долги улетели в пропасть … почти, доходность 30-тилетних гособлигаций Японии 3.4% годовых, десятилетки 2% годовых – это практически закрывает для Минфина Японии возможности значимых долгосрочных займов. Выпуск дополнительного долга будет в основном профинансирован облигациями до 5 лет. Без покупок Банка Японии, как оказывается, аппетиты бюджета удовлетворить некому в тех, объемах к которым привыкли.
Здесь нужно учесть, что пока бюджет этого всего «счастья» не почувствовал, средняя ставка по долгу менее 1%, а расходы на проценты менее 2% ВВП, но процесс развивается.
Банк Японии уже дал сигнал, что готов повысить ставки в декабре до 0.75%, чтобы как-то немного стабилизировать ситуацию. Но в общем-то понятно, что при инфляции 3% максимум на что может пойти ЦБ – это постепенно, в течение года, приподнимать ставку максимум на 50 б.п. до 1 п.п. с трудом и болью в глазах. Сильно йене это не поможет, т.к. реальная ставка останется глубоко отрицательной.
На деле Банк Японии особо не управляет ситуацией, он может только «подруливать» (то интервенциями, то небольшим повышением ставки) в надежде, что ставки в США снизятся раньше, чем он потеряет контроль над ситуацией. И молиться, чтобы вдруг не случилось какого-нибудь сырьевого внешнего инфляционного шока …
@truecon
Японский «шпагат»
Банк Японии снова вернулся в состояние шпагата между инфляцией, девальвацией и кредитными проблемами.
После того как правительство определилось с планом поддержки экономики объемом ¥21.3 трлн ($137 млрд и 3.3% ВВП), а также источниками финансирования – более половины планируется профинансировать за счет выпуска облигаций (¥11.7 трлн, или ~$75 млрд), йена и длинные гособлигации хорошо провалились. Пока курс йены остался в пределах диапазона последних лет – ниже ¥160 за доллар (пока… куда падать еще есть).
А вот длинные долги улетели в пропасть … почти, доходность 30-тилетних гособлигаций Японии 3.4% годовых, десятилетки 2% годовых – это практически закрывает для Минфина Японии возможности значимых долгосрочных займов. Выпуск дополнительного долга будет в основном профинансирован облигациями до 5 лет. Без покупок Банка Японии, как оказывается, аппетиты бюджета удовлетворить некому в тех, объемах к которым привыкли.
Здесь нужно учесть, что пока бюджет этого всего «счастья» не почувствовал, средняя ставка по долгу менее 1%, а расходы на проценты менее 2% ВВП, но процесс развивается.
Банк Японии уже дал сигнал, что готов повысить ставки в декабре до 0.75%, чтобы как-то немного стабилизировать ситуацию. Но в общем-то понятно, что при инфляции 3% максимум на что может пойти ЦБ – это постепенно, в течение года, приподнимать ставку максимум на 50 б.п. до 1 п.п. с трудом и болью в глазах. Сильно йене это не поможет, т.к. реальная ставка останется глубоко отрицательной.
На деле Банк Японии особо не управляет ситуацией, он может только «подруливать» (то интервенциями, то небольшим повышением ставки) в надежде, что ставки в США снизятся раньше, чем он потеряет контроль над ситуацией. И молиться, чтобы вдруг не случилось какого-нибудь сырьевого внешнего инфляционного шока …
@truecon
1👍79👏31🤔12❤10🔥5😱2😢2👎1😁1🤯1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России опубликовал предварительные данные за ноябрь по денежной массе - рост М2 остался достаточно высоким:
1️⃣ Денежная масса М2 выросла за месяц на ₽1.8 трлн, т.е. на 1.5% м/м и 12.5% г/г, годовые темпы роста немного замедлились. Минфин много занял на рынке, но большую часть денег отложил на декабрь, дефицит бюджета в ноябре должен быть относительно небольшой, но он тоже прибавил массы.
С начала года М2 выросла на 6.5% - это немного выходит за рамки диапазона 2016-2019 годов, но в этом году декабрьские расходы бюджета будут меньше обычного из-за авансов. Пока траектория роста денежной массы несколько выше прогнозов Банка России (7-10%) и скорее идет в район 10-12%, но это вполне ожидаемо, учитывая уровень реальных процентных ставок, который вдвое выше, чем в период дезинфляции 2016-2019 годов.
2️⃣ Весь рост депозитов обеспечили средства на счетах компаний (+₽1.8 трлн), после активного роста в октябре средства на счетах населения сократились. Срочные депозиты населения все же немного прибавляли (+0.2% м/м и 19.6% г/г). Снова выросли валютные депозиты в системе, которые составили $176.1 млрд (+$4.2 млрд за месяц), но эти данные часто пересматривают.
В ноябре, видимо, продолжился рост валютного кредита и М2Х, что обусловлено притоком валюты во внутренний контур в последние месяцы, экспортеры стали постепенно восстанавливать валютный кредит.
3️⃣ Доля срочных рублевых депозитов в М2 осталась на исторических максимумах и составила 56.7%, но в ноябре выросла доля депозитов компаний (с 20.8% до 21.3%) и снизилась доля населения (с 35.8% до 35.3%), а доля наличных оставалась на исторических минимумах 14% от М2.
Пока М2 идет немного выше траектории прогноза Банка России, в декабре бюджет будет тратить сильно меньше, чем в прошлом году из-за больших авансов начала года. В целом рост М2 на 10-12% - это базовый сценарий, прогноз ЦБ (7-10%) при текущих реальных ставках (>12%) выглядит слишком консервативно.
P.S.: По моей оценке текущая траектория М2 [с поправкой на эффекты льготного кредита] соответствует траектории устойчивой инфляции около 4% на конец 2025 года и 2-3% летом 2026 года [без учета факторов НДС и переноса тарифов на осень].
@truecon
Банк России опубликовал предварительные данные за ноябрь по денежной массе - рост М2 остался достаточно высоким:
С начала года М2 выросла на 6.5% - это немного выходит за рамки диапазона 2016-2019 годов, но в этом году декабрьские расходы бюджета будут меньше обычного из-за авансов. Пока траектория роста денежной массы несколько выше прогнозов Банка России (7-10%) и скорее идет в район 10-12%, но это вполне ожидаемо, учитывая уровень реальных процентных ставок, который вдвое выше, чем в период дезинфляции 2016-2019 годов.
В ноябре, видимо, продолжился рост валютного кредита и М2Х, что обусловлено притоком валюты во внутренний контур в последние месяцы, экспортеры стали постепенно восстанавливать валютный кредит.
Пока М2 идет немного выше траектории прогноза Банка России, в декабре бюджет будет тратить сильно меньше, чем в прошлом году из-за больших авансов начала года. В целом рост М2 на 10-12% - это базовый сценарий, прогноз ЦБ (7-10%) при текущих реальных ставках (>12%) выглядит слишком консервативно.
P.S.: По моей оценке текущая траектория М2 [с поправкой на эффекты льготного кредита] соответствует траектории устойчивой инфляции около 4% на конец 2025 года и 2-3% летом 2026 года [без учета факторов НДС и переноса тарифов на осень].
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍59🤔16❤6👎3🔥3
Forwarded from Банк России
❗️Банк России с 8 декабря снимает ограничения на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран
Учитывая стабильную ситуацию на валютном рынке, с 8 декабря Банк России отменяет ранее установленные лимиты на переводы иностранной валюты за рубеж для граждан России и физических лиц — нерезидентов из дружественных стран.
На период с 8 декабря 2025 года по 7 июня 2026 года включительно сохраняются действующие в настоящее время ограничения:
🕤 работающие в России физические лица — нерезиденты из недружественных стран могут переводить за рубеж средства в размере заработной платы
🕤 запрет на перевод средств за рубеж для не работающих в России физических лиц — нерезидентов из недружественных стран, а также для юридических лиц из таких государств. Это ограничение не касается иностранных компаний, которые находятся под контролем российских юридических или физических лиц.
При этом указанные запреты не распространяются на операции по переводу денежных средств иностранными инвесторами, которые вкладываются в российский финансовый рынок, со счетов типа «Ин» на счета за рубежом.
Банки из недружественных государств могут осуществлять переводы денежных средств в рублях с использованием корреспондентских счетов, открытых в российских кредитных организациях, если счета плательщика и получателя открыты в зарубежных банках.
Учитывая стабильную ситуацию на валютном рынке, с 8 декабря Банк России отменяет ранее установленные лимиты на переводы иностранной валюты за рубеж для граждан России и физических лиц — нерезидентов из дружественных стран.
На период с 8 декабря 2025 года по 7 июня 2026 года включительно сохраняются действующие в настоящее время ограничения:
При этом указанные запреты не распространяются на операции по переводу денежных средств иностранными инвесторами, которые вкладываются в российский финансовый рынок, со счетов типа «Ин» на счета за рубежом.
Банки из недружественных государств могут осуществлять переводы денежных средств в рублях с использованием корреспондентских счетов, открытых в российских кредитных организациях, если счета плательщика и получателя открыты в зарубежных банках.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤔35🤣32👍20❤8🤬5😁3❤🔥1👎1
#США #инфляция #ставки #экономика #доходы #расходы #бюджет
США: "тефлоновый" потребитель
Американские статистики опубликовали отчет по доходам/расходам американцев за сентябрь, пока все публикуется с большим отставанием, потому интересны скорее тенденции.
Располагаемые доходы и потребительские расходы росли на 0.3% м/м, темпы роста здесь сильно не меняются - американский потребитель уже несколько лет особо ни на что не реагирует, поддерживая свой привычный уровень потребления,. В сентябре рост был сопоставим с ростом цен – тоже +0.3% м/м.
Годовая динамика доходов +4.8% г/г, расходов +5% г/г, все же повыше инфляции (2.8% г/г). За последний год около половины прироста доходов обеспечил рост фонда з/п, а еще 30% - это рост чистого трансферта из бюджета. Сейчас этот трансферт составляет 6.7% от доходов, с 1959 года по 2008 год в среднем был в районе 3.5%.
❗️Американские политики могут рассказывать любые сказки, но пока этот «гэп» не будет закрыт увеличением доходов (налоги) или сокращением расходов –проблема бюджетного дефицита не решится.
Инфляция остается повышенной 0.3% м/м и 2.8% г/г, базовая инфляция 0.2% м/м и 2.8% г/г. На общей инфляции сказался сентябрьский всплеск роста цен на бензин. «Инфляция Пауэлла» - цены на услуги без энергии и жилья составила 0.2% м/м и 3.3% г/г.
Тарифы сказались на инфляции – обычно за счет гедонистических поправок дефлятор здесь отрицательный -0.5%...-1%, но сейчас годовой рост цен стал положительным +1.2% г/г. Верхнеуровнево вклад тарифов в годовую инфляцию можно оценить в ~0.4 п.п., при этом в цены перенесено не более 1/3 тарифов, остальное абсорбировано бизнесом пока и будет переноситься постепенно.
Потребитель США в целом сохраняет свою модель потребления, несмотря на грустные настроения, индекс которых вблизи исторических минимумов. Но зато немного все же снизились инфляционные ожидания с 4.5% до 4.1% - на год (нормальное состояние около 3%).
По мере того, как рынки осознают риск назначения Хассетта главой ФРС, а также очередных попыток Бессента реформировать ФРС, премия за риск в долгосрочных бумагах будет расти, несмотря на веру рынка в снижение ставки ФРС на ближайшем заседании. Учитывая, что диапазон оценки ФРС реальной нейтральной ставки R* 0.6% …1.9% (медиана 1%), инфляция 2.8% выше цели уже сейчас политика может быть близка к нейтральной... а инфляция далеко не на цели.
📌 В такой ситуации доходность десятилеток ~4% - это скорее ближе к нижней границе диапазона долгосрочных ставок, если, конечно, мы не предполагаем вмешательства ФРС в этот рынок.
P.S.: Ситуация с ликвидностью пока пришла в норму, банки вернули ФРС REPO, ставки SOFR тоже нормализовались на уровне 3.92%.
@truecon
США: "тефлоновый" потребитель
Американские статистики опубликовали отчет по доходам/расходам американцев за сентябрь, пока все публикуется с большим отставанием, потому интересны скорее тенденции.
Располагаемые доходы и потребительские расходы росли на 0.3% м/м, темпы роста здесь сильно не меняются - американский потребитель уже несколько лет особо ни на что не реагирует, поддерживая свой привычный уровень потребления,. В сентябре рост был сопоставим с ростом цен – тоже +0.3% м/м.
Годовая динамика доходов +4.8% г/г, расходов +5% г/г, все же повыше инфляции (2.8% г/г). За последний год около половины прироста доходов обеспечил рост фонда з/п, а еще 30% - это рост чистого трансферта из бюджета. Сейчас этот трансферт составляет 6.7% от доходов, с 1959 года по 2008 год в среднем был в районе 3.5%.
❗️Американские политики могут рассказывать любые сказки, но пока этот «гэп» не будет закрыт увеличением доходов (налоги) или сокращением расходов –проблема бюджетного дефицита не решится.
Инфляция остается повышенной 0.3% м/м и 2.8% г/г, базовая инфляция 0.2% м/м и 2.8% г/г. На общей инфляции сказался сентябрьский всплеск роста цен на бензин. «Инфляция Пауэлла» - цены на услуги без энергии и жилья составила 0.2% м/м и 3.3% г/г.
Тарифы сказались на инфляции – обычно за счет гедонистических поправок дефлятор здесь отрицательный -0.5%...-1%, но сейчас годовой рост цен стал положительным +1.2% г/г. Верхнеуровнево вклад тарифов в годовую инфляцию можно оценить в ~0.4 п.п., при этом в цены перенесено не более 1/3 тарифов, остальное абсорбировано бизнесом пока и будет переноситься постепенно.
Потребитель США в целом сохраняет свою модель потребления, несмотря на грустные настроения, индекс которых вблизи исторических минимумов. Но зато немного все же снизились инфляционные ожидания с 4.5% до 4.1% - на год (нормальное состояние около 3%).
По мере того, как рынки осознают риск назначения Хассетта главой ФРС, а также очередных попыток Бессента реформировать ФРС, премия за риск в долгосрочных бумагах будет расти, несмотря на веру рынка в снижение ставки ФРС на ближайшем заседании. Учитывая, что диапазон оценки ФРС реальной нейтральной ставки R* 0.6% …1.9% (медиана 1%), инфляция 2.8% выше цели уже сейчас политика может быть близка к нейтральной... а инфляция далеко не на цели.
P.S.: Ситуация с ликвидностью пока пришла в норму, банки вернули ФРС REPO, ставки SOFR тоже нормализовались на уровне 3.92%.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍51🤔31❤15🔥7👎1😱1😍1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Бюджет США: процентные расходы продолжают расти
Ноябрьские проценты по госдолгу США составили $96.3 млрд, т.е. выросли на 11.2% г/г, в итоге общая сумма процентов за последние 12 месяцев продолжала расти и составила рекордные $1.25 трлн. Драйвером роста процентных расходов остается рост самого долга.
Средняя процентная ставка по долгу немного снижалась с 3.36% до 3.35%, но это в основном следствие снижения краткосрочных ставок по векселям с 4.08% до 3.98% на фоне снижения ставки ФРС на предыдущем заседании. Средние ставки по Notes (3.13%) и Bonds (3.35%) продолжают расти и пока еще далеки от уровней десятилеток, которые держатся выше 4%. Без покупок ФРС длинный долг вряд ли будет дешевле, а они пока не рвутся дальше наращивать портфель длинных бумаг.
Размер долга растет без остановок, в ноябре он прибавил еще $356 млрд и достиг ~$38.4 трлн, рыночный долг вырос на $199 млрд, из которых $130 млрд заняли векселями, а еще $51 млрд бумагами с плавающей ставкой и TIPS. Ещё на $156 млрд вырос нерыночный долг, объем которого приблизился к $8.2 трлн, но это во многом сезонный всплеск.
За последние 12 месяцев долг вырос на $2.3 трлн, что и стало основным фактором роста расходов на обслуживание долга.
В целом средние ставки по госдолгу США стабилизировались на фоне цикла снижения ставок ФРС, но расходы на обслуживание долга продолжают расти из-за слабо контролируемого прироста самого долга и дефицита бюджета.
Минфин США планирует продолжать наращивать заимствования текущими темпами: в 1 квартале хочет занять $578 млрд, из которых значительную часть векселями ($271 млрд). В 4 квартале планируется занять $569 млрд, из которых $169 векселями, при том, что за октябрь-ноябрь они уже заняли векселями $326 млрд, т.е. им необходимо почти половину этого объема рефинансировать через выпуск облигаций, что может выдавливать кривую вверх на длинных сроках.
@truecon
Бюджет США: процентные расходы продолжают расти
Ноябрьские проценты по госдолгу США составили $96.3 млрд, т.е. выросли на 11.2% г/г, в итоге общая сумма процентов за последние 12 месяцев продолжала расти и составила рекордные $1.25 трлн. Драйвером роста процентных расходов остается рост самого долга.
Средняя процентная ставка по долгу немного снижалась с 3.36% до 3.35%, но это в основном следствие снижения краткосрочных ставок по векселям с 4.08% до 3.98% на фоне снижения ставки ФРС на предыдущем заседании. Средние ставки по Notes (3.13%) и Bonds (3.35%) продолжают расти и пока еще далеки от уровней десятилеток, которые держатся выше 4%. Без покупок ФРС длинный долг вряд ли будет дешевле, а они пока не рвутся дальше наращивать портфель длинных бумаг.
Размер долга растет без остановок, в ноябре он прибавил еще $356 млрд и достиг ~$38.4 трлн, рыночный долг вырос на $199 млрд, из которых $130 млрд заняли векселями, а еще $51 млрд бумагами с плавающей ставкой и TIPS. Ещё на $156 млрд вырос нерыночный долг, объем которого приблизился к $8.2 трлн, но это во многом сезонный всплеск.
За последние 12 месяцев долг вырос на $2.3 трлн, что и стало основным фактором роста расходов на обслуживание долга.
В целом средние ставки по госдолгу США стабилизировались на фоне цикла снижения ставок ФРС, но расходы на обслуживание долга продолжают расти из-за слабо контролируемого прироста самого долга и дефицита бюджета.
Минфин США планирует продолжать наращивать заимствования текущими темпами: в 1 квартале хочет занять $578 млрд, из которых значительную часть векселями ($271 млрд). В 4 квартале планируется занять $569 млрд, из которых $169 векселями, при том, что за октябрь-ноябрь они уже заняли векселями $326 млрд, т.е. им необходимо почти половину этого объема рефинансировать через выпуск облигаций, что может выдавливать кривую вверх на длинных сроках.
@truecon
👍68❤13🤔11😱7👌3👎1
#Китай #экспорт #экономика #нефть
Китайская внешняя торговля активизировалась
В ноябре экспорт вырос до $330.4 млрд (+5.6% г/г), импорт составил $218.7 млрд (+1.9% г/г), оживление экспорта в ноябре-декабре – это сезонная история, но в этот раз рост был сильнее обычной сезонности.
Сальдо торговли в ноябре выросло до +$111.7 млрд. В сумме за 12 месяцев сальдо внешней торговли составило рекордные $1.18 трлн, так что с торговлей у Китая пока все неплохо.
Импорт нефти Китаем в ноябре значительно вырос и составил 12.7 m/bd, что на 0.9 m/bd выше уровней ноября прошлого года, в среднем за три месяца импорт 11.9 m/bd, или на 0.7 m/bd выше уровней прошлого года. Китай традиционно наращивает импорт нефти при падении цен. Импортная цена нефти коррелирует с ценами Brent предыдущего месяца и упала до $64 за баррель, некоторое расширение дисконтов, видимо, присутствовало.
📌 Экспорт Китая в Европу, Азию, ЛатАм и Африку с лихвой компенсировал падение экспорта в США. Экспорт напрямую в США оставался под давлением и сократился в ноябре до $33.8 млрд, год назад он превышал $47.3 млрд, В сумме за 11 месяцев экспорт сократился до $385.9 млрд, или на 18.9% г/г, доля США в экспорте Китая упала до 11%. Но
Импорт из России в ноябре незначительно сократился с $11 млрд до $10.8 млрд, скорее отражая снижение цен на нефть, чем объемов. Экспорт, наоборот, сезонно вырос и составил $9.5 млрд против $8.5 млрд месяцем ранее, отчасти это может быть обусловлено активизацией импорта автомобилей перед повышением утильсбора.
Торговый баланс для России оставался положительным, хоть и сократился до $1.3 млрд в ноябре, с начала года сальдо торговли составило $20.5 млрд против $14.4 млрд годом ранее, по большей части за счет снижения экспорта в РФ из Китая на 11.9%.
Отчасти рост экспорта имеет сезонный характер, но даже с поправкой на сезонность он близок к рекордам. В целом с китайской внешней торговлей все очень даже неплохо.
@truecon
Китайская внешняя торговля активизировалась
В ноябре экспорт вырос до $330.4 млрд (+5.6% г/г), импорт составил $218.7 млрд (+1.9% г/г), оживление экспорта в ноябре-декабре – это сезонная история, но в этот раз рост был сильнее обычной сезонности.
Сальдо торговли в ноябре выросло до +$111.7 млрд. В сумме за 12 месяцев сальдо внешней торговли составило рекордные $1.18 трлн, так что с торговлей у Китая пока все неплохо.
Импорт нефти Китаем в ноябре значительно вырос и составил 12.7 m/bd, что на 0.9 m/bd выше уровней ноября прошлого года, в среднем за три месяца импорт 11.9 m/bd, или на 0.7 m/bd выше уровней прошлого года. Китай традиционно наращивает импорт нефти при падении цен. Импортная цена нефти коррелирует с ценами Brent предыдущего месяца и упала до $64 за баррель, некоторое расширение дисконтов, видимо, присутствовало.
Импорт из России в ноябре незначительно сократился с $11 млрд до $10.8 млрд, скорее отражая снижение цен на нефть, чем объемов. Экспорт, наоборот, сезонно вырос и составил $9.5 млрд против $8.5 млрд месяцем ранее, отчасти это может быть обусловлено активизацией импорта автомобилей перед повышением утильсбора.
Торговый баланс для России оставался положительным, хоть и сократился до $1.3 млрд в ноябре, с начала года сальдо торговли составило $20.5 млрд против $14.4 млрд годом ранее, по большей части за счет снижения экспорта в РФ из Китая на 11.9%.
Отчасти рост экспорта имеет сезонный характер, но даже с поправкой на сезонность он близок к рекордам. В целом с китайской внешней торговлей все очень даже неплохо.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍63🤔12❤4👎1👌1
#БанкРоссии #кредит #ставки #инфляция
Выдачи кредитов населению в ноябре стабилизировались на уровнях около ₽1 трлн в месяц.
По оценке Frank RG объем выданных кредитов за месяц составил ₽1027 млрд руб., что немного ниже октября (-3.2% м/м), но существенно выше прошлогодних уровней, когда был сильный провал кредитования (+62.4% г/г).
✔️ Объем выдач ипотеки подрастал и составил ₽496 млрд (+2.6% м/м и +88.1% г/г), основным драйвером роста ипотеки оставалось льготное кредитование около ₽380 млрд выдается за месяц, что понятно в ожидании ужесточения условий с 1 февраля. Но и рыночная ипотека в последние месяцы намного ожила и держится выше ₽110 млрд в месяц на надеждах снижения ставок.
✔️ Выдачи кредитов наличными сократились до 329 млрд (-2.9% м/м, +44.4% г/г), годовой прирост здесь скорее отражает эффект базы прошлого года, когда выдачи стремительно обваливались. Даже при текущих объемах выдачи портфель потребительского кредитования сокращается в целом по системе, хотя это сокращение сильно замедлилось.
✔️ Выдачи автокредитов сократились до ₽176 млрд (-17.4% м/м и +52.4% г/г), после первой большой волны на ожидании повышения утилизационного сбора ситуация немного стабилизировалась, скорее всего данный сегмент уйдет в фазу охлаждения после опережающего спроса на волне ожиданий роста цен. Объемы продаж авто в ноябре уже начали падать, отчасти фактор роста здесь подстегнул рост внутреннего спроса, но история завершилась.
Основной прирост кредита по-прежнему идет в сегменте льготной ипотеки, здесь повышенная активность, вероятно, сохранится в ближайшие пару месяцев, но потом пойдет охлаждение. Потребкредит выглядит по-прежнему слабо, что будет ограничивать влияние на потребительскую активность в целом и в сегменте непродовольственных товаров в частности. В целом без больших сюрпризов, даже несколько слабее, чем можно было ожидать по потребам и автокредиту.
@truecon
Выдачи кредитов населению в ноябре стабилизировались на уровнях около ₽1 трлн в месяц.
По оценке Frank RG объем выданных кредитов за месяц составил ₽1027 млрд руб., что немного ниже октября (-3.2% м/м), но существенно выше прошлогодних уровней, когда был сильный провал кредитования (+62.4% г/г).
Основной прирост кредита по-прежнему идет в сегменте льготной ипотеки, здесь повышенная активность, вероятно, сохранится в ближайшие пару месяцев, но потом пойдет охлаждение. Потребкредит выглядит по-прежнему слабо, что будет ограничивать влияние на потребительскую активность в целом и в сегменте непродовольственных товаров в частности. В целом без больших сюрпризов, даже несколько слабее, чем можно было ожидать по потребам и автокредиту.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍40🤔15❤8👌3👎1
#ЕС #США #UK #ставки #инфляция
"И тут что-то пошло не так" ... хотя на самом деле все вполне так, инвесторы пережили большие потери в десятки процентов переоценки длинных облигаций ... длинные бумаги Великобритании, США, Германии, Франции с погашением после 2050 года рухнули в цене до на 40-60%.
🔸 "Самые надежные" бумаги принесли инвесторам большие потери, что требует определенной премии за риск в будущем...
🔸 "Самые лучшие" заемщики не способны справиться с дефицитами бюджета и продолжают наращивать долги, что также требует определенной премии за риск...
🔸 "Самые важные" ЦБ в целом не способны полноценно справиться с инфляцией и вернуть ее устойчиво к цели, в т.ч. потому, что слишком большие долги и высокие дефициты, а также то, что эти в значительных объемах находятся на балансах сами ЦБ, что также должно требовать премии за риск...
Но до сих пор, почему-то многие считают, что этих премий за риск особо быть не должно, или они должны быть "как раньше" низкими.
На деле после 2008 года отчасти премии были ниже просто по причине того, что ЦБ скупали госдолги на свои балансы в рамках программ QE, а сейчас они не могут себе позволить такого "удовольствия". И пока они не вернутся (или пока бюджеты не приведут в порядок) ... по-хорошему, ни низких премий за риск, ни низких спредов по сути быть не должно.
@truecon
"И тут что-то пошло не так" ... хотя на самом деле все вполне так, инвесторы пережили большие потери в десятки процентов переоценки длинных облигаций ... длинные бумаги Великобритании, США, Германии, Франции с погашением после 2050 года рухнули в цене до на 40-60%.
Но до сих пор, почему-то многие считают, что этих премий за риск особо быть не должно, или они должны быть "как раньше" низкими.
На деле после 2008 года отчасти премии были ниже просто по причине того, что ЦБ скупали госдолги на свои балансы в рамках программ QE, а сейчас они не могут себе позволить такого "удовольствия". И пока они не вернутся (или пока бюджеты не приведут в порядок) ... по-хорошему, ни низких премий за риск, ни низких спредов по сути быть не должно.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍112❤13🎉9😢4😱2👎1🤔1🕊1🥱1💯1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Сбер опубликовал отчетность за ноябрь, зафиксировав резкое замедление роста корпоративного кредита:
✔️ Корпоративный кредит вырос на ₽0.21 трлн, или +0.7% м/м и +11.6% с начала года, прирост замедлился почти в 4 раза по сравнению по сравнению с предыдущими двумя месяцами, когда он рос почти на ~₽0.8 трлн в месяц. Эффект от оптимизма конца лета себя исчерпал?
✔️ Средства юридических лиц росли сопоставимо ~₽0.22 трлн, или 1.7% м/м, прибавив всего 2.1% с начала года. Корпоративные депозиты - это относительно дорогой ресурс.
✔️ Кредит населению вырос на 1.4% м/м и 6.5% с начала года, т.е. +₽0.26 трлн за месяц. В основном за счет бурного роста ипотеки +2.1% м/м и , понятно в основном льготной и автокредиты (+4.5% м/м). А вот потребкредит продолжал сокращаться (-1.1% м/м), а именно он влияет на потребительский спрос.
✔️ Средства населения выросли неплохо, прибавив +₽0.44 трлн, т.е. 1.5% м/м и 14% с начала года. При этом, средства населения в банковской системе в целом не росли, Сбер достаточно агрессивно включился в компанию сбора депозитов в конце года с достаточно высокими для него ставками и перетащил депозиты на себя, что стало одной из причин роста ставок по рынку.
Доля просроченной задолженности осталась повышенной и составила 2.6%, несмотря на рост портфеля. На деле, накопленная за 12 месяцев прибыль до налогов и резервов не особо то изменилась, основной прирост был за счет более скромного формирования резервов (в значительной мере связано с валютной переоценкой кредитов на фоне укрепления курса), т.к. CoR был достаточно ровным около 1.5%.
Сбер первым включился в разгон корпкредита (в сентябре), остальные банки "догоняли", но вероятно, история себя исчерпает в ноябре-декабре. Пока это больше похоже все же на краткосрочный всплеск на волне летнего оптимизма по ставкам.
@truecon
Сбер опубликовал отчетность за ноябрь, зафиксировав резкое замедление роста корпоративного кредита:
Доля просроченной задолженности осталась повышенной и составила 2.6%, несмотря на рост портфеля. На деле, накопленная за 12 месяцев прибыль до налогов и резервов не особо то изменилась, основной прирост был за счет более скромного формирования резервов (в значительной мере связано с валютной переоценкой кредитов на фоне укрепления курса), т.к. CoR был достаточно ровным около 1.5%.
Сбер первым включился в разгон корпкредита (в сентябре), остальные банки "догоняли", но вероятно, история себя исчерпает в ноябре-декабре. Пока это больше похоже все же на краткосрочный всплеск на волне летнего оптимизма по ставкам.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍54🤔9❤4🐳3👎1😱1
#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет
РФ: бюджет в ноябре неплох
Минфин, опубликовал отчет по бюджету за ноябрь, расходы были умеренными, доходы лучше ожидаемого.
✔️ Доходы бюджета в ноябре особо не изменились ₽2.98 трлн (-0.7 г/г), давление на бюджет оказывали только нефтегазовые доходы.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽0.53 трлн (-33.8% г/г), годовая динамика обусловлена высокой базой прошлого года. Пока ниже нового бюджетного плана на ₽100+ млрд, но это компенсируется за счет ФНБ.
🔸 Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.45 трлн (+11.3% г/г), динамика резко улучшилась, но до 1 декабря надо было заплатить НДФЛ, сборы которого, похоже, были лучше ожиданий, также может сказываться некоторое оживление спроса и импортные налоги в октябре (авто).
✔️ Расходы бюджета в ноябре были скромными ₽3.06 трлн (-0.7% г/г), второй месяц подряд годовая динамика отрицательна. Но октябрьские цифры пересмотрели вверх до ₽3.69 трлн.
Дефицит бюджета составил в ноябре менее ₽0.1 трлн, с начала года накопленный дефицит бюджета ₽4.3 трлн при плановом на этот год ₽5.7 трлн.
Накопленные за 12 месяцев доходы составили ₽36.9 трлн при плане ₽36.6 трлн, при этом ненефтегазовые ₽28.1 трлн при плане ₽28.4 трлн, но повышенный НДФЛ должен сыграть свою роль в конце года. Расходы за 12 месяцев составили ₽44.7 трлн при ожидаемых ₽43 трлн, накопленный дефицит ₽7.8 трлн за 12 месяцев.
Этот декабрь будет сильно отличаться от прошлогоднего, т.к. значительная часть расходов уже профинансирована авансом в начале года, в целом бюджет идет близко к плановым показателям, дефицит бюджета в декабре может составить ~₽1.5..1.7 трлн при ₽3.5 трлн годом ранее, посмотрим что в итоге выйдет ...
@truecon
РФ: бюджет в ноябре неплох
Минфин, опубликовал отчет по бюджету за ноябрь, расходы были умеренными, доходы лучше ожидаемого.
Дефицит бюджета составил в ноябре менее ₽0.1 трлн, с начала года накопленный дефицит бюджета ₽4.3 трлн при плановом на этот год ₽5.7 трлн.
Накопленные за 12 месяцев доходы составили ₽36.9 трлн при плане ₽36.6 трлн, при этом ненефтегазовые ₽28.1 трлн при плане ₽28.4 трлн, но повышенный НДФЛ должен сыграть свою роль в конце года. Расходы за 12 месяцев составили ₽44.7 трлн при ожидаемых ₽43 трлн, накопленный дефицит ₽7.8 трлн за 12 месяцев.
Этот декабрь будет сильно отличаться от прошлогоднего, т.к. значительная часть расходов уже профинансирована авансом в начале года, в целом бюджет идет близко к плановым показателям, дефицит бюджета в декабре может составить ~₽1.5..1.7 трлн при ₽3.5 трлн годом ранее, посмотрим что в итоге выйдет ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍78❤7👌6🔥3🤔3👎1