#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция

Октябрь: кредит ожил, но инфляция нормализуется

Предварительные данные от Frank RG по выдаче кредитов населению за октябрь зафиксировали рост выдачи кредитов до ₽1.06 трлн (+11.5% м/м, +21.5% г/г) – впервые с сентября прошлого года объем выдачи перевалил за ₽1 трлн.

✔️Выдачи ипотеки резко прибавили и составили ₽484.3 млрд (+21.3% м/м и +36.1% г/г) драйвером здесь остается льготная ипотека, которая составила по предварительным оценкам ~₽365 млрд, на ожиданиях быстрого снижения ставки ускорились и выдачи рыночной ипотеки. Это скорее следствие летней эйфории ожиданий быстрого снижения ставки и надежд потом рефинансироваться.

После сентябрьского заседания ЦБ эти ожидания сильно остыли, поэтому скорее всплеск был локальным. Хотя, учитывая, что программы льготной ипотеки будут ужесточаться в начале 2026 года, вероятно, активность здесь может остаться высокой еще пару месяцев.

✔️Кредит наличными немного подрос, но до уровней августа не дотянул - выдачи составили ₽340 млрд (+2.8% м/м и -6.8% г/г). Пока здесь скорее стагнация – сильных изменений нет и это фактор, который влияет на спрос сильнее, чем прочие.

✔️Оживление в автокредитовании продолжилось – выдано кредитов на ₽214 млрд (+7.3% м/м и +27.4% г/г). Кредит и продажи подросли на волне ожидания очередного изменения утильсбора. В ноябре, вероятно, активность еще сохранится, т.к. введение утильсбора перенесли на 1 декабря, но это временные реакции.

Всплеск в ипотеке, на надеждах быстро рефинансироваться и опасениях роста цен, может выйти боком (просрочками), т.к. ставка не будет так быстро снижаться, ну и он говорит о том, что быстрый спуск с горы по ставке вряд ли возможен.

✔️Инфляция вышла скорее позитивно, недельный прирост цен замедлился до 0.11% н/н , годовая динамика 7.9% г/г, с начала года цены выросли на 5.23%, но в этот раз период был 9 дней из-за праздников, поэтому есть определенные искажения. Цены на бензин успокоились, непродовольственные товары выглядят хорошо за счет крепкого курса.

✔️Октябрьская инфляция по предварительным данным 0.84% м/м, что может соответствовать ~9-10% (SAAR), в среднем за три месяца 6.5-7% (SAAR). Прогноз Банка России на 4 квартал 6.8-8.7% (SAAR). В целом пока идем в пределах целевого диапазона Банка России 6.5-7% г/г в декабре, ближе к середине, но, если бензин уйдет с повестки, а курс будет относительно сильным можем быть и внизу.

P. S.: Пока снижение ставки на 50 б.п. в декабре остается основным сценарием.
@truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Банк России опубликовал предварительный отчёт по денежной массе за октябрь - рост М2 ускорился:

✔️Денежная масса М2 за месяц выросла на ₽1.9 трлн, или 1.6% м/м 13.1% г/г. Возможно имеет место фактор разовых кредитных историй "под бюджет". Объем наличных рос скромнее 0.8% м/м, а их доля  в М2 остается вблизи исторических минимумов 14.1%.

С начала года прирост М2 составил 5.1%, что несколько выше траектории 2016-2019 годов, но это скорее всего может быть компенсировано более скромным ростом в декабре.

✔️Срочные депозиты населения в рублях ускорили рост и прибавили ₽0.7 трлн за месяц (1.6% м/м и 23.9% г/г) - сберегательная активность сохраняется.

❗️ Продолжился стремительный рост валютных депозитов, по текущей оценке их объем достиг $174.2 млрд, что означает поирост на $7.6 млрд за месяц. За несколько месяцев валютные депозиты в системе выросли на десятки миллиардов. Хотя отчасти рост валютных депозитов мог быть обусловлен ростом валютного кредитования, но скорее это все же приток экспортной выручки/авансов/сбережений экспортёров.

Пока можно сказать, что валюты стало намного больше...

P. S. : Все же, в условиях более высокой реальной ставки, рост М2 может быть выше при той же жесткости ДКП.
@truecon

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность

Экспортеры продавали валюту под налоги

Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за октябрь:

✔️ Крупнейшие экспортеры нарастили чистые продажи валюты с $4.9 млрд до $8.2 млрд, что было обусловлено необходимостью платить квартальный НДД (₽0.33 трлн).

✔️Чистые покупки валюты населением выросли до ~₽159 млрд, с начала года покупки ₽0.92 трлн - меньше, чем в 2023 и 2024 годы. Покупки активизировались, хотя не были какими-то экстремальными, Банк России указал, что это были покупки «ограниченного круга физических лиц, направивших средства на валютные депозиты» (дивиденды?). Похоже могли быть возвраты валюты извне.

✔️Валовые покупки валюты нефинансовыми организациями выросли с ₽2.83 трлн (~$34.1 млрд) до ₽3.04 трлн (~$37.5 млрд), вернувшись ближе к уровням августа. При этом, чистые покупки валюты нефинансовыми организациями составили $3.8 млрд, что компенсировало их продажи на $3.3 млрд месяцем ранее. Продавцами валюты выступали банки-нерезиденты и НФО.

✔️ Компании резко сократили выпуск квазивалютных облигаций до ~$1 млрд с $4 млрд месяцем ранее, причем с учетом погашений чистые заимствования были отрицательными. Но, вероятно, нарастили заимствования через валютный кредит, заместив облигации кредитом (об этом может говорить рост валютных депозитов).

В целом структура чистых покупок/продаж валюты на рынке вернулась к тому, что было в первой половине года, когда нефинансовые компании выступали чистыми покупателями валюты, а банки-нерезиденты были продавцами, экспортеры нарастили продажи под налоги.

‼️ Банк России зафиксировал резкий взлет кредита компаниям на ₽2.075 трлн, вместе с облигациями на ₽2.2 трлн, или +2.3% м/м.

Пока не понятно, в рублях, или валюте, краткосрочный кредит под бюджетные платежи в конце года, что-то схемное, или просто сошлось несколько историй в один месяц. Но в общем-то это объясняет сильный прирост денежной массы в октябре на ~₽2.6 трлн в рублевом эквиваленте (из них $7.6 млрд - валюта). Аномальный месячный рост кредита вызывает определенные вопросы, но пока отчетности нет …

P.S.: С 3 квартала население активно активнее скупало недвижимость и рыночные активы, в октябре снова смещение в депозиты и отчасти валюту.
@truecon