#ФРС #ставки #инфляция #экономика
Пауэлл: решение не предрешено
Тот случай когда можно сказать, что ФРС скопипастила основной посыл пресс-конференции у Банка России.
Мнения на голосовании в этот раз разошлись: голос С.Мирана был отдан за -0.5 п.п., а голос главы ФРБ Канзас-Сити Д.Шмида на сохранение ставки, остальные дружно голосовали за -0.25 п.п. Это говорит о том, что в декабре могут быть более жаркие дискуссии, хотя Пауэлл сказал, что и на это заседании они уже были.
На деле, когда Пауэлл говорил он сказал, что «некоторые» за паузу, остальные за снижение, что скорее говорит о снижении в декабре, чем паузе.
Риски растут с обеих сторон, что требует от ФРС осторожности. Отсутствие данных требует осторожности (лучше ничего не делать, чем что-то делать...)
Относительно QT уже к заседанию было видно, что на денежном рынке начинается напряженность, а ставки начинают уходить к верхней границе коридора ставок ФРС, поэтому ...
Это приведет к тому, что на деле ФРС увеличит покупки гособлигаций, т.к. продолжит сокращать баланс ипотечных бумаг, но будет замещать их гособлигациями (~$0.2 трлн в год, в последнее время целевых $35 млрд в месяц по MBS у ФРС не получалось).
Несмотря на это, все же жесткость ФРС перевесила и рынок госдолга США немного просел, но не сильно - рост доходности ~10 б.п., ожидания снижения ставки упали до ~70%.
@truecon
Пауэлл: решение не предрешено
Тот случай когда можно сказать, что ФРС скопипастила основной посыл пресс-конференции у Банка России.
Мнения на голосовании в этот раз разошлись: голос С.Мирана был отдан за -0.5 п.п., а голос главы ФРБ Канзас-Сити Д.Шмида на сохранение ставки, остальные дружно голосовали за -0.25 п.п. Это говорит о том, что в декабре могут быть более жаркие дискуссии, хотя Пауэлл сказал, что и на это заседании они уже были.
«В ходе обсуждений на сегодняшнем заседании Комитета существовали сильно расходящиеся мнения о том, как действовать в декабре. Дальнейшее снижение ставки на декабрьском заседании — отнюдь не предрешённый вопрос...
...Если вы едете в тумане, вам следует сбавить скорость»
На деле, когда Пауэлл говорил он сказал, что «некоторые» за паузу, остальные за снижение, что скорее говорит о снижении в декабре, чем паузе.
Риски растут с обеих сторон, что требует от ФРС осторожности. Отсутствие данных требует осторожности (лучше ничего не делать, чем что-то делать...)
«В краткосрочной перспективе риски для инфляции смещены вверх, а риски для занятости — вниз: это сложная ситуация. »
Относительно QT уже к заседанию было видно, что на денежном рынке начинается напряженность, а ставки начинают уходить к верхней границе коридора ставок ФРС, поэтому ...
«Наша давно заявленная стратегия предусматривала прекращение сокращения баланса, когда объёмы резервов окажутся несколько выше уровня, который мы считаем соответствующим условиям «достаточных резервов». Чётко проявились признаки того, что мы достигли этого уровня. »
Это приведет к тому, что на деле ФРС увеличит покупки гособлигаций, т.к. продолжит сокращать баланс ипотечных бумаг, но будет замещать их гособлигациями (~$0.2 трлн в год, в последнее время целевых $35 млрд в месяц по MBS у ФРС не получалось).
Несмотря на это, все же жесткость ФРС перевесила и рынок госдолга США немного просел, но не сильно - рост доходности ~10 б.п., ожидания снижения ставки упали до ~70%.
@truecon
👍61❤14🔥8🤔8😢2👎1🤯1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: больше сокращать не можем
ФРС на неделе сократила портфель ипотечных бумаг на $12.6 млрд, но банки все активнее идут в РЕПО ФРС, где взяли $10.3 млрд и еще немного подобрали через дисконтное окно ФРС кредитами ($0.5 млрд), в итоге активы ФРС изменились незначительно.
С 1 декабря ФРС прекратит сокращение портфеля ценных бумаг, хотя объективно темп QT уже давно упал до $60 млрд в квартал, что на фоне $6.3 трлн самого портфеля. С 1 декабря ФРС перестанет сокращать портфель госооблигаций ($4.2 трлн), но продолжит сокращать портфель MBS ($2.07 трлн).
Все полученные доллары от погашения ипотечного портфеля (скорость амортизации портфеля MBS ~$50 млрд в квартал) ФРС направит на покупку векселей Минфина США, сейчас их менее $0.2 трлн на балансе.
В последние недели стало очевидно нарастает напряженность на денежном рынке, отчасти виноват Минфин США, у которого растут остатки на счетах на в условиях «шатдауна» - не могут потратить. К среде остатки на счетах Минфина в ФРС выросли еще на $79 млрд за неделю до $984 млрд при плановых $850 млрд. Это привело к сокращению остатков банков на счетах в ФРС до $2.83 трлн и росту ставок SOFR до 4.25-4.3%, вверх дрейфует и ставка по федфондам.
Учитывая, что в какой-то момент Бессенту все же придется потратить излишки, ФРС скорее пытается остановиться чуть выше, чем «зона напряжения». Уже ясно, что ФРС не сможет сократить портфель сильно ниже текущих $6.2-6.3 трлн, но хотя бы будет хоть по немного перекладывать его в более короткие векселя.
P.S.: Китай за счет редкоземельных металлов неплохо «прогнул» Трампа на снижение пошлин, смягчение ограничений поставок чипов, заход китайских судов в порти США и пр., но это временное «перемирие». Ключевой темой станет рассмотрение на следующей неделе законности введения пошлин Трампом в Верховном суде.
@truecon
ФРС: больше сокращать не можем
ФРС на неделе сократила портфель ипотечных бумаг на $12.6 млрд, но банки все активнее идут в РЕПО ФРС, где взяли $10.3 млрд и еще немного подобрали через дисконтное окно ФРС кредитами ($0.5 млрд), в итоге активы ФРС изменились незначительно.
С 1 декабря ФРС прекратит сокращение портфеля ценных бумаг, хотя объективно темп QT уже давно упал до $60 млрд в квартал, что на фоне $6.3 трлн самого портфеля. С 1 декабря ФРС перестанет сокращать портфель госооблигаций ($4.2 трлн), но продолжит сокращать портфель MBS ($2.07 трлн).
Все полученные доллары от погашения ипотечного портфеля (скорость амортизации портфеля MBS ~$50 млрд в квартал) ФРС направит на покупку векселей Минфина США, сейчас их менее $0.2 трлн на балансе.
В последние недели стало очевидно нарастает напряженность на денежном рынке, отчасти виноват Минфин США, у которого растут остатки на счетах на в условиях «шатдауна» - не могут потратить. К среде остатки на счетах Минфина в ФРС выросли еще на $79 млрд за неделю до $984 млрд при плановых $850 млрд. Это привело к сокращению остатков банков на счетах в ФРС до $2.83 трлн и росту ставок SOFR до 4.25-4.3%, вверх дрейфует и ставка по федфондам.
Учитывая, что в какой-то момент Бессенту все же придется потратить излишки, ФРС скорее пытается остановиться чуть выше, чем «зона напряжения». Уже ясно, что ФРС не сможет сократить портфель сильно ниже текущих $6.2-6.3 трлн, но хотя бы будет хоть по немного перекладывать его в более короткие векселя.
P.S.: Китай за счет редкоземельных металлов неплохо «прогнул» Трампа на снижение пошлин, смягчение ограничений поставок чипов, заход китайских судов в порти США и пр., но это временное «перемирие». Ключевой темой станет рассмотрение на следующей неделе законности введения пошлин Трампом в Верховном суде.
@truecon
👍71❤10🐳9🤔3👎1🔥1😱1
Forwarded from Банк России
❗️ Банк России принял ряд решений по макропруденциальной политике
🤔42👌8👍5❤3👎1
#CША #ставки #SP #инфляция
Пока рынок придумывает идеи на чем бы еще подрасти, Berkshire Hathaway продолжает уходить в кэш, продав в III квартале акций еще на $6.1 млрд. В итоге объем кэша на балансе компании поставил новый рекорд $381.7 млрд. Это почти половина от целевого объема кэша Минфина США ($850 млрд) и ~1/3 от всего объема позиций с плечом на рынке США.
Баффет так и не находит на рынке фундаментально недооцененных долгосрочных историй. Ждет своего часа в кэше ...
@truecon
Пока рынок придумывает идеи на чем бы еще подрасти, Berkshire Hathaway продолжает уходить в кэш, продав в III квартале акций еще на $6.1 млрд. В итоге объем кэша на балансе компании поставил новый рекорд $381.7 млрд. Это почти половина от целевого объема кэша Минфина США ($850 млрд) и ~1/3 от всего объема позиций с плечом на рынке США.
Баффет так и не находит на рынке фундаментально недооцененных долгосрочных историй. Ждет своего часа в кэше ...
@truecon
👍99🤔34🔥7❤3👎1😢1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
На долларовом денежном рынке к концу месяца достаточно четко проявилась напряженность, банки вынуждены были взять у ФРС рекордный 2020 года объем $50.4 млрд через механизм РЕПО.
Во многом это связано с тем, что в последний день месяца для "улучшения" отчетности банки наращивают обратное РЕПО с ФРС, что гни и сделали 31 октября, увеличив размещение в ФРС до $51.8 млрд. Но раньше на эти операции хватало ликвидности в системе, сейчас приходится ходить в ФРС за долларами.
Вторая причина - "шатдаун", который не дает Минфину потратить все что он должен был и привело к росту его остатков на счету в ФРС до $1 трлн к 30 октября. Хотя в последний день месяца Бессент должен был оплатить часть ноябрьских расходов, но все равно в меньшем объеме, чем обычно.
В итоге спред SOFR и ставки по федфондам США уже неделю держится выше 15 б.п., а SOFR выше верхней границы коридора ставок ФРС.
Для ФРС ситуация подвисла, когда "шатдаун" завершится - Минфин должен вернуть доллары в систему (оплатив счета). Если ВС примет решение о незаконности пошлин - Трампу с Бессентом придется вернуть и часть пошлин, что добавит ликвидности в систему еще на $100 -150 млрд. В такой ситуации ФРС будет ждать и вряд ли будет как-то реагировать ...
@truecon
На долларовом денежном рынке к концу месяца достаточно четко проявилась напряженность, банки вынуждены были взять у ФРС рекордный 2020 года объем $50.4 млрд через механизм РЕПО.
Во многом это связано с тем, что в последний день месяца для "улучшения" отчетности банки наращивают обратное РЕПО с ФРС, что гни и сделали 31 октября, увеличив размещение в ФРС до $51.8 млрд. Но раньше на эти операции хватало ликвидности в системе, сейчас приходится ходить в ФРС за долларами.
Вторая причина - "шатдаун", который не дает Минфину потратить все что он должен был и привело к росту его остатков на счету в ФРС до $1 трлн к 30 октября. Хотя в последний день месяца Бессент должен был оплатить часть ноябрьских расходов, но все равно в меньшем объеме, чем обычно.
В итоге спред SOFR и ставки по федфондам США уже неделю держится выше 15 б.п., а SOFR выше верхней границы коридора ставок ФРС.
Для ФРС ситуация подвисла, когда "шатдаун" завершится - Минфин должен вернуть доллары в систему (оплатив счета). Если ВС примет решение о незаконности пошлин - Трампу с Бессентом придется вернуть и часть пошлин, что добавит ликвидности в систему еще на $100 -150 млрд. В такой ситуации ФРС будет ждать и вряд ли будет как-то реагировать ...
@truecon
👍53🤔25❤9👎1🔥1😢1
#США #бюджет #ФРС #долг #ставки #пошлны
"AntiLiberation Day"
Дело идет к рассмотрению в Верховном суде законности "взаимных пошлин" (введённых по IEEPA), судя по тому, что сам Трамп не будет присутствовать при рассмотрении - есть понимание, что их признают незаконными.
Понятно, что если бы была какая-то уверенность,, что дело будет выиграно - Трамп бы активно пиарился на этом и был в суде.
24 октября группа экономистов призвала суд отменить тарифы, в т.ч. Бернанке и Йеллен
В целом с апреля бюджет получал пошлин на ~$28 млрд в месяц, на $19...20 млрд больше, чем до этого, из них около 3/4 могут быть признаны незаконными. Конкретно в октябре поступления от пошлин были $33.7 млрд или на ~$25 млрд больше, чем в октябре прошлого года, что в годовом выражении ~$0.3 трлн в год для бюджета (~1% ВВП).
Всего бюджет собрал ~$130 млрд дополнительно за 7 месяцев, под $100 млрд придется вернуть. С учетом возможных дополнительных компенсаций бизнесу, потери бюджета могут достигать $200-300 млрд. Помимо текущих потерь:
🔸 Потенциальные потери для бюджета с увеличением дефицита на 0.5-1 п.п. ВВП на долгосрочном горизонте, т.к. расходы и налоговые льготы уже утверждены в основном.
🔸 Ограничение возможности давления на другие страны через пошлины.
Скотт Бессент предупреждает о "опасном дипломатическом позоре"... своем и Трампа? )
@truecon
"AntiLiberation Day"
Дело идет к рассмотрению в Верховном суде законности "взаимных пошлин" (введённых по IEEPA), судя по тому, что сам Трамп не будет присутствовать при рассмотрении - есть понимание, что их признают незаконными.
"Президент Дональд Трамп заявил, что не будет присутствовать на слушаниях в Верховном суде на этой неделе по поводу законности его режима мировых пошлин."
Понятно, что если бы была какая-то уверенность,, что дело будет выиграно - Трамп бы активно пиарился на этом и был в суде.
24 октября группа экономистов призвала суд отменить тарифы, в т.ч. Бернанке и Йеллен
"Группа экономистов, представляющих весь политический спектр, включая бывших глав Федеральной резервной системы Бена Бернанке и Джанет Йеллен , призвала Верховный суд США отменить большинство тарифов президента Дональда Трампа , заявив, что они основаны на ошибочных представлениях о мировой экономике."
В целом с апреля бюджет получал пошлин на ~$28 млрд в месяц, на $19...20 млрд больше, чем до этого, из них около 3/4 могут быть признаны незаконными. Конкретно в октябре поступления от пошлин были $33.7 млрд или на ~$25 млрд больше, чем в октябре прошлого года, что в годовом выражении ~$0.3 трлн в год для бюджета (~1% ВВП).
Всего бюджет собрал ~$130 млрд дополнительно за 7 месяцев, под $100 млрд придется вернуть. С учетом возможных дополнительных компенсаций бизнесу, потери бюджета могут достигать $200-300 млрд. Помимо текущих потерь:
Скотт Бессент предупреждает о "опасном дипломатическом позоре"... своем и Трампа? )
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁59👍33🤯10❤5🔥2🤔2🐳2❤🔥1🙏1🕊1🌚1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС опубликовала все данные по 31 октября - ставка SOFR подскакивала до 4.22% (при диапазоне ставок ФРС 3.75-4%), а спред SOFR и ставки по федфондам разъехался на 36 б.п. даже в марте 2020 разъезжались меньше (29 б.п.). Хотя, конечно, со сломавшимся осенью 2019 года рынком не сравнить - тогда было почти 295 б.п.
Интересно, что из-за того, что 1 ноября - это выходной, Минфин США авансировал часть ноябрьских расходов 31 октября, добавив со своих счетов дополнительные $73 млрд в систему (TGA $926 млрд), но это не помогло расшить ситуацию.
В понедельник ситуация должна была улучшиться - сократились и обратное РЕПО ФРС ($51.8 → $23.8 млрд) и прямое РЕПО ($50.4 → $22 млрд). Но в общем-то понятно, что денежный рынок доллара сталкивается со структурными локальными дефицитами, которые приводят к сильному расширению спредов, даже несмотря на то, что в системе есть $2.8-2.9 трлн свободных резервов.
Банки с избыточными резервами не мотивированы предоставлять их в систему, в т.ч. из-за регуляторных издержек (в т.ч. нормативов краткосрочной ликвидности), а участники рынка которым ликвидности не хватает в моменте вынуждены задирать ставки, чтобы закрыть свои потребности.
Скорее всего, напряженность на денежном рынке еще будет сохраняться, хотя пик, видимо пройден 31 октября, но денежный рынок не работает эффективно, если его не заливать долларами с запасом, даже небольшие колебания в сотню миллиардов при текущем уровне свободных резервов приводят к резкому расширению спредов...
@truecon
ФРС опубликовала все данные по 31 октября - ставка SOFR подскакивала до 4.22% (при диапазоне ставок ФРС 3.75-4%), а спред SOFR и ставки по федфондам разъехался на 36 б.п. даже в марте 2020 разъезжались меньше (29 б.п.). Хотя, конечно, со сломавшимся осенью 2019 года рынком не сравнить - тогда было почти 295 б.п.
Интересно, что из-за того, что 1 ноября - это выходной, Минфин США авансировал часть ноябрьских расходов 31 октября, добавив со своих счетов дополнительные $73 млрд в систему (TGA $926 млрд), но это не помогло расшить ситуацию.
В понедельник ситуация должна была улучшиться - сократились и обратное РЕПО ФРС ($51.8 → $23.8 млрд) и прямое РЕПО ($50.4 → $22 млрд). Но в общем-то понятно, что денежный рынок доллара сталкивается со структурными локальными дефицитами, которые приводят к сильному расширению спредов, даже несмотря на то, что в системе есть $2.8-2.9 трлн свободных резервов.
Банки с избыточными резервами не мотивированы предоставлять их в систему, в т.ч. из-за регуляторных издержек (в т.ч. нормативов краткосрочной ликвидности), а участники рынка которым ликвидности не хватает в моменте вынуждены задирать ставки, чтобы закрыть свои потребности.
Скорее всего, напряженность на денежном рынке еще будет сохраняться, хотя пик, видимо пройден 31 октября, но денежный рынок не работает эффективно, если его не заливать долларами с запасом, даже небольшие колебания в сотню миллиардов при текущем уровне свободных резервов приводят к резкому расширению спредов...
@truecon
👍52❤17🤔13👎1😱1🕊1
#США #экономика #пошлины #Кризис
Bloomberg транслирует слушания по пошлинам Трампа в ВС. Пока большинство оценивают, что с вероятностью 60% ВС признает пошлины незаконными. Из забавного ...
Само решение, вероятно, будет только в декабре, но после вопросов уже назначенного Трампом судьи, вероятность на Polymarket, что решение будет в пользу Трампа резко упала ...
Мэром Нью-Йорка все же стал Зохран Мамдани, с достаточно радикальной левой программой:
В общем-то популизма достаточно, за счет налогов новый мэр рассчитывает получить дополнительно $9 млрд в бюджет, правда есть риск потерять гранты из федерального бюджета ($7 млрд).
📌 Левый популизм против правого популизма ... и рекордный по срокам "шатдаун", который все больше будет влиять на экономику
P.S.: Сегодня год с избрания Трампа, подарки пока явно не те ...
@truecon
Bloomberg транслирует слушания по пошлинам Трампа в ВС. Пока большинство оценивают, что с вероятностью 60% ВС признает пошлины незаконными. Из забавного ...
«Зауэр [представитель Траипа в ВС] утверждает, что доходы, полученные от этих пошлин, являются лишь «случайными»...
Зауэр изо всех сил пытается доказать, что американцы не платят пошлины. Трамп уже давно придерживается этого аргумента. Но реальность такова, что ответственность за уплату пошлин лежит на американских импортерах.
Само решение, вероятно, будет только в декабре, но после вопросов уже назначенного Трампом судьи, вероятность на Polymarket, что решение будет в пользу Трампа резко упала ...
Мэром Нью-Йорка все же стал Зохран Мамдани, с достаточно радикальной левой программой:
🔹 Заморозка арендной платы (приведет к падению частного строительства);🔹 Строительство доступного жилья ($4-5 млрд, на деньги от повышения налогов на богатых);🔹 Бесплатный общественный транспорт ($0.5-1 млрд, на деньги от дополнительных сборов и корп. налогов);🔹 Всеобщий уход за детьми с бесплатными детскими садами ($3-4 млрд, на деньги от повышения налогов на богатых);🔹 Повышение корпоративного налога до 11.5% (с 7.25%); 2% налог на доходы миллионеров;🔹 Государственные продуктовые магазины;🔹 Повышение минимальной зарплаты (до $30 в час к 2030 году);
В общем-то популизма достаточно, за счет налогов новый мэр рассчитывает получить дополнительно $9 млрд в бюджет, правда есть риск потерять гранты из федерального бюджета ($7 млрд).
P.S.: Сегодня год с избрания Трампа, подарки пока явно не те ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍80😁31❤9🐳6🤔5🤯3👎1
#Минфин #fx #бюджет #рубль
Минфин в ноябре снова ожидает небольшого недобора нефтегазовых доходов бюджета в объеме ₽48 млрд, но в октябре получил на ₽45.3 млрд больше ожидаемого.
Поэтому с 10 ноября 2025 года по 4 декабря 2025 года планируется продать валюты из ФНБ на смешные ₽2.7 млрд, или ₽0.1 млрд в день.
Вместе с операциями Банка России по "зеркалированию" (₽8.9 млрд в день) общий объем продаж составит ₽9 млрд в день, после ₽9.5 млрд в октябре. Изменения крайне мизерные, поэтому влияние на курс не изменится.
При этом, нефтегазовые доходы бюджета в октябре выросли до ₽888.6 млрд с ₽582.5 млрд в сентябре, но в основном за счет квартального НДД ₽327.8 млрд. Без учёта НДД доходы немного снизились и составили ₽560.8 млрд.
В целом пока ожидаемая динамика доходов, но снижение цен на нефть может привести к некоторому недобороу относительно плана в ноябре-декабре.
@truecon
Минфин в ноябре снова ожидает небольшого недобора нефтегазовых доходов бюджета в объеме ₽48 млрд, но в октябре получил на ₽45.3 млрд больше ожидаемого.
Поэтому с 10 ноября 2025 года по 4 декабря 2025 года планируется продать валюты из ФНБ на смешные ₽2.7 млрд, или ₽0.1 млрд в день.
Вместе с операциями Банка России по "зеркалированию" (₽8.9 млрд в день) общий объем продаж составит ₽9 млрд в день, после ₽9.5 млрд в октябре. Изменения крайне мизерные, поэтому влияние на курс не изменится.
При этом, нефтегазовые доходы бюджета в октябре выросли до ₽888.6 млрд с ₽582.5 млрд в сентябре, но в основном за счет квартального НДД ₽327.8 млрд. Без учёта НДД доходы немного снизились и составили ₽560.8 млрд.
В целом пока ожидаемая динамика доходов, но снижение цен на нефть может привести к некоторому недобороу относительно плана в ноябре-декабре.
@truecon
Telegram
Минфин России
📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в ноябре 2025 года в размере -48,0 млрд руб.…
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в ноябре 2025 года в размере -48,0 млрд руб.…
👍48🤔13❤3❤🔥1👎1🙏1
Forwarded from Банк России
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
По нашему прогнозу, устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года. Годовая инфляция ожидается на уровне 4–5% в 2026 году. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.
Подробнее о том, как будет развиваться ситуация в экономике, читайте в Комментарии к среднесрочному прогнозу Банка России
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍24🔥5😁4🤔3❤2👎2
#Китай #экспорт #экономика #нефть
Китайский экспорт в октябре немного остыл
Общий объем экспорта сократился до $305.4 млрд (-1.1% г/г), импорт составил $215.3 млрд (1% г/г). Общее сальдо торговли практически не изменилось относительно сентября и составило $90.1 млрд, хотя это ниже октября прошлого года, когда оно было $95.7 млрд.
Положительное сальдо внешней за 12 месяцев торговли остается огромным, составляя $1.17 трлн. С поправкой на сезонность видно, что импорт немного оживает, экспорт скорее остывает, но остается на очень высоких уровнях.
Импорт нефти Китаем оставался на высоких уровнях 11.4 m/bd, что на 0.9 m/bd выше уровней октября прошлого года, в среднем за три месяца импорт 11.6 m/bd, или на 0.5 m/bd выше уровней прошлого года. При этом, импортная цена нефти коррелирует с ценами Brent предыдущего месяца и составила $68 за баррель, особых дисконтов в ней не присутствует. В целом видно, что на снижении цен Китай активнее импортирует нефть.
Торговля США и Китая сильно сократилась – за январь-октябрь экспорт упал на 17.8% г/г, импорт упал на 12.6% г/г, но это было компенсировано за счет экспорта в Азию, ЕС, ЛатАм и Африку, в итоге общий объем экспорта за 10 месяцев года вырос на 5.3% г/г.
Торговля с Россией в октябре зафиксировала падение китайского экспорта в РФ до $8.5 млрд (-4.1% м/м), но импорт из РФ даже немного вырос и составил $11 млрд, что означает сальдо внешней торговли в пользу России $2.5 млрд по сравнению с $2.1 млрд месяцем ранее. С начала года у России было положительное сальдо в торговле с Китаем в объеме $16.5 млрд, что даже выше прошлогоднего уровней около $14 млрд, несмотря на падение цен на нефть и ряд других ресурсных товаров.
📌 Слабый импорт из Китая отчасти объясняет крепость рубля - изменений в октябре здесь не произошло.
В целом есть намеки на то, что спрос в Китае немного оживает, а внешний спрос скорее начинает остывать. Несмотря на агрессивную политику торговых ограничений Трампа, пока Китай компенсирует все это за счет других регионов (или реэкспорта через них).
@truecon
Китайский экспорт в октябре немного остыл
Общий объем экспорта сократился до $305.4 млрд (-1.1% г/г), импорт составил $215.3 млрд (1% г/г). Общее сальдо торговли практически не изменилось относительно сентября и составило $90.1 млрд, хотя это ниже октября прошлого года, когда оно было $95.7 млрд.
Положительное сальдо внешней за 12 месяцев торговли остается огромным, составляя $1.17 трлн. С поправкой на сезонность видно, что импорт немного оживает, экспорт скорее остывает, но остается на очень высоких уровнях.
Импорт нефти Китаем оставался на высоких уровнях 11.4 m/bd, что на 0.9 m/bd выше уровней октября прошлого года, в среднем за три месяца импорт 11.6 m/bd, или на 0.5 m/bd выше уровней прошлого года. При этом, импортная цена нефти коррелирует с ценами Brent предыдущего месяца и составила $68 за баррель, особых дисконтов в ней не присутствует. В целом видно, что на снижении цен Китай активнее импортирует нефть.
Торговля США и Китая сильно сократилась – за январь-октябрь экспорт упал на 17.8% г/г, импорт упал на 12.6% г/г, но это было компенсировано за счет экспорта в Азию, ЕС, ЛатАм и Африку, в итоге общий объем экспорта за 10 месяцев года вырос на 5.3% г/г.
Торговля с Россией в октябре зафиксировала падение китайского экспорта в РФ до $8.5 млрд (-4.1% м/м), но импорт из РФ даже немного вырос и составил $11 млрд, что означает сальдо внешней торговли в пользу России $2.5 млрд по сравнению с $2.1 млрд месяцем ранее. С начала года у России было положительное сальдо в торговле с Китаем в объеме $16.5 млрд, что даже выше прошлогоднего уровней около $14 млрд, несмотря на падение цен на нефть и ряд других ресурсных товаров.
📌 Слабый импорт из Китая отчасти объясняет крепость рубля - изменений в октябре здесь не произошло.
В целом есть намеки на то, что спрос в Китае немного оживает, а внешний спрос скорее начинает остывать. Несмотря на агрессивную политику торговых ограничений Трампа, пока Китай компенсирует все это за счет других регионов (или реэкспорта через них).
@truecon
👍48❤7🤔5😱3🕊2👎1🔥1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Октябрь: кредит ожил, но инфляция нормализуется
Предварительные данные от Frank RG по выдаче кредитов населению за октябрь зафиксировали рост выдачи кредитов до ₽1.06 трлн (+11.5% м/м, +21.5% г/г) – впервые с сентября прошлого года объем выдачи перевалил за ₽1 трлн.
✔️ Выдачи ипотеки резко прибавили и составили ₽484.3 млрд (+21.3% м/м и +36.1% г/г) драйвером здесь остается льготная ипотека, которая составила по предварительным оценкам ~₽365 млрд, на ожиданиях быстрого снижения ставки ускорились и выдачи рыночной ипотеки. Это скорее следствие летней эйфории ожиданий быстрого снижения ставки и надежд потом рефинансироваться.
После сентябрьского заседания ЦБ эти ожидания сильно остыли, поэтому скорее всплеск был локальным. Хотя, учитывая, что программы льготной ипотеки будут ужесточаться в начале 2026 года, вероятно, активность здесь может остаться высокой еще пару месяцев.
✔️ Кредит наличными немного подрос, но до уровней августа не дотянул - выдачи составили ₽340 млрд (+2.8% м/м и -6.8% г/г). Пока здесь скорее стагнация – сильных изменений нет и это фактор, который влияет на спрос сильнее, чем прочие.
✔️ Оживление в автокредитовании продолжилось – выдано кредитов на ₽214 млрд (+7.3% м/м и +27.4% г/г). Кредит и продажи подросли на волне ожидания очередного изменения утильсбора. В ноябре, вероятно, активность еще сохранится, т.к. введение утильсбора перенесли на 1 декабря, но это временные реакции.
Всплеск в ипотеке, на надеждах быстро рефинансироваться и опасениях роста цен, может выйти боком (просрочками), т.к. ставка не будет так быстро снижаться, ну и он говорит о том, что быстрый спуск с горы по ставке вряд ли возможен.
✔️ Инфляция вышла скорее позитивно, недельный прирост цен замедлился до 0.11% н/н , годовая динамика 7.9% г/г, с начала года цены выросли на 5.23%, но в этот раз период был 9 дней из-за праздников, поэтому есть определенные искажения. Цены на бензин успокоились, непродовольственные товары выглядят хорошо за счет крепкого курса.
✔️ Октябрьская инфляция по предварительным данным 0.84% м/м, что может соответствовать ~9-10% (SAAR), в среднем за три месяца 6.5-7% (SAAR). Прогноз Банка России на 4 квартал 6.8-8.7% (SAAR). В целом пока идем в пределах целевого диапазона Банка России 6.5-7% г/г в декабре, ближе к середине, но, если бензин уйдет с повестки, а курс будет относительно сильным можем быть и внизу.
P. S.: Пока снижение ставки на 50 б.п. в декабре остается основным сценарием.
@truecon
Октябрь: кредит ожил, но инфляция нормализуется
Предварительные данные от Frank RG по выдаче кредитов населению за октябрь зафиксировали рост выдачи кредитов до ₽1.06 трлн (+11.5% м/м, +21.5% г/г) – впервые с сентября прошлого года объем выдачи перевалил за ₽1 трлн.
После сентябрьского заседания ЦБ эти ожидания сильно остыли, поэтому скорее всплеск был локальным. Хотя, учитывая, что программы льготной ипотеки будут ужесточаться в начале 2026 года, вероятно, активность здесь может остаться высокой еще пару месяцев.
Всплеск в ипотеке, на надеждах быстро рефинансироваться и опасениях роста цен, может выйти боком (просрочками), т.к. ставка не будет так быстро снижаться, ну и он говорит о том, что быстрый спуск с горы по ставке вряд ли возможен.
P. S.: Пока снижение ставки на 50 б.п. в декабре остается основным сценарием.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍67🔥18🤔15❤14👎6
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты капают ... но денежный рынок нормализуется
Проценты по долгам Минфина США в октябре снова переписали рекорд, составив $104.4 млрд, что на 27% больше, чем в октябре 2024 года, в сумме за 12 месяцев на проценты по долгу ушло $1.24 трлн (10.3 % г/г). При текущих дефицитах пока вряд ли есть шансы как-то значимо сэкономить на процентах.
Средняя процентная ставка в октябре изменилась скромно и составила 3.36% годовых по общему долгу, что лишь немногим выше уровня прошлого года 3.30%. Снижение ставок ФРС способствовало снижению ставок по векселям и долга по плавающим ставкам. Средние ставки по длинным долгам продолжают инерционный рост за счет рефинансирования более дешевого долга, но пока еще сильно ниже текущего уровня рыночных ставок и составляют 3.1-3.3%.
По большей части рост процентных расходов шел за счёт роста самого долга, который в октябре вырос еще на $403 млрд, из них $196 млрд Бессент занял векселями, еще $119 млрд – это нерыночные долги. За три месяца Минфина США нарастил долг на $1.12 трлн, из которых 0.6 трлн векселями. С момента повышения потолка госдолга прирост госдолга составил $1.83 трлн и превысил $38 трлн.
Ситуация с ликвидностью немного нормализовалась, хотя ФРС сократила портфель ценных бумаг на $4 млрд, банки погасили РЕПО с ФРС (-$10 млрд), т.к. Минфин вернул в систему $41 млрд, поэтому резервы банков в ФРС подросли на $24 млрд до $2.85 трлн.
Это привело к нормализации ставок – SOFR упала до 3.92%, спред со ставкой по резервам банков в ФРС (IORB 3.9%) упал до 1-2 б.п., но не вернулся к отрицательным значениям. Денежный рынок в целом остался в некотором напряжении.
ФРС тоже напряглась, глава ФРБ Нью-Йорка Д.Уильямс, что возможно они близки к «достаточному уровню» резервов:
Дальше сокращать баланс ФРС уже вряд ли сможет – очевидно, что на уровне резервов ~$2.8 трлн денежный рынок начинает барахлить.
P.S.: В условиях «шатдауна», BLS, похоже не сможет опубликовать данные по инфляции, как и по рынку труда. Американский потребитель немного в шоке – настроения потребителей по данным Мичиганского университета почти на исторических минимумах, при этом, инфляционные ожидания остаются высокими 4.7% - на год и 3.6% - на пять лет.
@truecon
США: проценты капают ... но денежный рынок нормализуется
Проценты по долгам Минфина США в октябре снова переписали рекорд, составив $104.4 млрд, что на 27% больше, чем в октябре 2024 года, в сумме за 12 месяцев на проценты по долгу ушло $1.24 трлн (10.3 % г/г). При текущих дефицитах пока вряд ли есть шансы как-то значимо сэкономить на процентах.
Средняя процентная ставка в октябре изменилась скромно и составила 3.36% годовых по общему долгу, что лишь немногим выше уровня прошлого года 3.30%. Снижение ставок ФРС способствовало снижению ставок по векселям и долга по плавающим ставкам. Средние ставки по длинным долгам продолжают инерционный рост за счет рефинансирования более дешевого долга, но пока еще сильно ниже текущего уровня рыночных ставок и составляют 3.1-3.3%.
По большей части рост процентных расходов шел за счёт роста самого долга, который в октябре вырос еще на $403 млрд, из них $196 млрд Бессент занял векселями, еще $119 млрд – это нерыночные долги. За три месяца Минфина США нарастил долг на $1.12 трлн, из которых 0.6 трлн векселями. С момента повышения потолка госдолга прирост госдолга составил $1.83 трлн и превысил $38 трлн.
Ситуация с ликвидностью немного нормализовалась, хотя ФРС сократила портфель ценных бумаг на $4 млрд, банки погасили РЕПО с ФРС (-$10 млрд), т.к. Минфин вернул в систему $41 млрд, поэтому резервы банков в ФРС подросли на $24 млрд до $2.85 трлн.
Это привело к нормализации ставок – SOFR упала до 3.92%, спред со ставкой по резервам банков в ФРС (IORB 3.9%) упал до 1-2 б.п., но не вернулся к отрицательным значениям. Денежный рынок в целом остался в некотором напряжении.
ФРС тоже напряглась, глава ФРБ Нью-Йорка Д.Уильямс, что возможно они близки к «достаточному уровню» резервов:
«В перспективе следующим шагом нашей балансовой стратегии станет оценка того, когда уровень резервов достигнет достаточного уровня. После этого настанет время начать процесс постепенного приобретения активов… Такие покупки в целях управления резервами станут естественным следующим этапом реализации стратегии ФРС».
Дальше сокращать баланс ФРС уже вряд ли сможет – очевидно, что на уровне резервов ~$2.8 трлн денежный рынок начинает барахлить.
P.S.: В условиях «шатдауна», BLS, похоже не сможет опубликовать данные по инфляции, как и по рынку труда. Американский потребитель немного в шоке – настроения потребителей по данным Мичиганского университета почти на исторических минимумах, при этом, инфляционные ожидания остаются высокими 4.7% - на год и 3.6% - на пять лет.
@truecon
👍67🤔16❤3😱2❤🔥1👎1🔥1🤯1🙏1
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: инфляция немного оживает
Потребительские цены в Китае за октябрь показали прирост на 0.2% г/г, месячный прирост цен составил также 0.2% м/м (sa) . Но основная дефляционная история связана с падением цен на продукты питания на 2.9% г/г.
Цены на непродовольственные товары подросли на 0.9% г/г, услуги прибавили в цене 0.8% г/г. Еще одна дефляционная история – это цены на топливо, которые упали за год на 5.4% г/г.
Базовая инфляция ускорилась до 1.2% г/г, т.е. максимума за 4 года.
Цены производителей все еще в глубокой дефляции -2.1%, но в сегменте потребтоваров цены прибавили 1% г/г
В целом, если откинуть отдельные факторы цен на продукты питания, бензин и авто, а также, учитывая, что пока подавленным остаётся рынок жилья, цены указывают на некоторое оживление внутреннего спроса.
@truecon
Китай: инфляция немного оживает
Потребительские цены в Китае за октябрь показали прирост на 0.2% г/г, месячный прирост цен составил также 0.2% м/м (sa) . Но основная дефляционная история связана с падением цен на продукты питания на 2.9% г/г.
Цены на непродовольственные товары подросли на 0.9% г/г, услуги прибавили в цене 0.8% г/г. Еще одна дефляционная история – это цены на топливо, которые упали за год на 5.4% г/г.
Базовая инфляция ускорилась до 1.2% г/г, т.е. максимума за 4 года.
Цены производителей все еще в глубокой дефляции -2.1%, но в сегменте потребтоваров цены прибавили 1% г/г
В целом, если откинуть отдельные факторы цен на продукты питания, бензин и авто, а также, учитывая, что пока подавленным остаётся рынок жилья, цены указывают на некоторое оживление внутреннего спроса.
@truecon
👍48🤔10👌6❤2❤🔥1🎉1😍1