#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Притормаживаем ...

Недельная инфляция намного остывает 0.16% н/н, с начала года рост цен 5.1%, годовая инфляция идет в октябре пока на 8.2% г/г. С начала октября цены выросли на 0.79% - выше траектории прошлого года (0.75% м/м). Значительный вклад в октябрьскую инфляцию вносят разовые и волатильные факторы, но бензин начинает немного притормаживать.

Октябрьская инфляция пока идет на ~10% (SAAR), средняя за три месяца может ускориться до 7% (SAAR).

Экономика также замделяется, хотя по оценкам Минэка ВВП в сентябре вырос на 0.9% г/г, по итогам третьего квартала рост составил всего 0.6% г/г. Притормозили в сентябре производство (+0.3% г/г) и розница (1.8% г/г), но хорошо растут услуги (2.9% г/г).

📌 Прилично замедлился рост номинальных з/п с 16% г/г в июле до 12.2% г/г в августе, что подтверждается и другими показателями (Сбер индекс фиксирует замедление роста медианных з/п). Это усилит аргументы в пользу продолжения снижения ставок в декабре.

Банк России опубликовал свой материал по инфляционным ожиданиям: потребительские настроения немного снизились, ИО населения остались неизменными, предприятий – выросли.
@truecon

#ФРС #ставки #инфляция #экономика

Пауэлл: решение не предрешено

Тот случай когда можно сказать, что ФРС скопипастила основной посыл пресс-конференции у Банка России.

Мнения на голосовании в этот раз разошлись: голос С.Мирана был отдан за -0.5 п.п., а голос главы ФРБ Канзас-Сити Д.Шмида на сохранение ставки, остальные дружно голосовали за -0.25 п.п. Это говорит о том, что в декабре могут быть более жаркие дискуссии, хотя Пауэлл сказал, что и на это заседании они уже были.

«В ходе обсуждений на сегодняшнем заседании Комитета существовали сильно расходящиеся мнения о том, как действовать в декабре. Дальнейшее снижение ставки на декабрьском заседании — отнюдь не предрешённый вопрос...

...Если вы едете в тумане, вам следует сбавить скорость»

На деле, когда Пауэлл говорил он сказал, что «некоторые» за паузу, остальные за снижение, что скорее говорит о снижении в декабре, чем паузе.

Риски растут с обеих сторон, что требует от ФРС осторожности. Отсутствие данных требует осторожности (лучше ничего не делать, чем что-то делать...)

«В краткосрочной перспективе риски для инфляции смещены вверх, а риски для занятости — вниз: это сложная ситуация. »

Относительно QT уже к заседанию было видно, что на денежном рынке начинается напряженность, а ставки начинают уходить к верхней границе коридора ставок ФРС, поэтому ...

«Наша давно заявленная стратегия предусматривала прекращение сокращения баланса, когда объёмы резервов окажутся несколько выше уровня, который мы считаем соответствующим условиям «достаточных резервов». Чётко проявились признаки того, что мы достигли этого уровня. »

Это приведет к тому, что на деле ФРС увеличит покупки гособлигаций, т.к. продолжит сокращать баланс ипотечных бумаг, но будет замещать их гособлигациями (~$0.2 трлн в год, в последнее время целевых $35 млрд в месяц по MBS у ФРС не получалось).

Несмотря на это, все же жесткость ФРС перевесила и рынок госдолга США немного просел, но не сильно - рост доходности ~10 б.п., ожидания снижения ставки упали до ~70%.

@truecon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС: больше сокращать не можем

ФРС на неделе сократила портфель ипотечных бумаг на $12.6 млрд, но банки все активнее идут в РЕПО ФРС, где взяли $10.3 млрд и еще немного подобрали через дисконтное окно ФРС кредитами ($0.5 млрд), в итоге активы ФРС изменились незначительно.

С 1 декабря ФРС прекратит сокращение портфеля ценных бумаг, хотя объективно темп QT уже давно упал до $60 млрд в квартал, что на фоне $6.3 трлн самого портфеля. С 1 декабря ФРС перестанет сокращать портфель госооблигаций ($4.2 трлн), но продолжит сокращать портфель MBS ($2.07 трлн).

Все полученные доллары от погашения ипотечного портфеля (скорость амортизации портфеля MBS ~$50 млрд в квартал) ФРС направит на покупку векселей Минфина США, сейчас их менее $0.2 трлн на балансе.

В последние недели стало очевидно нарастает напряженность на денежном рынке, отчасти виноват Минфин США, у которого растут остатки на счетах на в условиях «шатдауна» - не могут потратить. К среде остатки на счетах Минфина в ФРС выросли еще на $79 млрд за неделю до $984 млрд при плановых $850 млрд. Это привело к сокращению остатков банков на счетах в ФРС до $2.83 трлн и росту ставок SOFR до 4.25-4.3%, вверх дрейфует и ставка по федфондам.

Учитывая, что в какой-то момент Бессенту все же придется потратить излишки, ФРС скорее пытается остановиться чуть выше, чем «зона напряжения». Уже ясно, что ФРС не сможет сократить портфель сильно ниже текущих $6.2-6.3 трлн, но хотя бы будет хоть по немного перекладывать его в более короткие векселя.

P.S.: Китай за счет редкоземельных металлов неплохо «прогнул» Трампа на снижение пошлин, смягчение ограничений поставок чипов, заход китайских судов в порти США и пр., но это временное «перемирие». Ключевой темой станет рассмотрение на следующей неделе законности введения пошлин Трампом в Верховном суде.
@truecon