#Китай #экономика #инфляция #экономика #розница #производство

Китай: охлаждение в июле

Июльские данные по экономике вышли ниже ожиданий, рост замедлился хотя пока и не так интенсивно.

✔️ Производство растет на 5.7% г/г после роста в среднем на 6.4% в первом полугодии, с поправкой на сезонность месячный прирост замедлился до 0.4% м/м. Высокотехнологичная промышленность продолжает позитивно удивлять +9.3% г/г, по давлением добывающие отрасли и все что так, или иначе связано со стройкой. Это же приводит к замедлению роста инвестиций которые за январь-июль показали годовой прирост всего в 1.6% г/г.

✔️Розничные продажи замедлили рост до 3.7% г/г, данные с поправкой на сезонность указывают на снижение (-0.1% м/м). Хотя на деле здесь не все так уж плохо, продажи электроники растут на 28.7% г/г, товаров для спорта +13.7% г/г, мебели +20.6% г/г, смартфонов +14.9% г/г. Но китайцы меньше тратили в кафе и ресторанах (-0.3% г/г), на автомобили (-1.5% г/г), стройматериалы (-0.5% г/г) и бензин из-за падения цен на него (-8.3% г/г). Пока тенденции здесь сильно не меняются, спрос растет, но все же медленнее, чем хотелось бы властям.

✔️ Инфляция в июле составила 0.0% г/г, т.е. потребительские цены не росли, но месячный прирост цен все же оказал небольшую позитивную динамику 0.1% м/м (SA). Если смотреть на сезонно-сглаженные цифры – то квартальная инфляция держится в районе 1.3% (SAAR). Хотя здесь стоит учитывать, что большую роль с низкой инфляции играли продукты питания и бензин, базовая инфляция в июле подросла до 0.8% г/г.

В целом состояние экономики скорее дефляционное, потому ждем новых стимулов и поддержки, в первую очередь направленной на выкуп проблем рынка жилья.
@truecon

#США #экономика #розница #производство #ставки

США: потребитель пока не унывает

✔️ Розница в июле продолжала рост +0.5% м/м и +4.3% г/г, что чуть ниже ожиданий, но данные за июнь пересмотрели с +0.6% м/м до +0.9% м/м, поэтому в целом все в рамках ожиданий. Без учета автомобилей продажи выросли на 0.3% м/м и 3.7% г/г. Я обычно смотрю на динамику продаж без учета авто, бензина и продуктов питания – здесь рост притормозил до 0.2% м/м, но годовая динамика осталась сильной 4.8% г/г.

Пока можно говорить о том, что американский потребитель достаточно стабильно наращивает свое потребление товаров, хотя в реальном выражении скорее долгосрочная стагнация на высоких, достигнутых после ковида уровнях. Но сокращения потребительской активности не заметно.

✔️ Промышленное производство выглядит похуже -0.1% м/м и 1.4% г/г, обрабатывающая промышленность 0% м/м и тоже 1.4% г/г. После локального восстановления производства до уровней 2022 года, ситуация успокоилась и какие-то значимых изменений не наблюдается. Загрузка производственных мощностей остается на уровнях вблизи средней за 5 лет, высокой ее не назовешь.

❗️Импортные цены в июле выросли на 0.4% м/м (без учета энергии и продуктов рост на 0.3% м/м) - они наиболее интересны сегодня импортные цены, т.к. это цены по которым США завозят товары на свою территорию.

Учитывая, что цены фиксируются до начисления пошлин - это означает, что никаких скидок на пошлины экспортеры товаров в США не дают, основной эффект пошлин распределяется внутри США на компании и потребителей.

📌 В июле цены на импорт из: Канады +0.6% м/м, ЕС +1% м/м, Мексики +0.8% м/м, Китая +0.2% м/м, Японии +0.5% м/м.

По опросам предприятий Нью-Йорка рост закупочных цен фиксирует 55% компаний, правда только 26% фиксирует рост цен продажи, но ожидания более агрессивны 66% компаний жду роста закупочных цен, а 45% роста цен реализации. При этом, время поставки растет, запасы на складах сокращаются, а новые заказы растут – это позволит компаниям активнее перекладывать издержки в цены.

Пока нельзя сказать, чтобы потребительски спрос был под каким-то сильным давлением, у компаний вполне есть возможность постепенно перекладывать издержки в потребителя, но не все и не сразу.

@truecon

#долг #Великобритания #ЕС #Мир #Кризис

Стоимость риска в госдолгах продолжает расти

Пока политики устраивают геополитические дебаты, тихо за кулисами плачет Рейчел Ривз (глава британского Минфина), надеясь, что ее не заметят [шутка].

В понедельник доходность 30-тилетних гособлигаций Великобритании зарылась на новом максимуме выше 5.6% годовых. Рекорды мимолетно встряхнувшей в 2022 году рынок британского госдолга Лиз Трасс далеко позади.

В структуре госдолга Великобритании в £2.8 трлн (96% ВВП):

🔸25.1% - длинные (>15 лет) облигации;
🔸25.3% - линкеры;
🔸18.7% - короткие (< 3 лет) облигации и векселя;
🔸15.8% - среднесрочные (>7... <=15 лет) облигации;
🔸15.1% - краткосрочные (>3... <=7 лет) облигации;

Средняя стоимость обслуживания долга растет, по обычным облигациям она держится около 4.4% годовых, по инфляционным – реальная ставка подросла с 1.31% до 1.56% годовых + инфляция, конечно.

Во втором квартале 2025 года бюджет потратил на обслуживание долга £33 млрд за квартал, против £25.8 млрд годом ранее (хотя рост в основном за счет инфляционных компенсаций – прирост розничных цен ускорился с 3% до 4.4%).

У британцев эта проблема более ярко выражена и самые высокие долгосрочные ставки, но проблема же есть у большинства крупнейших развитых экономик, максимумы переписали ставки в Канаде, Германии, Франции (догнала Италию) и Японии, близки к максимумам ставки в США.

❗️Стоимость долгосрочного риска в госдолге растет на фоне рекордных уровней самого уровня долга в большинстве стран и неспособности нормализовать бюджеты.

Отчасти это просто нормализация доходностей в условиях прекращения покупок госдолга центральными банками. Для европейских бюджетов ситуация осложнена тем, что доля их расходов в процентах от ВВП уже около 50%, при этом, около 1/5 ВВП – это неденежные статистические добавки, т.е. на деле более 50% доходов экономики перераспределяется государствами через бюджеты. Это ограничивает возможности налогового решения проблем, дальше просто некуда эти налоги повышать.

📌 А худшая ситуация во Франции, где формально более 57% ВВП – это расходы бюджета и вряд ли есть хоть какие-то возможности налогового исправления ситуации.
@truecon