#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: обратное РЕПО ФРС на исходе
На неделе ФРС немного (-$2 млрд) сократила портфель гособлигаций, но изменения здесь несущественны.
Минфин США нарастил остатки на $45 млрд, доведя свой счет в ФРС до $464 млрд. Деньги пришли в основном из обратного РЕПО ФРС, которое за неделю до 6 августа сократилось почти на $80 млрд. В четверг RRP ФРБ Нью-Йорка еще сократилось до скромных $78 млрд, а остатки на счетах Минфина в ФРС выросли до $492 млрд.
При этом, активы фондов денежного рынка за неделю резко выросли на $76 млрд до рекордных $7.15 трлн, которые ушли в векселя Минфина, что обусловлено премиями к RRP – 4-х недельные векселя вблизи верхней границы коридора ФРС 4.5%, в то время как RRP дает 4.25%.
Быстрое сокращение RRP способствовало притоку долларов на счета банков в ФРС, где сейчас $3.33 трлн. Но это временная история, т.к. объемы RRP практически исчерпаны, а Минфину нужно забрать из системы еще $350-400 млрд до конца квартала. Основные оттоки должны нарисоваться в сентябре, т.к. в августе традиционно высокий дефицит бюджета. Бюджет активно занимает уже сейчас, но тратит тоже много.
За полтора месяца чистый выпуск векселей уже $408 млрд (75% квартального плана), а купонных облигаций $127 млрд (27% квартального плана) – это означает, что значительно вырастет размещение более длинного долга, что может снова толкать доходности вверх, при одновременном оттоке долларовой ликвидности. В этом плане Бессенту очень нужна лояльность ФРС и снижение ставок в сентябре...
Пока оттоки на счета Минфина компенсируются сокращением RRP - сохраняется избыточная ликвидность в системе, но этот источник практически исчерпан - хватит на неделю от силы, дальше начнутся оттоки.
P.S.: Одной из основных задач Мирана будет расшатать ФРС изнутри
@truecon
США: обратное РЕПО ФРС на исходе
На неделе ФРС немного (-$2 млрд) сократила портфель гособлигаций, но изменения здесь несущественны.
Минфин США нарастил остатки на $45 млрд, доведя свой счет в ФРС до $464 млрд. Деньги пришли в основном из обратного РЕПО ФРС, которое за неделю до 6 августа сократилось почти на $80 млрд. В четверг RRP ФРБ Нью-Йорка еще сократилось до скромных $78 млрд, а остатки на счетах Минфина в ФРС выросли до $492 млрд.
При этом, активы фондов денежного рынка за неделю резко выросли на $76 млрд до рекордных $7.15 трлн, которые ушли в векселя Минфина, что обусловлено премиями к RRP – 4-х недельные векселя вблизи верхней границы коридора ФРС 4.5%, в то время как RRP дает 4.25%.
Быстрое сокращение RRP способствовало притоку долларов на счета банков в ФРС, где сейчас $3.33 трлн. Но это временная история, т.к. объемы RRP практически исчерпаны, а Минфину нужно забрать из системы еще $350-400 млрд до конца квартала. Основные оттоки должны нарисоваться в сентябре, т.к. в августе традиционно высокий дефицит бюджета. Бюджет активно занимает уже сейчас, но тратит тоже много.
За полтора месяца чистый выпуск векселей уже $408 млрд (75% квартального плана), а купонных облигаций $127 млрд (27% квартального плана) – это означает, что значительно вырастет размещение более длинного долга, что может снова толкать доходности вверх, при одновременном оттоке долларовой ликвидности. В этом плане Бессенту очень нужна лояльность ФРС и снижение ставок в сентябре...
Пока оттоки на счета Минфина компенсируются сокращением RRP - сохраняется избыточная ликвидность в системе, но этот источник практически исчерпан - хватит на неделю от силы, дальше начнутся оттоки.
P.S.: Одной из основных задач Мирана будет расшатать ФРС изнутри
@truecon
1👍71🔥19❤13🤔8❤🔥3👎2🤩2🤣2😢1🥱1😍1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: процент снова растет
В июле американский бюджет потратил $96 млрд на проценты (+9% г/г), после паузы, обусловленной снижением ставки ФРС на 1 п.п., проценты снова растут. За последние 12 месяцев на проценты ушли рекордные $1.194 трлн, что составляет около 4% ВВП и более 22% годовых доходов федерального бюджета.
Средняя процентная ставка по госдолгу выросла за месяц до 3.35% годовых, а по рыночной части долга ставка составила 3.4% годовых, что еще далеко от текущих рыночных ставок – десятилетки около 4.3% годовых. По портфелю облигаций средние ставки сейчас 3.1% (до 10 лет) и 3.3% (более 10 лет) и активно растут за счет рефинансирования старого долга по новым ставкам.
Средняя за 12 месяцев ставка по госдолгу была 3.3% годовых, ее рост до 4% повысит расходы на проценты до ~5% ВВП – это будет сдвигом в сторону долговой спирали, т.к. потенциальные темпы роста номинального ВВП ниже этого уровня.
Структура долга снова начинает смещаться в сторону краткосрочного, за июль объем векселей вырос на $0.2 трлн до $6 трлн, объем облигаций на $0.1 трлн до $23 трлн, а рыночный долг в целом достиг уровня $29 трлн. За счет отмены «чрезвычайных» мер резко выросла нерыночная часть долга +$0.4 трлн за месяц до $7.95 трлн. Общий долг приблизился к $37 трлн (в августе уже превысил эту отметку) и вырос на $0.7 трлн за месяц.
В такой ситуации стремление Трампа взять под контроль ФРС и снизить ставки вполне понятно, хотя, учитывая, что большая часть долга – это срочные облигации просто снижение ставок проблему не решит, т.к. длинный долг останется дорогим, если, конечно, ФРС не вернется к управлению кривой доходности. Ну и понятно уже, что Трамп и Ко будут пытаться решать свои долговые проблемы за счет иностранных инвесторов, да и в принципе кредиторов...
@truecon
США: процент снова растет
В июле американский бюджет потратил $96 млрд на проценты (+9% г/г), после паузы, обусловленной снижением ставки ФРС на 1 п.п., проценты снова растут. За последние 12 месяцев на проценты ушли рекордные $1.194 трлн, что составляет около 4% ВВП и более 22% годовых доходов федерального бюджета.
Средняя процентная ставка по госдолгу выросла за месяц до 3.35% годовых, а по рыночной части долга ставка составила 3.4% годовых, что еще далеко от текущих рыночных ставок – десятилетки около 4.3% годовых. По портфелю облигаций средние ставки сейчас 3.1% (до 10 лет) и 3.3% (более 10 лет) и активно растут за счет рефинансирования старого долга по новым ставкам.
Средняя за 12 месяцев ставка по госдолгу была 3.3% годовых, ее рост до 4% повысит расходы на проценты до ~5% ВВП – это будет сдвигом в сторону долговой спирали, т.к. потенциальные темпы роста номинального ВВП ниже этого уровня.
Структура долга снова начинает смещаться в сторону краткосрочного, за июль объем векселей вырос на $0.2 трлн до $6 трлн, объем облигаций на $0.1 трлн до $23 трлн, а рыночный долг в целом достиг уровня $29 трлн. За счет отмены «чрезвычайных» мер резко выросла нерыночная часть долга +$0.4 трлн за месяц до $7.95 трлн. Общий долг приблизился к $37 трлн (в августе уже превысил эту отметку) и вырос на $0.7 трлн за месяц.
В такой ситуации стремление Трампа взять под контроль ФРС и снизить ставки вполне понятно, хотя, учитывая, что большая часть долга – это срочные облигации просто снижение ставок проблему не решит, т.к. длинный долг останется дорогим, если, конечно, ФРС не вернется к управлению кривой доходности. Ну и понятно уже, что Трамп и Ко будут пытаться решать свои долговые проблемы за счет иностранных инвесторов, да и в принципе кредиторов...
@truecon
👍92❤12🔥8🤡6🤔4🕊2👏2👌2😍2👎1🤩1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Кредит немного оживает...
Банк России опубликовал июльский обзор «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики».
До сентябрьского заседания еще далеко, но оценки динамики кредитов за июль фиксируют некоторое оживление кредитования компаний, по оперативным данным:
При этом, неценовые условиях кредитования продолжали оставаться жесткими, а спрос на кредит восстанавливался медленно. Хотя ставки стремительно снижались, жесткость ДКУ все же оставалась высокой.
Отчет Сбера за июль тоже фиксирует некоторое ускорение корпоративного кредитования:
🔸 Корпоративный кредит вырос на 0.9% м/м после 0.4% м/м в июне. Хотя с начала года рост всего 2.9%.
🔸 Розничный кредит вырос на 0.7% м/м за счет ипотеки (льготной), сокращение потребительского кредита замедлилось до -0.3% м/м, кредитные карты -0.4% м/м.
При этом, качество кредитного портфеля продолжало ухудшаться, просрочки выросли до 2.7%, а стоимость кредитного риска до 1.7% в июле.
В целом видно, что корпоративное кредитование несколько оживает, потребительский кредит пока остается скорее в стагнации, но его вытягивает льготна ипотека.
@truecon
Кредит немного оживает...
Банк России опубликовал июльский обзор «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики».
До сентябрьского заседания еще далеко, но оценки динамики кредитов за июль фиксируют некоторое оживление кредитования компаний, по оперативным данным:
🔸 в июле прирост требований к организациям несколько
превысил июньский уровень; [оживление]🔸 прирост требований к населению
сложился вблизи нуля; [в основном за счет льготной ипотеки]🔸 рост агрегатов М2Х и М2 сохранился вблизи уровня мая – июня [на фоне увеличения вклада бюджетных факторов]
При этом, неценовые условиях кредитования продолжали оставаться жесткими, а спрос на кредит восстанавливался медленно. Хотя ставки стремительно снижались, жесткость ДКУ все же оставалась высокой.
Отчет Сбера за июль тоже фиксирует некоторое ускорение корпоративного кредитования:
При этом, качество кредитного портфеля продолжало ухудшаться, просрочки выросли до 2.7%, а стоимость кредитного риска до 1.7% в июле.
В целом видно, что корпоративное кредитование несколько оживает, потребительский кредит пока остается скорее в стагнации, но его вытягивает льготна ипотека.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍54🤔10❤8😁5🎉5🤡3👏1😢1🙏1😍1🤣1
#США #инфляция #ставки #экономика
Инфляция в США за июль составила 0.2% м/м и осталась на уровне 2.7% г/г. Помогло небольшое снижение цен на энергию -1.1% м/м и -1.6% г/г (бензин -2.2% м/м и -9.5% г/г, что снижает общую годовую инфляцию на 0.3 п.п). Продукты питания в июле показали нулевой прирост цен и рост на 2.9% г/г.
❗️Базовая инфляция ускорилась до 0.3% м/м и 3.1% г/г – максимум с февраля. Товары прибавили в цене 0.2% м/м и 1.2% г/г. Тенденции здесь неоднородные – медицинское оборудование прибавило 1.1% м/м, аудиооборудование 2.2% м/м, рост цен на товары для дома остался активным 0.7% м/м. Хотя синхронного роста цен на все не наблюдалось – пока компании по большей части абсорбируют тарифы (что видно и по падению поступлений налога на прибыль). Но дезинфляционный эффект в товарах долгосрочного пользования (отражающий гедонистические поправки) уже не виден, кроме автомобилей.
В услугах рост цен ускорился до 0.4% м/м и 3.6% г/г и это уже не связано с арендой жилья, где рост цен замедлился до 0.2% м/м и 3.6% г/г. Ускоряется рост цен в медицине, где +0.8% м/м и +4.3% г/г – это спровоцирует более сильный рост PCE, где доля медицины выше, чем в CPI. Значимым разовым фактором стал рост цен на авиаперевозки (+4% м/м).
Пока нет большого вклада в рост инфляции тарифов, т.к. большую часть абсорбируют компании, но рост цен в услугах снова ускорился, а без дезинфляционных эффектов в товарах это означает, что инфляция зависает выше 3%.
Так, или иначе давление на ФРС будет возрастать перед сентябрьским заседанием. По-хорошему ФРС нужно ждать, чтобы понять последствия уже августовских повышений тарифов. Но текущий набор данных согласуется с их прогнозом (PCE 3%, безработица 4.5%, ставка 3.75-4%), что позволяет разок снизить ставку в сентябре, чтобы немного успокоить голубиную стаю.
P.S.: Трамп, конечно, накинул «должен сейчас снизить ставку» и грозит подать в суд на Пауэлла за ремонт стоимостью в $3 млрд.
@truecon
Инфляция в США за июль составила 0.2% м/м и осталась на уровне 2.7% г/г. Помогло небольшое снижение цен на энергию -1.1% м/м и -1.6% г/г (бензин -2.2% м/м и -9.5% г/г, что снижает общую годовую инфляцию на 0.3 п.п). Продукты питания в июле показали нулевой прирост цен и рост на 2.9% г/г.
❗️Базовая инфляция ускорилась до 0.3% м/м и 3.1% г/г – максимум с февраля. Товары прибавили в цене 0.2% м/м и 1.2% г/г. Тенденции здесь неоднородные – медицинское оборудование прибавило 1.1% м/м, аудиооборудование 2.2% м/м, рост цен на товары для дома остался активным 0.7% м/м. Хотя синхронного роста цен на все не наблюдалось – пока компании по большей части абсорбируют тарифы (что видно и по падению поступлений налога на прибыль). Но дезинфляционный эффект в товарах долгосрочного пользования (отражающий гедонистические поправки) уже не виден, кроме автомобилей.
В услугах рост цен ускорился до 0.4% м/м и 3.6% г/г и это уже не связано с арендой жилья, где рост цен замедлился до 0.2% м/м и 3.6% г/г. Ускоряется рост цен в медицине, где +0.8% м/м и +4.3% г/г – это спровоцирует более сильный рост PCE, где доля медицины выше, чем в CPI. Значимым разовым фактором стал рост цен на авиаперевозки (+4% м/м).
Пока нет большого вклада в рост инфляции тарифов, т.к. большую часть абсорбируют компании, но рост цен в услугах снова ускорился, а без дезинфляционных эффектов в товарах это означает, что инфляция зависает выше 3%.
Так, или иначе давление на ФРС будет возрастать перед сентябрьским заседанием. По-хорошему ФРС нужно ждать, чтобы понять последствия уже августовских повышений тарифов. Но текущий набор данных согласуется с их прогнозом (PCE 3%, безработица 4.5%, ставка 3.75-4%), что позволяет разок снизить ставку в сентябре, чтобы немного успокоить голубиную стаю.
P.S.: Трамп, конечно, накинул «должен сейчас снизить ставку» и грозит подать в суд на Пауэлла за ремонт стоимостью в $3 млрд.
@truecon
👍86😁8❤5🤔5🕊2👎2🤯2🙏2🌭2😢1😍1
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис #бюджет #долг #Минфин
Бюджет США: дефицит снова подрастает
Данные за июль оказались хуже всех ожиданий, доходы составили $338.5 млрд (+2.5% г/г). Не помогли даже пошлины, ежемесячные сборы которых выросли на $20.5 млрд за год, прибавив около 6 п.п. к доходам относительно прошлого года.
Расходы выросли до $629.6 млрд (+9.7% г/г) – это рекордные расходы, которые оказались даже выше, чем в ковидном 2020 году, когда бюджет раскидывал деньги с вертолета.
❗️Дефицит бюджета в июле составил $291.1. млрд – хуже было только в 2021 году.
В сумме за 12 месяцев доходы составили $5.18 трлн, расходы – в $7.12 трлн, накопленный дефицит составил $1.94 трлн, или около 6.5% ВВП и пока никаких серьезных сигналов о том, что эта ситуация исправится на горизонте не видно.
P.S.: Бессент хочет снижения ставки на 0.5 п.п. в сентябре: «Сейчас самое главное — подумать, стоит ли снизить ставку на 50 базисных пунктов в сентябре».
@truecon
Бюджет США: дефицит снова подрастает
Данные за июль оказались хуже всех ожиданий, доходы составили $338.5 млрд (+2.5% г/г). Не помогли даже пошлины, ежемесячные сборы которых выросли на $20.5 млрд за год, прибавив около 6 п.п. к доходам относительно прошлого года.
Расходы выросли до $629.6 млрд (+9.7% г/г) – это рекордные расходы, которые оказались даже выше, чем в ковидном 2020 году, когда бюджет раскидывал деньги с вертолета.
❗️Дефицит бюджета в июле составил $291.1. млрд – хуже было только в 2021 году.
В сумме за 12 месяцев доходы составили $5.18 трлн, расходы – в $7.12 трлн, накопленный дефицит составил $1.94 трлн, или около 6.5% ВВП и пока никаких серьезных сигналов о том, что эта ситуация исправится на горизонте не видно.
P.S.: Бессент хочет снижения ставки на 0.5 п.п. в сентябре: «Сейчас самое главное — подумать, стоит ли снизить ставку на 50 базисных пунктов в сентябре».
@truecon
👍71🤔16👎2😱2🙏2🌭2🔥1🎉1👌1🥴1🌚1
#США #инфляция #ставки #ФРС
Министр финансов США С. Бессент, вопреки сложившимся в системе США правилам, фактически напрямую решил вмешиваться в деятельность ФРС заявив о необходимости снижения ставок на 150-175 б.п.
Не знаю какие модели имел ввиду Бессент, но в общем-то никакие модели не показывают, что ставка при текущей инфляции около 3% и текущей безработице 4.2% должна быть в районе 3%.
Учитывая, что текущие оценки нейтральной реальной ставки в США находятся в районе 0.8-1%,, а инфляция выше цели уже более 4 лет и пока к ней возвращаться не собирается, ставка как минимум должна быть выше нейтральной. Да и в общем-то разные модификации правила Тейлора говорят о том, что ставка должна быть в диапазоне 4.25-5.5%. Знает ли об этом Бессент? - конечно знает, но ...
Учитывая, что именно Бессент возглавляет поиск кандидата на место главы ФРС, очевидно, что наиболее вменяемые просто откажутся, если это будет предполагать сильное политическое давление на решения.
Тот же бывщий глава ФРБ Сент-Луиса Д.Буллард (кстати бывший руководитель того самого Уоллера) уже заявил, что разговаривал с Бессентом и заявил, что согласится, но ...
«Ручной» же, политизированный, глава ФРС уже изначально будет вызывать недоверие, как у рынка, так и внутри самой ФРС может столкнуться с сильным сопротивлением.
P.S.: Институциональная деградация продолжается ...
@truecon
Министр финансов США С. Бессент, вопреки сложившимся в системе США правилам, фактически напрямую решил вмешиваться в деятельность ФРС заявив о необходимости снижения ставок на 150-175 б.п.
«Думаю, мы могли бы пойти на серию снижений ставки, начиная с 50 базисных пунктов в сентябре», — заявил Бессент в телевизионном интервью Bloomberg Surveillance в среду. «Если посмотреть на любую модель», она предполагает, что «мы, вероятно, должны снизить ставку на 150–175 базисных пунктов».
Не знаю какие модели имел ввиду Бессент, но в общем-то никакие модели не показывают, что ставка при текущей инфляции около 3% и текущей безработице 4.2% должна быть в районе 3%.
Учитывая, что текущие оценки нейтральной реальной ставки в США находятся в районе 0.8-1%,, а инфляция выше цели уже более 4 лет и пока к ней возвращаться не собирается, ставка как минимум должна быть выше нейтральной. Да и в общем-то разные модификации правила Тейлора говорят о том, что ставка должна быть в диапазоне 4.25-5.5%. Знает ли об этом Бессент? - конечно знает, но ...
Учитывая, что именно Бессент возглавляет поиск кандидата на место главы ФРС, очевидно, что наиболее вменяемые просто откажутся, если это будет предполагать сильное политическое давление на решения.
Тот же бывщий глава ФРБ Сент-Луиса Д.Буллард (кстати бывший руководитель того самого Уоллера) уже заявил, что разговаривал с Бессентом и заявил, что согласится, но ...
«...Если мы стремимся к низкой и стабильной инфляции и будем уважать независимость учреждения в соответствии с Законом о Федеральном резерве»
«Ручной» же, политизированный, глава ФРС уже изначально будет вызывать недоверие, как у рынка, так и внутри самой ФРС может столкнуться с сильным сопротивлением.
P.S.: Институциональная деградация продолжается ...
@truecon
1👍72🔥27😁13❤8🤔5🌭4🌚3😢2💯2👎1❤🔥1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Инфляция присела в июле
Итоговые данные по июльской инфляции вышли даже лучше ожидаемого 0.57% м/м и 8.8% г/г. Цифры зафиксировали снижение цен за периметром того роста, который был обусловлен повышением тарифов из-за сильного падения ценна плодоовощную продукцию (-7.1% м/м). Такая динамика означает, что инфляция в среднем за три месяца может выйти ниже 6% (SAAR), что значительно лучше ожиданий.
❗️Недельная инфляция в этот раз выдала ожидаемые августовские -0.08% н/н по итогам месяца ИПЦ должен снизиться, а текущие годовые темпы роста цен упали до 8.6% г/г. С начала августа -0.15%, годовая динамика идет на 8.4% г/г в августе.
В целом очень неплохие цифры, которые говорят о сохранении сильного дезинфляционного тренда в экономике. Но более объективная картина здесь нарисуется только осенью, т.к. сейчас большую роль играют более сильно выраженные сезонные эффекты в плодоовощах. Осенью определится и бюджетная история, траектория бюджета пока остается более агрессивной с точки зрения расходов, чем ожидалось.
Пока в 3 квартале мы идем в сторону 6-6.5% SAAR, что ниже прогноза Банка России на на третий квартал (8.5% SAAR).
@truecon
Инфляция присела в июле
Итоговые данные по июльской инфляции вышли даже лучше ожидаемого 0.57% м/м и 8.8% г/г. Цифры зафиксировали снижение цен за периметром того роста, который был обусловлен повышением тарифов из-за сильного падения ценна плодоовощную продукцию (-7.1% м/м). Такая динамика означает, что инфляция в среднем за три месяца может выйти ниже 6% (SAAR), что значительно лучше ожиданий.
❗️Недельная инфляция в этот раз выдала ожидаемые августовские -0.08% н/н по итогам месяца ИПЦ должен снизиться, а текущие годовые темпы роста цен упали до 8.6% г/г. С начала августа -0.15%, годовая динамика идет на 8.4% г/г в августе.
В целом очень неплохие цифры, которые говорят о сохранении сильного дезинфляционного тренда в экономике. Но более объективная картина здесь нарисуется только осенью, т.к. сейчас большую роль играют более сильно выраженные сезонные эффекты в плодоовощах. Осенью определится и бюджетная история, траектория бюджета пока остается более агрессивной с точки зрения расходов, чем ожидалось.
Пока в 3 квартале мы идем в сторону 6-6.5% SAAR, что ниже прогноза Банка России на на третий квартал (8.5% SAAR).
@truecon
👍89❤9🤔9🌭3😁1🙏1🤡1😍1
#США #инфляция #ставки #ФРС
В Bloomberg тоже удивились где это господин Бессент нашел модели, которые показывают, что ставка ФРС должна быть на 150-175 б.п. ниже текущего уровня. Хотя скорее постебались ...
Хотя Бессент еще достаточно скромен, т.к. его босс хотел бы снижения ставки сразу на 300-400 б.п., чтобы она была ниже, чем в других крупных экономиках [знакомая риторика].
В каком-то смысле это бы наверно способствовало другой цели трамповской администрации (Миран и Ко), которые склонны к более слабому доллару. Но сложность будет в том, что для того, чтобы процесс не пошел совсем уж бесконтрольно - вряд ли удастся избежать применения инструментов контроля потоков капитала.
Именно огромные внешние обязательства и высокие дефициты по-сути являются причиной того, что ставки в США должны быть выше ставок в других странах, чтобы удерживать капитал. Если они, по воле "реформаторов", станут ниже - работать будут в основном административные механизмы стабилизации финансовых потоков... все-такие чистые внешние обязательства почти $27 трлн( 91.5% ВВП на конец 2024 года) и валовые внешние обязательства более $60 трлн при любых резких изменениях реальной ставки могут генерировать крайне непредсказуемые реакции в любых американских активах.
@truecon
В Bloomberg тоже удивились где это господин Бессент нашел модели, которые показывают, что ставка ФРС должна быть на 150-175 б.п. ниже текущего уровня. Хотя скорее постебались ...
"Это захватывает дух. При текущей эффективной ставке по федеральным фондам в 4,33% он предполагает, что она должна быть около 2,6%. За последние 70 лет ставка никогда не была столь низкой при нынешнем высоком уровне инфляции (с базовым показателем выше 3%). Таким образом, очевидно, что любая модель теперь показывает, что денежно-кредитная политика США была ошибочной на протяжении всего этого периода и нуждается в изменении:"
Хотя Бессент еще достаточно скромен, т.к. его босс хотел бы снижения ставки сразу на 300-400 б.п., чтобы она была ниже, чем в других крупных экономиках [знакомая риторика].
В каком-то смысле это бы наверно способствовало другой цели трамповской администрации (Миран и Ко), которые склонны к более слабому доллару. Но сложность будет в том, что для того, чтобы процесс не пошел совсем уж бесконтрольно - вряд ли удастся избежать применения инструментов контроля потоков капитала.
Именно огромные внешние обязательства и высокие дефициты по-сути являются причиной того, что ставки в США должны быть выше ставок в других странах, чтобы удерживать капитал. Если они, по воле "реформаторов", станут ниже - работать будут в основном административные механизмы стабилизации финансовых потоков... все-такие чистые внешние обязательства почти $27 трлн( 91.5% ВВП на конец 2024 года) и валовые внешние обязательства более $60 трлн при любых резких изменениях реальной ставки могут генерировать крайне непредсказуемые реакции в любых американских активах.
@truecon
👍78❤11👏8🤔7😁4💯3🔥2🥰2😢2🙏2🤣1
Forwarded from Правительство России
Правительство обнулило нормативы обязательной продажи валютной выручки экспортерами
❗️Для российских экспортеров снижен до нуля размер обязательной репатриации и продажи валютной выручки. Постановление об этом подписал Михаил Мишустин.
Решение принято в связи с укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также отсутствием проблем с валютной ликвидностью. Ранее крупнейшие российские экспортеры были обязаны зачислять на свои счета в уполномоченных банках не менее 40% иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, и продавать на внутреннем рынке не менее 90% зачисленной валюты.
⚡️ Требование об обязательной репатриации и продаже валютной выручки было введено указом Президента в октябре 2023 года для обеспечения стабильности валютного курса и устойчивости российского финансового рынка. Оно касается экспортеров, работающих в топливно-энергетическом комплексе, отраслях черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.
❗️Для российских экспортеров снижен до нуля размер обязательной репатриации и продажи валютной выручки. Постановление об этом подписал Михаил Мишустин.
Решение принято в связи с укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также отсутствием проблем с валютной ликвидностью. Ранее крупнейшие российские экспортеры были обязаны зачислять на свои счета в уполномоченных банках не менее 40% иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, и продавать на внутреннем рынке не менее 90% зачисленной валюты.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👌45🥴27👍20🤔12❤7😱7🔥4👎3😁2😢1💯1
#США #инфляция #ставки #экономика
США: цены производителей ускорили рост
Цены производителей в США за июль выдали небольшой сюрприз, подскочив на 0.9% м/м и 3.3% г/г. Без учета энергии и продуктов питания рост цен составил тоже 0.9% м/м и 3.7% г/г. Ускорился рост цен на товары, хотя здесь рост был несколько скромнее общего 0.7% м/м и 1.9% г/г. Пока это не так много, но все же тенденции развернулись.
Из продуктовых цен неожиданно резко взлетели цены на свежие овощи – сразу на 38.9% м/м и 16.4% г/г [крупнейшие поставщики в США Мексика и Канада]. Прилично прибавили металлы (4.5% м/м), бытовая электроника (+5% м/м). Хотя в целом в обрабатывающей промышленности рост цен, хоть и был рекордным за пять месяцев, но пока не так интенсивен 0.7% м/м.
Более значимо растут цены в секторе услуг, где месячный прирост был рекордным с 2022 года +1.1% м/м и 4.0% г/г. Здесь не стоит заблуждаться, в тех же услугах есть услуги торговли в т.ч. оптовой.
🔹 Сильно растут цены в опте на транспортные средства (6.7% м/м и 21.6% г/г). Торговля потребтоварами +1.3% м/м и +4.9% г/г, в торговле оборудованием рост цен агрессивнее +4.5% м/м и +14.5% г/г. В госзакупках рост 3.1% м/м и 8.4% г/г.
🔹 В розничной торговле сильный рост в компьютерной технике (3.5% м/м и 23.9% г/г) и автомобилях (4.8% м/м и 14.7% г/г).
Все это говорит о том, что пошлины Трампа начитают сильнее заходить в издержки и бить по марже бизнеса, главным вопросом для потребительской инфляции будет то в какой мере бизнес будет перекладывать это в конечные цены. Хотя, уже видно, что влияние тарифов будет более растянутым во времени, чем ожидалось. В ближайшие 2-3 месяца картинка может стать более понятной.
P.S.: У Трампа, конечно, "Почти никакой инфляции" )
@truecon
США: цены производителей ускорили рост
Цены производителей в США за июль выдали небольшой сюрприз, подскочив на 0.9% м/м и 3.3% г/г. Без учета энергии и продуктов питания рост цен составил тоже 0.9% м/м и 3.7% г/г. Ускорился рост цен на товары, хотя здесь рост был несколько скромнее общего 0.7% м/м и 1.9% г/г. Пока это не так много, но все же тенденции развернулись.
Из продуктовых цен неожиданно резко взлетели цены на свежие овощи – сразу на 38.9% м/м и 16.4% г/г [крупнейшие поставщики в США Мексика и Канада]. Прилично прибавили металлы (4.5% м/м), бытовая электроника (+5% м/м). Хотя в целом в обрабатывающей промышленности рост цен, хоть и был рекордным за пять месяцев, но пока не так интенсивен 0.7% м/м.
Более значимо растут цены в секторе услуг, где месячный прирост был рекордным с 2022 года +1.1% м/м и 4.0% г/г. Здесь не стоит заблуждаться, в тех же услугах есть услуги торговли в т.ч. оптовой.
Все это говорит о том, что пошлины Трампа начитают сильнее заходить в издержки и бить по марже бизнеса, главным вопросом для потребительской инфляции будет то в какой мере бизнес будет перекладывать это в конечные цены. Хотя, уже видно, что влияние тарифов будет более растянутым во времени, чем ожидалось. В ближайшие 2-3 месяца картинка может стать более понятной.
P.S.: У Трампа, конечно, "Почти никакой инфляции" )
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍79😁17🔥11🤔8❤6😢3👎1
#Китай #экономика #инфляция #экономика #розница #производство
Китай: охлаждение в июле
Июльские данные по экономике вышли ниже ожиданий, рост замедлился хотя пока и не так интенсивно.
✔️ Производство растет на 5.7% г/г после роста в среднем на 6.4% в первом полугодии, с поправкой на сезонность месячный прирост замедлился до 0.4% м/м. Высокотехнологичная промышленность продолжает позитивно удивлять +9.3% г/г, по давлением добывающие отрасли и все что так, или иначе связано со стройкой. Это же приводит к замедлению роста инвестиций которые за январь-июль показали годовой прирост всего в 1.6% г/г.
✔️ Розничные продажи замедлили рост до 3.7% г/г, данные с поправкой на сезонность указывают на снижение (-0.1% м/м). Хотя на деле здесь не все так уж плохо, продажи электроники растут на 28.7% г/г, товаров для спорта +13.7% г/г, мебели +20.6% г/г, смартфонов +14.9% г/г. Но китайцы меньше тратили в кафе и ресторанах (-0.3% г/г), на автомобили (-1.5% г/г), стройматериалы (-0.5% г/г) и бензин из-за падения цен на него (-8.3% г/г). Пока тенденции здесь сильно не меняются, спрос растет, но все же медленнее, чем хотелось бы властям.
✔️ Инфляция в июле составила 0.0% г/г, т.е. потребительские цены не росли, но месячный прирост цен все же оказал небольшую позитивную динамику 0.1% м/м (SA). Если смотреть на сезонно-сглаженные цифры – то квартальная инфляция держится в районе 1.3% (SAAR). Хотя здесь стоит учитывать, что большую роль с низкой инфляции играли продукты питания и бензин, базовая инфляция в июле подросла до 0.8% г/г.
В целом состояние экономики скорее дефляционное, потому ждем новых стимулов и поддержки, в первую очередь направленной на выкуп проблем рынка жилья.
@truecon
Китай: охлаждение в июле
Июльские данные по экономике вышли ниже ожиданий, рост замедлился хотя пока и не так интенсивно.
В целом состояние экономики скорее дефляционное, потому ждем новых стимулов и поддержки, в первую очередь направленной на выкуп проблем рынка жилья.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍45🤔10❤7🥰2👎1
#США #экономика #розница #производство #ставки
США: потребитель пока не унывает
✔️ Розница в июле продолжала рост +0.5% м/м и +4.3% г/г, что чуть ниже ожиданий, но данные за июнь пересмотрели с +0.6% м/м до +0.9% м/м, поэтому в целом все в рамках ожиданий. Без учета автомобилей продажи выросли на 0.3% м/м и 3.7% г/г. Я обычно смотрю на динамику продаж без учета авто, бензина и продуктов питания – здесь рост притормозил до 0.2% м/м, но годовая динамика осталась сильной 4.8% г/г.
Пока можно говорить о том, что американский потребитель достаточно стабильно наращивает свое потребление товаров, хотя в реальном выражении скорее долгосрочная стагнация на высоких, достигнутых после ковида уровнях. Но сокращения потребительской активности не заметно.
✔️ Промышленное производство выглядит похуже -0.1% м/м и 1.4% г/г, обрабатывающая промышленность 0% м/м и тоже 1.4% г/г. После локального восстановления производства до уровней 2022 года, ситуация успокоилась и какие-то значимых изменений не наблюдается. Загрузка производственных мощностей остается на уровнях вблизи средней за 5 лет, высокой ее не назовешь.
❗️Импортные цены в июле выросли на 0.4% м/м (без учета энергии и продуктов рост на 0.3% м/м) - они наиболее интересны сегодня импортные цены, т.к. это цены по которым США завозят товары на свою территорию.
Учитывая, что цены фиксируются до начисления пошлин - это означает, что никаких скидок на пошлины экспортеры товаров в США не дают, основной эффект пошлин распределяется внутри США на компании и потребителей.
📌 В июле цены на импорт из: Канады +0.6% м/м, ЕС +1% м/м, Мексики +0.8% м/м, Китая +0.2% м/м, Японии +0.5% м/м.
По опросам предприятий Нью-Йорка рост закупочных цен фиксирует 55% компаний, правда только 26% фиксирует рост цен продажи, но ожидания более агрессивны 66% компаний жду роста закупочных цен, а 45% роста цен реализации. При этом, время поставки растет, запасы на складах сокращаются, а новые заказы растут – это позволит компаниям активнее перекладывать издержки в цены.
Пока нельзя сказать, чтобы потребительски спрос был под каким-то сильным давлением, у компаний вполне есть возможность постепенно перекладывать издержки в потребителя, но не все и не сразу.
@truecon
США: потребитель пока не унывает
Пока можно говорить о том, что американский потребитель достаточно стабильно наращивает свое потребление товаров, хотя в реальном выражении скорее долгосрочная стагнация на высоких, достигнутых после ковида уровнях. Но сокращения потребительской активности не заметно.
❗️Импортные цены в июле выросли на 0.4% м/м (без учета энергии и продуктов рост на 0.3% м/м) - они наиболее интересны сегодня импортные цены, т.к. это цены по которым США завозят товары на свою территорию.
Учитывая, что цены фиксируются до начисления пошлин - это означает, что никаких скидок на пошлины экспортеры товаров в США не дают, основной эффект пошлин распределяется внутри США на компании и потребителей.
📌 В июле цены на импорт из: Канады +0.6% м/м, ЕС +1% м/м, Мексики +0.8% м/м, Китая +0.2% м/м, Японии +0.5% м/м.
По опросам предприятий Нью-Йорка рост закупочных цен фиксирует 55% компаний, правда только 26% фиксирует рост цен продажи, но ожидания более агрессивны 66% компаний жду роста закупочных цен, а 45% роста цен реализации. При этом, время поставки растет, запасы на складах сокращаются, а новые заказы растут – это позволит компаниям активнее перекладывать издержки в цены.
Пока нельзя сказать, чтобы потребительски спрос был под каким-то сильным давлением, у компаний вполне есть возможность постепенно перекладывать издержки в потребителя, но не все и не сразу.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍55😁5❤3👎1🥰1🤔1😍1
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
После двухмесячной паузы, инфляционные ожидания по данным Мичиганского университета снова растут.
В августе инфляционные ожидания на ближайший год выросли с 4.5% до 4.8%, инфляционные ожидания на 5 лет выросли с 3.4% до 3.9%. Это никак не соотносится с возвратом инфляции к цели в обозримой перспективе.
При этом, достаточно большое количество опрашиваемых склонно к покупкам "заранее". 30% считает, что "следует ли покупать крупные вещи, такие как дома, автомобили, бытовую
технику или мебель, до того, как они действительно понадобятся, чтобы избежать роста цен в будущем". В 2022 году при высокой инфляции таких было 27%, в 1979 и 1981 годах 18% и 22% соответственно. Это потенциально может делать спрос более устойчивым даже при ухудшении экономической ситуации.
Для ФРС это все никак не позитивная картинка, хотя рынок уже не сомневается, что в сентябре они никуда не денутся и снизят ставки под давлением политики и внутренних противоречий. Хотя, учитывая весь набор данных, такой шаг достаточно спорен с точки зрения его обоснования ... с другой стороны понятно, что 25 б.п. здесь вряд ли что-то решают.
@truecon
После двухмесячной паузы, инфляционные ожидания по данным Мичиганского университета снова растут.
В августе инфляционные ожидания на ближайший год выросли с 4.5% до 4.8%, инфляционные ожидания на 5 лет выросли с 3.4% до 3.9%. Это никак не соотносится с возвратом инфляции к цели в обозримой перспективе.
"Этот рост наблюдался во многих демографических группах и во всех трех политических группах. "
При этом, достаточно большое количество опрашиваемых склонно к покупкам "заранее". 30% считает, что "следует ли покупать крупные вещи, такие как дома, автомобили, бытовую
технику или мебель, до того, как они действительно понадобятся, чтобы избежать роста цен в будущем". В 2022 году при высокой инфляции таких было 27%, в 1979 и 1981 годах 18% и 22% соответственно. Это потенциально может делать спрос более устойчивым даже при ухудшении экономической ситуации.
Для ФРС это все никак не позитивная картинка, хотя рынок уже не сомневается, что в сентябре они никуда не денутся и снизят ставки под давлением политики и внутренних противоречий. Хотя, учитывая весь набор данных, такой шаг достаточно спорен с точки зрения его обоснования ... с другой стороны понятно, что 25 б.п. здесь вряд ли что-то решают.
@truecon
1👍65👏8🤔7❤5🔥3💯2👎1😁1😍1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Ресурс обратного РЕПО ФРС практически исчерпан
Пока все взгляды прикованы к Аляске объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка (RRP) практически обнулился, за неделю к 13 августа сокращение еще до $57 млрд, а в четверг-пятницу до $28 млрд и $33 млрд. Можно говорить о том, что этот источник ликвидности исчерпан. При этом, активы фондов денежного рынка за неделю выросли еще на $33 млрд до рекордных $7.186 трлн.
Всю ликвидность, высвобожденную из RRP поглощает Минфин США, который к среде нарастил свой счет в ФРС до $515.5 млрд (+$51 млрд за неделю), в четверг на фоне уплаты налогов до $549 млрд, до плана в $850 млрд нужно изъять еще ~$300 млрд.
До сих пор изъятие компенсировалось сокращением обратного РЕПО ФРС, поэтому пока резервы банков в ФРС оставались высокими $3.33 трлн, но в ближайшие полтора месяца должны начать существенно сокращаться. Хотя уже сейчас «свободного кэша» у крупных банков США всего 4.1% от активов ($0.6 трлн), в 2019 году систему встряхнуло, когда показатель упал ниже 3%, правда в этот раз избыточного кэша много у дочек иностранных банков в США ($0.8 трлн).
Но как раз уход из системы $200-300 млрд может заставить ряд банков ходить в ФРС за ликвидностью, что должно смещать короткие ставки в район верхней границы диапазона ставок ФРС.
Минфин США занимает ударно, с начала месяца рыночный долг уже +$211 млрд в основном векселями, что держит самые короткие 4-недельные векселя вблизи верхней границы диапазона ставок ФРС 4.5%, рост негативно сказывался на долгосрочных бумагах, доходность которых снова выше 4.9%. Еще один момент – в последние пару недель достаточно активно сбрасывали облигации США иностранные ЦБ (-$49 млрд за две недели).
В общем-то в ближайшие месяц-полтора будем искать уровень резервов, при котором систему начинает потряхивать. Претендент на место главы ФРС Уоллер считает, то можно упасть еще на $0.6-0.7 трлн, я бы скорее исходил из того, что эта цифра раза в два меньше... посмотрим в сентябре.
@truecon
Ресурс обратного РЕПО ФРС практически исчерпан
Пока все взгляды прикованы к Аляске объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка (RRP) практически обнулился, за неделю к 13 августа сокращение еще до $57 млрд, а в четверг-пятницу до $28 млрд и $33 млрд. Можно говорить о том, что этот источник ликвидности исчерпан. При этом, активы фондов денежного рынка за неделю выросли еще на $33 млрд до рекордных $7.186 трлн.
Всю ликвидность, высвобожденную из RRP поглощает Минфин США, который к среде нарастил свой счет в ФРС до $515.5 млрд (+$51 млрд за неделю), в четверг на фоне уплаты налогов до $549 млрд, до плана в $850 млрд нужно изъять еще ~$300 млрд.
До сих пор изъятие компенсировалось сокращением обратного РЕПО ФРС, поэтому пока резервы банков в ФРС оставались высокими $3.33 трлн, но в ближайшие полтора месяца должны начать существенно сокращаться. Хотя уже сейчас «свободного кэша» у крупных банков США всего 4.1% от активов ($0.6 трлн), в 2019 году систему встряхнуло, когда показатель упал ниже 3%, правда в этот раз избыточного кэша много у дочек иностранных банков в США ($0.8 трлн).
Но как раз уход из системы $200-300 млрд может заставить ряд банков ходить в ФРС за ликвидностью, что должно смещать короткие ставки в район верхней границы диапазона ставок ФРС.
Минфин США занимает ударно, с начала месяца рыночный долг уже +$211 млрд в основном векселями, что держит самые короткие 4-недельные векселя вблизи верхней границы диапазона ставок ФРС 4.5%, рост негативно сказывался на долгосрочных бумагах, доходность которых снова выше 4.9%. Еще один момент – в последние пару недель достаточно активно сбрасывали облигации США иностранные ЦБ (-$49 млрд за две недели).
В общем-то в ближайшие месяц-полтора будем искать уровень резервов, при котором систему начинает потряхивать. Претендент на место главы ФРС Уоллер считает, то можно упасть еще на $0.6-0.7 трлн, я бы скорее исходил из того, что эта цифра раза в два меньше... посмотрим в сентябре.
@truecon
3👍88❤18🤔8🔥4🎉3😁2🥱2👎1😢1