#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
США... инфляционные ожидания... взлетаем
Инфляционные ожидания (ИО) американцев продолжают переписывать рекорды, на ближайший год по данным Мичиганского университета они взлетели с 3.3% до 4.3%‼️, пятилетние ожидания выросли до 3.3%. При этом, потребительские настроения ухудшаются, упала, как оценка текущей ситуации, так и ожидания второй месяц подряд падают.
У демократов настроения рухнули уже до ковидных минимумов, у неаффилированных с партиями – снизились и даже республиканцы уже не так позитивны, хотя пока они, конечно все еще в эйфории от победы Трампа, но начинают догадываться, что «придется немного потерпеть» и их бюджетов тоже может коснуться.
Трамп, тем временем, обещает поднажать и на следующей неделе анонсирует новые тарифы, хотя и вынужден был приостановить пошлины на небольшие покупки, т.к. пока не могут решить, как это делать.
Главным риском инфляции является то, что все больше американцев считают, что покупать надо сейчас, т.к. потом будет дороже, что подогревает спрос – это видно было по потреблению в конце года. Так, или иначе, текущие действия уже привели к тому, что инфляционные ожидания стали более разболтанными, что сделает их более чувствительными к инфляционным шокам.
Помимо этого, нынешние предложения по снижению налогов оцениваются все более скептично для бюджета, текущие оценки потерь для бюджета от $5.5 до $11.2 трлн за 10 лет, т.е. могут привести к росту долговой нагрузки до 132-149% ВВП с текущих плановых 118% ВВП (речь о рыночной части долга). Маск вряд ли сможет столько же сэкономить даже, если позакрывает половину госведомств.
@truecon
США... инфляционные ожидания... взлетаем
Инфляционные ожидания (ИО) американцев продолжают переписывать рекорды, на ближайший год по данным Мичиганского университета они взлетели с 3.3% до 4.3%‼️, пятилетние ожидания выросли до 3.3%. При этом, потребительские настроения ухудшаются, упала, как оценка текущей ситуации, так и ожидания второй месяц подряд падают.
У демократов настроения рухнули уже до ковидных минимумов, у неаффилированных с партиями – снизились и даже республиканцы уже не так позитивны, хотя пока они, конечно все еще в эйфории от победы Трампа, но начинают догадываться, что «придется немного потерпеть» и их бюджетов тоже может коснуться.
Трамп, тем временем, обещает поднажать и на следующей неделе анонсирует новые тарифы, хотя и вынужден был приостановить пошлины на небольшие покупки, т.к. пока не могут решить, как это делать.
Главным риском инфляции является то, что все больше американцев считают, что покупать надо сейчас, т.к. потом будет дороже, что подогревает спрос – это видно было по потреблению в конце года. Так, или иначе, текущие действия уже привели к тому, что инфляционные ожидания стали более разболтанными, что сделает их более чувствительными к инфляционным шокам.
Помимо этого, нынешние предложения по снижению налогов оцениваются все более скептично для бюджета, текущие оценки потерь для бюджета от $5.5 до $11.2 трлн за 10 лет, т.е. могут привести к росту долговой нагрузки до 132-149% ВВП с текущих плановых 118% ВВП (речь о рыночной части долга). Маск вряд ли сможет столько же сэкономить даже, если позакрывает половину госведомств.
@truecon
👍90🔥13🤔9❤5😁4🙏2👎1😱1
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай, инфляция: традиционное оживление перед НГ
Перед празднованием наступления Года Змеи китайский потребитель, видимо, немного оживился и инфляция немного подросла. За январь цен выросли на 0.2% м/м (sa), а годовой прирост цен ускорился до 0.5% г/г. Хотя годовая динамика по большинству показателей остается крайне низкой, а небольшой всплеск цен в принципе характерен для праздничного периода, в этот раз праздную чуть раньше, чем в прошлом году, поэтому есть определенное смещение на январь.
Продукты +0.1% г/г, непродовольственные товары +0.5% г/г, услуги +1.1% г/г. Цены на отдых и путешествия выросли за год на 7% г/г, на бытовую технику – снизились на 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.6% г/г.
При этом, производственная дефляция сохраняется – цены снизились на 2.3% г/г, причем в секторе товаров долгосрочного пользования -2.6% г/г, краткосрочного пользования +0.5% г/г. Это говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике, т.е. здесь особо ничего не меняется.
В целом текущий всплеск цен – это скорее следствие традиционного календарного эффекта от новогодних праздников. Более ранние праздники сместили традиционный рост цен с февраля на январь, поэтому вряд ли это отражает какой-то разворот в потребительской активности.
@truecon
Китай, инфляция: традиционное оживление перед НГ
Перед празднованием наступления Года Змеи китайский потребитель, видимо, немного оживился и инфляция немного подросла. За январь цен выросли на 0.2% м/м (sa), а годовой прирост цен ускорился до 0.5% г/г. Хотя годовая динамика по большинству показателей остается крайне низкой, а небольшой всплеск цен в принципе характерен для праздничного периода, в этот раз праздную чуть раньше, чем в прошлом году, поэтому есть определенное смещение на январь.
Продукты +0.1% г/г, непродовольственные товары +0.5% г/г, услуги +1.1% г/г. Цены на отдых и путешествия выросли за год на 7% г/г, на бытовую технику – снизились на 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.6% г/г.
При этом, производственная дефляция сохраняется – цены снизились на 2.3% г/г, причем в секторе товаров долгосрочного пользования -2.6% г/г, краткосрочного пользования +0.5% г/г. Это говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике, т.е. здесь особо ничего не меняется.
В целом текущий всплеск цен – это скорее следствие традиционного календарного эффекта от новогодних праздников. Более ранние праздники сместили традиционный рост цен с февраля на январь, поэтому вряд ли это отражает какой-то разворот в потребительской активности.
@truecon
👍59🔥7❤4🎉2
#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #кредит
США: потребитель торопится
Данные по потребкредиту в США за декабрь стали еще одним подтверждением того, что Трамп со своими тарифами подогрел потребительские и инфляционные ожидания: американцы решили не ждать и резко нарастили потребкредит на $40.8 млрд за месяц.
Причем прирост по кредтикам, весьма не дешевым (21.5% годовых) составил более половины месячного прироста кредитования (+$22.9 млрд), хотя и обычный потребкредит не дешевый нынче (12.3% годовых).
Логика "лучше сейчас, чем ждать и покупать с новыми пошлинами" очень даже инфляционна по своей природе, что никак не способствует дальнейшему смягчению ФРС.
@truecon
США: потребитель торопится
Данные по потребкредиту в США за декабрь стали еще одним подтверждением того, что Трамп со своими тарифами подогрел потребительские и инфляционные ожидания: американцы решили не ждать и резко нарастили потребкредит на $40.8 млрд за месяц.
Причем прирост по кредтикам, весьма не дешевым (21.5% годовых) составил более половины месячного прироста кредитования (+$22.9 млрд), хотя и обычный потребкредит не дешевый нынче (12.3% годовых).
Логика "лучше сейчас, чем ждать и покупать с новыми пошлинами" очень даже инфляционна по своей природе, что никак не способствует дальнейшему смягчению ФРС.
@truecon
👍78🤔25😢4❤2😁2😱1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Январский отчет Frank RG по выдаче кредитов зафиксировал падение объема выданных кредитов на 28.2% за месяц до ₽441.5 млрд, годовая динамика зафиксировала -47.2% г/г. Но годовая динамика все же несколько лучше, чем декабре, т.к. январю свойственно падение выдач из-за длительных выходных. Январь 2025 по выдачам сопоставим с январём 2018 года, т.е. уровнем семилетней давности.
✔️ Выдачи ипотеки составили скромные ₽126.8 млрд (-54.1% м/м и -54.1% г/г), из них льготной ипотеки ₽86.3 млрд (-56.8% г/г).
✔️ Выдачи кредитов наличными составили ₽206.4 млрд (+6.8% м/м и -46.8% г/г), автокредитов выдали на ₽84.7 млрд (-26.5% м/м и -36% г/г), POS-кредитов выдали на ₽23.7 млрд (-5.8% м/м и -41.4% г/г).
Хотя с учетом сезонности можно говорить о небольшой активизации, но не влияющей существенно на общую динамику – портфель кредитов населению продолжает сокращаться, т.к. по-прежнему объем выдач меньше среднего объема погашений кредитов, что говорит об отрицательной динамике портфеля кредитов. Это ситуация, когда присутствует отрицательный кредитный импульс, т.е. часть пока еще высокого прироста доходов (зарплат) уходит на погашения по кредитам, а не в потребление.
@truecon
Январский отчет Frank RG по выдаче кредитов зафиксировал падение объема выданных кредитов на 28.2% за месяц до ₽441.5 млрд, годовая динамика зафиксировала -47.2% г/г. Но годовая динамика все же несколько лучше, чем декабре, т.к. январю свойственно падение выдач из-за длительных выходных. Январь 2025 по выдачам сопоставим с январём 2018 года, т.е. уровнем семилетней давности.
Хотя с учетом сезонности можно говорить о небольшой активизации, но не влияющей существенно на общую динамику – портфель кредитов населению продолжает сокращаться, т.к. по-прежнему объем выдач меньше среднего объема погашений кредитов, что говорит об отрицательной динамике портфеля кредитов. Это ситуация, когда присутствует отрицательный кредитный импульс, т.е. часть пока еще высокого прироста доходов (зарплат) уходит на погашения по кредитам, а не в потребление.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍97❤6🔥5🤔5👎1
#БанкРоссии #кредит #ставки #инфляция #бюджет
Бюджет разогнался, кредит остыл
Минфин, наконец свел предварительный отчет по бюджету за январь, подтвердив массированное авансирование расходов.
✔️ Доходы бюджета выросли до ₽2.67 трлн (+11.4% г/г) – рост замедляется, нефтегазовые доходы составили ₽0.79 трлн (16.9% г/г), ненефтегазовые доходы составили ₽1.88 трлн (+9.3% г/г).
☑️ Расходы взлетели до ₽4.38 трлн и были на 73.6% выше уровня января прошлого года.
‼️ Дефицит бюджета составил рекордные для января ₽1.71 трлн (0.8% от ВВП).
Минфин указывает на то, что рост расходов связан с активным авансированием, что в общем-то было видно по динамике денежной массы в январе. При этом, Минфин указывает, что «не ожидается существенных изменений в квартальной динамике исполнения расходов». В прошлом году активное авансирование было в январе-феврале, в этот раз, видимо авансы частично сместили на январь. Профинансировал эти авансы Минфин за счет дополнительных нефтегазовых доходов 2024 года.
Учитывая, что Минфин фактически реализовал весь плановый дефицит 2025 года (и даже больше) за первый месяц, до декабря, т.е. в ближайшие 10 месяцев, бюджетный импульс должен стать отрицательным, а весной мы можем получить резкое охлаждение и бюджета, и кредита.
___
Кредит...Тем временем, январский отчет Сбера подтверждает сокращение кредитования в январе:
✔️ кредит населению сократился на 0.3% м/м, выдачи кредитов составили 201 млрд, хотя рост задолженности по кредиткам и льготная ипотека несколько сглаживают процесс охлаждения, но потребкредит сократился еще на 2% м/м;
✔️ кредит компаниям сократился на 0.5%, объем выданных кредитов был ниже, чем в январе прошлого года;
По депозитам традиционная для января история роста корпоративных депозитов за счет сокращения депозитов физлиц. Стоимость кредитного риска (1.8%) и для просроченной задолженности (2.3%) потихоньку подрастают.
Учитывая ограничения со стороны нормативов по капиталу и роста стоимости риска, рост портфеля в 2025 году должен быть крайне сдержанным (в пределах 10%), что вполне корреспондирует с прогнозом Банка России (8-13% роста).
При среднем прогнозе ставки ЦБ 17-20% это будет означать то, что процентные расходы нефинансового сектора превысят прирост кредита, что просто механически при прочих равных будет тормозить спрос.
@truecon
Бюджет разогнался, кредит остыл
Минфин, наконец свел предварительный отчет по бюджету за январь, подтвердив массированное авансирование расходов.
Минфин указывает на то, что рост расходов связан с активным авансированием, что в общем-то было видно по динамике денежной массы в январе. При этом, Минфин указывает, что «не ожидается существенных изменений в квартальной динамике исполнения расходов». В прошлом году активное авансирование было в январе-феврале, в этот раз, видимо авансы частично сместили на январь. Профинансировал эти авансы Минфин за счет дополнительных нефтегазовых доходов 2024 года.
Учитывая, что Минфин фактически реализовал весь плановый дефицит 2025 года (и даже больше) за первый месяц, до декабря, т.е. в ближайшие 10 месяцев, бюджетный импульс должен стать отрицательным, а весной мы можем получить резкое охлаждение и бюджета, и кредита.
___
Кредит...Тем временем, январский отчет Сбера подтверждает сокращение кредитования в январе:
По депозитам традиционная для января история роста корпоративных депозитов за счет сокращения депозитов физлиц. Стоимость кредитного риска (1.8%) и для просроченной задолженности (2.3%) потихоньку подрастают.
Учитывая ограничения со стороны нормативов по капиталу и роста стоимости риска, рост портфеля в 2025 году должен быть крайне сдержанным (в пределах 10%), что вполне корреспондирует с прогнозом Банка России (8-13% роста).
При среднем прогнозе ставки ЦБ 17-20% это будет означать то, что процентные расходы нефинансового сектора превысят прирост кредита, что просто механически при прочих равных будет тормозить спрос.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍81🤔16❤8🤡5👌2👎1
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Глава ФРС Дж.Пауэлл выступил в Конгрессе, в общем-то достаточно предсказуемо повторив, что экономика остается сильной, рынок труда «в целом сбалансированный», но инфляция остается «несколько повышенной», поэтому «нам не нужно торопиться» с дальнейшим смягчением.
▶️ О тарифах Трампа: «наша задача продумано и взвешено реагировать на это» и «нам нужно просто посмотреть ... что получится»;
▶️ Об увольнении: если Трамп решит уволить члена СД ФРС... «это явно запрещено законом»;
▶️ О балансе: будем снижать пока есть избыточные резервы, но где эта грань не знаем, поэтому будем наблюдать;
▶️ О QE: будем использовать только в ситуации, когда ставки равны нулю (сомнительно, помня 2019 год, хотя сейчас есть более широкий инструментарий предоставления ликвидности);
▶️ О долге: траектория неустойчива, лучше начать решать сейчас ... потом будет сложнее;
Пауэлл всячески старался сглаживать углы и не комментировать действия Белого дома, все же не удержавшись от «свободная торговля – это хорошо». Но по общему настрою очевидно, что ФРС пытается занять умеренно-жесткую и отстраненную позицию, хотя и не накалять отношения.
Сильного влияния на рынок не было... но надежды на снижение ставки постепенно тают.
@truecon
Глава ФРС Дж.Пауэлл выступил в Конгрессе, в общем-то достаточно предсказуемо повторив, что экономика остается сильной, рынок труда «в целом сбалансированный», но инфляция остается «несколько повышенной», поэтому «нам не нужно торопиться» с дальнейшим смягчением.
Пауэлл всячески старался сглаживать углы и не комментировать действия Белого дома, все же не удержавшись от «свободная торговля – это хорошо». Но по общему настрою очевидно, что ФРС пытается занять умеренно-жесткую и отстраненную позицию, хотя и не накалять отношения.
Сильного влияния на рынок не было... но надежды на снижение ставки постепенно тают.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍74❤9😁5🤔5🥰3😢3👎1
#США #инфляция #ставки #экономика
Потребительские цены в США немного разогнали и показали прирост на 0.5% м/м, годовой прирост ускорился до 3% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.4% м/м и 3.3% г/г - хуже ожиданий рынка. Месячный прирост цен был максимальным с апреля 2023 года.
Рост цен в услугах без энергии снова 0.5% м/м и 4.3% г/г. В товарах без энергии и продуктов питания небольшой прост на 0.3% м/м и пока ещё -0.1% г/г.
Отчёт плох, а пошлин ещё не было... правда был ряд изменений методологии. Но шансы на снижение ставки испаряются, сегодня Джерому будет пожарче в Конгрессе
@truecon
Потребительские цены в США немного разогнали и показали прирост на 0.5% м/м, годовой прирост ускорился до 3% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.4% м/м и 3.3% г/г - хуже ожиданий рынка. Месячный прирост цен был максимальным с апреля 2023 года.
Рост цен в услугах без энергии снова 0.5% м/м и 4.3% г/г. В товарах без энергии и продуктов питания небольшой прост на 0.3% м/м и пока ещё -0.1% г/г.
Отчёт плох, а пошлин ещё не было... правда был ряд изменений методологии. Но шансы на снижение ставки испаряются, сегодня Джерому будет пожарче в Конгрессе
@truecon
👍57🔥12🤔7😁6❤3😱2👎1
#БанкРоссии #инфляция #ставка #экономика
Мысли на тему 14 февраля…
В пятницу опорное заседание по ставке Банка России и пресс-конференция, консенсус практически однозначен – 21%, но хочется немного свести моменты:
1️⃣ Инфляция – высокая, но пик пройден. В данном случае, конечно, речь о текущем импульсе (SAAR), понятно, что данные пока предварительные, но важна динамика, если в ноябре-декабре мы видели ~1.1% м/м (SA), в январе идем на ~0.9% м/м (SA). Есть явные предпосылки к дальнейшему замедлению в феврале-апреле, но фактической информации пока недостаточно, чтобы это ставить в основу решений и это в пользу продолжения паузы.
2️⃣ Инфляционные ожидания – высокие и достигли 14%, но рост в последнем отчете был ниже ожиданий, при этом ставка существенно выше ИО (7% реальная ставка). Нормализация курса и локальные факторы скорее всего приведут к нормализации ожиданий. Но для каких-то шагов очевидно, нужно получить хоть какие-то подтверждения – тоже скорее пауза.
3️⃣ Денежный рынок и ставки – нормализация. Короткие ставки (до месяца) остаются ниже ключевой, на фоне профицита ликвидности в системе (~₽1 трлн), небольшой всплеск овернайт связан исключительно с началом нового периода усреднения резервов. Ставки по депозитам Депфина Москвы 1-6 месяцев, наконец, вернулись в диапазон ставок ЦБ и сейчас полностью отражают кривую КС+1 (основной механизм предоставления ликвидности), но нужно учитывать, что по ним еще есть +1 п.п. ФОР и спред в среднем пока немного выше типичного. Кредитные ставки реагируют сильно скромнее (оценочно КС+4…5), а условия остались жесткими, но здесь мало верифицированной информации. Основной темой для банков становятся нормативы по капиталу,
4️⃣ Кредит – охлаждение. Очевидное сжатие портфеля по розничным кредитам в декабре-январе, что сильно ниже траектории прогноза Банка России (8-13% роста). Резкое торможение корпоративного кредита в декабре и, по данным Сбера, сокращение в январе. Динамика слабая даже с учетом сезонности. Есть явное движение кредита ниже траектории прогноза Банка России, но данные могут сильно искажаться бюджетными операциями, т.е. пока рано делать выводы.
5️⃣ Бюджет – сильный импульс в декабре-январе. Если декабрьские данные были скорее ближе к норме для этого месяца – январский отчет говорит о больших объемах авансирования. В моменте сильный бюджетный импульс компенсирует кредитное охлаждение, но, Минфин указывает на то, что по итогам квартала сильного отклонения от плана не ждет. Если это так и будет – то ситуация похожа на 2023 год, когда большие авансы сменились стагнацией расходов. Но оценить это можно будет скорее уже по итогам 1 квартала, тоже нужно ждать.
6️⃣ Спрос, зарплаты, рынок труда – есть только намеки на охлаждение, но нет уверенных подтверждений. Если все это вместе суммировать – то основной сценарий подождать до марта и понаблюдать за ситуацией, тем более, что мартовское заседание близко, а политика жесткая. Может ли это все перевернуть геополитическая повестка – да, в любую сторону, но это "науке" неизвестно.
P.S.: Минфин феерично разместил длинные бонды сегодня на ₽224.8 млрд:
🔹 26233 (35 год погашения) на ₽50 млрд при спросе ₽153.9 млрд и ставке 16.9% годовых ...
🔹 26248 (40 год погашения) на ₽174.8 млрд при спросе ₽192.3 млрд и ставке 17.14% годовых ... правда перед этим бумаги все же немного пролили, Минфин не жадничал и были большие лоты и большой спрос.
@truecon
Мысли на тему 14 февраля…
В пятницу опорное заседание по ставке Банка России и пресс-конференция, консенсус практически однозначен – 21%, но хочется немного свести моменты:
Недельные данные по инфляции 0.23% н/н, с начала года 1.53%, годовая динамика идет на 10% г/г, но с поправкой на сезонность это означает замедление до ~0.6% м/м, или ~7.5% (SAAR).
P.S.: Минфин феерично разместил длинные бонды сегодня на ₽224.8 млрд:
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍75❤11👏9🔥5🤔5👎1🥴1
#США #инфляция #ставки #Минфин #ФРС #долг #дефицит
Бюджет США в январе все также уныл
Расходы в декабре составили $641.9 млрд, доходы $513.3 млрд, дефицит официально составил $128.6 млрд, что является для января достаточно высокой цифрой (выше было только в январе 2021 года). Но в США, если 1 число месяца пришлось на выходной – расходы осуществляются раньше, поэтому часть расходов февраля переехало на январь, с их учетом дефицит должен быть порядка $40-45 млрд - стабильно плохо.
❗️Суммарные расходы за 12 месяцев (с учетом корректировок) составили $6.95 трлн (+8.3% г/г), доход составили $4.93 трлн (+4.5% г/г), дефицит устойчиво держится выше $2 трлн в год.
При этом, республиканцы предлагают продлить налоговые льготы, что будет стоить бюджету ~$4.5...$5.5 трлн за десятилетие и увеличить расходы на оборону и охрану границ на $0.35 трлн. Базово предлагается повысить лимит госдолга на $4 трлн. Хотят сократить расходы на ~$2 трлн, но это пока только надежды.
После выхода данных по инфляции Дж. Пауэлл в Конгрессе указал на то, что ФРС предстоит еще «много работы», акцентировав паузу в текущем цикле (как минимум до лета). Тарифную политику комментировать он, как обычно, отказывается, ограничившись фразами о том, что нужно посмотреть.
Тон скорее говорил о том, что ФРС видит больше рисков для достижения цели по инфляции, а политика будет ограничительной в обозримом будущем. Хотя рынок все еще надеется на снижение осенью, но в комментариях Пауэлла появились нотки (пока только нотки) о том, что и повышение не исключено, если политика приведет к ускорению инфляции. Заявления Д.Трампа о необходимости понизить ставку Дж.Пауэлл комментировать отказался.
❗️Средняя ставка по госдолгу на данный момент составляет 3.3% годовых, доходность десятилеток существенно выше и выросла до 4.6% годовых, т.е. предполагает 40%-й потенциал роста расходов на проценты (с текущих $1.17 трлн, или 4% ВВП).
@truecon
Бюджет США в январе все также уныл
Расходы в декабре составили $641.9 млрд, доходы $513.3 млрд, дефицит официально составил $128.6 млрд, что является для января достаточно высокой цифрой (выше было только в январе 2021 года). Но в США, если 1 число месяца пришлось на выходной – расходы осуществляются раньше, поэтому часть расходов февраля переехало на январь, с их учетом дефицит должен быть порядка $40-45 млрд - стабильно плохо.
❗️Суммарные расходы за 12 месяцев (с учетом корректировок) составили $6.95 трлн (+8.3% г/г), доход составили $4.93 трлн (+4.5% г/г), дефицит устойчиво держится выше $2 трлн в год.
При этом, республиканцы предлагают продлить налоговые льготы, что будет стоить бюджету ~$4.5...$5.5 трлн за десятилетие и увеличить расходы на оборону и охрану границ на $0.35 трлн. Базово предлагается повысить лимит госдолга на $4 трлн. Хотят сократить расходы на ~$2 трлн, но это пока только надежды.
После выхода данных по инфляции Дж. Пауэлл в Конгрессе указал на то, что ФРС предстоит еще «много работы», акцентировав паузу в текущем цикле (как минимум до лета). Тарифную политику комментировать он, как обычно, отказывается, ограничившись фразами о том, что нужно посмотреть.
«Нам просто придется подождать и посмотреть, каковы будут последствия этой политики, прежде чем мы подумаем о том, что мы можем сделать»
Тон скорее говорил о том, что ФРС видит больше рисков для достижения цели по инфляции, а политика будет ограничительной в обозримом будущем. Хотя рынок все еще надеется на снижение осенью, но в комментариях Пауэлла появились нотки (пока только нотки) о том, что и повышение не исключено, если политика приведет к ускорению инфляции. Заявления Д.Трампа о необходимости понизить ставку Дж.Пауэлл комментировать отказался.
❗️Средняя ставка по госдолгу на данный момент составляет 3.3% годовых, доходность десятилеток существенно выше и выросла до 4.6% годовых, т.е. предполагает 40%-й потенциал роста расходов на проценты (с текущих $1.17 трлн, или 4% ВВП).
@truecon
👍62❤6🐳6🤔4🥰2👎1🔥1😁1🙏1🌭1
#БанкРоссии #инфляция #экономика #ставки
Банк России опубликовал оперативную оценку мониторинга предприятий в феврале.
Оценки делового климата в феврале немного улучшились - индекс вырос с 3.9 до 5.2, в основном за счет улучшения оценок текущей ситуации с -2.3 до -0.2. Вполне вероятно это следствие больших притоков из бюджета. Оценки спроса остались скромными, улучшение произошло скорее с объемами производства.
📍Позитивом стало снижение ценовых ожиданий предприятий, хотя оценка текущего роста цен подросла. Здесь наверно свою роль сыграла нормализация курса. Хотя по-прежнему ожидания остаются на крайне высоких уровнях, хотя и не таких экстремальных, как в декабре-январе. Системно это картинку не меняет.
P.S.: "Трампоралли" российского рынка... MOEX+ 5...7%, RGBI +2...3%, валюта -2...-3% в вполне классически рынок выдал реакцию "покупай на слухах"... но пока скорее лишь эмоция.
@truecon
Банк России опубликовал оперативную оценку мониторинга предприятий в феврале.
Оценки делового климата в феврале немного улучшились - индекс вырос с 3.9 до 5.2, в основном за счет улучшения оценок текущей ситуации с -2.3 до -0.2. Вполне вероятно это следствие больших притоков из бюджета. Оценки спроса остались скромными, улучшение произошло скорее с объемами производства.
📍Позитивом стало снижение ценовых ожиданий предприятий, хотя оценка текущего роста цен подросла. Здесь наверно свою роль сыграла нормализация курса. Хотя по-прежнему ожидания остаются на крайне высоких уровнях, хотя и не таких экстремальных, как в декабре-январе. Системно это картинку не меняет.
P.S.: "Трампоралли" российского рынка... MOEX+ 5...7%, RGBI +2...3%, валюта -2...-3% в вполне классически рынок выдал реакцию "покупай на слухах"... но пока скорее лишь эмоция.
@truecon
👍43🔥32💯6❤3🤔2👎1🤯1
#БанкРоссии #рубль #банки #fx
В четверг Банк России снизил официальные курсы доллара и юаня:
🟢 CNYRUB – 12.3356 (-3.4%)
🟢 USDRUB – 91.0313 (-3.2%)
Честно говоря, при текущей сегментированности валютного рынка в целом такая волатильность хоть и высокая, но вполне отражающая проблемы с ликвидностью. Надо понимать, что текущее состояние рынка заключается в том, что там, где раньше бы ходили на рубль, сейчас мы ходим на три в моменте и это просто текущая реальность валютного рынка.
Внешние индикативы курса улетели ниже 90 по доллару – там с ликвидностью еще хуже. Сейчас в моменте интенсивное предложение валюты превышает способности рынка его абсорбировать, фундаментально это мало чем обусловлено, просто сейчас продают больше обычно, а рынок такие объемы не переваривает.
Значимые для рынка объемы продаж валюты экспортерами (а они похоже были ударными), просто не абсорбируются текущим спросом, в обратную сторону это также работало в конце года. В последние дни обороты, по прикидкам, были вдвое выше, чем в январе.
В этот раз есть позитив - спреды офшор-оншор сильно не разъехались, хотя в январе были значимые расхождение, в феврале в среднем около 1% и в последние дни тоже, именно внутренний рынок делает погоду с точки зрения, как объемов, так и ценообразование. Текущие 90 по доллару и 12.3 по юаню ничем не экстремальнее, чем недавние 105 и 14 соответственно.
P.S.: Мосбиржа решила приостановить торги вечером – разумно в текущей ситуации, чтобы не летало все на неликвидном вечернем рынке.
@truecon
В четверг Банк России снизил официальные курсы доллара и юаня:
🟢 CNYRUB – 12.3356 (-3.4%)
🟢 USDRUB – 91.0313 (-3.2%)
Честно говоря, при текущей сегментированности валютного рынка в целом такая волатильность хоть и высокая, но вполне отражающая проблемы с ликвидностью. Надо понимать, что текущее состояние рынка заключается в том, что там, где раньше бы ходили на рубль, сейчас мы ходим на три в моменте и это просто текущая реальность валютного рынка.
Внешние индикативы курса улетели ниже 90 по доллару – там с ликвидностью еще хуже. Сейчас в моменте интенсивное предложение валюты превышает способности рынка его абсорбировать, фундаментально это мало чем обусловлено, просто сейчас продают больше обычно, а рынок такие объемы не переваривает.
Значимые для рынка объемы продаж валюты экспортерами (а они похоже были ударными), просто не абсорбируются текущим спросом, в обратную сторону это также работало в конце года. В последние дни обороты, по прикидкам, были вдвое выше, чем в январе.
В этот раз есть позитив - спреды офшор-оншор сильно не разъехались, хотя в январе были значимые расхождение, в феврале в среднем около 1% и в последние дни тоже, именно внутренний рынок делает погоду с точки зрения, как объемов, так и ценообразование. Текущие 90 по доллару и 12.3 по юаню ничем не экстремальнее, чем недавние 105 и 14 соответственно.
P.S.: Мосбиржа решила приостановить торги вечером – разумно в текущей ситуации, чтобы не летало все на неликвидном вечернем рынке.
@truecon
👍92🤔20😁10👎4❤3
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии
‼️Банк России взял паузу и оставил ставку неизменной 21% в условиях разнонаправленных сигналов со стороны инфляции, спроса, кредита и бюджета.
Новый прогноз...
❗️ Ставка: на 2025 год 19...22% (было 17...20%), на 2026 год 13...14% (было 12...13%)
❗️ Инфляция: на 2025 год 7-8% (4.5...5%), на 2026 год 4% (4%)
‼️Что хочется отметить отдельно - в коммуникации появилась такая конструкция как "базовый сценарий", в прошлой коммуникации этого не было и говорит о возможных "сдвигах" на иные сценарии при определенных условиях/триггерах и том, что "базовый", хоть и наиболее вероятный, но есть альтернативы со значимой вероятностью.
В 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике
@truecon
‼️Банк России взял паузу и оставил ставку неизменной 21% в условиях разнонаправленных сигналов со стороны инфляции, спроса, кредита и бюджета.
Новый прогноз...
❗️ Ставка: на 2025 год 19...22% (было 17...20%), на 2026 год 13...14% (было 12...13%)
❗️ Инфляция: на 2025 год 7-8% (4.5...5%), на 2026 год 4% (4%)
По оценке Банка России, достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции. В базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в октябре. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
‼️Что хочется отметить отдельно - в коммуникации появилась такая конструкция как "базовый сценарий", в прошлой коммуникации этого не было и говорит о возможных "сдвигах" на иные сценарии при определенных условиях/триггерах и том, что "базовый", хоть и наиболее вероятный, но есть альтернативы со значимой вероятностью.
В 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике
@truecon
👍68🤔9👌7❤6🌚5🤡4👎1👏1😱1
#БанкРоссии
Вместе с решением по ставке Банк России начал вводить надбавки к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой...
Крупные с высокой нагрузкой:
✔️ размер совокупной задолженности заемщика и связанных с ним лиц перед банком превышает 50 млрд рублей и 2% от капитала банка;
✔️ отношение консолидированного долга заемщика к капиталу банковского сектора превышает 2% (если есть консолидированная финансовая отчетность по МСФО) или объем требований заемщика на соло-основе перед банком составляет более 50 млрд рублей и не менее 2% от капитала банка (при отсутствии консолидированной финансовой отчетности по МСФО);
✔️ компания имеет повышенную долговую нагрузку, т.е. коэффициент покрытия процентов операционной прибылью с учетом амортизации составляет менее 3;
Такие кредиты будут потреблять больше капитала и соответственно, будут для банков менее выгодны.
Впереди пресс-конференция ...
@truecon
Вместе с решением по ставке Банк России начал вводить надбавки к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой...
Банк России установил с 1 апреля 2025 года макропруденциальную надбавку в размере 20% на прирост требований банков в рублях или в иностранной валюте к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой.
Крупные с высокой нагрузкой:
Такие кредиты будут потреблять больше капитала и соответственно, будут для банков менее выгодны.
Впереди пресс-конференция ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
Банк России
⚡️Ключевая ставка — 21%
Совет директоров Банка России 14 февраля 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Текущее инфляционное давление остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности…
Совет директоров Банка России 14 февраля 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Текущее инфляционное давление остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности…
👍47🐳12🔥4❤3👎2❤🔥1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС и Минфин США на паузе
ФРС в последние недели практически не сокращала активы, за пару недель портфель
гособлигаций сократился на $8.5 млрд. А за последнюю неделю портфель не изменился, не считая небольших технических корректировок. Программа BTFP завершена.
Остатки Минфина на счетах достаточно стабильны и составили $809 млрд. Сокращение обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $67.7 млрд (-$54 млрд за две недели) привело к небольшому росту остатков банков в ФРС на $55 млрд за две недели до $3.26 трлн, но общий объем резервов пока достаточен.
В пятницу объем RRP ФРБ Ню-Йорка упал до минимума последних лет $58.8 млрд – этот канал притока ликвидности себя исчерпал. Хотя общий объем в RRP еще значимый, но большая его часть ($0.38 трлн) – это позиция иностранных ЦБ. Активы фондов денежного рынка на максимумах и составили $6.92 трлн.
Потолок госдолга заставляет Минфин США сокращать объемы размещений. Сокращение заимствований может снижать давление на кривую долга, хотя пока сокращение касается больше векселей. Источником дополнительной ликвидности может стать расходование остатков Минфина США пока не повысят лимит по госдолгу - $0.8 трлн есть в запасе, чтобы тратить. Республиканцы хотят повысить потолок госдолга на $4 трлн сразу, но принятие бюджетных решение затягивается и сроки повышения потолка неясны.
Существенно растет спрос и приток в защищенные от инфляции облигации (TIIPS) на фоне роста инфляционных ожиданий. Но в целом в госдолге пока ситуация достаточно ровная за счет сокращения заимствований.
P.S.: Главный экономический советник президента Дональда Трампа заявил, что будет регулярно встречаться с председателем Федеральной резервной системы Джеем Пауэллом для обмена мнениями об экономике США, что предоставит президенту канал для передачи своего мнения центральному банку.
@truecon
ФРС и Минфин США на паузе
ФРС в последние недели практически не сокращала активы, за пару недель портфель
гособлигаций сократился на $8.5 млрд. А за последнюю неделю портфель не изменился, не считая небольших технических корректировок. Программа BTFP завершена.
Остатки Минфина на счетах достаточно стабильны и составили $809 млрд. Сокращение обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $67.7 млрд (-$54 млрд за две недели) привело к небольшому росту остатков банков в ФРС на $55 млрд за две недели до $3.26 трлн, но общий объем резервов пока достаточен.
В пятницу объем RRP ФРБ Ню-Йорка упал до минимума последних лет $58.8 млрд – этот канал притока ликвидности себя исчерпал. Хотя общий объем в RRP еще значимый, но большая его часть ($0.38 трлн) – это позиция иностранных ЦБ. Активы фондов денежного рынка на максимумах и составили $6.92 трлн.
Потолок госдолга заставляет Минфин США сокращать объемы размещений. Сокращение заимствований может снижать давление на кривую долга, хотя пока сокращение касается больше векселей. Источником дополнительной ликвидности может стать расходование остатков Минфина США пока не повысят лимит по госдолгу - $0.8 трлн есть в запасе, чтобы тратить. Республиканцы хотят повысить потолок госдолга на $4 трлн сразу, но принятие бюджетных решение затягивается и сроки повышения потолка неясны.
Существенно растет спрос и приток в защищенные от инфляции облигации (TIIPS) на фоне роста инфляционных ожиданий. Но в целом в госдолге пока ситуация достаточно ровная за счет сокращения заимствований.
P.S.: Главный экономический советник президента Дональда Трампа заявил, что будет регулярно встречаться с председателем Федеральной резервной системы Джеем Пауэллом для обмена мнениями об экономике США, что предоставит президенту канал для передачи своего мнения центральному банку.
@truecon
👍62🤔12🔥9❤4🎉3😁2👌2👎1🌭1