#США #Мир #долг #доллар #fx #ставки
После достаточно жесткой внутренней конкуренции Д.Трамп определился с одной из ключевых фигур - будущим министром финансов, им все-таки планируется назначить Скотта Бессента. Советник Трампа Стив Бэннон, который активно поддерживал эту кандидатуру высказался о новом министре финансов следующим образом:
В чем же заключается «момент» и что достанется в наследство новому главе Минфина США:
✔️ Долг более $36 трлн (~124% ВВП), неуклонно растущий в связи с дефицитом бюджета $2 трлн (6.9% ВВП). Бюджетные планы Трампа, вероятно, увеличат дефицит еще на ~1-1.5% ВВП по текущим оценкам.
✔️ Валовые расходы на проценты по долгу около $1.1 трлн (3.8% ВВП) при ставке обслуживания долга 3.3%, кривая госдолга находится в районе 4.4%, т.е. потенциально расходы могут вырасти до ~5% ВВП.
✔️ Устойчивая базовая инфляция выше 3%, которая не предполагает существенного снижения ставок и может еще ускориться на фоне планов повышения тарифов и бюджетных планов Трампа.
✔️ Значительный дефицит внешней торговли ($0.85 трлн за год) и дефицит текущего счета ($0.95 трлн за год). Огромные чистые внешние обязательства около $22.5 трлн (>77% ВВП), при обязательствах $58.5 трлн и активах $36 трлн. Все это при завышенном за счет притоков из Европы и Японии курсе доллара, доля которого в мировых резервах упала до 58%, а в пересчете на фиксированные курсы 2021 года ниже 56%.
Какие же такой «идеальный набор» навыков есть у Бессента? Всю жизнь он фактически занимался активными спекуляциями на макродисбалансах, в т.ч. заработав миллиарды с Соросом на избиении Банка Англии и Банка Японии.
Бессент очень хорошо понимает, как работают финансовые рынки, какие уязвимости есть у финансовых систем «партнеров», действий регуляторов, как это использовать в своих интересах, как воздействовать на настроения инвесторов. То, как мыслит будущий министр финансов США, очень хорошо проявилось в предложении решения «проблемы Пауэлла» – это он предложил заранее выдвинуть нового главу ФРС, по сути, сделать Джерома «хромой уткой» за год до ухода, что сильно снизит его влияние на настроения инвесторов. Товарищ очень глубоко знает как «ломать» ЦБ.
Вряд ли Бессент может как-то радикально повлиять на траекторию долга и дефицита США, скорее всего, прекрасное знание особенностей и дисбалансов крупнейших экономик и их финансовых системы, будет помогать максимально использовать их уязвимости на пользу Штатов. В этом плане стоит ожидать более агрессивной игры именно на поле финансов в т.ч. против Китая (ЕС и Японию будут эксплуатировать еще интенсивнее). В отличие от Йеллен, в основном туповато отгружавшей вагонами санкции и занимавшей векселями на аппетиты Байдена, Бессент будет активно использовать слабые стороны и уязвимости «стратегических конкурентов».
С.Бессент
Если без иллюзий, нужно понимать, что Бессент – «тихий ястреб», всю жизнь зарабатывавший на обострении и генерации ситуаций финансовой нестабильности и хорошо знающий как уязвимости других использовать себе на пользу. Для которого цель оправдывает средства и умеющий создавать ситуации дестабилизации в своих интересах. В этом плане, для окружающих (в особенности для неповоротливого НБК, да и для ЦБ РФ) он будет более сложным игроком, чем академичная старушка Йеллен.
@truecon
После достаточно жесткой внутренней конкуренции Д.Трамп определился с одной из ключевых фигур - будущим министром финансов, им все-таки планируется назначить Скотта Бессента. Советник Трампа Стив Бэннон, который активно поддерживал эту кандидатуру высказался о новом министре финансов следующим образом:
«Бессент обладает набором навыков, который идеально подходит для этого момента в истории.»
В чем же заключается «момент» и что достанется в наследство новому главе Минфина США:
Какие же такой «идеальный набор» навыков есть у Бессента? Всю жизнь он фактически занимался активными спекуляциями на макродисбалансах, в т.ч. заработав миллиарды с Соросом на избиении Банка Англии и Банка Японии.
Бессент очень хорошо понимает, как работают финансовые рынки, какие уязвимости есть у финансовых систем «партнеров», действий регуляторов, как это использовать в своих интересах, как воздействовать на настроения инвесторов. То, как мыслит будущий министр финансов США, очень хорошо проявилось в предложении решения «проблемы Пауэлла» – это он предложил заранее выдвинуть нового главу ФРС, по сути, сделать Джерома «хромой уткой» за год до ухода, что сильно снизит его влияние на настроения инвесторов. Товарищ очень глубоко знает как «ломать» ЦБ.
Вряд ли Бессент может как-то радикально повлиять на траекторию долга и дефицита США, скорее всего, прекрасное знание особенностей и дисбалансов крупнейших экономик и их финансовых системы, будет помогать максимально использовать их уязвимости на пользу Штатов. В этом плане стоит ожидать более агрессивной игры именно на поле финансов в т.ч. против Китая (ЕС и Японию будут эксплуатировать еще интенсивнее). В отличие от Йеллен, в основном туповато отгружавшей вагонами санкции и занимавшей векселями на аппетиты Байдена, Бессент будет активно использовать слабые стороны и уязвимости «стратегических конкурентов».
С.Бессент
«Я твердо убежден, что мы находимся в середине великой перестройки, перестройки Бреттон-Вудского типа в глобальной политике и мировой торговле. И я хотел бы принять в этом участие.»
Если без иллюзий, нужно понимать, что Бессент – «тихий ястреб», всю жизнь зарабатывавший на обострении и генерации ситуаций финансовой нестабильности и хорошо знающий как уязвимости других использовать себе на пользу. Для которого цель оправдывает средства и умеющий создавать ситуации дестабилизации в своих интересах. В этом плане, для окружающих (в особенности для неповоротливого НБК, да и для ЦБ РФ) он будет более сложным игроком, чем академичная старушка Йеллен.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Bloomberg.com
Trump Nominates Hedge Fund Chief Bessent to Lead US Treasury
President-elect Donald Trump said he is nominating Scott Bessent, who runs macro hedge fund Key Square Group, as the next US Treasury secretary, enlisting a key adviser to manage the sweeping economic agenda he has vowed to enact in a second term.
🔥96👍68🤔29❤7👌4🌭3👎1😱1🌚1💯1🤣1
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
Не пора ли... ?
Учитывая последние события, объективно на некоторое время (месяц-два) трансграничные операции с иностранными валютами ограничены, что будет препятствовать возврату валютной экспортной выручки экспортерами. Пока платежи и платежные каналы не перегруппируются, что обычно реализуется за пару месяцев это может приводить к дефициту предложения валюты на рынок и крайне нестабильной ситуации с ликвидностью на внутреннем рынке. А это будет приводить к чрезмерным движениям курса, как и летом-осенью 2023 года.
Возможно, в такой ситуации логично было бы, на пару месяцев (хотя бы до новогодних выходных в Китае, которые начнутся 29 января), Банку России приостановить операции зеркалирования покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила. А может быть и локально ускорить зеркалирование операций инвестирования из ФНБ (авансом за следующий год), т.к. в ближайшие месяцы вполне вероятно будет около $2-4 млрд в месяц системного дефицита предложения валюты на внутреннем рынке, что будет провоцировать однонаправленное давление на курс рубля.
Текущая динамика курса, очевидно (при том, что идет налоговая неделя), указывает на дефицит предложения валюты на рынке, при отсутствии серьезного ухудшения экспорта/импорта и стабильной динамики экспортных цен … т.е. уже не отражает фундаментальных факторов.
P. S.: Не говоря уже о том, что курс остаётся значимым маркером для инфляционных ожиданий...
@truecon
Не пора ли... ?
Учитывая последние события, объективно на некоторое время (месяц-два) трансграничные операции с иностранными валютами ограничены, что будет препятствовать возврату валютной экспортной выручки экспортерами. Пока платежи и платежные каналы не перегруппируются, что обычно реализуется за пару месяцев это может приводить к дефициту предложения валюты на рынок и крайне нестабильной ситуации с ликвидностью на внутреннем рынке. А это будет приводить к чрезмерным движениям курса, как и летом-осенью 2023 года.
Возможно, в такой ситуации логично было бы, на пару месяцев (хотя бы до новогодних выходных в Китае, которые начнутся 29 января), Банку России приостановить операции зеркалирования покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила. А может быть и локально ускорить зеркалирование операций инвестирования из ФНБ (авансом за следующий год), т.к. в ближайшие месяцы вполне вероятно будет около $2-4 млрд в месяц системного дефицита предложения валюты на внутреннем рынке, что будет провоцировать однонаправленное давление на курс рубля.
Текущая динамика курса, очевидно (при том, что идет налоговая неделя), указывает на дефицит предложения валюты на рынке, при отсутствии серьезного ухудшения экспорта/импорта и стабильной динамики экспортных цен … т.е. уже не отражает фундаментальных факторов.
P. S.: Не говоря уже о том, что курс остаётся значимым маркером для инфляционных ожиданий...
@truecon
👍128🔥34❤18🤣8😢5🐳2👎1🥰1🤔1🌚1
#США #Кризис #экономика #рынки #долг
Обзор рисков финстабльности от ФРС выявил новые страхи финансовых институтов, на первые места вышли:
1️⃣ Риски госдолга США
2️⃣ Напряженность на Ближнем Востоке
3️⃣ Политическая неопределенность
С политической неопределенностью вопрос решился - все вполне определенно года на два, но опрос был по октябрь и еще не было результатов.
Лидер теперь - проблема госдолга США. Устойчивая инфляция и ужесточение ДКП так сильно теперь не волнуют... хотя, если так волнует кризис на Ближнем Востоке - то инфляция и с инфляцией все не ахти будет, хотя "голубиная" ФРС, конечно - это не про ужесточение.
Риски глобальной рецессии "размазались" на риски торговых войн, рецессии в США и слабости китайской экономики.
Но более интересна ситуация с оценкой ликвидности на рынках акций и госдолга, и там и там ликвидность остается на низких уровнях (в акциях вообще на уровнях 1990-2000х).
Где проблемы с ликвидностью - там проблемы и с волатильностью. Хотя в рынке акций, видимо, большую поддержку рынку оказывают непрекращающиеся рекордные байбэки, компании сами себя выкупают. Будут ли они расти дальше при Трампе - вопрос, т.к. низкие налоги с одной стороны вполне могут быть компенсированы проблемами с зарубежной прибылью на фоне торговых ограничений.
А вот с рынком госдолга, при ожидаемых дефицитах и заимствованиях проблема вряд ли просто решаема.
@truecon
Обзор рисков финстабльности от ФРС выявил новые страхи финансовых институтов, на первые места вышли:
С политической неопределенностью вопрос решился - все вполне определенно года на два, но опрос был по октябрь и еще не было результатов.
Лидер теперь - проблема госдолга США. Устойчивая инфляция и ужесточение ДКП так сильно теперь не волнуют... хотя, если так волнует кризис на Ближнем Востоке - то инфляция и с инфляцией все не ахти будет, хотя "голубиная" ФРС, конечно - это не про ужесточение.
Риски глобальной рецессии "размазались" на риски торговых войн, рецессии в США и слабости китайской экономики.
Но более интересна ситуация с оценкой ликвидности на рынках акций и госдолга, и там и там ликвидность остается на низких уровнях (в акциях вообще на уровнях 1990-2000х).
"... условия ликвидности на рынке наличных казначейских облигаций выглядят сложными и могут усилить потрясения...
...условия ликвидности на фондовых рынках оставались низкими по сравнению с их долгосрочным распределением после финансового кризиса"
Где проблемы с ликвидностью - там проблемы и с волатильностью. Хотя в рынке акций, видимо, большую поддержку рынку оказывают непрекращающиеся рекордные байбэки, компании сами себя выкупают. Будут ли они расти дальше при Трампе - вопрос, т.к. низкие налоги с одной стороны вполне могут быть компенсированы проблемами с зарубежной прибылью на фоне торговых ограничений.
А вот с рынком госдолга, при ожидаемых дефицитах и заимствованиях проблема вряд ли просто решаема.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍85🤔17🔥9❤5👎1😁1🌚1🌭1
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
🔴 FX уже в традиционной для нас манере с треском "ломается"...
Почему в традиционной? Потому, что когда он "ломается", курсу характерны вечерние завалы, когда после ~16 часов с него уходят крупные продавцы валюты и мы весело летим в полупустом стакане, даже офшор обогнали. Хотя и без того рынок не особо ликвиден нынче... это еще рубли на налоги нужны.
Особо добавить здесь нечего ко вчерашнему ... с интересом наблюдаем за очередным, уже традиционным, для нашего рынка полетом. Импортеры после этого, скорее всего, переставят курсовые ориентиры в 110...120, потому как цикл заказ-поставка месяца 2-3... волатильность же.
Банк России, тем временем опубликовал октябрьский обзор банковского сектора, хотя уже не совсем актуальный, т.к. основные тенденции октября были понятны, самое интересное началось скорее в ноябре.
1️⃣ Прирост корпоративного кредита немного ускорился до +₽1.9 трлн за месяц (+2.3% м/м и +21.8% г/г), стремительно рос именно рублевый кредит ₽2.4 трлн (+3.3% м/м), отчасти за счет рефинансирования валютного кредиты (-₽0.4 трлн). ЦБ грозит еще ужесточить регулирование, хотя октябрьские данные особо уже не интересны, после отчета Сбера было ясно, что корпораты в октябре хватали все, до чего могли добраться.
2️⃣ Депозиты компаний росли на +₽0.8 трлн (+1.5% м/м и +16.5% г/г), валютные депозиты сократились на ₽261 млрд, рублевые выросли на ₽1.1 трлн. При таких ставках (23...26%) грех не отложить заначку.
3️⃣ Рост кредитов населению резко замедлялся до 0.4% м/м. Ипотека прибавила 0.7% м/м и 19.1% г/г, в основном за счет льготной ипотеки и различных «схемных» кредитов от застройщиков. По идее портфель обычной ипотеки уже должен сокращаться. Потребительский кредит начал сокращаться -0.3% м/м и 14.1% г/г.
❗️Предварительные данные в ноябре говорят об ускорении сжатия портфеля потребкредитов – падение ускоряется, причем по всем направлениям, что будет бить по спросу в конце года.
4️⃣ Депозиты населения устойчиво растут +₽0.7 трлн (+1.3% м/м и 26.9% г/г), но самое интересное, конечно в сегменте срочных рублевых депозитов, которые взлетели на +₽1.44 трлн (+4.4% м/м). Сберегательная активность зашкаливала, но это следствие того, что в октябре активно росли ставки.
❗️Последний месяц характеризовался активным разгоном провокационных слухов о «заморозке» депозитов, но значимо ни на динамику депозитов, ни на динамику наличных это не повлияло.
Банки сокращали портфель облигаций, отчасти за счет погашений бумаг, отчасти он сократился за счет отрицательной переоценки. Ликвидность сократилась на фоне агрессивного роста кредита.
В целом октябрь зафиксировал резкий рост корпоративного кредитования, но это скорее всего «последний рывок», т.к. с ноября условия кредитования резко ужесточились, а ставки взлетели до КС +6...7...11%. Потребительский кредит уходит в режим резкого сокращения, но общий объем кредитов населению все еще немного растет за счет льготной ипотеки и быстро замедляющегося, но все еще немного растущего автокредита.
@truecon
Почему в традиционной? Потому, что когда он "ломается", курсу характерны вечерние завалы, когда после ~16 часов с него уходят крупные продавцы валюты и мы весело летим в полупустом стакане, даже офшор обогнали. Хотя и без того рынок не особо ликвиден нынче... это еще рубли на налоги нужны.
Особо добавить здесь нечего ко вчерашнему ... с интересом наблюдаем за очередным, уже традиционным, для нашего рынка полетом. Импортеры после этого, скорее всего, переставят курсовые ориентиры в 110...120, потому как цикл заказ-поставка месяца 2-3... волатильность же.
Банк России, тем временем опубликовал октябрьский обзор банковского сектора, хотя уже не совсем актуальный, т.к. основные тенденции октября были понятны, самое интересное началось скорее в ноябре.
❗️Предварительные данные в ноябре говорят об ускорении сжатия портфеля потребкредитов – падение ускоряется, причем по всем направлениям, что будет бить по спросу в конце года.
❗️Последний месяц характеризовался активным разгоном провокационных слухов о «заморозке» депозитов, но значимо ни на динамику депозитов, ни на динамику наличных это не повлияло.
Банки сокращали портфель облигаций, отчасти за счет погашений бумаг, отчасти он сократился за счет отрицательной переоценки. Ликвидность сократилась на фоне агрессивного роста кредита.
В целом октябрь зафиксировал резкий рост корпоративного кредитования, но это скорее всего «последний рывок», т.к. с ноября условия кредитования резко ужесточились, а ставки взлетели до КС +6...7...11%. Потребительский кредит уходит в режим резкого сокращения, но общий объем кредитов населению все еще немного растет за счет льготной ипотеки и быстро замедляющегося, но все еще немного растущего автокредита.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍101❤12👌11🤔6🔥5👎2🕊2👏1🌭1🤣1
Forwarded from Банк России
⚡Комментарий Банка России по операциям на валютном рынке в рамках бюджетного правила
Банк России принял решение с 28 ноября 2024 года до конца 2024 года не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина России, связанных с реализацией бюджетного правила. Решение принято в целях снижения волатильности финансовых рынков.
При этом Банк России продолжит в соответствии с ранее анонсированным порядком проводить на внутреннем валютном рынке операции по продаже иностранной валюты, связанные с пополнением и использованием средств Фонда национального благосостояния, в том числе с учетом всех операций, осуществленных со средствами фонда в 2023 году, в объеме 8,40 млрд рублей в день.
Решение о возобновлении Банком России операций на внутреннем валютном рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина России, связанных с реализацией бюджетного правила, будет приниматься с учетом складывающейся ситуации на финансовых рынках. Отложенные покупки будут осуществлены в течение 2025 года.
Банк России принял решение с 28 ноября 2024 года до конца 2024 года не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина России, связанных с реализацией бюджетного правила. Решение принято в целях снижения волатильности финансовых рынков.
При этом Банк России продолжит в соответствии с ранее анонсированным порядком проводить на внутреннем валютном рынке операции по продаже иностранной валюты, связанные с пополнением и использованием средств Фонда национального благосостояния, в том числе с учетом всех операций, осуществленных со средствами фонда в 2023 году, в объеме 8,40 млрд рублей в день.
Решение о возобновлении Банком России операций на внутреннем валютном рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина России, связанных с реализацией бюджетного правила, будет приниматься с учетом складывающейся ситуации на финансовых рынках. Отложенные покупки будут осуществлены в течение 2025 года.
👍91😁28🌭10😢5❤3🤔2👎1
#инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии #fx #рубль #юань
✔️ FX. Рынок все-таки немного сломался, устроив «русские горки» курс CNYRUB сбегал почти на 15.2, после чего обвалился до 14.3 и стабилизировался в районе 14.5, практически вернувшись к закрытию понедельника.
Банк России приостановил зеркалирование регулярных операций Минфина до конца года, что добавит ₽4.2 млрд к ежедневным продажам валюты. Внешне не так много и явно не последнее, что может потребоваться, но на текущем рынке это значимый сигнал. Большая продажа после 16 часов, видимо от экспортеров, резко вернула курсы на внутреннем рынке вниз («вечерним покупателям», видимо, было больно). Но в итоге снова сформировался разрыв курсов оффшор – оншор, выводы делать рано, но это скорее всего отражение проблем трансграничных расчетов оффшор-оншор, хотя надо будет еще понаблюдать за динамикой в ближайшие дни.
❗️В любом случае, рынку еще предстоит перегруппировать и перестроить логистику трансграничных платежей и потоки, что займет какое-то время и будет сопровождаться волатильностью, т.к. курсообразование сейчас неэффективно. Вопрос перетоков оффшор-оншор снова стоит достаточно остро и может обостриться к 20 декабря, когда истекают лицензии на сворачивание операций.
✔️ Инфляция за неделю добавила негатива, выдав рост цен на 0.36% н/н, 1.15% с начала месяца и 7.8% с начала года, годовая динамика роста цен ускорилась до 8.8% г/г. «Огурец» разогнался и не может остановиться. Это означает, что пока инфляция идет по траектории выше, чем в ноябре прошлого года выше ~1.35% м/м и ~1% с поправкой на сезонность, т.е. ~12.8% (SAAR) и нижняя граница цели ЦБ 8% может быть достигнута уже к декабрю, т.е. вписаться в прогноз 8-8.5% на конец года будет сложно. С другой стороны корпкредит, похоже, жестко останавливается, розничный – уже, а потребительский спрос оттормаживается.
✔️ Ставки по депозитам населения во второй декаде ноября выросли до 21.6%, что почти на 2 п.п. выше уровней второй декады октября (19.7%), депозиты Депфина Москвы до месяца 24.3% на два месяца 25.3%, на три месяца 25.7%, т.е. условия остаются жесткими
P.S.: Минфин снова попытался занять «фиксом» 26245 (погашение в 2035 году), но при текущей волатильности, понятно, особого успеха здесь не ожидалось взяли ₽5.2 млрд под 17.36% годовых. Ждем флоатеров...
@truecon
Банк России приостановил зеркалирование регулярных операций Минфина до конца года, что добавит ₽4.2 млрд к ежедневным продажам валюты. Внешне не так много и явно не последнее, что может потребоваться, но на текущем рынке это значимый сигнал. Большая продажа после 16 часов, видимо от экспортеров, резко вернула курсы на внутреннем рынке вниз («вечерним покупателям», видимо, было больно). Но в итоге снова сформировался разрыв курсов оффшор – оншор, выводы делать рано, но это скорее всего отражение проблем трансграничных расчетов оффшор-оншор, хотя надо будет еще понаблюдать за динамикой в ближайшие дни.
❗️В любом случае, рынку еще предстоит перегруппировать и перестроить логистику трансграничных платежей и потоки, что займет какое-то время и будет сопровождаться волатильностью, т.к. курсообразование сейчас неэффективно. Вопрос перетоков оффшор-оншор снова стоит достаточно остро и может обостриться к 20 декабря, когда истекают лицензии на сворачивание операций.
P.S.: Минфин снова попытался занять «фиксом» 26245 (погашение в 2035 году), но при текущей волатильности, понятно, особого успеха здесь не ожидалось взяли ₽5.2 млрд под 17.36% годовых. Ждем флоатеров...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2👍90😱9🐳9❤8🌚2🌭2👎1
#США #инфляция #ставки #экономика #доходы #расходы #бюджет
США: инфляция подзастряла
Пока американцы готовятся к поеданию индейки в День Благодарения (спрос на индейку минимальный с 1995 года), вышли данные по доходам/расходам населения. Располагаемые доходы выросли в октябре на 0.7% м/м и 5.1% г/г, опережающим темпом росли соцвыплаты (1.1% м/м и 7% г/г). Хотя одновременно доходы за сентябрь пересмотрели вниз (-0.5% м/м) и реальные доходы на душу населения росли не так ударно (0.4% м/м и 2.2% г/г). Тренд роста з/п все еще устойчиво опережает доковидные тренды.
Реальные расходы на душу населения росли на 0.1% м/м и 2.5% г/г, притормаживая в последнее время, т.к. инфляция остается повышенной, а вот норма сбережения снова снижается (4.4%) – американцы почти не сберегают, предпочитая тратить.
Дефлятор расходов (PCE) зафиксировал небольшое ускорение инфляции в октябре до 0.2% м/м и 2.3% г/г. Не помогло даже очередное падение цен на энергию (-1% м/м и -12.4% г/г). Без учета энергии и продуктов питания цены растут на 0.3% м/м и 2.7% г/г. И это уже не столько жилье, хотя цены здесь все еще растут быстро (0.4% м/м и 4.9% г/г), а прочие сектора услуг.
В итоге «инфляция Пауэлла», т.е. цены услуги без энергии и жилья снова потянулись вверх, выдав максимальные за полгода 0.4% м/м и 3.6% г/г, трехмесячный импульс роста тоже ускорился до 3.6% в годовом выражении (SAAR), что говорит о сохранении устойчивого превышения целевых уровней инфляции.
Учитывая, что рост цен на услуги частично нивелируется это некоторой дефляцией в секторе товаров на фоне относительно дорогого доллара, которая может резко стать инфляцией при введении торговых ограничений Трампа – инфляция около 4% в 2025 году может нарисоваться легко и непринужденно. Хотя в декабре ФРС еще с высокой вероятностью решится на снижение ставки, дальше все далеко не так однозначно.
@truecon
США: инфляция подзастряла
Пока американцы готовятся к поеданию индейки в День Благодарения (спрос на индейку минимальный с 1995 года), вышли данные по доходам/расходам населения. Располагаемые доходы выросли в октябре на 0.7% м/м и 5.1% г/г, опережающим темпом росли соцвыплаты (1.1% м/м и 7% г/г). Хотя одновременно доходы за сентябрь пересмотрели вниз (-0.5% м/м) и реальные доходы на душу населения росли не так ударно (0.4% м/м и 2.2% г/г). Тренд роста з/п все еще устойчиво опережает доковидные тренды.
Реальные расходы на душу населения росли на 0.1% м/м и 2.5% г/г, притормаживая в последнее время, т.к. инфляция остается повышенной, а вот норма сбережения снова снижается (4.4%) – американцы почти не сберегают, предпочитая тратить.
Дефлятор расходов (PCE) зафиксировал небольшое ускорение инфляции в октябре до 0.2% м/м и 2.3% г/г. Не помогло даже очередное падение цен на энергию (-1% м/м и -12.4% г/г). Без учета энергии и продуктов питания цены растут на 0.3% м/м и 2.7% г/г. И это уже не столько жилье, хотя цены здесь все еще растут быстро (0.4% м/м и 4.9% г/г), а прочие сектора услуг.
В итоге «инфляция Пауэлла», т.е. цены услуги без энергии и жилья снова потянулись вверх, выдав максимальные за полгода 0.4% м/м и 3.6% г/г, трехмесячный импульс роста тоже ускорился до 3.6% в годовом выражении (SAAR), что говорит о сохранении устойчивого превышения целевых уровней инфляции.
Учитывая, что рост цен на услуги частично нивелируется это некоторой дефляцией в секторе товаров на фоне относительно дорогого доллара, которая может резко стать инфляцией при введении торговых ограничений Трампа – инфляция около 4% в 2025 году может нарисоваться легко и непринужденно. Хотя в декабре ФРС еще с высокой вероятностью решится на снижение ставки, дальше все далеко не так однозначно.
@truecon
👍71🤔20❤11😁4👎1
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
По курсу ...
Если смотреть колебания валютного рынка в последние недели, фактически мы вошли в очередной период дисфункции рынка, когда «ковровые» ограничения на банки привели к временным транзакционным проблемам на валютном рынке.
Это усиливает сегментацию FX, приводит к провалам ликвидности и волатильности. Но в общем-то не меняет общей конструкции, основа которой – это экспортно-импортные потоки.
Официальный курс на пятницу:
🟢 CNYRUB – 14.6653
🟢 USDRUB – 109.5782
Снова разъехались по кросс-курсу USDCNY на 3%: биржевой курс юаня 7.47, оффшорный курс 7.25. Это отражает логистические сложности, которые снова возникли между Мосбиржа ↔️ внебиржа ↔️ оффшор. Хотя объективно какого-то агрегированного офшорного курса просто нет, а то, что обычно где-то публикуется – это скорее индикативы, либо локальные курсы банков. Пока можно говорить, что оффшоре сильно разъехались спреды и курс CNYRUB там от 14.3 до 15.8 по широкому набору котировок. В моменте можно говорить и некоторой стабилизации после принятых мер.
Из позитивного:
✔️ индикативный курс оффшора после решений в четверг уехал ближе к официальному, а не наоборот, внутренний рынок остается более ликвидным;
✔️ спреды покупки/продажи на межбанке снизились до 0.3-0.6%, с 1-2% в последнюю неделю, что говорит о некоторой нормализации ситуации с ликвидностью;
Низкие ставки по юаневому РЕПО и упавшие объемы на бирже могут говорить о том, что логистика биржа ↔️ внебиржа осложнена, как и логистика оффшор ↔️ оншор, до 20 декабря видимо, с одной стороны будет урегулироваться часть «старых» операций, будут выстраиваться новые каналы движения – это может создавать дополнительную волатильность.
Рубль с точки зрения фундаментала недооценен, текущие колебания во многом отражают дисфункцию курсообразования. Сроить какие-то тенденции на базе последних полетов вряд ли стоит.
P.S.: Банк России сегодня проводит пресс-конференцию по финстабильности – вероятно, тема курса там тоже будет присутствовать, учитывая, что рост волатильности явно чрезмерен.
@truecon
По курсу ...
Если смотреть колебания валютного рынка в последние недели, фактически мы вошли в очередной период дисфункции рынка, когда «ковровые» ограничения на банки привели к временным транзакционным проблемам на валютном рынке.
Это усиливает сегментацию FX, приводит к провалам ликвидности и волатильности. Но в общем-то не меняет общей конструкции, основа которой – это экспортно-импортные потоки.
Официальный курс на пятницу:
🟢 CNYRUB – 14.6653
🟢 USDRUB – 109.5782
Снова разъехались по кросс-курсу USDCNY на 3%: биржевой курс юаня 7.47, оффшорный курс 7.25. Это отражает логистические сложности, которые снова возникли между Мосбиржа ↔️ внебиржа ↔️ оффшор. Хотя объективно какого-то агрегированного офшорного курса просто нет, а то, что обычно где-то публикуется – это скорее индикативы, либо локальные курсы банков. Пока можно говорить, что оффшоре сильно разъехались спреды и курс CNYRUB там от 14.3 до 15.8 по широкому набору котировок. В моменте можно говорить и некоторой стабилизации после принятых мер.
Из позитивного:
Низкие ставки по юаневому РЕПО и упавшие объемы на бирже могут говорить о том, что логистика биржа ↔️ внебиржа осложнена, как и логистика оффшор ↔️ оншор, до 20 декабря видимо, с одной стороны будет урегулироваться часть «старых» операций, будут выстраиваться новые каналы движения – это может создавать дополнительную волатильность.
Рубль с точки зрения фундаментала недооценен, текущие колебания во многом отражают дисфункцию курсообразования. Сроить какие-то тенденции на базе последних полетов вряд ли стоит.
P.S.: Банк России сегодня проводит пресс-конференцию по финстабильности – вероятно, тема курса там тоже будет присутствовать, учитывая, что рост волатильности явно чрезмерен.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍89🤔12❤9🤣6👌2👎1🔥1
Forwarded from Банк России
⚖️ Экономика и финансовый сектор в целом устойчивы, меры Банка России ограничат накопление рисков
🔳 Банки и некредитные финансовые организации во втором-третьем кварталах удерживали прибыль на высоком уровне даже в условиях роста процентных ставок. Корпоративный сектор в целом также демонстрировал хорошее финансовое положение и справлялся с обслуживанием долга.
🔳 Тем не менее кредитные риски и у банков, и у компаний могут накапливаться, поэтому мы планируем ограничить концентрацию кредитования у банков и ужесточить требования к капиталу по кредитам и вложениям в облигации крупных компаний с высокой долговой нагрузкой.
🔳 Выдачи кредитов гражданам с высокой долговой нагрузкой постепенно снижаются. Для покрытия возможных рисков по таким кредитам банки уже накопили макропруденциальный буфер капитала около 1,1 триллиона рублей. В то же время активнее берут кредиты новые заемщики, не имеющие кредитной истории. Мы продолжим наблюдать за долговой нагрузкой граждан и принимать меры по ограничению их закредитованности.
Подробнее — в Обзоре финансовой стабильности ➡️
А прямо сейчас смотрите пресс-конференцию по Обзору финансовой стабильности заместителя Председателя Банка России Филиппа Габунии и директора Департамента финансовой стабильности Елизаветы Даниловой.
Подробнее — в Обзоре финансовой стабильности ➡️
А прямо сейчас смотрите пресс-конференцию по Обзору финансовой стабильности заместителя Председателя Банка России Филиппа Габунии и директора Департамента финансовой стабильности Елизаветы Даниловой.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍41🤡14😁11❤2👎2🌭2🤣2
#США #доллар #мир #экспорт
Д.Трамп на выходных выдал новый набор угроз, теперь он грозит введением 100%-х пошлин против стран, которые будут предпринимать усилия по отказу от использования доллара:
Это не первая угроза Трампа на тему пошлин за отказ от использования доллара. По данным МВФ во втором квартале возобновилось сокращение ЗВР в долларах (-$99 млрд за квартал). Хотя доля доллара в официальных резервах снизилась не очень значимо - до 58.2%. Но в реальности это доллар удерживал долю за счет роста курса, по фиксированному на 4 квартал 2021 года курсу доля упала до нового минимума 55.8%.
Хотя это минимумы с 1995 года (текущие ряды МВФ дает с 1999 года), если смотреть более ранние оценки МВФ - то доля доллара падала с 85% в начале 1970-х почти до 45% в начале 1990-х. Падение тогда было обусловлено сначала высокой инфляцией в США, а позднее синхронной девальвацией доллара в результате соглашения «Плаза» (1985г.). Потому вряд ли можно назвать текущие уровни низкими, но тенденция неизменна уже десятилетие.
Сейчас скорее идет процесс постепенного сползания, когда ряд стран, в условиях активной эксплуатации американскими политиками доминирующей роли доллара, не торопясь, но системно сокращают использование доллара, подкупают золото в резервы и т.п.. Китай перевел более половины внешних платежей в юань.
И, думается, что угрозами этот процесс скорее можно только ускорить, чем остановить - никто не любит когда его принуждают что-то использовать.
@truecon
Д.Трамп на выходных выдал новый набор угроз, теперь он грозит введением 100%-х пошлин против стран, которые будут предпринимать усилия по отказу от использования доллара:
«Мы требуем от этих стран обязательства не создавать новую валюту БРИКС и не поддерживать никакую другую валюту для замены могущественного доллара США, иначе они столкнутся со 100%-ными пошлинами и должны будут попрощаться с продажами в замечательную экономику США»
Это не первая угроза Трампа на тему пошлин за отказ от использования доллара. По данным МВФ во втором квартале возобновилось сокращение ЗВР в долларах (-$99 млрд за квартал). Хотя доля доллара в официальных резервах снизилась не очень значимо - до 58.2%. Но в реальности это доллар удерживал долю за счет роста курса, по фиксированному на 4 квартал 2021 года курсу доля упала до нового минимума 55.8%.
Хотя это минимумы с 1995 года (текущие ряды МВФ дает с 1999 года), если смотреть более ранние оценки МВФ - то доля доллара падала с 85% в начале 1970-х почти до 45% в начале 1990-х. Падение тогда было обусловлено сначала высокой инфляцией в США, а позднее синхронной девальвацией доллара в результате соглашения «Плаза» (1985г.). Потому вряд ли можно назвать текущие уровни низкими, но тенденция неизменна уже десятилетие.
Сейчас скорее идет процесс постепенного сползания, когда ряд стран, в условиях активной эксплуатации американскими политиками доминирующей роли доллара, не торопясь, но системно сокращают использование доллара, подкупают золото в резервы и т.п.. Китай перевел более половины внешних платежей в юань.
И, думается, что угрозами этот процесс скорее можно только ускорить, чем остановить - никто не любит когда его принуждают что-то использовать.
@truecon
👍186🤔25💯20🔥15❤7😁4🕊4👎1
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
Официальный курс в понедельник пришёл к не которому временному равновесию:
🟢 CNYRUB – 14.6258
🟢 USDRUB – 107.1758
В моменте фактически обнулился спред между офшором и внутренними курсами. Кросс-курс USDCNY 7.33 по официальным данным практически не отличается от внешнего.
Несмотря на это, вряд ли пока можно говорить о каких-то фундаментальных факторах курсообразования. Перетоки между внешним и внутренним рынком остаются ограниченными. В этом плане ряд предложений по увеличению обязательной продажи выручки экспортерам не имеют на данный момент никакого практического смысла.
Продажи юаня на бирже со стороны Банка России выросли до 8.3 млрд руб. в день. Внешне кажется не такой большой объем, но при постоянных продажах это достаточно значимая (стабилизирующая) величина для рынка, т.к. это 8-10% объёма торгов на бирже.
Проблемой продолжат оставаться сложности с транзакциями оффшор-оншор, поэтому "качели" вряд ли закончены, курс сейчас скорее отражает локальный баланс, который может быстро меняться при новых перекосах спроса/предложения в моменте.
@truecon
Официальный курс в понедельник пришёл к не которому временному равновесию:
🟢 CNYRUB – 14.6258
🟢 USDRUB – 107.1758
В моменте фактически обнулился спред между офшором и внутренними курсами. Кросс-курс USDCNY 7.33 по официальным данным практически не отличается от внешнего.
Несмотря на это, вряд ли пока можно говорить о каких-то фундаментальных факторах курсообразования. Перетоки между внешним и внутренним рынком остаются ограниченными. В этом плане ряд предложений по увеличению обязательной продажи выручки экспортерам не имеют на данный момент никакого практического смысла.
Продажи юаня на бирже со стороны Банка России выросли до 8.3 млрд руб. в день. Внешне кажется не такой большой объем, но при постоянных продажах это достаточно значимая (стабилизирующая) величина для рынка, т.к. это 8-10% объёма торгов на бирже.
Проблемой продолжат оставаться сложности с транзакциями оффшор-оншор, поэтому "качели" вряд ли закончены, курс сейчас скорее отражает локальный баланс, который может быстро меняться при новых перекосах спроса/предложения в моменте.
@truecon
👍98😢8🤔6❤3👎2🌭1