#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС на неделе пассивно осуществляла QT, сократив портфель на $11.7 млрд, но банки начали возвращать деньги, полученные по программе BTFP, сократив свои обязательства на $17.2 млрд, потому в целом сокращение активов было значимым -$27.6 млрд.
Учитывая, что это неделя на которой Минфин собирает налоги – бюджет нарастил свои остатки в ФРС на $64 млрд. Уже традиционного бюджетные операции сопровождаются оттоком средств из фондов денежного рынка (-$61 млрд до $6.046 трлн), т.к. MMF используются как аналог банковских счетов. Также Йеллен заняла на рынке около $72 млрд, нарастив рыночный долг до $27.5 трлн.
Обратное РЕПО с ФРС за неделю изменилось несущественно (-$9 млрд), причем ON RRP ФРБ Нью-Йорка сократилось (-$25 млрд), но частично это было компенсировано операциями нерезов (+$16 млрд). В итоге банковские резервы сокращались, остатки на счетах банков в ФРС ужались на $83.6 млрд до $3.49 трлн, но это по-прежнему на $0.5 трлн больше, чем было перед банковским кризисом в 2023 году. Голубиный клич Пауэлла привел к тому, что рынок переоценил вероятность понижения ставки в июне до 69% и практически уверен, что ставка будет трижды снижена к концу года, ну а долларов в системе пока достаточно.
Темпы притока долларов из RRP существенно замедлились, но, учитывая избыток кэша у Минфина США, объем QT и прочее, сильных изменений ситуации с ликвидностью в ближайшие недели с этой стороны не должно быть. Правда волатильность здесь должна нарастать: во-первых краткосрочный рост RRP в конце квартала, во-вторых большие налоги в середине апреля.
@truecon
ФРС на неделе пассивно осуществляла QT, сократив портфель на $11.7 млрд, но банки начали возвращать деньги, полученные по программе BTFP, сократив свои обязательства на $17.2 млрд, потому в целом сокращение активов было значимым -$27.6 млрд.
Учитывая, что это неделя на которой Минфин собирает налоги – бюджет нарастил свои остатки в ФРС на $64 млрд. Уже традиционного бюджетные операции сопровождаются оттоком средств из фондов денежного рынка (-$61 млрд до $6.046 трлн), т.к. MMF используются как аналог банковских счетов. Также Йеллен заняла на рынке около $72 млрд, нарастив рыночный долг до $27.5 трлн.
Обратное РЕПО с ФРС за неделю изменилось несущественно (-$9 млрд), причем ON RRP ФРБ Нью-Йорка сократилось (-$25 млрд), но частично это было компенсировано операциями нерезов (+$16 млрд). В итоге банковские резервы сокращались, остатки на счетах банков в ФРС ужались на $83.6 млрд до $3.49 трлн, но это по-прежнему на $0.5 трлн больше, чем было перед банковским кризисом в 2023 году. Голубиный клич Пауэлла привел к тому, что рынок переоценил вероятность понижения ставки в июне до 69% и практически уверен, что ставка будет трижды снижена к концу года, ну а долларов в системе пока достаточно.
Темпы притока долларов из RRP существенно замедлились, но, учитывая избыток кэша у Минфина США, объем QT и прочее, сильных изменений ситуации с ликвидностью в ближайшие недели с этой стороны не должно быть. Правда волатильность здесь должна нарастать: во-первых краткосрочный рост RRP в конце квартала, во-вторых большие налоги в середине апреля.
@truecon
#Россия #Китай #нефть #экспорт #экономика
Китай: импорт нефти из России стабилен в объемах, но дисконты подросли.
Китай, наконец, опубликовал данные по импорту из РФ нефти, в принципе пока все в рамках прежних тенденций. Импорт нефти из России за январь-февраль в среднем составлял 2.2 mb/d, что выше прошлогоднего уровня на 13%, небольшой дрейф вверх по объемам есть, но в целом остается достаточно стабильным все последние месяцы.
В денежном выражении импорт за первые два месяца года составил $4.9 млрд, что ниже средних уровней последних месяцев 2023 года в $5.5 млрд, отражая некоторую коррекцию цен на нефть и рост дисконтов.
Средняя цена импорта нефти была $75.3 за баррель, по-прежнему высокая корреляция со средней ценой Brent за последние 2 месяца, но видно, что спреды немного разъехались ($2-3 за баррель), что скорее связано с усилившимся давлением со стороны ЕС/США. Цена достигла минимума в январе, после чего растет, учитывая рост мировых цен на нефть в марте импортная цена будет $78-80 за баррель, но в целом здесь все достаточно ровно.
P.S.: Несмотря на постоянные разговоры о снижении экспорта в Индию, в январе они импортировали 1.8 mb/d по данным статистики, при том, что в 4 квартале было 1.5 mb/d, а средняя цена оказалась выше китайской на $3-4 за баррель, т.е. без каких-либо дисконтов.
@truecon
Китай: импорт нефти из России стабилен в объемах, но дисконты подросли.
Китай, наконец, опубликовал данные по импорту из РФ нефти, в принципе пока все в рамках прежних тенденций. Импорт нефти из России за январь-февраль в среднем составлял 2.2 mb/d, что выше прошлогоднего уровня на 13%, небольшой дрейф вверх по объемам есть, но в целом остается достаточно стабильным все последние месяцы.
В денежном выражении импорт за первые два месяца года составил $4.9 млрд, что ниже средних уровней последних месяцев 2023 года в $5.5 млрд, отражая некоторую коррекцию цен на нефть и рост дисконтов.
Средняя цена импорта нефти была $75.3 за баррель, по-прежнему высокая корреляция со средней ценой Brent за последние 2 месяца, но видно, что спреды немного разъехались ($2-3 за баррель), что скорее связано с усилившимся давлением со стороны ЕС/США. Цена достигла минимума в январе, после чего растет, учитывая рост мировых цен на нефть в марте импортная цена будет $78-80 за баррель, но в целом здесь все достаточно ровно.
P.S.: Несмотря на постоянные разговоры о снижении экспорта в Индию, в январе они импортировали 1.8 mb/d по данным статистики, при том, что в 4 квартале было 1.5 mb/d, а средняя цена оказалась выше китайской на $3-4 за баррель, т.е. без каких-либо дисконтов.
@truecon
#Япония #BOJ #ставки #JPY
Япония: вербальные интервенции вряд ли помогут
Минфин Японии в очередной раз выдал вербальные интервенции: курирующий валютный рынок замминистра финансов М.Канда произнёс дежурные «внимательно следим» за колебаниями валютного рынка (в Японии резервами управляет Минфин, а не ЦБ).
Помимо этого, Канда выдал: «Это не отражает фундаментальных принципов, и я чувствую в этом что-то странное». Хотя, конечно, если ЦБ откупает в неделю триллионы йен госдолга на баланс, проводя постоянную эмиссию йены, а ставки около нуля при внешних ставках около 5% и инфляции в йене 2-3% - это вполне себе фундаментальная история, особенно учитывая то, что значимо повысить свои ставки Банк Японии просто не может. И спекулятивная история, конечно тоже в этом есть – это хорошо видно по практически рекордной короткой позиции по фьючерсам на йену.
Ну а странного в этом точно ничего нет - в принципе рынок склонен играть против слабых ЦБ.
Так что, несмотря на триллионные резервы, Минфин Японии в достаточно слабой фундаментальной позиции против спекулятивных капиталов, по крайней мере пока его своим участием в интервенциях не поддержит ФРС, либо не развернется цикл ставок в США.
Вербальные интервенции в таких случаях редко работают, так что рынок будет «щупать» где власти Японии начнут проводить реальные интервенции… ждем их начала.
P.S.: В 2022 году Японии удалось отбиться малой кровью ($63 млрд), но пришлось резко расширить коридор (доходность выросла с 0,25% до 0,5%) и усилить интервенции на рынке гособлигаций.
@truecon
Япония: вербальные интервенции вряд ли помогут
Минфин Японии в очередной раз выдал вербальные интервенции: курирующий валютный рынок замминистра финансов М.Канда произнёс дежурные «внимательно следим» за колебаниями валютного рынка (в Японии резервами управляет Минфин, а не ЦБ).
Помимо этого, Канда выдал: «Это не отражает фундаментальных принципов, и я чувствую в этом что-то странное». Хотя, конечно, если ЦБ откупает в неделю триллионы йен госдолга на баланс, проводя постоянную эмиссию йены, а ставки около нуля при внешних ставках около 5% и инфляции в йене 2-3% - это вполне себе фундаментальная история, особенно учитывая то, что значимо повысить свои ставки Банк Японии просто не может. И спекулятивная история, конечно тоже в этом есть – это хорошо видно по практически рекордной короткой позиции по фьючерсам на йену.
Ну а странного в этом точно ничего нет - в принципе рынок склонен играть против слабых ЦБ.
Так что, несмотря на триллионные резервы, Минфин Японии в достаточно слабой фундаментальной позиции против спекулятивных капиталов, по крайней мере пока его своим участием в интервенциях не поддержит ФРС, либо не развернется цикл ставок в США.
Вербальные интервенции в таких случаях редко работают, так что рынок будет «щупать» где власти Японии начнут проводить реальные интервенции… ждем их начала.
P.S.: В 2022 году Японии удалось отбиться малой кровью ($63 млрд), но пришлось резко расширить коридор (доходность выросла с 0,25% до 0,5%) и усилить интервенции на рынке гособлигаций.
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток
США: плечи на максималках
Объем маржинального долга в США за февраль вырос на рекордные $41 млрд до $743 млрд, что стало максимальным месячным приростом с лета 2021 года, за 4 месяца позиции выросли почти на $108 млрд. При этом, объем свободного кэша на маржинальных счетах вырос всего на $6.8 млрд до $150.6 млрд.
❗️В итоге, соотношение маржинального долга к свободному кэшу на счетах в феврале поставило новый рекорд 4.93, став в принципе максимальным уровнем за время публикации данных.
Хотя, пока рынок растет, это проблем не доставляет, но пока растет, т.к. любая значимая коррекция при таком плече может провоцировать волны принудительного закрытия позиций (маржин коллов)...
@truecon
США: плечи на максималках
Объем маржинального долга в США за февраль вырос на рекордные $41 млрд до $743 млрд, что стало максимальным месячным приростом с лета 2021 года, за 4 месяца позиции выросли почти на $108 млрд. При этом, объем свободного кэша на маржинальных счетах вырос всего на $6.8 млрд до $150.6 млрд.
❗️В итоге, соотношение маржинального долга к свободному кэшу на счетах в феврале поставило новый рекорд 4.93, став в принципе максимальным уровнем за время публикации данных.
Хотя, пока рынок растет, это проблем не доставляет, но пока растет, т.к. любая значимая коррекция при таком плече может провоцировать волны принудительного закрытия позиций (маржин коллов)...
@truecon
#БанкРоссии #банки #кредит #ставки
Банк России опубликовал обзор банковского сектора за февраль, основные моменты:
✔️ Кредит компаниям притормозил до 0.6% м/м, годовой прирост замедлился до 19.3% г/г, но основной момент в том, что резко ускорился рост валютного кредитования (+2.3% м/м), рублевый кредит притормозил до 0.3% м/м. Но здесь большую роль играют бюджетные авансы, которые резко выросли в январе, если объективно с поправкой на эффект авансов пока нельзя сказать о сильном торможении корп. кредита.
✔️ Прирост ипотеки тоже притормозил, но это все еще рост на 0.7% м/м и 33.4% г/г, потребкредит рос стабильно на 0.9% м/м и 16.6% г/г, но здесь есть локальная история со всплеском роста автокредитования.
✔️ Банки нарастили портфель ОФЗ на 80 млрд руб., покупая на первичке и продавая на вторичке – это один из факторов давления на доходности при том, что Минфин активно размещает длину, а источники спроса на нее ограничены. Но давление на ОФЗ должно снизиться.
✔️ Средства компаний активно росли на 527 морд руб. за месяц (1.0% м/м и 11.5% г/г), но это скорее следствие все тех же бюджетных расходов.
✔️ Рублевые депозиты населения, которые выросли еще на 1.2 трлн руб., причем менее половины ушло на срочные депозиты (~0.5 трлн руб.), а 0.7 трлн руб. остались на текущих счетах. Валютные депозиты продолжали сокращаться (-$0.5 млрд).
✔️ Ликвидность, как рублевая, так и валютная снизилась – сокращение валютной ликвидности обусловлено слабым ростом валютных депозитов в юане на фоне активизации валютного кредитования. Учитывая то, что кредит в основном выдается в юане это уже ведет к росту юаневых ставок на внутреннем рынке – постепенно заходим по юаню в район 4-6% по депозитам и 7-9% по кредитам.
В целом пока рано говорить о значимом охлаждении кредитования – большая волатильность бюджета искажает динамику, сберегательная активность чуть остыла, хотя остается высокой. Актуальна проблема накопления юаневых пассивов банками на фоне достаточно хорошего спроса на кредит.
@truecon
Банк России опубликовал обзор банковского сектора за февраль, основные моменты:
✔️ Кредит компаниям притормозил до 0.6% м/м, годовой прирост замедлился до 19.3% г/г, но основной момент в том, что резко ускорился рост валютного кредитования (+2.3% м/м), рублевый кредит притормозил до 0.3% м/м. Но здесь большую роль играют бюджетные авансы, которые резко выросли в январе, если объективно с поправкой на эффект авансов пока нельзя сказать о сильном торможении корп. кредита.
✔️ Прирост ипотеки тоже притормозил, но это все еще рост на 0.7% м/м и 33.4% г/г, потребкредит рос стабильно на 0.9% м/м и 16.6% г/г, но здесь есть локальная история со всплеском роста автокредитования.
✔️ Банки нарастили портфель ОФЗ на 80 млрд руб., покупая на первичке и продавая на вторичке – это один из факторов давления на доходности при том, что Минфин активно размещает длину, а источники спроса на нее ограничены. Но давление на ОФЗ должно снизиться.
✔️ Средства компаний активно росли на 527 морд руб. за месяц (1.0% м/м и 11.5% г/г), но это скорее следствие все тех же бюджетных расходов.
✔️ Рублевые депозиты населения, которые выросли еще на 1.2 трлн руб., причем менее половины ушло на срочные депозиты (~0.5 трлн руб.), а 0.7 трлн руб. остались на текущих счетах. Валютные депозиты продолжали сокращаться (-$0.5 млрд).
✔️ Ликвидность, как рублевая, так и валютная снизилась – сокращение валютной ликвидности обусловлено слабым ростом валютных депозитов в юане на фоне активизации валютного кредитования. Учитывая то, что кредит в основном выдается в юане это уже ведет к росту юаневых ставок на внутреннем рынке – постепенно заходим по юаню в район 4-6% по депозитам и 7-9% по кредитам.
В целом пока рано говорить о значимом охлаждении кредитования – большая волатильность бюджета искажает динамику, сберегательная активность чуть остыла, хотя остается высокой. Актуальна проблема накопления юаневых пассивов банками на фоне достаточно хорошего спроса на кредит.
@truecon
#ФРС #США #доллар
Часто обсуждается вопрос нереализованных убытков по ценным бумагам банковской системы США, которые были близки к $700 млрд, а в 4 квартале составляли $478 млрд....
❗️На деле, фактически в два раза больший риск абсорбировала ФРС на свой баланс: по итогам 2023 года $0.95 трлн падения стоимости рыночных активов абсорбировала ФРС (в 2022 году было еще больше).
Финансируются и покрываются эти риски за счет неуправляемой эмиссии, которая необходима, чтобы покрыть убытки ФРС в $114 млрд за 2023 год. С одной стороны это не так много на фоне триллионных операций, с другой переход ФРС из прибыли в $80-100 млрд к убытку $100-120 млрд в год - это значительный вклад в прибыль банковской системы и финсистемы в целом (ФРС выплатила $281 млрд процентов, получив лишь $174.5 млрд). Собственно ФРС выкупила риски и абсорбировала убыток н свой баланс (с трансляцией на баланс Минфина в итоге).
@truecon
Часто обсуждается вопрос нереализованных убытков по ценным бумагам банковской системы США, которые были близки к $700 млрд, а в 4 квартале составляли $478 млрд....
❗️На деле, фактически в два раза больший риск абсорбировала ФРС на свой баланс: по итогам 2023 года $0.95 трлн падения стоимости рыночных активов абсорбировала ФРС (в 2022 году было еще больше).
Финансируются и покрываются эти риски за счет неуправляемой эмиссии, которая необходима, чтобы покрыть убытки ФРС в $114 млрд за 2023 год. С одной стороны это не так много на фоне триллионных операций, с другой переход ФРС из прибыли в $80-100 млрд к убытку $100-120 млрд в год - это значительный вклад в прибыль банковской системы и финсистемы в целом (ФРС выплатила $281 млрд процентов, получив лишь $174.5 млрд). Собственно ФРС выкупила риски и абсорбировала убыток н свой баланс (с трансляцией на баланс Минфина в итоге).
@truecon
Forwarded from Банк России
То есть, если спрос на товары растет быстрее, чем объемы производства и импорта, то эта разница должна куда-то уйти. Она уходит в свисток — то есть, в инфляцию.
Заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью «Комсомольской Правде» — о том, что влияет на рост цен и как Банк России влияет на спрос с помощью ключевой ставки, почему люди ощущают более высокую инфляцию и как плавающий курс позволяет экономике быстрее подстраиваться к изменениям.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
kp.ru -
О дорогих кредитах, борьбе с инфляцией и отмене льготной ипотеки: Зампред Центробанка Алексей Заботкин ответил на главные вопросы
Зампред ЦБ Алексей Заботкин: Рост цен мы помним, а их снижение — нет
#БанкРоссии #инфляция #ставки #ОФЗ
В среду Минфин разместил в очередной раз длинные ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году, снова с ростом доходности до 13.55%, что на 40 б.п. выше уровней аукциона двухнедельной давности (13.15%) и на 82 б.п. выше аукциона месячной давности (12.73%).
Но, в отличие от двух предыдущих аукционов, Минфин не стал занимать много – всего на 28.3 млрд руб., хотя спрос был 79.4 млрд руб. То, что Минфин не стал гнаться за объемом любой ценой, может быть сигналом в пользу того, что занимать сильно дороже длину уже не очень хотят.
В общем-то учитывая то, что реальная нейтральная ставка, видимо, смещена в район 4-5%, то что мы не в нейтральной позиции, отсутствует доступ к внешним долгосрочным капиталам (нерезиденты), а внутренняя финсистема не генерирует достаточный объем длинных пассивов (это пенсионный капитал в первую очередь) – все это требует большей премии и платы за риск в длинных ОФЗ ... доходность на длинном конце кривой в районе 12-13% вполне релевантна ситуации. Движение выше – это доп.премия за желание Минфина занимать длину, когда финсистема не генерирует достаточного объема длинных пассивов (чтобы их сформировать в моменте нужно давать дополнительные премии за риск)...
В общем и целом ситуация со ставками сейчас обусловлена активным предложением длинного долга на первичке Минфином, но судя по последнему аукциону он может несколько придержать коней ... посмотрим в ближайшие недели.
P.S.: Инфляция за последнюю неделю 0.11 н/н и 7.6% г/г - ожидаемо активизировалась, потому общая картина начала снижения во втором полугодии неизменна.
@truecon
В среду Минфин разместил в очередной раз длинные ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году, снова с ростом доходности до 13.55%, что на 40 б.п. выше уровней аукциона двухнедельной давности (13.15%) и на 82 б.п. выше аукциона месячной давности (12.73%).
Но, в отличие от двух предыдущих аукционов, Минфин не стал занимать много – всего на 28.3 млрд руб., хотя спрос был 79.4 млрд руб. То, что Минфин не стал гнаться за объемом любой ценой, может быть сигналом в пользу того, что занимать сильно дороже длину уже не очень хотят.
В общем-то учитывая то, что реальная нейтральная ставка, видимо, смещена в район 4-5%, то что мы не в нейтральной позиции, отсутствует доступ к внешним долгосрочным капиталам (нерезиденты), а внутренняя финсистема не генерирует достаточный объем длинных пассивов (это пенсионный капитал в первую очередь) – все это требует большей премии и платы за риск в длинных ОФЗ ... доходность на длинном конце кривой в районе 12-13% вполне релевантна ситуации. Движение выше – это доп.премия за желание Минфина занимать длину, когда финсистема не генерирует достаточного объема длинных пассивов (чтобы их сформировать в моменте нужно давать дополнительные премии за риск)...
В общем и целом ситуация со ставками сейчас обусловлена активным предложением длинного долга на первичке Минфином, но судя по последнему аукциону он может несколько придержать коней ... посмотрим в ближайшие недели.
P.S.: Инфляция за последнюю неделю 0.11 н/н и 7.6% г/г - ожидаемо активизировалась, потому общая картина начала снижения во втором полугодии неизменна.
@truecon
Forwarded from MOEX - Московская биржа
Напоминаем, как будут работать наши рынки в майские праздники в этом году.
• 27 апреля (рабочая суббота): торги проводятся в обычном режиме (в том числе на вечерней сессии).
• 28 апреля: торги не проводятся.
• 29–30 апреля и 10 мая: торги проводятся на всех рынках. На валютном рынке и рынке драгметаллов в эти даты, а также 27 апреля не заключаются сделки с расчетами TODAY и сделки своп с датой исполнения в дату заключения. По внебиржевым сделкам с ЦК на рынке СПФИ не будут осуществляться договоры с обязательствами в российских рублях.
• 1, 4, 5 и 9 мая: торги не проводятся.
• 2, 3, 6–8 мая: торги проводятся в обычном режиме.
Полный торговый календарь — на нашем сайте.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #экономика #доллар
США: чистые внешние обязательства подобрались к $20 трлн
Читая международная инвестпозиция (МИП) США по итогам 2023 года обновила рекорд в долларах и достигла -$19.8 трлн, из которых: портфельные инвестиции -$13.3 трлн, прямые инвестиции -$4.1 трлн, прочие инвестиции -$3.1 трлн.
Общие внешние обязательства США выросли за год на $6.5 трлн составили на конец 2023 года $54.3 трлн, общие внешние активы выросли за год на $2.9 трлн и составили $34.5 трлн. Правда в процентах к ВВП чистая МИП все же не поставила рекорд и составила -72.3% ВВП, но долгосрочная тенденция на ухудшение, резко усилившаяся после 2008 года остается актуальной.
Одно из следствий существенного роста внешних обязательств и ставок стало то, что в текущем счете платежного баланса чистые внешние доходы (первичные и вторичные) снова стали отрицательными, хотя они не очень большие (-$39 млрд в год). Но фактически балансируется большое отрицательное сальдо торговли товарами (-$1.07 трлн) счета за счет портфельных инвестиций (+$1.16 трлн) и относительно стабильного экспорта услуг.
Долгосрочно такая конструкция неустойчива, чтобы продолжать активно привлекать капитал нужно либо предлагать более высокую доходность (что сейчас и присутствует но формирует дополнительное ухудшение текущего счета по статье чистых доходов), либо более высокую относительную безопасность активам (в относительном выражении). Либо разворот притока активов должен ослабить доллар/обесценить активы достаточным образом, чтобы скорректировался дефицит торгового баланса торговый баланс.
‼️Странным образом «самоубился» чат в канале, так что пришлось сделать новый...
@truecon
США: чистые внешние обязательства подобрались к $20 трлн
Читая международная инвестпозиция (МИП) США по итогам 2023 года обновила рекорд в долларах и достигла -$19.8 трлн, из которых: портфельные инвестиции -$13.3 трлн, прямые инвестиции -$4.1 трлн, прочие инвестиции -$3.1 трлн.
Общие внешние обязательства США выросли за год на $6.5 трлн составили на конец 2023 года $54.3 трлн, общие внешние активы выросли за год на $2.9 трлн и составили $34.5 трлн. Правда в процентах к ВВП чистая МИП все же не поставила рекорд и составила -72.3% ВВП, но долгосрочная тенденция на ухудшение, резко усилившаяся после 2008 года остается актуальной.
Одно из следствий существенного роста внешних обязательств и ставок стало то, что в текущем счете платежного баланса чистые внешние доходы (первичные и вторичные) снова стали отрицательными, хотя они не очень большие (-$39 млрд в год). Но фактически балансируется большое отрицательное сальдо торговли товарами (-$1.07 трлн) счета за счет портфельных инвестиций (+$1.16 трлн) и относительно стабильного экспорта услуг.
Долгосрочно такая конструкция неустойчива, чтобы продолжать активно привлекать капитал нужно либо предлагать более высокую доходность (что сейчас и присутствует но формирует дополнительное ухудшение текущего счета по статье чистых доходов), либо более высокую относительную безопасность активам (в относительном выражении). Либо разворот притока активов должен ослабить доллар/обесценить активы достаточным образом, чтобы скорректировался дефицит торгового баланса торговый баланс.
‼️Странным образом «самоубился» чат в канале, так что пришлось сделать новый...
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: апрельские горки
ФРС на неделе не усердствовала, сократив портфель облигаций на $13.9 млрд, в основном за счет MBS и векселей, но продолжалось сокращение программы BTFP (-$17.3 млрд), потому общие активы ФРС сократились на почти на $30 млрд. Но все это было компенсировано траттами Минфина, который снял со своих счетов в ФРС $40 млрд. В целом изменения были умеренными – объем RRP вырос на $27 млрд, а ликвидные остатки банков в ФРС сократились на $17 млрд за неделю.
Стоит учитывать, что сейчас конец квартала – банки «схематозят», поэтому уже в среду-четверг объем ON RRP ФРБ Нью-Йорка подскочил на $98 млрд до $594 млрд и еще должен вырасти в пятницу, поэтому «кэша» в системе будет поменьше. ! апреля – достаточно сумбурный день на денежном рынке США, когда закроют сделки по заимствованиям, Минфин раздаст большой объем бюджетных платежей, но вернутся в систему изъятые через RRP доллары. Какие-то локальные перекосы с ликвидностью вполне могут быть.
Но основное – это конечно то, что на подходе достаточно интересный апрель... Минфин США соберет годовые налоги (~$200-250 млрд дополнительно) – деньги уходят из депозитов и MMF. При этом Йеллен будет сокращать долг в векселях (ограничит приток «кэша» из RRP ФРС) и продолжит наращивать в облигациях. К этому добавится продолжение сокращения BTFP и QT ФРС – еще заберут ~$120-130 млрд из системы.
Это все может немного раскачать лодку в апреле, хотя почти $3.5 трлн резервов банков в ФРС достаточны и позволяют абсорбировать это, но распределены они неравномерно и где-то могут повылезать проблемы.
@truecon
США: апрельские горки
ФРС на неделе не усердствовала, сократив портфель облигаций на $13.9 млрд, в основном за счет MBS и векселей, но продолжалось сокращение программы BTFP (-$17.3 млрд), потому общие активы ФРС сократились на почти на $30 млрд. Но все это было компенсировано траттами Минфина, который снял со своих счетов в ФРС $40 млрд. В целом изменения были умеренными – объем RRP вырос на $27 млрд, а ликвидные остатки банков в ФРС сократились на $17 млрд за неделю.
Стоит учитывать, что сейчас конец квартала – банки «схематозят», поэтому уже в среду-четверг объем ON RRP ФРБ Нью-Йорка подскочил на $98 млрд до $594 млрд и еще должен вырасти в пятницу, поэтому «кэша» в системе будет поменьше. ! апреля – достаточно сумбурный день на денежном рынке США, когда закроют сделки по заимствованиям, Минфин раздаст большой объем бюджетных платежей, но вернутся в систему изъятые через RRP доллары. Какие-то локальные перекосы с ликвидностью вполне могут быть.
Но основное – это конечно то, что на подходе достаточно интересный апрель... Минфин США соберет годовые налоги (~$200-250 млрд дополнительно) – деньги уходят из депозитов и MMF. При этом Йеллен будет сокращать долг в векселях (ограничит приток «кэша» из RRP ФРС) и продолжит наращивать в облигациях. К этому добавится продолжение сокращения BTFP и QT ФРС – еще заберут ~$120-130 млрд из системы.
Это все может немного раскачать лодку в апреле, хотя почти $3.5 трлн резервов банков в ФРС достаточны и позволяют абсорбировать это, но распределены они неравномерно и где-то могут повылезать проблемы.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #ставки #доллар
«Инфляция Пауэлла»: без больших сюрпризов
Дефлятор расходов потребителей (PCE) в США за март вырос на 0.3% м/м, годовой рост цен ускорился до 2.5% г/г. Месячный прирост оказался чуть ниже ожиданий, но только по причине того, что рост в январе пересмотрели с повышением с 0.3% м/м до 0.4% м/м. Базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания в феврале была 0.3% м/м и 2.8% г/г.
В марте прилично прибавили (0.5% м/м) товары долгосрочно пользования, которые до этого снижались, ну и подросли цены на бензин (3.6% м/м) - это уход влияния дезинфляционных историй в товарах. Рост цен на услуги вернулся в феврале к 0.3% м/м, за год цены выросли на 3.8% г/г, стабилизировавшись вблизи 4%. Цены на жилье растут на 0.4% м/м и 5.8% г/г – здесь постепенно идет торможение.
Но основное, конечно, это рост цен на услуги без жилья и энергии, именно на него достаточно внимательно смотрит ФРС в последний год. «Инфляция Пауэлла» составила 0.2% м/м и 3.4% г/г. Правда, после пересмотра данных, рост цен январе оказался еще выше, чем было опубликовано ранее и составил 0.7% м/м, что стало максимальным месячным приростом индекса в принципе за инфляционный цикл 2020-2024 годов. Средний за три месяца прирост ускорился до 4.6% в годовом пересчете, а за 6 месяцев до 3.9% в годовом пересчете.
Учитывая, что рост потребления ускорился в феврале, отчет скорее за то, чтобы особо не торопиться со смягчением.
@truecon
«Инфляция Пауэлла»: без больших сюрпризов
Дефлятор расходов потребителей (PCE) в США за март вырос на 0.3% м/м, годовой рост цен ускорился до 2.5% г/г. Месячный прирост оказался чуть ниже ожиданий, но только по причине того, что рост в январе пересмотрели с повышением с 0.3% м/м до 0.4% м/м. Базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания в феврале была 0.3% м/м и 2.8% г/г.
В марте прилично прибавили (0.5% м/м) товары долгосрочно пользования, которые до этого снижались, ну и подросли цены на бензин (3.6% м/м) - это уход влияния дезинфляционных историй в товарах. Рост цен на услуги вернулся в феврале к 0.3% м/м, за год цены выросли на 3.8% г/г, стабилизировавшись вблизи 4%. Цены на жилье растут на 0.4% м/м и 5.8% г/г – здесь постепенно идет торможение.
Но основное, конечно, это рост цен на услуги без жилья и энергии, именно на него достаточно внимательно смотрит ФРС в последний год. «Инфляция Пауэлла» составила 0.2% м/м и 3.4% г/г. Правда, после пересмотра данных, рост цен январе оказался еще выше, чем было опубликовано ранее и составил 0.7% м/м, что стало максимальным месячным приростом индекса в принципе за инфляционный цикл 2020-2024 годов. Средний за три месяца прирост ускорился до 4.6% в годовом пересчете, а за 6 месяцев до 3.9% в годовом пересчете.
Учитывая, что рост потребления ускорился в феврале, отчет скорее за то, чтобы особо не торопиться со смягчением.
@truecon
#Россия #Минфин #бюджет #ОФЗ
Минфин ожидаемо увеличил план заимствований на II квартал 2024 года до 1 трлн руб. (всего за год планируется занять на 4.08 трлн руб., погасить на 1.45 трлн руб.).
Но вопрос не в объеме - он известен, а больше в структуре: 700 млрд руб., или 70% объема планируется занять длинными ОФЗ со сроками погашения >10 лет и 300 млрд руб. более короткими. В общем-то этого говорит о том, что навес размещений длинных бумаг во втором квартале видимо сохранится и даже несколько увеличится. Причем остаток ОФЗ 26244 формально по идее попадает в "короткие"? )
@truecon
Минфин ожидаемо увеличил план заимствований на II квартал 2024 года до 1 трлн руб. (всего за год планируется занять на 4.08 трлн руб., погасить на 1.45 трлн руб.).
Но вопрос не в объеме - он известен, а больше в структуре: 700 млрд руб., или 70% объема планируется занять длинными ОФЗ со сроками погашения >10 лет и 300 млрд руб. более короткими. В общем-то этого говорит о том, что навес размещений длинных бумаг во втором квартале видимо сохранится и даже несколько увеличится. Причем остаток ОФЗ 26244 формально по идее попадает в "короткие"? )
@truecon