#США #SP #COVID19 #ФРС #ставка #QE #USD
ФРС запустила скупку долгов Main Street, Минфин США продолжает накапливать кэш
Баланс ФРС за неделю до 10 июня вырос всего на $4 млрд до $7169 млрд, но рынку это не мешало добраться до новых максимумов, прежде чем упасть в четверг. Ликвидность сокращается уже три недели подряд, потому как Минфин США активно складирует средства на счетах в ФРС, за последнюю неделю они сложили на счета еще $73 млрд, а их депозиты в ФРС превысили $1.5 трлн. Происходит это по той причине, что тратить пока получается не так быстро, как хотелось бы, в мае дефицит бюджета всего $399 млрд (менее половины из того, что заняли на рынке), по сравнению с обычными майскими дефицитами это всего ~$200 млрд дополнительно – не густо вышло на фоне триллионных планов. Исправно пока тратят в основном на пособия по безработице (более $90 млрд в месяц). Но Казначейство США обещает исправиться и в ближайший месяц потратить триллион… за 10 дней июня пока смогли освоить почти ¼ триллиона – это сильно лучше, чем было в мае, но по-прежнему меньше, чем собирают на рынке.
Сама ФРС на неделе покупала бумаги на 16 млрд и запустила программу кредитования Main Street Lending Program, выдав по ней почти $32 млрд за неделю, но банки активно сворачивали заимствования через РЕПО у ФРС (-$44 млрд), видимо, как раз по причине того, что ФРС начала забирать на баланс частные долги далеко не самого высокого качества, отдавая за них кэш. Фактически ФРС забирает на баланс «плохие» долги, банки получают кэш и сокращают фондирование через РЕПО. Но все это вряд ли стоит напрямую связывать с падением в четверг и искать здесь логику…логика там не живет сейчас, скорее сработал принцип «продавай факты» после решения ФРС и «грусть» после не самых радужных прогнозов ФРС по экономике.
Хотя нет сомнений, что операции ФРС и Казначейства США – это основные факторы полного отрыва рынка от фундаментальных факторов и того сумасшествия, которое здесь происходит, но прямую параллель между распродажей в четверг и балансом ФРС на прошлой неделе я бы не проводил.
Краткосрочно ситуация будет больше определяться тем сможет ли Казначейство США начать активно тратить свои «заначки», как обещает, или продолжит консолидировать ликвидность на счетах ФРС.
@truecon
ФРС запустила скупку долгов Main Street, Минфин США продолжает накапливать кэш
Баланс ФРС за неделю до 10 июня вырос всего на $4 млрд до $7169 млрд, но рынку это не мешало добраться до новых максимумов, прежде чем упасть в четверг. Ликвидность сокращается уже три недели подряд, потому как Минфин США активно складирует средства на счетах в ФРС, за последнюю неделю они сложили на счета еще $73 млрд, а их депозиты в ФРС превысили $1.5 трлн. Происходит это по той причине, что тратить пока получается не так быстро, как хотелось бы, в мае дефицит бюджета всего $399 млрд (менее половины из того, что заняли на рынке), по сравнению с обычными майскими дефицитами это всего ~$200 млрд дополнительно – не густо вышло на фоне триллионных планов. Исправно пока тратят в основном на пособия по безработице (более $90 млрд в месяц). Но Казначейство США обещает исправиться и в ближайший месяц потратить триллион… за 10 дней июня пока смогли освоить почти ¼ триллиона – это сильно лучше, чем было в мае, но по-прежнему меньше, чем собирают на рынке.
Сама ФРС на неделе покупала бумаги на 16 млрд и запустила программу кредитования Main Street Lending Program, выдав по ней почти $32 млрд за неделю, но банки активно сворачивали заимствования через РЕПО у ФРС (-$44 млрд), видимо, как раз по причине того, что ФРС начала забирать на баланс частные долги далеко не самого высокого качества, отдавая за них кэш. Фактически ФРС забирает на баланс «плохие» долги, банки получают кэш и сокращают фондирование через РЕПО. Но все это вряд ли стоит напрямую связывать с падением в четверг и искать здесь логику…логика там не живет сейчас, скорее сработал принцип «продавай факты» после решения ФРС и «грусть» после не самых радужных прогнозов ФРС по экономике.
Хотя нет сомнений, что операции ФРС и Казначейства США – это основные факторы полного отрыва рынка от фундаментальных факторов и того сумасшествия, которое здесь происходит, но прямую параллель между распродажей в четверг и балансом ФРС на прошлой неделе я бы не проводил.
Краткосрочно ситуация будет больше определяться тем сможет ли Казначейство США начать активно тратить свои «заначки», как обещает, или продолжит консолидировать ликвидность на счетах ФРС.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России больших изменений не демонстрирует, вот уже более 3 недель все абсолютно ровно, количество новых случаев в среднем колеблется вокруг цифры 8.8 тыс. в день, за последний день оно составило сократилось 8835 человек. Общее количество случаев составило почти 529 тыс. В Москве количество новых случаев составило 1477 случаев, количество активных случаев сокращается и составляет 84.2 тыс. В целом по России количество новых случаев держится выше 7 тыс. в день, но все в рамках имеющихся тенденций.
В Латинской Америке ситуация немного нормализовалось количество новых случаев держится в районе 42-43 тыс. в день, Азия и Ближний Восток пока наращивают количество новых случаев. В США южные штаты продолжают ускоряться, причем количество новых случаев в 8 южных штатах впервые превысило количество новых случаев во всех остальных штатах.ак что, если захотеть, то есть повод для паники )
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России больших изменений не демонстрирует, вот уже более 3 недель все абсолютно ровно, количество новых случаев в среднем колеблется вокруг цифры 8.8 тыс. в день, за последний день оно составило сократилось 8835 человек. Общее количество случаев составило почти 529 тыс. В Москве количество новых случаев составило 1477 случаев, количество активных случаев сокращается и составляет 84.2 тыс. В целом по России количество новых случаев держится выше 7 тыс. в день, но все в рамках имеющихся тенденций.
В Латинской Америке ситуация немного нормализовалось количество новых случаев держится в районе 42-43 тыс. в день, Азия и Ближний Восток пока наращивают количество новых случаев. В США южные штаты продолжают ускоряться, причем количество новых случаев в 8 южных штатах впервые превысило количество новых случаев во всех остальных штатах.ак что, если захотеть, то есть повод для паники )
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России притормозил и составил за день 8246 человек, резко замедлившись на фоне праздничных выходных. Общее количество случаев составило 537.2 тыс. В Москве количество новых случаев составило 1359 случаев, количество активных случаев сокращается и составляет 84 тыс. По России без Москвы количество новых случаев немного сократилось и составило 6.9 тыс. в день, но это скорее всего не результат изменения тенденций, а результат праздничных выходных.
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России притормозил и составил за день 8246 человек, резко замедлившись на фоне праздничных выходных. Общее количество случаев составило 537.2 тыс. В Москве количество новых случаев составило 1359 случаев, количество активных случаев сокращается и составляет 84 тыс. По России без Москвы количество новых случаев немного сократилось и составило 6.9 тыс. в день, но это скорее всего не результат изменения тенденций, а результат праздничных выходных.
@truecon
#экономика #Китай #розница #производство #ВВП #COVID19
Экономика Китая оживает активно наращивая долги, но пока на более низких уровнях потребления
Основным механизмом поддержки остается бурное наращивание обязательств в экономике, общий объем финансирования продолжает расти за последние 12 месяцев он вырос на 29.9 трлн юаней, что существенно больше роста в предыдущие годы.
Китай сегодня опубликовал основной пакет данных за май, промышленное производство прибавило 4.4% относительно мая 2019 года (немногим лучше данных апреля 3.9%), оно восстановилось достаточно быстро, но темпы роста пока так и не вернулись к докризисным (5.5-6% г/г). Наихудшая динамика все еще в секторах одежды (-19.6% г/г) и производства мобильных телефонов (-9% г/г), зато производство авто +19 % г/г и вообще с машиностроением все неплохо – рост на 15-20% г/г.
Инвестиционная активность немного нормализовалась, объем инвестиций за январь-май на 6.3% ниже аналогичного периода прошлого года. Отдельно в мае нарисовался прирост в 3.9% относительно мая прошлого года. Но ситуация неоднородна, в обрабатывающем секторе январь-май – падение на 14.5% г/г, а в секторе услуг инвестиции за 5 месяцев года всего на 3.9% ниже уровня прошлого года.
В розничном секторе все похуже, хотя восстановление и здесь происходит. Розничные продажи упали на 2.8% г/г, в реальном выражении падение составило 3.8% г/г. Восстановились продажи автомобилей (+3.5% г/г в номинале), слабыми остаются продажи в общепите (-18.9% г/г).
@truecon
Экономика Китая оживает активно наращивая долги, но пока на более низких уровнях потребления
Основным механизмом поддержки остается бурное наращивание обязательств в экономике, общий объем финансирования продолжает расти за последние 12 месяцев он вырос на 29.9 трлн юаней, что существенно больше роста в предыдущие годы.
Китай сегодня опубликовал основной пакет данных за май, промышленное производство прибавило 4.4% относительно мая 2019 года (немногим лучше данных апреля 3.9%), оно восстановилось достаточно быстро, но темпы роста пока так и не вернулись к докризисным (5.5-6% г/г). Наихудшая динамика все еще в секторах одежды (-19.6% г/г) и производства мобильных телефонов (-9% г/г), зато производство авто +19 % г/г и вообще с машиностроением все неплохо – рост на 15-20% г/г.
Инвестиционная активность немного нормализовалась, объем инвестиций за январь-май на 6.3% ниже аналогичного периода прошлого года. Отдельно в мае нарисовался прирост в 3.9% относительно мая прошлого года. Но ситуация неоднородна, в обрабатывающем секторе январь-май – падение на 14.5% г/г, а в секторе услуг инвестиции за 5 месяцев года всего на 3.9% ниже уровня прошлого года.
В розничном секторе все похуже, хотя восстановление и здесь происходит. Розничные продажи упали на 2.8% г/г, в реальном выражении падение составило 3.8% г/г. Восстановились продажи автомобилей (+3.5% г/г в номинале), слабыми остаются продажи в общепите (-18.9% г/г).
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России практически не изменился и составил за день 8248 человек, резко замедлившись на фоне праздничных выходных. Общее количество случаев составило 545.4 тыс. В Москве количество новых случаев составило 1416 случаев, количество активных случаев сокращается и составляет 82.5 тыс. По России без Москвы количество новых случаев немного сократилось и составило 6.8 тыс. в день.
Замедление роста в последние два дня, видимо связано с резким сокращением тестирования в праздничные дни, т.к. количество тестов существенно сократилось с 300-340 тыс. до 234 тыс., потому не стоит удивляться, если количество случаев в ближайшие дни подрастет.
В мире основной рост продолжает генерироваться Южной Азией, Ближним Востоком (рост несколько ускорился в Турции) и Латинской Америкой. Южные Штаты США продолжают демонстрировать рост новых случаев, остальная часть – наоборот сокращение. Небольшая вспышка в Пекине заставила закрыть часть районов.
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России практически не изменился и составил за день 8248 человек, резко замедлившись на фоне праздничных выходных. Общее количество случаев составило 545.4 тыс. В Москве количество новых случаев составило 1416 случаев, количество активных случаев сокращается и составляет 82.5 тыс. По России без Москвы количество новых случаев немного сократилось и составило 6.8 тыс. в день.
Замедление роста в последние два дня, видимо связано с резким сокращением тестирования в праздничные дни, т.к. количество тестов существенно сократилось с 300-340 тыс. до 234 тыс., потому не стоит удивляться, если количество случаев в ближайшие дни подрастет.
В мире основной рост продолжает генерироваться Южной Азией, Ближним Востоком (рост несколько ускорился в Турции) и Латинской Америкой. Южные Штаты США продолжают демонстрировать рост новых случаев, остальная часть – наоборот сокращение. Небольшая вспышка в Пекине заставила закрыть часть районов.
@truecon
#COVID19 #экономика #США #кризис #розница #производство
США: промышленность в упадке, потребление восстанавливается
Розница. Розничные продажи в США за май выросли сразу на 17.7%, вернув апрельские потери, но пока еще пока еще не вернув мартовские потери. Продажи были на 7.9% ниже февральского уровня и на 6.1% ниже уровня мая прошлого года. Более интересно посмотреть на продажи без учета продуктов питания (они в кризис вели себя иначе) и бензина (здесь большую роль играет собственно падение цен на бензин), здесь продажи подскочили на 21.6% за месяц, но были на 6.7% ниже уровня мая прошлого года.
Но… если заглянуть в структуру продаж возникает много вопросов … многие сектора выглядят крайне слабо, хотя восстановление и было сильным в целом.
Промышленность. Намного печальнее ситуация в промышленности, где рост за май составил всего 1.4%, после падения в апреле на 12.5%. Годовое падение производства составило 15.3% г/г, против 16.2% г/г в апреле. Правда здесь роль сыграло падение добывающих секторов (резко обвалилось бурение на нефть и газ), где за май падение составило 6.8%.
По обрабатывающей промышленности рост за месяц составил 3.8%, но относительно мая прошлого года падение составило 16.5% г/г (в апреле было падение на 19.5% г/г). Большую роль в восстановлении сыграл рост производства автомобилей на 121% в апреле… правда даже после этого производство было на 63% ниже прошлогоднего уровня. Продолжали падать в мае машиностроение и электроника, металлургия.
Май явно лучше апреля для экономики США, дно в потребительском секторе пройдено, но восстановление очень неоднородное. В промышленности пока восстановление крайне сдержанное. Лучше всего восстанавливался автосектор, правда падение там было столь стремительное, что до восстановления еще далеко.
В июне продолжит реализовываться отложенный спрос, но пока он сильным не выглядит...
@truecon
США: промышленность в упадке, потребление восстанавливается
Розница. Розничные продажи в США за май выросли сразу на 17.7%, вернув апрельские потери, но пока еще пока еще не вернув мартовские потери. Продажи были на 7.9% ниже февральского уровня и на 6.1% ниже уровня мая прошлого года. Более интересно посмотреть на продажи без учета продуктов питания (они в кризис вели себя иначе) и бензина (здесь большую роль играет собственно падение цен на бензин), здесь продажи подскочили на 21.6% за месяц, но были на 6.7% ниже уровня мая прошлого года.
Но… если заглянуть в структуру продаж возникает много вопросов … многие сектора выглядят крайне слабо, хотя восстановление и было сильным в целом.
Промышленность. Намного печальнее ситуация в промышленности, где рост за май составил всего 1.4%, после падения в апреле на 12.5%. Годовое падение производства составило 15.3% г/г, против 16.2% г/г в апреле. Правда здесь роль сыграло падение добывающих секторов (резко обвалилось бурение на нефть и газ), где за май падение составило 6.8%.
По обрабатывающей промышленности рост за месяц составил 3.8%, но относительно мая прошлого года падение составило 16.5% г/г (в апреле было падение на 19.5% г/г). Большую роль в восстановлении сыграл рост производства автомобилей на 121% в апреле… правда даже после этого производство было на 63% ниже прошлогоднего уровня. Продолжали падать в мае машиностроение и электроника, металлургия.
Май явно лучше апреля для экономики США, дно в потребительском секторе пройдено, но восстановление очень неоднородное. В промышленности пока восстановление крайне сдержанное. Лучше всего восстанавливался автосектор, правда падение там было столь стремительное, что до восстановления еще далеко.
В июне продолжит реализовываться отложенный спрос, но пока он сильным не выглядит...
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
В России минимумы прироста, в мире прирост возобновился...
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7843 случая за день, резко замедлившись на фоне праздничных выходных. Общее количество случаев составило 553.3 тыс. В Москве количество новых случаев упало до 1065 человек, количество активных случаев сокращается и составляет 81.3 тыс.
По России без Москвы количество новых случаев составило 6.8 тыс. в день. Замедление роста в последние три дня, видимо, связано с сокращением тестирования в праздничные и выходные дни, потому не стоит удивляться, если количество случаев в ближайшие дни подрастет.
В мире рост ускоряется, в основном рост генерируется Южной Азией, Ближним Востоком и Латинской Америкой, но и в остальном мире снова наблюдается рост количества новых случаев. Южные Штаты США продолжают демонстрировать активный рост новых случаев, остальная часть – наоборот сокращение. Небольшая вспышка в Пекине заставила закрыть часть районов.
P.S.: В центре Москвы вчера была «майская» демонстрация, парки забиты больше чем в довирусные выходные. В районе Новокузнецкой/Третьяковской все открытые террасы забиты просто под завязку.
@truecon
В России минимумы прироста, в мире прирост возобновился...
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7843 случая за день, резко замедлившись на фоне праздничных выходных. Общее количество случаев составило 553.3 тыс. В Москве количество новых случаев упало до 1065 человек, количество активных случаев сокращается и составляет 81.3 тыс.
По России без Москвы количество новых случаев составило 6.8 тыс. в день. Замедление роста в последние три дня, видимо, связано с сокращением тестирования в праздничные и выходные дни, потому не стоит удивляться, если количество случаев в ближайшие дни подрастет.
В мире рост ускоряется, в основном рост генерируется Южной Азией, Ближним Востоком и Латинской Америкой, но и в остальном мире снова наблюдается рост количества новых случаев. Южные Штаты США продолжают демонстрировать активный рост новых случаев, остальная часть – наоборот сокращение. Небольшая вспышка в Пекине заставила закрыть часть районов.
P.S.: В центре Москвы вчера была «майская» демонстрация, парки забиты больше чем в довирусные выходные. В районе Новокузнецкой/Третьяковской все открытые террасы забиты просто под завязку.
@truecon
#экономика #кризис #SP
Пара графиков из последнего обзора Всемирного банка. В 2020 году ожидается, что почти 93% экономик мира столкнутся с рецессией, что станет максимальным уровнем за последние 150 лет наблюдений. Уровень глобальной неопределенности достиг максимальных значений за послевоенную историю. Индекс экономической активности указывает на глубокий спад в экономике, но в финансовом секторе все уже почти хорошо благодаря безумной накачке ликвидности и фискальным мерам …
@truecon
Пара графиков из последнего обзора Всемирного банка. В 2020 году ожидается, что почти 93% экономик мира столкнутся с рецессией, что станет максимальным уровнем за последние 150 лет наблюдений. Уровень глобальной неопределенности достиг максимальных значений за послевоенную историю. Индекс экономической активности указывает на глубокий спад в экономике, но в финансовом секторе все уже почти хорошо благодаря безумной накачке ликвидности и фискальным мерам …
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Начало второй … ли осколки первой волны в мире?
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7790 случая за день, показав новый минимум с апреля. Общее количество случаев составило 561.1 тыс. В Москве количество новых случаев упало до 1040 человек, количество активных случаев сокращается и составляет 80.4 тыс. По России без Москвы количество новых случаев составило 6.75 тыс. в день. Замедление роста в последние три дня, видимо, связано праздничными днями.
В мире рост новых случаев продолжает ускоряться, в основном рост генерируется Южной Азией, Ближним Востоком и Латинской Америкой, но и в остальном мире наблюдается уже устойчивое увеличение количества новых случаев. Южные Штаты США продолжают демонстрировать активный рост новых случаев, остальная часть США в последние дни перестала демонстрировать сокращение новых случаев. Снова в ТОП15 по новым случаям попала Германия…
@truecon
Начало второй … ли осколки первой волны в мире?
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7790 случая за день, показав новый минимум с апреля. Общее количество случаев составило 561.1 тыс. В Москве количество новых случаев упало до 1040 человек, количество активных случаев сокращается и составляет 80.4 тыс. По России без Москвы количество новых случаев составило 6.75 тыс. в день. Замедление роста в последние три дня, видимо, связано праздничными днями.
В мире рост новых случаев продолжает ускоряться, в основном рост генерируется Южной Азией, Ближним Востоком и Латинской Америкой, но и в остальном мире наблюдается уже устойчивое увеличение количества новых случаев. Южные Штаты США продолжают демонстрировать активный рост новых случаев, остальная часть США в последние дни перестала демонстрировать сокращение новых случаев. Снова в ТОП15 по новым случаям попала Германия…
@truecon
#ставки #ЦБ #ФРС #UST #активы #экономика #SP #акции
Деградация сберегательной функции денег…
Действия центральных банков последнего времени, в общем и целом, ставят под большой вопрос одну из ключевых функций денег: деньги как средство сбережения. Если мы посмотрим на прогнозы ФРС по ставке, на политику основных ЦБ и на реальные ставки – то краткосрочные номинальные ставки во основных валютах около нуля, точнее 0.05% годовых (без Китая). Эта история началась не вчера, конечно, но до какого-то момента сохранялась иллюзия возврата реальных ставок в положительную зону. Последние решения ФРС эту иллюзию в общем-то ликвидируют (прогноз нулевой ставки при прогнозе инфляции 1.5-2% на среднесрочном горизонте).
Это, в свою очередь, видимо, означает и то, что финансовые активы в широком смысле перестают быть инструментом сбережения. Гособлигации США сейчас дают доходность -0.5% после ожидаемой инфляции (~1.25%), на 10-тилетнем горизонте. Такое уже было с 2011-2013 годах, но тогда иллюзия возврата на положительную территорию сохранялась. Сейчас нет…
Насколько корпоративный долг уже подстроился в эту ситуацию пока вопрос, ответ на который скорее зависит от того какую часть риска выкупят ФРС и Минин США, пока спреды здесь повышенные, но они отражают риски дефолтов.
Ситуация в акциях похожая, если смотреть на совокупные прибыли торгуемых компаний США после налогов (а налоговая нагрузка была существенно понижена в 2018 году), то, по данным ФРС, они были около 3% от капитализации уже в 2019 году, в этом году могут составить 2-2.2%, что несколько выше периода пузыря доткомов, тогда было 1.7-1.9%. Могут ли акции быть дороже, т.е. еще переоцениться, а их доходность их упасть? В принципе да, но как инструмент сбережений на долгосрочном горизонте они также теряют свою ценность по мере переоценки, довершая картину.
Это ставит под большой вопрос тему долгосрочных сбережений в финансовых инструментах (безусловно речь не об отдельных историях, а рынке в целом), в частности пенсионных. Например, если 30 лет назад американский работник должен был откладывать ~15% своих доходов, чтобы через 30 лет получить 70% своей зарплаты в виде пенсии в реальном выражении и получать ее 15 лет, то сейчас нужно будет откладывать втрое больше ~40-45% от з/п… часть из которых будет уничтожена отрицательными реальными ставками...
@truecon
Деградация сберегательной функции денег…
Действия центральных банков последнего времени, в общем и целом, ставят под большой вопрос одну из ключевых функций денег: деньги как средство сбережения. Если мы посмотрим на прогнозы ФРС по ставке, на политику основных ЦБ и на реальные ставки – то краткосрочные номинальные ставки во основных валютах около нуля, точнее 0.05% годовых (без Китая). Эта история началась не вчера, конечно, но до какого-то момента сохранялась иллюзия возврата реальных ставок в положительную зону. Последние решения ФРС эту иллюзию в общем-то ликвидируют (прогноз нулевой ставки при прогнозе инфляции 1.5-2% на среднесрочном горизонте).
Это, в свою очередь, видимо, означает и то, что финансовые активы в широком смысле перестают быть инструментом сбережения. Гособлигации США сейчас дают доходность -0.5% после ожидаемой инфляции (~1.25%), на 10-тилетнем горизонте. Такое уже было с 2011-2013 годах, но тогда иллюзия возврата на положительную территорию сохранялась. Сейчас нет…
Насколько корпоративный долг уже подстроился в эту ситуацию пока вопрос, ответ на который скорее зависит от того какую часть риска выкупят ФРС и Минин США, пока спреды здесь повышенные, но они отражают риски дефолтов.
Ситуация в акциях похожая, если смотреть на совокупные прибыли торгуемых компаний США после налогов (а налоговая нагрузка была существенно понижена в 2018 году), то, по данным ФРС, они были около 3% от капитализации уже в 2019 году, в этом году могут составить 2-2.2%, что несколько выше периода пузыря доткомов, тогда было 1.7-1.9%. Могут ли акции быть дороже, т.е. еще переоцениться, а их доходность их упасть? В принципе да, но как инструмент сбережений на долгосрочном горизонте они также теряют свою ценность по мере переоценки, довершая картину.
Это ставит под большой вопрос тему долгосрочных сбережений в финансовых инструментах (безусловно речь не об отдельных историях, а рынке в целом), в частности пенсионных. Например, если 30 лет назад американский работник должен был откладывать ~15% своих доходов, чтобы через 30 лет получить 70% своей зарплаты в виде пенсии в реальном выражении и получать ее 15 лет, то сейчас нужно будет откладывать втрое больше ~40-45% от з/п… часть из которых будет уничтожена отрицательными реальными ставками...
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
В Багдаде все спокойно…
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7972 случая за день, показав небольшой прирост, но последние три дня изменения совершенно незначительны. Общее количество случаев составило 569.1 тыс. В Москве количество новых случаев подросло до 1136 человек, количество активных случаев сокращается и упало ниже 80 тыс. По России без Москвы количество новых случаев тоже немного подросло составило 6.83 тыс. в день. В целом все очень ровно, в мире пока тенденции на рост сохраняются
@truecon
В Багдаде все спокойно…
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7972 случая за день, показав небольшой прирост, но последние три дня изменения совершенно незначительны. Общее количество случаев составило 569.1 тыс. В Москве количество новых случаев подросло до 1136 человек, количество активных случаев сокращается и упало ниже 80 тыс. По России без Москвы количество новых случаев тоже немного подросло составило 6.83 тыс. в день. В целом все очень ровно, в мире пока тенденции на рост сохраняются
@truecon
#экономика #БанкРоссии #ставка
Все в рамках ожиданий …
Ставка 4.5% и сдержанный сигнал на снижение дальше в направлении 4%.
http://www.cbr.ru/press/pr/?file=19062020_133000Key.htm
Из значимого: "Влияние краткосрочных проинфляционных факторов в основном исчерпано….
… существует риск значимого отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году…
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. "
@truecon
Все в рамках ожиданий …
Ставка 4.5% и сдержанный сигнал на снижение дальше в направлении 4%.
http://www.cbr.ru/press/pr/?file=19062020_133000Key.htm
Из значимого: "Влияние краткосрочных проинфляционных факторов в основном исчерпано….
… существует риск значимого отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году…
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. "
@truecon
#SP #COVID19 #ФРС #ставка #QE #USD #Кризис #экономика #CША
Баланс ФРС – временное сокращение
На прошедшей неделе баланс ФРС впервые с февраля сократился, сокращение составило $74.2 млрд, в итоге активы упали до $7094.7 млрд. На самом деле ФРС продолжила скупать активы и купила ипотечных и гособлигаций на $102 млрд, но стремительно сворачивались свопы с иностранными ЦБ, а банки зарывали РЕПО с ФРС.
За неделю свопы сократились сразу на $92 млрд до $352.5 млрд – это могло стать одной из причин распродажи на рынках, акции припали, спреды облигаций немного прибавили, иностранцы фиксировались. Это было на неделе с 11 по 17 июня, по оперативным данным 18 июля свопы сократились еще на $73 млрд, упав до $279.5 млрд.
Второй большой статьей сокращения баланса было сворачивание банками операций РЕПО с ФРС, которые сократились в 2 раза на $82 млрд до минимальных с осени 2019 года $79 млрд. Вливания ФРС по другим каналам заходят в банковскую систему, в результате чего потребность в РЕПО просто пропадает. На аукционах РЕПО спроса нет, но есть ликвидность, полученная на месяц и более, на первой неделе июля РЕПО может полностью обнулиться. Нужно понимать, что обе эти статьи конечны, но они могут дисконтировать баланс в ближайшие недели.
Сокращение активов усиливается продолжающейся консолидацией наличности на счетах американского Минфина в ФРС, за неделю рост депозитов Минфина составил еще на $61 млрд, а общий объем достиг $1565 млрд. Пока власти продолжают тратить меньше, чем занимают, а потому растет наличность на счетах в ФРС. Итогом такой ситуации стало резкое сокращение депозитов банков в ФРС сразу на $121 млрд за неделю.
В целом рынок на неделе до с 10 по 17 июня не получил дополнительной дозы ликвидности, возможно потому и приуныл ). Но еще много программ не задействовано, а Минфин США обещается быть более щедрым …
P.S.: На неделе ФРС решила расширить покупки корпоративных облигаций и будет скупать портфель бондов корпоратов, которые на 22 марта имели инвестиционный рейтинг. Компании с инвестрейтингом итак активно «пылесосят» рынок и выпустили уже долговых бумаг на $1.22 трлн с начала года – больше, чем за весь прошлый год. Но рекорды еще впереди, ФРС еще не пришла на этот рынок.
@truecon
Баланс ФРС – временное сокращение
На прошедшей неделе баланс ФРС впервые с февраля сократился, сокращение составило $74.2 млрд, в итоге активы упали до $7094.7 млрд. На самом деле ФРС продолжила скупать активы и купила ипотечных и гособлигаций на $102 млрд, но стремительно сворачивались свопы с иностранными ЦБ, а банки зарывали РЕПО с ФРС.
За неделю свопы сократились сразу на $92 млрд до $352.5 млрд – это могло стать одной из причин распродажи на рынках, акции припали, спреды облигаций немного прибавили, иностранцы фиксировались. Это было на неделе с 11 по 17 июня, по оперативным данным 18 июля свопы сократились еще на $73 млрд, упав до $279.5 млрд.
Второй большой статьей сокращения баланса было сворачивание банками операций РЕПО с ФРС, которые сократились в 2 раза на $82 млрд до минимальных с осени 2019 года $79 млрд. Вливания ФРС по другим каналам заходят в банковскую систему, в результате чего потребность в РЕПО просто пропадает. На аукционах РЕПО спроса нет, но есть ликвидность, полученная на месяц и более, на первой неделе июля РЕПО может полностью обнулиться. Нужно понимать, что обе эти статьи конечны, но они могут дисконтировать баланс в ближайшие недели.
Сокращение активов усиливается продолжающейся консолидацией наличности на счетах американского Минфина в ФРС, за неделю рост депозитов Минфина составил еще на $61 млрд, а общий объем достиг $1565 млрд. Пока власти продолжают тратить меньше, чем занимают, а потому растет наличность на счетах в ФРС. Итогом такой ситуации стало резкое сокращение депозитов банков в ФРС сразу на $121 млрд за неделю.
В целом рынок на неделе до с 10 по 17 июня не получил дополнительной дозы ликвидности, возможно потому и приуныл ). Но еще много программ не задействовано, а Минфин США обещается быть более щедрым …
P.S.: На неделе ФРС решила расширить покупки корпоративных облигаций и будет скупать портфель бондов корпоратов, которые на 22 марта имели инвестиционный рейтинг. Компании с инвестрейтингом итак активно «пылесосят» рынок и выпустили уже долговых бумаг на $1.22 трлн с начала года – больше, чем за весь прошлый год. Но рекорды еще впереди, ФРС еще не пришла на этот рынок.
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Абсолютная стабильность… на фоне разгорающегося мира
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7889 случаев за день, практически не изменившись. Общее количество случаев составило почти 577 тыс. В Москве количество новых случаев подросло до 1057 человек, количество активных случаев упало до 78.4 тыс. По России без Москвы количество новых случаев не изменилось и составило 6.83 тыс. в день. В целом все очень ровно и стабильно.
В мире ситуация продолжает обостряться, средний прирост выявленных случаев за три дня приблизился к 160 тыс. в день, средненедельные уровни выше 140 тыс. В США рекордный прирост с начала мая, в Бразилии отдельно и Латинской Америке в целом новые рекорды. ВОЗ наконец-то испугался и заявляет о «новой очень опасной фазе».
@truecon
Абсолютная стабильность… на фоне разгорающегося мира
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7889 случаев за день, практически не изменившись. Общее количество случаев составило почти 577 тыс. В Москве количество новых случаев подросло до 1057 человек, количество активных случаев упало до 78.4 тыс. По России без Москвы количество новых случаев не изменилось и составило 6.83 тыс. в день. В целом все очень ровно и стабильно.
В мире ситуация продолжает обостряться, средний прирост выявленных случаев за три дня приблизился к 160 тыс. в день, средненедельные уровни выше 140 тыс. В США рекордный прирост с начала мая, в Бразилии отдельно и Латинской Америке в целом новые рекорды. ВОЗ наконец-то испугался и заявляет о «новой очень опасной фазе».
@truecon
#еврозона #ЕЦБ #ставки #QE #экономика #кризис #EUR #monetarypolicy #
ЕЦБ готовится к рывку…
С начала кризиса баланс ЕЦБ вырос на с €4.7 трлн до €5.6 трлн, или на $938 млрд – примерно втрое меньше, чем баланс ФРС. Но здесь нужно делать небольшую поправку, в балансе ЕЦБ есть золото, которое может переоцениваться по рынку, по текущим ценам его на ~€510 млрд. Правильнее смотреть баланс без золота, но и здесь прибавка не сильно меньше €899 млрд. Без учета золота баланс вырос с €4.2 трлн до €5.1 трлн.
Но это только начало, на прошлой неделе ЕЦБ провел аукционы долгосрочных РЕПО (LTRO) на которых банки взяли ни много ни мало €1308 млрд на 3 года, в аукционах поучаствовало 742 банка еврозоны. Деньги зайдут 24 июня, часть из них уйдет на погашение выданных ранее кредитов, в общей сложности 24 июня должно гаситься таких кредитов на $546 млрд. Но, даже учитывая погашение, в систему зайдет еще ~€762 млрд одним махом, а баланс без учета золота взлетит до €5.9 трлн.
Процентная ставка, в зависимости от соблюдения условий по наращиванию кредитования, будет отрицательной в ближайший год и составит -1.0%...-0.5% годовых, после чего вырастет до -0.5%…0% годовых. Главный нюанс здесь в том, что банки, которые смогут обеспечивать рост кредита будут брать деньги у ЦБ под -1%, что меньше, чем депозитная ставка ЕЦБ (-0.5%).
Вместе с расширением программы выкупа активов с €750 млрд до €1350 млрд ожидаемое расширение баланса ЕЦБ составит около €2.5 трлн, это еще не ФРС с ожидаемыми $4.5 трлн, но уже приближаемся …
@truecon
ЕЦБ готовится к рывку…
С начала кризиса баланс ЕЦБ вырос на с €4.7 трлн до €5.6 трлн, или на $938 млрд – примерно втрое меньше, чем баланс ФРС. Но здесь нужно делать небольшую поправку, в балансе ЕЦБ есть золото, которое может переоцениваться по рынку, по текущим ценам его на ~€510 млрд. Правильнее смотреть баланс без золота, но и здесь прибавка не сильно меньше €899 млрд. Без учета золота баланс вырос с €4.2 трлн до €5.1 трлн.
Но это только начало, на прошлой неделе ЕЦБ провел аукционы долгосрочных РЕПО (LTRO) на которых банки взяли ни много ни мало €1308 млрд на 3 года, в аукционах поучаствовало 742 банка еврозоны. Деньги зайдут 24 июня, часть из них уйдет на погашение выданных ранее кредитов, в общей сложности 24 июня должно гаситься таких кредитов на $546 млрд. Но, даже учитывая погашение, в систему зайдет еще ~€762 млрд одним махом, а баланс без учета золота взлетит до €5.9 трлн.
Процентная ставка, в зависимости от соблюдения условий по наращиванию кредитования, будет отрицательной в ближайший год и составит -1.0%...-0.5% годовых, после чего вырастет до -0.5%…0% годовых. Главный нюанс здесь в том, что банки, которые смогут обеспечивать рост кредита будут брать деньги у ЦБ под -1%, что меньше, чем депозитная ставка ЕЦБ (-0.5%).
Вместе с расширением программы выкупа активов с €750 млрд до €1350 млрд ожидаемое расширение баланса ЕЦБ составит около €2.5 трлн, это еще не ФРС с ожидаемыми $4.5 трлн, но уже приближаемся …
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
В Москве меньше 1000
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7728 случаев за день, количество случаев немного снизилось, но в целом последние 5 дней оно остается относительно неизменным. Общее количество случаев составило 584.7 тыс. В Москве количество новых случаев подросло упало ниже 1000 впервые с 9 апреля и составило 968 человек, количество активных случаев изменилось несущественно, что обусловлено скорее особенностями выписки пациентов по понедельникам. По России без Москвы количество новых случаев сильно не меняется составило 6.8 тыс. в день. Особо ситуация в последние дни не меняется
В мире ситуация продолжает развиваться негативно, хоть количество новых случаев и отошло от максимумов, но это скорее календарные истории. В США 8 южных штатов летят верх по количеству новых случаев ставя новые и новые рекорды.
@truecon
В Москве меньше 1000
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7728 случаев за день, количество случаев немного снизилось, но в целом последние 5 дней оно остается относительно неизменным. Общее количество случаев составило 584.7 тыс. В Москве количество новых случаев подросло упало ниже 1000 впервые с 9 апреля и составило 968 человек, количество активных случаев изменилось несущественно, что обусловлено скорее особенностями выписки пациентов по понедельникам. По России без Москвы количество новых случаев сильно не меняется составило 6.8 тыс. в день. Особо ситуация в последние дни не меняется
В мире ситуация продолжает развиваться негативно, хоть количество новых случаев и отошло от максимумов, но это скорее календарные истории. В США 8 южных штатов летят верх по количеству новых случаев ставя новые и новые рекорды.
@truecon
#COVID19 #Кризис #экономика #CША #безработица #контуры
Рынок труда США медленно выползает из ямы …
В последнее время тема немного отошла на второй план но все же, для понимания динамики…
За последнюю неделю еще 1.43 млн американцев пришло за пособиями по безработице, таким образом за 13 недель (полный квартал) за первичными пособиями обратились 41.8 млн человек. Количество американцев на стандартном пособии в начале июня практически не менялось и составило 18.6 млн человек. Но это без дополнительных пособий, а таких на конец мая было 10.5 млн человек. В последние недели темпы выползания из ямы замедлились и после провала на 30 млн не выглядят выдающимися.
В целом можно говорить о стабилизации рынка труда США, но восстановление пока не обещает быть быстрым, хотя в августе, после завершения повышенных пособий может быть определенный всплеск активности. Трамп угрожает, что продлевать повышенные пособия не будут (хотя падение рейтингов может и изменить решения), а будут создавать стимулы для выхода на работу … (начнут доплачивать за найм работников?) …
@truecon
Рынок труда США медленно выползает из ямы …
В последнее время тема немного отошла на второй план но все же, для понимания динамики…
За последнюю неделю еще 1.43 млн американцев пришло за пособиями по безработице, таким образом за 13 недель (полный квартал) за первичными пособиями обратились 41.8 млн человек. Количество американцев на стандартном пособии в начале июня практически не менялось и составило 18.6 млн человек. Но это без дополнительных пособий, а таких на конец мая было 10.5 млн человек. В последние недели темпы выползания из ямы замедлились и после провала на 30 млн не выглядят выдающимися.
В целом можно говорить о стабилизации рынка труда США, но восстановление пока не обещает быть быстрым, хотя в августе, после завершения повышенных пособий может быть определенный всплеск активности. Трамп угрожает, что продлевать повышенные пособия не будут (хотя падение рейтингов может и изменить решения), а будут создавать стимулы для выхода на работу … (начнут доплачивать за найм работников?) …
@truecon
#COVID19 #вирус #Россия
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7600 случаев за день, количество случаев еще немного снизилось за счет российских показателей вне Москвы. Общее количество случаев составило 592.3 тыс. В Москве количество новых случаев подросло снова выше 1000 и составило 1068 человек, но колебания в целом незначительны. По России без Москвы количество новых случаев все-таки пошло сокращаться и составило 6.5 тыс. в день – минимумы с конца мая. Но в целом пока все достаточно ровно.
В мире ситуация продолжает развиваться негативно. В США 8 южных штатов ставят новые и новые рекорды.
@truecon
Прирост выявленных случаев COVID-19 в России составил 7600 случаев за день, количество случаев еще немного снизилось за счет российских показателей вне Москвы. Общее количество случаев составило 592.3 тыс. В Москве количество новых случаев подросло снова выше 1000 и составило 1068 человек, но колебания в целом незначительны. По России без Москвы количество новых случаев все-таки пошло сокращаться и составило 6.5 тыс. в день – минимумы с конца мая. Но в целом пока все достаточно ровно.
В мире ситуация продолжает развиваться негативно. В США 8 южных штатов ставят новые и новые рекорды.
@truecon
#БанкРоссии #ставка #ипотека #экономика #банки #регулирование #Россия
UPD: не успел написать, как Банк России преподнес всем подарок в виде изменения шкалы рисков по ипотеке (http://www.cbr.ru/press/event/?id=6855), по оценке ЦБ это сэкономит банкам около 300 млрд капитала, что в терминах процентной ставки по ипотеке снизит стоимость капитала и ипотеки почти на 0.3 п.п, потому скорректировал график
Возвращаясь к теме ипотеки и ставок
Я уже как-то раскладывал как формируются ставки по ипотеке ( https://t.me/truecon/37) и почему они такие. Учитывая снижение ставок ЦБ и некоторые корректировки в регулировании, имеет смысл обновить немного графики к текущей ситуации. Карантинный кризис заставил ЦБ несколько смягчить регулирование, в текущем году снижены ставки взносов в АСВ (c 0.6% до 0.4%), немного дифференцированы риск-коэффициенты на капитал (хотя именно что немного). В середине года Банк России обещает существенно пересмотреть коэффициенты риска, что для ряда кредитов (c низким LTV и низким ПДН) даст приличную экономию капитала и возможность более низких ставок.
При снижении ключевой ставки до 4% и сохранении текущего регулирования среднерыночные ставки по ипотеке будут стремиться к 7-7.5% годовых и вряд ли ниже (есть риск, что стоимость фондирования будет снижаться медленнее по мере снижения ключевой ставки).
Можно ли получить ставку ниже – этот вопрос часто задавался. Да, в каждом конкретном случае ставка может быть ниже по причинам:
- высокий первый взнос и низкий показатель долговой нагрузки (может дисконтировать стоимость капитала);
- субсидирование государством (первичный рынок, семейная, военная, дальневосточная и пр.);
- ожидания дальнейшего снижения ставок (дисконтирует фактор процентного риска).
Если всего этого нет, а ставка существенно ниже среднерыночной – лучше разобраться в том за счет чего… это могут быть большие начальные комиссии, комиссии при платежах/погашении/страховании, скидка от застройщика (банку, который часть ее отдаст в виде пониженного процента, а часть может и себе оставить), временная пониженная ставка (на пару лет) и т.п. все это зачастую маркетинговые истории.
В целом субсидирование продаж на первичном рынке для бюджета достаточно выгодная история, потому как предполагает возврат в виде налогов на стройку – это к вопросу почему не хотят субсидировать вторичку.
Брать ли ипотеку, или нет – это вопрос очень индивидуальный, но в общем-то там, где есть доступ к субсидированным ставкам – в большинстве случаев ответ "да"…
@truecon
UPD: не успел написать, как Банк России преподнес всем подарок в виде изменения шкалы рисков по ипотеке (http://www.cbr.ru/press/event/?id=6855), по оценке ЦБ это сэкономит банкам около 300 млрд капитала, что в терминах процентной ставки по ипотеке снизит стоимость капитала и ипотеки почти на 0.3 п.п, потому скорректировал график
Возвращаясь к теме ипотеки и ставок
Я уже как-то раскладывал как формируются ставки по ипотеке ( https://t.me/truecon/37) и почему они такие. Учитывая снижение ставок ЦБ и некоторые корректировки в регулировании, имеет смысл обновить немного графики к текущей ситуации. Карантинный кризис заставил ЦБ несколько смягчить регулирование, в текущем году снижены ставки взносов в АСВ (c 0.6% до 0.4%), немного дифференцированы риск-коэффициенты на капитал (хотя именно что немного). В середине года Банк России обещает существенно пересмотреть коэффициенты риска, что для ряда кредитов (c низким LTV и низким ПДН) даст приличную экономию капитала и возможность более низких ставок.
При снижении ключевой ставки до 4% и сохранении текущего регулирования среднерыночные ставки по ипотеке будут стремиться к 7-7.5% годовых и вряд ли ниже (есть риск, что стоимость фондирования будет снижаться медленнее по мере снижения ключевой ставки).
Можно ли получить ставку ниже – этот вопрос часто задавался. Да, в каждом конкретном случае ставка может быть ниже по причинам:
- высокий первый взнос и низкий показатель долговой нагрузки (может дисконтировать стоимость капитала);
- субсидирование государством (первичный рынок, семейная, военная, дальневосточная и пр.);
- ожидания дальнейшего снижения ставок (дисконтирует фактор процентного риска).
Если всего этого нет, а ставка существенно ниже среднерыночной – лучше разобраться в том за счет чего… это могут быть большие начальные комиссии, комиссии при платежах/погашении/страховании, скидка от застройщика (банку, который часть ее отдаст в виде пониженного процента, а часть может и себе оставить), временная пониженная ставка (на пару лет) и т.п. все это зачастую маркетинговые истории.
В целом субсидирование продаж на первичном рынке для бюджета достаточно выгодная история, потому как предполагает возврат в виде налогов на стройку – это к вопросу почему не хотят субсидировать вторичку.
Брать ли ипотеку, или нет – это вопрос очень индивидуальный, но в общем-то там, где есть доступ к субсидированным ставкам – в большинстве случаев ответ "да"…
@truecon
