Forwarded from Минфин России
Средняя цена на нефть Urals за период мониторинга с 15 сентября по 14 октября 2023 года составила $83,35 за баррель, или $608,4 за тонну. Цена нефти North Sea Dated за этот период — $93,43.
@minfin
#МинфинСообщает #нефть
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍53🤔6🥰1
#БанкРоссии #банки #рубль #ликвидность
Денежные горки
Некоторые банки продолжают играть в игру «сэкономь на ФОРе – займи у ЦБ 7 трлн руб. пока ставка низкая и сложи на корсчет», в итоге показатели структурного дефицита ликвидности улетели вверх до ~6 трлн руб. Такие действия говорят о полной уверенности в том, что Банк России повысит ставку в конце месяца. Поэтому некоторые банки пытаются заранее это отыграть. Но если смотреть на общую сумму структурного дефицита ликвидности и корсчетов – скорее можно говорить о том, что ситуация с ликвидностью склонна к ухудшению, когда эти игры закончатся.
Одновременно, загнали вверх ставки денежного рынка, RUONIA (o/n) умудрились вытащить на 13. 15% (а объем упал). Ставки RUSFAR до двух недель улетели выше 13% (13.07/13.27%). Но самое забавное продолжается свопами на RUONIA, т.е. ROISFIX, где банки всеми силами вытащили и зафиксировали полугодовые ставки на 14.8%, а годовые на 15.1%. Причем длинные ставки формируются скорее индикативно, т.к. реально значимого предложения длинного денежного ресурса до заседания по ключевой ставке нет. В условиях неопределенности все хотят «дождаться решения ЦБ», потому банки «длинным» хвостом играют как хотят …
По сути, банки полностью заложили повышение ставки до 14% и «гонят» ЦБ дальше.
@truecon
Денежные горки
Некоторые банки продолжают играть в игру «сэкономь на ФОРе – займи у ЦБ 7 трлн руб. пока ставка низкая и сложи на корсчет», в итоге показатели структурного дефицита ликвидности улетели вверх до ~6 трлн руб. Такие действия говорят о полной уверенности в том, что Банк России повысит ставку в конце месяца. Поэтому некоторые банки пытаются заранее это отыграть. Но если смотреть на общую сумму структурного дефицита ликвидности и корсчетов – скорее можно говорить о том, что ситуация с ликвидностью склонна к ухудшению, когда эти игры закончатся.
Одновременно, загнали вверх ставки денежного рынка, RUONIA (o/n) умудрились вытащить на 13. 15% (а объем упал). Ставки RUSFAR до двух недель улетели выше 13% (13.07/13.27%). Но самое забавное продолжается свопами на RUONIA, т.е. ROISFIX, где банки всеми силами вытащили и зафиксировали полугодовые ставки на 14.8%, а годовые на 15.1%. Причем длинные ставки формируются скорее индикативно, т.к. реально значимого предложения длинного денежного ресурса до заседания по ключевой ставке нет. В условиях неопределенности все хотят «дождаться решения ЦБ», потому банки «длинным» хвостом играют как хотят …
По сути, банки полностью заложили повышение ставки до 14% и «гонят» ЦБ дальше.
@truecon
👍101😱31❤9😁6🌭3👎2
#США #экономика #розница #производство #ставки
США: потребитель не реагирует на ужесточение
Розничные продажи в США за сентябрь выросли на 0.7% м/м, а рост за три месяца составил 2.1%, т.е. более 8.5% в годовом пересчете. Хотя относительно прошлого года рост скромный 3.4% г/г, но здесь большую роль сыграло снижение цен на бензин. Без учета бензина, продуктов питания и автомобилей продажи растут на 0.7% м/м и 4.4% г/г, что даже немного выше инфляции, в номинале они на 38% выше доковидных уровней. В итоге реальные розничные продажи продолжали постепенно подрастать, так и оставаясь на достаточно высоких постовидных уровнях. Несмотря на рост ставок, существенное сокращение избыточных сбережений, накопленных в ковидный период и рост долговой нагрузки, американский потребитель не хочет экономить. Возможно, потребитель верит, что при негативной ситуации Белый дом/ФРС опять закроет все проблемы из бюджета (привет J&J от американцев).
Промышленность выглядит слабее – здесь рост на 0.3% м/м и 0.1% г/г, т.е. относительно прошлого года производство практически не изменилось. В обрабатывающей промышленности рост на 0.4% м/м и падение на -0.8% г/г. Объем производства встал на уровнях, которые были характерны для последнего десятилетия и особо не меняется. Во многом это обусловлено тем, что загрузка производственных мощностей остается достаточно высокой для США на уровне 77.8%, что недалеко от максимумов последних пары десятилетий, т.е. особого запаса для роста здесь нет.
📌 На выходе: производство не имеет пока значимого потенциала для роста, а потребление остается активным, игнорируя жесткость ФРС.
@truecon
США: потребитель не реагирует на ужесточение
Розничные продажи в США за сентябрь выросли на 0.7% м/м, а рост за три месяца составил 2.1%, т.е. более 8.5% в годовом пересчете. Хотя относительно прошлого года рост скромный 3.4% г/г, но здесь большую роль сыграло снижение цен на бензин. Без учета бензина, продуктов питания и автомобилей продажи растут на 0.7% м/м и 4.4% г/г, что даже немного выше инфляции, в номинале они на 38% выше доковидных уровней. В итоге реальные розничные продажи продолжали постепенно подрастать, так и оставаясь на достаточно высоких постовидных уровнях. Несмотря на рост ставок, существенное сокращение избыточных сбережений, накопленных в ковидный период и рост долговой нагрузки, американский потребитель не хочет экономить. Возможно, потребитель верит, что при негативной ситуации Белый дом/ФРС опять закроет все проблемы из бюджета (привет J&J от американцев).
Промышленность выглядит слабее – здесь рост на 0.3% м/м и 0.1% г/г, т.е. относительно прошлого года производство практически не изменилось. В обрабатывающей промышленности рост на 0.4% м/м и падение на -0.8% г/г. Объем производства встал на уровнях, которые были характерны для последнего десятилетия и особо не меняется. Во многом это обусловлено тем, что загрузка производственных мощностей остается достаточно высокой для США на уровне 77.8%, что недалеко от максимумов последних пары десятилетий, т.е. особого запаса для роста здесь нет.
📌 На выходе: производство не имеет пока значимого потенциала для роста, а потребление остается активным, игнорируя жесткость ФРС.
@truecon
👍107❤7🌭7🤔4😱2🐳2👎1
#Великобритания #инфляция #BOE #ставки
Британская инфляция в сентябре немного подросла, потребительские цены выросли на 0.5% м/м и 6.7% г/г, 5-6% инфляции в месяц уже стали вполне нормальными. В сентябре дезинфляционные эффекты снизились, в.ч. на фоне падения фунта. Товары прибавили 0.7% м/м и 6.2% г/г, рост цен на услуги на 0.3% м/м годовая динамика ускорилась до 6.9% г/г. Свою роль сыграла сентябрьская индексация цен в образовании (1.8% м/м 4.1% г/г), но активно продолжали дорожать отдых, рестораны, отели и прочее.
Базовая инфляция в итоге составила 0.5% м/м и 6.1% г/г и вполне вероятно, что продолжающийся рост номинальных зарплат темпами около 8% в год и слабость фунта на фоне невнятной монетарной политики вряд ли будут способствовать возврату инфляции в какой-то обозримой перспективе к целевым уровням. Хотя Банк Англии, конечно, продолжит рассказывать свою мантру о том, что когда-то в будущем инфляция вернется к 2% (за последние 2 года инфляция составила 17.4%). Стагфляция…
P.S.: Учитывая растущую напряженность на Ближнем Востоке у текущей ситуации все больше параллелей с 1970-ми, очередной энергетический шок на фоне разболтанных инфляционных ожиданий, но с навесом больших долгов и дефицитов.
Британская инфляция в сентябре немного подросла, потребительские цены выросли на 0.5% м/м и 6.7% г/г, 5-6% инфляции в месяц уже стали вполне нормальными. В сентябре дезинфляционные эффекты снизились, в.ч. на фоне падения фунта. Товары прибавили 0.7% м/м и 6.2% г/г, рост цен на услуги на 0.3% м/м годовая динамика ускорилась до 6.9% г/г. Свою роль сыграла сентябрьская индексация цен в образовании (1.8% м/м 4.1% г/г), но активно продолжали дорожать отдых, рестораны, отели и прочее.
Базовая инфляция в итоге составила 0.5% м/м и 6.1% г/г и вполне вероятно, что продолжающийся рост номинальных зарплат темпами около 8% в год и слабость фунта на фоне невнятной монетарной политики вряд ли будут способствовать возврату инфляции в какой-то обозримой перспективе к целевым уровням. Хотя Банк Англии, конечно, продолжит рассказывать свою мантру о том, что когда-то в будущем инфляция вернется к 2% (за последние 2 года инфляция составила 17.4%). Стагфляция…
P.S.: Учитывая растущую напряженность на Ближнем Востоке у текущей ситуации все больше параллелей с 1970-ми, очередной энергетический шок на фоне разболтанных инфляционных ожиданий, но с навесом больших долгов и дефицитов.
👍104🎉8❤4🔥4👎1🤔1
#Китай #CNY #fx #доллар
По интернетам разлетелось, что юань обошел евро в расчетах – это, конечно, не так, по крайней мере по данным SWIFT (которая видит далеко не все платежи в юанях). Если смотреть их оценки – то доля платежей в юанях существенно подросла в сентябре и составила 3.7%, в июне было 2.5%. Доля евро по этим данным составляет 23.6%, доля доллара 46.6%.
Но юань действительно обогнал евро по доле валюты в торговом финансировании, где его доля выросла до 5.8%, а доля евро снизилась до 5.4% - здесь всегда доминировал понятно доллар, хотя, как раз его долю прилично отъел юань за 2022-2023 годы: на январь 2022 года дола доллара в торговом финансировании была 87.4%, а доля юаня 1.9%, сейчас 84.2% и 5.8% соответственно. Триггером роста использования юаня в торговом финансировании как раз стал переход России на юани.
Но да, юань потихоньку откусывает себе кусочки мирового финансового пирога.
@truecon
По интернетам разлетелось, что юань обошел евро в расчетах – это, конечно, не так, по крайней мере по данным SWIFT (которая видит далеко не все платежи в юанях). Если смотреть их оценки – то доля платежей в юанях существенно подросла в сентябре и составила 3.7%, в июне было 2.5%. Доля евро по этим данным составляет 23.6%, доля доллара 46.6%.
Но юань действительно обогнал евро по доле валюты в торговом финансировании, где его доля выросла до 5.8%, а доля евро снизилась до 5.4% - здесь всегда доминировал понятно доллар, хотя, как раз его долю прилично отъел юань за 2022-2023 годы: на январь 2022 года дола доллара в торговом финансировании была 87.4%, а доля юаня 1.9%, сейчас 84.2% и 5.8% соответственно. Триггером роста использования юаня в торговом финансировании как раз стал переход России на юани.
Но да, юань потихоньку откусывает себе кусочки мирового финансового пирога.
@truecon
👍110🔥9👏8❤5👎2🤔1
#США #ставки #долг #инфляция
Бонды опять загрустили … доходность UST10Y вернулись к 4.9%, UST20Y у 5.2% (сегодня аукцион, но с расчетами только 31 октября), UST30Y снова у 5%.
В реальности, если сделать предположение, что в результате фрагментации (рост издержек), декарбонизации (рост издержек) и демографии (дефицит рабочей силы и рост издержек) нейтральная ставка в долларе не 2.5% в номинале и 0.5% в реальном выражении, на 1…1.5 п.п. выше, т.е. 3.5-4% в номинале – то текущие доходности не выглядят высокими. В то же время, текущий рост – это скорее следствие низкой ликвидности, слабого спроса и большого предложения долга...
@truecon
Бонды опять загрустили … доходность UST10Y вернулись к 4.9%, UST20Y у 5.2% (сегодня аукцион, но с расчетами только 31 октября), UST30Y снова у 5%.
В реальности, если сделать предположение, что в результате фрагментации (рост издержек), декарбонизации (рост издержек) и демографии (дефицит рабочей силы и рост издержек) нейтральная ставка в долларе не 2.5% в номинале и 0.5% в реальном выражении, на 1…1.5 п.п. выше, т.е. 3.5-4% в номинале – то текущие доходности не выглядят высокими. В то же время, текущий рост – это скорее следствие низкой ликвидности, слабого спроса и большого предложения долга...
@truecon
👍128🤔10😱5❤4🔥2👎1💯1
#США #Минфин #ставки #долг #инфляция
Пока Минфин США подсчитывает бюджет, были опубликованы данные по притоку капитала в США. Китай продолжает избавляться от американского госдолга, в августе его портфель сократился до $805 млрд (-$16.4 млрд за месяц, -$133.2 млрд за год). С максимума в $1.3 трлн он сократился уже на $0.5 трлн.
Покупатели госдолга США оффшоры (Великобритания, Люксембург, Кайманы и Ирландия). Япония за год сократила портфель на $80 млрд. Частный сектор (иностранцы) продолжают покупать гособлигации США (+$0.6 трлн за год), но приток в последнее время сократился до $20-30 млрд в месяц, чего - не хватает удовлетворения аппетитов Минфина США.
В этот раз уже даже «король облигаций» Гундлах бьет в набат: «Будущее доллара США и, возможно, вышедшая из-под контроля инфляция зависят от контроля над бюджетом и расходами». Но пока бюджет в руках Йеллен – ДенегНаВсеХватит нормализация бюджетных расходов не очень просматривается.
На таком веселом фоне десятилетки готовы пощупать 5% ...
@truecon
Пока Минфин США подсчитывает бюджет, были опубликованы данные по притоку капитала в США. Китай продолжает избавляться от американского госдолга, в августе его портфель сократился до $805 млрд (-$16.4 млрд за месяц, -$133.2 млрд за год). С максимума в $1.3 трлн он сократился уже на $0.5 трлн.
Покупатели госдолга США оффшоры (Великобритания, Люксембург, Кайманы и Ирландия). Япония за год сократила портфель на $80 млрд. Частный сектор (иностранцы) продолжают покупать гособлигации США (+$0.6 трлн за год), но приток в последнее время сократился до $20-30 млрд в месяц, чего - не хватает удовлетворения аппетитов Минфина США.
В этот раз уже даже «король облигаций» Гундлах бьет в набат: «Будущее доллара США и, возможно, вышедшая из-под контроля инфляция зависят от контроля над бюджетом и расходами». Но пока бюджет в руках Йеллен – ДенегНаВсеХватит нормализация бюджетных расходов не очень просматривается.
На таком веселом фоне десятилетки готовы пощупать 5% ...
@truecon
👍127🔥20🤔8😁6🌭6🐳4❤2👏2😱2👎1💯1
Forwarded from Банк России
#БанковскийСектор
В сентябре был выдан рекордный объем ипотеки
📌 Ипотека в сентябре выросла на 4,2%, превысив результат августа (+3,7%). При этом объем выданной за месяц рыночной ипотеки (в основном вторичный рынок) снижался, а на первичном рынке — с субсидируемыми ставками — резко вырос. Спрос был дополнительно подстегнут тем, что люди хотели успеть взять кредит до повышения минимального первоначального взноса по всем программам ипотеки с господдержкой.
📌 Потребительское кредитование, наоборот, существенно замедлилось (до +1,5% с +2,4% в августе) из-за роста ставок и ужесточения макропруденциальных требований.
📌 Компании в сентябре продолжили предъявлять повышенный спрос на кредиты — портфель вырос на 2,0% после увеличения на 1,7% в августе.
📌 Средства населения на счетах в банках росли темпами, сопоставимыми с августом (+1,0% в сентябре по сравнению с +0,8% в августе). В условиях роста ставок продолжился переток средств с текущих счетов на срочные вклады (в основном краткосрочные). Корпоративные средства умеренно выросли (+0,7%).
📌 Прибыль банков за месяц составила 296 миллиардов рублей, что на 16% ниже результата августа. На итогах сентября отразилось сокращение доходов от переоценки иностранной валюты и увеличение стоимости фондирования вслед за повышением ключевой ставки.
Подробнее — в материале «О развитии банковского сектора» ➡️
В сентябре был выдан рекордный объем ипотеки
📌 Ипотека в сентябре выросла на 4,2%, превысив результат августа (+3,7%). При этом объем выданной за месяц рыночной ипотеки (в основном вторичный рынок) снижался, а на первичном рынке — с субсидируемыми ставками — резко вырос. Спрос был дополнительно подстегнут тем, что люди хотели успеть взять кредит до повышения минимального первоначального взноса по всем программам ипотеки с господдержкой.
📌 Потребительское кредитование, наоборот, существенно замедлилось (до +1,5% с +2,4% в августе) из-за роста ставок и ужесточения макропруденциальных требований.
📌 Компании в сентябре продолжили предъявлять повышенный спрос на кредиты — портфель вырос на 2,0% после увеличения на 1,7% в августе.
📌 Средства населения на счетах в банках росли темпами, сопоставимыми с августом (+1,0% в сентябре по сравнению с +0,8% в августе). В условиях роста ставок продолжился переток средств с текущих счетов на срочные вклады (в основном краткосрочные). Корпоративные средства умеренно выросли (+0,7%).
📌 Прибыль банков за месяц составила 296 миллиардов рублей, что на 16% ниже результата августа. На итогах сентября отразилось сокращение доходов от переоценки иностранной валюты и увеличение стоимости фондирования вслед за повышением ключевой ставки.
Подробнее — в материале «О развитии банковского сектора» ➡️
👍54❤3🔥3👎2🤔2
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Минфин США забрал "кэш"
ФРС на неделе сократила портфель гособлигаций на $15 млрд и уже прилично не добирает до плана QT – побаивается. Зато Минфин США разгулялся, нарастив остатки на счетах в ФРС до $841 млрд, т.е. забрал из финансовой системы сразу $128 млрд за неделю. Это неделя, когда платятся основные налоги, в дополнение к ним бюджет США нарастил долг на $78 млрд за неделю (расчеты по аукционам были 16 октября). Около $81 млрд было компенсировано сокращением объема обратного РЕПО с ФРС до $1.448 трлн ($1.114 трлн RRP c ФРБ Нью-Йорка ), но этого не хватило, потому средства банков на счетах в ФРС сократились на $65 млрд за неделю.
Госдолга стало больше в рынке, а ликвидности и долларового кэша меньше. Причем фонды денежного рынка в такой ситуации сильно «похудели» - из них ушло $99 млрд за неделю. Такая ситуация характерна для «налоговой недели» в США, но даже в апреле, когда платятся годовые налоги отток из MMF был сильно скромнее.
Не удивительно, что в такую неделю долговой рынок США жестко провалили, акциям досталось на оттоке «кэша» из системы. Доходности десятилеток подскочили до 5%, а в целом длинный хвост кривой госдолга улетел на 25-30 б.п. вверх за неделю, а с момента повышения потолка госдолга более, чем на 120-130 б.п. Инверсия сокращается быстрее ожидаемого в первую очередь из-за высокого дефицита и прироста госдолга.
Если учитывать то, что у Минфина США сформировался избыточный «кэш» на счету (план $750 млрд), давление со стороны выпуска нового долга может немного снизиться. Хотя в середине ноября может опять случиться шатдаун правительства, что может добавить неопределенности, но в моменте давление на долговой рынок со стороны новых размещений должно немного сократиться.
@truecon
Минфин США забрал "кэш"
ФРС на неделе сократила портфель гособлигаций на $15 млрд и уже прилично не добирает до плана QT – побаивается. Зато Минфин США разгулялся, нарастив остатки на счетах в ФРС до $841 млрд, т.е. забрал из финансовой системы сразу $128 млрд за неделю. Это неделя, когда платятся основные налоги, в дополнение к ним бюджет США нарастил долг на $78 млрд за неделю (расчеты по аукционам были 16 октября). Около $81 млрд было компенсировано сокращением объема обратного РЕПО с ФРС до $1.448 трлн ($1.114 трлн RRP c ФРБ Нью-Йорка ), но этого не хватило, потому средства банков на счетах в ФРС сократились на $65 млрд за неделю.
Госдолга стало больше в рынке, а ликвидности и долларового кэша меньше. Причем фонды денежного рынка в такой ситуации сильно «похудели» - из них ушло $99 млрд за неделю. Такая ситуация характерна для «налоговой недели» в США, но даже в апреле, когда платятся годовые налоги отток из MMF был сильно скромнее.
Не удивительно, что в такую неделю долговой рынок США жестко провалили, акциям досталось на оттоке «кэша» из системы. Доходности десятилеток подскочили до 5%, а в целом длинный хвост кривой госдолга улетел на 25-30 б.п. вверх за неделю, а с момента повышения потолка госдолга более, чем на 120-130 б.п. Инверсия сокращается быстрее ожидаемого в первую очередь из-за высокого дефицита и прироста госдолга.
Если учитывать то, что у Минфина США сформировался избыточный «кэш» на счету (план $750 млрд), давление со стороны выпуска нового долга может немного снизиться. Хотя в середине ноября может опять случиться шатдаун правительства, что может добавить неопределенности, но в моменте давление на долговой рынок со стороны новых размещений должно немного сократиться.
@truecon
👍106❤12🔥7🤔2🌭2👎1
Доп.: обратное РЕПО ФРБ Нью-Йорка и ставки по ипотеке в США - 8% уже потрогали
👍85🌭7❤🔥3🤔2❤1👎1
#Россия #экспорт #рубль
Опубликованное постановление Правительства, регулирующее обязательную продажу валютной выручки в общем-то соответствует предварительным выводам. Самый главный момент: необходимо продавать не менее 50% от всей суммы внешнеторговых контрактов (независимо от валюты этих контрактов).
‼️К рублю в гости пришла "налоговая неделя" с рекордным объемом нефтегазовых налогов (до 1.5-1.6 трлн руб. - вдвое выше сентябрьских), когда сами налоги считаются с повышенной цены на нефть, к ним добавятся квартальный НДД и отсутствует возмещение по демпферу. Динамика курса в этот период будет давать важные сигналы.
@truecon
Опубликованное постановление Правительства, регулирующее обязательную продажу валютной выручки в общем-то соответствует предварительным выводам. Самый главный момент: необходимо продавать не менее 50% от всей суммы внешнеторговых контрактов (независимо от валюты этих контрактов).
‼️К рублю в гости пришла "налоговая неделя" с рекордным объемом нефтегазовых налогов (до 1.5-1.6 трлн руб. - вдвое выше сентябрьских), когда сами налоги считаются с повышенной цены на нефть, к ним добавятся квартальный НДД и отсутствует возмещение по демпферу. Динамика курса в этот период будет давать важные сигналы.
@truecon
👍128🌭9❤5🎉4👎2🔥2🤔1🤣1
#США #Минфин #долг #бюджет #ставки #инфляция
США: бюджет разбалансирован
Минфин США, наконец, посчитал бюджет за сентябрь: доходы упали до $467.5 млрд (-4.2% г/г), расходы составили $638.5 млрд. (+25.7% г/г с коррекцией на «студенческие махинации» /1), дефицит бюджета составил $171 млрд – рекордный для сентября дефицит как минимум за последние 40 лет. Здесь важно понимать, что в сентябре обычно платятся повышенные налоги за год, т.к. это конец фингода и этот месяц бюджет традиционно закрывает с положительным сальдо. С поправкой на сезонность в сентябре дефицит был около 11.8% ВВП (обычно такое было только в очень жесткий кризис), а последние полгода составлял более 8% ВВП в среднем.
В среднем за 12 месяцев с поправкой на «студенческие махинации» доходы составили $4.44 трлн (-9.3% г/г), расходы составили $6.47 трлн (+10.3% г/г), а дефицит за 12 месяцев составил ровно $2 трлн, или около 7.5% ВВП.
Доходы за фингод упали за счет резкого сокращения поступления подоходного налога на $0.46 трлн (-17.3% г/г) и потерянных процентов от ФРС, хотя сокращались практически все статьи доходов кроме соцвзносов.
Крупнейшей статьей прироста расходов стал конечно рост процентных расходов по долгу, которые достигли $0.88 трлн и выросли на 22.5% г/г. Но здесь стоит учитывать, что реальный рост больше, как раз за счет того, что в прошлом году ФРС выплатила Минфину США $105 млрд из своей прибыли, а в текущем году ФРС в убытке на $110 млрд и ничего не платит. Добавили дефицита и расходы на спасение банковской системы за $92 млрд, рост оборонных, социальных расходов и расходов на различные медицинские программы.
Расходы на проценты по долгу за фингод составили 3.3% ВВП, средняя ставка облуживания долга достигла 2.97% в сентябре (более 3.6% ВВП) и продолжит расти. Минфину надо будет в ближайшие 12 месяцев рефинансировать около $9 трлн госдолга и занять на финансирование дефицита около $2 трлн (т.е. дефицит останется выше 7% ВВП без дополнительных антикризисных расходов).
1/ Минфин США в сентябре 2022 года включил расходы по списанию студенческого долга более $0.4 трлн в расходы бюджета, а в августе 2023 года, после проигранных судов, более $0.3 трлн было исключено из расходов.
@truecon
США: бюджет разбалансирован
Минфин США, наконец, посчитал бюджет за сентябрь: доходы упали до $467.5 млрд (-4.2% г/г), расходы составили $638.5 млрд. (+25.7% г/г с коррекцией на «студенческие махинации» /1), дефицит бюджета составил $171 млрд – рекордный для сентября дефицит как минимум за последние 40 лет. Здесь важно понимать, что в сентябре обычно платятся повышенные налоги за год, т.к. это конец фингода и этот месяц бюджет традиционно закрывает с положительным сальдо. С поправкой на сезонность в сентябре дефицит был около 11.8% ВВП (обычно такое было только в очень жесткий кризис), а последние полгода составлял более 8% ВВП в среднем.
В среднем за 12 месяцев с поправкой на «студенческие махинации» доходы составили $4.44 трлн (-9.3% г/г), расходы составили $6.47 трлн (+10.3% г/г), а дефицит за 12 месяцев составил ровно $2 трлн, или около 7.5% ВВП.
Доходы за фингод упали за счет резкого сокращения поступления подоходного налога на $0.46 трлн (-17.3% г/г) и потерянных процентов от ФРС, хотя сокращались практически все статьи доходов кроме соцвзносов.
Крупнейшей статьей прироста расходов стал конечно рост процентных расходов по долгу, которые достигли $0.88 трлн и выросли на 22.5% г/г. Но здесь стоит учитывать, что реальный рост больше, как раз за счет того, что в прошлом году ФРС выплатила Минфину США $105 млрд из своей прибыли, а в текущем году ФРС в убытке на $110 млрд и ничего не платит. Добавили дефицита и расходы на спасение банковской системы за $92 млрд, рост оборонных, социальных расходов и расходов на различные медицинские программы.
Расходы на проценты по долгу за фингод составили 3.3% ВВП, средняя ставка облуживания долга достигла 2.97% в сентябре (более 3.6% ВВП) и продолжит расти. Минфину надо будет в ближайшие 12 месяцев рефинансировать около $9 трлн госдолга и занять на финансирование дефицита около $2 трлн (т.е. дефицит останется выше 7% ВВП без дополнительных антикризисных расходов).
1/ Минфин США в сентябре 2022 года включил расходы по списанию студенческого долга более $0.4 трлн в расходы бюджета, а в августе 2023 года, после проигранных судов, более $0.3 трлн было исключено из расходов.
@truecon
👍124🔥28❤7🤔3👎2🕊1
#ФРС #банки #ставки #США
Из крупных банков США самый главный "страдалец" от повышения ставок, конечно, BofA:
✔️ Портфель облигаций на $783 млрд, т.е. 25% от активов;
✔️ 77% портфеля облигаций, или бумаги на $603 млрд пришлось сложить до погашения;
✔️ В 3 квартале общий нереализованный убыток по портфелю составлял $136 млрд;
✔️ Доходность облигационного портфеля составляет 2.47% годовых при стоимости процентных ресурсов 3.75% годовых;
К этому еще можно добавить портфель ипотеки с доходностью 3% годовых на $0.22 трлн и то, что сам банк вынужден выпускать облигации под 6.6% годовых... на фоне постепенного сокращения объема дешевых счетов до востребования и прочих условно бесплатных депозитов.
Пока, конечно, это не критично, но динамика будет ухудшаться с ростом стоимости обязательств и торможением роста доходности активов.
@truecon
Из крупных банков США самый главный "страдалец" от повышения ставок, конечно, BofA:
✔️ Портфель облигаций на $783 млрд, т.е. 25% от активов;
✔️ 77% портфеля облигаций, или бумаги на $603 млрд пришлось сложить до погашения;
✔️ В 3 квартале общий нереализованный убыток по портфелю составлял $136 млрд;
✔️ Доходность облигационного портфеля составляет 2.47% годовых при стоимости процентных ресурсов 3.75% годовых;
К этому еще можно добавить портфель ипотеки с доходностью 3% годовых на $0.22 трлн и то, что сам банк вынужден выпускать облигации под 6.6% годовых... на фоне постепенного сокращения объема дешевых счетов до востребования и прочих условно бесплатных депозитов.
Пока, конечно, это не критично, но динамика будет ухудшаться с ростом стоимости обязательств и торможением роста доходности активов.
@truecon
👍124🤔19❤7😱5👏4👎1🌭1
#Россия #Китай #нефть #экспорт #экономика
✔️ Импорт нефти Китаем из России в сентябре сократился в физическом выражении с 2.5 mb/d до 2.1 mb/d, но это отражение скорее общего сокращения импорта нефти Китаем в сентябре на фоне роста цен на нефть. В денежном выражении импорт нефти за сентябрь составил $5.3 млрд.
✔️ Средняя импортная цена выросла с $76.6 за баррель до $83.6 за баррель (+9.2% м/м), т.е. на $7 за баррель. Это отражение динамики цен на нефть на мировом рынке. В целом это говорит об относительно небольших дисконтах российской нефти относительно бенчмарков (~$6...6.4 относительно средней за 2 месяца цены Brent), в основном обусловленных более дорогой логистикой.
P.S.: Это-то Минфин США и напрягает, т.к. объективно никакой "потолок" уже давно не работает.
@truecon
✔️ Импорт нефти Китаем из России в сентябре сократился в физическом выражении с 2.5 mb/d до 2.1 mb/d, но это отражение скорее общего сокращения импорта нефти Китаем в сентябре на фоне роста цен на нефть. В денежном выражении импорт нефти за сентябрь составил $5.3 млрд.
✔️ Средняя импортная цена выросла с $76.6 за баррель до $83.6 за баррель (+9.2% м/м), т.е. на $7 за баррель. Это отражение динамики цен на нефть на мировом рынке. В целом это говорит об относительно небольших дисконтах российской нефти относительно бенчмарков (~$6...6.4 относительно средней за 2 месяца цены Brent), в основном обусловленных более дорогой логистикой.
P.S.: Это-то Минфин США и напрягает, т.к. объективно никакой "потолок" уже давно не работает.
@truecon
👍125🐳9❤3👎3😱1
ФРС опубликовала осенний обзор финстабильности.
Основными рисками банки считают: устойчивую инфляцию и дальнейшее ужесточение ДКП, рынок коммерческой недвижимости (страхи подросли), стресс в банковском секторе (остался в топе), проблемы с ликвидностью рынков и волатильность (страхи подросли).
Новые риски: кризис в Китае (заменил опасения противостояния Китая и США), вывод иностранных инвестиций из американских активов (новая реальность), более высокие долгосрочные ставки (следствие в т.ч. выросших рисков устойчивости госдолга/дефицита бюджетов развитых стран и США в частности).
Риски эти можно структурировать чуть иначе, хотя они взаимосвязаны и взаимозависимы: геополитическая нестабильность (Китай-США, РФ-Украина, Ближний Восток) + потеря бюджетной устойчивости DM => низкая ликвидность, высокие ставки, оттоки капитала и волатильность => проблемы в банковском секторе и финсистеме. И эти риски уже все в стадии реализации, похоже ...
@truecon
Основными рисками банки считают: устойчивую инфляцию и дальнейшее ужесточение ДКП, рынок коммерческой недвижимости (страхи подросли), стресс в банковском секторе (остался в топе), проблемы с ликвидностью рынков и волатильность (страхи подросли).
Новые риски: кризис в Китае (заменил опасения противостояния Китая и США), вывод иностранных инвестиций из американских активов (новая реальность), более высокие долгосрочные ставки (следствие в т.ч. выросших рисков устойчивости госдолга/дефицита бюджетов развитых стран и США в частности).
Риски эти можно структурировать чуть иначе, хотя они взаимосвязаны и взаимозависимы: геополитическая нестабильность (Китай-США, РФ-Украина, Ближний Восток) + потеря бюджетной устойчивости DM => низкая ликвидность, высокие ставки, оттоки капитала и волатильность => проблемы в банковском секторе и финсистеме. И эти риски уже все в стадии реализации, похоже ...
@truecon
👍127❤🔥9🤔6❤5😁3🔥2👎1
#США #ФРС #Минфин #долг #ставки
Рынок все же свозил доходность десятилеток США выше 5%, хотя волатильность гособлигаций пока не выросла так резко, чтобы спровоцировать на вмешательство ФРС. Но ситуация им все же не очень понравится, потому повышать ставку в такой ситуации вряд ли кто решится, но и скупать бумаги пока волатильность сильно не вырастет (не начнет что-то ломаться) вряд ли станут.
При диапазоне ставки 5-5.5% и, с учетом того, что рефинансировать нужно около ~$9 трлн, плюс занять на покрытие дефицита в ближайший год еще ~$2 трлн, процентные расходы по рыночному долгу вырастут еще на ~$200-250 млрд в год. Внешне не так критично, но все же крайне болезненно для дефицитного бюджета…
@truecon
Рынок все же свозил доходность десятилеток США выше 5%, хотя волатильность гособлигаций пока не выросла так резко, чтобы спровоцировать на вмешательство ФРС. Но ситуация им все же не очень понравится, потому повышать ставку в такой ситуации вряд ли кто решится, но и скупать бумаги пока волатильность сильно не вырастет (не начнет что-то ломаться) вряд ли станут.
При диапазоне ставки 5-5.5% и, с учетом того, что рефинансировать нужно около ~$9 трлн, плюс занять на покрытие дефицита в ближайший год еще ~$2 трлн, процентные расходы по рыночному долгу вырастут еще на ~$200-250 млрд в год. Внешне не так критично, но все же крайне болезненно для дефицитного бюджета…
@truecon
👍123🌭13❤7🤔6❤🔥2👎1
#Япония #BOJ #ставка #долг #JPY #fx
Японская йена зависла у потолка 150 йен за доллар, пока ЦБ не решается на новые резкие интервенции Йеллен добро не даёт?), хотя скорее выжидает момент просто не пуская курс выше, чтобы попытаться добиться большего эффекта интервенцией. Доходность десятилетних гособлигаций ломает потолок и достигла 0.87%, несмотря на агрессивную скупку госдолга Банком Японии. Объем покупок с начала года приблизился к ¥100 трлн, на текущий момент он составил ¥97.5 трлн (~$710 млрд), а среднемесячный объем покупок вырос почти до ¥9 трлн. Для сопоставления: ❗️все годовые расходы бюджета Японии запланированы на уровне ¥114 трлн.
Рост доходностей в долларе делает керри-трейд еще более привлекательным. И рынок играет против Банка Японии азартно, понимая, что тому все-равно в какой-то момент придется отойти. Банку Японии крайне сложно решиться в этой ситуации на какие-то активные действия, потому он просто и уныло пытается удерживать баланс, придерживая долговой рынок (печатая йены) с одной стороны и проводит иетераенции, пытаясь не дать обвалиться йене. Основная ставка рынка, конечно, на то, что в какой-то момент ЦБ сломается и вынужден будет отказаться от политики нулевых ставок и ослабить контроль кривой доходности. Банк Японии же надеется досидеть до того момента, когда мировая конъюнктура изменится и рост внешних (долларовых ставок) прекратится.
Несмотря на огромные объемы покупок, сдерживать доходности все сложнее и этот танец еще не закончен…
@truecon
Японская йена зависла у потолка 150 йен за доллар, пока ЦБ не решается на новые резкие интервенции Йеллен добро не даёт?), хотя скорее выжидает момент просто не пуская курс выше, чтобы попытаться добиться большего эффекта интервенцией. Доходность десятилетних гособлигаций ломает потолок и достигла 0.87%, несмотря на агрессивную скупку госдолга Банком Японии. Объем покупок с начала года приблизился к ¥100 трлн, на текущий момент он составил ¥97.5 трлн (~$710 млрд), а среднемесячный объем покупок вырос почти до ¥9 трлн. Для сопоставления: ❗️все годовые расходы бюджета Японии запланированы на уровне ¥114 трлн.
Рост доходностей в долларе делает керри-трейд еще более привлекательным. И рынок играет против Банка Японии азартно, понимая, что тому все-равно в какой-то момент придется отойти. Банку Японии крайне сложно решиться в этой ситуации на какие-то активные действия, потому он просто и уныло пытается удерживать баланс, придерживая долговой рынок (печатая йены) с одной стороны и проводит иетераенции, пытаясь не дать обвалиться йене. Основная ставка рынка, конечно, на то, что в какой-то момент ЦБ сломается и вынужден будет отказаться от политики нулевых ставок и ослабить контроль кривой доходности. Банк Японии же надеется досидеть до того момента, когда мировая конъюнктура изменится и рост внешних (долларовых ставок) прекратится.
Несмотря на огромные объемы покупок, сдерживать доходности все сложнее и этот танец еще не закончен…
@truecon
👍118🌚15🤔8🔥5😁5🤯4❤3👎2👏1
#США #ФРС #ставки #долг
В понедельник рынок все же наконец немного разгрузился по госбондам США, десятилетки смогли отскочить с 5% до 4.8%. Хотя в этом тренде уже такое бывало, когда с 4.9% разгружались почти к 4.5%.
Глава JPM Джейми Даймон снова отжег на конференции «Инвестиционная инициатива будущего», так, что модератор и глава Carlyle Group Inc Дэвид Рубинштейн, немного обалдел, судя по выражению на его лице. Даймон заявил о том, что ЦБ 18 месяцев назад «на 100% были неправы» … «бюджетные расходы больше, чем когда-либо в мирное время» … «существует ощущение всемогущества, что ЦБ и правительства смогут справиться с этим» … «я был бы осторожен относительно того, что может произойти в следующем году» …
По мнению Даймона не особо важно повысит ФРС ставку на 25 б.п., или оставит на месте, он больше думает о том «пойдет ли вся кривая вверх на 100 б.п.»… с чем нельзя не согласиться. И такие настроения не у одного Даймона на самом деле...
@truecon
В понедельник рынок все же наконец немного разгрузился по госбондам США, десятилетки смогли отскочить с 5% до 4.8%. Хотя в этом тренде уже такое бывало, когда с 4.9% разгружались почти к 4.5%.
Глава JPM Джейми Даймон снова отжег на конференции «Инвестиционная инициатива будущего», так, что модератор и глава Carlyle Group Inc Дэвид Рубинштейн, немного обалдел, судя по выражению на его лице. Даймон заявил о том, что ЦБ 18 месяцев назад «на 100% были неправы» … «бюджетные расходы больше, чем когда-либо в мирное время» … «существует ощущение всемогущества, что ЦБ и правительства смогут справиться с этим» … «я был бы осторожен относительно того, что может произойти в следующем году» …
По мнению Даймона не особо важно повысит ФРС ставку на 25 б.п., или оставит на месте, он больше думает о том «пойдет ли вся кривая вверх на 100 б.п.»… с чем нельзя не согласиться. И такие настроения не у одного Даймона на самом деле...
@truecon
👍119🔥27💯10🤔9❤6🐳4❤🔥2👎1