#банки #США #инфляция #Кризис

Согласно опросу Gallup почти половина (48%) американцев обеспокоена сохранностью своих депозитов в банках и это самый высокий уровень с осени 2008 года.

Но проблема даже не в этом, а в том, что "старики-разбойники" в принципе расшатали доверие по всем направлениям ... бюджет, инфляция (52% американцев все считают ее основной проблемой), банки ... создав благодатную почву для проявления все новых и новых проблем.

@truecon

​​#экономика #США #безработица #инфляция

Рынок труда США: активность сохраняется, зарплаты растут

Рабочие места вне с/х выросли за апрель на 253 тыс., но данные за март пересмотрели с понижением с 236 тыс. до 165 тыс., за последние полгода экономика в среднем создавала 278 тыс. рабочих мест ежемесячно. В целом данные здесь сильно не изменились и близки к ожиданиям.

Немного удивили данные по безработице, количества безработных сократилось до 5.66 млн, а уровень безработицы снизился до январского минимума 3.4%. Произошло это правда за счет сокращения рабочей силы, поэтому участие в рабочей силе (62.6%) и доля занятых (60.4%) остались неизменными.

Почасовая оплата труда росла в апреле быстрее ожидаемого, т.к. рост ускорился до 0.5% м/м 5.1% г/г, оплата труда неуправленческого и производственного персонала растет на 0.4% м/м третий месяц подряд, годовой прирост ускорился до 5.5% г/г. Если смотреть в целом зарплатный фонд неуправленческого персонала – то его годовой прирост ускорился до 8.7% г/г, что примерно вдвое быстрее, чем нужно ФРС для стабилизации инфляции.

Если смотреть в целом – то рынок труда США пока устойчив, хотя качество данных, объективно вызывает вопросы (особенно явные сложности с сезонностью у американских статистиков). Но, так, или иначе, пока ФРС больших успехов в замедлении здесь не добилась.

P.S.: Бойкие метания рынков то в одну, то в другую сторону, скорее указывают на то, что в рыках плохо с рыночной ликвидностью и глубиной.
@truecon

​​#США #банки #Кризис #ФРС #долг #ставки #доллар

Банки США: депозиты сокращаются... кредиты растут

Данные по депозитам в США публикуются с некоторой задержкой, потому пока можно увидеть данные на 26 апреля без момента «утилизации» FRC. С данными по депозитам есть одна проблема – все смотрят данные с сезонными поправками, а они мало того, что в последнее время кривоваты, так еще и не дают понимания фактических денежных потоков, но сезонность при этом есть (те же налоги) и это создает определенные сложности в интерпретации данных.

Ребалансировка балансов банков продолжается: кредиты растут, депозиты сокращаются, в итоге соотношение кредитов и депозитов (LDR) выросло до 70.7%. Но здесь есть большая дифференциация:

✔️ у крупных банков LDR 62.2% и они все еще купаются в избыточных депозитах и повышать ставки им большого смысла нет;

✔️ мелкие банки уже практически на доковидных уровнях (LDR 84.2%) и деваться им некуда – надо привлекать более дорогие деньги, особенно в условиях падения доверия.

Если смотреть фактические денежные потоки, то, несмотря на ужесточение кредитных условий, о котором говорит ФРС, кредит продолжает расти (+$43.5 млрд за неделю, +$988 млрд за год), даже мелкие банки умудрились немного нарастить кредит. Мало того, мартовские данные по потребкредиту показали, что его рост ускорился: американцы нарастили займы на $26.5 млрд за месяц не пугает их и то, что по кредиткам ставки 20% годовых, по автокредиту 7-7.5% годовых, а по кредитам наличными 12.5% годовых.

Депозиты в банках сократились с начала марта на $565 млрд. Из них $55 млрд с начала марта ушло в Минфину (чистый прирост счета в ФРС), еще $416 млрд ушло в фонды денежного рынка и $19 млрд в наличные доллары. За отчетную неделю депозиты сократились на $120 млрд: $77 млрд – крупные, $26 млрд – мелкие, остальное – дочки иностранных банков. Из них $31 млрд ушло в бюджет Минфину, а $54 млрд в MMF.

Что в итоге: отток депозитов из банков продолжается (и еще должен ускориться), но в крупных банках все еще избыток депозитов, кредит продолжает расти достаточно уверенно... а ФРС пока добилась только того, что посыпались первые/слабые банки и ей есть еще к чему стремиться.
@truecon

#США #банки #бюджет

Джо Байден настаивал на том, что деньги налогоплательщиков не будут использоваться для разрешения банковского кризиса... Никаких убытков в связи со спасением банков налогоплательщики нести не будут, вторила ему глава Минфина США Дж.Йеллен ... и 4 мая отправила еще $10 млрд во FDIC на "утилизацию" FRC. Таким образом, общий трансферт Минфина на решение ситуации с банкротством 3 банков в США достиг $91.2 млрд (~1/5 от активов этих банков).

Этого бы хватило, чтобы "приподнять потолок" и отодвинуть "дефолт" на пару-тройку недель вперед...

@truecon

​​#нефть #экономика #США #экспорт #Кризис

Так совпало просто ...

В марте баланс внешней торговли США несколько улучшился, дефицит внешней торговли сократился до $64.2 млрд, экспорт вырос на 2.1% м/м до $256.2 млрд, импорт снизился на 0.3% м/м до $320.4 млрд. Если смотреть на статистику – то ничего особенного не происходит, ну небольшие колебания в рамках обычного...

Но, заглядывая внутрь торгового баланса США видны достаточно занимательные нюансы в марте.
Ненефтяной дефицит торговли товарами в марте особо не изменился и составил $92.4 млрд. Сальдо торговли услугами тоже практически не изменилось и составило $22.4 млрд. Изменилось только одно – сальдо торговли нефтью и нефтепродуктами, которое взлетело с $0.2 млрд до $6.8 млрд – это в 3 раза больше рекордных значений. Экспорт вырос в основном за счет сокращения запасов (-30 мб в марте по данным EIA), внутренний спрос был неплохим, но был еще один занимательный момент в данных: почти 10% (1.45 мб/д – это тоже рекорд) поставок нефти на переработку внутри США – это т.н. «Unaccounted for Crude Oil», т.е. неучтенка, откуда она взялась EIA не знает.. она этого не видит ни в добыче, ни в импорте, ни в изменении запасов... эдакая нефть ниоткуда. При этом, внутренние цены на бензин в США не отреагировали на мартовские колебания нефти и достаточно спокойно продолжили расти. Такая вот занимательная картинка была в марте.

Стало ли это одной из причин резкого и мало чем обусловленного провала цен на нефть в марте (а в общем-то колебания нефти сильно расходились с другими активами) можно только догадываться, но совпадения здесь вряд ли возможны...
@truecon

#долг #США #дефолт #Кризис

США: с первого захода по лимиту госдолга не договорились

Хотя Йеллен усилила напор на политиков перед встречей по теме повышения потолка госдолга 9 мая в Белом доме:
«Если они этого не сделают, у нас будет экономическая и финансовая катастрофа, которую мы сами создадим, и нет никаких действий, которые президент Байден и [казначейство] США могут предпринять, чтобы предотвратить эту катастрофу.»

Белый дом намекал, что теоретически может использовать 14 поправку, но Йеллен указала, что это может спровоцировать конституционный кризис, она гласит: «действительность государственного долга Соединенных Штатов, разрешенного законом, включая долги, понесенные для выплаты пенсий и наград за услуги по подавлению восстания или мятежа, не должны подвергаться сомнению». Правда новый долг тогда может оказаться выпущенным не совсем законно и кто его купит... это было бы интересно.

Первая встреча Дж.Байдена с конгрессменами закончилась ничем... «Я не видел никакого нового движения», — сказал Маккарти журналистам после встречи. Будут снова встречаться в пятницу...

@truecon

​​#Германия #инфляция #экономика #ставки

Германия: инфляция высокая, экономика приуныла

Инфляция в Германии за апрель составила 0.4% м/м и 7.6% г/г (по методологии евростата), по национальной методологии инфляция составила 7.2%, но после того как немецкие статистики за базу взяли потребительскую корзину 2020 года показатели здесь будут давать достаточно искаженную картинку. Цены на электроэнергию и газ в Германии фактически зафиксированы, потому годовая динамика здесь ниже общего уровня инфляции 6.8% г/г. Притормозил рост цен на продукты питания -0.8% м/м и 17.2% г/г (в марте был рост 22.3% г/г), но здесь скорее сезонная история – овощи -7.5% м/м.

Без учета энергии и продуктов питания годовая инфляция составила 5.8% г/г, как и месяцем ранее. Товары подорожали в целом на 9.3% г/г, цены товары долгосрочного пользования растут на 5.9% г/г. Услуги растут на 4.7% г/г, но в услугах есть мощный сдерживающий фактор – это фактически регулируемые цены на аренду, которые растут на 2% г/г. В целом с инфляцией в Германии пока без больших изменений - она высокая.

При этом, в экономике ситуация за март развернулась вниз: новые заказы в промышленности обвалились на 10.7% м/м и 11% г/г, сильно упали внешние заказы (-13.3% м/м), внутренние поменьше (-6.8% м/м). Производство сократилось на 3.4% м/м, но росло на 1.8% г/г, в энергоемких отраслях -3.3% м/м и -12.9% г/г, экспорт сократился в марте на 5.2% м/м. Розничный товарооборот в марте тоже сократился -2.4% м/м и -8.4% г/г в реальном выражении.

Глава бундесбанка Й. Нагель заявил о том, что ЕЦБ еще не закончил с повышением ставок. К.Лагард заявила, что они «действовали обдуманно и решительно» (сам себя не похвалишь…)  и им есть что еще что делать (в плане повышения ставок).

P.S.: По США ожидания 0.4-0.5% м/м выглядят пока вполне обоснованными

@truecon

#инфляция #США #экономика #ставки #ФРС

Инфляция в США за апрель составила 0.4% м/м и 4.9% г/г, базовая инфляция без энергии и продуктов питания 0.4% м/м и 5.5 г/г. В целом ожидаемо...

Доп.: если смотреть месячную динамику - базовая инфляция на этом уровне +/- находится последние 5 месяцев и никуда не падает...
@truecon

#бюджет #Минфин #Россия

Минфин РФ опубликовал предварительные оценки бюджета ха январь-апрель. Расходы в апреле снова разогнались 3.1 трлн за месяц при доходах в 2.1 трлн руб., т.е. дефицит составил за месяц 1 трлн руб. Без достаточно аномального января, в котором были авансовые платежи, среднемесячный дефицит бюджет в последние 3 месяца составлял 0.55 трлн руб. ежемесячно и это ближе пока к 4% ВВП, а не плановым 2% ВВП.

@truecon

​​​​#США #долг #бюджет #Минфин #кризис

США: дефицит подобрался к $2 трлн

Сальдо бюджета США в апреле составило $176 млрд, что оказалось прилично хуже консенсуса ($220-230 млрд), но это скорее консенсус «кривой», по оперативным данным было ясно, что будет ниже $200 млрд. Доходы за 12 месяцев составили $4.6 трлн (-6% г/г), расходы $6.54 трлн (+7.3% г/г), а дефицит бюджет вырос до $1.94 трлн, или ~ 7.4% ВВП.

Из них общие расходы на проценты по долгу выросли с $640 млрд до $830 млрд в год, т.е.  на 30%. С поправкой на дивиденды ФРС (она сейчас в убытке) проценты по долгу выросли с $517 млрд в год до $796 млрд в год, т.е. в полтора раза. Номинально экономика выросла, но по большинству налогов в апреле поступления упали, основное – это падение поступления подоходного налога на 35.8% г/г (это основная статья доходов федерального бюджета США). В сумме за 12 месяцев бюджет собрал подоходного налога на $2.3 трлн, годом ранее было $2.7 трлн. Помимо долга и налогов за последние 12 месяцев также на списание студенческих ссуд направлено $0.4 трлн.

Дефицит сейчас вторичен, главное – потолок, Дж.Йеллен в очередной раз предупредила об «экономической и финансовой катастрофе», Дж.Байден обещает проблемы всему миру, если республиканцы не повысят потолок (без каких-либо условий). «Ослы» включили все рупоры, чтобы напугать «слонов». Дж. Йеллен обзванивает бизнесменов, призывая их надавить на республиканцев. Д.Трамп призвал республиканцев идти до конца. Все с любопытством наблюдают за эти цирком … кто первый отвернет и на чем сойдутся. 

P.S.: Пока у Минфина США еще есть $185 млрд кэша, карикатура из 1873 года видится вполне актуальной ) 
@truecon

#Великобритания #BOE #ставки #инфляция

Банк Англии, вслед за ФРС и ЕЦБ, все же повысил ставку на 25 б.п. до 4.5%, правда 2 члена голосования из 9 хотели бы оставить ставку неизменной. ЦБ пишет, что устанавливает свою монетарную политику так, чтобы достигать инфляцию 2%, способствовать росту и занятости. С занятостью все в принципе неплохо, но роста нет, а инфляция 10.1%.

По оценкам Банка Англии траектория спроса будет «существенно сильнее», чем предполагалось ранее. Инфляция в первом квартале оказалась «выше ожиданий», из-за «неожиданного» цен на товары и продукты питания.
Но Банк Англии верит, что на горизонте 2-3 лет инфляция снизится до 1-2%, в основном сама, хотя готов на еще шажок повышения ставок, но до 5% двигать уже похоже не готов.  В целом предсказуемо и без больших сюрпризов.
@truecon

Доклад о #ДКП:
Экономика ускоряется, текущий рост цен усиливается

📌 Показатель годовой инфляции упал из-за высокой базы прошлого года, однако текущий рост цен постепенно ускоряется.

📌 Прогноз ВВП на 2023 год существенно повышен.

📌 Денежно-кредитные условия остаются в целом нейтральными.

📌 Банк России будет определять траекторию ключевой ставки так, чтобы инфляция вернулась к 4% в 2024 году и устойчиво закрепилась на этом уровне.

Подробнее — Доклад о денежно-кредитной политике, май 2023 ➡️

​​#Россия #банки #БанкРоссии #рубль

Юань потихоньку подвигает доллар на российском рынке

Банк России опубликовал очередной обзор рисков финрынков:

✔️ Доля юаня в торгах на валютном рынке продолжает расти и составила 36.1%, но выросла и доля доллара (44.5%), евро потихоньку уходит с рынка (17.8%).

✔️ Более интересны другие цифры: «в расчетах за внешнеэкономические операции доля юаня в структуре экспорта и импорта выросла до 18 и 27% соответственно». По итогам 2022 года в экспорте было 16%, а в импорте 23%.

✔️ Крупнейшие экспортеры продали в апреле намного меньше валюты, чем в марте - объем продаж сократился с $11.6 млрд до $7 млрд. В марте экспортеры продавали 66% валютной выручки (надо было платить НДД), а в феврале всего 50%.

✔️ Население продало небольшой объем валюты (на 7.5 млрд руб.), но при этом, население купило юаня на 54.2 млрд руб. и продавали «токсичные» валюты.

✔️ Доля «дружественных» валют в валютных средствах населения в банках выросла до 11%, а у юридических лиц до 32% (треть!). Объем привлеченных средств эквивалентен $36 млрд.

ЦБ указал, что периодически возникают перекосы с валютной ликвидностью на рынке - хорошо бы увидеть больше инструментов сглаживания ситуации с ликвидностью. В целом доля юаня потихоньку растет (в том числе у населения), экспортеры продают валютную выручку по необходимости (ожидаемо).
@truecon

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

США: Йеллен потихоньку тратит заначки

ФРС на неделе обошлась без каких=то активных операций на рынке и изменения общего баланса были незначительны (-$1 млрд). Внутри баланса был ряд движений: FDIC сократила долг перед ФРС до $212.5 млрд (-$16.7 млрд), а банки нарастили заимствования через BFTP и дисконтное окно на $11.3 млрд. Это скорее всего связано с операциями JPMorgan по поглощению FRC и рядом проблем у более мелких банков.

Минфин США потратил еще $33.5 млрд за неделю и у него осталось на счетах $155 млрд, объем обратного РЕПО с ФРС сократился на $22.7 млрд, отток денег в фонды денежного рынка продолжился, но не так активно ($18.3 млрд). В целом, благодаря притоку долларов со счетов Минфина США долларов в финсистеме становится пока только больше, но за счет дорогих займов. Кривая госдолга США представляет собой достаточно забавное зрелище, когда короткие ставки 5.8%, очередной аукцион по размещению четырехнедельных векселей прошел по ставке 5.7% годовых, причем при сокращении объема размещения с $50 до $35 млрд – рынок закладывает премию за риск дефолта в течение месяца, дефолтные свопы на полгода 259 б.п. на год 176 б.п. Ждем сколько налогов соберет Йеллен в середине месяца, но до начала-середины июня ей должно хватить пока, но чем дальше – тем больше вероятность сбоя.

Глава JPMorgan заявил, что они каждую неделю собирают “war room”, чтобы обсуждать что делать в случае техдефолта, Goldman Sachs считает, что решение по потолку будет принято в день когда у Йеллен закончатся деньги +/- 1 день. В реальности Минфину ничто не мешает продолжить платить по долгам, откладывая какие-то другие расходы, хоть день, хоть неделю-другую (там есть что отсрочить), поэтому когда формально закончатся деньги - можно еще потянуть время.

Но, возвращаясь к деньгам – долларов в системе стало больше за неделю, что поддерживает активы. Рынок труда постепенно начинает двигаться в сторону охлаждения (заявки на пособия выросли выше 250 тыс.), рынки практически уверены в том, что ФРС завершила цикл повышения. Почти идиллия – денег много, ФРС завершила цикл ... но думается это ненадолго ).
@truecon

#CША #долг #Минфин #Кризис

Последние три аукциона Минфина США по размещению 4-х недельных векселей

@truecon

#Россия #банки #БанкРоссии #рубль

Валюта продолжает утекать из банков

Если исходить из данных Банка России по активам домохозяйств, то в марте валютные депозиты населения в российских банках сократились еще на $3.2 млрд до $49.8 млрд. Здесь нужно учесть, что ЦБ также указывал, что в марте чистые покупки валюты населением были около $1.6 млрд. а зарубежные счета ушло $1.9 млрд (рост до $70 млрд), в наличную валюту $1.3 млрд (рост до $18.4 млрд). В целом отток здесь устойчив и стабилен.

Девалютизация банковской системы продолжает происходить в форме релокации из нее валюты куда-то еще. Валютные депозиты и наличные населения составляли в марте 26% от рублевых, немного ниже, чем до 2022 года, но не так существенно.

Скорее всего процесс «коррозии» валютной ликвидности в банках продолжится, хотя и будет происходить замещение «токсичных» валют на «нетоксичные». Это будет вести как к волатильности ставок, так и курсов ...
@truecon

#Россия #экспорт #рубль

По оценке Банка России сальдо текущего счета платежного баланса в марте подросло до $6.8 млрд, а торговый баланс до $12.7 млрд, но данные за 1 квартал оказались хуже предварительных оценок:

✔️ текущий счет $15.8 млрд (было $18.6 млрд);

✔️ сальдо торговли товарами $28.8 млрд (было $29 млрд);

✔️ сальдо первичных и вторичных доходов -$7.7 млрд (было -$5.5 млрд).

Торговый баланс, по предварительным данным, в марте-апреле восстанавливался после провала в декабре-январе, что было одним из стабилизаторов курса.

@truecon

​​#США #долг #бюджет #Минфин #кризис

Еще про «Письма Йеллен»

Минфин США посчитал запас своих возможностей на 10 мая - чрезвычайные меры, которые они могут использовать составляют $88 млрд. Эти возможности могут меняться, но в целом отражают то, что без повышения потолка долга может быть использоваться помимо «кэша» на счету в ФРС, который на 10 мая составлял $154.8 млрд. Таким образом общий объем ресурсов у Дж.Йеллен на 10 мая ~$243 млрд. На конец апреля ресурс (кэш+чрезвычайные меры) был равен $357 млрд, на 3 мая – $298 млрд.

В целом это означает, что $110-115 млрд майского дефицита уже профинансировано, учитывая майские дефициты – до конца месяца Минфину нужно будет до $100 млрд. Так что в базовом сценарии на май и начало июня (если не будет каких-то сюрпризов) – никакого дефолта быть не должно, на начало июня у Дж.Йеллен должно остаться не менее $130-150 млрд. При этом, июне дефицит бюджета обычно низкий и вряд ли будет выше $50-100 млрд (с учетом выросших процентных расходов по госдолгу).

Что пишет бюджетное управление Конгресса (CBO): «Если денежных средств Минфина и чрезвычайных мер будет достаточно для финансирования правительства до 15 июня, ожидаемые квартальные налоговые поступления и дополнительные чрезвычайные меры, вероятно, позволят правительству продолжать финансирование операций как минимум до конца июля.»

В своем письме от 19 января Минфин США указывал о том, что 30 июня июне сможет высвободить $143 млрд «чрезвычайных мер». Так что здесь оценки CBO вполне объективны, если Йеллен дотянет до середины июня – то дотянет и до конца июня, а если дотянет до конца июня – то дотянет и до конца июля.

Есть некоторый шанс, что Минфин США не дотянет до 15 июня, но ничто не мешает часть бюджетных расходов (не платежей по долгу, а иных выплат) отложить на пару дней, если уж такая ситуация - то можно и поднапрячься. Учитывая все это, Белый дом и Минфин США допустят дефолт по долгу только в двух случаях: если сами этого захотят, если нарисуются какие-то новые экстраординарные расходы.

Так что ставшие уже ежедневными письма и истерики Дж.Йеллен – это скорее агрессивный кошмаринг демократами республиканцев... где-то так...
@truecon

​​#экономика #США #кризис #инфляция

Американский потребитель снова в унынии

Индекс настроений американских потребителей по данным Мичиганского университета в начале мая рухнул до полугодового минимума 57.7, в этот раз стремительно падали именно ожидания (53.4 – минимум с июля 2022 года). Причем снижаются и долгосрочные экономические ожидания, американцы все меньше верят в «мягкую посадку». Также они все меньше верят ФРС и банкам, исследование в апреле показало резкое снижение доверия к коммерческим банкам и снижение доверия к политике ФРС.

Инфляционные ожидания на год лишь немного снизились с 4.6% до 4.5%, ожидания резко подскочили по сравнению с январем-мартом. Интересные изменения с ожиданиями инфляции на 5 лет – они выросли до 3.2%, внешне это не так уж и много, но это в максимум с 2011 года.

В рост экономики американцы не очень верят, как и в снижение инфляции и уже не очень верят ФРС и банковской системе.
@truecon

​​#США #долг #дефолт #Кризис #Минфин

Письма Йеллен...

Дорогой Кевин, пишет тебе Джаннет, моя неразделенная любовь может привести к дефолту наших отношений … )

Йеллен: «хотя невозможно с уверенностью предсказать точную дату, когда Казначейство не сможет оплатить все счета правительства, я буду продолжать информировать … Казначейство, вероятно, больше не сможет выполнять все обязательства правительства… к началу июня, возможно, к 1 июня.» … «Фактическая дата, когда Казначейство исчерпает чрезвычайные меры, может быть на несколько дней или недель позже, чем эти оценки».

Sincerely,
Janet L. Yellen

На счетах Минфина оставалось $140 млрд и впереди были ежемесячные налоги, которые поступают на счета Минфина в середине месяца, а также $80-100 млрд «чрезвычайных мер», которые за последнюю неделю, Минфин (судя по объему средств на счетах GAS) не использовал. При этом, Минфин уже профинаесировал большую часть майского дефицита.

Встреча по обсуждению потолка состоится сегодня в 22:00 мск, перед встречей Белый дом и Конгресс указали, что позиции не сблизились. Продолжаем наблюдать за этим шоу …

P.S.: Как я уже писал, денег у Йеллен вполне хватает пока, если не будет каких-то экстраординарных расходов…

@truecon