#Китай #экономика #производство #инфляция #розница
Китай: потребление слабое, но экспорт помогает
Китай, хоть и с задержкой, но все же отчитался по экономике за 3 квартал, ВВП вырос на 3.9% г/г, рост хоть и немного выше ожиданий, но вытащили ВВП только производство и внешняя торговля. Производство за 3 квартал выросло на 4.8% г/г, торговый баланс был рекордным ($265 млрд) при падении физических объемов импорта по многим категориям ресурсов. А вот с внутренним спросом все было крайне плохо – рост розничных продаж в сентябре составил всего 2.5% г/г, в среднем за квартал рост составил 3.5% г/г. Но это номинальные цифры, в реальном выражении розничные продажи в сентябре -0.9% г/г, а в целом за третий квартал практически не изменились (0.2% г/г).
Понятно, что в условиях локдаунов провалились сектора торговли и услуг, но экономику вытаскивали внешний спрос и производство. Вряд ли это можно считать положительной динамикой, т.к. пока внутренний спрос остается крайне слабым. При этом, в последние 4 месяца китайские власти всеми силами стимулировали кредитование, что привело к ускорению роста общего финансирования – долговой разгон здесь присутствует во весь рост.
По внешней торговле в сентябре ситуация неплохая, экспорт вырос на 5.7% г/г, импорт упал на 0.1% г/г, в итоге торговый баланс составил почти $85 млрд. В целом за 9 месяцев года положительное сальдо внешней торговли Китая достигло $0.66 трлн и по итогам года обещает достичь $0.9 трлн, что вдвое больше, чем в доковидный период. В этих условиях разговоры о какой-то специальной девальвации юаня вряд ли актуальны, курс юаня к корзине валют МВФ SDR держится у долгосрочных средних (~9.2-9.3 юаня за SDR) и отклонялся от в последний год скорее в сторону более крепкого юаня, сейчас вернулся в район 9.2 юаня за SDR.
Импорт нефти немного подрос в сентябре, составив 9.8 мб/д, но в среднем за квартал импорт составил 9.4 мб/д, что на 0.7 мб/д ниже уровней третьего квартала прошлого года. В торговле с Россией китайский экспорт второй месяц подряд держится на уровне $8 млрд в месяц, импорт сократился за месяц на 5% м/м до $10.7 млрд, что скорее обусловлено снижением мировых цен на нефть, в сентябре Китай импортировал нефть по цене $97.8 за баррель с $103.1 за баррель в июне. В целом на 3 квартала импорт из России вырос до $83.8 млрд (51.6% г/г), а экспорт в Россию вырос до $52.2 млрд (10.3% г/г). Все это говорит о сохранении активного товарооборота.
В целом мало что изменилось, потребление слабое, экспорт/производство сильные, кредит растет …
@truecon
Китай: потребление слабое, но экспорт помогает
Китай, хоть и с задержкой, но все же отчитался по экономике за 3 квартал, ВВП вырос на 3.9% г/г, рост хоть и немного выше ожиданий, но вытащили ВВП только производство и внешняя торговля. Производство за 3 квартал выросло на 4.8% г/г, торговый баланс был рекордным ($265 млрд) при падении физических объемов импорта по многим категориям ресурсов. А вот с внутренним спросом все было крайне плохо – рост розничных продаж в сентябре составил всего 2.5% г/г, в среднем за квартал рост составил 3.5% г/г. Но это номинальные цифры, в реальном выражении розничные продажи в сентябре -0.9% г/г, а в целом за третий квартал практически не изменились (0.2% г/г).
Понятно, что в условиях локдаунов провалились сектора торговли и услуг, но экономику вытаскивали внешний спрос и производство. Вряд ли это можно считать положительной динамикой, т.к. пока внутренний спрос остается крайне слабым. При этом, в последние 4 месяца китайские власти всеми силами стимулировали кредитование, что привело к ускорению роста общего финансирования – долговой разгон здесь присутствует во весь рост.
По внешней торговле в сентябре ситуация неплохая, экспорт вырос на 5.7% г/г, импорт упал на 0.1% г/г, в итоге торговый баланс составил почти $85 млрд. В целом за 9 месяцев года положительное сальдо внешней торговли Китая достигло $0.66 трлн и по итогам года обещает достичь $0.9 трлн, что вдвое больше, чем в доковидный период. В этих условиях разговоры о какой-то специальной девальвации юаня вряд ли актуальны, курс юаня к корзине валют МВФ SDR держится у долгосрочных средних (~9.2-9.3 юаня за SDR) и отклонялся от в последний год скорее в сторону более крепкого юаня, сейчас вернулся в район 9.2 юаня за SDR.
Импорт нефти немного подрос в сентябре, составив 9.8 мб/д, но в среднем за квартал импорт составил 9.4 мб/д, что на 0.7 мб/д ниже уровней третьего квартала прошлого года. В торговле с Россией китайский экспорт второй месяц подряд держится на уровне $8 млрд в месяц, импорт сократился за месяц на 5% м/м до $10.7 млрд, что скорее обусловлено снижением мировых цен на нефть, в сентябре Китай импортировал нефть по цене $97.8 за баррель с $103.1 за баррель в июне. В целом на 3 квартала импорт из России вырос до $83.8 млрд (51.6% г/г), а экспорт в Россию вырос до $52.2 млрд (10.3% г/г). Все это говорит о сохранении активного товарооборота.
В целом мало что изменилось, потребление слабое, экспорт/производство сильные, кредит растет …
@truecon
#Япония #JPY #fx #интервенции
Банк Японии, серьезно принялся за курс йены, осуществив, как минимум 2 крупных интервенции в пятницу и понедельник. Хотя объемов никто не знает, но, судя по всему это десятки миллиардов долларов каждая (в пятницу оценки объемов были ~$36 млрд, что почти вдвое больше сентябрьских объемов ~$20 млрд). В понедельник объемы, судя по всему пониже, но тоже не маленькие и рынок их абсорбировал. Уже до конца месяца вполне можно ожидать, что объем интервенций превысит 10% резервов ЦБ.
Судя по всему, пока они пытаются «удержать» курс ниже 150 йен за доллар, но рынок быстро выкупает все потуги, потому, что йен много и они очень дешевые в плане ставок, а дороже их Банк Японии делать не планирует … продолжение следует ...
@truecon
Банк Японии, серьезно принялся за курс йены, осуществив, как минимум 2 крупных интервенции в пятницу и понедельник. Хотя объемов никто не знает, но, судя по всему это десятки миллиардов долларов каждая (в пятницу оценки объемов были ~$36 млрд, что почти вдвое больше сентябрьских объемов ~$20 млрд). В понедельник объемы, судя по всему пониже, но тоже не маленькие и рынок их абсорбировал. Уже до конца месяца вполне можно ожидать, что объем интервенций превысит 10% резервов ЦБ.
Судя по всему, пока они пытаются «удержать» курс ниже 150 йен за доллар, но рынок быстро выкупает все потуги, потому, что йен много и они очень дешевые в плане ставок, а дороже их Банк Японии делать не планирует … продолжение следует ...
@truecon
#США #недвижимость #экономика #Кризис
Рынок жилья США уверенно пошел на «юг»
Закладки новых домов падают (-4.7% м/м и -19.4% г/г), продажи на вторичном рынке (-0.9% м/м и -20.8% г/г), индекс активности на рынке жилья – на минимумах с весны 2020 года. Сегодня вышли данные и от S&P CS по ценам – падение цен второй месяц подряд -0.9% м/м – самое сильное месячное падение цен с 2010 года, относительно прошлого года динамика все еще положительна (13% г/г), но разворот уже нарисовался в полный рост. Ипотечные ставки выше 7% годовых и рост цен на дома в последние годы в 1.5 раза привели к двукратному росту ипотечного платежа, что сильно сокращает спрос. Выпуск ипотечных облигаций в сентябре был на 60% ниже прошлогоднего уровня и почти на 30% ниже докризисных уровней.
Падают цены в условиях достаточно низкого предложения готового жилья (3.2 месяца продаж) и сворачивающейся стройки, т.е. нового предложения особо не будет, при этом, уровень вакантности рентного жилья на минимумах с середины 1980-х, т.е. аренда особо дешеветь не будет (инфляция останется).
P.S.: В этот раз долговая нагрузка населения достаточно низкая и к сильным долговым проблемам американцев это приводить не должно, хотя банкам придется «собирать урожай», т.к. на их балансах достаточно много ипотеки.
@truecon
Рынок жилья США уверенно пошел на «юг»
Закладки новых домов падают (-4.7% м/м и -19.4% г/г), продажи на вторичном рынке (-0.9% м/м и -20.8% г/г), индекс активности на рынке жилья – на минимумах с весны 2020 года. Сегодня вышли данные и от S&P CS по ценам – падение цен второй месяц подряд -0.9% м/м – самое сильное месячное падение цен с 2010 года, относительно прошлого года динамика все еще положительна (13% г/г), но разворот уже нарисовался в полный рост. Ипотечные ставки выше 7% годовых и рост цен на дома в последние годы в 1.5 раза привели к двукратному росту ипотечного платежа, что сильно сокращает спрос. Выпуск ипотечных облигаций в сентябре был на 60% ниже прошлогоднего уровня и почти на 30% ниже докризисных уровней.
Падают цены в условиях достаточно низкого предложения готового жилья (3.2 месяца продаж) и сворачивающейся стройки, т.е. нового предложения особо не будет, при этом, уровень вакантности рентного жилья на минимумах с середины 1980-х, т.е. аренда особо дешеветь не будет (инфляция останется).
P.S.: В этот раз долговая нагрузка населения достаточно низкая и к сильным долговым проблемам американцев это приводить не должно, хотя банкам придется «собирать урожай», т.к. на их балансах достаточно много ипотеки.
@truecon
#fx #CNY #USD #доллар
Китай устроил доллару небольшую распродажу?
По информации валютных трейдеров китайские банки активно распродавали доллар для поддержки курса юаня, в итоге офшорный юань (CNH) укрепился почти на 2% - рекордное дневное движение за последнее десятилетие. В принципе ожидаемое вмешательство, самое интересное здесь в том, что, видимо, продавали именно доллары, что могло спровоцировать падение доллара ко всем остальным валютам и прибило индекс доллара к 110.
Юань не входит в корзину валют для DXY, там только евро, йена, фунт, франк, канадский доллар и шведская крона. Но Китай выбрал в общем-то неплохой момент, когда рынок пытается разогнать ожидания смягчения риторики ФРС. Это может также говорить и о том, что ликвидность валютного рынка тоже далеко не высока.
@truecon
Китай устроил доллару небольшую распродажу?
По информации валютных трейдеров китайские банки активно распродавали доллар для поддержки курса юаня, в итоге офшорный юань (CNH) укрепился почти на 2% - рекордное дневное движение за последнее десятилетие. В принципе ожидаемое вмешательство, самое интересное здесь в том, что, видимо, продавали именно доллары, что могло спровоцировать падение доллара ко всем остальным валютам и прибило индекс доллара к 110.
Юань не входит в корзину валют для DXY, там только евро, йена, фунт, франк, канадский доллар и шведская крона. Но Китай выбрал в общем-то неплохой момент, когда рынок пытается разогнать ожидания смягчения риторики ФРС. Это может также говорить и о том, что ликвидность валютного рынка тоже далеко не высока.
@truecon
#Канада #инфляция #ставки
Еще один ЦБ дает заднюю…
После осторожного повышения ставки Резервного Банка Австралии на 25 б.п. (рынок тогда ждал 50 б.п.), заднюю начинает давать и Банк Канады, повысив ставку на заседании 26 октября на 50 б.п. (до 3.75%), когда рынок ждал +75 б.п. Хотя сам ЦБ пишет о том, что рынок труда остается жестким (дефицит рабочей силы), спрос очень сильный (избыточный), что приводит к «резкому росту цен на услуги», но канадцы верят, что инфляция снизится (прогнозируя ее на уровне 4.3% в 2023 году). Хотя используемые ЦБ показатели базовой инфляции «пока не демонстрируют значимых доказательств того, что юазовое ценовое давление ослабевает», но надежды есть.
Резкий рост ипотечных ставок при текущем огромном пузыре на рынке недвижимости не может не пугать Банк Канады (похожая история в Австралии), потому они первыми идут на попятную, кто следующий…? )
@truecon
Еще один ЦБ дает заднюю…
После осторожного повышения ставки Резервного Банка Австралии на 25 б.п. (рынок тогда ждал 50 б.п.), заднюю начинает давать и Банк Канады, повысив ставку на заседании 26 октября на 50 б.п. (до 3.75%), когда рынок ждал +75 б.п. Хотя сам ЦБ пишет о том, что рынок труда остается жестким (дефицит рабочей силы), спрос очень сильный (избыточный), что приводит к «резкому росту цен на услуги», но канадцы верят, что инфляция снизится (прогнозируя ее на уровне 4.3% в 2023 году). Хотя используемые ЦБ показатели базовой инфляции «пока не демонстрируют значимых доказательств того, что юазовое ценовое давление ослабевает», но надежды есть.
Резкий рост ипотечных ставок при текущем огромном пузыре на рынке недвижимости не может не пугать Банк Канады (похожая история в Австралии), потому они первыми идут на попятную, кто следующий…? )
@truecon
www.bankofcanada.ca
Bank of Canada increases policy interest rate by 50 basis points, continues quantitative tightening
The Bank of Canada today increased its target for the overnight rate to 3¾%, with the Bank Rate at 4% and the deposit rate at 3¾%.
#Россия #инфляция #экономика #Кризис #ставки #БанкРоссии
Банк России .. ждем паузы
Перед решением Банка России по ставкам, финансовую систему немного разнесло, мобилизация спровоцировала отток ликвидности из банковской системы, но не только это…
✔️ Банковская ликвидность. В сентябре наличные в экономике выросли сразу на 0.93 трлн руб. (в октябре отток снизился, но все же составляет 0.3 трлн руб.), при этом рублевые депозиты в сентябре практически не и изменились (-31 млрд руб.). Откуда деньги? Ответ здесь прост: в сентябре закончились «дорогие» полугодовые депозиты под двадцатую ставку, что принесло несколько сотен миллиардов рублей процентных доходов населению. Помимо этого, население стремительно сбрасывало валюту, испугавшись проблем с НКЦ, сократив валютные депозиты на 10.4% за месяц, или $7.1 млрд (~0.4 трлн руб.). Все это ушло в кэш, а часть, вместе с выехавшими уехало за рубеж. Компании тоже активно сокращали свои валютные депозиты (переводя валюту в рубли), сократив их сразу на $5 млрд. В итоге из банковской системы ушло более $12 млрд валюты с депозитов, а вот валютный кредит не сократился, а даже вырос на $1 млрд, что спровоцировало дефицит валютной ликвидности в системе, усиленный разбалансировкой по валютам (депозиты в юанях растут существенно быстрее кредитов) и кризисом доверия к НКЦ. Хотя ситуация выравнивается по мере сворачивания кредитов в «токсичных» валютах, что сбалансирует активы/пассивы, но это процесс постепенный.
Ситуацию с рублевой ликвидностью ухудшил не только отток в «кэш», но и рост обязательных резервов с 1.7 трлн руб. до 2.4 трлн руб. на фоне повышения норм резервирования, в итоге структурный профицит ликвидности сократился с 2.6 трлн руб. до 1.4 трлн руб. На этом фоне подросли и ставки денежного рынка и депозитные ставки. Для финансирования дефицита бюджета Минфину придется или дорого занимать, или тратить ФНБ (это чуть улучшит ситуацию с ликвидностью, но это эмиссионный механизм).
✔️ Кредит населению в сентябре перестал ускоряться, если смотреть данные Frank RG – то выдачи перестали расти, т.е. здесь активное ускорение в июле-августе сменяется стабилизацией с объемом выдачи кредитов на 1.1 трлн в месяц, причем здесь скорее всего можно ждать сокращения кредитной активности на фоне слабой потребительской активности и ужесточения условий кредитования. Корпоративный кредит в августе-сентябре резко вырос (+1.2 … 1.3 трлн в месяц), но это скорее адаптационные временные истории. В целом кредитная активность пока скорее имеет восстановительный характер (относительно февраля кредит компаниям вырос на 5%, населению – вырос на 3%).
✔️ Инфляция дает неоднозначные сигналы, с одной стороны дезинфляционные и сезонные эффекты ушли, с другой общий инфляционный фон остается слабым на фоне слабого же потребления и снизилась до 12.9%, в декабре ее вверх подтянет индексация тарифов, но это разовая история пока текущая инфляция складывается даже ниже цели Банка России. Но подрастают инфляционные ожидания населения и компаний, хотя делать выводы здесь сложно из-за сильной турбулентности в целом, данные не вполне репрезентативны.
Хотя инфляционный тренд, видимо, меняется, но инфляция остается существенно ниже ставки Банка России, инфляционные ожидания могут быть искажены паническими настроениями на фоне мобилизации, фактические рыночные ставки уже выше ставки ЦБ из-за существенного ухудшения ситуации с ликвидностью (т.е. в моменте уже произошло ужесточение). Понижать ставку в этой ситуации уже сложно, повышать – еще рано, потому самое рациональное – это то, что мы увидим паузу и некоторое ужесточение риторики.
@truecon
Банк России .. ждем паузы
Перед решением Банка России по ставкам, финансовую систему немного разнесло, мобилизация спровоцировала отток ликвидности из банковской системы, но не только это…
✔️ Банковская ликвидность. В сентябре наличные в экономике выросли сразу на 0.93 трлн руб. (в октябре отток снизился, но все же составляет 0.3 трлн руб.), при этом рублевые депозиты в сентябре практически не и изменились (-31 млрд руб.). Откуда деньги? Ответ здесь прост: в сентябре закончились «дорогие» полугодовые депозиты под двадцатую ставку, что принесло несколько сотен миллиардов рублей процентных доходов населению. Помимо этого, население стремительно сбрасывало валюту, испугавшись проблем с НКЦ, сократив валютные депозиты на 10.4% за месяц, или $7.1 млрд (~0.4 трлн руб.). Все это ушло в кэш, а часть, вместе с выехавшими уехало за рубеж. Компании тоже активно сокращали свои валютные депозиты (переводя валюту в рубли), сократив их сразу на $5 млрд. В итоге из банковской системы ушло более $12 млрд валюты с депозитов, а вот валютный кредит не сократился, а даже вырос на $1 млрд, что спровоцировало дефицит валютной ликвидности в системе, усиленный разбалансировкой по валютам (депозиты в юанях растут существенно быстрее кредитов) и кризисом доверия к НКЦ. Хотя ситуация выравнивается по мере сворачивания кредитов в «токсичных» валютах, что сбалансирует активы/пассивы, но это процесс постепенный.
Ситуацию с рублевой ликвидностью ухудшил не только отток в «кэш», но и рост обязательных резервов с 1.7 трлн руб. до 2.4 трлн руб. на фоне повышения норм резервирования, в итоге структурный профицит ликвидности сократился с 2.6 трлн руб. до 1.4 трлн руб. На этом фоне подросли и ставки денежного рынка и депозитные ставки. Для финансирования дефицита бюджета Минфину придется или дорого занимать, или тратить ФНБ (это чуть улучшит ситуацию с ликвидностью, но это эмиссионный механизм).
✔️ Кредит населению в сентябре перестал ускоряться, если смотреть данные Frank RG – то выдачи перестали расти, т.е. здесь активное ускорение в июле-августе сменяется стабилизацией с объемом выдачи кредитов на 1.1 трлн в месяц, причем здесь скорее всего можно ждать сокращения кредитной активности на фоне слабой потребительской активности и ужесточения условий кредитования. Корпоративный кредит в августе-сентябре резко вырос (+1.2 … 1.3 трлн в месяц), но это скорее адаптационные временные истории. В целом кредитная активность пока скорее имеет восстановительный характер (относительно февраля кредит компаниям вырос на 5%, населению – вырос на 3%).
✔️ Инфляция дает неоднозначные сигналы, с одной стороны дезинфляционные и сезонные эффекты ушли, с другой общий инфляционный фон остается слабым на фоне слабого же потребления и снизилась до 12.9%, в декабре ее вверх подтянет индексация тарифов, но это разовая история пока текущая инфляция складывается даже ниже цели Банка России. Но подрастают инфляционные ожидания населения и компаний, хотя делать выводы здесь сложно из-за сильной турбулентности в целом, данные не вполне репрезентативны.
Хотя инфляционный тренд, видимо, меняется, но инфляция остается существенно ниже ставки Банка России, инфляционные ожидания могут быть искажены паническими настроениями на фоне мобилизации, фактические рыночные ставки уже выше ставки ЦБ из-за существенного ухудшения ситуации с ликвидностью (т.е. в моменте уже произошло ужесточение). Понижать ставку в этой ситуации уже сложно, повышать – еще рано, потому самое рациональное – это то, что мы увидим паузу и некоторое ужесточение риторики.
@truecon
#нефть #Россия #инфляция
Bloomberg пишет о том, что Белый Дом обсуждает смягчение условий price cap на российскую нефть, т.к. кроме G7 особо к этой инициативе не готов.
Хотя, возможно, это лишь предвыборный вброс, чтобы как-то подуспокоить ситуацию, т.к. рейтинги демократов за две недели до выборов стремительно снижаются, даже несмотря на относительно ровные цены на бензин. Пока очевидно с большой вероятностью они теряют Палату представителей Конгресса, но при продолжении текущей динамики могут пролететь и в Сенате, т.к. здесь все на грани и динамика отрицательна, что сильно усложнит для демократов процесс принятия решений.
@truecon
Bloomberg пишет о том, что Белый Дом обсуждает смягчение условий price cap на российскую нефть, т.к. кроме G7 особо к этой инициативе не готов.
Хотя, возможно, это лишь предвыборный вброс, чтобы как-то подуспокоить ситуацию, т.к. рейтинги демократов за две недели до выборов стремительно снижаются, даже несмотря на относительно ровные цены на бензин. Пока очевидно с большой вероятностью они теряют Палату представителей Конгресса, но при продолжении текущей динамики могут пролететь и в Сенате, т.к. здесь все на грани и динамика отрицательна, что сильно усложнит для демократов процесс принятия решений.
@truecon
#Германия #экономика #Кризис
Настроения немецких потребителей стабилизируются ... на дне
Очередной отчет GfK по потребительскому доверию в Германии зафиксировал некоторую стабилизацию настроения в близи худших значений последних десятилетий. Экономика Германии достаточно резво влетает в рецессию при высокой инфляции, но некоторой стабилизации настроений, возможно будет способствовать объявленный 200-миллиардный план поддержки экономики... правда для его реализации Германии придется занимать на не очень ликвидном рынке госдолга.
@truecon
Настроения немецких потребителей стабилизируются ... на дне
Очередной отчет GfK по потребительскому доверию в Германии зафиксировал некоторую стабилизацию настроения в близи худших значений последних десятилетий. Экономика Германии достаточно резво влетает в рецессию при высокой инфляции, но некоторой стабилизации настроений, возможно будет способствовать объявленный 200-миллиардный план поддержки экономики... правда для его реализации Германии придется занимать на не очень ликвидном рынке госдолга.
@truecon
#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка
ЕЦБ повысил ставку на 75 б.п. до 2% - все в рамках ожиданий, при 10%-ой инфляции...
Реинвестирование портфеля ценных бумаг продолжаться, но ЕЦБ пересматривает ставки по долгосрочным кредитам банкам (LTRO III) - ставки будут индексироваться в соответствии со средними ставками ЕЦБ за период.
@truecon
ЕЦБ повысил ставку на 75 б.п. до 2% - все в рамках ожиданий, при 10%-ой инфляции...
Реинвестирование портфеля ценных бумаг продолжаться, но ЕЦБ пересматривает ставки по долгосрочным кредитам банкам (LTRO III) - ставки будут индексироваться в соответствии со средними ставками ЕЦБ за период.
@truecon
#США #экономика #ВВП #Кризис
ВВП американский
В этот раз Бюро экономического анализа США опубликовало, мягко скажем, странноватый отчет... такого разброда в данных за много лет ни разу не наблюдалось: расчетные данные по показателям существенно расходятся с опубликованными цифрами вкладов/приростов по многим категориям.
Официально ВВП США, после двух кварталов снижения, все же продемонстрировал рост на 0.6% кв/кв (2.6% saar), годовой прирост экономики, как и во втором квартале, составил 1.8% г/г. Рост практически идеально попал в ожидания рынка, основные факторы роста здесь уже были понятны: рост потребления сектора услуг и улучшение ситуации во внешней торговле (сокращение импорта товаров и рост экспорта энергоресурсов).
✔️ Потребление товаров снова сократилось (-0.3 п.п. ВВП), вместе с замедлением роста запасов (-0.7% п.п.) это обеспечило сокращение импорта (1.1% п.п.). Сектор услуг обеспечил почти половину роста при ВВП (1.2 п.п.), но это и есть основной инфляционный драйвер сейчас.
✔️ Заработали на еврокризисе: экспорт резко улучшился (1.6 п.п.) в основном за счет нефти и продуктов питания, также 0.4 п.п. роста обеспечил вклад госрасходов, который был обусловлен оборонными расходами.
✔️ Инвестиции без запасов обеспечили отрицательный вклад в рост ВВП -0.9 п.п., продолжился обвал в жилищном строительстве (-1.4 п.п.), который частично был сглажен инвестициями в транспортное оборудование (0.6 п.п.).
Структурно рост обусловлен потреблением услуг (здесь и формируется основная инфляция), ростом экспорта (нефтегаз, продукты) и госрасходами на оборонку. Учитывая, что основное улучшение в торговле было обусловлено торговлей с Европой, США в общем-то неплохо подправила свои показатели за счет европейского кризиса.
@truecon
ВВП американский
В этот раз Бюро экономического анализа США опубликовало, мягко скажем, странноватый отчет... такого разброда в данных за много лет ни разу не наблюдалось: расчетные данные по показателям существенно расходятся с опубликованными цифрами вкладов/приростов по многим категориям.
Официально ВВП США, после двух кварталов снижения, все же продемонстрировал рост на 0.6% кв/кв (2.6% saar), годовой прирост экономики, как и во втором квартале, составил 1.8% г/г. Рост практически идеально попал в ожидания рынка, основные факторы роста здесь уже были понятны: рост потребления сектора услуг и улучшение ситуации во внешней торговле (сокращение импорта товаров и рост экспорта энергоресурсов).
✔️ Потребление товаров снова сократилось (-0.3 п.п. ВВП), вместе с замедлением роста запасов (-0.7% п.п.) это обеспечило сокращение импорта (1.1% п.п.). Сектор услуг обеспечил почти половину роста при ВВП (1.2 п.п.), но это и есть основной инфляционный драйвер сейчас.
✔️ Заработали на еврокризисе: экспорт резко улучшился (1.6 п.п.) в основном за счет нефти и продуктов питания, также 0.4 п.п. роста обеспечил вклад госрасходов, который был обусловлен оборонными расходами.
✔️ Инвестиции без запасов обеспечили отрицательный вклад в рост ВВП -0.9 п.п., продолжился обвал в жилищном строительстве (-1.4 п.п.), который частично был сглажен инвестициями в транспортное оборудование (0.6 п.п.).
Структурно рост обусловлен потреблением услуг (здесь и формируется основная инфляция), ростом экспорта (нефтегаз, продукты) и госрасходами на оборонку. Учитывая, что основное улучшение в торговле было обусловлено торговлей с Европой, США в общем-то неплохо подправила свои показатели за счет европейского кризиса.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция
Прогноз Банка России предполагает, что ставка до конца года останется в узком диапазоне 7.4%-7.6% предполагает возможность как повышения ставки до 8%, так и понижение ее до 7% на заседании 16 декабря, но скорее говорит о том, что какого-то направленного видения по ставке до конца года у Банка России нет.
Прогноз ставки на 2023 год 6.5-8.5%, где текущая ставка ровно в середине диапазона, пока тоже скорее говорит о том, что дальнейшая динамика ставок будет определяться исключительно поступающими данными, а реальную ставку планируется удерживать в районе 1.5% (нейтральная политика)... но здесь изменений особо нет.
Риторика немного смещена в сторону ужесточения на среднесрочном горизонте: я "На краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. На среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают проинфляционные риски, которые несколько выросли с середины сентября".
@truecon
Прогноз Банка России предполагает, что ставка до конца года останется в узком диапазоне 7.4%-7.6% предполагает возможность как повышения ставки до 8%, так и понижение ее до 7% на заседании 16 декабря, но скорее говорит о том, что какого-то направленного видения по ставке до конца года у Банка России нет.
Прогноз ставки на 2023 год 6.5-8.5%, где текущая ставка ровно в середине диапазона, пока тоже скорее говорит о том, что дальнейшая динамика ставок будет определяться исключительно поступающими данными, а реальную ставку планируется удерживать в районе 1.5% (нейтральная политика)... но здесь изменений особо нет.
Риторика немного смещена в сторону ужесточения на среднесрочном горизонте: я "На краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. На среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают проинфляционные риски, которые несколько выросли с середины сентября".
@truecon
#еврозона #Япония #экономика #инфялция #Кризис
Галопом по...
Сегодня много предварительных данных по Европе
Инфляция.
✔️ Мощно взлетели потребительские цены в Италии +3.5% м/м и 11.9% г/г. Повышение цен на энергию (28.4% м/м и 73.2% г/г), ускорился и рост цен на продукты питания с 11.4% г/г до 13.1% г/г. В целом на товары цены растут на 17.9% г/г, на услуги рост сильно скромнее 3.7% г/г. Итальянцы стараюсь как-то сдерживать рост цен – не сдержали. По методологии евростата инфляция достигла 12.8% г/г.
✔️ У французов ситуация лучше, но тоже неожиданно резко ускорилась инфляция во Франции 1.0% м/м и 6.2% г/г, виноваты потребительские товары, энергия, продукты питания – ускорение по всем категориям, но пока инфляция во Франции остается ниже других стран еврозоны. По методологии евростата инфляция достигла 7.1% г/г (это все-равно один из самых низких показателей в Европе).
✔️ В Германии потребительские цены в октябре выросли на 0.9% м/м, а годовая инфляция достигла рекордного уровня 1951 года 10.4% г/г. Цены на продукты питания взлетели за последний год на 20.3% г/г⚡️, начал ускоряться рост цен на услуги (4% г/г). И все это даже несмотря на то, что Германия понизила НДС на поставки газа и теплоснабжение с 19% до 7%. По методологии евростата инфляция достигла 11.6% г/г.
✔️ На этом фоне неплохо выглядит Испания, которая фиксировала цены на электроэнергию, здесь инфляция составила 0.4% м/м и снизилась до 7.3% г/г, но с базовой инфляцией все не очень - она 6.2% г/г (выше Франции и Италии).
ВВП Германии в 3 квартале предварительно вырос на 0.2 кв/кв и 1.1% г/г, но, учитывая, что только объем летних субсидий населению составлял около 2% квартального ВВП, а импорт по ряду категорий (газ в первую очередь) сократился, этот квартал выкупили.
ВВП Испании в 3 квартале вырос на 0.2% кв/кв, годовой рост замедлился с 6.8% г/г до 3.8% г/г. Но Испания (и Португалия), за счет меньших проблем в энергетике скорее выигрывает в текущей ситуации. Хотя с внутренним спросом здесь значительно хуже, чем с внешним.
По-хорошему, у стран ЕС путь выкупа проблем за счет бюджета – это основной (привычный) и, похоже, безальтернативный ... есть правда здесь два вопроса: кто купит этот новый долг (ЕЦБ?), что делать тем странам, которые не могут как Германия потратить $300 млрд (8.4% ВВП) на поддержку?
P.S.: ❗️Япония здесь уже впереди планеты всей и планирует добавить еще 39 трлн йен (~$270 млрд) на поддержку из федерального и местных бюджетов и субсидирование цен.
@truecon
Галопом по...
Сегодня много предварительных данных по Европе
Инфляция.
✔️ Мощно взлетели потребительские цены в Италии +3.5% м/м и 11.9% г/г. Повышение цен на энергию (28.4% м/м и 73.2% г/г), ускорился и рост цен на продукты питания с 11.4% г/г до 13.1% г/г. В целом на товары цены растут на 17.9% г/г, на услуги рост сильно скромнее 3.7% г/г. Итальянцы стараюсь как-то сдерживать рост цен – не сдержали. По методологии евростата инфляция достигла 12.8% г/г.
✔️ У французов ситуация лучше, но тоже неожиданно резко ускорилась инфляция во Франции 1.0% м/м и 6.2% г/г, виноваты потребительские товары, энергия, продукты питания – ускорение по всем категориям, но пока инфляция во Франции остается ниже других стран еврозоны. По методологии евростата инфляция достигла 7.1% г/г (это все-равно один из самых низких показателей в Европе).
✔️ В Германии потребительские цены в октябре выросли на 0.9% м/м, а годовая инфляция достигла рекордного уровня 1951 года 10.4% г/г. Цены на продукты питания взлетели за последний год на 20.3% г/г⚡️, начал ускоряться рост цен на услуги (4% г/г). И все это даже несмотря на то, что Германия понизила НДС на поставки газа и теплоснабжение с 19% до 7%. По методологии евростата инфляция достигла 11.6% г/г.
✔️ На этом фоне неплохо выглядит Испания, которая фиксировала цены на электроэнергию, здесь инфляция составила 0.4% м/м и снизилась до 7.3% г/г, но с базовой инфляцией все не очень - она 6.2% г/г (выше Франции и Италии).
ВВП Германии в 3 квартале предварительно вырос на 0.2 кв/кв и 1.1% г/г, но, учитывая, что только объем летних субсидий населению составлял около 2% квартального ВВП, а импорт по ряду категорий (газ в первую очередь) сократился, этот квартал выкупили.
ВВП Испании в 3 квартале вырос на 0.2% кв/кв, годовой рост замедлился с 6.8% г/г до 3.8% г/г. Но Испания (и Португалия), за счет меньших проблем в энергетике скорее выигрывает в текущей ситуации. Хотя с внутренним спросом здесь значительно хуже, чем с внешним.
По-хорошему, у стран ЕС путь выкупа проблем за счет бюджета – это основной (привычный) и, похоже, безальтернативный ... есть правда здесь два вопроса: кто купит этот новый долг (ЕЦБ?), что делать тем странам, которые не могут как Германия потратить $300 млрд (8.4% ВВП) на поддержку?
P.S.: ❗️Япония здесь уже впереди планеты всей и планирует добавить еще 39 трлн йен (~$270 млрд) на поддержку из федерального и местных бюджетов и субсидирование цен.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
ФРС не обрадуется
Американский потребитель, похоже скоро станет кошмаром ФРС, т.к. он просто игнорирует ужесточение политики. В сентябре располагаемые доходы американцев на душу населения выросли на 0.4% в номинале, в реальном выражении на душу населения они не изменились в сентябре, оставшись на уровне декабря 2019 года. Фонд зарплат в частном секторе продолжал расти ускоренными темпами 0.6% м/м и 9.1% г/г в номинальном выражении, вслед за ними растет потребительский кредит.
Как следствие, растут расходы американцев на 0.6% м/м и 8.2% г/г, реальные расходы на душу населения растут скромнее 0.3% м/м и 1.6% г/г, но растут. Все, что американцы экономят на товарах они тратят на услуги, причем большая часть расходов – это просто компенсация роста стоимости этих услуг, цены на услуги в сентябре выросли на 0.6% м/м и 5.3% г/г (рекорд с 1985 года).
Норма сбережений американцев в итоге упала до 3.1% от располагаемых доходов и держится у минимумов с 2006-2008 годов, в реальности это означает, что общие финансовые сбережения домохозяйств находятся около нуля (различного рода досчеты составляют около 3 п.п нормы сбережений). Но это же означает, что большая часть домохозяйств активно тратит накопленное за ковидный период – депозиты начинают активно сокращаться (в сентябре денежная масса падала максимальными за 60 лет темпами), хотя пока избыточные сбережения все еще остаются большими – есть что тратить. И они пока тратят ...
При этом настроения американского потребителя устойчиво ужасные, инфляционные ожидания подросли, что ставит ФРС в неприятную позицию, но судя по проваливающемуся рынку жилья ФРС тоже скоро придется тормозить и рынок все активнее начинает это закладывать...
@truecon
ФРС не обрадуется
Американский потребитель, похоже скоро станет кошмаром ФРС, т.к. он просто игнорирует ужесточение политики. В сентябре располагаемые доходы американцев на душу населения выросли на 0.4% в номинале, в реальном выражении на душу населения они не изменились в сентябре, оставшись на уровне декабря 2019 года. Фонд зарплат в частном секторе продолжал расти ускоренными темпами 0.6% м/м и 9.1% г/г в номинальном выражении, вслед за ними растет потребительский кредит.
Как следствие, растут расходы американцев на 0.6% м/м и 8.2% г/г, реальные расходы на душу населения растут скромнее 0.3% м/м и 1.6% г/г, но растут. Все, что американцы экономят на товарах они тратят на услуги, причем большая часть расходов – это просто компенсация роста стоимости этих услуг, цены на услуги в сентябре выросли на 0.6% м/м и 5.3% г/г (рекорд с 1985 года).
Норма сбережений американцев в итоге упала до 3.1% от располагаемых доходов и держится у минимумов с 2006-2008 годов, в реальности это означает, что общие финансовые сбережения домохозяйств находятся около нуля (различного рода досчеты составляют около 3 п.п нормы сбережений). Но это же означает, что большая часть домохозяйств активно тратит накопленное за ковидный период – депозиты начинают активно сокращаться (в сентябре денежная масса падала максимальными за 60 лет темпами), хотя пока избыточные сбережения все еще остаются большими – есть что тратить. И они пока тратят ...
При этом настроения американского потребителя устойчиво ужасные, инфляционные ожидания подросли, что ставит ФРС в неприятную позицию, но судя по проваливающемуся рынку жилья ФРС тоже скоро придется тормозить и рынок все активнее начинает это закладывать...
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС перед выбором...
На неделе ФРС сократила портфель ценных бумаг на $23 млрд, в основном за счет ипотечных ($20 млрд). Уже можно подводить какие-то итоги месяца и это пока первый месяц, когда ФРС хоть как-то принизилась к своей цели: за 4 недели портфель гособлигаций сократился на $63 млрд, ипотечных облигаций на $20 млрд. ФРС крутилась как могла, почти четверть убранных с баланса госбумаг были краткосрочными векселями (хотя их доля в портфеле лишь 5%), хотя до $95 млрд все же не дотянули. Но банки на неделе существенно сократили обратные РЕПО с ФРС (-$82 млрд), что способствовало рост кэша на у банков на счетах в ФРС до на $67 млрд, а за 4 недели они приросли на $125 млрд.
Кривая госдолга за 4 недели уехала вверх на 30-50 б.п., краткосрочные ставки выросли еще сильнее – доходность трехмесячных бумаг, впервые с 2020 года превысила доходность десятилетних, что обычно сигнализирует о скорой рецессии. Ипотечные ставки улетели на 7.08% годовых, зафиксировав максимум с 2002 года (со спредом к госдолгу на уровне пика 2008 года, т.е. пика ипотечного кризиса). При этом, корпоративные спреды за месяц особо не реагировали, а по «мусорным» облигациям даже немного съехали вниз, что в общем-то указывает на то, где основные проблемы с ликвидностью.
С инфляцией все стало только хуже, все базовые показатели выросли, причем все – это именно все, что хорошо видно и по оценкам циклической составляющей инфляции базового индекса-дефлятора потребрасходов. Подросли потребительские расходы и инфляционные ожидания от Мичиганского университета, на рынке труда все ровно. Продолжал расти потребительский кредит на фоне сжатия депозитов и нормы сбережений населения – американцы тратят. Но стремительно обваливается рынок жилья и плохи дела с ликвидностью в госдолге. На этом фоне давление рынка на тему замедления цикла ужесточения резко возросло. А после бюджетных стимулов стран ЕС/Японии и «задней» от Банка Канады даже пытаются поиграть в хоть и небольшую (20%), но вероятность замедления темпов ужесточения уже в ноябре до 50 б.п.. А еще и выборы в Конгресс через неделю и у демократов все плохо, практически все усилия Белого дома брошены на то, чтобы это плохо сделать хоть немного лучше и удержать хотя бы Сенат (от поездок к саудитам, до списания студенческих ссуд). И от Пауэлла здесь явно ждут поддержки ... но если ФРС прогнется сейчас – ее несомненно попробуют давить дальше, нивелируя всю их внешнюю жесткость. Будет интересно посмотреть, как в этот раз выкрутится Пауэлл, но на 75 б.п. им все же придется повысить ставку в ноябре.
@truecon
ФРС перед выбором...
На неделе ФРС сократила портфель ценных бумаг на $23 млрд, в основном за счет ипотечных ($20 млрд). Уже можно подводить какие-то итоги месяца и это пока первый месяц, когда ФРС хоть как-то принизилась к своей цели: за 4 недели портфель гособлигаций сократился на $63 млрд, ипотечных облигаций на $20 млрд. ФРС крутилась как могла, почти четверть убранных с баланса госбумаг были краткосрочными векселями (хотя их доля в портфеле лишь 5%), хотя до $95 млрд все же не дотянули. Но банки на неделе существенно сократили обратные РЕПО с ФРС (-$82 млрд), что способствовало рост кэша на у банков на счетах в ФРС до на $67 млрд, а за 4 недели они приросли на $125 млрд.
Кривая госдолга за 4 недели уехала вверх на 30-50 б.п., краткосрочные ставки выросли еще сильнее – доходность трехмесячных бумаг, впервые с 2020 года превысила доходность десятилетних, что обычно сигнализирует о скорой рецессии. Ипотечные ставки улетели на 7.08% годовых, зафиксировав максимум с 2002 года (со спредом к госдолгу на уровне пика 2008 года, т.е. пика ипотечного кризиса). При этом, корпоративные спреды за месяц особо не реагировали, а по «мусорным» облигациям даже немного съехали вниз, что в общем-то указывает на то, где основные проблемы с ликвидностью.
С инфляцией все стало только хуже, все базовые показатели выросли, причем все – это именно все, что хорошо видно и по оценкам циклической составляющей инфляции базового индекса-дефлятора потребрасходов. Подросли потребительские расходы и инфляционные ожидания от Мичиганского университета, на рынке труда все ровно. Продолжал расти потребительский кредит на фоне сжатия депозитов и нормы сбережений населения – американцы тратят. Но стремительно обваливается рынок жилья и плохи дела с ликвидностью в госдолге. На этом фоне давление рынка на тему замедления цикла ужесточения резко возросло. А после бюджетных стимулов стран ЕС/Японии и «задней» от Банка Канады даже пытаются поиграть в хоть и небольшую (20%), но вероятность замедления темпов ужесточения уже в ноябре до 50 б.п.. А еще и выборы в Конгресс через неделю и у демократов все плохо, практически все усилия Белого дома брошены на то, чтобы это плохо сделать хоть немного лучше и удержать хотя бы Сенат (от поездок к саудитам, до списания студенческих ссуд). И от Пауэлла здесь явно ждут поддержки ... но если ФРС прогнется сейчас – ее несомненно попробуют давить дальше, нивелируя всю их внешнюю жесткость. Будет интересно посмотреть, как в этот раз выкрутится Пауэлл, но на 75 б.п. им все же придется повысить ставку в ноябре.
@truecon
#инфляция #еврозона #экономика #Кризис
Евроинфляция продолжает ставить рекорды
Инфляция в еврозоне по предварительным данным в октябре составила 1.5% м/м и рекордные 10.7% г/г. На 6.5% м/м и 41.9% г/г подскочили цены на энергию, но это не единственный фактор, продолжают в небо лететь цены на продукты питания (1.5% м/м и 13.1% г/г), ускорялся рост цен на потребительские товары (1.2% м/м и 6% г/г), пока спасает сектор услуг, где цены растут на 4.4% г/г. В итоге базовая инфляция выросла на 0.6% м/м и 5% г/г, ставка 2% в этой ситуации вряд ли является каким-то ограничителем.
При этом, нужно учитывать, что это инфляция уже учитывает достаточно большой объем ценовых субсидий из бюджета в разных странах еврозоны.
Наиболее сильно растут цены в странах Прибалтики (21.8-22.4% г/г), а также в Нидерландах (16.8% г/г) и Словакии (14.5% г/г)… наиболее скромный рост цен во Франции (7.1% г/г), Испании (7.3% г/г) и Финляндии (8.3%).
ЕЦБ будет интересно...)
@truecon
Евроинфляция продолжает ставить рекорды
Инфляция в еврозоне по предварительным данным в октябре составила 1.5% м/м и рекордные 10.7% г/г. На 6.5% м/м и 41.9% г/г подскочили цены на энергию, но это не единственный фактор, продолжают в небо лететь цены на продукты питания (1.5% м/м и 13.1% г/г), ускорялся рост цен на потребительские товары (1.2% м/м и 6% г/г), пока спасает сектор услуг, где цены растут на 4.4% г/г. В итоге базовая инфляция выросла на 0.6% м/м и 5% г/г, ставка 2% в этой ситуации вряд ли является каким-то ограничителем.
При этом, нужно учитывать, что это инфляция уже учитывает достаточно большой объем ценовых субсидий из бюджета в разных странах еврозоны.
Наиболее сильно растут цены в странах Прибалтики (21.8-22.4% г/г), а также в Нидерландах (16.8% г/г) и Словакии (14.5% г/г)… наиболее скромный рост цен во Франции (7.1% г/г), Испании (7.3% г/г) и Финляндии (8.3%).
ЕЦБ будет интересно...)
@truecon
#SNB #Швейцария #CHF
ЦБ Швейцарии немного потрясло
Вышедший сегодня квартальный отчет Национального Банка Швейцарии за третий квартал зафиксировал достаточно забавную ситуацию для центрального банка (а он в данном случае организован как акционерное общество) – убыток за 3 квартала 2022 года составил ₣142 млрд. В итоге, несмотря на сформированные резервы, капитал ЦБ Швейцарии рухнул с ₣204 млрд в конце 2021 года до ₣55 млрд по итогам третьего квартала 2022 года.
Учитывая, что практически все свои валютные активы ЦБ держит в ценных бумагах (64% - гособлигации иностранных государств, 11% - корпоративные облигации, 25% - акции), то 2022 год принес соответствующие убытки: на облигациях – почти ₣71 млрд, на акциях - ₣54 млрд, на курсовой переоценке ₣24 млрд. Понятно, что все это переоценка, а центральный банк может жить и с отрицательным капиталом, да и «влетел» не он один.
Все это так, если бы не история с Credit Suisse и забег за свопами в ФРС (на данный момент свопы свернули в ноль), которые указывают на проблемы в одном из крупнейших банковских сегментов мира. И здесь есть два момента, которые указывают на то, что проблемы с валютой у швейцарских были:
✔️ Валютные обязательства ЦБ в третьем квартале практически обнулились (с ₣31 млрд сократились до ₣2 млрд), что может говорить о том, что банки активно забирали у него свою валюту в условиях ее дефицита и ее не хватило, потому пришлось идти за свопами в ФРС.
✔️ Депозиты иностранных банков в ЦБ резко выросли с ₣38 млрд до ₣66 млрд – это говорит о том, что иностранные банки размещали франки не в коммерческих банках, а в ЦБ (видимо стараясь сократить свои позиции на коммерческие банки)
Все это может подтверждать, что крупнейшие швейцарские банки столкнулись с потерей ликвидности и доверия со стороны банков-контрагентов в сентябре-октябре. Хотя пока проблема с ликвидностью, видимо, разрешилась, но что там скрыто за толстыми сейфовыми дверьми большой вопрос ... так что это еще возможно не финал истории.
P.S.: Еще один интересный момент – это резкое сокращение объема наличных франков почти на 9% за квартал, возможно это возврат части накоплений из наличных после роста ставок.
@truecon
ЦБ Швейцарии немного потрясло
Вышедший сегодня квартальный отчет Национального Банка Швейцарии за третий квартал зафиксировал достаточно забавную ситуацию для центрального банка (а он в данном случае организован как акционерное общество) – убыток за 3 квартала 2022 года составил ₣142 млрд. В итоге, несмотря на сформированные резервы, капитал ЦБ Швейцарии рухнул с ₣204 млрд в конце 2021 года до ₣55 млрд по итогам третьего квартала 2022 года.
Учитывая, что практически все свои валютные активы ЦБ держит в ценных бумагах (64% - гособлигации иностранных государств, 11% - корпоративные облигации, 25% - акции), то 2022 год принес соответствующие убытки: на облигациях – почти ₣71 млрд, на акциях - ₣54 млрд, на курсовой переоценке ₣24 млрд. Понятно, что все это переоценка, а центральный банк может жить и с отрицательным капиталом, да и «влетел» не он один.
Все это так, если бы не история с Credit Suisse и забег за свопами в ФРС (на данный момент свопы свернули в ноль), которые указывают на проблемы в одном из крупнейших банковских сегментов мира. И здесь есть два момента, которые указывают на то, что проблемы с валютой у швейцарских были:
✔️ Валютные обязательства ЦБ в третьем квартале практически обнулились (с ₣31 млрд сократились до ₣2 млрд), что может говорить о том, что банки активно забирали у него свою валюту в условиях ее дефицита и ее не хватило, потому пришлось идти за свопами в ФРС.
✔️ Депозиты иностранных банков в ЦБ резко выросли с ₣38 млрд до ₣66 млрд – это говорит о том, что иностранные банки размещали франки не в коммерческих банках, а в ЦБ (видимо стараясь сократить свои позиции на коммерческие банки)
Все это может подтверждать, что крупнейшие швейцарские банки столкнулись с потерей ликвидности и доверия со стороны банков-контрагентов в сентябре-октябре. Хотя пока проблема с ликвидностью, видимо, разрешилась, но что там скрыто за толстыми сейфовыми дверьми большой вопрос ... так что это еще возможно не финал истории.
P.S.: Еще один интересный момент – это резкое сокращение объема наличных франков почти на 9% за квартал, возможно это возврат части накоплений из наличных после роста ставок.
@truecon
#Европа #долг #бюджет #Кризис #экономика
Еще не триллион, но уже рядом
По оценкам Bruegel за последний год европейские правительства выделили на поддержку и субсидирование потребителей от роста цен на энергию €674 млрд❗️, из которых Германия €264 млрд, Великобритания €97 млрд (после ухода Трасс пришлось сильно сократить аппетиты), Франция - €72 млрд, Италия - €63 млрд. Еще около €180 млрд пришлось направить на поддержку коммунальных предприятий: финансирование, национализация и пр., из них почти половина (€85 млрд) – это Германия.
В совокупности Германии это уже стоит около 10% ВВП, финансироваться все будет, конечно из дефицита бюджета и нового долга – больше неоткуда ... хотя для самой Германии с ее относительно низким долгом (69% ВВП) это может не так критично, правда стоит учитывать и то, что проблемы здесь среднесрочные...
@truecon
Еще не триллион, но уже рядом
По оценкам Bruegel за последний год европейские правительства выделили на поддержку и субсидирование потребителей от роста цен на энергию €674 млрд❗️, из которых Германия €264 млрд, Великобритания €97 млрд (после ухода Трасс пришлось сильно сократить аппетиты), Франция - €72 млрд, Италия - €63 млрд. Еще около €180 млрд пришлось направить на поддержку коммунальных предприятий: финансирование, национализация и пр., из них почти половина (€85 млрд) – это Германия.
В совокупности Германии это уже стоит около 10% ВВП, финансироваться все будет, конечно из дефицита бюджета и нового долга – больше неоткуда ... хотя для самой Германии с ее относительно низким долгом (69% ВВП) это может не так критично, правда стоит учитывать и то, что проблемы здесь среднесрочные...
@truecon
#США #безработица #инфляция #экономика #Кризис
США: рынок труда остается сильно перегретым
Перед заседанием ФРС и на фоне нарастающего давления на ФРС в пользу «торможения» цикла ужесточения, старый ястреб Ларри Саммерс, как и полагается, заявил о том, что ФРС должна сохранить ястребиную риторику, несмотря на призывы к более мягкой политике. Указав, что такой разворот не оправдан экономической статистикой (в чем он абсолютно прав), которая вышла. Саммерс надеется, что ФРС не сойдет с «курса» пока не появятся явные признаки снижения инфляции.
Хотя внутри самой ФРС бывшие «голуби» (в свое время за неделю перекрасившиеся в «ястребов») начинают роптать и намекать, что пора бы и задуматься (подогревая надежды на рынках), в открытую фронду они пока идти не решаются (репутация потрепана приверженностью к «transitory»). Монетарная политика в целом действует с большим лагом, хотя товарные индексы цен во многом присели, но основная инфляция сосредоточена в секторе услуг, а здесь опережающих индикаторов немного и многое зависит от динамики рынка труда, где пока все достаточно горячо...
Вышедшие данные по вакансиям в США за сентябрь это подтверждают, хотя в августе они прилично снизились, но в сентябре процесс снова застопорился и количество вакансий выросло с 10.3 млн до 10.7 млн, в частном секторе рост с 9.24 млн до 9.67 млн. А количество безработных снижалось до 5.7 млн, в итоге соотношение вакансий к безработным снова подскочило и составило в сентябре 1.86, что по историческим меркам очень и очень много. При этом, американцев, которые самостоятельно увольняются (в поисках лучшей доли) все еще больше 4 млн, но компании в целом сокращали уровень увольнений (придерживая работников). Т.е. фактически, процесс охлаждения рынка труда, если и идет – то очень и очень не торопясь.
На выходе, перед заседанием ФРС в общем-то ситуация скорее по Саммерсу: рынок труда остается крайне перегретым, сохраняя потенциал для роста зарплат, потребитель продолжает активно тратить, а базовая инфляция остается высокой и даже не думает замедляться (хотя товарная инфляция и присела). А финансовый рынок уже трещит (проблемы обострятся на горизонте квартала) ... у ФРС нет сильных экономических аргументов в пользу смягчения позиции, но все больше аргументов со стороны финансовой стабильности и рисков. В этом плане решение по ставке и риторика в среду будут иметь достаточно большое «сигнальное» значение, т.к. финансовые проблемы будут явно раньше, чем серьезно отреагируют рынок труда и инфляция.
@truecon
США: рынок труда остается сильно перегретым
Перед заседанием ФРС и на фоне нарастающего давления на ФРС в пользу «торможения» цикла ужесточения, старый ястреб Ларри Саммерс, как и полагается, заявил о том, что ФРС должна сохранить ястребиную риторику, несмотря на призывы к более мягкой политике. Указав, что такой разворот не оправдан экономической статистикой (в чем он абсолютно прав), которая вышла. Саммерс надеется, что ФРС не сойдет с «курса» пока не появятся явные признаки снижения инфляции.
Хотя внутри самой ФРС бывшие «голуби» (в свое время за неделю перекрасившиеся в «ястребов») начинают роптать и намекать, что пора бы и задуматься (подогревая надежды на рынках), в открытую фронду они пока идти не решаются (репутация потрепана приверженностью к «transitory»). Монетарная политика в целом действует с большим лагом, хотя товарные индексы цен во многом присели, но основная инфляция сосредоточена в секторе услуг, а здесь опережающих индикаторов немного и многое зависит от динамики рынка труда, где пока все достаточно горячо...
Вышедшие данные по вакансиям в США за сентябрь это подтверждают, хотя в августе они прилично снизились, но в сентябре процесс снова застопорился и количество вакансий выросло с 10.3 млн до 10.7 млн, в частном секторе рост с 9.24 млн до 9.67 млн. А количество безработных снижалось до 5.7 млн, в итоге соотношение вакансий к безработным снова подскочило и составило в сентябре 1.86, что по историческим меркам очень и очень много. При этом, американцев, которые самостоятельно увольняются (в поисках лучшей доли) все еще больше 4 млн, но компании в целом сокращали уровень увольнений (придерживая работников). Т.е. фактически, процесс охлаждения рынка труда, если и идет – то очень и очень не торопясь.
На выходе, перед заседанием ФРС в общем-то ситуация скорее по Саммерсу: рынок труда остается крайне перегретым, сохраняя потенциал для роста зарплат, потребитель продолжает активно тратить, а базовая инфляция остается высокой и даже не думает замедляться (хотя товарная инфляция и присела). А финансовый рынок уже трещит (проблемы обострятся на горизонте квартала) ... у ФРС нет сильных экономических аргументов в пользу смягчения позиции, но все больше аргументов со стороны финансовой стабильности и рисков. В этом плане решение по ставке и риторика в среду будут иметь достаточно большое «сигнальное» значение, т.к. финансовые проблемы будут явно раньше, чем серьезно отреагируют рынок труда и инфляция.
@truecon
