#экономика #США #безработица #инфляция
В прошлом году я уже писал об этом, когда процесс только разгонялся, сейчас ситуация стала более очевидна. Вышедшие вчера данные показали, что производительность труда в США рухнула в I квартале на 7.5% (saar) – это самое сильное квартальное падение производительности с 3 квартала 1947 года. Стоимость рабочей силы за квартал в США взлетела на 11.3% (saar).
Если смотреть трехлетний импульс производительности, то очевидно, что импульс начала 2020 года, который был основан на том, что большая часть низкопроизводительных американцев села на пособия, себя исчерпал. А вот импульс стоимости рабочей силы только разгоняется. В отличие от кризисов 2000-го и 2008-го годов стоимость рабочей силы вообще не падала. И, как бы ФРС не строила глазки инфляции, то, что мы видим - это инфляционный кейс и это кейс сильно отличающийся от того что было в последние пару десятилетий.
@truecon
В прошлом году я уже писал об этом, когда процесс только разгонялся, сейчас ситуация стала более очевидна. Вышедшие вчера данные показали, что производительность труда в США рухнула в I квартале на 7.5% (saar) – это самое сильное квартальное падение производительности с 3 квартала 1947 года. Стоимость рабочей силы за квартал в США взлетела на 11.3% (saar).
Если смотреть трехлетний импульс производительности, то очевидно, что импульс начала 2020 года, который был основан на том, что большая часть низкопроизводительных американцев села на пособия, себя исчерпал. А вот импульс стоимости рабочей силы только разгоняется. В отличие от кризисов 2000-го и 2008-го годов стоимость рабочей силы вообще не падала. И, как бы ФРС не строила глазки инфляции, то, что мы видим - это инфляционный кейс и это кейс сильно отличающийся от того что было в последние пару десятилетий.
@truecon
#экономика #США #безработица #инфляция
Апрельский отчет по рынку труда США вышел без больших сюрпризов, количество рабочих мест выросла на 428 тыс., в частном секторе 406 тыс. За последние 3 месяца создано 1.57 млн рабочих мест. Общее количество занятых лишь на 1.2 млн ниже докризисного максимума. Движущей силой восстановления остается сектор услуг, который создал 340 тыс. рабочих меся в апреле. Тенденции здесь особо не меняются в последнее время.
По опросам домохозяйств доля участия в рабочей силе немного сократилась с 62.4% до 62.2%, уровень безработицы остался 3.6%, как и в марте. Достаточно много американцев выпало из состава рабочей силы (478 тыс.), но это может быть связано с тем, что большее количество находится в стадии смены работы. Доля занятых на этом фоне немного снизилась с 60.1% до 60%.
Средняя недельная оплата труда выросла за месяц на 0.4% м/м и 5.5% г/г, но, учитывая, что количество занятых растет активно – общий фонд оплаты труда вырос за год на 10.3% г/г. Много, или мало эти 10% в год? – это уровни 1970-х... 1980-х годов. В общем-то ничего выдающегося в апрельском отчете нет, но все основные тенденции в силе и драйверы для повышенной долларовой инфляции сохраняются.
@truecon
Апрельский отчет по рынку труда США вышел без больших сюрпризов, количество рабочих мест выросла на 428 тыс., в частном секторе 406 тыс. За последние 3 месяца создано 1.57 млн рабочих мест. Общее количество занятых лишь на 1.2 млн ниже докризисного максимума. Движущей силой восстановления остается сектор услуг, который создал 340 тыс. рабочих меся в апреле. Тенденции здесь особо не меняются в последнее время.
По опросам домохозяйств доля участия в рабочей силе немного сократилась с 62.4% до 62.2%, уровень безработицы остался 3.6%, как и в марте. Достаточно много американцев выпало из состава рабочей силы (478 тыс.), но это может быть связано с тем, что большее количество находится в стадии смены работы. Доля занятых на этом фоне немного снизилась с 60.1% до 60%.
Средняя недельная оплата труда выросла за месяц на 0.4% м/м и 5.5% г/г, но, учитывая, что количество занятых растет активно – общий фонд оплаты труда вырос за год на 10.3% г/г. Много, или мало эти 10% в год? – это уровни 1970-х... 1980-х годов. В общем-то ничего выдающегося в апрельском отчете нет, но все основные тенденции в силе и драйверы для повышенной долларовой инфляции сохраняются.
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #ФРС #доллар #долг
США: кредит раскочегарился
В конце прошлого года я писал о 4 факторах, которые могут сделать высокую инфляцию в США более устойчивой: зарплаты, избыточные сбережения, кредит и эффект богатства.
Зарплаты – здесь интенсивный рост фонда з/п...Сбережения – норма сбережения стремительно падает, рост депозитов резко замедлился... кредит – ускорение.
Вышедшие на неделе данные зафиксировали рекордный месячный прирост потребительского кредита в США – за март +$52.4 млрд, что больше чем за весь 1 квартал 2021 года и вообще это рекордный месячный прирост в абсолютных значениях. Квартальный прирост потребительского кредита (это без ипотеки) впервые в истории США превысил $100 млрд. Американцы выгребают даже дорогой потребительский кредит с рекордной скоростью (хотя это понять можно, т.к. растет фонд зарплат).
При таких темпах кредитования и сокращения сбережений дополнительный триллион в потребление за год придет практически без сомнений и большая его часть уйдет в инфляцию...
@truecon
США: кредит раскочегарился
В конце прошлого года я писал о 4 факторах, которые могут сделать высокую инфляцию в США более устойчивой: зарплаты, избыточные сбережения, кредит и эффект богатства.
Зарплаты – здесь интенсивный рост фонда з/п...Сбережения – норма сбережения стремительно падает, рост депозитов резко замедлился... кредит – ускорение.
Вышедшие на неделе данные зафиксировали рекордный месячный прирост потребительского кредита в США – за март +$52.4 млрд, что больше чем за весь 1 квартал 2021 года и вообще это рекордный месячный прирост в абсолютных значениях. Квартальный прирост потребительского кредита (это без ипотеки) впервые в истории США превысил $100 млрд. Американцы выгребают даже дорогой потребительский кредит с рекордной скоростью (хотя это понять можно, т.к. растет фонд зарплат).
При таких темпах кредитования и сокращения сбережений дополнительный триллион в потребление за год придет практически без сомнений и большая его часть уйдет в инфляцию...
@truecon
#Китай #экономика #импорт #экспорт #нефть
Китай: внешняя торговля притормаживает
С началом локдаунов китайская внешняя торговля начала проседать, экспорт в апреле составил $273.6 млрд (+3.8% г/г), импорт составил $227.5 млрд (0% г/г). Торговый баланс составил $51.1 млрд. Но здесь важно понимать, что импорт в реальности существенно снижается, т.к. импортные цены растут очень сильно. Например, импорт без учета нефти в апреле был на 8% ниже, чем год назад даже в номинале. При этом, физически импорт нефти составил в апреле 10.5 мб/д, что на 0.65 мб/д больше, чем в апреле 2021 года, примерно на таком же уровне он остается последние три месяца 10.6 мб/д. Физический импорт газа за январь-апрель Китай сократил на 8.9% г/г, но в долларах потратил на это на 59.9% г/г больше, чем в прошлом году.
Экспорт Китая в Россию составил в апреле $3.8 млрд, за январь-апрель $20.2 млрд (+11% г/г), импорт из России вырос до $8.9 млрд, за январь-апрель $30.9 млрд (+37.8% г/г). Китайский экспорт в ЕС за январь-апрель составил $178.8 млрд (19.3% г/г), а вот импорт из ЕС сократился на до $93.5 млрд (-6.6% г/г), экспорт в США за январь-апрель вырос до $184.9 млрд (14.9%), а вот импорт почти не изменился $60.8 млрд (0.3%).
Пока очевидно, что ковидные ограничения начинают сокращать китайский экспорт (основное сокращение - ЕС, США и Япония), но физический импорт тоже слабеет - здесь высокий рост цен на импортные товары играет большую роль.
@truecon
Китай: внешняя торговля притормаживает
С началом локдаунов китайская внешняя торговля начала проседать, экспорт в апреле составил $273.6 млрд (+3.8% г/г), импорт составил $227.5 млрд (0% г/г). Торговый баланс составил $51.1 млрд. Но здесь важно понимать, что импорт в реальности существенно снижается, т.к. импортные цены растут очень сильно. Например, импорт без учета нефти в апреле был на 8% ниже, чем год назад даже в номинале. При этом, физически импорт нефти составил в апреле 10.5 мб/д, что на 0.65 мб/д больше, чем в апреле 2021 года, примерно на таком же уровне он остается последние три месяца 10.6 мб/д. Физический импорт газа за январь-апрель Китай сократил на 8.9% г/г, но в долларах потратил на это на 59.9% г/г больше, чем в прошлом году.
Экспорт Китая в Россию составил в апреле $3.8 млрд, за январь-апрель $20.2 млрд (+11% г/г), импорт из России вырос до $8.9 млрд, за январь-апрель $30.9 млрд (+37.8% г/г). Китайский экспорт в ЕС за январь-апрель составил $178.8 млрд (19.3% г/г), а вот импорт из ЕС сократился на до $93.5 млрд (-6.6% г/г), экспорт в США за январь-апрель вырос до $184.9 млрд (14.9%), а вот импорт почти не изменился $60.8 млрд (0.3%).
Пока очевидно, что ковидные ограничения начинают сокращать китайский экспорт (основное сокращение - ЕС, США и Япония), но физический импорт тоже слабеет - здесь высокий рост цен на импортные товары играет большую роль.
@truecon
#SP #ФРС #инфляция #ставки
Накатывает
S&P500 потихоньку протопал основные поддержки, что открывает дорогу к падению до 3.5k, мягкой риторики Пауэлла хватило ненадолго. Экономика США в общем-то в стагфляции, хотя в моменте месячная инфляция скорее всего притормозит за счет коррекции цен на бензин и подержанные автомобили, но в общем цены в США растут достаточно широким фронтом. А тот же бензин уже снова обновил максимумы в начале мая $4.4 за галлон, хотя, понятно, коррекция цен на нефть здесь немного сгладит ситуацию, но общий инфляционный фон от этого никуда не денется.
И это загоняет ФРС все дальше в угол, когда, все сложнее будет делать выбор между инфляцией и стагнацией... Одновременно трясет и долговой рынок – доходности UST уверенно перевалили за 3%, спреды корпоративных облигаций подрастают, а сами доходности на максимумах с ковидной весны 2020 года.
При этом, по итогам марта маржинальных позиций было на $0.8 трлн, а свободного кэша на $0.2 трлн ... где серьезно зацепит вряд ли кто скажет, но это где-то это уже недалеко ...
@truecon
Накатывает
S&P500 потихоньку протопал основные поддержки, что открывает дорогу к падению до 3.5k, мягкой риторики Пауэлла хватило ненадолго. Экономика США в общем-то в стагфляции, хотя в моменте месячная инфляция скорее всего притормозит за счет коррекции цен на бензин и подержанные автомобили, но в общем цены в США растут достаточно широким фронтом. А тот же бензин уже снова обновил максимумы в начале мая $4.4 за галлон, хотя, понятно, коррекция цен на нефть здесь немного сгладит ситуацию, но общий инфляционный фон от этого никуда не денется.
И это загоняет ФРС все дальше в угол, когда, все сложнее будет делать выбор между инфляцией и стагнацией... Одновременно трясет и долговой рынок – доходности UST уверенно перевалили за 3%, спреды корпоративных облигаций подрастают, а сами доходности на максимумах с ковидной весны 2020 года.
При этом, по итогам марта маржинальных позиций было на $0.8 трлн, а свободного кэша на $0.2 трлн ... где серьезно зацепит вряд ли кто скажет, но это где-то это уже недалеко ...
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Когда инфляция 8.3% - это хуже, чем 8.5%
Отчет по инфляции в США за апрель поверг рынки в уныние. Хотя сама инфляция и снизилась до 0.3% м/м и 8.3% г/г, но в реальности ситуация скорее даже ухудшилась.
Понижательное влияние цен на бензин/подержанные автомобили было ожидаемо. Вклад этих факторов в месячную инфляцию составил -0.3 п.п. Но, во-первых, рост цен на новые автомобили с лихвой компенсировал падение цен на подержанные. А во-вторых, резкий рост цен на продукты питания (0.9% м/м и 9.4% г/г) частично нивелировал эффект от коррекции цен на бензин (который опять дорожает уже в мае). Базовая инфляция без энергии и продуктов питания 0.6% м/м и 6.2% г/г. Товары без энергии, продуктов питания и подержанных авто дорожают же не так быстро 0.2% м/м и 7.6% г/г, ожидаемо инфляционный импульс смещается в услуги.
Цены на услуги продолжают разгоняться, указывая на более устойчивый инфляционный импульс, за месяц здесь цены прибавили 0.8% м/м (уровни 1980-х) и 5.4% г/г - это самые высокие темпы роста цен на услуги 1990-х. Конечно, здесь свою роль сыграло резкое восстановление цен на отели/отдых/путешествия (здесь еще есть куда расти), уверенно продолжает прибавлять аренда жилья (0.6% м/м, 4.8% г/г) и медицина догоняет (0.5% м/м, 3.5% г/г). Самое главное, что в услугах, учитывая рост издержек (труд и недвижимость) сохраняется сильный потенциал.
Процесс, который Эль-Эриан достаточно метко назвал Inflation Cascading продолжает развиваться, какие-то факторы ослабляются, какие-то усиливаются, но инфляция остается высокой и основной импульс не остывает (сейчас в районе 5% +) и это сильно выше, чем готова идти ФРС и ожидает рынок. В апреле ФРБ Нью-Йорка зафиксировал небольшое снижение годовых инфляционных ожиданий домохозяйств с 6.6% до 6.3% (повлияла коррекция цен на бензин), но снова начали расти среднесрочные ожидания на три года до 3.9% - это сигнал о снижении веры в быстрое торможение инфляции... это при том, что рынок уже фактически ужесточил (вместо ФРС) условия повысив ставки на конец года до ~3% и этого будет недостаточно, чтобы нормализовать ситуацию.
@truecon
Когда инфляция 8.3% - это хуже, чем 8.5%
Отчет по инфляции в США за апрель поверг рынки в уныние. Хотя сама инфляция и снизилась до 0.3% м/м и 8.3% г/г, но в реальности ситуация скорее даже ухудшилась.
Понижательное влияние цен на бензин/подержанные автомобили было ожидаемо. Вклад этих факторов в месячную инфляцию составил -0.3 п.п. Но, во-первых, рост цен на новые автомобили с лихвой компенсировал падение цен на подержанные. А во-вторых, резкий рост цен на продукты питания (0.9% м/м и 9.4% г/г) частично нивелировал эффект от коррекции цен на бензин (который опять дорожает уже в мае). Базовая инфляция без энергии и продуктов питания 0.6% м/м и 6.2% г/г. Товары без энергии, продуктов питания и подержанных авто дорожают же не так быстро 0.2% м/м и 7.6% г/г, ожидаемо инфляционный импульс смещается в услуги.
Цены на услуги продолжают разгоняться, указывая на более устойчивый инфляционный импульс, за месяц здесь цены прибавили 0.8% м/м (уровни 1980-х) и 5.4% г/г - это самые высокие темпы роста цен на услуги 1990-х. Конечно, здесь свою роль сыграло резкое восстановление цен на отели/отдых/путешествия (здесь еще есть куда расти), уверенно продолжает прибавлять аренда жилья (0.6% м/м, 4.8% г/г) и медицина догоняет (0.5% м/м, 3.5% г/г). Самое главное, что в услугах, учитывая рост издержек (труд и недвижимость) сохраняется сильный потенциал.
Процесс, который Эль-Эриан достаточно метко назвал Inflation Cascading продолжает развиваться, какие-то факторы ослабляются, какие-то усиливаются, но инфляция остается высокой и основной импульс не остывает (сейчас в районе 5% +) и это сильно выше, чем готова идти ФРС и ожидает рынок. В апреле ФРБ Нью-Йорка зафиксировал небольшое снижение годовых инфляционных ожиданий домохозяйств с 6.6% до 6.3% (повлияла коррекция цен на бензин), но снова начали расти среднесрочные ожидания на три года до 3.9% - это сигнал о снижении веры в быстрое торможение инфляции... это при том, что рынок уже фактически ужесточил (вместо ФРС) условия повысив ставки на конец года до ~3% и этого будет недостаточно, чтобы нормализовать ситуацию.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
PPI - тоже чуть притормозили
Цены производителей в США за апрель выросли на 0.5% м/м, годовые темпы роста чуть присели до 11% г/г, но данные за прошлые месяцы пересмотрели вверх до 11.5% г/г (было 11.2% г/г).
В целом товары подорожали на 1.3% м/м и 16.3% г/г, продукты питания – на 1.5% м/м и 16.3% г/г. Здесь драйва добавили яйца которые вдруг подскочили в цене на 82% м/м 161.3% г/г. Энергия подорожала на 1.7% м/м и 40% г/г - падение цен на бензин было с лихвой компенсировано ростом цен на газ, дизель и мазут (сами себе привезли эту историю). Но и без еды с энергией цены на товары росли бодро – на 1% м/м и 10.1% г/г.
Ситуацию в апреле спасли цены на услуги, которые не выросли в апреле, а годовой рост составил 8.1% г/г, здесь снижение экономической активности и цен на услуги в оптовой торговле, но продолжился рост цен на транспортировку.
В обрабатывающей промышленности ралли цен продолжается 1.6% м/м и рекордные за весь период сбора статистики с 1987 года 18.5% г/г. Бодро дорожает стройка 4% м/м и 19.6% г/г.
Если смотреть в целом, то, несмотря на некоторое замедление годовых темпов роста цен, позитива в этом отчете нет – цены растут быстро, хоть и не так безумно как в марте.
@truecon
PPI - тоже чуть притормозили
Цены производителей в США за апрель выросли на 0.5% м/м, годовые темпы роста чуть присели до 11% г/г, но данные за прошлые месяцы пересмотрели вверх до 11.5% г/г (было 11.2% г/г).
В целом товары подорожали на 1.3% м/м и 16.3% г/г, продукты питания – на 1.5% м/м и 16.3% г/г. Здесь драйва добавили яйца которые вдруг подскочили в цене на 82% м/м 161.3% г/г. Энергия подорожала на 1.7% м/м и 40% г/г - падение цен на бензин было с лихвой компенсировано ростом цен на газ, дизель и мазут (сами себе привезли эту историю). Но и без еды с энергией цены на товары росли бодро – на 1% м/м и 10.1% г/г.
Ситуацию в апреле спасли цены на услуги, которые не выросли в апреле, а годовой рост составил 8.1% г/г, здесь снижение экономической активности и цен на услуги в оптовой торговле, но продолжился рост цен на транспортировку.
В обрабатывающей промышленности ралли цен продолжается 1.6% м/м и рекордные за весь период сбора статистики с 1987 года 18.5% г/г. Бодро дорожает стройка 4% м/м и 19.6% г/г.
Если смотреть в целом, то, несмотря на некоторое замедление годовых темпов роста цен, позитива в этом отчете нет – цены растут быстро, хоть и не так безумно как в марте.
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Джерома Пауэлла наконец-то утвердили новым главой ФРС, процедура затянулась на три месяца.
Непривычно смотреть на пустые строки изменения баланса ФРС, но активы практически не меняются в последнее время. Активы ФРС остаются в районе $8.94 трлн. Через 2-3 недели ФРС начнет сокращать баланс, но темпы сокращения достаточно медленные, потому основную погоду на долларовом рынке пока все же будет делать Минфин США. Именно ведомство Дж. Йеллен сейчас влияет больше на процессы, Минфин резко сократил заимствования на фоне апрельских налогов (платятся налоги за прошлый год, в итоге положительное сальдо бюджета в апреле более $300 млрд) выплата налогов привела к изъятию около $0.3 трлн ликвидности. В итоге предложение госдолга сократилось, но одновременно счет Минфина вырос до $0.96 трлн, т.е. была изъята ликвидность из системы - это могло быть одной из причин давления на рынки.
Учитывая, что Минфин США планирует сократить запасы ликвидности до $650 млрд к концу третьего квартала – это должно нивелировать эффект от ожидаемого сокращения баланса ФРС ($237.5 млрд), одновременно продажа госбумаг с баланса ФРС будет компенсироваться сопоставимым сокращением заимствований Минфина США. В каком-то смысле ситуация до осени подзаморожена и само по себе начало QT не должно как-то значимо на чем-либо сказываться...
@truecon
Джерома Пауэлла наконец-то утвердили новым главой ФРС, процедура затянулась на три месяца.
Непривычно смотреть на пустые строки изменения баланса ФРС, но активы практически не меняются в последнее время. Активы ФРС остаются в районе $8.94 трлн. Через 2-3 недели ФРС начнет сокращать баланс, но темпы сокращения достаточно медленные, потому основную погоду на долларовом рынке пока все же будет делать Минфин США. Именно ведомство Дж. Йеллен сейчас влияет больше на процессы, Минфин резко сократил заимствования на фоне апрельских налогов (платятся налоги за прошлый год, в итоге положительное сальдо бюджета в апреле более $300 млрд) выплата налогов привела к изъятию около $0.3 трлн ликвидности. В итоге предложение госдолга сократилось, но одновременно счет Минфина вырос до $0.96 трлн, т.е. была изъята ликвидность из системы - это могло быть одной из причин давления на рынки.
Учитывая, что Минфин США планирует сократить запасы ликвидности до $650 млрд к концу третьего квартала – это должно нивелировать эффект от ожидаемого сокращения баланса ФРС ($237.5 млрд), одновременно продажа госбумаг с баланса ФРС будет компенсироваться сопоставимым сокращением заимствований Минфина США. В каком-то смысле ситуация до осени подзаморожена и само по себе начало QT не должно как-то значимо на чем-либо сказываться...
@truecon
Forwarded from ACI Russia
Сегодня пятница 13-е 🧟 Поговорим про рубль?)
🕕 В 18:00 в эфире Pro Markets - ACI Russia «RUB для резидентов и нерезидентов. Достоверные индикаторы, предел укрепления, прогнозы по изменению регулирования и курсу до конца 2-го квартала»
👨🏻💻 В гостях: Егор Сусин, Дмитрий Борисов. Модератор: Евгений Егоров
📍Телеграм
📍Clubhouse
Ваши комментарии и вопросы ждём под этим постом 👇🏻
🕕 В 18:00 в эфире Pro Markets - ACI Russia «RUB для резидентов и нерезидентов. Достоверные индикаторы, предел укрепления, прогнозы по изменению регулирования и курсу до конца 2-го квартала»
👨🏻💻 В гостях: Егор Сусин, Дмитрий Борисов. Модератор: Евгений Егоров
📍Телеграм
📍Clubhouse
Ваши комментарии и вопросы ждём под этим постом 👇🏻
#Россия #ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #долг
Страсти по рублю
Курс доллара на Мосбирже провалился до 63 руб./долл., с евро все еще веселее – он обвалился до 65 руб./евро. С евро добавляет внешний рынок, где европейская валюта стремительно падает и EUR/USD уже на уровне 1.04, смесь из резко ставшего отрицательным торгового баланса + сидящего на заборе и наблюдающего за растущей инфляцией ЕЦБ, «топит» европейскую «валюту», похожая история с британским фунтом и японской йеной.
Понятно, что укрепление рубля по большей части – это следствие большого положительного сальдо текущего счета, экспорт сильно превышает импорт в условиях двусторонних ограничений на потоки капитала и ряда ограничений на торговлю. Но все это происходит по большей части в условиях крайней неопределенности перспектив внешнеторгового сальдо: крайне волатильными на горизонте года могут быть объемы и цены на экспорт, слабо предсказуемы и объемы/цены импорта. Приоритетной в такой ситуации все же является задача стимулирования импорта и накопления запасов (импортозамещение – это более долгосрочная история, сейчас речь скорее о краткосрочной).
Насколько крепкий сейчас рубль ... если смотреть на реальный эффективный курс – то при курсе 60-65 рубль просто вернулся к уровням 2008-2013 годов. Так ли это ужасно, если он здесь какое-то время поищет равновесие? – Не думаю. Да, немного просядут доходы бюджета (подрастет дефицит), но у Минфина есть и остатки на счетах в несколько триллионов и ФНБ – проблемы с финансированием нет никакой. Здесь нужно учитывать, что влияние курса частично нивелирует потерю доходов через сокращение демпфера (компенсации расхождения внутренних и внешних цен на бензин).
Конечно, можно пытаться ослабить рубль через смягчение ограничений на потоки капитала, но объективно, смягчение в виде даже отмены обязательной продажи валютной выручки большого эффекта не даст, т.к. фактически ЕС и США создали риски экспроприации накоплений в евро/долларе. Т.е. накапливать просто валюту опасно снаружи и она не нужна внутри в таком объеме (банкам некуда ее деть). Вариант «выпуска» нерезидентов пока заморожены резервы вряд ли возможен. Выбор же между просто выкидывать валюту вовне и более крепким рублем... не очевидно, что он в пользу первого, т.к. крепкий рубль хоть как-то позволяет поддержать потребление/импорт.
Конечно, в такой ситуации есть неприятный момент возможной волатильности курса в будущем. Но, если объективно – экономические агенты не закладывают текущий момент крепости рубля как устойчивый и скорее формируют контракты в будущем по курсу сильно выше... т.е. в них уже заложена ожидаемая волатильность.
О чем точно бесполезно говорить: «снять продажу налички» - ограничение на ввоз валюты введено ЕС/США и пока оно не будет снято разговоры об этом бесполезны; «выпустить нерезидентов» - пока заморожены ЗВР и ряд других российских активов вряд ли возможно.
Нужно ли в такой ситуации и при текущей неопределенности будущих финпотоков/рисках/заморозках любыми способами пытаться отогнать курс рубля вверх? Думается нет, плюс/минус несколько месяцев ничего здесь не решают и это позволяет понаблюдать за тем, где ситуация уравновесится.
@truecon
Страсти по рублю
Курс доллара на Мосбирже провалился до 63 руб./долл., с евро все еще веселее – он обвалился до 65 руб./евро. С евро добавляет внешний рынок, где европейская валюта стремительно падает и EUR/USD уже на уровне 1.04, смесь из резко ставшего отрицательным торгового баланса + сидящего на заборе и наблюдающего за растущей инфляцией ЕЦБ, «топит» европейскую «валюту», похожая история с британским фунтом и японской йеной.
Понятно, что укрепление рубля по большей части – это следствие большого положительного сальдо текущего счета, экспорт сильно превышает импорт в условиях двусторонних ограничений на потоки капитала и ряда ограничений на торговлю. Но все это происходит по большей части в условиях крайней неопределенности перспектив внешнеторгового сальдо: крайне волатильными на горизонте года могут быть объемы и цены на экспорт, слабо предсказуемы и объемы/цены импорта. Приоритетной в такой ситуации все же является задача стимулирования импорта и накопления запасов (импортозамещение – это более долгосрочная история, сейчас речь скорее о краткосрочной).
Насколько крепкий сейчас рубль ... если смотреть на реальный эффективный курс – то при курсе 60-65 рубль просто вернулся к уровням 2008-2013 годов. Так ли это ужасно, если он здесь какое-то время поищет равновесие? – Не думаю. Да, немного просядут доходы бюджета (подрастет дефицит), но у Минфина есть и остатки на счетах в несколько триллионов и ФНБ – проблемы с финансированием нет никакой. Здесь нужно учитывать, что влияние курса частично нивелирует потерю доходов через сокращение демпфера (компенсации расхождения внутренних и внешних цен на бензин).
Конечно, можно пытаться ослабить рубль через смягчение ограничений на потоки капитала, но объективно, смягчение в виде даже отмены обязательной продажи валютной выручки большого эффекта не даст, т.к. фактически ЕС и США создали риски экспроприации накоплений в евро/долларе. Т.е. накапливать просто валюту опасно снаружи и она не нужна внутри в таком объеме (банкам некуда ее деть). Вариант «выпуска» нерезидентов пока заморожены резервы вряд ли возможен. Выбор же между просто выкидывать валюту вовне и более крепким рублем... не очевидно, что он в пользу первого, т.к. крепкий рубль хоть как-то позволяет поддержать потребление/импорт.
Конечно, в такой ситуации есть неприятный момент возможной волатильности курса в будущем. Но, если объективно – экономические агенты не закладывают текущий момент крепости рубля как устойчивый и скорее формируют контракты в будущем по курсу сильно выше... т.е. в них уже заложена ожидаемая волатильность.
О чем точно бесполезно говорить: «снять продажу налички» - ограничение на ввоз валюты введено ЕС/США и пока оно не будет снято разговоры об этом бесполезны; «выпустить нерезидентов» - пока заморожены ЗВР и ряд других российских активов вряд ли возможно.
Нужно ли в такой ситуации и при текущей неопределенности будущих финпотоков/рисках/заморозках любыми способами пытаться отогнать курс рубля вверх? Думается нет, плюс/минус несколько месяцев ничего здесь не решают и это позволяет понаблюдать за тем, где ситуация уравновесится.
@truecon
#экономика #США #кризис #инфляция
США: куда бензин – туда и настроения
Майский отчет Мичиганкского университета, в очередной раз подтвердил, что настроения американцев сильно зависят от цен на бензин. Коррекция цен в апреле привела к улучшению настроений, но в начале мая новые рекорды цен на бензин снова прибили настроения к земле. Причем оценка текущей ситуации рухнула до новых минимумов, оценка ожиданий пока удержалась выше мартовских минимумов.
Американцы по-прежнему считают ценовые условиях для покупки товаров долгосрочного пользования и жилья ужасными, но продолжают их активно покупать, в том числе в кредит. Интересно, что инфляционные ожидания американцев встали как вкопанные на уровнях марта и не меняются... ожидания на год держатся на сорокалетних максимумах 5.4% третий месяц подряд. Ожидания на 5 лет остаются на уровне 3% и тоже практически не меняются. Это говорит о том, что американцы, хоть и сталкиваются с высокой инфляцией, хоть и недовольный ей, но все еще в большинстве верят, что ее удастся вернуть к норме и продолжают просто стараться поддержать свой привычный уровень потребления, смирившись с текущими высокими ценами. Ну, а раз они верят – то ФРС можно не усердствовать в ужесточении, просто поддерживая надежду, что в будущем инфляция снизится.
@truecon
США: куда бензин – туда и настроения
Майский отчет Мичиганкского университета, в очередной раз подтвердил, что настроения американцев сильно зависят от цен на бензин. Коррекция цен в апреле привела к улучшению настроений, но в начале мая новые рекорды цен на бензин снова прибили настроения к земле. Причем оценка текущей ситуации рухнула до новых минимумов, оценка ожиданий пока удержалась выше мартовских минимумов.
Американцы по-прежнему считают ценовые условиях для покупки товаров долгосрочного пользования и жилья ужасными, но продолжают их активно покупать, в том числе в кредит. Интересно, что инфляционные ожидания американцев встали как вкопанные на уровнях марта и не меняются... ожидания на год держатся на сорокалетних максимумах 5.4% третий месяц подряд. Ожидания на 5 лет остаются на уровне 3% и тоже практически не меняются. Это говорит о том, что американцы, хоть и сталкиваются с высокой инфляцией, хоть и недовольный ей, но все еще в большинстве верят, что ее удастся вернуть к норме и продолжают просто стараться поддержать свой привычный уровень потребления, смирившись с текущими высокими ценами. Ну, а раз они верят – то ФРС можно не усердствовать в ужесточении, просто поддерживая надежду, что в будущем инфляция снизится.
@truecon
#доллар #евро #МВФ #резервы #Кризис
Доля доллара в резервах... да она падает
На тему доли доллара в резервах и ее падения часто пишут, в 4 квартале 2021 года она упала до 58.8%. Но на долю часто может влиять валютная переоценка, потому правильнее смотреть динамику все же по фиксированным курсам. Фактически с 1 квартала 2015 года доля доллара в валютных резервах центральных банков (по фиксированному курсу) падает безостановочно и очень стабильно, т.е. это происходит последние 7 лет.
Если же смотреть приросты, т.е. в чем создаются новые резервы – то доля доллара в приросте резервов упала еще больше. Последние три года лишь 35% новых резервов было сформировано в долларах. В 2021 году только 21% прироста резервов пришлось на доллар, а 79% - на все остальные валюты.
Но в статистике по резервам есть очень большие пробелы, до 2013 года МВФ не мог раскидать резервы по валютам, доля таких «Unallocated» резервов достигала 45-47% от общего объема резервов. И, возможно, доллара там была больше, это видно по началу 2014 года, когда фонд разнес часть нераспределенных по валютам резервов – доля доллара резко подросла. Поэтому, нельзя исключать, что изначально доля доллара была сильно выше, чем это дают доли распределенных по валютам резервы. Со второй половины 2018 года доля нераспределенных по валютам резервов стабильно держится в районе 6-7% от всех резервов, т.е. данные можно считать более репрезентативными и они показывают достаточно уверенное снижение доли доллара в валютных резервах стран.
Все это означает, что доля доллара действительно существенно снизилась, причем, возможно изначально она была выше, чем считается, в связи с высокой долей нераспределенных резервов («Unallocated») до 2018 года. Хотя в текущей ситуации, когда сама суть резервирования ставится под вопрос (они не гарантированы, а поддержание их ценности за счет инфляционного тагетирования вызывает определенные сомнения), скорее нужно искать иные механизмы снижения волатильности и хеджирования платежного баланса...
P.S.: Совершенно не удивлюсь, если в какой-то момент и при определенных обстоятельствах ценность большей части из $12.9 трлн резервов будет сильно дисконтирована, если это будет соответствовать интересам стран-эмитентов «резервных» валют... также как это в свое время произошло с отвязкой доллара от золота в одностороннем порядке в 1970-х.
@truecon
Доля доллара в резервах... да она падает
На тему доли доллара в резервах и ее падения часто пишут, в 4 квартале 2021 года она упала до 58.8%. Но на долю часто может влиять валютная переоценка, потому правильнее смотреть динамику все же по фиксированным курсам. Фактически с 1 квартала 2015 года доля доллара в валютных резервах центральных банков (по фиксированному курсу) падает безостановочно и очень стабильно, т.е. это происходит последние 7 лет.
Если же смотреть приросты, т.е. в чем создаются новые резервы – то доля доллара в приросте резервов упала еще больше. Последние три года лишь 35% новых резервов было сформировано в долларах. В 2021 году только 21% прироста резервов пришлось на доллар, а 79% - на все остальные валюты.
Но в статистике по резервам есть очень большие пробелы, до 2013 года МВФ не мог раскидать резервы по валютам, доля таких «Unallocated» резервов достигала 45-47% от общего объема резервов. И, возможно, доллара там была больше, это видно по началу 2014 года, когда фонд разнес часть нераспределенных по валютам резервов – доля доллара резко подросла. Поэтому, нельзя исключать, что изначально доля доллара была сильно выше, чем это дают доли распределенных по валютам резервы. Со второй половины 2018 года доля нераспределенных по валютам резервов стабильно держится в районе 6-7% от всех резервов, т.е. данные можно считать более репрезентативными и они показывают достаточно уверенное снижение доли доллара в валютных резервах стран.
Все это означает, что доля доллара действительно существенно снизилась, причем, возможно изначально она была выше, чем считается, в связи с высокой долей нераспределенных резервов («Unallocated») до 2018 года. Хотя в текущей ситуации, когда сама суть резервирования ставится под вопрос (они не гарантированы, а поддержание их ценности за счет инфляционного тагетирования вызывает определенные сомнения), скорее нужно искать иные механизмы снижения волатильности и хеджирования платежного баланса...
P.S.: Совершенно не удивлюсь, если в какой-то момент и при определенных обстоятельствах ценность большей части из $12.9 трлн резервов будет сильно дисконтирована, если это будет соответствовать интересам стран-эмитентов «резервных» валют... также как это в свое время произошло с отвязкой доллара от золота в одностороннем порядке в 1970-х.
@truecon
#Китай #экономика #производство #розница #Кризис
Китайский апрельский обвал
Вышедшие за апрель данные по китайской экономике ожидались плохими, но реальность оказалась намного хуже. Ковидные ограничения привели к тому, что розничные продажи рухнули на 11.1% г/г в номинальном выражении и 14% г/г в реальном выражении. Выросли только продажи продуктов питания, бензина (из-за роста цен) и лекарств, все остальное рухнуло на 10-30% г/г. В сумме за первые 4 месяца года розничные продажи были на 0.2% ниже уровней прошлого года, в реальном выражении падение составило более 2.5% г/г. Учитывая, что ковидные ограничения будут в ряде регионов сохраняться, а в ряде ужесточаться, внутренний спрос вряд ли быстро восстановится.
Промышленность выглядела чуть лучше, производство в апреле упало на 2.9% г/г, а за январь-апрель выросла на 4.0%. Наиболее сильное падение было в обрабатывающей промышленности (-4.6% г/г), причем сильно рухнуло производство именно предприятий с иностранными инвестициями (-16.1%). Очевидно будут усиливаться проблемы с поставками на экспорт, т.е. стоит ожидать усиления дефицитов в связи с поставками из Китая… а значит и рост цен, с этим связанный.
В целом уже понятно, что рост экономики Китая сильно провалится, хотя внешняя торговля пока обеспечивает сильную поддержку (физически импорт сокращается быстрее экспорта).
@truecon
Китайский апрельский обвал
Вышедшие за апрель данные по китайской экономике ожидались плохими, но реальность оказалась намного хуже. Ковидные ограничения привели к тому, что розничные продажи рухнули на 11.1% г/г в номинальном выражении и 14% г/г в реальном выражении. Выросли только продажи продуктов питания, бензина (из-за роста цен) и лекарств, все остальное рухнуло на 10-30% г/г. В сумме за первые 4 месяца года розничные продажи были на 0.2% ниже уровней прошлого года, в реальном выражении падение составило более 2.5% г/г. Учитывая, что ковидные ограничения будут в ряде регионов сохраняться, а в ряде ужесточаться, внутренний спрос вряд ли быстро восстановится.
Промышленность выглядела чуть лучше, производство в апреле упало на 2.9% г/г, а за январь-апрель выросла на 4.0%. Наиболее сильное падение было в обрабатывающей промышленности (-4.6% г/г), причем сильно рухнуло производство именно предприятий с иностранными инвестициями (-16.1%). Очевидно будут усиливаться проблемы с поставками на экспорт, т.е. стоит ожидать усиления дефицитов в связи с поставками из Китая… а значит и рост цен, с этим связанный.
В целом уже понятно, что рост экономики Китая сильно провалится, хотя внешняя торговля пока обеспечивает сильную поддержку (физически импорт сокращается быстрее экспорта).
@truecon
Forwarded from Банк России
⚡️Установлены новые пороги на переводы средств за рубеж для физических лиц
В течение календарного месяца резиденты России, а также нерезиденты из дружественных стран имеют право перевести со своего счета в российском банке на свой счет или другому физическому лицу за рубежом не более 50 тыс. долларов США или эквивалент в другой иностранной валюте. Ранее лимит составлял 10 тыс. долларов.
Через компании, оказывающие услуги по переводу денежных средств без открытия счета, резиденты и нерезиденты из дружественных стран по-прежнему могут перевести в месяц не более 5 тыс. долларов США или в эквиваленте в другой валюте.
Физические лица — нерезиденты из дружественных стран, работающие в России по трудовым или гражданско-правовым договорам, дополнительно могут также переводить средства с российских счетов за рубеж в рублях и валюте в размере зарплаты или платы за выполнение работ и оказание услуг и делать такие же перечисления без открытия счета.
Нерезидентам из недружественных стран, работающим в России по трудовым или гражданско-правовым договорам, разрешено переводить средства с российских счетов за рубеж в рублях и валюте в размере зарплаты или платы за выполнение работ и оказание услуг, и перечислять за рубеж эти средства без открытия счета. До сегодняшнего дня нерезиденты из недружественных стран могли перечислять только средства в иностранной валюте в пределах 10 тыс. долларов США со счета и до 5 тыс. долларов США без открытия счета.
Ограничения установлены до 30 сентября 2022 года.
В течение календарного месяца резиденты России, а также нерезиденты из дружественных стран имеют право перевести со своего счета в российском банке на свой счет или другому физическому лицу за рубежом не более 50 тыс. долларов США или эквивалент в другой иностранной валюте. Ранее лимит составлял 10 тыс. долларов.
Через компании, оказывающие услуги по переводу денежных средств без открытия счета, резиденты и нерезиденты из дружественных стран по-прежнему могут перевести в месяц не более 5 тыс. долларов США или в эквиваленте в другой валюте.
Физические лица — нерезиденты из дружественных стран, работающие в России по трудовым или гражданско-правовым договорам, дополнительно могут также переводить средства с российских счетов за рубеж в рублях и валюте в размере зарплаты или платы за выполнение работ и оказание услуг и делать такие же перечисления без открытия счета.
Нерезидентам из недружественных стран, работающим в России по трудовым или гражданско-правовым договорам, разрешено переводить средства с российских счетов за рубеж в рублях и валюте в размере зарплаты или платы за выполнение работ и оказание услуг, и перечислять за рубеж эти средства без открытия счета. До сегодняшнего дня нерезиденты из недружественных стран могли перечислять только средства в иностранной валюте в пределах 10 тыс. долларов США со счета и до 5 тыс. долларов США без открытия счета.
Ограничения установлены до 30 сентября 2022 года.
#экономика #еврозона #экспорт #Кризис
Европа ушла в дефициты
Еврозона наконец посчитала свой баланс внешней торговли за март, экспорт вырос в марте на 0.9% м/м, годовой рост замедлился до 14% г/г. Импорт вырос на 3.5% м/м и 35.4% г/г, в итоге дефицит внешней торговли переписал рекорды за все время существования еврозоны и составил €17.6 млрд (с поправкой на сезонность). В сумме за 1 квартал 2022 года дефицит внешней торговли еврозоны составил €52.4 млрд, что кардинально отличается от того, что было года назад, когда положительное сальдо внешней торговли составляло €56.7 млрд. В целом по ЕС ситуация еще хуже – дефицит внешней торговли товарами за первый квартал составил €81.5 млрд.
Дефицит торговли ЕС с Китаем в 1 квартале составил €91.9 млрд против €50.3 млрд годом ранее, дефицит торговли с Россией составил €45.2 млрд прости €10.8 млрд годом ранее. На самом деле ухудшение торгового баланса ЕС по сравнению с прошлым годом на 2/3 обеспечено торговлей энергетическими товарами и на 1/3 оборудованием и потребительскими товарами.
Экспорт ЕС в Россию за 1 квартал 2022 года составил €18.6 млрд, что на 8.6% ниже уровней прошлого года, импорт составил €63.7 млрд, что на 104.2% больше уровней прошлого года. Непосредственно в марте экспорт из ЕС в РФ сократился на 51% г/г до €3.9 млрд, экспорт из еврозоны на 55% г/г до €2.9 млрд.
С таким торговым балансом (а в апреле он еще ухудшился скорее всего), и при текущей политике ЕЦБ на фоне рекордной инфляции, евро будет непросто ...
@truecon
Европа ушла в дефициты
Еврозона наконец посчитала свой баланс внешней торговли за март, экспорт вырос в марте на 0.9% м/м, годовой рост замедлился до 14% г/г. Импорт вырос на 3.5% м/м и 35.4% г/г, в итоге дефицит внешней торговли переписал рекорды за все время существования еврозоны и составил €17.6 млрд (с поправкой на сезонность). В сумме за 1 квартал 2022 года дефицит внешней торговли еврозоны составил €52.4 млрд, что кардинально отличается от того, что было года назад, когда положительное сальдо внешней торговли составляло €56.7 млрд. В целом по ЕС ситуация еще хуже – дефицит внешней торговли товарами за первый квартал составил €81.5 млрд.
Дефицит торговли ЕС с Китаем в 1 квартале составил €91.9 млрд против €50.3 млрд годом ранее, дефицит торговли с Россией составил €45.2 млрд прости €10.8 млрд годом ранее. На самом деле ухудшение торгового баланса ЕС по сравнению с прошлым годом на 2/3 обеспечено торговлей энергетическими товарами и на 1/3 оборудованием и потребительскими товарами.
Экспорт ЕС в Россию за 1 квартал 2022 года составил €18.6 млрд, что на 8.6% ниже уровней прошлого года, импорт составил €63.7 млрд, что на 104.2% больше уровней прошлого года. Непосредственно в марте экспорт из ЕС в РФ сократился на 51% г/г до €3.9 млрд, экспорт из еврозоны на 55% г/г до €2.9 млрд.
С таким торговым балансом (а в апреле он еще ухудшился скорее всего), и при текущей политике ЕЦБ на фоне рекордной инфляции, евро будет непросто ...
@truecon
#Россия #экспорт #рубль #экономика #Кризис
Поторопились ...
Коллеги из MMI думается поторопились посчитать падение импорта на 70-80%... Действительно оценки текущего счета со стороны Банка России за январь-апрель дают ошеломительные результаты: сальдо текущего счета за 4 месяца $95.8 млрд, сальдо торгового баланса $106.5 млрд.
Тогда в апреле:
✔️ Счет текущих операций $37.6 млрд.
✔️ Баланс товаров и услуг $40.2 млрд.
Коллеги посчитали, что т.к. экспорт в прошлом году был $41.3 млрд и вырос на 20% и менее, то импорт должен был рухнуть на 70-80%. Предпосылка о том, что экспорт вырос всего на 20% в номинале выглядит не вполне корректно и вот почему:
1️⃣ Только экспорт газа оценочно мог составить > $12 млрд (против $3.4 млрд годом ранее) уже только это даст около 20% прироста всего экспорта относительно прошлого года.
2️⃣ Экспорт сырой нефти в апреле прошлого года резко сократился (он составлял всего 3.2 мб/д или $5.9 млрд по данным ФТС), по самым скромным оценкам апреля текущего года он составлял не менее 3.6 мб/д, т.е. ~ $7.9 млрд.
3️⃣ Цены на все остальные экспортные товары бурно выросли если мы предположим, что в долларах оставшийся экспорт ($41.3-$3.4-$5.9=$32 ) вырос на 20%, т.е. $6.4 млрд - то общий прирост экспорта будет ~$17 млрд. к апрелю прошлого года, а это уже не 20%, а 40% роста экспорта.
И тогда импорт упал никак не на 70...80% ... а на 45-50%, что тоже много, импорт из ЕС, скорее всего упал сильнее, потому как по китайским данным импорт из Китая в апреле остался практически на уровне прошлого года.
P.S.: В отсутствии данных квест "Разгадай торговый баланс", конечно напрягает )
@truecon
Поторопились ...
Коллеги из MMI думается поторопились посчитать падение импорта на 70-80%... Действительно оценки текущего счета со стороны Банка России за январь-апрель дают ошеломительные результаты: сальдо текущего счета за 4 месяца $95.8 млрд, сальдо торгового баланса $106.5 млрд.
Тогда в апреле:
✔️ Счет текущих операций $37.6 млрд.
✔️ Баланс товаров и услуг $40.2 млрд.
Коллеги посчитали, что т.к. экспорт в прошлом году был $41.3 млрд и вырос на 20% и менее, то импорт должен был рухнуть на 70-80%. Предпосылка о том, что экспорт вырос всего на 20% в номинале выглядит не вполне корректно и вот почему:
1️⃣ Только экспорт газа оценочно мог составить > $12 млрд (против $3.4 млрд годом ранее) уже только это даст около 20% прироста всего экспорта относительно прошлого года.
2️⃣ Экспорт сырой нефти в апреле прошлого года резко сократился (он составлял всего 3.2 мб/д или $5.9 млрд по данным ФТС), по самым скромным оценкам апреля текущего года он составлял не менее 3.6 мб/д, т.е. ~ $7.9 млрд.
3️⃣ Цены на все остальные экспортные товары бурно выросли если мы предположим, что в долларах оставшийся экспорт ($41.3-$3.4-$5.9=$32 ) вырос на 20%, т.е. $6.4 млрд - то общий прирост экспорта будет ~$17 млрд. к апрелю прошлого года, а это уже не 20%, а 40% роста экспорта.
И тогда импорт упал никак не на 70...80% ... а на 45-50%, что тоже много, импорт из ЕС, скорее всего упал сильнее, потому как по китайским данным импорт из Китая в апреле остался практически на уровне прошлого года.
P.S.: В отсутствии данных квест "Разгадай торговый баланс", конечно напрягает )
@truecon
Telegram
MMI
❗️ИМПОРТ В АПРЕЛЕ МОГ РУХНУТЬ БОЛЕЕ ЧЕМ НА 70%. МАСШТАБ ИЗОЛЯЦИИ РФ ПРЕВОСХОДИТ ОЖИДАНИЯ
ЦБ опубликовал 3 цифры платёжного баланса за янв-апр. Если сравнить их с оценками за 1-й квартал, то мы получаем ошеломительные результаты апреля:
• Текущий профицит:…
ЦБ опубликовал 3 цифры платёжного баланса за янв-апр. Если сравнить их с оценками за 1-й квартал, то мы получаем ошеломительные результаты апреля:
• Текущий профицит:…
#инфляция #Великобритания #экономика #Кризис
Инфляция в Великобритании в апреле поставила новые рекорды. Рост потребительских цен за месяц составил 2.5% м/м и 9% г/г - рекордный рост с 1989 года.
Розничные цены улетели на 3.4% м/м, годовой прирост цен, впервые за 4 десятилетия достиг двузначных значений 11.1% г/г. И это ещё не предел...
@truecon
Инфляция в Великобритании в апреле поставила новые рекорды. Рост потребительских цен за месяц составил 2.5% м/м и 9% г/г - рекордный рост с 1989 года.
Розничные цены улетели на 3.4% м/м, годовой прирост цен, впервые за 4 десятилетия достиг двузначных значений 11.1% г/г. И это ещё не предел...
@truecon
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика
В среду вышли недельные данные по инфляции - рост цен замедлился до 0.05% в неделю, с начала года потребительские цены выросли на 11.8%, годовая динамика замедлилась до 17.7% г/г. Безусловно, это позитивная динамка, но то, что мы видим сейчас - это скорее действие дезинфляционных факторов, связанных с нормализацией курса, эти эффекты будут присутствовать в ближайшие месяц-два, если ситуация с курсом останется стабильной, Что вполне реально при тёкшем экспорте-импорте и контроле капитала.
Учитывая то, продолжает улучшаться ситуация с ликвидностью, это даёт возможность Банку России более активно понижать ставки сейчас. Но с оглядкой на вторую половину года, когда уйдут дезинфляционные факторы и усилятся бюджетные (рост дефицита) с возможным ухудшением торгового баланса при сохранении высоким импортных цен. это даёт возможность Банку России понизить ставку на 2-3 п.п. на двух ближайших заседаниях… но дальше будет много неопределенности…
@truecon
В среду вышли недельные данные по инфляции - рост цен замедлился до 0.05% в неделю, с начала года потребительские цены выросли на 11.8%, годовая динамика замедлилась до 17.7% г/г. Безусловно, это позитивная динамка, но то, что мы видим сейчас - это скорее действие дезинфляционных факторов, связанных с нормализацией курса, эти эффекты будут присутствовать в ближайшие месяц-два, если ситуация с курсом останется стабильной, Что вполне реально при тёкшем экспорте-импорте и контроле капитала.
Учитывая то, продолжает улучшаться ситуация с ликвидностью, это даёт возможность Банку России более активно понижать ставки сейчас. Но с оглядкой на вторую половину года, когда уйдут дезинфляционные факторы и усилятся бюджетные (рост дефицита) с возможным ухудшением торгового баланса при сохранении высоким импортных цен. это даёт возможность Банку России понизить ставку на 2-3 п.п. на двух ближайших заседаниях… но дальше будет много неопределенности…
@truecon
