#Кризис #газ #инфляция #Европа
При такой динамике цен на газ, а они опять выше $1500 за тыс. м3, инфляцию в Европе предстоит увидеть прилично выше, чем кто-либо официально ожидает.
Европейцы выбирают газ из хранилищ вполне обычными темпами (в 2016/17 года они это делали значительно быстрее), но нагнетание геополитической истерии толкает текущие цены на новые максимумы, и если в октябре резкий рост был следствием серьезных сбоев на рынке и маржин-коллов ряда участников, то сейчас ситуация выглядит иначе... хотя никто не гарантирует, что рынок снова не "сломается". Европейской промышленности будет очень непросто этой зимой, а инфляция, видимо, перепишет максимумы 1970-х.
@truecon
При такой динамике цен на газ, а они опять выше $1500 за тыс. м3, инфляцию в Европе предстоит увидеть прилично выше, чем кто-либо официально ожидает.
Европейцы выбирают газ из хранилищ вполне обычными темпами (в 2016/17 года они это делали значительно быстрее), но нагнетание геополитической истерии толкает текущие цены на новые максимумы, и если в октябре резкий рост был следствием серьезных сбоев на рынке и маржин-коллов ряда участников, то сейчас ситуация выглядит иначе... хотя никто не гарантирует, что рынок снова не "сломается". Европейской промышленности будет очень непросто этой зимой, а инфляция, видимо, перепишет максимумы 1970-х.
@truecon
#экономика #Китай #розница #производство #ВВП #долг
Китай: внутренний спрос по-прежнем слабый
Статистика за ноябрь в Китае особо не радует, хотя производство и выросло на 3.8% г/г и за последние 2 года в среднем росло на 5.4% ежегодно, как и ожидалось, но основным драйвером этого роста остается внешний спрос.
Внутренний спрос остается слабым – розничные продажи замедлили темпы роста до 3.8% г/г, но это в номинальном выражении. Учитывая, что рост розничных цен ускорился до 3.4% г/г, реальные розничные продажи в Китае выросли всего на 0.5% г/г, рост за два года составил в среднем 3.3% в год, но только за счет отскока в 2020 году. И, хотя в росте цен основную роль играет топливо, продукты питания и стройматериалы, это вряд ли как-то системно меняет картину – внутренний спрос слабый по многим направлениям.
Попытки властей немного разогреть спрос присутствуют вполне явно, Народный банк Китая смягчает монетарные условия, пытаясь усилить кредитный импульс, но массовые закрытия всего и вся при любом намеке на covid, кошмаринг крупных компаний и кризис в строительном секторе вряд ли позволяют говорить о каком-то серьезном улучшении ситуации. Скорее наоборот, есть вполне объективные риски того, что «болезненная» реакция на любые проявления эпидемии может приводить к дальнейшему усилению дефицитов в т.ч. и на внешних рынках.
@truecon
Китай: внутренний спрос по-прежнем слабый
Статистика за ноябрь в Китае особо не радует, хотя производство и выросло на 3.8% г/г и за последние 2 года в среднем росло на 5.4% ежегодно, как и ожидалось, но основным драйвером этого роста остается внешний спрос.
Внутренний спрос остается слабым – розничные продажи замедлили темпы роста до 3.8% г/г, но это в номинальном выражении. Учитывая, что рост розничных цен ускорился до 3.4% г/г, реальные розничные продажи в Китае выросли всего на 0.5% г/г, рост за два года составил в среднем 3.3% в год, но только за счет отскока в 2020 году. И, хотя в росте цен основную роль играет топливо, продукты питания и стройматериалы, это вряд ли как-то системно меняет картину – внутренний спрос слабый по многим направлениям.
Попытки властей немного разогреть спрос присутствуют вполне явно, Народный банк Китая смягчает монетарные условия, пытаясь усилить кредитный импульс, но массовые закрытия всего и вся при любом намеке на covid, кошмаринг крупных компаний и кризис в строительном секторе вряд ли позволяют говорить о каком-то серьезном улучшении ситуации. Скорее наоборот, есть вполне объективные риски того, что «болезненная» реакция на любые проявления эпидемии может приводить к дальнейшему усилению дефицитов в т.ч. и на внешних рынках.
@truecon
#экономика #Великобритания #кризис #BOE #инфляция
Инфляция: британцы разгоняются
Потребительские цены ы Великобритании за ноябрь прибавили 0.7% м/м, годовой рост цен ускорился до 5.1% г/г, лишь немного не дотянув до рекордов 2008 и 2011 годов (5.2% г/г), но все впереди – рекорды еще будут. Британский CPI не включает рост цен на жилье ни в какой форме, потому он обычно отклоняется вниз от более широких индексов. Важный индекс здесь - это индекс розничных цен (включает ипотеку), он и более длинный по истории и считается с послевоенного периода, он тоже вырос на 0.7% м/м, годовая динамика здесь уже достигла 7.1% г/г – это максимум с марта 1991 года. Здесь, конечно, летит вверх энергетическая составляющая (газ, бензин, электричество) +24.1% г/г, но не только… например товары долгосрочного пользования подорожали на острове на 10.5% г/г, путешествия и отдых +10% г/г, одежда – на 12.4% г/г, автомобили – на 15.1% г/г. В целом товары прибавили в цене 8.4% г/г, а услуги пока 5.5% г/г. И это в британских фунтах конечно.
Центы производителей тоже не стоят на месте и прибавили 0.9% м/м и 8.9% г/г – здесь еще есть место для рекордов. Но это отпускные цены, с закупочными ценами все несколько хуже 1.0% м/м и 14.3% г/г – это лишь на одну десятую ниже рекорда 2008 года (14.4% г/г).
P.S.: Количество открытых вакансий в UK выше 1.2 млн и пока растет, так что дефицит рабочей силы здесь сохраняется.
@truecon
Инфляция: британцы разгоняются
Потребительские цены ы Великобритании за ноябрь прибавили 0.7% м/м, годовой рост цен ускорился до 5.1% г/г, лишь немного не дотянув до рекордов 2008 и 2011 годов (5.2% г/г), но все впереди – рекорды еще будут. Британский CPI не включает рост цен на жилье ни в какой форме, потому он обычно отклоняется вниз от более широких индексов. Важный индекс здесь - это индекс розничных цен (включает ипотеку), он и более длинный по истории и считается с послевоенного периода, он тоже вырос на 0.7% м/м, годовая динамика здесь уже достигла 7.1% г/г – это максимум с марта 1991 года. Здесь, конечно, летит вверх энергетическая составляющая (газ, бензин, электричество) +24.1% г/г, но не только… например товары долгосрочного пользования подорожали на острове на 10.5% г/г, путешествия и отдых +10% г/г, одежда – на 12.4% г/г, автомобили – на 15.1% г/г. В целом товары прибавили в цене 8.4% г/г, а услуги пока 5.5% г/г. И это в британских фунтах конечно.
Центы производителей тоже не стоят на месте и прибавили 0.9% м/м и 8.9% г/г – здесь еще есть место для рекордов. Но это отпускные цены, с закупочными ценами все несколько хуже 1.0% м/м и 14.3% г/г – это лишь на одну десятую ниже рекорда 2008 года (14.4% г/г).
P.S.: Количество открытых вакансий в UK выше 1.2 млн и пока растет, так что дефицит рабочей силы здесь сохраняется.
@truecon
#США #экономика #долг #инфляция #доллар #ставки
Конгресс США проголосовал за повышение лимита госдолга на $2.5 трлн - этого должно хватить чтобы нарастить наличность на счетах Минфина США до плановых $650 млрд и профинансировать плановый дефицит бюджета США в ближайший год.
Закон еще не подписал Дж.Байден, но в том что подпишет сомнений нет. Так что Минфин США скоро вернется на рынок с большими займами и заберет у банков ~$0.5 трлн и сложит их на счета ФРС.
Учитывая, что ФРС придется уходить с рынка на фоне разворота политики и высокой инфляции, не факт что рынки смогут легко переварить эту ситуацию. Так что мы вполне можем увидеть волатильную историю со ставками (и не только) в ближайший квартал (в декабре - январе кэш будут изымать, в феврале-марте тратить), когда американскому Минфину потребуется занять на рынке чистыми около $1 триллиона ...
@truecon
Конгресс США проголосовал за повышение лимита госдолга на $2.5 трлн - этого должно хватить чтобы нарастить наличность на счетах Минфина США до плановых $650 млрд и профинансировать плановый дефицит бюджета США в ближайший год.
Закон еще не подписал Дж.Байден, но в том что подпишет сомнений нет. Так что Минфин США скоро вернется на рынок с большими займами и заберет у банков ~$0.5 трлн и сложит их на счета ФРС.
Учитывая, что ФРС придется уходить с рынка на фоне разворота политики и высокой инфляции, не факт что рынки смогут легко переварить эту ситуацию. Так что мы вполне можем увидеть волатильную историю со ставками (и не только) в ближайший квартал (в декабре - январе кэш будут изымать, в феврале-марте тратить), когда американскому Минфину потребуется занять на рынке чистыми около $1 триллиона ...
@truecon
#Турция #экономика #инфляция #USDTRY
15 декабря по 15?
Бесконечно можно смотреть на три вещи: как горит огонь, как течет вода, и как... методично "сносят" турецкую лиру...
Несмотря на нервные попытки турецкого ЦБ отбить интервенциями валюту от 14 лир за доллар, ожидаемо потихоньку подбираемся к 15 лир за доллар. Ровно месяц назад, т.е. 15 ноября курс лиры был ровно 10 лир за доллар.
@truecon
15 декабря по 15?
Бесконечно можно смотреть на три вещи: как горит огонь, как течет вода, и как... методично "сносят" турецкую лиру...
Несмотря на нервные попытки турецкого ЦБ отбить интервенциями валюту от 14 лир за доллар, ожидаемо потихоньку подбираемся к 15 лир за доллар. Ровно месяц назад, т.е. 15 ноября курс лиры был ровно 10 лир за доллар.
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
ФРС – сворачиваемся и верим в лучшее
✔️ ФРС с января свернет покупки в два раза быстрее, т.е. на $30 млрд в месяц, но обязательство такое ФРС фактически берет только на январь, а дальше может еще ускориться;
✔️ Прогноз членов ФРС по ставкам резко повышен: 3 повышения в 2022 году и 3 повышения в 2023 году (сама ставка, понятно, оставлена без изменений);
✔️ Прогноз по инфляции на этот год повышен до 5.2%, прогноз на 2022 год повышен с 2.2% до 2.6%;
✔️ Прогнозы по экономическому росту понижены на текущий год и немного повышены на 2022 год, но понижен прогноз по безработице до 3.5% (при долгосрочном прогнозе 4%);
Пресс-конференция Пауэлла начинается, но основные сигналы уже даны. ФРС сохраняет возможность еще больше ускорить темпы сворачивания в январе и закрыть программу покупки даже раньше. Доходность UST 2y уже выше 0.7%, UST 3y – выше 1%. Вероятность повышения ставки в июне оценивается в 84%, в мае - 65%, в марте – 45%.
@truecon
ФРС – сворачиваемся и верим в лучшее
✔️ ФРС с января свернет покупки в два раза быстрее, т.е. на $30 млрд в месяц, но обязательство такое ФРС фактически берет только на январь, а дальше может еще ускориться;
✔️ Прогноз членов ФРС по ставкам резко повышен: 3 повышения в 2022 году и 3 повышения в 2023 году (сама ставка, понятно, оставлена без изменений);
✔️ Прогноз по инфляции на этот год повышен до 5.2%, прогноз на 2022 год повышен с 2.2% до 2.6%;
✔️ Прогнозы по экономическому росту понижены на текущий год и немного повышены на 2022 год, но понижен прогноз по безработице до 3.5% (при долгосрочном прогнозе 4%);
Пресс-конференция Пауэлла начинается, но основные сигналы уже даны. ФРС сохраняет возможность еще больше ускорить темпы сворачивания в январе и закрыть программу покупки даже раньше. Доходность UST 2y уже выше 0.7%, UST 3y – выше 1%. Вероятность повышения ставки в июне оценивается в 84%, в мае - 65%, в марте – 45%.
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Фактор «P»
Это забавный момент, но фактически все выступления главы ФРС во второй половине года заканчивались только одним – ростом рынка. Правда ростом недолгим, практически всегда, в течение недели, наступало «похмелье» и рынок отыгрывал все обратно (за исключением Джексон Хоул – тогда продержались чуть дольше). Пауэлл как новый Кашпировский умудряется вводить рынок в состояние эйфории, неплохо играя на ожиданиях рынка, но дозы хватает ненадолго… четыре пресс-конференции и Джексон Хоул – пять раз рынок вырос. В протоколах ФРС часто все оказывалось немного иначе, чем транслировал Пауэлл.
На нынешней пресс-конференции глава ФРС фактически не дал мягких сигналов, но убедил всех, что ФРС будет эффективно бороться с инфляцией и не навредит экономическому росту … та самая ФРС, которая уже профукала инфляцию эффектно пройдет по лезвию бритвы между ростом и инфляцией … и и рынок обрадовался.
Но факты они такие:
❗️ФРС свернет покупки уже к середине марта и может ускориться в январе;
❗️ФРС может начать повышение ставок в мае-июне, но если ускорится это возможно и в марте, паузы между завершением QE и началом повышения ставок может не быть (ФРС еще не решила);
❗️ФРС может поднять ставки и до достижения полной занятости, но пока этого не планирует;
❗️ФРС обсуждала сокращение баланса, но пока не решила когда это делать и примет решение на ближайших заседаниях;
Учитывая, что Минфин США организует свой тейперинг в ближайшие пару месяцев – ФРС действительно можно понаблюдать, но фактически монетарная политика сильно отстает от инфляционного тренда и ФРС открыла окно, как для более быстрого повышения ставок (а если оно начнется в марте – то это не три повышения в 2023 году), так и для сокращения баланса. Хотя открытое окно еще не означает, что в него выйдут, но открыв на прошлом заседании возможность ускорить сворачивание QE ФРС это сделала ).
Прогноз ФРС по инфляции на конец 2022 года может состояться если: удастся охладить ресурсные цены и стабилизировать цены на автомобили…повышение зарплат/сбережения/кредит не усилят устойчивый инфляционный тренд еще сильнее (он сейчас около 4%).
С прогнозом на 2023 год проблемы серьезнее, т.к. заявленных мер (а реальные ставки останутся отрицательными) вряд ли будет достаточно, чтобы охладить основной инфляционный тренд.
@truecon
Фактор «P»
Это забавный момент, но фактически все выступления главы ФРС во второй половине года заканчивались только одним – ростом рынка. Правда ростом недолгим, практически всегда, в течение недели, наступало «похмелье» и рынок отыгрывал все обратно (за исключением Джексон Хоул – тогда продержались чуть дольше). Пауэлл как новый Кашпировский умудряется вводить рынок в состояние эйфории, неплохо играя на ожиданиях рынка, но дозы хватает ненадолго… четыре пресс-конференции и Джексон Хоул – пять раз рынок вырос. В протоколах ФРС часто все оказывалось немного иначе, чем транслировал Пауэлл.
На нынешней пресс-конференции глава ФРС фактически не дал мягких сигналов, но убедил всех, что ФРС будет эффективно бороться с инфляцией и не навредит экономическому росту … та самая ФРС, которая уже профукала инфляцию эффектно пройдет по лезвию бритвы между ростом и инфляцией … и и рынок обрадовался.
Но факты они такие:
❗️ФРС свернет покупки уже к середине марта и может ускориться в январе;
❗️ФРС может начать повышение ставок в мае-июне, но если ускорится это возможно и в марте, паузы между завершением QE и началом повышения ставок может не быть (ФРС еще не решила);
❗️ФРС может поднять ставки и до достижения полной занятости, но пока этого не планирует;
❗️ФРС обсуждала сокращение баланса, но пока не решила когда это делать и примет решение на ближайших заседаниях;
Учитывая, что Минфин США организует свой тейперинг в ближайшие пару месяцев – ФРС действительно можно понаблюдать, но фактически монетарная политика сильно отстает от инфляционного тренда и ФРС открыла окно, как для более быстрого повышения ставок (а если оно начнется в марте – то это не три повышения в 2023 году), так и для сокращения баланса. Хотя открытое окно еще не означает, что в него выйдут, но открыв на прошлом заседании возможность ускорить сворачивание QE ФРС это сделала ).
Прогноз ФРС по инфляции на конец 2022 года может состояться если: удастся охладить ресурсные цены и стабилизировать цены на автомобили…повышение зарплат/сбережения/кредит не усилят устойчивый инфляционный тренд еще сильнее (он сейчас около 4%).
С прогнозом на 2023 год проблемы серьезнее, т.к. заявленных мер (а реальные ставки останутся отрицательными) вряд ли будет достаточно, чтобы охладить основной инфляционный тренд.
@truecon
#экономика #Великобритания #кризис #BOE #инфляция
Первый пошел… пьяной походкой
Банк Англии сегодня стал первым из ЦБ G7, который решился на повышение ставок. Сегодня на заседании Банк Англии повысил ставку с 0.1% до 0.25%, за решение проголосовало 8 из 9 участников совещания. Метания Банка Англии, как нельзя лучше характеризуют текущее «душевное» состояние центробанкиров развитых стран. На прошлом заседании, несмотря на активные сигналы главы Эндрю Бейли, Банк Англии также неожиданно ставку не решился повысить, хотя рынок был подготовлен к этому повышению. Внешне действия выглядят крайне неадекватными, подготовить рынок и не повысить ставку (7 голосами против двух) и через месяц взять и без подготовки неожиданно повысить.
Ситуация с Банком Англии говорит о том, насколько ситуация с дальнейшими действиями ЦБ G7 является непредсказуемой и неопределенной… то что они говорят сегодня, может измениться уже завтра. Из всего этого следует только одно - не слушайте что они говорят … смотрите на данные и действия - они сами не знают что будут делать дальше )
@truecon
Первый пошел… пьяной походкой
Банк Англии сегодня стал первым из ЦБ G7, который решился на повышение ставок. Сегодня на заседании Банк Англии повысил ставку с 0.1% до 0.25%, за решение проголосовало 8 из 9 участников совещания. Метания Банка Англии, как нельзя лучше характеризуют текущее «душевное» состояние центробанкиров развитых стран. На прошлом заседании, несмотря на активные сигналы главы Эндрю Бейли, Банк Англии также неожиданно ставку не решился повысить, хотя рынок был подготовлен к этому повышению. Внешне действия выглядят крайне неадекватными, подготовить рынок и не повысить ставку (7 голосами против двух) и через месяц взять и без подготовки неожиданно повысить.
Ситуация с Банком Англии говорит о том, насколько ситуация с дальнейшими действиями ЦБ G7 является непредсказуемой и неопределенной… то что они говорят сегодня, может измениться уже завтра. Из всего этого следует только одно - не слушайте что они говорят … смотрите на данные и действия - они сами не знают что будут делать дальше )
@truecon
#Турция #экономика #инфляция #USDTRY
Турецкий ЦБ был серьезен в своих заявлениях, снизив ставку еще раз с 15% до 14% и теперь считает, что пространство для снижения ставки исчерпано. У турецкой лиры пространство для падения пока не исчерпано, и она пошла дальше, до 15.7 лир за доллар.
P.S.: Чтобы как-то подсластить ситуацию власти заявили о повышении минимальной зарплаты на 50% - теперь и с безработицей все станет не очень видимо.
@truecon
Турецкий ЦБ был серьезен в своих заявлениях, снизив ставку еще раз с 15% до 14% и теперь считает, что пространство для снижения ставки исчерпано. У турецкой лиры пространство для падения пока не исчерпано, и она пошла дальше, до 15.7 лир за доллар.
P.S.: Чтобы как-то подсластить ситуацию власти заявили о повышении минимальной зарплаты на 50% - теперь и с безработицей все станет не очень видимо.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС и Минфин США: последний фейерверк
На неделе ФРС достаточно неожиданно вышла с большими покупками в рынок, была ли это попытка поддержать ситуацию в момент объявления решения об ужесточении? За неделю ФРС скупила гособлигаций сразу на $34 млрд – это больше, чем за суммарный объем покупок за 3 предыдущие недели. А т.к. это неделя, на которую приходится еще и покупка ипотечных облигаций, то их на балансе стало на $57 млрд больше. В итоге активы ФРС за неделю взлетели на $92 млрд до $8756.7 млрд.
Но это еще не все, т.к. закон о повышении госдолга только подписан и занимать Минфин США еще не могу – то он вынужден был тратить остатки своих запасов наличности, вливая свежи доллары в систему со счетов в ФРС в объеме почти $67 млрд за неделю и даже сократив немного госдолг. На 15 декабря у американского Минфина на счетах осаливалось всего $58 млрд, так что ждем как он начнет пылесосить рынок уже в ближайшие недели (Дж. Байден подписал закон о повышении потолка госдолга на $2.5 трлн 16 декабря).
Мощный долларовый ливень, который пролился на рынок напоследок, конечно, добавил рынкам позитива, за неделю в банки упало почти $159 млрд новых и свежих долларов, что привело к рекордному уровню объемов обратного РЕПО ($1.93 трлн) и общему объему средств банков в ФРС на уроне $6.2 трлн. В общем-то рынок получил рекордную с июня недельную «дозу» ликвидности… как ту не подрасти? Можно сколько угодно говорить о каких-то фундаментальных факторах, настроениях и прочем, но, когда в рынок за неделю кидают почти $160 млрд свежих долларов – ему трудно не быть оптимистичным. Но эта история заканчивается, ФРС сворачивает покупки, а Минфин США должен выйти на рынок с большими объемам заимствований и это будет немного иная реальность, чем мы видели до сих пор. Долларов, конечно, по-прежнему очень много, но теперь они будут не притекать в систему, а утекать из нее...
P.S.: На денежном рынке настроения уже не такие веселые после заседания ФРС…
@truecon
ФРС и Минфин США: последний фейерверк
На неделе ФРС достаточно неожиданно вышла с большими покупками в рынок, была ли это попытка поддержать ситуацию в момент объявления решения об ужесточении? За неделю ФРС скупила гособлигаций сразу на $34 млрд – это больше, чем за суммарный объем покупок за 3 предыдущие недели. А т.к. это неделя, на которую приходится еще и покупка ипотечных облигаций, то их на балансе стало на $57 млрд больше. В итоге активы ФРС за неделю взлетели на $92 млрд до $8756.7 млрд.
Но это еще не все, т.к. закон о повышении госдолга только подписан и занимать Минфин США еще не могу – то он вынужден был тратить остатки своих запасов наличности, вливая свежи доллары в систему со счетов в ФРС в объеме почти $67 млрд за неделю и даже сократив немного госдолг. На 15 декабря у американского Минфина на счетах осаливалось всего $58 млрд, так что ждем как он начнет пылесосить рынок уже в ближайшие недели (Дж. Байден подписал закон о повышении потолка госдолга на $2.5 трлн 16 декабря).
Мощный долларовый ливень, который пролился на рынок напоследок, конечно, добавил рынкам позитива, за неделю в банки упало почти $159 млрд новых и свежих долларов, что привело к рекордному уровню объемов обратного РЕПО ($1.93 трлн) и общему объему средств банков в ФРС на уроне $6.2 трлн. В общем-то рынок получил рекордную с июня недельную «дозу» ликвидности… как ту не подрасти? Можно сколько угодно говорить о каких-то фундаментальных факторах, настроениях и прочем, но, когда в рынок за неделю кидают почти $160 млрд свежих долларов – ему трудно не быть оптимистичным. Но эта история заканчивается, ФРС сворачивает покупки, а Минфин США должен выйти на рынок с большими объемам заимствований и это будет немного иная реальность, чем мы видели до сих пор. Долларов, конечно, по-прежнему очень много, но теперь они будут не притекать в систему, а утекать из нее...
P.S.: На денежном рынке настроения уже не такие веселые после заседания ФРС…
@truecon
#Кризис #инфляция #еврозона #экономика #Германия #PPI
Германия… цены… новые рекорды, но 1950-е пока не биты
Пока цены на газ в Европе летают между $1500-1700 за тыс. м3 на фоне действий самих же еврочиновников, а турецкая лира приближается к 17 лир за доллар, вышли данные по ценам производителей Германии за ноябрь. После рывка цен в октябре на 3.8% м/м, рост немного притормозил до 1% м/м, но это временно, судя по ценам на газ и электроэнергию. Годовая динамика цен переписала свои максимумы за 70 лет 19.1% г/г, но все же пока рекорд 1951 года побить не удалось… все впереди.
Без учета энергии цены производителей растут уверенно и немного ускорились 0.9% м/м и 9.9% г/г, здесь рекорд только с 1975 года. Рост цен ускорился практически на все, от продуктов питания, до потребительских товаров долгосрочного пользования, хотя рост здесь пока не такой агрессивный – прибавляем по 0.5-0.6% в месяц и 3.5-4% в год, но рост ускорился. Ускоряется и рост цен на средства производства, хотя они пока тоже дорожают не так быстро на 3.6% г/г, но разгоняемся. Так что немецкие товары, в т.ч. экспортные продолжат достаточно активно дорожать для всех, Германия третий в мире экспортер после Китая и США. Мало того, это все еще далеко не финал процесса…
@truecon
Германия… цены… новые рекорды, но 1950-е пока не биты
Пока цены на газ в Европе летают между $1500-1700 за тыс. м3 на фоне действий самих же еврочиновников, а турецкая лира приближается к 17 лир за доллар, вышли данные по ценам производителей Германии за ноябрь. После рывка цен в октябре на 3.8% м/м, рост немного притормозил до 1% м/м, но это временно, судя по ценам на газ и электроэнергию. Годовая динамика цен переписала свои максимумы за 70 лет 19.1% г/г, но все же пока рекорд 1951 года побить не удалось… все впереди.
Без учета энергии цены производителей растут уверенно и немного ускорились 0.9% м/м и 9.9% г/г, здесь рекорд только с 1975 года. Рост цен ускорился практически на все, от продуктов питания, до потребительских товаров долгосрочного пользования, хотя рост здесь пока не такой агрессивный – прибавляем по 0.5-0.6% в месяц и 3.5-4% в год, но рост ускорился. Ускоряется и рост цен на средства производства, хотя они пока тоже дорожают не так быстро на 3.6% г/г, но разгоняемся. Так что немецкие товары, в т.ч. экспортные продолжат достаточно активно дорожать для всех, Германия третий в мире экспортер после Китая и США. Мало того, это все еще далеко не финал процесса…
@truecon
#Россия #ставка #инфляция #БанкРоссии #экономика
Банк России ожидаемо повысил ставку на 1 п.п. до 8.5%, что было в консенсусе рынка, все уже поняли, что ждать мягкости от нашего ЦБ не стоит, а рост инфляционных ожиданий только подтвердит эту позицию. Банк России дает достаточно однозначный сигнал, что цикл повышения не закончен, но ждем пресс-конференцию… в декабре все же будет первый месяц, когда ключевая ставка может оказаться выше инфляции, но по сигналу очевидно, что 9-9.5% - это не что-то маловероятное.
@truecon
Банк России ожидаемо повысил ставку на 1 п.п. до 8.5%, что было в консенсусе рынка, все уже поняли, что ждать мягкости от нашего ЦБ не стоит, а рост инфляционных ожиданий только подтвердит эту позицию. Банк России дает достаточно однозначный сигнал, что цикл повышения не закончен, но ждем пресс-конференцию… в декабре все же будет первый месяц, когда ключевая ставка может оказаться выше инфляции, но по сигналу очевидно, что 9-9.5% - это не что-то маловероятное.
@truecon
Forwarded from ACI Russia
📍Еженедельная пятничная дискуссия - сегодня в 18:00 "Решения центральных банков".
Обсуждаем влияния решений ФРС, Банка Англии, Банка России, Банка Турции и других на экономику и рынки с Егором Сусиным, Сергеем Коныгиным, Александром Кудриным и Сергеем Романчуком.
Присоединиться в Clubhouse. Присоединиться в Telegram.
Задать вопрос спикерам в комментариях под этим постом👇🏻👇🏻👇🏻
Обсуждаем влияния решений ФРС, Банка Англии, Банка России, Банка Турции и других на экономику и рынки с Егором Сусиным, Сергеем Коныгиным, Александром Кудриным и Сергеем Романчуком.
Присоединиться в Clubhouse. Присоединиться в Telegram.
Задать вопрос спикерам в комментариях под этим постом👇🏻👇🏻👇🏻
#экономика #США #кризис #розница #производство #инфляция
Экономика США: в ноябре притормозили
За парадом решений ЦБ на неделе немного потерялись экономические данные, а экономическая статистика по США была в ноябре неоднозначной. Производство подросло на 0.5% м/м и 5.3% г/г, но после октябрьского роста на 1.7% м/м все притормозило. Обрабатывающая промышленность США продемонстрировала рост на 0.7% м/м и 4.6% г/г, позитивом является то, что оживает производство автомобилей, но пока это происходит на фоне рекордно низких складских запасов. Цены на подержанные автомобили так и не останавливаются и продолжили расти в первой половине декабря (+3%). Вообще ситуация с запасами в рознице пока остается крайне плохой.
Розничные продажи в ноябре показали рост на скромные 0.3% м/м, но это и близко не догоняет товарную инфляцию в США (1.4% м/м). Мало того, если откинуть еду и бензин – то продажи даже в номинальном выражении показали отрицательную динамику. С другой стороны, локальная динамика розницы в США может быть сильно искажена некорректными сезонными поправками. Здесь важнее скорее сами уровни продаж, а они остаются на крайне высоких уровнях –на 22% выше уровней 2019 года в номинальном выражении и на 13% выше в реальном выражении. В целом ситуация выглядит таким образом, что реальные продажи, оставаясь выше своего докризисного тренда, скорее стагнируют, а номинальные продолжают свой рост в основном за счет инфляции.
По данным ФРБ Нью-Йорка деловая активность незначительно прибавила, компании продолжают агрессивно повышать цены, но ценовые индексы, хоть и остались экстремально высокими, немного отъехали от своих максимумов. ФРБ Филадельфии зафиксировал резкое ухудшение ситуации с новыми заказами и поставками, но и здесь ценовые индексы присели, хоть и остаются на очень высоких уровнях. Индексы деловой активности в промышленности и секторе услуг немного снизилась, но рост здесь сохраняется.
В целом ноябрь характеризуется достаточно слабым спросом и высокой инфляцией. Инфляция остается высокой и в декабре, но месячные темпы роста цен обещают присесть до 0.4-0.5%, ждем пока годовую инфляцию в районе 7%.
@truecon
Экономика США: в ноябре притормозили
За парадом решений ЦБ на неделе немного потерялись экономические данные, а экономическая статистика по США была в ноябре неоднозначной. Производство подросло на 0.5% м/м и 5.3% г/г, но после октябрьского роста на 1.7% м/м все притормозило. Обрабатывающая промышленность США продемонстрировала рост на 0.7% м/м и 4.6% г/г, позитивом является то, что оживает производство автомобилей, но пока это происходит на фоне рекордно низких складских запасов. Цены на подержанные автомобили так и не останавливаются и продолжили расти в первой половине декабря (+3%). Вообще ситуация с запасами в рознице пока остается крайне плохой.
Розничные продажи в ноябре показали рост на скромные 0.3% м/м, но это и близко не догоняет товарную инфляцию в США (1.4% м/м). Мало того, если откинуть еду и бензин – то продажи даже в номинальном выражении показали отрицательную динамику. С другой стороны, локальная динамика розницы в США может быть сильно искажена некорректными сезонными поправками. Здесь важнее скорее сами уровни продаж, а они остаются на крайне высоких уровнях –на 22% выше уровней 2019 года в номинальном выражении и на 13% выше в реальном выражении. В целом ситуация выглядит таким образом, что реальные продажи, оставаясь выше своего докризисного тренда, скорее стагнируют, а номинальные продолжают свой рост в основном за счет инфляции.
По данным ФРБ Нью-Йорка деловая активность незначительно прибавила, компании продолжают агрессивно повышать цены, но ценовые индексы, хоть и остались экстремально высокими, немного отъехали от своих максимумов. ФРБ Филадельфии зафиксировал резкое ухудшение ситуации с новыми заказами и поставками, но и здесь ценовые индексы присели, хоть и остаются на очень высоких уровнях. Индексы деловой активности в промышленности и секторе услуг немного снизилась, но рост здесь сохраняется.
В целом ноябрь характеризуется достаточно слабым спросом и высокой инфляцией. Инфляция остается высокой и в декабре, но месячные темпы роста цен обещают присесть до 0.4-0.5%, ждем пока годовую инфляцию в районе 7%.
@truecon
#Турция #экономика #инфляция #USDTRY
«Турецкая нота»
После падения курса лиры до 18.3 за доллар, власти Турции опубликовали план (видимо подкрепив его интервенцией) … который предполагает, что «Правительство возместит убытки, понесенные держателями депозитов в лирах, если падение курса лиры по отношению к твердой валюте превысит процентные ставки, обещанные банками». Фактически правительство выпускает своеобразную «турецкую ноту», если лира потеряет в пределах ставки по депозиту – то доходность в валюте будет 0+ и остановится на нулевом уровне за счет компенсаций правительства.
Правда откуда возьмутся средства, если допустим лира потеряет 10…20…30…50% дополнительно можно догадываться (из печатного станка только), т.к. срочные депозиты в денежной массе (в лирах) примерно сопоставимы годовыми расходами центрального правительства. В принципе «турецкая нота» - это опасный блеф, сродни пирамиде ГКО. Помимо этого, власти предложат экспортерам беспоставочные валютные форварды, чтобы снизить риски и ряд других плюшек (обнуление налога на доход с инвестиций в гособлигации, увеличат долю отчислений в накопительные пенсии, чтобы повысит спрос на госдолг). И все это при чистых резервах в $20 млрд … позволяет раскрутить спираль, финал которой может быть очень похож на 1998 год в РФ.
Но пока это все же помогло отбить лиру к уровням начала декабря… но в ближайший год Турция станет интересным полем для больших спекулятивных игр.
@truecon
«Турецкая нота»
После падения курса лиры до 18.3 за доллар, власти Турции опубликовали план (видимо подкрепив его интервенцией) … который предполагает, что «Правительство возместит убытки, понесенные держателями депозитов в лирах, если падение курса лиры по отношению к твердой валюте превысит процентные ставки, обещанные банками». Фактически правительство выпускает своеобразную «турецкую ноту», если лира потеряет в пределах ставки по депозиту – то доходность в валюте будет 0+ и остановится на нулевом уровне за счет компенсаций правительства.
Правда откуда возьмутся средства, если допустим лира потеряет 10…20…30…50% дополнительно можно догадываться (из печатного станка только), т.к. срочные депозиты в денежной массе (в лирах) примерно сопоставимы годовыми расходами центрального правительства. В принципе «турецкая нота» - это опасный блеф, сродни пирамиде ГКО. Помимо этого, власти предложат экспортерам беспоставочные валютные форварды, чтобы снизить риски и ряд других плюшек (обнуление налога на доход с инвестиций в гособлигации, увеличат долю отчислений в накопительные пенсии, чтобы повысит спрос на госдолг). И все это при чистых резервах в $20 млрд … позволяет раскрутить спираль, финал которой может быть очень похож на 1998 год в РФ.
Но пока это все же помогло отбить лиру к уровням начала декабря… но в ближайший год Турция станет интересным полем для больших спекулятивных игр.
@truecon
#ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #кредит #депозит #Россия
Рублевый депозит: потихоньку разворачиваемся
Банк России опубликовал данные по банковской системе за ноябрь, хотя полного отчета опять пока нет (уже есть), но динамика уже понятна. Кредит населению вырос в рублях на 0.9% м/м после роста на 1.6% м/м. ЦБ пишет, что с учетом секъюритизации на сумму 254 млрд руб. ипотека выросла на 2.3% м/м (по данным ДомРФ ~75 млрд руб. но там по времени учет разный). Серьезно прибавили выдачи семейной ипотеки и их объем составил уже 67 млрд руб. по данным ЦБ (при ставке 4.8% оно и понятно, кто может – тот берет, за все платит Минфин). Было неплохо, если бы ЦБ опубликовал ряд с данными (по своей методологии), т.к. то, что дают рыночные источники (Cbonds) и ДомРФ по объему секъюритизации будет идти другими датами (пройдет в декабре) и прилично расходится с отчетом Банка России, а в ноябре-декабре большие объемы секъюритизации (банки перекладывают ипотеку в облигации, чтобы разгрузить капитал). Потребкредит растет на 1.6% м/м, ну а в целом кредит растет достаточно бодро, если учитывать секьюритизацию по данным ЦБ (~1.7…1.8% м/м), но все же небольшое торможение здесь присутствует.
С депозитами ситуация была интересной – население резко сократило валютные депозиты на -$2.55 млрд, опять воспользовавшись неплохим курсом? Депозиты в рублях прибавили 131 млрд руб., или 0.5%, хоть это скромненько, но определенный импульс роста депозитов все же формируется, что говорит об определенном эффекте повышения ставок Банком России и роста депозитных ставок в целом. Это определенный сигнал на то, что депозитно-кредитная активность разворачивается, хотя пока медленно т.к. темпы роста кредита значительно опережают рост рублевых депозитов. В декабре традиционно триллионный дефицит бюджета приведет к резкому сезонному росту рублевых депозитов населения.
Что имеем в итоге – повышение ставок Банк России начинает срабатывать … кредит пока растет достаточно сильно, но рублевые депозиты ожили, резкое повышение ставок в конце года, возможно, позволит удержать триллионный бюджетный дефицит на рублевых депозитах. Но объективно оценить ситуацию можно будет скорее после январской статистики.
@truecon
Рублевый депозит: потихоньку разворачиваемся
Банк России опубликовал данные по банковской системе за ноябрь, хотя полного отчета опять пока нет (уже есть), но динамика уже понятна. Кредит населению вырос в рублях на 0.9% м/м после роста на 1.6% м/м. ЦБ пишет, что с учетом секъюритизации на сумму 254 млрд руб. ипотека выросла на 2.3% м/м (по данным ДомРФ ~75 млрд руб. но там по времени учет разный). Серьезно прибавили выдачи семейной ипотеки и их объем составил уже 67 млрд руб. по данным ЦБ (при ставке 4.8% оно и понятно, кто может – тот берет, за все платит Минфин). Было неплохо, если бы ЦБ опубликовал ряд с данными (по своей методологии), т.к. то, что дают рыночные источники (Cbonds) и ДомРФ по объему секъюритизации будет идти другими датами (пройдет в декабре) и прилично расходится с отчетом Банка России, а в ноябре-декабре большие объемы секъюритизации (банки перекладывают ипотеку в облигации, чтобы разгрузить капитал). Потребкредит растет на 1.6% м/м, ну а в целом кредит растет достаточно бодро, если учитывать секьюритизацию по данным ЦБ (~1.7…1.8% м/м), но все же небольшое торможение здесь присутствует.
С депозитами ситуация была интересной – население резко сократило валютные депозиты на -$2.55 млрд, опять воспользовавшись неплохим курсом? Депозиты в рублях прибавили 131 млрд руб., или 0.5%, хоть это скромненько, но определенный импульс роста депозитов все же формируется, что говорит об определенном эффекте повышения ставок Банком России и роста депозитных ставок в целом. Это определенный сигнал на то, что депозитно-кредитная активность разворачивается, хотя пока медленно т.к. темпы роста кредита значительно опережают рост рублевых депозитов. В декабре традиционно триллионный дефицит бюджета приведет к резкому сезонному росту рублевых депозитов населения.
Что имеем в итоге – повышение ставок Банк России начинает срабатывать … кредит пока растет достаточно сильно, но рублевые депозиты ожили, резкое повышение ставок в конце года, возможно, позволит удержать триллионный бюджетный дефицит на рублевых депозитах. Но объективно оценить ситуацию можно будет скорее после январской статистики.
@truecon
#Кризис #газ #инфляция #Европа
UPD... график обновил $2200 за газ ... €315 за мегаватт-час
"Газанули" за $2000
Электроэнергия в Германии с поставкой в следующем году подорожала на 6,8% до 270 евро за мегаватт-час. Германия таки закрывает атомные реакторы, Франция остановит часть реакторов ... и газ в Европу не идет.
Какая будет инфляция в итоге в Европе сказать сложно, но для региона эффекты уже точно переплюнут нефтяные шоки 1970-х.
P.S.: Иногда даже задумываешься ... может им это нравится?
@truecon
UPD... график обновил $2200 за газ ... €315 за мегаватт-час
"Газанули" за $2000
Электроэнергия в Германии с поставкой в следующем году подорожала на 6,8% до 270 евро за мегаватт-час. Германия таки закрывает атомные реакторы, Франция остановит часть реакторов ... и газ в Европу не идет.
Какая будет инфляция в итоге в Европе сказать сложно, но для региона эффекты уже точно переплюнут нефтяные шоки 1970-х.
P.S.: Иногда даже задумываешься ... может им это нравится?
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия #бюджет
Московский метр карабкается дальше
В декабре индекс стоимости московского метра ДомКлик/Мосбиржи продолжил рост, хотя за неделю он прибавил всего 0.2% до 256.4 тыс руб. за метр, но с начала месяца подрос на 1.5%, а с начала года на 24.9%. Среднее за 4 недели растет на 26.3% г/г – здесь пока все ровненько. На первый план вышел фактор семейной ипотеки, которая выдается все активнее и под среднюю ставку 4.8% годовых, льготная ипотека тоже помогает (но не в Москве) под 5.9% годовых.
Рыночные ставки уже выросли до 9.5-9.6% годовых, а в ряде банков они к середине декабря были выше 10% годовых, но доля льготных программ ипотеки сейчас около 1/4 выдаваемых кредитов и они теперь уже существенно дешевле рынка.
За периметром льготных программ уже очевидно, что ставки в среднем будут выше 10%, что сильно ограничит рост ипотеки в следующем году. Средний ипотечный платеж с поправкой на инфляцию уже переписал максимумы с 2016 года, если исходить из текущих цен. Если же брать за основу рыночные ставки – то уже далеко за максимумами. Относительно среднегодовой московской з/п цена квартиры (60 м2) по текущему индексу цен приближается к 12 годам, единственными драйверами здесь остаются высокие ожидания инфляции и льготные ставки.
@truecon
Московский метр карабкается дальше
В декабре индекс стоимости московского метра ДомКлик/Мосбиржи продолжил рост, хотя за неделю он прибавил всего 0.2% до 256.4 тыс руб. за метр, но с начала месяца подрос на 1.5%, а с начала года на 24.9%. Среднее за 4 недели растет на 26.3% г/г – здесь пока все ровненько. На первый план вышел фактор семейной ипотеки, которая выдается все активнее и под среднюю ставку 4.8% годовых, льготная ипотека тоже помогает (но не в Москве) под 5.9% годовых.
Рыночные ставки уже выросли до 9.5-9.6% годовых, а в ряде банков они к середине декабря были выше 10% годовых, но доля льготных программ ипотеки сейчас около 1/4 выдаваемых кредитов и они теперь уже существенно дешевле рынка.
За периметром льготных программ уже очевидно, что ставки в среднем будут выше 10%, что сильно ограничит рост ипотеки в следующем году. Средний ипотечный платеж с поправкой на инфляцию уже переписал максимумы с 2016 года, если исходить из текущих цен. Если же брать за основу рыночные ставки – то уже далеко за максимумами. Относительно среднегодовой московской з/п цена квартиры (60 м2) по текущему индексу цен приближается к 12 годам, единственными драйверами здесь остаются высокие ожидания инфляции и льготные ставки.
@truecon
#инфляция #экономика #Германия #еврозона #ЕЦБ #евро #импорт
Германия … инфляция … взлет продолжается
Цены на импорт в Германии продолжают свой поход к новым вершинам, в ноябре рост составил 2.9% м/м (с поправкой на сезонность), годовая динамика цен 24.7% г/г – это рекорд с 1974 года. Без учета нефти рост цен составил рекордные 20.8% г/г, перебив максимумы 1970-х. Импортные цены на энергию выросли на 159.5% г/г, при этом газ прибавил в цене 270.9% г/г, а нефть 100.4% г/г, импортная электроэнергия подорожала на 360% г/г. Но растут цены не только на энергию … ускоряется рост цен по большинству категорий потребительских товаров, продуктов питания, средств производства.
Экспортные цены тоже активно растут, но пока все же не так агрессивно, как импортные цены 0.8% м/м с поправкой на сезонность и 9.9% г/г – максимум с 1975 года. Конечно, учитывая динамику многих цен рекорды еще впереди. Для большинства потребителе в мире все это означает более высокие цены на импортируемые из Германии товары, т.к. это третья по объему экспорта товаров.
@truecon
Германия … инфляция … взлет продолжается
Цены на импорт в Германии продолжают свой поход к новым вершинам, в ноябре рост составил 2.9% м/м (с поправкой на сезонность), годовая динамика цен 24.7% г/г – это рекорд с 1974 года. Без учета нефти рост цен составил рекордные 20.8% г/г, перебив максимумы 1970-х. Импортные цены на энергию выросли на 159.5% г/г, при этом газ прибавил в цене 270.9% г/г, а нефть 100.4% г/г, импортная электроэнергия подорожала на 360% г/г. Но растут цены не только на энергию … ускоряется рост цен по большинству категорий потребительских товаров, продуктов питания, средств производства.
Экспортные цены тоже активно растут, но пока все же не так агрессивно, как импортные цены 0.8% м/м с поправкой на сезонность и 9.9% г/г – максимум с 1975 года. Конечно, учитывая динамику многих цен рекорды еще впереди. Для большинства потребителе в мире все это означает более высокие цены на импортируемые из Германии товары, т.к. это третья по объему экспорта товаров.
@truecon
