미국 LNG 수출 확대 + 공급 감소가 동시에 나타나며 글로벌 가스 시장 긴장도가 다시 높아지고 있다는 점입니다.
기사에 따르면 미국 천연가스 가격은:
생산량 감소
LNG 플랜트향 공급 증가
중동 리스크에 따른 글로벌 LNG 공급 우려
등이 겹치며 상승 압력을 받고 있습니다.
특히 중요한 부분은:
입니다.
기사에 따르면 미국 천연가스 가격은:
생산량 감소
LNG 플랜트향 공급 증가
중동 리스크에 따른 글로벌 LNG 공급 우려
등이 겹치며 상승 압력을 받고 있습니다.
특히 중요한 부분은:
미국 내 가스 수급보다 글로벌 LNG 흐름이 가격을 결정하기 시작했다는 점
입니다.
"LG이노텍, AI 기판 품귀 수혜…목표가 160만원 제시"-KB
https://www.hankyung.com/article/2026052705316
https://www.hankyung.com/article/2026052705316
Forwarded from 메리츠증권 리서치
📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
삼성전기(009150): MLCC 너마저
▶ 삼성전기: MLCC까지 Super Cycle 진입
- 글로벌 MLCC 업체들의 밸류에이션이 ABF 기판 업체들을 상회하기 시작
- 이는 시장의 관심이 메모리·AI 서버향 기판을 넘어, MLCC를 포함한 수동부품 영역까지 확산되고 있음을 시사
- 당사는 이전 리포트들을 통해 삼성전기의 ABF 기판과 Si-CAP 모멘텀을 집중 조명
- 이제는 MLCC마저 가격 상승 사이클에 진입하고 있다는 점에서, MLCC의 실적 기여 확대와 이에 따른 밸류에이션 추가 리레이팅 가능성에 주목할 시점이라 판단
▶ 1. MLCC 가격 인상: 시장 예상과 달리 범용 제품부터 시작
- 기존 시장은 AI 서버향 고부가 MLCC의 가격 상승 가능성은 인정하면서도, IT 세트 수요 부진이 지속되는 환경에서는 범용 MLCC 가격 인상이 쉽지 않을 것으로 가정
- 그러나 최근 흐름은 오히려 범용 제품을 중심으로 가격 인상 움직임이 확산
- 이는 AI향 MLCC 생산 확대 과정에서 소비자용 MLCC 공급 여력이 축소되면서, 일부 고객사들의 선제적 재고 확보 및 더블부킹 움직임이 나타나고 있기 때문
- 삼성전기 역시 최근 유통채널향 가격 인상을 시행한 것으로 파악되며, 공급망 전반에서 추가적인 MLCC 가격 상승 가능성에 대한 공감대가 높아지고 있는 만큼 추가 가격 인상 여지도 열려 있다고 판단
▶ 2. 확산되는 LTA: IT에서 AI로, 선점 경쟁의 시작
- MLCC LTA는 작년 말 IT 세트 시장에서 북미 고객사향으로 먼저 시작
- 당시 북미 고객사는 기존 분기 단위 계약을 연간 단위 계약으로 전환하며, MLCC 시장의 수급이 점차 타이트해지고 있음을 시사
- 다만 당시 LTA의 목적은 고객사 입장에서 향후 가격 인상 리스크를 연간 계약을 통해 관리하려는 목적으로 진행
- 반면 현재 AI 시장에서 논의되는 LTA는 AI용 특정 기종을 중심으로 공급 부족이 구조화되면서, 고객사들이 필요한 물량을 선제적으로 확보하기 위한 계약
- 즉 AI향 MLCC LTA는 가격 리스크 관리가 아니라, 제한된 공급을 누가 먼저 확보하느냐의 선점 경쟁의 성격이 강하다는 점이 핵심
- 이 과정에서 가격 상승 압력은 자연스럽게 확대될 것으로 예상되며, LTA 확대를 통해 MLCC 가격은 하방은 제한되고 상방은 열리는 구조로 전개될 전망
▶ 적정주가 190만원으로 재차 상향
- ’27년 MLCC Blended ASP 상승률 가정을 기존 +22.6%에서 +27.3%로 상향 조정함에 따라, ’27년 영업이익 추정치를 3.8% 상향한 점을 반영
- Target PER은 Ibiden과 Murata의 평균 멀티플을 기준으로 산정했으며, 삼성전기가 기판과 수동부품을 동시에 공급하는 글로벌 유일 업체라는 희소성을 감안해 10% 프리미엄을 부여한 53.4배를 적용
https://buly.kr/3jAMalz (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
삼성전기(009150): MLCC 너마저
▶ 삼성전기: MLCC까지 Super Cycle 진입
- 글로벌 MLCC 업체들의 밸류에이션이 ABF 기판 업체들을 상회하기 시작
- 이는 시장의 관심이 메모리·AI 서버향 기판을 넘어, MLCC를 포함한 수동부품 영역까지 확산되고 있음을 시사
- 당사는 이전 리포트들을 통해 삼성전기의 ABF 기판과 Si-CAP 모멘텀을 집중 조명
- 이제는 MLCC마저 가격 상승 사이클에 진입하고 있다는 점에서, MLCC의 실적 기여 확대와 이에 따른 밸류에이션 추가 리레이팅 가능성에 주목할 시점이라 판단
▶ 1. MLCC 가격 인상: 시장 예상과 달리 범용 제품부터 시작
- 기존 시장은 AI 서버향 고부가 MLCC의 가격 상승 가능성은 인정하면서도, IT 세트 수요 부진이 지속되는 환경에서는 범용 MLCC 가격 인상이 쉽지 않을 것으로 가정
- 그러나 최근 흐름은 오히려 범용 제품을 중심으로 가격 인상 움직임이 확산
- 이는 AI향 MLCC 생산 확대 과정에서 소비자용 MLCC 공급 여력이 축소되면서, 일부 고객사들의 선제적 재고 확보 및 더블부킹 움직임이 나타나고 있기 때문
- 삼성전기 역시 최근 유통채널향 가격 인상을 시행한 것으로 파악되며, 공급망 전반에서 추가적인 MLCC 가격 상승 가능성에 대한 공감대가 높아지고 있는 만큼 추가 가격 인상 여지도 열려 있다고 판단
▶ 2. 확산되는 LTA: IT에서 AI로, 선점 경쟁의 시작
- MLCC LTA는 작년 말 IT 세트 시장에서 북미 고객사향으로 먼저 시작
- 당시 북미 고객사는 기존 분기 단위 계약을 연간 단위 계약으로 전환하며, MLCC 시장의 수급이 점차 타이트해지고 있음을 시사
- 다만 당시 LTA의 목적은 고객사 입장에서 향후 가격 인상 리스크를 연간 계약을 통해 관리하려는 목적으로 진행
- 반면 현재 AI 시장에서 논의되는 LTA는 AI용 특정 기종을 중심으로 공급 부족이 구조화되면서, 고객사들이 필요한 물량을 선제적으로 확보하기 위한 계약
- 즉 AI향 MLCC LTA는 가격 리스크 관리가 아니라, 제한된 공급을 누가 먼저 확보하느냐의 선점 경쟁의 성격이 강하다는 점이 핵심
- 이 과정에서 가격 상승 압력은 자연스럽게 확대될 것으로 예상되며, LTA 확대를 통해 MLCC 가격은 하방은 제한되고 상방은 열리는 구조로 전개될 전망
▶ 적정주가 190만원으로 재차 상향
- ’27년 MLCC Blended ASP 상승률 가정을 기존 +22.6%에서 +27.3%로 상향 조정함에 따라, ’27년 영업이익 추정치를 3.8% 상향한 점을 반영
- Target PER은 Ibiden과 Murata의 평균 멀티플을 기준으로 산정했으며, 삼성전기가 기판과 수동부품을 동시에 공급하는 글로벌 유일 업체라는 희소성을 감안해 10% 프리미엄을 부여한 53.4배를 적용
https://buly.kr/3jAMalz (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
삼성전기 Citi 목표가 200만원 리포트 주요 내용
씨티는 삼성전기를 AI 인프라 확대의 핵심 수혜주로 평가한다. 핵심 이유는 고사양 MLCC 수요 증가, FC-BGA 공급 부족, 그리고 실리콘 캐패시터 신규 성장이다.
AI 서버와 광모듈, TPU 확산으로 고성능 전자부품 수요가 빠르게 늘어나고 있으며, 삼성전기가 이 영역에서 모두 경쟁력을 갖추고 있다고 본다. 이에 목표주가를 기존 110만원에서 200만원으로 상향하고 매수 의견을 유지했다.
특히 가장 주목하는 부분은 실리콘 캐패시터 사업이다. 삼성전기는 최근 1.6조원 규모의 장기 공급 계약을 확보했으며, 씨티는 이를 바탕으로 2027~2028년 매출과 이익이 크게 증가할 것으로 전망한다. 기존 Marvell 공급에 이어 AI TPU용 공급 가능성까지 거론되며, 높은 마진(약 20%) 덕분에 실적 기여도가 클 것으로 본다.
MLCC와 FC-BGA 업황 전망도 매우 긍정적이다. AI 데이터센터 확대에 따라 서버당 MLCC 탑재량이 증가하고 있으며, FC-BGA 역시 공급 부족이 이어지고 있다. 씨티는 삼성전기의 패키지기판 매출이 2026년 전년 대비 47% 성장할 것으로 예상했다.
이러한 흐름을 반영해 씨티는 2027년 영업이익을 3.2조원 수준으로 전망하며, 실리콘 캐패시터 효과를 반영해 이익 추정치도 추가 상향했다. 현재 주가 대비 기대 상승여력은 약 27%로 제시했다.
씨티는 삼성전기를 AI 인프라 확대의 핵심 수혜주로 평가한다. 핵심 이유는 고사양 MLCC 수요 증가, FC-BGA 공급 부족, 그리고 실리콘 캐패시터 신규 성장이다.
AI 서버와 광모듈, TPU 확산으로 고성능 전자부품 수요가 빠르게 늘어나고 있으며, 삼성전기가 이 영역에서 모두 경쟁력을 갖추고 있다고 본다. 이에 목표주가를 기존 110만원에서 200만원으로 상향하고 매수 의견을 유지했다.
특히 가장 주목하는 부분은 실리콘 캐패시터 사업이다. 삼성전기는 최근 1.6조원 규모의 장기 공급 계약을 확보했으며, 씨티는 이를 바탕으로 2027~2028년 매출과 이익이 크게 증가할 것으로 전망한다. 기존 Marvell 공급에 이어 AI TPU용 공급 가능성까지 거론되며, 높은 마진(약 20%) 덕분에 실적 기여도가 클 것으로 본다.
MLCC와 FC-BGA 업황 전망도 매우 긍정적이다. AI 데이터센터 확대에 따라 서버당 MLCC 탑재량이 증가하고 있으며, FC-BGA 역시 공급 부족이 이어지고 있다. 씨티는 삼성전기의 패키지기판 매출이 2026년 전년 대비 47% 성장할 것으로 예상했다.
이러한 흐름을 반영해 씨티는 2027년 영업이익을 3.2조원 수준으로 전망하며, 실리콘 캐패시터 효과를 반영해 이익 추정치도 추가 상향했다. 현재 주가 대비 기대 상승여력은 약 27%로 제시했다.