Промышленная инфляция в Германии достигла максимума с 2011 года, и пока она даже не дает признаков замедления. При этом ставки ЕЦБ находятся около нуля.

У немцев особое отношение к инфляции. Почти 100 лет назад, в 1923 году, Германия проиграла первую мировую войну. Сначала государство тратило огромные средства на борьбу с Антантой. Затем - платить державам-победительницам неподъемные репарации. Печатный станок Рейхсбанка не останавливался, а цены росли как на дрожжах. Инфляция достигла 3 млн % в месяц. Страна стояла на пороге революции и голодных бунтов.

Этот исторический опыт сложно забыть, именно поэтому в ближайшее время на ЕЦБ начнет давить правительство Германии, чтобы тот принял меры. Однако учитывая то, что большинство стран Европы еще не восстановилось после локдаунов, количество голосов против ужесточения монетарной политики, явно будет больше.

Впереди большие испытания для Еврозоны.

Сланцевая отрасль США зажила на свои

Количество привлеченных средств сланцевыми компаниями с рынка рухнула в разы 2021 году по сравнению с пиковыми 40-65 млрд долл в год в предыдущую пятилетку. Это несмотря на достаточно высокий уровень цен и ажиотажный спрос на все сырьевые активы.

Можно выстроить несколько теорий заговора от – Байден вырубил рубильник сланца, до - ОПЕК таки забодал. Но вероятнее все банальнее - инвесторы (акционеры, фонды, банки) в 2020 году поняли, что сланцевая отрасль достиг своего физического пика и поменяли стратегию от масштабирования (захвата рынка) к возврату инвестиций - путь, который проходит любая компания или отрасль.

Отсутствие новых рыночных вливаний приведо к тому, что отрасль перестала расти как на дрожжах, но интересно другое, как долго американские сланцевики без внешних вливаний смогутудерживать уровень производства на текущих?

Если то, что происходит в США, называется энергопереходом, то у «Газпрома» прекрасное будущее.

За последние десятилетие в США из эксплуатации выведено более 70 ГВт генерирующих мощностей, и в основном это уголь, и отчасти отработавшие свой век атомные электростанции. Но их заменяют ветер, солнце и природный газ. Газ в этой троице балансирующий элемент, выступает в роли резерва в случае просадки генерации из ВИЭ. Газ будет балансиром до того момента, пока не будут изобретены промышленные аккумуляторы по низкой цене. Но до того момента еще очень долго.

Вначале такие аккумуляторы насытят рынок авто-мототехники, потом потребительский рынок, а лишь затем выйдут на уровень предприятий, городов, регионов. Чтобы это стало возможным, цена аккумуляторов должна упасть на 2 порядка. Поэтому в ближайшее десятилетие у газа нет альтернативы.

Если взглянуть на карту Европы, то самые неэффективные по КПД угольные станции в основном расположены в бывших странах СЭВ – Польше, ГДР, Чехии и т.д. На фоне энергоперехода закрытие этих станций неизбежно. Заместить их должны солнце и ветер. Однако если у страны нет много моря, или не повезло с солнцем, то основной упор придется на газ.

Если страны Восточной Европы пойдут по пути США, то именно газ будет заменять выбывающий уголь. По стечению обстоятельств, до всех стран Восточной Европы с низкоэффективиной угольной генерацией тянуться трубы «Газпрома». Именно российской компании придется сыграть ведущую роль энергоперехода Восточнйо Европы.

300 лет до победы ВИЭ

Традиционно, долю ВИЭ рассматривают лишь в разрезе выработки электроэнергии. Однако если посмотреть на этот сектор с точки зрения общего энергобаланса стран относительно первичной потраченной энергии, то доля ВИЭ до сих пор микроскопическая.
Больше 20 лет субсидий, протекции, повсеместной поддержки, потребовалось Европе чтобы достичь доли ВИЭ в общем энергобалансе региона в размере 7%. То есть, чтобы заместить все ископаемое топливо при средних за 20 лет темпах внедрения, Европе потребуется 285 лет. И это без учета выбывания ветряков и солнечных панелей, нормативный срок службы которых 20 лет.
Для Китая и США доля ВИЭ на сегодня – 4%. То есть альтернативная энергетика, ни для одной страны мира – не является критически важной. В отличии от того же угля, нефти или газа, доли которых в энергобалансах – десятки процентов.
Даже если теоретически ВИЭ когда-нибудь достигнет 100% в выработке электроэнергии, еще 70% оставшейся необходимой первичной энергии будет покрываться ископаемым топливом.

Любовь Украины стрелять себе в ногу – восхитительна: страна отказалась от импорта электроэнергии из России и Белоруссии до 1 октября. Решение –несет гигантские риски. Со времен СССР Украина, Белоруссия и Россия – находятся в едином энергокольце. Сегодня энергосистемы независимых государств балансируют друг друга.

Вероятный отказ от поставок из Белоруссии – не грозит Украине энергодефецитом, так как в основном Беларусь импортирует украинскую энергию, хотя иногда Белорусы поддерживают соседей, как это было зимой 2021 года. Однако очевидно, что ответ Белорусов будет зеркальным – они откажутся от импорта электричества. Благо недавно в Белоруссии построили АЭС.

А вот как Украина откажется от 0,5 ГВт мощности из Росси - очень большой вопрос. Сегодня страны связывает около 10 энергопереходов – украинские и российская сети – едины. Заместить 0,5-0,7 ГВт мощностей для северо-восточных областей Украины нечем.

Решение грозит обернуться веерными отключениями электроэнергии на промышленно развитом востоке страны.

Cмена ориентации «Газпрома»

Монополия стратегически отказывается от строительства новых газопроводов, и переориентируется на внутреннюю переработку газа. Уже сегодня компания стоит сразу 2 мегазавода.

До конца года на Амурском ГПЗ будет запущена первая производственная линия. В 2025 году, когда будет запущены все 8 линий, этот ГПЗ станет крупнейшим производителем гелия в мире. Потенциально он сможет занять 25-30% мирового рынка, который сегодня делят США, Катар и Алжир. При текущих ценах на гелий, выручка «Газпрома» лишь от этого направления увеличиться на 1,5-2 млрд долл.

Второй завод - газохимический комплекс в Усть Луге обещают запустить уже в 2024 году. Он станет крупнейшим ГПЗ в России, и главная его функция очистка газа. Сейчас по трубе в сторону Европы идет смесь – метана, этана, пропана и бутана.
Газы – хорошее сырья для газохимии. Россия экспортирует в страны Европы смесь, однако после строительства ГПЗ в Усть-Луге – в сторону Европы пойдет лишь метан, а ценные фракции останутся в России.

Китайский спрос и бесконечное количество американского доллара разогнали цены на сырьевые товары до невиданных 5-7 лет уровней. При этом Китай по многим позициям находиться на самообеспечении, но есть исключения. Дефицит в Китае заметно увеличивает цены на железную руду, она выросла в этом году до исторического максимума. Никель и платина подорожала с мая прошлого года в 1,5 раза, медь в 2 раза. На этом фоне скромный рост показало золото – на 10%, лишь на 40% подорожал палладий.

Сейчас многое сырье отошло в цене от максимумов, но печатный станок в США не выключен, а рост китайской экономики не остановился. На это наслаивается выход многих стран из локдауна, и гаигантский неудовлетворенный спрос со стороны населения развитого мира. Все это будет и дальше подстегивать спрос на сырьевые товары, а теряющий в цене доллар будет лишь ускорит рост стоимости сырья.

График: Атон

Суэцкий канал разблокирован уже два месяца, а цены на доставку контейнера из Китая в Европу бьют рекорды, достигнув неприличной величины – более 10 тыс долл.

Главная проблема сегодня – это дефицит контейнеров: порожняк скопился в США, на фоне отмены санкций против Китая в начале 2021 года. Везти в этих контейнерах из США обратно в Китай нечего, поэтому пустая тара забивает порты Лос-Анджелеса и Окленда. Многие линии загружают суда из США, более чем на 50% порожними контейнерами, но даже эти меры не решают проблем.

Мировой контейнерный дисбаланс дает прекрасный шанс для России – как транспортной артерии. Цены на морскую перевозку на столько выросли, что сухопутный, более быстрый маршрут стал выгоднее – морского.  Накануне крупнейший мировой контейнерный оператор - Maersk пустил контейнеры через Россию в обход Суэца. Груз пойдет из порта Восточный, до Новороссийска по железной дороге. Путь займет 12 дней. А общий маршрут Китай –Турция составит 25-30 суток, вместо  40-45 суток через Суэц.

Субботнее:
- морские животные живут значительно дольше сухопутных;
- рептилии - млекопитающих;
- человек обогнал орангутанга почти в 2 раза по продолжительности жизни.

Нефтяной цугцванг или стратегия США вывела Россию во второго поставщика нефти в страну

 

Местные нефтяники добывают легкую нефть, это одна из черт сланцевой отрасли, чем дольше эксплуатируется скважина, тем ниже давление в пласте, тем легче фракции выходящие из нее. В сланцевой скважине легкая нефть меняется конденсатом, а та природным газом.

В то же время местные НПЗ заточены на работу с «классической» нефтью. Поэтому, местные легкие сорта приходиться разбавлять тяжелыми - импортными. Традиционный поставщик таких сортов – Канада, но страна не может нарастить экспорт из-за инфраструктурах ограничений. Их был призван разрешить трубопровод Keystone XL. Одним из первых решений президент Джо Байден запретил его строительство.

Второй традиционный поставщик тяжелой нефти в США Венесуэла. Страна находиться под жесточайшими санкциями США и также не поставляет нефть.

В итоге – 7% импортной нефти и нефтепродуктов (в основном мазут) в США поставляет Россия.
В мае впервые с 1991 года нефть начал поставлять Иран.

Отчасти, критикуя металлургов вицепремьер Андрей Белоусов прав: сырьевые сектора действительно «нахлабучивают» государство, и не только его.  Инфляция в товарах добывающих отраслей в России превышает в моменте 70%. Такой рост цен на базовое сырье уже сказывается на ценах обрабатывающей промышленности. С небольшим лагом, он дойдет и до полок магазинов. Рост будет продолжаться, пока вся экономика не сбалансируется.

Другое дело, что в росте цен участвуют не только металлисты, но нефтяники, химики, угольщики, колхозники и далее по списку. Но отобрать и поделить предлагают только у металлургов.

Второй важный аспект – рост цен на металл продиктован внешней конъюнктурой. Порой она бывает удачная, иногда напротив – скверной. Особенно в таких отраслях как уголь, желруда, да и в черной металлургии. Не давать металлургам зарабатывать на хороших ценах – закладывать бомбу под инвестиции. После таких заявлений от правительства, любой бизнесмен сто раз подумает перед тем как вкладывать в производство в России.

Подводный кабель NordLink соединил ветропарки Германии и ГЭС Норвегии

Отныне Германия и Норвегия будут совместно использовать возобновляемые источники энергии, помогая друг другу на коммерческой основе выравнивать графики нагрузки своих энергосистем

27 мая канцлер Германии Ангела Меркель и премьер-министр Норвегии Эрна Сольберг официально запустили проект межсетевого соединения NordLink

Подводная высоковольтная линия электропередачи постоянного тока мощностью 1400 МВт протяженностью 623 километра соединила ветряные и солнечные электростанции на севере Германии с норвежскими гидроэлектростанциями

Инвесторами проекта выступили государственные операторы электрических сетей Statnett из Норвегии и Tennet из Нидерландов, а также государственный банк ФРГ KfW. Стоимость проекта оценивается в 1,7–1,8 млрд евро

Дебют ПМЭФ -2021 – стенд Генеральной прокуратуры.

Безусловно, в последние годы Генпрокуратура играет важнейшую экономическую роль.

Ждем в следующем году стенды МВД, ФСБ, СК и других надзорно-контрольных органов.

Если смотреть на нефтяной кризис 2014-2020 годов как на конфликт между Россией и Саудовской Аравией (КСА) – то Россия выиграла эту войну. С 2015 года ЗВР России растут, а Саудовской Аравии падают. За пятилетку ЗВР Саудии упали на 300 млрд долл или на 40%.

Еще пять-шесть лет сегодняшних цен нефть и КСА погрузится в жесточайший социально-экономический кризис. Ахиллесова пята КСА – война с Йеменом грозящая перерасти в гражданскую. Боевые действия требуют постоянных финансовых вливаний. Это бьет как по бюджету, так и по ЗВР – оружие приходиться покупать за доллары.

Вторая проблема – курс реяла, жестко привязанного к доллару. В итоге в не зависимости цен на нефть поддержка платежного баланса требует периодических трат долларов. Ну и третья проблема  -растущее население: за 30 лет оно удвоилось, тогда как, новой экономики, сопоставимой с нефтяной за это время в стране не появилось.

Вьетнам – прекрасный пример того, что развивающаяся экономика не может жить без угля. До момента бурного экономического роста энергобаланс страны –был диверсифицированным и сбалансированным. Еще десять лет назад доля угольной генерации не превышала 25%, сегодня уже 53%. Экономический рост потребовал новой дешевой электроэнергии и произвести ее кроме как из «примитивного» угля – больше не из чего. Из двух взаимоисключающих вариантов – дорогое, но чистое электричество, против грязного, но стимулирующее экономический рост, Вьетнам выбрал последнее.  

Сегодня во Вьетнаме генерируется 275 ТВт часов электроэнергии – это много.  Например, в крупнейшей энергосистеме Европы, Германии – 500 ТВт часов, России – 1080 ТВт часов. При этом население Вьетнама – 96,5 млн человек. Чтобы выйти на уровень обеспеченности электроэнергии на душу населения Германии или России (6 -7 МВт часов в год на человека) Вьетнаму придеться нарастить генерацию еще в 2 раза.

Рост ставки ЦБ на 0,5 (0,75) п.п. вряд ли хоть как-то повиляет на инфляцию в России.

Рост цен на продовольственные товары на 7,4%(г\г) - следствие удорожания сельхозпродуктов от гречки до яиц. Но этот рост - эхо роста мировых цен на продовольствие: границы России для экспорта открыты и если на внешнем рынке за товар дают больше его вывозят за рубеж. Процентная ставка в России никак не влияет на стоимость продуктов в мире.

Рост цен и на непродовольственные товары (6,7%)- следствие подорожавших металлов и других видов сырья. Стоимость кредитования и нормы накопления в России, совсем не влияют на цены на медь или железную руду например в Китае.

Но третий компонент – услуги – в России практически не дорожают. В структуре услуг – главная статья затрат - труд, и его стоимость стоит на месте. Но именно труд, его наличие (безработица) и стоимость (зарплата) и свидетельствуют о перегреве экономики. Именно эту сферу косвенно и регулируют ставки ЦБ.

Страна действительно пострадавшая от волотильности на рыке нефти – Канада. Находясь на заднем двору США, она не мелькает на первых полосах нефтяных новостей, однако ни много не мало добывает каждую 20 тонну нефти в мире, и является стратегическим поставщиком тяжелых сортов нефти в США.

Первый удар как и многие нефтяные страны Канада получила в 2014 году, когда цены на нефть ушли от уровня 100 долл за барр. В результате буровая активность в Канаде сильно снизилась примерно в 2 раза. Тем не менее благодаря интенсификации бурения, и старым заделам рост добычи нефти продолжался до 2020 года хотя и темпы роста заметно замедлились.

От удара 2020 года страна до сих пор не отошла, а буровая активность снизилась еще в 1,5-2 раза.

ОПЕК прогнозирует новый пик добычи в 2023 году в стране, но пока этот прогноз не подтвержден ростом инвестиций в добычу и количеством работающих буровых установок, хотя цены на нефть уже как пол года держаться на уровне выше 50 долл за барр.

Сколько ни говори «водород», в доме теплее не станет

Цены на уголь в Европе рванули вверх вслед за ценами на газ. Вдруг оказалось, что и этот ресурс, от которого Европа вроде как отказывается, вдруг дефицитный и за тонну энергетического угля дают более 100 долл в порту Роттердама .

Есть несколько версий роста цен на базовые ресурсы: от обилия долларов до терок Китая с Австралией. Однако самая очевидная версия взрывного роста цен на базовые в том числе энергетические ресурсы – в вере мира в зеленый мир будущего: до наступления царствования водорода и ВИЭ – еще как минимум лет 25-30, а инвестиции в добычу грязного ископаемого топлива падают уже сейчас. Как следствие, вначале газовики не справились с растущим спросом - теперь пришло время угольщиков. Еще через какое-то время станет ясно, что и недоинвестированный нефтяной сектор не может справиться с «внезапно» выросшим спросом не топливо.

Морская часть первой нитки газопровода «Северный поток-2» технически завершена сообщил Nord Stream 2 AG. Осталось достроить менее 80 км  из 2 460 км у второй нитки.  Новый газопровод добавит 55 млрд кубов в год к уже имеющимся экспортным артериям:

1. «Северный поток» через Балтийское море в Германию и далее в другие страны – в 2020 было прокачано 59,28 млрд кубов(проектная мощность 55 млрд кубов в год).

2. Украинский коридор в основном в Словакию, затем Австрию или Чехию и далее по Европе – обязательный объем прокачки на 2021 составляет 40 млрд кубов.

3. Белорусский коридор (в том числе «Ямал-Европа» в Польшу до Германии) - в 2020 прокачано 37,22 млрд кубов (проектная мощность 33 млрд кубов).

4. «Турецкий поток» через Черное море в Турцию и страны Южной Европы. Фактически в 2020 было прокачано 13,5 млрд кубов при мощности - 31,5.

5. «Голубой поток» в Турцию – прокачано 8,8 млрд кубов, при мощности - 16.

6. «Выборг – Иматра» в Финляндию - прокачано 1,6 млрд кубов, мощность - 6.