Владельцы американских СПГ-заводов потирают влажные лапки в ожидании утроения спроса на природный газ в Индии к середине века. При этом импорт вырастет почти в 4 раза – до 140 млрд кубометров в год. Однако линейный рост спроса не учитывает одну небольшую деталь – изменчивость спотовых цен на СПГ, которая попросту может разрушить красивую модель.

Спрос на газ в Индии будет формировать два основных сектора: производство удобрений и нефтегазохимия. Оба сектора крайне чувствительны к цене на природный газ: европейские производители не дадут соврать. Часто выгоднее купить уже готовое топливо и удобрения из России или США, нежели производить на месте из очень дорогого привозного сырья, тем более СПГ.

Такой мощный рост спроса на природный газ в Индии возможен в двух вариантах – это рост внутренней добычи либо поставки газа трубой (из Ирана через Пакистан или Туркмению через Афганистан) и обвязка этих поставок долгосрочными контрактами. Под такой контракт можно и ГПЗ построить.

Беспокойство, с которым Белый дом и американские законодатели обсуждают потенциальное размещение российского ядерного оружия в космосе, удивляет. Особенно на фоне игнорирования властями США отставания в гонке гиперзвукового оружия, сгнивших межконтинентальных ракет "Минитмен", 70-летнего срока службы стратегического бомбардировщика Б-52, дырявости системы ПВО "Пэтриот" и т.д.

Вброс про спутник-ядерную бомбу напоминает историю сорокалетней давности. В 1983 году президент США Рональд Рейган анонсировал программу "Стратегическая оборонная инициатива" (СОИ), подразумевающую размещение системы ПРО в космосе. Как показало время, суть СОИ была не в военном противостоянии СССР, а в экономическом – направить огромные усилия и военный бюджет Советов на колоссальные затраты борьбы с химерой.

Учитывая плачевное состояние бюджета США, сейчас самое время сделать "утечку секретных документов" и запустить новую гонку вооружений в космосе. Российские власти многое переняли у западных партнеров за последние десятилетия.

Банковская отчетность - это зеркало заднего вида. Кризис жилой недвижимости в США случился в 2007-2008 годах, а банки отразили просрочки лишь в отчетах за 2009-2010 годы. Аналогичная ситуация происходит и сейчас – очевиден рост просрочек по кредиткам и автокредитовании. Кризис коммерческой недвижимости бушует уже год. Банкам же все нипочем.

Пока отчетность не отражает реальных проблем в экономике. Плохие кредиты прячутся, а надзорные органы не замечают падение 3,5 банков в США за последний год. Финансисты лелеют надежду на скорое снижение инфляции, а за ней и ставки ФРС. Потом новый раунд работы долларовой типографии, а там за несколько лет ситуация рассосется.

Не рассосется! За последние годы структура экономики США изменилась. Коммерческая недвижимость больше не востребована на рынке. Вопрос с 3 трлн долларов банковских активов, завязанных на офисы и торговые площади, все равно придется как то решать, так как это заметно больше собственного капитала американских банков в 2,2 трлн долларов.

С начала всплеска инфляции доллара США, Федрезерв сократил активы на балансе чуть более чем на 5%! Это был самый ястребиный цикл регулятора за последние 15 лет. Банковская система уже шатается, поэтому рынок закладывает новое послабление ставок, а ФРС ищет повод включить печатный станок. Без него бюджет США не свести.

Стимулирующая политика ФРС требует все больших вливаний. Так со времен кризиса 2008 года можно выделить три 5-6 летних цикла инъекций ликвидности в финансовую систему Штатов, в каждый из которых баланс ФРС примерно удваивался: наркоману требуется все большая доза.

Если баланс ФРС и дальше будет расти в геометрической прогрессии, то в ближайшие пару лет в финсистему будет вкачено еще 8-9 трлн долларов ликвидности, а к концу десятилетия вполне реален баланс ФРС под 35 трлн долларов и сценарий аргентинского песо для американского доллара.

Красноморский капкан захлопнулся, Индия практически перестала поставлять топливо в Европу: дорого везти в обход Африки. Для стран ЕС перекрыт второй важнейший канал поставки готовых нефтепродуктов. От дефицита топлива спасает лишь межсезонье. Однако впереди посевная, переходящая в традиционный летний пик потребления. Если к тому времени логистика не наладится (а для этого пока нет никаких предпосылок), то уже в ближайшие месяцы внутренний рынок нефтепродуктов ЕС начнет искрить.

Ситуация усугубляется тем, что "серый" импорт российского топлива через Турцию тоже в любой момент может закрыться по двум причинам: проблемы с платежами и многочисленные поломки российских НПЗ из-за атак беспилотников и санкций на ввоз оборудования. Российский спрос отечественные НПЗ удовлетворят, а вот на внешнюю торговлю топлива все меньше.

Проблему дефицита могут решить американские производители, но в условиях монополии поставок они постараются получить максимум прибыли от роли "белого рыцаря" спасающего транспорт Европы.

А уголек-то еще пригодится

На фоне запрета экспорта нового СПГ, энергетики США решили повременить с закрытием угольных ТЭС. То ли увидев европейский опыт самоубийства об ВИЭ, то ли разглядев новый перспективный спрос на энергию от переезжающей европейской промышленности, то ли осознав скорый закат сланцевой революции, а возможно проиграв СВО (напомним, она началась в результате спора за контролем над украинской ГТС еще два десятилетия назад), но американцы очень резко меняют свою энергетическую стратегию.

В этом году в США будет закрыто минимальное число генерирующих мощностей с 2008 года – лишь 5,2 ГВт. Основная масса закрытых ТЭС, как и в прошлые годы, преимущественно придется на уголь. Однако в этом году будет снесено лишь 2,3 ГВт, что рекордно мало, после сноса 22 ГВт угольной генерации за последние два года. То есть тренд на замещение угля в генерации резко замедлился. Кроме того, будет снесено несколько старых газовых и нефтяных станций – однако это в рамках стандартной программы обновления фондов.

Каждый второй киловатт электроэнергии в мире уже в следующем году будет произведен и потреблен в Азии, а каждый третий - в одной конкретной стране - Китае. Промышленное производство - производная от электроэнергии: например, ИПЕМ в России считает опережающие индексы промпроизводства на основании оперативных данных потребления электроэнергии. Прямая зависимость абстрактного индекса промпроизводства от реального потребления электроэнергии прослеживается и в странах развитого мира - например, в Германии.

На основании данных МЭА об изменении потребления электроэнергии за последние 25 лет можно очень грубо предположить, что сейчас половина мировой промышленности находится в Азии, а конкретно в Китае - треть. США и развитые страны Европы уже в следующем году будут потреблять менее 30% мировой электроэнергии. При этом в структуре потребления электричества доля населения в этих странах заметно выше, чем в странах Азии.

Торг по поставкам газа из России в Европу начался. Позиция Украины – отказ от транзита газа после 2024 года. Однако, несмотря на заявления политиков, экономике Европы трубный газ из России очень нужен.

Основная газовая проблема Европы сейчас, это даже не сократившиеся поставки газа из России. С этим кризисом как-то справились, сильно ужавшись и умертвив почти всю энергоемкую промышленность. Основная проблема - падение собственной добычи и ежегодно нарастающий дефицит. Когда-то газ в промышленных объемах добывался в Италии, Дании; газовым гигантом была Великобритания. Все это в прошлом.

СПГ – спасает Европу от физического дефицита газа (не дает замерзнуть), но не решает системного вопроса конкурентоспособности и развития промышленности.

Россия, устами президента Владимира Путина озвучила свою позицию – нужен газ, запускаем уцелевшую ветку «Северного потока-2». США выразили свою позицию подписью президента Джо Байдена, запретив новые СПГ проекты. Сейчас два мяча у стран Европы и десять месяцев до конца года.

Благородный экспорт нефтепродуктов США на две трети состоит из СУГов – этана и пропана, газов, идущих вместе со сланцевой нефтью, и который на территории Штатов просто некуда деть. Поэтому была выстроена схема по отправке этого ценного, но все же побочного продукта нефтедобычи китайцам и немного европейцам. Энергодефицитные страны брали это ценное сырье, изготавливали из него пропилен и этилен и далее по переделам.

Самый короткий путь от Мексиканского залива до Китая через Панамский канал (27 дней), но он обмелел. С осени прошлого года американские пропано-этановозы устремились в Суэцкий канал, здесь путь уже составлял 44 дня. Но по известным причинам новая схема тоже не задалась.

Теперь пропан идет через мыс Доброй надежды (48 дней), а этан (видимо, так возить не очень выгодно) пытаются пристроить в Европе либо пропихнуть через пересохший Панамский канал, благо администрация пошла на встречу грузоотправителям и немного увеличила ежедневные лимиты по проходкам.

Модель роботизированного социализма пытаются внедрить страны со стареющим населением: заместить рабочего роботом или труд капиталом.

Уже к середине века число людей старше 65 лет будет достигать 40% в нынешних азиатских промышленных центрах - Гонконге, Японии, Южной Корее. Огромный вызов для этих экономик. Несмотря на скачок в качестве медицины и жизни за последние десятилетия, возраст все равно берет свое: сложно представить себе массовость 70-летних рабочих у станков даже в Японии.

Десяткам миллионов людей зрелого возраста необходимо дать пенсию, социальную защиту, качественную медицину. Это само по себе отвлекает огромное количество ресурсов, которые могли быть направлены на прямые инвестиции. Яркий пример влияния фактора демографии – японская и китайская модели экономического роста двух последних десятилетий.

Ответ на вызов очевиден – кратное увеличение производительности труда сокращающейся армии рабочих через тотальную автоматизацию. Однако пока такого ни одна страна в мире не реализовала.

«Если из инструментов у вас есть только молоток, то все проблемы кажутся гвоздями» - это американская поговорка, отражает современную внешнюю политику Штатов. В попытках решить все вопросы через проекцию силы (авианосцы) была разрушена мировая логистика. С ограничением проходок по Красному морю и Панамскому каналу – двух величайших транспортных артерий человечества, мировая логистика вернулась в XIX век.

При этом проблема пересыхания Панамского канала решаема. Для этого необходимо построить плотину на реке Индио, а из водохранилища - туннель через гору для подачи воды в озеро Гатун, главный резервуар канала. Цена вопроса от 2 до 6 млрд долларов. Цифра для бюджета США на уровне погрешности счета. Основные эксплуатанты этой артерии - американские экспортеры нефти и нефтепродуктов.

Панама с ВВП в 63 млрд долларов и усеченным бюджетом от падения доходов от канала будет решать вопрос пересыхания годами. А американские грузы в Азию и обратно – будут идти самым длинным маршрутом, через мыс Доброй Надежды.

Крупнейшие западные нефтегазовые мейджоры за семь лет (2016-2022 годы) заработали 357 млрд долларов прибыли, однако выплатили акционерам в виде дивидендов 316,7 млрд долл., плюс выкупили собственные акции на 110 млрд долл. То есть акционеры получили 120% чистой прибыли Big Oil. Голландское издание Somo задается вопросом, а как же энергопереход? Ответ на вопрос Somo очевиден: нефтегаз, мягко говоря, скептически относится к энергопереходу.

Однако задаваться необходимо другим вопросом, а как же капитальные вложения в добычу новой нефти и газа? В последние годы они растут крайне медленно и далеки от пиков 2013-2014 года. За последнее десятилетие капиталовложения так и не восстановились, а вот спрос на нефть и газ продолжает ставить рекорды.

То есть поощрение акционеров происходит не только за счет кредитов, но и за счет упущенной выгоды в будущем и провоцирует потенциальный дефицит топлива. Такая щедрость к акционерам за счет будущего делает бизнес нефтегазовых компаний не устойчивым.

Есть только солнце, ветер и аккумулятор

Сколько статей об очередном рекорде в солнечной генерации вы прочли за год? Так вот, в США, южной стране с безлимитными бюджетами у государства и бизнеса, огромной поддержкой ВИЭ на всех уровнях власти и бизнеса, флагмане внедрения «зеленых» технологий - солнечное электричество дало лишь 4% от всей генерации прошлого года. Уголь дал в 4 раза больше. Газ - в 10.

Апологеты энергоперехода так спешат заявить о своей скорой победе, что затмевают действительно важные для энергетики вопросы:

- катастрофического старения парка АЭС и падающей добыче урана, гигантской стоимости строительства АЭС в США и Европе;

- отсутствия геологических открытий новых месторождений нефти и газа, снизившихся капитальных вложениях в эту добычу;

- массового перехода на сверхкритические энергоблоки для угля – что сэкономит этот ресурс и кардинально снизит выбросы;

- утилизации парка ветряков и панелей, их очень быстрой по меркам электроэнергетики амортизации (20-25-30 лет);

- и т.д.

Кто заработает на войне?

СВО придало новый импульс затратам развитых стран на оборону: 15 крупнейших торговцев оружием за восемь лет нарастили портфель заказов в 2 раза. При этом за военный бюджет идет ожесточенная борьба между крупнейшими оборонными холдингами, и ее (кто бы мог подумать!) выигрывают американцы. Так в число крупнейших реципиентов бюджета стран НАТО еще в 2018 году входило лишь 4 компании из США, а в 2023 году уже 6, и они заберут каждый второй доллар расходов на закупку оружия.

СВО создала новый гигантский и платежеспособный рынок сбыта для американского ВПК. Европейцы, впервые со времен распада СССР, всерьез напуганы русской угрозой. Для них ситуация усугубляется передачей содержимого военных складов Украине за последние два года. Поэтому страны НАТО в Европе будут наращивать заказы, а американские компании пользоваться монопольным положением, опустевшими складами и ситуацией сильно деградировавшей промышленности Европы.

Не обрушив российскую экономику тысячами санкций, получив в ответ мощнейший инфляционный импульс и стагнацию экономики Старого света, политики развитого мира "меняют пластинку". Имея негативный эффект от конфронтации с Россией, необходимо как-то мотивировать введение новых рестрикций. Из пыльного шкафа достали график развития экономики ЮАР в 1980-ых годах, которая динамично росла, но потом "сломалась" под нажимом санкций, получив потерянное десятилетие.
У российской экономики есть два небольших отличия от ЮАР. Первое – мощная внутренняя финансовая система, позволяющая бизнесу и государству наращивать долг, а значит инвестиции. В России есть куда инвестировать – мосты, дороги, ВСМ – всего этого очень не хватает гигантской неосвоенной стране.
Второе отличие – российскую экономику невозможно изолировать: как только Европа делает хотя бы попытку отказаться от топлива из России (индийский и турецкий дизель – это российское топливо), тут же влетает в энергетический кризис.

К 2030 году Катар вернет себе лидерство на рынке СПГ, обойдя США и Австралию и доведет свои возможности по сжижению до 142 млн тонн в год (195 млрд кубометров). В ближайшие годы в стране будет запущено производство СПГ на 16 млн тонн в год, что сопоставимо с крупнейшим российским заводом Ямал СПГ (16,5 млн тонн).

Более 70% катарского СПГ идет в АТР, и вряд ли эта ситуация поменяется в ближайшие годы. Китайцы и индусы, в отличие от европейцев, готовы к долгосрочным контрактам, что является обязательным условием для катарских шейхов.

В свою очередь, Австралия в ближайшие годы пройдет пик добычи природного газа и начнет уступать позиции на рынке СПГ.

В США как минимум на год приостановлены выдачи экспортных лицензий на новые СПГ: местные энергетики будут оценивать перспективы сланцевой добычи. Но СПГ проекты анонсировали Мексика и Канада – страны, экспортирующие/импортирующие природный газ в и из США трубой. Запуск канадских и мексиканских СПГ заводов заметно ухудшит возможности США по новым СПГ проектам.

Изменение российского энергетического экспорта предопределено демографией и развитием азиатских и африканских экономик, а не санкциями или эмбарго. Перераспределение торговых потоков все равно бы произошло, конфронтация с Европой лишь ускорила этот процесс, лишив страны Старого света гарантированных поставок энергоносителей.

Для многих растущих стран мира, отказ европейских НПЗ от российской нефти – это огромная удача. Автомобилизация таких стран как Индия (население 1,42 млрд человек), Индонезия (279 млн), Нигерия (230 млн), Пакистан (235 млн), Филиппины (112 млн), Вьетнам (100 млн) – находится в зачатке. Здесь проживает 2,4 млрд человек – почти в 2 раза больше, чем в Китае. Сегодня автомобиль здесь – роскошь, их число на душу населения порой в десятки раз ниже, чем в США и Европе, и в разы ниже, чем в Китае. Но на горизонте 20 лет, авто станет необходимостью. Этому автопарку потребуется топливо, и не важно в какой форме – бензина, дизеля или электроэнергии, этот спрос все равно как-то придется покрыть.

После мощного рывка последних лет, когда добыча нефти выросла в 1,5 раза, темпы роста в Пермском бассейне вновь начали замедляться. Видно, что новая нефть здесь уже дается с трудом. Кроме массовой разбуренности, начинает играть масштаб: Пермь и без того крупнейшее по объемам добычи месторождение в мире. Наращивать добычу на рекордно высокую базу – очень тяжело, да и у любой емкости есть дно, и чем больше из нее извлекать, тем оно ближе. Растущая добыча газа косвенный признак того, что пермские залежи истощаются.

Впрочем, это не первое замедление на этом месторождении, однако ранее нефтяники всегда находили способ нарастить добычу еще и еще, что действительно научный, технологический и финансовый подвиг. При этом подвиг не удается повторить на соседних американских сланцевых формациях, все они находятся в стагнации. Более того, сланцевая революция так и не получила сопоставимого масштабирования в других странах, хотя тянется уже второй десяток лет.

Национальные нефтегазовые компании стран ОПЕК+ готовятся к окончанию сланцевой революции уже в ближайшие годы и падению американской нефтедобычи стремительным домкратом. Иначе объяснить желание инвестировать 150 млрд долларов в песок пустыни нефтегазовой компанией ОАЭ – Adnoc, невозможно. В результате вложений возможности по добыче нефти в ОАЭ существенно вырастут с текущих 4 млн баррелей в сутки (по мнению ряда экспертов 4,5) – до 5 млн баррелей в сутки. Такие мощности выведут ОАЭ с 7 места в мировом табеле нефтедобытчиков на 5-ое, потеснив Ирак.

Схожей стратегии придерживается и российская «Роснефть», вкладывая сопоставимую сумму (более 100 млрд долларов) в сопоставимую добычу (1-2 млн баррелей в сутки) в ледяной пустыне проекта «ВостокОйл». Он также выйдет на полную мощность ближе к концу десятилетия.

То есть крупнейшие мировые национальные компании уже сейчас делают ставку на рост экспорта нефти и выход из соглашения ОПЕК+ в ближайшие годы.

Немецкий BASF в шоке – природный газ в США дешевле, чем в России. Цены на природный газ на Henry Hub (с поправкой на инфляцию) обвалились до минимума за тридцать лет. В феврале миллион британских термических единиц стоил 1,5 доллара, или чуть более 50 долларов за тыс. кубов. Цены нарочито «сладкие», особенно на фоне европейского газового буйства 2022 года.

Причина обвала – теплая зима, переполненные газовые хранилища и рекордная добыча на фоне истощения нефтяных сланцевых скважин, которые дают все меньше нефти и все больше газа. Не надо сбрасывать со счетов и политику – запрет на новые СПГ проекты – долгосрочный фактор, давящий на цены.

Впрочем, текущие котировки – это во многом «реклама» для раздумывающих европейских промышленников, которые прямо сейчас сталкиваются с очередным топливным кризисом: дизеля и бензина на континенте все меньше. Да и после коррекции цен на природный газ в Европе, он по-прежнему стоит в пять раз дороже, чем в США, и нет гарантий, что газовый кризис в ЕС не повторится уже зимой.