Экспорт «нефтепродуктов» из США достиг в прошлом году рекорда – 6,1 млн барр в сутки. Для понимания масштабов – экспорт сырой нефти из России в прошлом году составил 4,3 млн барр в сутки. Глядя на такие цифры, не может не возникнуть восхищения мудрой политике демократической партии во главе с Джо Байденом.

Однако дьявол в деталях. Статистически к нефтепродуктам Минэнерго США относит пропан и другие СУГи, цена которых заметно ниже даже сырой нефти. Экспорт СУГов действительно ставит рекорды, достигнув в прошлом году 4 млн барр в сутки. СУГи – побочный продукт добычи сланцевой нефти. Сами США не в состоянии переработать такой объем этих газов, хотя это отличное сырье для множества отраслей химической промышленности.

Настоящие же ГСМ – дизель (мазут) и бензин экспортируются в размерах 1,1 млн барр и 0,9 млн барр в сутки. То есть экспорт этих «премиальных» товаров сопоставим с российским: до терактов на НПЗ Россия поставляла на мировой рынок около 1 млн барр дизеля в день.

Российский бизнес отвязался от западной финансовой системы. Погашение оставшихся долгов уже не вызовет проблемы с платежным балансом, а значит, санкции будут оказывать все меньшее влияние на экономику России.

За десятилетие внешний долг РФ сократился вдвое и сейчас составляет порядка 326 млрд долларов - минимальное значение с 2007 года. Наиболее агрессивно сокращали долги российские нефинансовые компании – бизнес, преимущественно экспортно-ориентированный, так как именно он и наращивал задолженность. Для Минфина и банков внешняя задолженность была не большой проблемой.

Задолженность компаний, согласно статистике ЦБ, снизилась до 189 млрд долларов. Треть этой суммы – это прямые инвестиции – вложения в фабрики и заводы в России. То есть, не требующие немедленного погашения на условиях инвестора.

Оставшиеся обязательства на 120 млрд долларов в виде кредитов и бумаг уже частично замещены юаневыми заимствованиями. А то, что не замещено и требует погашения – меньше годового профицита платежного баланса.

Золото ставит рекорды стоимости, серебро тянется на многолетние максимумы в ожидании нового всплеска инфляции. У Минфина США и банков подгорает, а ФРС давно филиал бюджетного ведомства США. Не дождавшись стабилизации инфляции, глава Феда Джером Пауэлл намерен до конца года трижды снизить ставку. Это значит, что ведомство выбрало проинфляционный сценарий доллара ради стабилизации банковской системы и сохранения непомерных бюджетных трат правительства.

Переход к снижению ставки синонимичен последние 15 лет с эмиссией доллара под покупку облигаций на рынке. Вероятно, до конца года и эта практика возобновится, так как без новых триллионов из воздуха снизить доходность американских облигаций не удастся. Терпеть убытки от обесценения портфелей облигаций банковская система США больше не может, а траты американского бюджета на обслуживание долга в этом году превысили 1,1 трлн долл. При сохранении ставки, по расчетам BOfA цифра улетит к 1,6 трлн долл. Поэтому нужно тушить пожар пока здание не рухнуло.

Неплохая конъюнктура прошлого года позволила американскому углепрому нарастить экспорт на фоне затяжного падения внутреннего потребления. Дешевый газ выдавливает уголь с внутреннего рынка на внешние. Так почти на 20% удалось нарастить экспорт энергетического угля. В то время как продажи металлургических углей снизились на 6%.

Американский уголь не ждут на мировом рынке: ему приходится конкурировать с качественным углем Австралии, Индонезии и России. Пристроить уголек, когда основные рынки сбыта для американских энергетиков – Япония и Европа – сокращают его потребление, сложно. Китайцам и индусам по политическим мотивам втридорога уголь не продать.

Впрочем, перекрытие порта в Балтиморе закроет часть экспортных мощностей для углепрома США на несколько недель, это новый удар по умирающей отрасли Штатов. Уже сейчас очевидно - 2024 год станет худшим для американского углепрома, как минимум, с пандемийного 2020 года.

В прошлом году экспорт американского дизеля в Бразилию упал на 70%; его заменили поставки из России. То, что российский санкционный дизель теснит американцев на рынке Бразилии – достижение. Если называть вещи своими именами, то это абсолютный троллинг американских нефтяников. Для последних рынок Центральной и Южной Америк – домашний. ТЭК крупнейших стран региона – Мексики, Бразилии, Венесуэлы завязан на американские технологии и переработку. Связь рынков примерно такая же, как досанкционная связь ТЭК России-Европа.

Впрочем, экспорт ГСМ из США падает уже 7 лет. Американских нефтепереработчиков теснят на внешних рынках новейшие НПЗ гиганты Индии, Китая, Сингапура и Ближнего Востока. Дает свои плоды и многолетняя программа модернизации российской нефтепереработки. Американские нефтяники все больше делают ставку на сырье первого передела – сырую нефть, СУГи, СПГ – в частности, экспорт этих несложных товаров ставит рекорды.

Медицина для безработных негров пожрала величайшее государство

Главная проблема бюджетного и долгового кризиса США в том, что бюджет стал социалистическим. Две трети бюджета – это неуменьшаемые социальные расходы (пособия, медицинские программы, страховки, ветераны) – защищенные статьи. Именно они делают федеральный бюджет США черной дырой, всасывающей все большее количество ресурсов для поддержания социализма для нескольких десятков миллионов граждан.

Из оставшейся части – треть – это расходы на проценты по кредитам – еще более важная статья.

Статья расходов, которую теоретически можно сократить – это расходы на оборону и спецслужбы. То есть – тоже нельзя.

Все понимают, что США движутся к бюджетному и долговому кризису. Однако уже ничего нельзя сделать. Отобрать пособия у безработных афроамериканцев и передать их кредиторам – прямой путь к гражданской войне. Не заплатить по облигациям – невозможно: это приведет к дефолту со всеми вытекающими. Отобрать деньги у военных – означает потерять гегемонию.

Китай реализует пятилетку большой нефтегазохимии, возводя ежегодно заводов по переработке нефти и газа, больше, чем остальные страны вместе взятые. Именно поэтому КНР в 2024 году будет основным драйвером роста спроса на нефть.

В КНР строятся заводы-гиганты, которые на эффекте масштаба оказываются намного эффективнее европейских и японских нефтехимиков. Новые китайские мощности нацелены не на производство топлива - с этим в КНР проблем нет, а на полимеры и другую нефтехимическую продукцию - товары, которые Китай долгое время импортировал в первую очередь из ЕС.

То есть под шумок ссоры европейцев с Россией, китайцы высаживают с рынка BASF, LyondellBasell Industries и отчасти Henkel и другие химические компании Европы. Впрочем, аналогичные процессы сейчас происходят на рынке контейнерных перевозок и производстве автомобилей. Пару лет назад произошел передел рынка авиаперевозок, удобрений и цветной и черной металлургии. Из конфликта с Россией, европейцы выйдут намного беднее, чем входили в него.

Добыча нефти и конденсата в США грохнулась в январе, при том значительно: в сравнении с рекордной добычей декабря (13,3 млн барр в сутки) падение составило 6%. В отличие от информации о новых производственных рекордах в американской нефтяной промышленности, о существенном падении добычи вы не узнаете из каждого утюга, потому что Bloomberg на эту тему нем, а Минэнерго США прячет этот график в далеких углах среди множества других статистических отчетов.

Причина просадки добычи нефти – снежные штормы, накрывшие несколько штатов. В целом, событие уже традиционное для американской зимней нефтедобычи, однако оно будет влиять на всю годовую статистику. Добыча нефти в январе 2024 года оказалась ниже уровня января 2023 года. При этом быстрого восстановления производства в феврале и марте не произошло (иначе утюг бы непременно сообщил об этом). На вторую половину этого года Минэнерго США прогнозировало спад добычи.

Цены на нефть уже отреагировали и поползли вверх.

Нехватка магистральных трубопроводов – основной фактор, порождающий дисбалансы на рынке газа в США: например, низкие цены на Henry Hub, порой отрицательные цены на газ на нефтепромыслах, торможение развития СПГ, резкое замедление роста добычи на крупнейшем газовом месторождении Аппалачи и т.д.

Строить новые газопроводы в США очень затратно: выкупать земли, получать разрешения, согласовывать экологию - все это приближает стоимость газовых магистралей к стоимости АЭС «чугунного моста». Например, в прошлом году был реализован лишь один новый магистральный газопровод: Проект Eagle Ford компании Kinder Morgan (на карте это инфраструктурное сооружение отмечено красным).

Местные газовики решают проблему расширением, - увеличением мощностей имеющихся, в первую очередь за счет строительства дополнительных компрессорных установок. Но и это не дешево, поэтому основная модернизация идет на самом коротком плече от нефтяных месторождений – Перми, Игл Форда и Хенесвилла к СПГ терминалам Мексиканского залива.

Заправим "Теслу" угольком

Второй по популярности источник энергии для человечества - уголь. Количество добываемой из него энергии лишь немного уступает нефти. Несмотря на огромные усилия климатологов, «зеленых», МЭА – потребление угля ежегодно растет, более того, этот рост опережает рост спроса на природный газ.

Наименьшее удельное потребление угля было не в последние годы, как может показаться, на фоне отказа от этого источника первичной энергии странами G7, а в конце 90-х – начале 2000-х. Примерно с того времени МЭА и прогнозирует скорый пик потребления угля на планете. Прошло два десятилетия, а пик все не пройден.

Более того, если электромобилизация автотранспорта будет продолжаться, уголь станет источником топлива номер один в мире. Электрички необходимо массово чем-то заправлять, а уголь – самый дешевый и легко масштабируемый источник энергии. Потягаться с углем может лишь метан, но у последнего, кроме более высокой цены, есть и другой недостаток – сложность хранения.

​​Хроника международных конфликтов в Южно-Китайском море:


• Январь 2013 г. — Филиппины начали международный арбитражный процесс в соответствии с Конвенцией ООН по морскому праву против Китая по его притязаниям на суверенитет над островами Спратли. Китай отказался участвовать.
• Май 2013 г. - Япония обязалась предоставить Филиппинам патрульные катера, чтобы помочь им противостоять растущему присутствию Китая.
• Ноябрь 2013 г. — Китай создает опознавательную зону ПВО в Восточно-Китайском море, которая требует, чтобы некоммерческие самолеты представляли планы полетов перед входом в зону, охватывающую большую часть Восточно-Китайского моря и острова Сэнкаку, находящемуся под управлением США(часть территории Японии).
• Апрель 2014 г. — Филиппины подписали 10-летний военный пакт с Соединенными Штатами об увеличении присутствия американских войск.
• Май 2014 г. — вьетнамские и китайские суда столкнулись в ссоре, пытаясь помешать Китаю установить нефтяную вышку в спорных водах.
• Ноябрь 2014 г. — Китай и Япония достигли соглашения из четырех пунктов об улучшении дипломатических отношений.
• Февраль 2016 г. — Китай разместил ракеты класса «земля-воздух» на острове Вуди на Парасельских островах.
• Июль 2016 г. — Гаага вынесла решение в пользу Филиппин и установила, что «9-пунктирная линия» Китая не имеет юридической основы.
• Ноябрь 2016 г. — Филиппины объявили запретной для рыбной ловли зоной на спорной отмели Скарборо.
• Декабрь 2016 г. — Китай захватил подводный беспилотник ВМС США в Южно-Китайском море. Китай согласился вернуть дрон через несколько дней.
• Сентябрь 2018 г. — Корабль ВМС США, проводивший плановую операцию по обеспечению свободы судоходства вблизи островов Спратли, едва не столкнулся с китайским эсминцем.
• Апрель 2019 г. — с января по март около острова Паг-Аса было замечено около 275 китайских кораблей, президент Филиппин Дутерте пригрозил отправить войска на «самоубийственную миссию», если Китай будет продолжать.
• Июль 2019 г. — Китайское исследовательское судно провело несколько месяцев в ИЭЗ Вьетнама в районе, где Китай ранее пытался помешать Вьетнаму провести бурение.
• Февраль 2020 г. — Китайский военный корабль нацелил свою систему вооружения на филиппинский военный корабль у островов Спратли.
• Март 2020 г. — Китай начал работу на исследовательских станциях, включая оборонные шахты и военные взлетно-посадочные полосы на рифах Файери-Кросс и Суби.
• Апрель 2020 г. — Вьетнам подал официальный протест Китаю после того, как китайское судно протаранило и потопило вьетнамское рыболовное судно недалеко от Парасельских островов.
• Март 2021 г. — Филиппины выразили протест против 200 китайских кораблей, находящихся у рифа Уитсан, который находится в их ИЭЗ. Китай утверждал, что это были рыболовные суда.
• Ноябрь 2022 г. — Китай силой конфисковал обломки предполагаемой китайской ракеты, которая приземлилась в водах Филиппин.
• Декабрь 2022 г. — Индонезия и Вьетнам согласовали границы своей ИЭЗ после 12 лет переговоров.
• Февраль 2023 г. - Филиппины разрешили военным США расширить свое присутствие в стране в том числе в Южно-Китайском море.
• Август 2023 г. — США, Япония и Южная Корея провели саммит и осудили агрессивное поведение Китая в регионе.

Низкий в сравнении с другими странами показатель внешнего долга России (отношение к ВВП) – важнейшее стратегическое преимущество. Российская экономика меньше всех встроена в мировую финансовую систему.

На горизонте нескольких лет в мире разразится финансовый кризис, вызванный неспособностью США обслуживать свой долг. Об этом уже открыто пишет не только канал «Графономика», но и Bloomberg и американские проправительственные аналитики.

Доллар – это не только средство платежа, и гигантская залоговая база в виде ценных бумаг, но и международная платежная инфраструктура: системы платежных карт, межбанковских расчетов (Swift), клиринговые палаты (Euroclear), биржи, банки. То есть доллар – это в первую очередь сложившаяся финансовая система, в основе которой долговая расписка на доверии (US Treasuries или бонды стран ЕС).

Любые проблемы с US Treasuries вызовут коллапс финансовой системы. Низкий долг России и "железный занавес" дают надежду, что этот катаклизм заденет Россию по касательной: авось пронесет.

Есть веские основания полагать, что в прошлом году Россия вышла на исторический максимум потребления первичной энергии. Если это так, то лишь в прошлом году стране удалось полностью компенсировать деструктивные экономические процессы распада СССР. Что на фоне проходящей СВО – символично.

Для альтернативных методов оценки размера экономики можно использовать такой показатель, как энергопотребление. Зачастую он более адекватный, нежели «дутые» доллары ВВП, и еще более «дутые» с учетом ППС. Поэтому экономисты СССР для сопоставления использовали еще и такие показатели, как выплавка стали, добыча нефти и угля и т.п.

На графике данные заканчиваются 2021 годом, однако в 2022-2023 годах в России наблюдались огромные темпы роста промышленного производства и роста потребления электричества. На основании чего можно сделать вывод, что Россия (в границах РСФСР, МЭА не признает Крым и Донбасс российскими) вышла на новый энергетический и экономический максимум в своем развитии.

Фальстарт

Коллеги поправляют, что несмотря на рост потребления электроэнергии в России в 2022 году на 1,5%, использование первичной энергии все же снизилось.

В 2023 году в России произошел мощный рывок в промышленном производстве, рост ВВП составил 3,6%, снова был побит рекорд в потреблении электроэнергии. Однако эффект низкой базы 2022 года все же не позволил побить пики 1990 года в использовании первичной энергии (официальной статистики еще нет).

Тем не менее, при сохранении текущих темпов роста промышленного производства есть надежда на новые рекорды в потреблении первичной энергии уже по итогам 2024 года.

Потребление первичной энергии в Штатах резко контрастирует с Россией. Несмотря на бурные темпы роста ВВП в долларах, потребление первичной энергии падает с 2007-2008 годов. В первую очередь это происходит за счет снижения роли нефти и угля в энергобалансе страны. Их замещает дармовой газ. В России тоже газ дармовой, однако газификация экономики идет намного активнее.

Важно, то, что сейчас один житель России потребляет примерно столько же энергии в год, что и американец. Да в России более суровый климат, однако в Штатах намного более высокая автомобилизация. Кроме того, охлаждение помещения требует первичной энергии ни чуть не меньше, чем его отопление.

Ну и об энергопереходе – на графике видна роль солнца и ветра в совокупном энергобалансе Штатов. Чтобы заместить всю первичную энергию ископаемого топлива стране нужно еще 200-300 лет.

Фотогальванику испытают затмением

В понедельник, 8 апреля, в США произойдет солнечное затмение. К этому событию готовятся все солнечные энергетики страны и особенно их коллеги, обеспечивающие резервное снабжение. Событие знаковое, так как затмение станет испытанием для нового, «зеленого» энергоснабжения страны: на 1-2 часа солнце резко «выключится», а потом «включится» обратно. В итоге произойдет скачок в генерации на 84,8 ГВт установленной мощности.

Нельзя сказать, что энергосистема Штатов не готова: несмотря на многочисленность установленных солнечных электростанций, они все зарезервированы газовыми и угольными тепловыми электростанциями. Да и в эпицентре солнечного затмения окажется нефтегазовый Техас, где основной источник генерации электроэнергии, как и в прошлом веке, – природный газ. Самый «солнечный» штат, Калифорнию, затмение коснется по касательной: луна закроет солнце менее, чем на 50%.

Статус экспортера нефтепродуктов не спасает США от резкого роста цен на ГСМ. Цены на бензин в Штатах растут быстрее, чем в топливодефицитной Европе – что на первый взгляд удивительно.

Однако, во-первых, в самих США минимальные налоги на бензин и дизель, а значит нет демпфера, который бы мог амортизировать рост себестоимости производства. Во-вторых, не надо забывать про массовые аварии на НПЗ США в начале этого года и выпадение 11% мощностей нефтепереработки. Зимой из-за низкого спроса это мало сказалось на внутренних ценах. Однако не удалось создать нормального запаса топлива перед сезонным ростом спроса. Весной спрос на топливо традиционно растет и переходит в летний-отпускной пик. Так что, основной рост спроса и цен на бензин еще впереди.

При этом в России – одном из крупнейших экспортеров дизеля также проблемы с НПЗ из-за массовых атак беспилотников (которых, кстати, после окриков из-за океана стало меньше), поэтому резервов у мирового ТЭКа – нет.

Цены на российскую флагманскую нефть Urals поднялись выше среднего за последние 16 лет и заметно выше установленного потолка цен странами G7. Более важно, что сейчас Urals котируется выше, чем в апреле 2022 года. Напомним, что тогда мировой рынок нефти сильно штормило из-за опасений полного эмбарго на российскую нефть, в результате профицит внешней торговли РФ установил в 2022 году исторический рекорд. Но что еще более важно, цены на нефть заметно выше заложенных в бюджете на этот год в 71,5 доллара за баррель.

Высокие цены на нефть это не только стабильный поток экспортной выручки, но и возможность для Минфина заметно снизить дефицит бюджета, а значит, меньше занимать на открытом рынке (у Сбера и ВТБ). План Минфина до конца этого года – занять 3,2 трлн рублей. Однако ставки на займы для государства сейчас выше 13,5%, что убийственно для бюджета, особенно если учесть, что часть этих средств пойдет на финансирование льготной ипотеки, выданной российским гражданам под 7% годовых в основном Сбером и ВТБ.

Почему Китай игнорирует санкции на российскую нефть, газ и уголь?

Китай – самая энергодефицитная страна в мире, обходя по этому показателю и Индию и Японию вместе взятых. Сегодня экономика КНР импортирует каждую пятую-четвертую единицу энергии потребляемую в стране. Показатель будет нарастать по мере автомобилизации населения, истощения месторождений угля и роста сектора нефтехимии.

При этом, в отличие от США, потребляя гигантское количество энергии, Китай – это не мировой паразит, страна сохраняет положительный торговый баланс, отдавая во внешний мир больше, чем забирает из него.

Экономика Китая не может позволить себе отказаться от российской нефти, угля и газа: это приведет к резкому росту цен на неподсанкционные энергоносители, что подорвет эффективность китайской производственной фабрики. Поэтому российская нефть, попавшая в цепкие китайские лапки, больше никогда не вернется на мировой рынок.

За два года российский бюджет пережил огромнейшую трансформацию. Траты бюджета РФ квартал кварталу выросли за два года в 1,55 раза по номиналу. При этом бюджета это драйвер развития всей экономики, благодаря стимулирующей политике ВВП растет рекордными за последнее десятилетие темпами. Играют роль как федеральные программы развития инфраструктуры, так и трансферы на СВО в виде оборонного заказа, зарплат, восстановление территорий.

При этом волатильные нефтегазовые доходы – не растут. В I квартале 2022 года бюджет выручил 2,9 трлн от нефтегаза, в I квартале 2024 года – 3 трлн рублей. А вот ненефтегазовые доходы почти удвоились. Это благодарная, растущая экономика возвращает сделанные в нее госинвестиции.

Еще лишь десятилетие такой стимулирующей политики сделает российскую экономику абсолютно независимой от цен на нефть и газ. При этом возможности наращивать государственный долг у страны есть, а при нормализции ДКП, проблем с его обслуживанием не предвидится.