«Если из инструментов у вас есть только молоток, то все проблемы кажутся гвоздями» - это американская поговорка, отражает современную внешнюю политику Штатов. В попытках решить все вопросы через проекцию силы (авианосцы) была разрушена мировая логистика. С ограничением проходок по Красному морю и Панамскому каналу – двух величайших транспортных артерий человечества, мировая логистика вернулась в XIX век.

При этом проблема пересыхания Панамского канала решаема. Для этого необходимо построить плотину на реке Индио, а из водохранилища - туннель через гору для подачи воды в озеро Гатун, главный резервуар канала. Цена вопроса от 2 до 6 млрд долларов. Цифра для бюджета США на уровне погрешности счета. Основные эксплуатанты этой артерии - американские экспортеры нефти и нефтепродуктов.

Панама с ВВП в 63 млрд долларов и усеченным бюджетом от падения доходов от канала будет решать вопрос пересыхания годами. А американские грузы в Азию и обратно – будут идти самым длинным маршрутом, через мыс Доброй Надежды.

Крупнейшие западные нефтегазовые мейджоры за семь лет (2016-2022 годы) заработали 357 млрд долларов прибыли, однако выплатили акционерам в виде дивидендов 316,7 млрд долл., плюс выкупили собственные акции на 110 млрд долл. То есть акционеры получили 120% чистой прибыли Big Oil. Голландское издание Somo задается вопросом, а как же энергопереход? Ответ на вопрос Somo очевиден: нефтегаз, мягко говоря, скептически относится к энергопереходу.

Однако задаваться необходимо другим вопросом, а как же капитальные вложения в добычу новой нефти и газа? В последние годы они растут крайне медленно и далеки от пиков 2013-2014 года. За последнее десятилетие капиталовложения так и не восстановились, а вот спрос на нефть и газ продолжает ставить рекорды.

То есть поощрение акционеров происходит не только за счет кредитов, но и за счет упущенной выгоды в будущем и провоцирует потенциальный дефицит топлива. Такая щедрость к акционерам за счет будущего делает бизнес нефтегазовых компаний не устойчивым.

Есть только солнце, ветер и аккумулятор

Сколько статей об очередном рекорде в солнечной генерации вы прочли за год? Так вот, в США, южной стране с безлимитными бюджетами у государства и бизнеса, огромной поддержкой ВИЭ на всех уровнях власти и бизнеса, флагмане внедрения «зеленых» технологий - солнечное электричество дало лишь 4% от всей генерации прошлого года. Уголь дал в 4 раза больше. Газ - в 10.

Апологеты энергоперехода так спешат заявить о своей скорой победе, что затмевают действительно важные для энергетики вопросы:

- катастрофического старения парка АЭС и падающей добыче урана, гигантской стоимости строительства АЭС в США и Европе;

- отсутствия геологических открытий новых месторождений нефти и газа, снизившихся капитальных вложениях в эту добычу;

- массового перехода на сверхкритические энергоблоки для угля – что сэкономит этот ресурс и кардинально снизит выбросы;

- утилизации парка ветряков и панелей, их очень быстрой по меркам электроэнергетики амортизации (20-25-30 лет);

- и т.д.

Кто заработает на войне?

СВО придало новый импульс затратам развитых стран на оборону: 15 крупнейших торговцев оружием за восемь лет нарастили портфель заказов в 2 раза. При этом за военный бюджет идет ожесточенная борьба между крупнейшими оборонными холдингами, и ее (кто бы мог подумать!) выигрывают американцы. Так в число крупнейших реципиентов бюджета стран НАТО еще в 2018 году входило лишь 4 компании из США, а в 2023 году уже 6, и они заберут каждый второй доллар расходов на закупку оружия.

СВО создала новый гигантский и платежеспособный рынок сбыта для американского ВПК. Европейцы, впервые со времен распада СССР, всерьез напуганы русской угрозой. Для них ситуация усугубляется передачей содержимого военных складов Украине за последние два года. Поэтому страны НАТО в Европе будут наращивать заказы, а американские компании пользоваться монопольным положением, опустевшими складами и ситуацией сильно деградировавшей промышленности Европы.

Не обрушив российскую экономику тысячами санкций, получив в ответ мощнейший инфляционный импульс и стагнацию экономики Старого света, политики развитого мира "меняют пластинку". Имея негативный эффект от конфронтации с Россией, необходимо как-то мотивировать введение новых рестрикций. Из пыльного шкафа достали график развития экономики ЮАР в 1980-ых годах, которая динамично росла, но потом "сломалась" под нажимом санкций, получив потерянное десятилетие.
У российской экономики есть два небольших отличия от ЮАР. Первое – мощная внутренняя финансовая система, позволяющая бизнесу и государству наращивать долг, а значит инвестиции. В России есть куда инвестировать – мосты, дороги, ВСМ – всего этого очень не хватает гигантской неосвоенной стране.
Второе отличие – российскую экономику невозможно изолировать: как только Европа делает хотя бы попытку отказаться от топлива из России (индийский и турецкий дизель – это российское топливо), тут же влетает в энергетический кризис.

К 2030 году Катар вернет себе лидерство на рынке СПГ, обойдя США и Австралию и доведет свои возможности по сжижению до 142 млн тонн в год (195 млрд кубометров). В ближайшие годы в стране будет запущено производство СПГ на 16 млн тонн в год, что сопоставимо с крупнейшим российским заводом Ямал СПГ (16,5 млн тонн).

Более 70% катарского СПГ идет в АТР, и вряд ли эта ситуация поменяется в ближайшие годы. Китайцы и индусы, в отличие от европейцев, готовы к долгосрочным контрактам, что является обязательным условием для катарских шейхов.

В свою очередь, Австралия в ближайшие годы пройдет пик добычи природного газа и начнет уступать позиции на рынке СПГ.

В США как минимум на год приостановлены выдачи экспортных лицензий на новые СПГ: местные энергетики будут оценивать перспективы сланцевой добычи. Но СПГ проекты анонсировали Мексика и Канада – страны, экспортирующие/импортирующие природный газ в и из США трубой. Запуск канадских и мексиканских СПГ заводов заметно ухудшит возможности США по новым СПГ проектам.

Изменение российского энергетического экспорта предопределено демографией и развитием азиатских и африканских экономик, а не санкциями или эмбарго. Перераспределение торговых потоков все равно бы произошло, конфронтация с Европой лишь ускорила этот процесс, лишив страны Старого света гарантированных поставок энергоносителей.

Для многих растущих стран мира, отказ европейских НПЗ от российской нефти – это огромная удача. Автомобилизация таких стран как Индия (население 1,42 млрд человек), Индонезия (279 млн), Нигерия (230 млн), Пакистан (235 млн), Филиппины (112 млн), Вьетнам (100 млн) – находится в зачатке. Здесь проживает 2,4 млрд человек – почти в 2 раза больше, чем в Китае. Сегодня автомобиль здесь – роскошь, их число на душу населения порой в десятки раз ниже, чем в США и Европе, и в разы ниже, чем в Китае. Но на горизонте 20 лет, авто станет необходимостью. Этому автопарку потребуется топливо, и не важно в какой форме – бензина, дизеля или электроэнергии, этот спрос все равно как-то придется покрыть.

После мощного рывка последних лет, когда добыча нефти выросла в 1,5 раза, темпы роста в Пермском бассейне вновь начали замедляться. Видно, что новая нефть здесь уже дается с трудом. Кроме массовой разбуренности, начинает играть масштаб: Пермь и без того крупнейшее по объемам добычи месторождение в мире. Наращивать добычу на рекордно высокую базу – очень тяжело, да и у любой емкости есть дно, и чем больше из нее извлекать, тем оно ближе. Растущая добыча газа косвенный признак того, что пермские залежи истощаются.

Впрочем, это не первое замедление на этом месторождении, однако ранее нефтяники всегда находили способ нарастить добычу еще и еще, что действительно научный, технологический и финансовый подвиг. При этом подвиг не удается повторить на соседних американских сланцевых формациях, все они находятся в стагнации. Более того, сланцевая революция так и не получила сопоставимого масштабирования в других странах, хотя тянется уже второй десяток лет.

Национальные нефтегазовые компании стран ОПЕК+ готовятся к окончанию сланцевой революции уже в ближайшие годы и падению американской нефтедобычи стремительным домкратом. Иначе объяснить желание инвестировать 150 млрд долларов в песок пустыни нефтегазовой компанией ОАЭ – Adnoc, невозможно. В результате вложений возможности по добыче нефти в ОАЭ существенно вырастут с текущих 4 млн баррелей в сутки (по мнению ряда экспертов 4,5) – до 5 млн баррелей в сутки. Такие мощности выведут ОАЭ с 7 места в мировом табеле нефтедобытчиков на 5-ое, потеснив Ирак.

Схожей стратегии придерживается и российская «Роснефть», вкладывая сопоставимую сумму (более 100 млрд долларов) в сопоставимую добычу (1-2 млн баррелей в сутки) в ледяной пустыне проекта «ВостокОйл». Он также выйдет на полную мощность ближе к концу десятилетия.

То есть крупнейшие мировые национальные компании уже сейчас делают ставку на рост экспорта нефти и выход из соглашения ОПЕК+ в ближайшие годы.

Немецкий BASF в шоке – природный газ в США дешевле, чем в России. Цены на природный газ на Henry Hub (с поправкой на инфляцию) обвалились до минимума за тридцать лет. В феврале миллион британских термических единиц стоил 1,5 доллара, или чуть более 50 долларов за тыс. кубов. Цены нарочито «сладкие», особенно на фоне европейского газового буйства 2022 года.

Причина обвала – теплая зима, переполненные газовые хранилища и рекордная добыча на фоне истощения нефтяных сланцевых скважин, которые дают все меньше нефти и все больше газа. Не надо сбрасывать со счетов и политику – запрет на новые СПГ проекты – долгосрочный фактор, давящий на цены.

Впрочем, текущие котировки – это во многом «реклама» для раздумывающих европейских промышленников, которые прямо сейчас сталкиваются с очередным топливным кризисом: дизеля и бензина на континенте все меньше. Да и после коррекции цен на природный газ в Европе, он по-прежнему стоит в пять раз дороже, чем в США, и нет гарантий, что газовый кризис в ЕС не повторится уже зимой.

Красноморский трафик падает. Кажется, уже никто, кроме русских ржавых танкеров и редких китайских контейнеровозов, не ходит через Суэцкий канал. Для российских нефтяников наличие собственного флота (спасибо санкции) и возможность плавать в Красном море (спасибо сирийская операция) – это огромное конкурентное преимущество и большая экономия на логистике. Это позволяет во многом нивелировать дисконты на русскую нефть.

Нефть конкурентов котируется выше, но и доставка ее займет большее время. Кроме того, обойдется эта операция заметно дороже, так как на мировой логистике начинает сказываться острая нехватка танкерного флота из-за увеличившегося плеча доставки из Азии в Европу. Цены фрахта танкеров ставят рекорды. Это заметно уменьшает маржу и привлекательность европейского рынка для арабских нефтедобытчиков и индийских переработчиков.

Поэтому не надо удивляться, если в ближайшие месяцы дисконты на русскую нефть сойдут на нет, а крупнейшим ее покупателем станет «отбеливатель» - Турция.

ESG с российским лицом

Российский крупный бизнес взялся за развитие территорий своих городов, привнеся лучшие компетенции, средства, лоббистские возможности. Благодаря вниманию и усилиям со стороны бизнеса шаг за шагом (а где-то очень быстро), каждый небольшой город, в котором работает большая компания, преображается, становясь открыткой, рекламирующей себя и компанию, местом для комфортной жизни не только персонала, но и людей, не связанных с бизнесом компаний.

ЦСР совместно с проектом «Платформа» провели исследование ускоренной трансформации российских моногородов, в которых работают крупнейшие российские частные и государственные предприятия – «Норникель», ОМК, «Татнефть», «Росатом» и т.д.

В рамках исследования были проинтервьюированы эксперты и менеджеры, проанализированы данные с целью выявить лидеров трансформации и успешные кейсы для масштабирования. Результат – тройка лидеров: «Газпромнефть» (Ноябрьск, Ханты-Майнсийск, Омск), ММК (Магнитогорск) и «Норильский никель» (Норильск, Мончегорск, Никель).

Лягушку варят медленно. Сколько времени стоимость нефти Brent будет стоять на месте, перед тем как котировки взорвутся?

Сегодня запасы нефти в развитых странах (ОЭСР) находятся на минимумах за много лет. Однако развитые страны есть в Америке, Азии и Европе. Статистика говорит, что у США, Канады, Японии и т.д. с запасами топлива все хорошо. А вот поставки в Европу с Ближнего Востока сильно задерживаются: танкерам приходится оплывать Африку. В результате наблюдается рекордное за много месяцев количество нефти в море и ее дефицит на суше.

Из-за роста стоимости фрахта и продолжительности плавания в Европу, нефтетрейдеры предпочитают перенаправлять груз в страны АТР. Есть проблемы и с поставками готового топлива: индийские нефтепереработчики также стали избегать сбыта в ЕС; Россия запретила экспорт бензина; у американских НПЗ проблемы – плановые ремонты и аварии.

Кажущееся ценовое равновесие создает иллюзию спокойствия, но топливный рынок в Европе как никогда близок к коллапсу.

Импорт СПГ в Европу за пять лет утроился, достигнув 150 млрд кубов. При этом каждая вторая тонна СПГ на европейском рынке из США, которые поставили 73,3 млрд кубов в прошлом году.

Стремление занять рынок Старого Света американским СПГ обусловлено и логистикой. СПГ в пути испаряется, поэтому срок доставки влияет на стоимость этого товара. Масштабных рынков сбыта для СПГ в мире не так много – это страны Европы, либо азиатские потребители (Корея, Япония, Китай). Плыть в эти страны из Мексиканского залива, где расположены основные терминалы, через Атлантику – это 45 дней. Еще столько же порожнее судно плывет обратно. Доставка в Европу в 2 раза быстрее.

Второй путь из Мексиканского залива в Азию – через Панамский канал. Сроки доставки 25 дней, однако это номинальная цифра. Перед проходкой канала судно с газом может простоять в пробке, да и не каждый крупнотоннажный газовоз протащиться через Панаму – там серьезные ограничения на осадку, плюс плата за проходку.

Поэтому лучший рынок для американского СПГ – Европа.

​​Китай пытается захватить рынок кобальта

На рынке редкоземельных металлов и стратегических минеральных ресурсов продолжается война между спросом и предложением. На сегодняшний день, в условиях мирового энергоперехода и роста спроса на электробатареи, нет ресурса важнее чем кобальт. Кобальт преимущественно применяется в качестве катода и его удельное содержание в конечной продукции незначительное, однако, несмотря на это, спрос на него с каждым годом растет.

Большую часть рынка кобальта контролируют китайский корпорации: на сегодняшний день они владеют примерно 60% всех производственных мощностей в мире. Помимо контроля ключевых производственных разрезов, китайцы активно занимаются скупкой технологий переработки. Не останавливаясь на достигнутом, азиатские инвесторы планируют де факто монополизировать мировой рынок. Сделать они это собираются при помощи максимального удешевления цены кобальта.

На практике схема выглядит так: китайские производители начинают массово перепроизводить кобальт, обрушивая на него цену. Другие участники рынка понимая, что рынок расти не будет, начинают массово распродавать свои кобальтовые активы. Китайцы же, заблаговременно заручившись поддержкой своего правительства и банков, начинают скупать наиболее рентабельные месторождения.

Сейчас план находится на первой стадии своей реализации. Например, китайский производитель CMOC, контролирующий ценнейшие залежи кобальта в Конго, наращивает его выработку на 170%-200% в год. Это уже заставило цены кобальта упасть более чем в два раза, с $40 за фунт до $15.

Многие западные производители (например, Glencore) уже начинают сворачивать свои производства и замораживают проекты расширения, так что китайский план начинает медленно, но давать плоды. Давление на рынок и цену кобальта китайцы собираются сохранять до 2028–2030 года. Предполагается, что к этому времени у основных игроков закончится ресурс терпения и хотят они этого или нет, но им придется начать реализовывать свои месторождения на рынке.

@naebrosh

Уран добывать, не санкции пачками стругать

Вы тоже заметили, что, побурлив в США несколько недель, тема отказа от обогащенного урана из России вновь растворилась в небытие?

И вот новый уже 13 пакет санкций, а топливо "сделанное в России", как шло на свои рынки сбыта, так и идет. Слезть с российской урановой иглы США не в состоянии. Для этого необходимо восстанавливать отрасль добычи, первичной очистки, конверсии и обогащения урана. Что долго, дорого и не факт, что окупится, так как парк АЭС в США и без того самый старый в мире и не молодеет. Не далек тот день, когда станции начнут сносить десятками в год, а рынок потребления урана будет таять на глазах, как сегодня исчезает рынок угля в США.

Похоже, что с 2019 года именно такую модель закладывают американские добытчики урановой руды: цены на уран восстановились, а добыча в США нет, даже несмотря на тотальную зависимость поставок из России и острую конфронтацию, длящуюся третий год. Национальная урановая добыча в США мертва и не подает признаков жизни.

Несмотря на десятикратное падение цен на газ на хабах в Азии и Европе, газ относительно нефти все еще стоит очень дорого: единица тепла из газа стоит почти столько же, сколько из нефти, тогда как допандеймонная «норма», складывавшаяся десятилетиями, составляет 0,6 доллара за тепло из газа при цене 1 доллара за тепло из нефти. Ценовая аномалия - важнейшее последствие теракта на «Северных потоках», и она сильно контрастирует с внутриамериканскими ценами на газ, находящимися вблизи исторических минимумов. Разница цен на газ между Европой (Азией) и США в 5 раз.

Такой разрыв в стоимости базового ресурса энергетики и промышленности – это огромное конкурентное преимущество для любого энергоемкого производства. Лучше цены на газ могут быть только в России, но она отрезана для европейских и китайских прямых инвесторов санкциями. Поэтому, закрывая химический завод в Германии или стекольный в Италии, потенциальному бизнесмену не остается выбора, кроме как открыть его в США.