Профессия-символ – шахтер, катастрофически потеряла свою ценность в России. Сегодня российский шахтер на тонну добытого угля получает столько же, как его коллега в Индонезии или Южной Африке. Впрочем, угольное дело настолько отработанное, что технологии от страны к стране меняются не сильно, а значит и производительность труда от разреза к разрезу не скачет на порядки: с отбойным молотком по-стахановски сегодня уголь никто не добывает.
Самые высокооплачиваемые шахтеры – австралийские, здесь в тонне угля сидит 15 долл заработной платы. На втором месте – китайский шахтер – около 12 долларов. В обеих странах зарплата – это больше 30% от конечной стоимости угля.
Что интересно, затраты на оплату труда при добыче тонны угля в Колумбии выше, чем в США. Учитывая что основная добыча угля в Колумбии ведется на открытых разрезах, международными горнорудными мейджорами, использующими доступные им эффективные технологии – такая разница зарплаты на тонну угля вызывает вопросы.
Данные: МЭА

В первом полугодии 2021 года спрос на золото был минимальным как минимум за десятилетие, при этом цены на металл снизились лишь на 5%.
Спрос со стороны ювелирной промышленности до сих пор не восстановился, а из золота начали выходить спекулянты, покупающие металл через ETF. Именно этот спрос поддерживал цены на золото в прошлом пандемийном году.
Тем не менее, высокие инфляционные ожидания и эмиссия резервных мировых валют поддерживают как цены, так и спрос на золото со стороны центробанков и инвесторов. Центробанки нарастили покупки в первом полугодии на 60% в сравнении с прошлым годом, спрос на слитки и монеты вырос на 30%. В итоге в первом полугодии каждая вторая унция золота отправлялась в авуары.
Самыми активными покупателями золота из ЦБ были регуляторы Таиланда, Венгрии и Бразилии.

Цены на газ растут не только в Европе и Азии. В августе к ралли присоединился и внутренний рынок США. В первой декаде августа цены на газ на Henry Hub достигали 4,2 долл за MMBTU (150 долл за тыс кубометров). А у тихоокеанского побережья – 5,2 долл MMBTU (180 долл за тыс кубометров). Такие цены – максимум с декабря 2018 года, когда наблюдался ценовой всплеск из-за погодных аномалий.
Впрочем, в этом году засушливое лето в США (температура на 9% выше средней за последние 5 лет) так же подталкивает спрос на газ – кондиционирование помещений – крайне энергоемкое занятие.
Тем не менее, до европейских 580 долл за тыс кубометров американскому рынку еще далеко. Такая ценовая разница создает отличные условия для арбитража, чем и пользуются газовые трейдеры: экспорт газа из США растет, стимулируя дополнительный спрос на этот природный ресурс. Правда основной рынок сбыта для американского СПГ по-прежнему Азия.

Цены на газ на хабе TTF немного отступили от максимумов. Однако европейцам вряд ли стоит ждать существенной ценовой коррекции как минимум в ближайший год, если мировая экономика продолжит свой рост.
Во-первых, внутренняя добыча в Европе продолжает падать.
Во-вторых, «Газпром» не спешит качать на европейский рынок дополнительные объемы газа. Да и вероятно у «Газпрома» нет оперативных свободных мощностей по добыче – этот вопрос важный, хотя мало обсуждается среди аналитиков, т.к. по умолчанию считается, что месторождения компании бездонны.
В-третьих, главная надежда европейцев – импорт СПГ из США, не оправдала себя. По прогнозам EIA в ближайший год экспорт СПГ из страны выйдет на плато и будет находится на текущих уровнях. Опять же, если не произойдет погодных аномалий как зимой прошлого года, когда добываемый в стране газ пошел на внутреннее потребление, компенсируя провал работы ВИЭ.
Поэтому нового «свободного» газа в ближайшие месяцы на рынке не появится, а спрос на него продолжит расти.

Часто можно услышать упрек в адрес «Газпрома» в частности, и России в целом, в том что, пользуясь своим инфраструктурным развитием и географическим положением, они ограничивают развитие ряда газовых проектов в передней и средней Азии.
Однако своим географическим положением и инфраструктурным развитием пользуются и США. Например, страна стабильно импортирует газ из Канады, и долгое время именно канадский трубопроводный газ покрывал дефицит этого ресурса в стране.
От отрицательного газового баланса США удалось отвязаться лишь в 2017 году, когда чистый экспорт превысил чистый импорт. Без канадского газа – экспорт СПГ из США сегодня был бы микроскопическим. Сегодня США экспортируют не только СПГ, но и трубопроводный газ. Лишь в ноябре 2020 года объем экспортируемого СПГ превысил объемы экспорта газа по трубе.  Главный рынок сбыта – Мексика.
То есть газовая практика в США не сильно отличается от российской: извлекать прибыль не только из ресурса, но и геополитического положения.

Единственная провинция в США, наращивающая добычу – Пермь. Похоже американские нефтяники, получив опыт, сосредоточились на самых низковисящих плодах – Пермском сланце. Это самый крупный сланцевый регион, обеспеченный всей необходимой инфраструктурой с самыми большими запасами нефти. Здесь добывается больше половины сланца США.  Шесть остальных крупных нефтяных провинции находятся в стагнации, даже несмотря на относительно высокие цены на нефть.
Пока в Перми удается наращивать как количественные показатели, так и качественные – отдача скважин за счет технологического фактора растет. Однако лишь одному пермскому бассейну вряд ли удастся компенсировать снижение добычи в остальных провинциях. Поэтому ожидать нового рекорда добычи нефти в США пока не стоит.
При этом за динамикой добычи нефти в Пермском бассейне следят все страны ОПЕК и нефтетрейдеры. Как только бассейн пройдет пик добычи, цены на нефть устремятся к новым высотам.
График: EIA

Сделке ОПЕК+ отмерен год

Спрос на нефть активно восстанавливается, и согласно данным EIA, во второй половине года добыча нефти будет составлять 98,9 млн барр в день. А к  III кварталу 2022 года достигнет 101,8 млн барр. К тому моменту, т.е. через год ОПЕК+ полностью восстановит свою допандемийную добычу.
Юридически соглашение ОПЕК+ заключено до конца 2022 года. Однако оно необходимо правительствам стран экспортеров нефти для сохранения контроля за рынком. Поэтому возможна пролонгация в той или иной форме сделки ОПЕК+, так как она показала свою эффективность.
Для российских нефтяников будущий год – год восстановительного роста. Каждый квартал компании будут демонстрировать ударные темпы роста производства, особенно «Роснефть» и ЛУКОЙЛ, взявшие на себя основное бремя сделки ОПЕК+. А на фоне очень высоких рублевых цен на нефть, все это может вылиться в рекордные прибыли по итогам этого и следующего года.

График: EIA, июльский и августовский прогноз добычи нефти странами ОПЕК

В 2021 году, по данным МЭА, Китай нарастит потребление угля на 4%. Восстанавливает потребление Индия. Растет спрос на этот ресурс и в развитом мире: США, Европа – регионы, взявшие курс на декарбонизацию, вынуждены увеличивать потребление угля в отсутствии других источников первичной энергии. Говоря по-простому, альтернатива углю – природный газ слишком дорогой, и от увеличения цены на него производство моментально не увеличивается. Поэтому приходится топить колы старым-добрым угольком.
В итоге в 2021 году есть все шансы нового пика потребления угля, очередного, за последние 15 лет. Примерно столько, в том числе МЭА, предсказывает закат самого доступного ресурса для производства электроэнергии.

Российская энергосистема преодолела максимумы 1990 года по выработке, при этом согласно расчетам МЭА страна сократила выбросы CО2 на 26,7% с того времени. Во многом это эффект перевода европейской части страны с угля на газ, повышение КПД электростанций за счет установки новых газовых турбин (перевод с паросилового на парогазовый цикл), рост доли АЭС и ГЭС в генерации электричества.
Да и закрытие массы энергоемких (и не только) производств в 90-2000 -ых – дает о себе знать.
Однако по сокращению выбросов CО2 Россия опережает европейских промышленных лидеров – Германию (-25,9%), Францию (-12,2%). Хотя уступает Великобритании, которая сократила выбросы по сравнению с 1990 годом на 35,9%.
Поэтому в «зеленой» повестке Россия смотрится достойно, особенно на фоне азиатских лидеров: Китая нарастившего выбросы CО2 по сравнению с 1990 годом на 356%, Индии - на 335%.

Сланцевая революция делает свое дело: тепловая единица из газа на хабе ТТF стоит на 15-20% дороже тепловой единицы из нефти. Более того, даже дороговизна тепла из энергетического угля достигла рекордных показателей. То есть рост цен на газ и уголь в 2021 году значительно опережает удорожание нефти.
Да, на рынке нефти наблюдается значительный навес в виде резервных мощностей стран ОПЕК+, но с другой стороны долгосрочно такая ситуация держаться не может. Долгосрочно - уровень добычи того или иного ресурса определят инвестиционная привлекательность.
Низкие цены - снижают инвестиционную активность в разработку новых месторождений, высокие – напротив стимулируют. Сегодняшний дисбаланс в ценообразовании должен привести к росту вложений в газ и уголь и к сокращению вложений в добычу нефти. А это значит, что через несколько лет мир столкнется с дисбалансом – избытком газа и угля и дефицитом нефти, со всеми вытекающими по цене на эти виды ресурсов.

График: EY

Спрос на нефть полностью восстановится уже в 2022 году, однако в ближайшую пятилетку структура потребления продуктов нефтепереработки заметно изменится, считают в МЭА. Главным драйвером роста спроса останется нефтехимия с производством полуфабрикатов для дальнейшей переработки.
Говоря о товарной продукции: уже в этом году спрос на дизель выйдет в плюс, к 2024 году в плюс должен выйти спрос на керосин. А вот спрос на бензин по расчетам МЭА на допандемийный уровень в обозримой перспективе не выйдет. Причина этого – электрофикация потребительского автотранспорта. Уже в 2022 году в мире будет эксплуатироваться около 20 млн электромобилей, а к 2026 году цифра приблизится к 60 млн авто или 5% мирового автопарка. Это уже достаточная величина чтобы оказывать влияние на рынок нефти.

Цены на природный газ на хабе TTF взяли уровень в 600 долл за тыс кубометров. Или более 44 тыс руб.

Безальтернативность ископаемых топлив на сегодняшний день прекрасно демонстрирует экономика Японии. За десятилетие после аварии на Фукусиме одна из крупнейших и технологичных стран мира так и не смогла найти альтернативу атомной генерации.
Сегодня экономика страны держится на трех китах: угле, газе и нефти. Ни возобновляемая энергетика, ни биотопливо так и не смогли дать замену энергии ядра атома. Хотя, казалось бы, проблем с деньгами у страны нет, технологии доступны, с ветрами в Тихом океане – тоже без проблем. Однако генерация энергии из ветра и солнца в Японии в десять раз меньше чем из газа, а биотоплива местного производства в национальном энрегобалансе дают в 8 раз меньше, чем импортный уголь.
В итоге, закрыв АЭС, экономика Японии была вынуждена снизить свое потребление энергии на выпавшую долю атома. Более того, с 2015 года, несмотря на истерию в обществе, часть атомных станций пришлось вернуть в работу.

Данные МЭА

Основное сокращение выбросов CO2 придется на пассажирский транспорт – так считает МЭА в своем прогнозе на 2030 год. Очевидно, что снижению выбросов будет способствовать повышение КПД ДВС, и по мнению МЭА – электроавтомобилизация транспорта. К сожалению в МЭА не учитывают выбросы электростанций при производстве электроэнергии, хотя возможно стоило бы посчитать полные затраты первичной энергии (в угле или газе) не только для производства электричества, но и потери в сетях, потери при трансформации и при зарядке аккумуляторов.
То есть задача электравтомобилизации сводится к тому – где выгоднее сжигать топливо: централизованно (на ТЭЦ) или распределенно (на месте потребления, тут в ДВС). Как ни странно, инженерная практика той же Европы показывает, что распределенная генерация выгоднее. Хотя СССР ставил на централизацию – потому что так надежнее. Однако предлагаемая концепция МЭА – распределенная электрогенерация в виде ВИЭ для зарядки электромобилей может оказаться – как не надежной, так и не эффективной.

Такой высокой инфляции в Германии не было 13 лет

Рост цен на продукты питания и энергию разогнал к концу лета инфляцию в первой экономике Европы до 3,4%.

В последнем летнем месяце потребительская инфляция в Германии, по данным Федерального бюро статистики ФРГ, разогналась до 3,4%. В последний раз такая высокая инфляция в первой экономике Старого Света наблюдалась в июле 2008 года. В нынешнем июле она была пусть и ненамного, но все же ниже — 3,1%, напоминает Reuters. Напомним и мы, что ЕЦБ поставил задачу: удержать инфляцию в Еврозоне, состоящей из 19 стран, на уровне 2%.

Рост потребительской инфляции наглядно показывает, с какими трудностями — в первую очередь, в снабжении предприятий и компаний сырьем — приходится сталкиваться восстанавливающейся после пандемии экономике Германии. Индекс потребительских цен (CPI) вырос в августе еще больше и достиг 3,9%. Таким высоким он не был почти три десятилетия, с декабря 1993 года, когда немецкая экономика стремительно развивалась на волне воссоединения двух Германий.

Говоря об инфляционной статистике в ФРГ, следует иметь в виду, что это данные предварительные, и что они не учитывают базовую инфляцию.
Экономист штутгартского банка LBBW Элмар Фолкер считает, что в предстоящие месяцы инфляция вырастет еще больше. Кроме уже упомянутых выше факторов, способствующих ее росту, Фолкер называет последствия временного снижения НДС во второй половине 2020 года, предпринятого правительством для поддержки бизнеса и экономики в условиях пандемии.

📖 Подробнее читайте на сайте

#эксперт_экономика

Сланцевая революция оказала влияние не только на мировой рынок углеводородов, на макроэкономическое положение США, но и на социально-экономическое устройство страны. За последние десять лет в США произошел стремительный рывок вверх по добычи нефти и газа, но в целом бенефициарами этого процесса стало лишь четыре штата – Техас, Пенсильвания, Оклахома и Северная Дакота.
При этом два штата – Вайоминг и Западная Вирджиния, где традиционно развита угледобыча, потеряли свое значение для энергобаланса страны, погружаются в депрессию убывающего производства – «угольные Детройты».
Основной штат, снявший сливки сланцевой революции – Техас, где и без того не маленькая добыча нефти за 10 лет удвоилась. Именно здесь расположен основное сланцевое месторождение США – Пермский бассейн. Но каким бы большим не было месторождение, рано или поздно оно проходит пик добычи, это закон физики. А учитывая скорость выбытия скважин, это произойдет скорее раньше, чем позднее, а Техас пополнит список «Детройтов».

Сланцевая газовая революция, позволившая США стать крупнейшим экспортером природного газа в мире, впрочем как и нефтяная революция, держится на одном бассейне – Аппалачнинском . В этот бассейн входит два крупных месторождения - Марцеллус и Ютики. Месторождения настолько крупные, что располагаются в трех штатах.
Если десятилетие назад добычи на Аппалаче практически не было, то сегодня здесь добывается 330 млрд кубометров газа в год. Больше только на катарском Северном куполе/иранском Южном Парсе – 450 млрд кубометров в год. На крупнейшем по добыче российском месторождении  газа- Бованенковском в прошлом году добыли 99 млрд кубометров.
Впрочем, как и у других газовых месторождений, главная проблема Аппалачи - это дефицит трубопроводной инфраструктуры, именно она сдерживает дальнейший рост добычи. Но в 2022 году планируется запуск нового газопровода -   Mountain Valley мощностью 21 млрд кубов в год.  Трубопровод крупный, однако главная его цель - хоть немного разгрузить другие трубопроводы региона.

Несмотря на гигантские инвестиции в РЖД, а сегодня это третий инвестор в России, после «Газпрома» и «Роснефти», т.е. компания вкладывает в развитие даже больше чем Лукойл (или «Росатом» и «Транснефть» вместе взятые), операционные результаты крайне слабые. За 20 лет грузопоток у РЖД вырос на скромные 30%.
При этом у бизнеса в России есть очевидная потребность в грузоперевозках. Например грузооборот российских портов за 20 лет вырос в 4,5 раза - со 185 млн тонн, до 840 млн тонн (в 2019 году). Да часть этих грузов ушла из портов Прибалтики и Украины, т.е. загрузка сети РЖД осталась примерно на том же уровне, хотя порты назначения грузов поменялись.
Однако многие грузы идут в обход сети РЖД – например нефть и частично нефтепродукты; зерно в черноморские порты в основной своей массе едет автотранспортом; импортные грузы из Европы в Россию предпочитают автотранспорт. Да даже металлурги, предпочтут грузовик, железной дороге. В результате нагрузка на автодорожную сеть в России за 20 лет выросла в двое.

Бензин анонсирует 100 долл за барр

Пик потребления бензина в России остался позади, а оптовые цены пошли вниз. В это время на основном мировом рынке нефти и нефтепродуктов - США, несмотря на относительно невысокие цены на нефть, средние цены на бензин вышли на максимумы с 2014 года. Сегодня литр бензина, переводя на рубли, стоит чуть более 60 руб.
При этом в отличии от России, налоговая составляющая в цене бензина в США не велика, поэтому цены на топливо чутко реагируют на изменение цен на нефть. Однако не в этот раз. Сейчас цены на бензин в США растут с опережением цен на нефть, и находятся на уровне минимумов ценового коридора 2011-2014 годов. То есть цены на бензин в США соответствуют уровню цен на нефть - 90-100 долл за барр.
То есть американский потребитель уже вернулся к ценовым уровням начала прошлого десятилетие, поэтому потенциальный рост цен на нефть к 100 долл/барр на нем не скажется. Скажется он лишь на перераспределении маржи внутри сектора – между добычей, переработкой и продажами.

Цены на электроэнергию в Германии достигли исторических максимумов. На опте МВт*ч дошел до 91 евро. Переводя на рубли – почти 8 руб за КВт*ч. В России в зависимости от ценовой зоны оптовая цена КВт*ч в пределах 1,5 рублей.
При таких ценах, как в Германи на базовый ресурс -электроэнергию, промышленность начинает умирать. В первую очередь энергоемкая – металлургия, цементная, удобрения и нефтехимия.
Что интересно, в рознице цены в разы выше. Если до энергетического кризиса розничные цены в Германии были в районе 21 руб за КВт* ч, то сейчас и они пошли вверх. Например, на одной из популярных сети заправок IONITY КВт*ч стоит около 70 рублей. При таких ценах на электричество – электроавтомобилизация теряет экономический смысл.
На этом фоне возникает два вопроса: какова роль «Газпрома» в этом кризисе и где спасительные ВИЭ?

Нацпроекты в России работают. Иначе объяснить рост инвестиций на 42% за пять лет сложно. Особенно важен в этом разрезе 2020 год, когда цены на нефть в моменте ушли в отрицательные значения, а затем на основных инвесторов в стране – нефтяников были наложены ограничения ОПЕК+. При этом в 2020 году вложения в основной капитал в России выросли. То есть бремя инвестиций легло на бюджет. Без бюджетных инвестиций в капстрой падение ВВП страны было бы значительно большим.
В ценах 2015 года инвестиции за пятилетку выросли на 20% - что тоже неплохо.  Тем не менее, по итогам прошлого года они занимали 19% в ВВП, что для такой территориально большой страны как Россия – мало.
До Китая России очень далеко. Там инвестиции к ВВП порядка 42%. Кроме того, поэтому показателю Россия отстает и от США- 21% и Германии – 20,3%. То есть даже развитые экономики, со всеми сформированными отраслями экономики, инвестирует в реальные активы удельно больше чем мы. А это значит, что расти эти экономики, при прочих равных, будут быстрее.