В своем декабрьском прогнозе аналитики EIA стабилизировали объем производства нефти на сланцевых месторождениях США в конце 2023 – начале 2024 г. чуть ниже 9.7 мбс.

Аналитики EIA зафиксировали понижательный тренд на активные буровые установки, который продолжается с февраля прошедшего года. В ноябре их количество сократилось за год на 151 до 548 штук. Вероятно, что тренд на сокращение буровых продолжится, поскольку даже цене WTI в $89/б в сентябре прошедшего года не удалось переломить его. Что же говорить об ожидаемом диапазоне в текущем году в $77-82/б.

Производительность буровых установок росла с марта прошедшего года, но тренд теряет свой импульс, так как все сложнее выбирать качественные скважины для заканчивания из запаса.

Я предположил, что производительность буровых снизится с 1172 б/с в январе до 1128 в декабре 2024 г. При таком раскладе добыча сланцевой нефти в США сократится почти на 0.3 мбс дек/дек, но в среднегодовых все-таки незначительно вырастет.

Жирнеющая калифорнийская утка

Калифорния достигла пика возможностей солнечной генерации. Так загрузка традиционных электростанций в штате в полдень, когда солнце в зените, падает к нулю. Это создает огромные проблемы сетевым регуляторам - эффекту местные энергетики даже придумали название – «изгиб утки».
Так, избыток электроэнергии некуда девать и уже в 2024 году часть солнечных панелей будет отключаться. Вечером, солнечная генерация падает, резко растет нагрузка на традиционную генерацию, в первую очередь газовую. В режиме «пилы» - КПД газовой генерации снижается; доходы газовых генераторов также падают из-за ограниченного времени работы, они работают в убыток. Однако без газовой генерации вся эта конструкция не жизнеспособна.
Аккумуляторы могут решить проблему суточных колебаний потребления. В штате уже построено 4,9ГВт, строится еще 4,5ГВт. Однако они не дают ответа на сезонные изменения спроса. Поэтому вся эта конструкция стоит очень дорого: необходимо содержать ВИЭ, аккумуляторы и газовую генерацию.

Антисанкционная тактика Китая, не сильно отличается от российской: перед их введением, заметно увеличивается торговая активность. Так с 1 января 2024 года в Китай запрещен ввоз новейших литографических машин. ASML - мировой лидер в производстве такого оборудования, за последние полгода в разы нарастил поставки в Китай. Жадность взяла свое: инициатору санкций - Белому дому, даже пришлось вмешаться в ситуацию и в директивном порядке запретить поставки самых инновационных машин.
Полупроводники – вторая критически важная мировая отрасль, после нефтегаза, на которой США хотели бы сохранить мировое доминирование. Процессоры это ключ к рынку информационных технологий, где разворачивается гонка между компаниями КНР и США. Видя, как Китай за последние годы нарастил свои возможности в производстве компьютеров и оборудования, США пусть и с заметным опозданием вводит санкции сразу против всей IT-отрасли Китая.
Впрочем, гонка идет не только за мировые доминирование на рынке информационных технологий, но и в военке.

Одна из причин военной активизации США в Красном море – пересыхание Панамского канала и переориентация логистики Азия-США на Суэцкий канал. Но даже при наличии военного флота США в Красном море - безопасности судоходства нет. Поэтому логистика вынуждена перестраивается на самый длинный маршрут - в обход Африки. Но зависимость США от поставок из Китая высокая. Впрочем, от нефти, СУГов и СПГ идущих из Мексиканского залива зависит и КНР.
В обычных условиях Панамский канал обрабатывает около 3% мировых объемов морской торговли и 46% контейнеров, следующих из Азии на восточное побережье США. Однако сегодня Панамский канал способен пропустить лишь 24 судна в сутки с ограниченной осадкой, при норме - до 38 судов.
Все это увеличивает стоимость перевезенных грузов, но что более важно – сроки их доставки. Мировое производство перестроилось на концепцию just-in-time (JIT), когда крупные производства отказываются от формирования складов материалов и компонентов, получая все необходимое «с колес».

Пересыхание Панамского канала стало неожиданностью для многих судоходных компаний. В ожидании прохода с двух сторон скопились десятки судов. До сезона дождей, который случается в мае, ситуация вряд ли исправится. То есть в ближайшие месяцы мировая логистика будет оставаться крайне напряженной. Затрещал и бюджет Панамы: канал в пришлом году принес 4,2 млрд долл доходов.
Уровень воды в Панамском канале упал из-за того, что пересохло ключевое озеро, питающее его, — Гатун. Это, в свою очередь, произошло из-за засухи в октябре — она стала сильнейшей с 1950 года. Также на ситуацию влияет явление Эль-Ниньо — потепление, связанное с колебанием температуры поверхностного слоя воды в экваториальной части Тихого океана.
Длина канала — 80 км (из них около 65 км проложено по суше). Вся система состоит из искусственных водоемов, соединенных каналами, и трех групп шлюзов. Шлюзы необходимы для того, чтобы поднимать и опускать суда на высоту искусственного озера Гатун, которое находится на отметке 25,9 м над уровнем моря.

В год через Панамский канал проходит товаров на сумму почти 300 млрд долл и этот огромный товарный поток в ближайшие годы может уйти на Суэц. Впрочем, пропускные возможности последнего также не безграничны.
Власти Панамы действуют в режиме форс-мажора: начиная с декабря, чтобы пропускать даже 24 судна в день сбрасывается вода из озера Алахуэла — вторичного резервуара. Однако это озеро тоже страдает от засухи.
Власти страны рассматривают разные варианты: от создания искусственного озера для закачки воды в Панамский канал, до «засева облаков» для увеличения количества осадков. По данным Bloomberg, на реализацию этих планов потребуются годы, «если их вообще можно назвать осуществимыми».
В долгосрочной перспективе, основное решение проблемы хронической нехватки воды - перекрытие реки Индио плотиной, а затем пробуривание туннеля через гору для подачи пресной воды в озеро Гатун — главный резервуар канала. Все это обойдется примерно в 2 млрд долл и потребует не менее 6 лет.

Бенефициары санкций на российский нефтегаз - американские нефтяники. Мало того, что они смогли получить сверхприбыль на освободившемся европейском рынке, так еще почти на 15% нарастили добычу нефти с момента начала СВО, что само по себе говорит о конечных интересантах военного кризиса на Украине.
Впрочем, даже Минэнерго США в своем краткосрочном прогнозе на 2024 год считает, что рост добычи нефти в Штатах неустойчивый, в новом году откатится и выйдет на плато. Перспектива нового, устойчивого роста добычи нефти в США возникнет лишь к концу года, и то если активизируются буровые работы.
Российские нефтяники находясь под ограничениями ОПЕК+, вынуждены сдерживать свою добычу, уступая долю рынка американцам. Но это лучше, нежели новая битва всех против всех на нефтяном рынке. Побочное свойство такой конкурентной борьбы на выживание - низкие цены на нефть. Они сейчас не нужны ни Саудовской Аравии, ни России.

Промышленность Польши уже 20 месяцев находится в депрессии. Вдруг оказалось - польское экономическое чудо (которое ставили в пример Украине, как перспективу входа в ЕС) держится вовсе не на субсидиях ЕС, не на немецких инвестициях и спросе промышленников. Экономика Польши росла на дешевых российских энергоресурсах. Но отказ, пусть и де-юре, от угля, газа и нефти из РФ привел к тому что европейская сборочная фабрика зашаталась.
В 2022 году темпы роста ВВП резко замедлились, а инфляция пошла вверх достигнув подзабытых 17,6%. В первом полугодии 2023 года экономика падала, но у аналитиков была надежда, что во втором полугодии начнется рост. Однако данные PMI от S&P Global говорят - оживления ждать не стоит: производственная активность в Польше вновь снижается.
Более затяжной кризис в Польше был лишь единожды - с сентября 2000 года по июль 2002 года, на фоне мирового финансового кризиса . Уже сейчас очевидно, что нынешний, топливный кризис в Польше затянется на много дольше.

Не можешь победить, возглавь

Нефть - ресурс конечный и у человечества есть пара десятилетий, до того момента, когда дефицит самого важного ресурса в мире начнет ограничивать рост мировой экономики - это в лучшем случае; в худшем - вполне вырисовываются апокалиптические картины мировых войн за доступ к исчезающему ресурсу.
Энергопереход, который активно навязывает МЭА, это попытка продления жизни сложившегося мироустройства за счет банальной экономии нефти и продления ее века еще на несколько десятилетий.
Логично, что крупнейшие регионы потребители - США, Европа, Китай и пытаются предвосхитить пик добычи нефти, и создать свой пик потребления этого ресурса. В условиях снижающегося спроса, конкуренция обещает быть менее острой.
При этом каждый из регионов пытается найти собственную стратегию. В базе отказа от нефти - электромобиль, а вот его заправка от региона к региону разнится: США делает ставку на природный газ, Европа - на ВИЭ, Китай на - уголь+ВИЭ.

Проблема энергоперехода в нынешнем виде в том, что он требует большого количества альтернативных (нефти и газу) ресурсов - меди, кобальта, лития, никеля, редких земель (РЗМ), производство и запасы которых в мире не безграничны.
Спрос на эти металлы растет ежегодно на десятки процентов, а до середины века по прогнозам МЭА, вырастет кратно. Но после, спрос не пойдет на убыль, а будет постоянным, так как срок амортизации ВИЭ - 20-30 лет, АКБ автомобиля - 3-5 лет. При этом, сейчас отсутствуют технологии вторичного использования того же лития, а основная масса аккумуляторов банально захоранивается. Аналогичная проблема РЗМ.
Но что еще более важно, в отличие от поставщиков нефти и газа, стран-поставщиков металлов в разы меньше. В итоге, если даже энергопереход случится, то зависимость мировой экономики от стран ОПЕК+, банально сменится зависимостью от поставок кобальта из Конго, меди из Чили и Перу, никеля из Филиппин. То есть рынок поставщиков критически важных материалов еще больше монополизируется.

Мировой рынок логистики осознает положение в котором он оказался. Из-за блокады Красного моря йеменскими хуситами цена доставки 40-футового контейнера из Шанхая в Роттердам выросла в 3 раза, хотя путь увеличился лишь на 40%.
Впрочем до рекордных 15 тыс. долларов за доставку ящика, цен 2021 года, еще далеко. Тогда причиной удорожания перевозок стал дефицит инфраструктуры - контейнеры в гигантских количествах скопились в портах США: на мировом рынке просто не было тарных ящиков. Они устремились в Америку вследствие раздачи вертолетных денег от дяди Сэма - населению для скорейшего выхода экономики страны из ковидного спада.
Сейчас ситуация повторяется: из-за удлинения плеча доставки на рынке уже чувствуется нехватка контейенеровозов, скоро начнет не хватать и ящиков. Цены на перевозки продолжат расти.
Для России - это хорошая новость: интерес к транзиту по СМП, как самому короткому маршрут из Европы в Азию уже в летне-осеннюю навигацию 2024 года вырастет кратно.

К середине календарной зимы, зима климатическая доберется до Европы. Сильных и продолжительных морозов, как в центральной России ждать не стоит. Так в Берлине температурный минимум по прогнозам составит минус 7-10°С, да и холода установятся на пару дней. Тем не менее впереди первое испытание зимой сложившейся системы энрегоснабжения европейских стран. 
В рамках температурного эксперимента стоит обратить внимание на разбег газовых цен на хабе TTF и колебания на рынке цен электроэнергии на NordPool. Например в Прибалтике фьючерсы на э/э уже превышали 1 тыс евро за МВт/час на оптовом рынке (1 евро за КВт). 
Самое интересное - реакция потребителей на новые цены в Германии, где в этом году правительственные субсидии выделяемые на энергетический кризис были свернуты, а потребители остались один на один с суровым энергетическим голодом. Поэтому ряды разъяренных фермеров очень скоро могут пополнить не менее злые бюргеры и оставшиеся без работы синие воротнички, ошалевшие от счетов за свет и тепло.

Зависимость нефти от доллара стремится к нулю и это важная победа ОПЕК+: картель вывел нефть за контур финсистемы доллара. Десятилетиями нефтедоллар играл на финансовую систему Шатов и производных от нее – Японии, зоны Евро и т.д. Традиционно в конце экономического цикла начинается перегрев: инфляция доллара набирает разгон. Для борьбы с инфляцией ФРС начинает поднимать стоимость кредита (ставки), что приводит к притоку в американский доллара капиталов. Этот приток поднимает курс доллара против других валют, в первую очередь развивающихся стран.
Дорожающий доллар, в том числе, снижал стоимость нефти – основного ресурса цивилизации. Дешевеющая нефть – оказывала дефляционный эффект на доллар. Инфляция доллара резко тормозилась, а вот уровень жизни падал в экспортирующих нефть странах. Нефтедоллар – один и способов передачи инфляции из США в развивающийся мир.
Этот инструмент, благодаря стараниями ОПЕК+ сломан. Доллар дорожал в последние месяцы, однако нефть удержалась от падения и наоборот.

Спрос на нефть в 2024 году обновит исторический максимум, в частности такого прогноза придерживается Минэнерго США. Если в 2021-2022 годах основной прирост спроса был восстановительным – страны ОЭСР и Китай выходили из ковида, то уже с 2023 года почти весь новый спрос на нефть формируют развивающиеся страны. Что более интересно, доминанты – Индия, Китай и страны ОЭСР, в совокупности в 2024 году создадут меньше нового спроса, чем остальные страны развивающегося мира.
Для подсанкционных российских нефтяников – это прекрасные новости. Сейчас, российская нефть выдавленная в море, сильно зависит от двух азиатских гигантов. Особенно активно ситуацией олигополизированного спроса пользуется Индия, продавливая, приятные для маржинальности местной нефтепереработки, скидки. Пусть и частичная диверсификация российского сбыта нефти, заметно укоротит рычаг давления на российский нефтегаз со стороны индийских партнеров. А новый спрос на нефть поддержит котировки.

Российских нефтяников сильно хейтили в последний год за скупку старого ржавого флота, особенно на этом фронте преуспели американские и английские информационные агентства, ратующие за экологию мирового океана. Однако старение флота – это общий тренд мировой логистики последнего десятилетия. С перекрытием прохода по Красному морю, растущий возраст судов может сыграть злую шутку с грузоотправителями. Новый путь из Шанхая в Роттердам на 80% проходит по альтернативному маршруту, в основном у берегов Африки. Инфраструктура африканских портов способна обслуживать суда, однако не в таком огромном количестве, как сейчас. Старые суда имеют склонность к поломкам, однако очереди на судоремонтные заводы будут требовать дополнительного времени. Не говоря уже о сложных высокотехнологичных работах, требующих докования.
Затягивание вялотекущего конфликта у берегов Йемена приведет к постепенному вымыванию коммерческого флота, который будет банально простаивать в ожидании своей очереди у судосервиса.

Прогноз от мецената Олега Дерипаски о том, что цены на нефть снизятся в этом году на 20% - ценен сам по себе, запуская дискуссию о диверсификации российского экспорта в условиях санкций. Тем более, что после взрывов «Северных потоков» и жестких ограничений на российских металлургов экспорт стал еще более концентрирован на нефти. От цен на этот ресурс действительно зависят многие макроэкономические параметры в России - курс рубля, уровень инфляции, инвестиционная активность.
В то же время на крупнейшем рынке топлива в мире – американском за последние 1,5 года ничего не поменялось. Топлива (бензина и дизеля) по-прежнему не хватает. Коммерческие запасы находятся на пятилетнем минимуме и, по прогнозам Минэнерго США, там же и будут находиться весь 2024 год. Если мировая экономика не завалится по аналогии 2020 года, то ценам на нефть ничего не угрожает - топливо в дефиците. Более того, любая искра способна взорвать этот рынок и вызвать бурный рост нефтяных котировок.

Угроза, которая действительно, в отличие от мифов типа нового роста добычи в США, проектов в Гайане или Бразилии, может нивелировать усилия ОПЕК+ – это запуск на полную мощность трубопровода Trans Mountain в Канаде. Его модернизация началась в 2018 году с целью увеличения пропускной способности с 0,3 млн барр в сутки до 0,89 млн. Новый трубопровод готов на 95% и по планам должен был быть запущен в 2023 году. Магистраль связывает нефтедобывающую провинцию Альберта, где добывается порядка 83% канадской нефти, с мировым рынком. Канада наряду с США пользуется самоограничениями, установленными ОПЕК+, и с 2009 года практически удвоила добычу, которая достигла 4,9 млн барр в сутки, что сопоставимо с половиной от российской добычи. Однако, благодаря усилиям лоббистов из США, запуск нового трубопровода, проходящего по маршруту старого, застопорился минимум на 2 года. Регуляторы «столкнулись с рядом юридических проблем со стороны экологических активистов и групп коренных народов» - скромно сообщает Минэнерго США.

Морской трафик через Красное море упал в два раза. Это первая реакция мирового логистического рынка на избирательные атаки йеменских хуситов. Они в качестве своих целей преимущественно выбирают контейнеровозы европейских операторов, те были вынуждены направить свои суда в обход Африки. Контейнеровозы китайских операторов и серый танкерный флот российских нефтяников – проходят Баб-Эль-Мандеб без инцидентов.
Каждая вторая тонна грузов, проходящая через Красное море (Суэц, Баб-Эль-Мандеб) – едет в контейнере, что сильно отличается от структуры мировой логистики, где рынок поделен на три примерно равные части – треть – наливные грузы (нефть, СПГ, нефтепродукты), треть – навалочные (руда, уголь, зерно и, т.д.), треть – контейнеры. Есть еще РО-РО, негабарит, холодильники и прочие автовозы, но доля этих видов грузов в мировой логистике незначительна. Самый маржинальный рынок из всех перечисленных – перевозка контейнеров, а Красное море –важнейшая артерия, связывающая европейские и азиатские рынки.

За странной войной у берегов Йемена происходит перераспределение мировой логистики. 4 из топ-5 мировых лидеров в контейнерных перевозках имеют штаб-квартиру в континентальной Европе. Лишь китайский оператор Cosco случайным образом попал в этот список:

- Mediterranean Shipping Company (MSC) Женева, Швейцария;
- A.P. Moller-Maersk Group (Maersk) – Копенгаген, Дания;
- CMA CGM Group (CMA) – Марсель, Франция;
- Hapag Lloyd – Гамбург, ФРГ.

Среди крупнейших мировых логистических контейнерных операторов нет компаний из США и Великобритании, но военный флот именно этих стран защищает коммерческое судоходство через Красное море, уже почти месяц гоняясь за дронами хуситов.
В результате этой заварухи китайские операторы Cosco и Evergreen уже сейчас получили огромные конкурентные преимущества: произошел кратный рост цен на перевозку контейнеров из Азии в Европу. При этом Cosco и Evergreen сохранили свои традиционные маршруты плавания через Красное море, то есть удержали издержки на довоенном уровне.

Китай пытается мягко купить Тайваньские выборы

Январь этого года на Тайване обещает быть необычным, помимо проведения локальных выборов в стране в эту субботу будут проходить президентские выборы, на которых за пост президента потягаются два главных кандидата – выдвиженцы от Демократической Прогрессивной Партии (ДПП) и Гоминдана.

При этом обстановка, в политическом смысле слова, достаточно напряженная. Кандидат от ДПП уже обвинил своего оппонента в прямом пособничестве Коммунистической Партии Китая, а тот в свою очередь обвинил ДПП в нагнетании обстановки и провокациях.

Ситуации не помогают и прошедшие не так давно аресты кандидатов в Парламент страны. Согласно официальным обвинениям, один из независимых кандидатов подал заявку на выборы после посещения континентального Китая и получения там криптовалютной взятки в размере $32 тыс.

Причем сами обвинения не то, чтобы небезосновательны. В 2018 и 2020 годах Китай уже пытался повлиять на муниципальные выборы на Тайване при помощи полностью оплачиваемых поездок местных лидеров в сам Китай.

Не стоит забывать и про новогоднюю речь Си Цзиньпиня, когда он заявил о неизбежности и неотвратимости объединения Тайваня и континентального Китая. Эта речь до сих пор активно обсуждается в Тайваньском инфопространстве.

Приложили руку к выборам и американские спецслужбы/военные ведомства. Например, американское военное крыло с 2023 года планирует выдавать Тайваню почти $2 млрд грантов военной помощи ежегодно. При этом у Тайваня уже весит почти $14 млрд военных заказов у США, так что она очень плотно привязана к американской экономике и политическому интересу.

Я думаю, что наиболее вероятным исходом Тайваньского вопроса будет попытка Китая мягко направить Тайвань в свою сторону при помощи активных денежных вливаний в политику, если же этот вариант не сработает, то тут уже придется решать вопрос силовым методом, исход которого, однако, пока не ясен никому.

@naebrosh