Стратегия Штатов направленная на деиндустриализацию Европы начала давать свои плоды: инвестиции в строительство заводов в США резко пошли вверх. Bloomberg это называет «строительным бумом». Впрочем, с поправкой на накопленную инфляцию (29,5% с 2015 года) цифры не выглядят столь впечатляющими: объем инвестиций примерно соответствует предыдущим пикам 2015-2016 годов.
Да и рост инвестиций в фабрики не подтверждается статистикой роста промышленного производства. При всех многочисленных преимуществах США (пониженные налоги, сверхдешевая энергия, стимулы для релокантов, крупнейший рынок сбыта) промышленное производство в США стагнирует с апреля 2022 года.
Главная проблема Шатов – дефицит квалифицированного персонала (он здесь стоит экстраординарно дорого в сравнении с Китаем, Мексикой или даже странами Европы) и демотивированность на труд неквалифицированного - огромные пособия по безработице развращают. Поэтому трудоемкое производство зачастую выгоднее открыть в соседней Мексике.

Кризис в Йемене ведет к дефициту топлива в Европе

Значение Красного моря, как логистического маршрута нефти кратно выросло после начала СВО. Российская нефть черноморских и балтийских портов преимущественно идет на переработку в Индию или Китай. Кратчайший маршрут через Суэц и Баб-Эль-Мандеб.
При этом количество ежедневно транспортируемой нефти и нефтепродуктов чрез Красное море превысило 6 млн барр. До начала СВО проходило мене 3 млн барр в день преимущественно ближневосточного топлива. Впрочем, цифры Bloomberg, представленные на графике сильно разнятся с данными Минэнерго США, которые считают, что через проливы идет до 4 млн барр русской нефти ежедневно. Но самое интересное, что эта нефть в виде нефтепродуктов возвращается обратно в Европу, на свои традиционные рынки сбыта.
Более «защищенные» каналы поставки российской нефти по суше или через территориальные воды были разрушены самими европейцами, которые то ли по своей воле, то ли по воле США, отказались от поставок российской нефти и нефтепродуктов.

Индия – активно растущая экономика, идущая тропой восточного соседа - Китая. Уже сейчас промышленность Индии третья по размерам в мире, уступает лишь промпроизводству Китая и США. Но уже в два (!) раза опережая такую крупную индустриальную страну, как Германия.
Как и китайской промышленности, индусам нужна дешевая электроэнергия в огромных объемах. Лишь один источник может дать ее в необходимых масштабах – угольная ТЭС на кромке угольного разреза. Дешевле электроэнергия только от ПГУ в условиях дармового природного газа, как в России и США.
Индия четвертая по запасам и вторая по добыче угля в мире. И по мере роста экономики страны, спрос на уголь будет расти. Особенно на металлургические сорта, которыми Бог обделил индусов. Поэтому переориентация российского угольного экспорта с Европы на Индию – исторически закономерный процесс. Поставки будут расти и в первую очередь из российской Арктики. Добыть очень качественный таймырский уголь – не дорого, а на российском рынке места ему нет.

Одна из проблем мировой энергетики – падение качества китайского угля. По мере выработки легкодоступных месторождений в ход идут все менее лакомые участки. В итоге калорийность падает, а для того чтобы сгенерировать то же количество электроэнергии приходится добывать еще больше, плодя карбоновые следы и золоотвалы.
Для российских производителей - это шанс занять рынок. Качество российского угля одно из лучших в мире. Но основная проблема – ограниченность пропускной способности российских железных дорог. Увеличение мощности инфраструктуры происходит очень медленно. За пропуск на Восточный полигон идет многолетняя схватка между основными угольными компаниями.
Альтернативные пути, например, по Енисею до СМП – пока слишком дороги для такой дешевой продукции, да и на маршруте дефицит инфраструктуры – портов и судов. Впрочем, еще более фантастичный вариант – строительство системы ленточных конвейеров напрямую из Кузбасса в Китай или меридиональной ж/д-ветки.

​​Проблемы логистики российской нефти

С наступившими холодами российский ТЭК столкнулся с необычной проблемой: российские порты прочно замерзли, и логистика российской нефти встала намертво.

С 13 по 18 декабря Приморск промерз настолько, что в его портах прекратили закачку нефтепродуктов. Из северных терминалов сейчас работает только Усть-Луга, через которую ежедневно поставляется 650 тыс. баррелей нефти.

Проблемы с плохой погодой наблюдались и в черном море. Из-за сильных штормовых ветром на протяжении 4 недель поставка нефти проходила с перерывами. По оценкам трейдеров общая недозагрузка российской и казахской нефти в регионе составила порядка 2 млн баррелей в день.

Это очень существенная цифра, если учитывать, что средние поставки нефти из России составили порядка 3,2 млн баррелей/день в первые недели декабря.

На фоне перебоев с поставками упали и нефтяные доходы. Ноябрь оказался худшим месяцем по выручке с июля этого года, падение ноября к октябрю составило порядка 17% и нефтяные доходы составили всего $15,2 млрд.

Помимо сезонной недозагрузки компании столкнулись с падением цен на URALS. Цена URALS, отгружаемой в Приморске, упала до $56,15 за баррель, а в порту Новороссийска – до $56,55 за баррель.

В придачу ко всем логистическим проблемам активизировался Евросоюз, который на этой неделе принял 12 пакет санкций. Новый пакет фокусируется на «теневом» флоте России, который после введения санкций начал обслуживать наши логистические маршруты.

Помимо этого, Европа запретила ввоз российского сжиженного углеводородного газа. В прошлом году мы его активно поставляли на европейский рынок, и объем поставок достигал €1 млрд в год.

В общем и целом, последние пару недель для нашей нефтянки выдались непростые, однако, впереди мелькает потенциал роста нефти из-за возможных проблем в красном море, ситуация может развернуться в любой момент.

@naebrosh

Выход Анголы из состава ОПЕК абсолютно ни как не повиляет на стратегию картеля. Ангола – это чуть более 1% мировой добычи нефти, и порядка 2% совокупной добычи ОПЕК+. Даже если страна выйдет из картеля, снимет оковы, и решит гульнуть на полную, максимум что она сможет добавить 0,1-0,2 млн барр новой нефти. Мировой рынок съест этот объем не поперхнувшись.
При этом стратегические потери намного больше, чем краткосрочные финансовые выгоды. Ангола – бедное африканское государство находящееся в политическом кризисе последние 30 лет. Размен дружбы с братскими ближневосточными монархиями на дружбу с несущимся в структурный кризис ЕС – не самое лучшее решение, в не самое лучшее время.

США вышли на рекордный экспорт сырой нефти в первом полугодии этого года. Очевидно, что и вторая половина года статистически будет ударной. А вот декабрь и далее – не предвещает американским нефтяникам ничего хорошего. Уже сейчас НПЗ страны вынуждены снижать загрузку из-за обмеления Панамского канала. Американский бензин просто невозможно вывезти в Азию. Однако бензин далеко не самая объемная статья экспорта, да и тот ~0,2 млн барр в сутки излишков американского бензина можно раскидать по странам атлантического региона - Латинской Америки или Европы.
Преимущественно в Азию из США плывут сырая и нефть и СУГи – самые объемные и недорогие грузы американского топливного экспорта. Обмеление Панамского канала (снижение проходов с 32 до 22 судов в сутки), перекрытие проливов Красного моря делает логистику из Мексиканского залива в Сингапур – крайне долгосрочной и дорогостоящей операцией. Это в свою очередь может стать мощным ограничивающим фактором для всей американской нефтяной добычи.

Строительный бум в России привел к росту спроса на черный металл

За первое полугодие 2023 года спрос строителей вырос на 11%. Основной драйвер роста - инфраструктурное строительство по госпрограммам, а также строительства складских, социальных и сельскохозяйственных объектов. Кроме того, сталь спустя несколько десятилетий, активно возвращается в жилищное строительство, позволяя возводить здания быстро, дешево (экономия до 30%), сохраняя надежность и удобство. Важное отличие технологии металлоконструкций – они позволяют возводить здание любой архитектурной формы.
Образцы отечественного стального строительства - сталинские высотки, без которых невозможно представить современный облик Москвы. Плановые обследования конструкций показывают, что здания находятся в хорошем состоянии, несмотря на то, что были построены более полувека назад. По этой технологии построены Центр международной торговли, Дом Зингера в Санкт-Петербурге, Дальневосточный федеральный университет во Владивостоке.

Играя в большую ближневосточную партию Иран, через свои прокси войска – хуситов, поставил США и Европе пат. Российская нефть в основном идет через Красное море в Индию и Китай, нефтепродукты оттуда возвращаются в Европу, и все это через Красное море. Сама по себе такая схема увеличивает время доставки нефти от порта отгрузки до порта потребителя примерно на месяц.
Американский топливный экспорт был завязан на обмелевший Панамский канал. Теперь американский нефтяной экспорт (легкая нефть, СУГи, бензин) критически зависит от судоходства по Красному морю, так как это самый короткий маршрут из США в Сингапур (Шанхай). Обход через мыс Доброй Надежды – это еще несколько дней в пути.
Изменение схемы транспортировки нефти и нефтепродуктов требует заметного увеличения ее запасов в системе логистики (на сотни миллионов баррелей, что сопоставимо по объемам со стратрезервами США). При этом – излишков нефти в мире нет. Все основные хабы полупусты. Мировой нефтяной баланс очень близок к кризису.

EIA прогнозирует незначительное снижение потребления бензина в США в 2023 г., прогнозируя падение менее чем на 1% до 8,74 мбд.

Мэтью Пэрри, руководитель отдела долгосрочного прогнозирования консалтинговой компании Energy Aspects, говорит, что со временем снижение станет более заметным. Он прогнозирует, что потребление сократится примерно на 15% в период с 2022 по 2027 год, при общем снижении примерно на 1,4 мбд за этот период.

На долю бензина приходится около 4% индекса потребительских цен. Но расходы на топливо представляются потребителям гораздо более значительными, многим из которых приходится заправлять свои баки еженедельно.

Деградация парка АЭС уже сказывается на структуре генерации во Франции. Пик генерации АЭС пришлась на 2005 год, тогда атом дал более 78% электроэнергии страны. Энергетика Франции – была образцово "зеленой" и недостижима для многих стран. В 2022 году доля атома упала до 63%. На графике видно - тренд нисходящий, падение можно лишь замедлить, но не преломить: в этом веке во Франции не построено ни одной АЭС. Парк АЭС построен в 70-80ых годах; первоначально срок службы реакторов планировался в 30-40 лет, но его уже дважды продлевали на 10 лет.
Как результат - проблема технического состояния. В 2022 году на вынужденный ремонт закрылось 26 энергоблоков из 56 работящих в стране. Сейчас, большинство станций в работе, однако это вынужденное решение. Дыры в трубопроводах охлаждения размером в несколько сантиметров, говорят об одном - АЭС Франции уже просто сгнили. Количество аварий будет ежегодно возрастать, а надежность энергосистемы Франции падать. АЭС необходимо закрывать ради безопасности страны.

Бюджет Саудовской Аравии не сходится при сегодняшних ценах на нефть. Проблема глубже, чем купят ли себе принцы новый Maybach или поездят на прошлогоднем. Вопрос экономики - убывающая польза природной ренты по мере роста населения. За поколение (25 лет) население КСА выросло с 20 млн человек до 32 млн или на 60%. Поэтому количество добываемых баррелей на душу населения страны стремительно падает.
Чтобы сохранять прежний образ жизни (доходы на душу) необходима мощная трансформация экономики, а многочисленное и молодое население чем-то (само) занять, кроме добычи и переработки нефти. Отсюда дорогостоящая программа Vision 2030 – личный политический проект принца Салмана. Похожие программы трансформации есть и у других стран региона. Однако Vision 2030 создает дополнительные обременения на бюджет. Поэтому в случае его неудачной реализации, у КСА возникнут финансовые трудности и они очень быстро перерастут в политические.
Удержание цен на нефть – вопрос сохранения власти и стратегического выживания КСА.

Россия, в отличие от США и Франции смогла преломит тренд старения атомных электростанций. Возглавив гонку за мирный атом, в какой-то момент наша страна отстала от США и Франции. Эти государства начали массово строить типовые блоки АЭС и по числу работающих электростанций обошли Россию.
Но теперь – это большая проблема. Блоки стареют, их надо массово закрывать – что само по себе не дешево. Но есть и другая проблема, генерацию закрытых АЭС необходимо чем-то замещать. Если для США ответ очевиден – природным газом, то у Франции бросового источника первичной энергии нет. Опыт соседней Германии говорит – заместить АЭС ветром и солнцем, можно, но не нужно. За таким размерном неминуемо следуют деиндустриализация.
Россия отстала в количестве строящихся АЭС, однако благодаря этому не утратила отрасль среднего машиностроения - рынок до сих пор не насыщен, стройки АЭС методично продолжаются, а парк АЭС перестал стареть, проблема массового закрытия станций не стоит остро, как перед Францией, Великобританией и США.

Конкуренция за европейский рынок газа вновь обостряется. США не хотят видеть сжиженный газ с Арктик СПГ-2 на мировом рынке, и тем более на европейском, куда этот СПГ ближе всего доставлять. Европейский рынок газа резко сжимается в последние пару лет, а для того чтобы цены оставались высокими необходимо поддерживать дефицит.
С работающим проектом Арктик СПГ-2 держать в дефиците европейский рынок будет много сложнее. Проект способен номинально дать 28 млрд кубометров газа в год – что очень много: четверть от мощности разрушенных «Северных потоков». Реальная мощность, с учетом климатических особенностей Арктики может оказаться на 10-20% выше, по аналогии с Ямал СПГ.
Очевидно, что иностранные инвестиции в проект шли под гарантии Госдепа об "санкционной неприкосновенности".
Однако у американских производителей СПГ свои производственные планы. Они сильно противоречат амбициозным проектам Новатэка, подразумевающие доведение мощностей СПГ до 65 млн тонн (92 млрд кубометров) в год в ближайшее десятилетие.

Это парадоксально прозвучит, но надо объединять Газпром и Новатэк.
…
Рынок, свобода предпринимательства, трубопроводный газ или сжиженный - это вторично. Первично - это газ из недр России и он источник наполнения части бюджета. Атакуя обе компании, Запад атакует всех нас. А мы допускаем искусственную конкуренцию внутри страны. Это не странно? Пусть не объединяя их акционерно, но в стратегическом ракурсе надо искать решение.
…
https://t.me/topinfographic/2379

Улыбаемся и машем

Швы банковской системы США вновь затрещали. Чтобы не вызвать панику, регулятор делает вид что ничего не происходит, но количество привлекаемой экстренной помощи по программе срочного банковского финансирования (BTFP) от ФРС США ставит рекорды - достигнув 131 млрд долл. В рамках этой программы кредитные учреждения могут занять деньги под залог облигаций. Программа была запущена в начале 2023 года в ответ на весенний банкопад, как временная чрезвычайная мера. Банкопад давно закончился, а количество раздаваемой помощи все время растет.
Причина тому - гигантский нереализованный убыток банковской системы на почти 700 млрд долл, и совокупный нереализованный убыток по облигациям всей долларовой системы порядка 6 трлн долл. Финсистема США заваливается. Чтобы окончательно не свалится в штопор, она привлекает любые инструменты поддержки. Что интересно, новый раунд раздачи экстренного финансирования прошел уже после мощнейшего ралли на рынке американских облигаций.

Ключевым фактором, опустившим цены на нефть в конце 2023 г. стал резкий рост добычи сланцевой нефти, который якобы не предвидели наблюдатели рынка.

Во-первых, предвидели – в прогнозе от февраля 2022 г. при среднегодовой цене нефти марки WTI почти в $80/б, модельный прогноз указывает на объем в 9.6 мбс, что c точностью до десятков баррелей соответствует данным отчета EIA Drilling Productivity Report.

Во-вторых, рост не устойчивый. Он не связан с технологическим рывком, а очередным ускорением заканчивания ранее пробуренных скважин из резерва. Таким образом выработка на одну буровую установку для непосвященного как-бы растет.
Инвесторы думают, что отрасль обрела второе дыхание и активно ее консолидируют.

Совокупная сумма сделок по слияниям и поглощениям в бассейне Permian уже превысила $100 млрд. Накануне обвала добычи в сланцевую отрасль инвестировали даже такие гранты как Exxon и Chevron.

Калифорния не резиновая

Более 40% ВВП США создают лишь шесть штатов с характерным, ярко выраженным профилем региональных экономик. Если Калифорния (3,4 трлн долл) – это мировой IT-кластер, то остальные 5 штатов лидеров - классические нефтегазовые провинции: Техас (2 трлн долл., добыча нефти и газа), Флорида (1,2 трлн долл, добыча Мексиканского залива, нефтепереработка) и штат Нью-Йорк (1,9 трлн долл), Пенсильвания (0,9 трлн долл) и Огайо (0,75 трлн долл) - расположены на газовом месторождении Марцеллус.
Нельзя преуменьшать значимость того же Нью-Йорка как мирового финансового центра, или Флориду – как центра развития космических технологий. Однако, это лишь подчеркивает - доступная, дешевая энергия, бьющая буквально из под земли, играет ключевую роль в формировании долгосрочного экономического роста.
Исключение, Калифорния, но цена гигантского ВВП штата – десятилетия прямых (оборонные программы США) и косвенных (налоговые льготы, дешевые кредиты) бюджетных вливаний в экономику отдельного региона.

Первый за семь лет и второй за четверть века: у энергетиков США национальный праздник - в 2023 году введен в строй новый энергоблок АЭС на 1,1 ГВт - Vogtle Unit -3. А в ближайшие месяцы будет запущен брат близнец Vogtle Unit – 4.
Строительство двух ректоров на базе технологии Westinghouse AP1000 было начато в 2009 году. Планировалось, что стройка займет 7 лет и обойдется в 14 млрд долларов. Но как часто бывает в западном атомном строительстве – сроки пошли вправо, а стоимость вверх. В итоге два многострадальных энергоблока обошлись компании заказчику в более чем 30 млрд долл. Это почти 14 тыс долл за КВт установленной мощности. За эти деньги можно было построить в раз 10 больше ВИЭ, и не получить в придачу всякие эксплуатационные мучения: обязательные ремонты, замены топлива, его утилизации и т.п.
Несмотря на астрономические суммы - для атомпрома США это праздник, так как еще 2 ректора строящиеся в Южной Каролине в итоге были заморожены в 2017 году и пока перспектив возобновления стройки нет.

Нефегаз - лидирует по уровню зарплат среди всех энергетических отраслей. Средний нефтяник получает больший доход, нежели угольщик или энергетик в ВИЭ. Особенно заметна эта тенденция среди руководящего состава в развитых экономиках. Топы европейских и американских нефтяных мейджоров – получают очень много. Хотя принципиально руководство крупной ВИНК не сильно отличается от страны к стране, как и сам процесс нефтедобычи.
Высокие зарплаты в нефтегазе связаны с предельной автоматизацией и как следствие высокой производительностью труда в сравнении с другими отраслями экономики. Кроме того, из-за высоких ценовых и геологических рисков для нефтегаза характерна высокая рентабельность капитала, а удаленность месторождений, требует дополнительных компенсаций за неудобства переезда для работников.
Интересно другое, шахтер, профессия старая и исчезающая, однако зачастую малоквалифицированная, сегодня получает столько же, сколько энергетик ВИЭ – сферы инновационной и производительной.

Изменение вектора американской экономической политики произошло примерно десятилетие назад. Еще до президентства Дональда Трампа началось разрушение союза ЧиМерика и оформление нового американоцентричного экономического образования, включающего в себя США - рынок капитала, Мексику – рабочие руки и Канаду – рынок ресурсов.
Китай, два десятилетия создававший американское процветание, абсорбируя инфляцию доллара, через гигантское промышленное производство, постепенно теряет свою роль основного торгового партнера Штатов.
Нечто похожее происходило с Японией, когда многие десятилетия основным экспортным рынком для компаний страны были США. Однако с 90ых годов японские компании на американском рынке были вытеснены китайскими.
В преддверии раскола мира на континентальные союзы (например Китай-Россия-БВ), США формирует новое макрообразование, создавая единое американское экономическое пространство. Логично вхождение в новый Американский Союз Венесуэлы и Бразилии.